2024年2月信用債發(fā)行情況回顧：春節(jié)擾動信用債供給城投債、產(chǎn)業(yè)債融資延續(xù)分化

··一、信用債發(fā)行整體情況1-2月累受春節(jié)假期影響，2月信用債發(fā)行量和凈融資規(guī)模環(huán)比回落。當(dāng)月信用債647866942380億元，降幅分別為50.8%1218220822032（2023月），1-22023年；1-2月共發(fā)行信用債1.97464419.5%16.1%。圖表12024年2月信用債發(fā)行量和凈融資環(huán)比回落數(shù)據(jù)來源：，東方金誠注：發(fā)行數(shù)據(jù)按照發(fā)行起始日統(tǒng)計；統(tǒng)計時間2024年3月4日，下同圖表22024年2月信用債發(fā)行和凈融資情況發(fā)行量（單位：億元）2024年2月2024年1月環(huán)比2023年2月同比2024年1-2月累計同比信用債647813172-66948858-2380196503213··其中：城投債22554768-25143205-9517023578產(chǎn)業(yè)債42238403-41805652-1429126272635凈融資：（單位：億元）2024年2月2024年1月環(huán)比2023年2月同比2024年1-2月累計同比信用債12183426-22083421-22034644642其中：城投債-28962-3511677-1966-277-2430產(chǎn)業(yè)債15073364-18571744-23748713072數(shù)據(jù)來源：，東方金誠注：城投債分類標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)wind數(shù)據(jù)庫；下同圖表3 2024年2月信用債月度發(fā)行規(guī)模略高于2019年和2021年同期數(shù)據(jù)來源：，東方金誠1-2月產(chǎn)業(yè)債和城投債融資情況有所分化：城投債融資政策延續(xù)去年四季22913個城投債項目狀態(tài)更新為“終止審查”，數(shù)量仍處歷史高1-2-227243022019年（6）?！ぁD表4 2024年2月產(chǎn)業(yè)債凈融資環(huán)比下降，城投債凈融資轉(zhuǎn)負(fù)數(shù)據(jù)來源：，東方金誠圖表52024年2月公司債終止審查項目數(shù)量有所回落數(shù)據(jù)來源：，東方金誠30724871億元，其··圖表6 2024年2月城投債凈融資創(chuàng)過去幾年同期新低數(shù)據(jù)來源：，東方金誠221月小幅下降，利率債收益率整體下行，曲線陡峭化。在資金面寬松、債市走牛、化債持續(xù)推進(jìn)和資產(chǎn)荒背景下，2月信用債發(fā)行利率整體繼AAA、AA+AA級信用債金額加權(quán)平均和、26.9bps33.7bps··圖表72024年2月國開債收益率曲線陡峭化下行 圖表8 2023年2月資金利率前高后低，中樞下行數(shù)據(jù)來源：，東方金誠圖表9 2024年2月信用債加權(quán)平均發(fā)行利率延續(xù)下行數(shù)據(jù)來源：，東方金誠2月信用債發(fā)行期限環(huán)比繼續(xù)小幅拉長。當(dāng)月信用債金額加權(quán)平均發(fā)行期3.0510.370.610.200.160.282.893.053.29年0.89年?！ぁD表10 2024年2月信用債加權(quán)平均發(fā)行期限繼續(xù)拉長（單位：年）數(shù)據(jù)來源：，東方金誠二、信用債發(fā)行結(jié)構(gòu)1-2月累2月各券種發(fā)行量和凈融資環(huán)比下月累計，企業(yè)債、短融和超短融發(fā)行量和凈融資同比均有所下降。從主體評級看，2月各評級信用債發(fā)行量和凈融資環(huán)比均有所減少，AA級2級和AA+148326-14-99億-253-1761-2AAA級、AA+級和AA15.7%、5.7%9.2%4261225803AAA級產(chǎn)業(yè)債凈融資同比增長外，其他評級產(chǎn)業(yè)債凈融資同比均有所減少。1-2月··AA+AA24.2%32.7%19.8%，其中發(fā)行占比最高的AAA39412407圖表11 2024年2月AA級信用債發(fā)行占比下降，凈融資連續(xù)第六個月為負(fù)數(shù)據(jù)來源：，東方金誠圖表12 2024年2月信用債發(fā)行和凈融資情況發(fā)行量（單位：億元）2024年2月2024年1月環(huán)比2023年2月同比2024年1-2月累計同比信用債647813172-66948858-2380196503213其中：城投債22554768-25143205-9517023578其中：AAA6141186-572739-1251800244AA+10682402-13341758-6903470187AA5551179-624700-1451734146產(chǎn)業(yè)債42238403-41805652-1429126272635其中：AAA35126913-34024618-1106104252029AA+5621190-628846-2841752432AA96217-121178-8231352凈融資額（單位：億元）2024年2月2024年1月環(huán)比2023年2月同比2024年1-2月累計同比信用債12183426-22083421-22034644642其中：城投債-28962-3511677-1966-227-2430其中：AAA-14134-148328-341121-426AA+-99227-3261016-1116127-1225AA-176-25377349-524-429-803產(chǎn)業(yè)債15073364-18571744-23748713072其中：AAA12732668-139512155839412407··AA+123570-447436-313693401AA58570115-5711588數(shù)據(jù)來源：，東方金誠分企業(yè)性質(zhì)看，2月各類型企業(yè)信用債發(fā)行量和凈融資環(huán)比均有所下行。158%1-235.9%，主因化債行情下，城投平臺融資受限，城投企業(yè)加速轉(zhuǎn)型為產(chǎn)業(yè)類主體；央企債和廣義民企債發(fā)行量同比分別增長13.7%131512591541億元至3008216604圖表13 2024年2月央企、產(chǎn)業(yè)類地方國企和民企債券融資延續(xù)改善數(shù)據(jù)來源：，東方金誠圖表14分企業(yè)性質(zhì)信用債發(fā)行和凈融資情況發(fā)行量（單位：億元）2024年2月2024年1月環(huán)比2023年2月同比2024年1-2月累計同比城投債22554768-25143205-9517023578產(chǎn)業(yè)類地方國企債27324978-22463509-777771020371廣義民企債統(tǒng)計口徑為企業(yè)屬性為央企和地方國企以外的發(fā)債企業(yè)。··央企債13282430-11021799-4713759453廣義民企債163995-832344-1811158146凈融資額（單位：億元）2024年2月2024年1月環(huán)比2023年2月同比2024年1-2月累計同比城投債-28962-3511677-1966-227-2430產(chǎn)業(yè)類地方國企債11711837-6661545-37430081541央企債398861-46315724112591315廣義民企債-62666-72841-103604216數(shù)據(jù)來源：，東方金誠分券種看，2月信用債各券種發(fā)行量環(huán)比均下降；凈融資方面，企業(yè)債和定向工具凈融資缺口環(huán)比有所收斂，中票、一般公司債和（超）短融凈融資環(huán)比下降，私募債凈融資轉(zhuǎn)負(fù)。1-2月累計，中票、一般公司債、定向工具和私52.4%、29.0%2.4%超）31.0%10.4%超208.7%2180482352億元；（超）短融和私募債凈融資同比分別19.4%25.6%2432430億元；企業(yè)債凈融資缺口較去年同期擴71181圖表15 2024年2月，企業(yè)債和定向工具凈融資缺口環(huán)比收斂，超短融凈融資環(huán)比降幅較大數(shù)據(jù)來源：，東方金誠··圖表16 2024年2月分券種信用債發(fā)行和凈融資情況發(fā)行量（單位：億元）2024年2月2024年1月環(huán)比2023年2月同比2023年1-2月累計同比中期票據(jù)21933599-1405182237257922887企業(yè)債78104-2698-20182-82一般公司債4301185-755721-2911615555短期融資券281471-190463-182752-89超短期融資券22244756-25323935-17116980-807定向工具371746-375487-116111726私募債9002311-14101331-4313211721凈融資（單位：億元）2024年2月2024年1月環(huán)比2023年2月同比2023年1-2月累計同比中期票據(jù)9481232-28381013821801474企業(yè)債-56-12670-16-40-181-71一般公司債124228-104308-184352482短期融資券-9337-130165-258-55-136超短期融資券5181970-14521513-9952488-447定向工具-124-44532034-158-569-511私募債-99529-628607-706430-148數(shù)據(jù)來源：，東方金誠三、分區(qū)域和行業(yè)信用債發(fā)行情況2月城投債融資整體繼續(xù)走弱，多數(shù)省份發(fā)行量和凈融資環(huán)比下降，其中山西、廣東等省份凈融資環(huán)比降幅較大；1-2月累計，多數(shù)省份城投債發(fā)行量1-2月累計看，多數(shù)5個行業(yè)累計凈融資為負(fù)。城投債分省份看，受春節(jié)假期影響，2月多數(shù)省份城投債融資規(guī)模下降，僅海南省城投債發(fā)行量環(huán)比增長。凈融資方面，2月多數(shù)省份城投債凈融資為9個省份凈融資為正。2月城投債發(fā)行量位列前三的省份為江蘇、山2月城投債凈融資規(guī)模環(huán)比有所增長，··化債重點省份中的甘肅、青海、寧夏、內(nèi)蒙古、遼寧、黑龍江、吉林等省份2月未發(fā)行城投債，其中天津、甘肅、青海凈融資額為負(fù)且融資缺口環(huán)比擴大。分評級來看，2AAA級、AA+AA級城投債凈融資為負(fù)的省份分別有12個、1115個。其中，天津、河南、湖北、浙江和甘肅等地的AAA級平臺，浙江、四川、湖南、河南等地的AA+級平臺，以及山東、湖南、浙江、湖北、江西等地的AA1-215個省份城投債發(fā)行量高于去年同期，5個省份（寧夏、黑龍江、內(nèi)蒙古、遼寧、甘肅）0；僅新疆、上海、江西、河北101-21781920%圖表17 2024年2月分省份城投債融資情況（按照當(dāng)月發(fā)行規(guī)模排序）區(qū)域城投債發(fā)行規(guī)模（億元）區(qū)域城投債凈融資（億元）2024.2環(huán)比同比2024.1-2累計同比2024.2環(huán)比同比2024.1-2累計同比江蘇814-943-1672572457114-144-438372-377山東177-156-175101064-113-134121-88浙江171-443-243786-72-118-67-415-169-505天津159-139-4745883-73-28-178-118-232湖南117-103-3333764-90-117-182-62-148江西116-133-6365112-28-126-656923重慶112-2332475358944221-36安徽111-33-75256-10925212-89-161-327河南92-92-126277-18-63-106-210-19-169北京63-131413974535813493四川61-100-71221-38-55-67-122-42-118··陜西54-2122129503024837-10新疆48-82910360333296266湖北31-73-124135-170-74-5-158-143-316廣東30-31-6918-29-3313-258福建18-42-5677-92-2816-62-73-154云南16-27-1759-1-56-4-16-9河北16-10-342231-13-41616貴州9-10-129-6-1354-19-80-69海南7777777777廣西6-25-1337-10-7515-1910西藏5-16026140-1-51-11山西3-41-1346-5-17-19-4-14-21吉林0-27-2027-15-711-20-26-38上海0-26026150-1101143青海0-4044-4-7-400寧夏0000-170000-6黑龍江00000040-4-3內(nèi)蒙古0000000000遼寧00000048-46甘肅00000-20-20-14-2011數(shù)據(jù)來源：，東方金誠圖表18 2024年2月分省份分評級城投債融資情況（按當(dāng)月發(fā)行量排序，單位：億元）AAAAA+AA全部發(fā)行量凈融資發(fā)行量凈融資發(fā)行量凈融資發(fā)行量凈融資江蘇24710139536173-17814114山東814691195-611774浙江0-2075-5997-39171-118天津110-861513411159-73湖南0092-4124-48117-90江西11-1084421-21116-28重慶3125553527-211258安徽211941南5-4553-33341592-63北京202043380-56353四川0030-5331-261-55陜西33271111025430··新疆1111221215104833湖北10-2314-217-2531-74廣東30-60-60-1730-29福建0010-208-918-28河北009-374161云南0-101660-116-5貴州0-15940-19-13海南00007777廣西4-6002-16-7西藏00005050山西0-163-1003-17上海00000000寧夏00000000青海000-4000-4黑龍江00000000甘肅0-2000000-20內(nèi)蒙古00000000吉林0-6000-10-7遼寧00000000數(shù)據(jù)來源：，東方金誠202個行業(yè)發(fā)行量環(huán)比增長，分別為有色金屬、化工、機械設(shè)備、汽車、電氣設(shè)備和國防17個行業(yè)凈融資為負(fù)，其中融資缺口較大1-2（19/27）205圖表19 2024年2月產(chǎn)業(yè)債分行業(yè)融資情況（按照當(dāng)月發(fā)行規(guī)模排序）發(fā)行量（億元）凈融資（億元）2024.2環(huán)比同比2024.1-2累計同比2024.2環(huán)比同比2024.1-2累計同比綜合897-884-17692679873552-112121215724交通運輸479-293-58612519114-78-463061512按照申萬一級行業(yè)分類，共27個··其他426-537-10731389478189-221150598594公用事業(yè)417-414-8271248-13047-271-175365167建筑裝飾393-48