關(guān)于工商銀行收購(gòu)泰國(guó)ACL案例分析

工商銀行并購(gòu)泰國(guó)ACL銀行小組成員：黃楚莉周銀亮

許輝黃曉明08財(cái)務(wù)管理（2）Page

2綱要：關(guān)于并購(gòu)1工商銀行、泰國(guó)ACL銀行簡(jiǎn)介2并購(gòu)過(guò)程3并購(gòu)動(dòng)因及相關(guān)分析4Page

3關(guān)于并購(gòu)并購(gòu)單指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)?？鐕?guó)并購(gòu)跨國(guó)兼并和跨國(guó)收購(gòu)的總稱,是指一國(guó)企業(yè)(又稱并購(gòu)企業(yè))為了達(dá)到某種目標(biāo),通過(guò)一定的渠道和支付手段,將另一國(guó)企業(yè)(又稱被并購(gòu)企業(yè))的所有資產(chǎn)或足以行使運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的股份收買下來(lái)，從而對(duì)另一國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施實(shí)際的或完全的控制行為。要約收購(gòu)?fù)顿Y者通過(guò)向某一上市公司所有股東發(fā)出公開收購(gòu)要約的方式，以對(duì)該公司控股或者兼并為目的而取得該公司股份的行為。Page

4工商銀行簡(jiǎn)介：標(biāo)題文字內(nèi)容中國(guó)工商銀行擁有優(yōu)質(zhì)的客戶基礎(chǔ)、多元的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)勁的創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，基本形成了以商業(yè)銀行為主體，跨市場(chǎng)、國(guó)際化的經(jīng)營(yíng)格局，并在絕大多數(shù)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域保持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位1984-1-12005-102006-10-27現(xiàn)在成立完成股份制改造，正式更名為“中國(guó)工商銀行股份有限公司”在上海、香港兩地成功同步發(fā)行上市，創(chuàng)造了全球資本市場(chǎng)有史以來(lái)最大規(guī)模的IPO已經(jīng)成長(zhǎng)為全球市值最大、客戶存款第一、盈利最多、品牌價(jià)值最高的銀行Page

5工商銀行近年海外并購(gòu)雙擊添加標(biāo)題文字單擊此處添加段落文字內(nèi)容Page

6我們認(rèn)為：關(guān)于工行海外并購(gòu)工行的海外發(fā)展是戰(zhàn)略性的，不做財(cái)務(wù)投資，傾向于控股并且自己經(jīng)營(yíng)管理被并購(gòu)的金融機(jī)構(gòu)相應(yīng)的區(qū)域重點(diǎn)：新興市場(chǎng)國(guó)家目標(biāo)銀行：適當(dāng)?shù)囊?guī)模、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和良好的盈利能力目標(biāo)：形成一個(gè)覆蓋國(guó)際金融中心和中國(guó)主要貿(mào)易往來(lái)地區(qū)的全球化金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)Page

7并購(gòu)過(guò)程：2007年12月17日泰國(guó)最大的銀行——泰國(guó)盤谷銀行17日稱，將推遲向中國(guó)工商銀行出售所持的ACL銀行19.3%股權(quán)泰國(guó)央行禁止國(guó)內(nèi)銀行持有本國(guó)同業(yè)的股權(quán)比例超過(guò)10%，并且要求不符合這一規(guī)定的銀行必須于2007年12月31日前完成多余股權(quán)的交割2006年年底以來(lái)，工行先后收購(gòu)了印尼Halim銀行、澳門誠(chéng)興銀行和南非標(biāo)準(zhǔn)銀行。該行董事長(zhǎng)姜建清12月15日表示，在次級(jí)債的影響下，后院起火的國(guó)外銀行已放緩國(guó)際并購(gòu)的腳步，在近一時(shí)期內(nèi)“只賣不買”，而國(guó)內(nèi)銀行有充裕的現(xiàn)金和外匯資產(chǎn)，在“現(xiàn)金為王”的市場(chǎng)規(guī)則里，競(jìng)爭(zhēng)力自然大為提升。而且相對(duì)于國(guó)外銀行，國(guó)內(nèi)上市銀行目前的平均市盈率較高，現(xiàn)在進(jìn)行海外并購(gòu)相對(duì)便宜，相當(dāng)于“半價(jià)買銀行”。Page

8ACL銀行簡(jiǎn)介：1969年成立，1978年在泰國(guó)證券交易所上市，2005年取得綜合銀行牌照主要目標(biāo)客戶群：大曼谷地區(qū)較大規(guī)模的泰國(guó)企業(yè)客戶貸款、存款、外匯兌換等業(yè)務(wù)，并通過(guò)子公司提供租賃業(yè)務(wù)，通過(guò)參股公司提供證券服務(wù)截至2009年6月底，ACL銀行總資產(chǎn)637.1億泰銖(約18.7億美元)，總貸款為461.9億泰銖(約13.6億美元)，總存款為353.1億泰銖(約10.4億美元)ACL銀行總部位于曼谷，在泰國(guó)主要城市共擁有16家分支機(jī)構(gòu)屬于小型銀行，可塑性強(qiáng)，開發(fā)潛力較大，不良貸款較少。交易達(dá)成后不需要對(duì)銀行內(nèi)部進(jìn)行大幅調(diào)整，業(yè)務(wù)推廣可照常進(jìn)行。Page

9并購(gòu)過(guò)程：2009年05月12日泰國(guó)報(bào)章Khao

Hoon在其網(wǎng)站引述未具名政府官員指出，工行(1398)提出從泰國(guó)財(cái)政部購(gòu)入ACL銀行的30%股權(quán)。2009年06月01日據(jù)泰國(guó)媒體報(bào)道，工行可能向泰國(guó)財(cái)政部以每股8泰銖購(gòu)入亞洲商業(yè)銀行(ACL)股權(quán)，同時(shí)斥資60億泰銖向其他投資者購(gòu)入ACL銀行權(quán)益，但未透露購(gòu)股比例。受此消息影響,工行H股大漲4.71%，收于5.11港元，A股也上漲3.69%，收于4.5元。Page

10并購(gòu)過(guò)程:2009年06月30日泰國(guó)盤谷銀行同意向工行出售ACL銀行19.26%股份。2009年09月29日簽署買賣協(xié)議：盤谷銀行將其所持泰國(guó)ACL銀行19.26%股權(quán)以每股11.5泰銖(約合2.338元)的價(jià)格售予工行。2010年3月9日工商銀行以每股11.5泰銖的價(jià)格對(duì)泰國(guó)ACL銀行所有股東發(fā)出自愿收購(gòu)要約，要約期為25個(gè)工作日。工行發(fā)起要約收購(gòu)的前提條件是獲得工行股東大會(huì)、中國(guó)和泰國(guó)兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)批準(zhǔn)和豁免。Page

11并購(gòu)過(guò)程:2010年4月16日自愿要約收購(gòu)要約期滿，共獲得ACL銀行97.24%的股份（1,546,286,553股普通股和282,048股優(yōu)先股）。2010年04月21日工商銀行與ACL銀行售股股東完成股份與資金交割，此次自愿要約收購(gòu)取得圓滿成功，ACL將實(shí)施退市程序。2010年11月3日中國(guó)工商銀行在泰國(guó)首都曼谷舉行慶典，宣布將其在泰國(guó)成功并購(gòu)的ACL銀行正式更名為中國(guó)工商銀行(泰國(guó))股份有限公司，至此，工行正式進(jìn)入泰國(guó)市場(chǎng)。Page

12融資資金來(lái)源：自有資金工商銀行行長(zhǎng)楊凱生在媒體時(shí)表示，工行目前資本充足率超過(guò)11%，是國(guó)內(nèi)所有銀行中較高的，目前再融資壓力不大。楊凱生重申：“可以說(shuō)，工行近期沒(méi)有再融資計(jì)劃?！笔召?gòu)報(bào)價(jià)為每股11.50泰銖，合計(jì)并購(gòu)資金為182.9億泰銖(約合5.46億美元資金來(lái)源Page

13并購(gòu)動(dòng)因：對(duì)于我國(guó)對(duì)于工行對(duì)于泰國(guó)并購(gòu)動(dòng)因拓展在湄公河區(qū)域乃至東南亞地區(qū)的業(yè)務(wù)、完善服務(wù)網(wǎng)絡(luò)推動(dòng)泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及中泰兩國(guó)的經(jīng)貿(mào)往來(lái)有助于泰國(guó)企業(yè)在中國(guó)尋找商機(jī)Page

14工行并購(gòu)動(dòng)因分析：通過(guò)并購(gòu)，工商銀行獲得了進(jìn)入泰國(guó)銀行業(yè)的業(yè)務(wù)牌照和客戶資源，由此可分享快速增長(zhǎng)的泰國(guó)經(jīng)濟(jì)和中泰兩國(guó)貿(mào)易往來(lái)帶來(lái)的大量潛在業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略的重要舉措“工銀泰國(guó)”作為工商銀行南亞市場(chǎng)的“橋頭堡”，為工商銀行拓展在湄公河區(qū)域乃至東南亞地區(qū)的業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)奠定了良好的基礎(chǔ)推動(dòng)國(guó)際化水平的進(jìn)一步提升ACL銀行工銀泰國(guó)工行并購(gòu)Page

15工行積極跟隨客戶“走出去”中國(guó)—東盟金融合作初見(jiàn)成效工行的戰(zhàn)略考慮1、中國(guó)與泰國(guó)、菲律賓、馬來(lái)西亞和印尼等國(guó)簽署了６份總額為６３５億美元的雙邊貨幣互換協(xié)議；2、到泰國(guó)觀光旅游的中國(guó)人越來(lái)越多，與中國(guó)相關(guān)的金融服務(wù)需求潛力巨大；3、近五年，中泰貿(mào)易額年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到24.15%，2010年1—9月，中泰貿(mào)易額達(dá)332億美元，同比增長(zhǎng)44.8%。目前中國(guó)是泰國(guó)第二大貿(mào)易伙伴、第一大出口市場(chǎng)和第二大進(jìn)口來(lái)源地。我們認(rèn)為：Page

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總體來(lái)看工商銀行的企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平不斷提升

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17工商銀行2008-2010凈利潤(rùn)與每股收益變動(dòng)趨勢(shì)圖Page

18總結(jié)工行并購(gòu)成功優(yōu)勢(shì)：工行將充分利用人民幣區(qū)域化、國(guó)際化加速推進(jìn)的有利條件，發(fā)揮最大人民幣資金行的優(yōu)勢(shì)，為中泰兩國(guó)經(jīng)貿(mào)