電新行業(yè)2024年春季關(guān)注行業(yè)量增彈性和頭部盈利韌性

關(guān)注行業(yè)量增彈性和頭部盈利韌性電新行業(yè)2024年春季投資策略證券分析師：朱

棟

A0230522050001劉宏達(dá)

A0230524020002王藝儒

A0230523110003研究支持： 李沖

A0230122060005曾子棟

A02301230700042024.3.29主要內(nèi)容鋰電：分化加劇，重視頭部光伏：價格企穩(wěn)，修復(fù)可期風(fēng)電：關(guān)注海風(fēng)邏輯兌現(xiàn)投資分析意見與風(fēng)險提示31.1

需求側(cè)：24年中國需求旺盛，歐美短期趨緩資料來源：中汽協(xié)，Argonne，歐洲各國網(wǎng)站，申萬宏源研究

4國內(nèi)新能源汽車月度滲透率歐洲六國新能源汽車月度滲透率24年1-2月，中國/歐洲六國/美國新能源車銷量同比分別增長29%/15%/15%，滲透率分別達(dá)到約30%/約20%/接近10%。國內(nèi)新能源汽車月度銷量

單位：萬輛 歐洲六國新能源汽車月度銷量

單位：萬輛 美國新能源汽車月度銷量

單位：萬輛美國新能源汽車月度滲透率40353025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020 2021 2022 2023 20240%10%20%30%40%50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220202023202120241401201008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020 2021 2022 2023 202440%35%30%25%20%15%10%5%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320241816141210864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年12%10%8%6%4%2%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2020年2023年2021年2024年1.2

供給端：電池產(chǎn)量同比增速高于中游材料環(huán)節(jié)資料來源：中國動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，鑫鑼咨詢，申萬宏源研究中國動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，申萬宏源

5研究；注：23年8月起產(chǎn)量包含儲能22-23年濕法隔膜產(chǎn)量（億平）22-23年電解液產(chǎn)量（萬噸）24

年1-2

月，

動力電池/

三元材料/

磷酸鐵鋰/

電解液/

濕法隔膜/

負(fù)極產(chǎn)量同比+38%/+20%/+12%/-3%/+3%/+6%，電池產(chǎn)量同比增速高于中游材料環(huán)節(jié)。24年全年來看，中游鋰電材料經(jīng)歷去年去庫之后，出貨有望恢復(fù)高速增長。22-23年動力電池產(chǎn)量（GWh） 22-23年三元材料產(chǎn)量（萬噸） 22-23年磷酸鐵鋰材料產(chǎn)量（萬噸）22-23年負(fù)極產(chǎn)量（萬噸）10090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 2024765432101月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月2022 2023 20241816141210864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 2024201816141210864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 2024141210864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 20241210864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 202461.3

價格：價格競爭有望趨緩，現(xiàn)金流愈加重要資料來源：鑫鑼咨詢，申萬宏源研究隔膜價格變動電解液價格變動截至24年3月21日，較23年初，動力電芯/三元材料/磷酸鐵鋰/隔膜/電解液/負(fù)極價格分別下滑50%以上/約60%/70%以上/約40%/60%以上/20-40%。24年材料價格下探幅度有望趨緩。動力電芯價格變動 三元材料價格變動 磷酸鐵鋰材料價格變動負(fù)極價格變動-50%+ -60%~ -70%+-40%~-60%+-20~-40%1.00.80.60.40.20.02023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/22024/1/22024/2/22024/3/2方形動力電芯三元均價（元/wh）方形動力電芯磷酸鐵鋰均價（元/wh）504030201002023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/22024/1/22024/2/22024/3/2811動力型均價（萬元/噸）單晶622型均價（萬元/噸）201510502023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/22024/1/22024/2/22024/3/2動力型磷酸鐵鋰均價（萬元/噸）儲能型磷酸鐵鋰均價（萬元/噸）1.61.41.21.00.80.60.40.20.02023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/22024/1/22024/2/22024/3/29μm/

濕法均價（元/平）12μm/干法均價（元/平）864202023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/22024/1/22024/2/22024/3/2磷酸鐵鋰電解液均價（萬元/噸）動力三元電解液均價（萬元/噸）

六氟磷酸鋰均價（萬元/噸）-右軸25

820

615

4105 20 02023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/22024/1/22024/2/22024/3/2低端人造石墨均價（萬元/噸）中端人造石墨均價（萬元/噸）高端人造石墨均價（萬元/噸）71.3

價格：1Q24價格年降后，價格降幅出現(xiàn)分化資料來源：鑫鑼咨詢，申萬宏源研究類別價格2023年初1Q23末2Q23末3Q23末4Q23末1Q24末1Q23價格降幅2Q23價格降幅3Q23價格降幅4Q23價格降幅1Q24價格降幅碳酸鋰電池級碳酸鋰（萬元/噸）51.7526.5530.2517.2510.1011.30-49%14%-43%-41%12%正極811動力型均價（萬元/噸）40.0029.4028.7520.8515.9516.10-27%-2%-27%-24%1%單晶622型均價（萬元/噸）16.209.409.706.504.434.44-42%3%-33%-32%0%動力型磷酸鐵鋰（萬元/噸）16.209.409.706.504.434.44-42%3%-33%-32%0%儲能型磷酸鐵鋰（萬元/噸）15.809.009.356.304.803.95-43%4%-33%-24%-18%隔膜9μm/

濕法（元/平）1.451.401.351.301.200.93-3%-4%-4%-8%-23%12μm/干法（元/平）0.850.850.800.800.600.480%-6%0%-25%-21%電解液六氟磷酸鋰（萬元/噸）23.2511.5016.759.807.207.10-51%46%-41%-27%-1%磷酸鐵鋰電解液（萬元/噸）5.303.753.232.451.931.88-29%-14%-24%-21%-3%動力三元電解液（萬元/噸）7.055.704.783.782.952.82-19%-16%-21%-22%-4%負(fù)極低端人造石墨均價（萬元/噸）3.302.852.102.102.051.90-14%-26%0%-2%-7%中端人造石墨均價（萬元/噸）4.804.003.453.453.303.05-17%-14%0%-4%-8%高端人造石墨均價（萬元/噸）6.455.855.105.105.104.85-9%-13%0%0%-5%電芯方形動力電芯三元（元/wh）0.920.780.730.610.520.47-16%-6%-17%-15%-10%方形動力電芯磷酸鐵鋰（元/wh）0.830.690.650.520.430.38-16%-6%-21%-17%-13%1Q24，電池廠與中游材料廠調(diào)價基本結(jié)束，主要材料加工費(fèi)均出現(xiàn)不同程度下降，隔膜、負(fù)極及電芯價格均出現(xiàn)下降。正極和電解液受到碳酸鋰成本上漲，價格較為穩(wěn)定。相較1Q23，1Q24負(fù)極價格下降幅度有所收窄，隔膜價格下降幅度較大。鋰電材料價格變動1.4

份額：24年全球及國內(nèi)動力電池格局有望進(jìn)一步集中資料來源：SNE，中國動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，申萬宏源研究

8看好寧德24年在國內(nèi)份額的企穩(wěn)回升，海外份額定點(diǎn)的持續(xù)增加全球動力電池裝機(jī)格局（單位：GWh）202220232023M12024M1企業(yè)裝機(jī)量市占率企業(yè)裝機(jī)量市占率企業(yè)裝機(jī)量市占率企業(yè)裝機(jī)量市占率寧德時代191.637.0%寧德時代259.736.8%寧德時代10.933.9%寧德時代20.539.7%比亞迪70.413.6%比亞迪111.415.8%比亞迪5.517.2%比亞迪7.414.4%LG新能源70.413.6%LG95.813.6%LG新能源4.413.7%LG新能源5.911.4%松下387.3%松下44.96.4%松下3.410.5%松下3.05.9%SK

on27.85.4%SK

on34.44.9%三星SDI1.75.3%三星SDI2.54.8%三星SDI24.34.7%中創(chuàng)新航33.44.7%SK

on1.75.4%SK

on2.14.0%中創(chuàng)新航203.9%三星SDI32.64.6%中創(chuàng)新航0.82.5%中創(chuàng)新航2.04.0%國軒高科14.12.7%國軒高科17.12.4%國軒高科0.61.8%國軒高科1.42.7%欣旺達(dá)9.21.8%億緯鋰能16.22.3%蜂巢能源0.20.7%蜂巢能源1.12.2%孚能科技7.41.4%欣旺達(dá)10.51.5%億緯鋰能0.61.9%億緯鋰能0.91.7%國內(nèi)動力電池裝機(jī)格局（單位：GWh）202220232023M1-22024M1-2企業(yè)裝機(jī)量市占率企業(yè)裝機(jī)量市占率企業(yè)裝機(jī)量市占率企業(yè)裝機(jī)量市占率寧德時代142.048.2%寧德時代167.143.1%寧德時代16.844.0%寧德時代25.851.8%比亞迪69.123.5%比亞迪105.527.2%比亞迪13.034.2%比亞迪9.218.4%中創(chuàng)新航19.26.5%中創(chuàng)新航32.98.5%中創(chuàng)新航2.46.4%中創(chuàng)新航2.95.8%國軒高科13.34.5%億緯鋰能17.34.5%國軒高科1.43.7%國軒高科2.14.2%欣旺達(dá)7.72.6%國軒高科15.94.1%億緯鋰能1.43.5%億緯鋰能2.04.0%億緯鋰能7.22.4%欣旺達(dá)8.72.2%欣旺達(dá)0.82.1%蜂巢能源1.93.8%蜂巢能源6.12.1%蜂巢能源8.32.2%LG新能源0.71.9%欣旺達(dá)1.53.1%孚能科技5.41.8%LG新能源8.32.1%蜂巢能源0.40.9%LG新能源1.22.4%LG新能源5.21.8%孚能科技5.91.5%孚能科技0.30.9%瑞浦蘭鈞1.12.2%瑞浦蘭鈞4.51.5%正力新能5.41.4%捷威動力0.20.4%極電新能源0.61.2%1.4

份額：動力電池經(jīng)過充分競爭，市場集中化趨勢明顯資料來源：鑫鑼咨詢，申萬宏源研究 9非中國市場動力電池各國企業(yè)份額60%70%80%90%

2020202120222023CR3 CR5 CR8全球市場動力電池各國企業(yè)份額10%0%20%30%40%50%60%70%2020202120222023中國企業(yè)韓國企業(yè)日本企業(yè)60%70%80%90%100% 100%20212023CR32022CR5 CR810%20%30%40%50%60%202120222023中國企業(yè)韓國企業(yè)日本企業(yè)在穩(wěn)定高集中度的動力電池市場中，新進(jìn)入者較難發(fā)展；同時CR3保持較高位置，說明二線廠商存在不斷擴(kuò)張份額的壁壘。國內(nèi)動力電池企業(yè)裝車量CR3/CR5/CR8 全球動力電池企業(yè)裝車量

CR3/CR5/CR8

非中國市場動力電池企業(yè)裝車量

CR3/CR5/CR870%75%80%85%90%95%100%CR3 CR5CR8國內(nèi)三元電池企業(yè)裝車量

CR3/CR5/CR8100%95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%2020202120222023CR3CR5CR8資料來源：SNE，中國動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，申萬宏源研究1.4

份額：鋰電材料份額保持集中三元材料份額變動濕法隔膜份額變化電解液份額變化磷酸鐵鋰材料份額變動22年，除三元外，鋰電其他主材經(jīng)過行業(yè)新增供給釋放，行業(yè)集中度有所下降。23年以來，價格競爭下，一線廠商份額穩(wěn)定，鐵鋰/電解液/負(fù)極/濕法隔膜的行業(yè)集中度保持穩(wěn)定，行業(yè)份額分散趨勢趨緩。負(fù)極份額變化50%55%60%65%70%0%20%40%60%80%100%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231-2M24容百科技長遠(yuǎn)鋰科巴莫科技其他當(dāng)升科技南通瑞翔CR5（右軸）50%55%60%65%70%75%0%20%40%60%80%100%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231-2M24德方納米龍蟠科技融通高科其他湖南裕能萬潤新能CR5（右軸）80%75%70%65%60%55%50%0%20%40%60%80%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231-2M24中材科技恩捷股份其他星源材質(zhì)CR3（右軸）

50%60%70%80%90%0%20%40%60%80%100%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231-2M24新宙邦比亞迪瑞泰新材其他天賜材料杉杉新材CR5（右軸）80%

100%75%70%65%60%55%50%0%20%40%60%80%100%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231-2M24貝特瑞中科電氣杉杉股份其他璞泰來尚太科技CR5（右軸）資料來源：鑫鑼咨詢，申萬宏源研究111.5

鋰電板塊投資分析意見行業(yè)產(chǎn)能仍處于過剩狀態(tài)，1Q24需求淡季下行業(yè)盈利繼續(xù)筑底，隨著2Q24開始行業(yè)排產(chǎn)有望上行，行業(yè)盈利有望見底回升。目前一二線企業(yè)盈利差距拉大，新增產(chǎn)能建設(shè)趨緩，25年行業(yè)供需格局有望回歸健康狀態(tài)，板塊盈利和估值彈性有望出現(xiàn)。建議關(guān)注三條主線1）份額集中下的電池一線企業(yè)：寧德時代，億緯鋰能；2）盈利能力領(lǐng)先+充沛現(xiàn)金流的材料環(huán)節(jié)公司：中偉股份、科達(dá)利、中科電氣、湖南裕能及天賜材料；3）盈利修復(fù)的彈性標(biāo)的：珠海冠宇、蔚藍(lán)鋰芯及信德新材。主要內(nèi)容鋰電：分化加劇，重視頭部光伏：價格企穩(wěn)，修復(fù)可期風(fēng)電：關(guān)注海風(fēng)邏輯兌現(xiàn)投資分析意見與風(fēng)險提示12132.1

光伏：產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)進(jìn)入末期，供給邊際改善經(jīng)過22-23年大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張，目前光伏各個環(huán)節(jié)產(chǎn)能和產(chǎn)量已經(jīng)可以滿足全球500GW的裝機(jī)。24年以來，光伏產(chǎn)能擴(kuò)張明顯趨緩，大量規(guī)劃項目終止，產(chǎn)能供給側(cè)出現(xiàn)邊際改善。905.8651.5418020040060080010002023/12/312022-12-312020-12-31中國硅片產(chǎn)能（GW）資料來源：SMM，申萬宏源研究9065824666050403020100100080060040020002023-12-31光伏組件產(chǎn)能與增長率2021-12-31 2022-12-31中國光伏組件年產(chǎn)能(GW)-右軸光伏組件年產(chǎn)能同比增長(%)190150.4181.748.73020406080100050100150200硅料產(chǎn)量與增長率2021 2022中國多晶硅產(chǎn)量(萬噸)-右軸2023 2024E中國多晶硅產(chǎn)量同比(%)964.15664210204060801200100080060040020002023/12/31光伏電池產(chǎn)能與增長率2020-12-31 2022-12-31中國光伏電池片年產(chǎn)能(GW)-右軸中國電池片年產(chǎn)能同比增長(%)142.2

光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)，N-P切換帶來行業(yè)盈利修復(fù)資料來源：solarzoom，申萬宏源研究；注：24年之后的報價為N型產(chǎn)品報價自2023年以來，光伏產(chǎn)能過剩問題較為突出，在2023年光伏制造全產(chǎn)業(yè)鏈價格大跳水后。2024年1月，硅料、硅片、電池價格均有止跌，2月硅料、硅片、電池價格走勢基本延續(xù)1月態(tài)勢，但波動幅度有所減弱。春節(jié)之后，組件產(chǎn)業(yè)鏈價格開始階段性企穩(wěn)，市場熱度漸起，頭部廠商在醞釀漲價。未來隨著排產(chǎn)逐步提升和N-P切換，產(chǎn)業(yè)鏈價格預(yù)計企穩(wěn)，企業(yè)利潤有望迎來修復(fù)。2802301801308030硅料價格走勢（元/kg）76543210單晶182硅片報價（元/片)1.41.21.00.80.60.40.20.0報價 成交價182電池價格走勢（元/w)0.00.51.01.52.0組件價格（元/w）152.3

光伏：終端裝機(jī)確定性高，輔材與N型電池環(huán)節(jié)有望受益資料來源：CPIA，SMM，申萬宏源研究80%70%60%50%40%30%20%10%0%050150200250全球新增光伏裝機(jī)不斷創(chuàng)新高（GW）201020112012201320142015201620172018201920202021

2022全球光伏新增裝機(jī)（GW） 同比80%70%60%50%40%30%20%10%0%4540353025201510502023年各月N型組件采購占比不斷提高1月 2月 3月 4月N型組件定標(biāo)容量（GW）5月 6月 7月 8月 9月當(dāng)月定標(biāo)總?cè)萘浚℅W)10月 11月 12月N型組件采購占比（%）近年來，全球光伏裝機(jī)不斷增長。根據(jù)

CPIA

，

2023

年國內(nèi)新增光伏216GW。根據(jù)集邦咨詢預(yù)計，2023年全球光伏新增裝機(jī)411GW，同比增長59%

；預(yù)計2024

年新增裝機(jī)474GW，同比增長16%，雖然增速

100放緩，但新增光伏裝機(jī)絕對額依然較高。23年N型招標(biāo)不斷增加，市場對N行需求提升。根據(jù)SMM，24年3月N型電池排產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到70%左右。面對全球近500GW的新增裝機(jī)，N型產(chǎn)能略顯緊張，未來N型TOPCon電池環(huán)節(jié)盈利有望改善。輔材環(huán)節(jié)競爭格局相對較好，而全球光伏裝機(jī)確定性高，總量受益的輔材環(huán)節(jié)24年有望取得較好盈利。主要內(nèi)容鋰電：分化加劇，重視頭部光伏：價格企穩(wěn)，修復(fù)可期風(fēng)電：關(guān)注海風(fēng)邏輯兌現(xiàn)投資分析意見與風(fēng)險提示16173.1

我國風(fēng)電裝機(jī)量持續(xù)提升，海風(fēng)建設(shè)有望提速我國雙碳目標(biāo)明確，大型化提速疊加技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)風(fēng)電建設(shè)降本增效，進(jìn)一步刺激下游裝機(jī)需求。2023年我國風(fēng)電裝機(jī)量創(chuàng)歷史新高，新增并網(wǎng)裝機(jī)容量75.9GW，同比上升101.7%，累計并網(wǎng)裝機(jī)容量441.34GW，占電源總裝機(jī)比例提升至15.1%。海上風(fēng)電規(guī)劃持續(xù)擴(kuò)容，預(yù)計十四五后期建設(shè)有望提速。2023年我國海上風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)量6.83GW，建設(shè)進(jìn)度低于年初預(yù)期，累計并網(wǎng)量37.29GW，建設(shè)空間廣闊。目前我國沿海各省份“十四五”海上風(fēng)電規(guī)劃新增并網(wǎng)裝機(jī)合計超50GW，目前仍有較大缺口，根據(jù)海風(fēng)建設(shè)進(jìn)度，各省十四五海上風(fēng)電規(guī)劃，我們認(rèn)為中性預(yù)期下，2024-2025年我國海上風(fēng)電裝機(jī)量分別為10-12GW、15-18GW。全國風(fēng)電年度并網(wǎng)新增裝機(jī)容量（單位：GW，%）資料來源:

國家能源局，申萬宏源研究19.8132.9719.3015.0325.7420.5971.6747.5737.6375.90-100%-50%0%50%100%150%200%80706050403020 14.491002013

2014

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2023新增并網(wǎng)規(guī)模（GW） 同比（%，右軸）全國海上風(fēng)電年度并網(wǎng)新增裝機(jī)容量（單位：GW，%）0.040.23

0.360.591.161.651.983.0616.904.076.83600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%1816141210864202013

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2023新增海風(fēng)并網(wǎng)規(guī)模（GW） 同比（%，右軸）資料來源:

國家能源局，申萬宏源研究183.2

風(fēng)機(jī)招標(biāo)價底部徘徊，看好具有技術(shù)/產(chǎn)能壁壘零部件環(huán)節(jié)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價格在底部波動，2023年9月，全市場風(fēng)電整機(jī)商風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價為1,553元/千瓦；低價競爭下，主機(jī)制造環(huán)節(jié)毛利率不斷下降，盈利壓力較大。價格壓力下，看好具有技術(shù)壁壘（海纜）和大型化下產(chǎn)能壁壘（海上基礎(chǔ)、大型鑄件）較高的零部件環(huán)節(jié)，隨著大型化提速，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能預(yù)計將持續(xù)緊缺，盈利具有彈性。風(fēng)機(jī)月度公開投標(biāo)均價（單位：元/kW）資料來源:

金風(fēng)科技，申萬宏源研究38.00%33.00%28.00%23.00%18.00%13.00%8.00%20192020202120222023Q1-Q3金風(fēng)科技運(yùn)達(dá)股份三一重能電氣風(fēng)電資料來源:

Wind，申萬宏源研究主機(jī)制造商毛利率變動情況（單位：%）我國風(fēng)電機(jī)組大型化進(jìn)程不斷提速（單位：MW）資料來源:

CWEA，申萬宏源研究193.3

海風(fēng)大型化——管樁和導(dǎo)管架的產(chǎn)能壁壘較高隨著風(fēng)電逐漸向深遠(yuǎn)海發(fā)展，在水深較深及大型化趨勢下，大功率風(fēng)電產(chǎn)品基礎(chǔ)用量提升，樁基、塔筒等體積更大、重量更重。根據(jù)海力風(fēng)電主要研發(fā)項目應(yīng)用場景可知，水深主要集中在20m以上，單樁基礎(chǔ)重量以1700噸級以上為主，其中在水深30m以上的區(qū)域所需單樁可達(dá)2000噸級。單樁和導(dǎo)管架工廠整體合攏后交付，目前仍在往更大型的方向發(fā)展，而其生產(chǎn)制造需要大噸位門式起重機(jī)、厚板卷板機(jī)等大型設(shè)備，也對廠房、堆垛、中轉(zhuǎn)物流場地都提出了極高要求。水深（m）產(chǎn)品重量表：海力風(fēng)電主研發(fā)項目海上應(yīng)用場景項目名稱 機(jī)組功率（MW）浙能臺州1號海上風(fēng)電項目 7.55-91500噸級大錐度單樁基礎(chǔ)萊州市海上風(fēng)電與海洋牧場融合發(fā)展研究試驗(yàn)項目85-9700噸級錐形單樁申能海南CZ2海上風(fēng)電示范項目815-191700噸級錐度單樁基礎(chǔ)山東能源渤中海上風(fēng)電B風(fēng)場項目8.515-191000噸級柱形單樁基礎(chǔ)研發(fā)華能蒼南2#海上風(fēng)電項目8.516-201700噸級和1900噸級大錐度單樁基礎(chǔ)華能汕頭勒門二海上風(fēng)電項目1125-281600噸級錐度單樁基礎(chǔ)華能汕頭勒門二海上風(fēng)電項目1125-291800噸級大錐度單樁基礎(chǔ)華能蒼南4號海上風(fēng)電項目5.230-341900噸級和2000噸級錐形單樁基礎(chǔ)中廣核汕尾甲子二海上風(fēng)電項目835-391900噸級錐形單樁基礎(chǔ)資料來源：海力風(fēng)電公告，申萬宏源研究20陸上風(fēng)塔產(chǎn)品同質(zhì)性較高，技術(shù)壁壘不高，且重量重和尺寸大，具有一定銷售半徑，因此競爭較為分散。相比而言，海上風(fēng)電基礎(chǔ)產(chǎn)品在大型化趨勢下對大規(guī)格產(chǎn)品特別是樁基及導(dǎo)管架的生產(chǎn)和運(yùn)輸提出了極高的要求，加之海上施工窗口期短以及其復(fù)雜的環(huán)境，也對企業(yè)的生產(chǎn)效率及產(chǎn)品質(zhì)量提出了更高的要求，所以海上風(fēng)電基礎(chǔ)的市場份額被部分實(shí)力較強(qiáng)企業(yè)所占據(jù)，行業(yè)內(nèi)龍頭具備擴(kuò)產(chǎn)優(yōu)勢。圖：海上風(fēng)電基礎(chǔ)要求較高，龍頭企業(yè)受益資料來源:

申萬宏源研究主要內(nèi)容鋰電：分化加劇