DRTAO職業(yè)投資近5年來(lái)的感想

DRTAO職業(yè)投資近5年來(lái)的感想2006年4月4日，我從廣州辭職回到成都，到目前為止，當(dāng)了近5年的宅男，專職股票投資?；叵脒@近5年來(lái)的職業(yè)投資生涯，有許多感想。一、感激那些改變我命運(yùn)的人廣州的工作，是我人一輩子中的第一份正式工作，始于2001年4月18日，終于2006年3月底。這份工作改變了我的命運(yùn)。今日我說(shuō)，我毫不后悔當(dāng)年到廣州工作，也毫不后悔離開廣州回到成都做職業(yè)投資者?，F(xiàn)在我最想說(shuō)的是，我專門感激那些改變我命運(yùn)的人。2000年11月或12月的一個(gè)晚上〔我現(xiàn)在差不多記不清哪天了〕，我廣州工作單位的畢業(yè)生聘請(qǐng)會(huì)，在我讀書10年的西南交通大學(xué)舉行。地點(diǎn)在學(xué)校西門的一個(gè)會(huì)堂。當(dāng)時(shí)我并沒(méi)有專門在意那個(gè)聘請(qǐng)會(huì)，在我夫人的督促下，我才去了。聘請(qǐng)會(huì)終止時(shí)，我只交了薄薄一張紙的簡(jiǎn)歷。后來(lái)，收到面試通知。假如沒(méi)有記錯(cuò)的話，面試是在電子科技大學(xué)的賓館，面試官是人力資源部的楊YDG和譚TY。2000年12月中旬，在廣州工作單位的部門會(huì)議室，兩位用人部門領(lǐng)導(dǎo)的面試終止，就注定了我在廣州的5年工作。想到我的這份工作，我就會(huì)想起那些改變我命運(yùn)的人，專門感謝他們。2020年5.12汶川大地震后，我意外收到了廣州工作單位的人力資源部領(lǐng)導(dǎo)耿GHC的問(wèn)候，我專門地感動(dòng)。在廣州工作期間，我夫人仍舊在成都工作，我孤身一個(gè)人在廣州生活，我的業(yè)余時(shí)刻差不多上都只用來(lái)做一個(gè)情況：研究股票。1995年我開始誤入股市，我投資股票的方法成型于2004年，2005年我開始穩(wěn)固贏利。這期間，我的股票方法的成熟，要感謝兩個(gè)股票論壇，差不多上當(dāng)年紅極一時(shí)的最好股票論壇：158論壇和閩發(fā)論壇。能夠說(shuō)，這兩個(gè)論壇，也屬于改變我人一輩子命運(yùn)的因素。我在這兩個(gè)論壇里，學(xué)習(xí)到了專門多的知識(shí)。專門感謝那些我不明白姓名的網(wǎng)友。假如我的股票方法在2004年沒(méi)有成型，假如我2005年沒(méi)有明明白白地開始賺錢，我在2006年斷然可不能在N多種選擇之中，只選擇了辭職專職股票投資的不歸之路。2006年我有意選擇了4月4日這一天的航班回成都，兩個(gè)4，我期望自己能夠置之死地而后生。在當(dāng)年專門多人的眼中，我辭職專職做股票簡(jiǎn)直確實(shí)是不務(wù)正業(yè)。還好，近5年的職業(yè)投資生涯之后，我覺(jué)得自己活得專門好，在〝一贏二平七負(fù)〞的股票市場(chǎng)，在2020年那樣百年一遇的超級(jí)大熊市之后，我臨時(shí)依舊活著?！脖疚耐瓿捎?020年12月18日星期六，待續(xù)〕二、投資最重要的是認(rèn)識(shí)自己在〝一贏二平七負(fù)〞的股票市場(chǎng)，70%的人是要進(jìn)來(lái)充當(dāng)炮灰的。現(xiàn)實(shí)生活中，我從來(lái)不慫恿我的朋友們進(jìn)入股市。曾接到過(guò)一些朋友的咨詢和郵件，說(shuō)要進(jìn)來(lái)玩股票的，我差不多上勸他們不玩。2007年開始我曾經(jīng)用過(guò)的MSN的簽名是如此的：第一條建議，不要進(jìn)入股市；第二條建議，千萬(wàn)別進(jìn)股市；第三條建議，請(qǐng)遵守前兩條。但是他們大都不相信，他們的意思我明白，大致意思應(yīng)該是如此的：憑什么你能在股市中賺錢，我就不能？那意思，也許是我想阻礙他們?cè)诠墒兄邪l(fā)財(cái)。專門多朋友，差不多上在2020年的股市中虧損了專門多之后，多數(shù)缺失了60%以上，才明白我說(shuō)的〝千萬(wàn)別進(jìn)股市〞的金玉良言。那什么緣故我勸別人不玩，我自己卻以此為職業(yè)呢？我想說(shuō)：投資最重要的情況是要認(rèn)識(shí)自己。人要有自知之明，要了解自己的性格是不是適合做股票。我自己的性格，簡(jiǎn)單地說(shuō)，不適合與人打交道，適合做研究。我博士畢業(yè)之前，曾經(jīng)有老師善意地提醒我，說(shuō)我不夠圓滑。當(dāng)時(shí)我并沒(méi)有專門在意那個(gè)提醒，但卻一直記在心中。在廣州單位工作期間，我說(shuō)話專門沖，應(yīng)該是比較出名的。工作的頭兩年，我并沒(méi)有意識(shí)到我自己的那個(gè)毛病，可能無(wú)意當(dāng)中得罪了別人，自己還不明白。工作的后三年，我意識(shí)到了，但我感受自己本性難移，也沒(méi)有專門刻意要求自己專門注重察言觀色，只是經(jīng)常提醒自己注意說(shuō)話要多站在對(duì)方的角度考慮一下。我在讀研究生的時(shí)期，許多老師都認(rèn)為我適合做研究，都建議我往學(xué)術(shù)研究上進(jìn)展。我認(rèn)為他們說(shuō)的是對(duì)的。因此，我現(xiàn)在將我的研究能力全部應(yīng)用在股票方面了，我認(rèn)為做股票是需要做大量的研究工作的。我研究股票的辛酸過(guò)程，難于言表。1995年5月19日，我們幾個(gè)大學(xué)同學(xué)集資，借用后來(lái)成為我夫人的她的帳戶，開始玩股票。當(dāng)時(shí)還沒(méi)有漲跌停制，買入后漲了一天，然后就套住了。大學(xué)畢業(yè)后，我留校讀研究生，集資的股票帳戶就交我治理。我也是從零開始自學(xué)各種股票知識(shí)。曾在營(yíng)業(yè)部通過(guò)大屏幕看股票行情。曾滿倉(cāng)經(jīng)歷了1996年12月的三個(gè)連續(xù)跌停。曾自己動(dòng)筆在紙上畫股票K線。1999年5.19行情中，帳戶總市值從最低點(diǎn)漲了應(yīng)該不止一倍，總體上終于賺錢了，我將其他同學(xué)的資金連本帶利還給他們。帳戶上就只剩下我和我夫人的資金。在廣州工作期間，我經(jīng)常給我夫人打，經(jīng)常匯報(bào)我說(shuō)找到了一種成功率在多少多少之上的方法。但是，直到2004年下半年之前的行情中，總體上小賺大賠，我的股票帳戶的虧損總體趨勢(shì)是擴(kuò)大的，最大虧損幅度，我也沒(méi)有認(rèn)真算過(guò)，估量至少在50%以上〔由于不斷將工資收入投入，新增了許多資金，最大虧損幅度也難以運(yùn)算〕。在廣州工作的頭幾年，我還沒(méi)有找到適合自己性格的交易模式，許多周末的晚上，我感受專門地痛楚，甚至懷疑自己的以后會(huì)可不能顯現(xiàn)光明。只是，多年的虧損和不懈地研究和嘗試，可能是終于從量變到質(zhì)變了吧，我2004年在單位派我常駐佛山工作了幾個(gè)月后，終于頓悟，感受自己學(xué)通了歐奈爾的CANSLIM系統(tǒng)方法的精髓〔歐奈爾是我的老師，歐奈爾的?笑傲股市?我總共讀過(guò)許多于30遍吧〕。十年摸索，虧損累累，學(xué)費(fèi)多多，終于有所頓悟。2004年四季度，我的股票組合是600309煙臺(tái)萬(wàn)華、000039中集集團(tuán)和600583海油工程等股票〔這三只股票的價(jià)格在2005年一季度差不多上屢創(chuàng)歷史新高〕。2005年4月7日，我清倉(cāng)了全部股票。這一次成功的中線操作，我終于開始明明白白地賺錢了，我是用歐奈爾的CANSLIM方法結(jié)合自己的明白得來(lái)賺錢的。這也是我每年第四季度至次年一季度的中線操作模式的開始。人認(rèn)識(shí)自己的過(guò)程，也是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。由于心態(tài)的變化，期間甚至還會(huì)有痛楚的反復(fù)。我的痛楚的反復(fù)顯現(xiàn)在2020年。在2020年那樣百年一遇的超級(jí)大熊市中，我仍舊取得了20.5335%的正收益〔我2020年從2月差不多空倉(cāng)至11月〕。我的心態(tài)在2020年后發(fā)生了龐大的變化。我的2020年是狂妄的一年。我的2020年是混沌的一年。我的2020年是失敗的一年。德國(guó)大投機(jī)家科斯托拉尼有一本書?大投機(jī)家4：最正確金錢故事?，其中有科斯托拉尼的股市測(cè)試題?測(cè)試你有炒股的天分嗎？?。2007年下半年，我的得分在70余分，屬于〝進(jìn)步者〞?？扑雇欣彡P(guān)于〝進(jìn)步者〞的評(píng)論是：您明白得事務(wù)的關(guān)聯(lián)，能夠正確判定事態(tài)和趨勢(shì)，然而您缺乏體會(huì)，您也許已獲得專門大成就，但還沒(méi)有經(jīng)歷足夠的失敗以在驚奇中不失去理智，在成為專家之前，還須通過(guò)幾場(chǎng)考查，體驗(yàn)失敗的痛楚。在通過(guò)2020年的投資結(jié)果之前，我不明白我會(huì)經(jīng)歷何種〝足夠的失敗〞，甚至對(duì)科斯托拉尼的預(yù)言有點(diǎn)不以為然，我自認(rèn)為自己在過(guò)去5年的投資業(yè)績(jī)還算能夠，甚至在2020年的超級(jí)大熊市中，我還取得了20%多的正收益，我保住了2006-2007年大牛市的勝利果實(shí)。我當(dāng)時(shí)覺(jué)得，關(guān)于我來(lái)說(shuō)，不太可能顯現(xiàn)所謂〝足夠的失敗〞。但是，那個(gè)〝足夠的失敗〞在2020年難道顯現(xiàn)了。這種失敗作為金融交易中必不可缺的結(jié)果，顯現(xiàn)在2020年的牛市中，我認(rèn)為專門好，我沒(méi)有遭遇大的缺失，關(guān)于長(zhǎng)期復(fù)利增長(zhǎng)專門有關(guān)心。假如是顯現(xiàn)在今后的年份，我估量我遭受的缺失可能會(huì)較大。這種失敗顯現(xiàn)在2020年的超級(jí)大熊市之后的2020年，關(guān)于我及時(shí)、正確、清醒地重新深入認(rèn)識(shí)自己，有專門大的關(guān)心，假如2020年我又取得了專門高的投資收益率，我想我可能會(huì)更加地自負(fù)，確信不明白天高地厚了?？傊?，2020年的這種狂妄、混沌和失敗，是我進(jìn)一步成熟的一種必不可少的富貴經(jīng)歷。后來(lái)讀到曹仁超?論戰(zhàn)?一書，我豁然明白了自己的問(wèn)題在哪，那確實(shí)是讓往常的勝利沖昏了頭腦。曹說(shuō)：他們往往自信心太強(qiáng)，可能差不多有點(diǎn)霸氣，自以為確實(shí)了不得，小心性太弱。狂妄之時(shí)，過(guò)去的成功原那么不能夠得到堅(jiān)守。傲慢與偏見，經(jīng)常帶來(lái)空難。勝利之后，往往帶來(lái)失敗的因子；狂熱之后，便是痛楚的起源，成功與失敗、賺錢與虧損，往往只有一念之差。我專門慶幸2020年的狂妄、混沌和失敗，這讓我對(duì)自己的認(rèn)識(shí)提高了專門多，這種認(rèn)識(shí)的及時(shí)提高，是我以后的投資歷程是最寶貴的財(cái)寶之一。歐奈爾說(shuō)，你可曾分析過(guò)你所犯下錯(cuò)誤，從中學(xué)習(xí)？大多數(shù)人可不能如此。假如不認(rèn)真凝視自我和所做的無(wú)效決定，你會(huì)犯下專門凄慘的錯(cuò)誤。這也是成功者和失敗者的區(qū)別所在，不管你身處股市依舊過(guò)自己的人一輩子?？傊?，人要在自己的能力圈內(nèi)做事。我不適合與人打交道。我適合做研究，適合研究股票。我研究股票，我歡樂(lè)。我做職業(yè)投資者，我歡樂(lè)?！脖疚耐瓿捎?020年12月23日星期四，待續(xù)，爭(zhēng)取2020年到來(lái)之前完成第三段〕三、要有自己的投資交易哲學(xué)股市上賺錢的方法有專門多種。短線、中線和長(zhǎng)線差不多上能夠賺錢的。技術(shù)分析、差不多分析、有效市場(chǎng)假說(shuō)論和行為金融學(xué)，是說(shuō)明股價(jià)波動(dòng)的幾種理論。依照這些理論的各種股票投資方法，都能夠賺錢的。投資者需要一個(gè)方法來(lái)保證長(zhǎng)期連續(xù)穩(wěn)固復(fù)利增長(zhǎng)。別人成功的方法，不見得適合自己。最關(guān)鍵是要找到適合自己性格的方法。每個(gè)人對(duì)股票漲跌的緣故，都有自己的看法，都有自己的邏輯。我常說(shuō)的一句話是，每年人都生活在自己的邏輯里。那個(gè)邏輯，確實(shí)是你據(jù)此操作股票能夠賺錢，能夠夜夜安枕的理念和哲學(xué)。我個(gè)人同意的理念和哲學(xué)的要點(diǎn)如下：〔一〕堅(jiān)持連續(xù)穩(wěn)固的可復(fù)制的復(fù)利增長(zhǎng)模式股票投資的關(guān)鍵不在于短時(shí)刻內(nèi)的輸贏，而在于長(zhǎng)期能否連續(xù)贏利。我個(gè)人認(rèn)為，長(zhǎng)期連續(xù)穩(wěn)固復(fù)利增長(zhǎng)是關(guān)鍵。我的投資哲學(xué)中第一條原那么是拒絕〝暴利〞和拒絕〝快速致富〞。我的目標(biāo)不是要快速致富，而是找出能夠連續(xù)賺錢的方法，然后連續(xù)采納這種方法，堅(jiān)持長(zhǎng)期復(fù)利增長(zhǎng)的道路。年均增長(zhǎng)25.89%，10年10倍，就能夠成為〝華爾街國(guó)王〞。我目前要緊在實(shí)踐和探究?jī)煞N可復(fù)制的復(fù)利增長(zhǎng)模式。第一種可復(fù)制的復(fù)利增長(zhǎng)模式是實(shí)盤的中線波段操作模式，這是一種以擇時(shí)為主、擇股為輔的操作策略。在大般指數(shù)沒(méi)有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，持有心儀的股票，中線波段操作。多數(shù)情形下，我差不多上在每年的四季度開始冬播，第二年上半年擇時(shí)清倉(cāng)。在那個(gè)時(shí)刻內(nèi)，指數(shù)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常比較小，我選擇的股票組合往往也會(huì)顯現(xiàn)大幅的上漲。因此，并不是每年差不多上如此的，但我追求的是可復(fù)制的復(fù)利增長(zhǎng)模式，只要多數(shù)年份是如此的，我就知足了。知足常樂(lè)！第二種可復(fù)制的復(fù)利增長(zhǎng)模式是差不多公布驗(yàn)證了6年的年度金股策略，這是一種不擇時(shí)、僅擇股的操作策略。我年度金股指數(shù)過(guò)去6年中，從1000點(diǎn)上漲到了12400多點(diǎn)，6年12倍。我的金股指數(shù)的基點(diǎn)與滬深300相同〔滬深300指數(shù)是以2004年12月31日為基期，基點(diǎn)為1000點(diǎn)〕，運(yùn)算的潛在假設(shè)是以相同權(quán)重持有金股一年，滿一年后再換為下一年的金股，這是我的一種不擇時(shí)的長(zhǎng)線交易策略的公布測(cè)試?！捕彻善笔袌?chǎng)由一群〝烏合之眾〞組成股票市場(chǎng)有一個(gè)長(zhǎng)期的統(tǒng)計(jì)規(guī)律〝一贏二平七負(fù)〞，確實(shí)是說(shuō)，長(zhǎng)期來(lái)看，只有10%的人能夠賺錢，20%的人保本，70%的人是虧損的。股市上從來(lái)差不多上先知先覺(jué)的資金賺后知后覺(jué)的資金的錢，因此要想在股市上賺錢，需要學(xué)會(huì)逆向思維，需要了解一點(diǎn)行為金融學(xué)的差不多常識(shí)。例如，行為金融學(xué)告訴我們，股票市場(chǎng)的波動(dòng)幅度往往大大超過(guò)投資者的預(yù)期，在每一個(gè)股價(jià)波動(dòng)背后都有一個(gè)共同因素，確實(shí)是人性中的貪欲與懼怕。關(guān)于股票市場(chǎng)的本質(zhì)內(nèi)容，我認(rèn)為股票市場(chǎng)由一群〝烏合之眾〞組成是其中的一條。股票市場(chǎng)是專門針對(duì)人性的弱點(diǎn)設(shè)計(jì)的，人性的貪欲與懼怕在股市中表露無(wú)遺?？v觀人類歷史，充斥著各種金融危機(jī)。因?yàn)槿诵载澯c懼怕的弱點(diǎn)，人類經(jīng)常出現(xiàn)〝烏合之眾〞的特點(diǎn)，股市泡沫和低迷幾乎無(wú)法幸免。我個(gè)人認(rèn)為，我們能夠充分利用泡沫和大眾的無(wú)知來(lái)連續(xù)穩(wěn)固賺錢。舉例來(lái)說(shuō)，假如熟知〝烏合之眾〞的心理學(xué)，就有可能規(guī)避2020年那樣專門多年一遇的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。我本人在2020年2月至11月差不多空倉(cāng)，最重要的一個(gè)緣故是依照逆向思維，及時(shí)認(rèn)識(shí)到了A股股票市場(chǎng)泡沫破滅的必定性〔詳情請(qǐng)參見我2020年3月至6月在我的新浪博客上發(fā)表的〝一至七論牛市終止〞的系列文章〕?！踩翅槍?duì)不同的股價(jià)波動(dòng)緣故構(gòu)建不同的交易系統(tǒng)我個(gè)人相信，長(zhǎng)期的股價(jià)波動(dòng)取決于差不多面，中期的股價(jià)波動(dòng)取決于差不多面、資金面和心理面。不管公司從事哪一行，過(guò)去推動(dòng)股價(jià)的是差不多面，今后仍舊如此，最后總是要回來(lái)差不多面，總是要回來(lái)價(jià)值。股價(jià)隨著盈余走，這是我目前和以后永久奉行的真理。你假如投資垃圾，得到的確實(shí)是垃圾。你假如投資價(jià)值，價(jià)值可能延后讓你得到酬勞，但最后一定可不能抹殺酬勞。針對(duì)長(zhǎng)期和中期的股價(jià)波動(dòng)緣故，分別構(gòu)建自己的長(zhǎng)期交易系統(tǒng)和中期交易系統(tǒng)。我的長(zhǎng)期交易系統(tǒng)，目標(biāo)要緊是采納年度金股的形式在進(jìn)行公布的長(zhǎng)期測(cè)試。在2005年至2020年的6年公布測(cè)試終止后，是6年12倍。我的中期交易系統(tǒng)，以歐奈爾的CANSLIM系統(tǒng)為核心，以我自己總結(jié)的〝四高〞原那么為基礎(chǔ)，一樣是每年四季度買入，第二年上半年賣出。目前我每年的交易以中期交易系統(tǒng)為主，我期望今后某個(gè)時(shí)期，轉(zhuǎn)變?yōu)橐蚤L(zhǎng)期交易系統(tǒng)為主。我的長(zhǎng)期交易系統(tǒng)，能夠考慮一直持有我的年度金股的操作策略，只需要規(guī)避2020年那樣專門多年一遇的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)即可。而2020年的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，我實(shí)盤是成功規(guī)避了的。四、人一輩子要有一點(diǎn)美好的妄圖每個(gè)人都有自己的美好妄圖。我的妄圖專門簡(jiǎn)單，八個(gè)字：追求自由、享受生活。作為一名職業(yè)投資者，作為一名證券行業(yè)的投機(jī)者和交易員，適合我的性格，能夠關(guān)心我實(shí)現(xiàn)上述妄圖。大投機(jī)家科斯托拉尼的投機(jī)人一輩子觀關(guān)于投機(jī)者的描述：他是一個(gè)能自由支配自己和時(shí)刻的貴族。不用與公眾聯(lián)系，不用去做〝?shù)拖篓暤牡墓ぷ?，他遠(yuǎn)離物資和積滿塵土的倉(cāng)庫(kù)，不用和商人討論，每天都在深思，遠(yuǎn)離塵世的喧囂。他的工作離他專門近也專門簡(jiǎn)單，一部手機(jī)，還有一臺(tái)連通網(wǎng)絡(luò)的電腦。他沒(méi)有雇員和上級(jí)，不用和那些令人頭痛的人打交道，不用到處打招呼，不用勸說(shuō)別人買東西。不用看任何人的臉色，能夠自由悠閑地生活在世界的每一個(gè)角落。?以交易為生?一書關(guān)于交易者的描述，交易者十分自由，能夠在全球任何一個(gè)地點(diǎn)生活、工作，能夠?qū)θ粘Ｊ聞?wù)充耳不聞，能夠不理任何人。這確實(shí)是成功交易者的生活寫照。在〝追求自由、享受生活〞的妄圖背后，隱藏著一個(gè)〝10年10倍的妄圖〞?；蛘哒f(shuō)，只有有能力實(shí)現(xiàn)10年10倍的妄圖，才有可能真正實(shí)現(xiàn)〝追求自由、享受生活〞的妄圖。關(guān)于專門多人來(lái)說(shuō)，他們的一生，忙碌著工作，忙碌于上班和人一輩子瑣事，忙碌著貸款買房，〝追求自由、享受生活〞的妄圖可能只是一個(gè)奢想。感謝這幾年的職業(yè)投資生涯，感謝中國(guó)股市的機(jī)會(huì)，感謝神州大地的歷史機(jī)遇，我有幸遇到了如此的好機(jī)遇，近些年的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于10年10倍的年均25.89%的增長(zhǎng)速度，我的〝10年10倍的妄圖〞有可能實(shí)現(xiàn)，我的〝追求自由、享受生活〞的妄圖也有可能實(shí)現(xiàn)。最后以下面這段話終止職業(yè)投資生涯近５年來(lái)的這段感悟。大投機(jī)家科斯托拉尼說(shuō)：〝賺錢與賠錢是一對(duì)不可分的伴侶，相伴投機(jī)者一生。只有慘重的缺失才會(huì)把人拉回到現(xiàn)實(shí)的地面上來(lái)，他的工具是體會(huì)，不用在任何學(xué)校學(xué)習(xí)，體會(huì)不是在書本上的，是在缺失慘重的交易中獲得的。研究國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)全然可不能造就成功的投機(jī)者。〞2020年總結(jié)及五年投資回憶相比前幾年的瘋狂，2020年是指數(shù)波動(dòng)較小的年份，但銀行地產(chǎn)為代表的大盤股與中小企業(yè)的極端分化，仍舊給投資者帶來(lái)了震動(dòng)。銀行地產(chǎn)的連續(xù)下跌令專門多前期認(rèn)為其低估而抄底的投資者大跌眼鏡，被認(rèn)為立即崩盤的中小企業(yè)專門是創(chuàng)業(yè)板的瘋狂又令人嘆為觀止，專門多人不得不修正之前的判定。然而假如看遠(yuǎn)一點(diǎn)，你會(huì)發(fā)覺(jué)自己的觀點(diǎn)仍舊是正確的，價(jià)值回來(lái)是必定要發(fā)生的情況，只是衡量的時(shí)刻要以年來(lái)運(yùn)算。當(dāng)年網(wǎng)絡(luò)股的瘋狂連續(xù)了兩三年，以至于專門多人以為亙古不變的定律就要被改寫，更制造出市夢(mèng)率如此的概念，然而后來(lái)證明真理仍舊是真理，價(jià)值對(duì)價(jià)格永久具有不可阻擋的吸引力。創(chuàng)業(yè)板開設(shè)至今只有一年時(shí)刻，連續(xù)瘋狂一陣子并不驚奇，只是喪鐘不明白何時(shí)真正敲響，以后只有極少數(shù)業(yè)績(jī)與價(jià)格相匹配的企業(yè)能堅(jiān)持股價(jià)，而大部分難以逃脫下跌的命運(yùn)。市場(chǎng)如何運(yùn)行與巴式投資者沒(méi)有關(guān)系，持有優(yōu)質(zhì)企業(yè)必定能獲得豐厚的回報(bào)。2020年截至目前為止我的回報(bào)率為62%，同期上證指數(shù)下跌-13.4%，深證成指下跌-9.3%，超越上證指數(shù)75.4%，超越深證指數(shù)71.3%。持股按比例由高至低分別為阿膠、中恒、白藥、蘇寧、茅臺(tái)，同期上漲幅度如下：阿膠89%中恒77%〔從買入起運(yùn)算〕白藥36%蘇寧1%茅臺(tái)18%如此的收益率要遜色于中小企業(yè)動(dòng)輒翻倍的投資回報(bào)，但差不多令我專門中意，因?yàn)槲屹嵉氖亲约耗馨盐盏腻X，而不是博弈。投資與投機(jī)的區(qū)別在于你對(duì)以后結(jié)果了解的程度，巴式投資的確定性對(duì)長(zhǎng)期以后有百分之八九十以上的認(rèn)知，而投機(jī)那么能夠說(shuō)是聽天由命。假如不能把握自己的命運(yùn)，跟賭博無(wú)異。2020年再次驗(yàn)證了只要企業(yè)足夠優(yōu)秀，股價(jià)的漲跌跟指數(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)能夠毫無(wú)關(guān)系。在指數(shù)連續(xù)下跌和宏觀經(jīng)濟(jì)變幻莫測(cè)的過(guò)程中，阿膠、白藥、中恒連續(xù)創(chuàng)出新高，蘇寧、茅臺(tái)經(jīng)歷了低迷后也接近2007年高點(diǎn)。不理會(huì)股價(jià)的漲跌、不理會(huì)市場(chǎng)、不理會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)，用心于企業(yè)差不多面，巴菲特的循循教誨總是那么地正確，只是有多少人能真正明白得并能堅(jiān)決執(zhí)行呢？2020年機(jī)構(gòu)再次成功地連續(xù)了反向指標(biāo)的光榮傳統(tǒng)，2020年底幾乎百分百機(jī)構(gòu)希望今年指數(shù)能到4000點(diǎn)以上，然而市場(chǎng)卻是背道而馳。市場(chǎng)本來(lái)確實(shí)是不可測(cè)的，硬要做一些不可能的事只能白費(fèi)無(wú)功，推測(cè)錯(cuò)誤也就十分正常，只是也許這些是〝專家們〞的生存之道吧。2020年摸索最多的是估值，估值的復(fù)雜性無(wú)需再累述。在與網(wǎng)友的交流過(guò)程中發(fā)覺(jué)專門多人喜愛(ài)用自己制造的一些指標(biāo)進(jìn)行估值，但我認(rèn)為估值最好依舊老老實(shí)實(shí)地使用一些差不多存在并通過(guò)大眾及大師們驗(yàn)證有效的方法，例如PEG、DCF、PE。自己〝發(fā)明〞的一些方法未必真正有效，也專門難以驗(yàn)證，試錯(cuò)成本會(huì)專門高昂。歷史體會(huì)數(shù)據(jù)有時(shí)未必可靠，但至少提供了一個(gè)大致的輪廓，當(dāng)這些數(shù)據(jù)顯現(xiàn)接近歷史極端值時(shí)，不需要運(yùn)算也能大致能有比較正確的結(jié)論，這確實(shí)是巴菲特的胖子理論，另外從多個(gè)角度用多種方法互相驗(yàn)證也是加強(qiáng)準(zhǔn)確度的一個(gè)好方法。不同特性的企業(yè)估值的側(cè)重點(diǎn)不同，而且對(duì)不同行業(yè)同一指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差異也專門大，只有結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特性和企業(yè)的個(gè)體情形并使用正確的估值方法，才能獲得一個(gè)比較正確的結(jié)果。2006年至今是大起大落的五年，資本市場(chǎng)向投資者盡情地展現(xiàn)其多面性，中國(guó)投資者獲得了外國(guó)也許要十幾年才能得到的體會(huì)，這是最寶貴的。這幾年的實(shí)踐中我也獲益良多，經(jīng)濟(jì)上也許是次要的，更重要是投資體系更加完善，為以后的可連續(xù)盈利打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2006年至今我獲得了12倍的總回報(bào)率，復(fù)合增長(zhǎng)率為64%，同期上證指數(shù)漲幅為2.4倍，復(fù)合增長(zhǎng)率12%，那個(gè)結(jié)果能夠說(shuō)依舊令人中意的〔比較遺憾的是由于家庭支出的緣故基數(shù)不高〕。期望通過(guò)我的實(shí)踐和取得的一點(diǎn)點(diǎn)成績(jī)帶給大伙兒信心：巴式投資并非空中樓閣，完全具有可操作性，巴式投資不但穩(wěn)健，而且一點(diǎn)也不慢。假設(shè)10萬(wàn)元的起始資金，一輩子只要做出三次十倍就能成為億萬(wàn)富翁。06、07年漲幅高于十倍的股票如周期性企業(yè)的專門多，但相信真正能一直持有吃完所有利潤(rùn)并在08年大跌中幸免打回原形的投資者廖假設(shè)星辰，或者即使能做到這一點(diǎn)，真正倉(cāng)位占比專門高的也極少，而且如此的盈利在以后復(fù)制性極差。而巴式投資的原那么專門簡(jiǎn)單，只要有堅(jiān)決的執(zhí)行力，足夠的勤奮，這種低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的盈利模式在以后完全能夠不斷地復(fù)制。假如投資過(guò)程中對(duì)每一件事都以三、五年的長(zhǎng)期眼光摸索，專門多令投資者備受折磨、痛不欲生的波動(dòng)會(huì)顯得微不足道，投資會(huì)變得輕松而簡(jiǎn)單。只要選擇的是具有長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，那么持股期間的起落并不重要，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)沒(méi)有改變的情形下，業(yè)績(jī)的短期波動(dòng)也無(wú)足輕重，股價(jià)不管以何種方式演繹，長(zhǎng)期連續(xù)創(chuàng)出新高是這類企業(yè)的常態(tài)。茅臺(tái)2020年從230元跌至87元，下跌超過(guò)50%，假如能在07年底賣出因此好，沒(méi)有賣出今天也差不多接近前期高點(diǎn)，今年又一次經(jīng)歷業(yè)績(jī)和股價(jià)的低潮，現(xiàn)在回頭看也只是淡淡無(wú)奇。白藥那么是另一番景象，最近幾年差不多面一直十分優(yōu)秀，08年經(jīng)歷短暫的調(diào)整后連續(xù)創(chuàng)出新高。蘇寧由于具有一定的弱周期性，股價(jià)波動(dòng)性高于茅臺(tái)、白藥，現(xiàn)在由于地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，也經(jīng)歷著又一次的股價(jià)低潮，但站在戰(zhàn)略的高度看，以