龍頭推漲價格改善盈利底預(yù)期

目錄建材行業(yè)投資策略 3水泥行業(yè) 10庫存跟蹤 15主要成本：煤炭價格 16重點(diǎn)水泥股估值跟蹤 17玻璃行業(yè) 19庫存變化 20生產(chǎn)線及產(chǎn)能 20主要成本：純堿、燃料油價格 21重點(diǎn)玻璃股估值跟蹤 23玻纖行業(yè) 23風(fēng)險提示 24建材行業(yè)投資策略需求節(jié)奏有望緩步緩解，龍頭經(jīng)營確定性更強(qiáng)。2024Q2幅度或更加明顯。重點(diǎn)推薦渠道轉(zhuǎn)型+擴(kuò)品類持續(xù)領(lǐng)先的東方雨虹，石膏板盈利高度穩(wěn)健+兩翼發(fā)力的北新建材，商業(yè)模式和零售管理最優(yōu)的偉星建材，估值最顯優(yōu)勢的中國聯(lián)塑，以及其他領(lǐng)先行業(yè)的科順股份、兔寶寶、三棵樹、東鵬控股、蒙娜麗莎等。ASP推薦國內(nèi)和美國基地擴(kuò)產(chǎn)提速，帶動全球份額持續(xù)提升推薦福耀玻璃；34水泥行業(yè)觀點(diǎn)：本周全國水泥市場價格環(huán)比回落0.8。10-30/30/噸。3152-330/噸，受環(huán)保管控、資金緊5320/23043020/6-710/6-710-15/噸，價格下調(diào)主要是受720/P.O42.5/6-870-80。甬溫臺地區(qū)水泥價6-710/6-76-77-853-45江西南昌和九江地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，階段性降雨對市場需求影響有限，5-6705-83-44-55山東地區(qū)水泥價格上漲失敗，主要原因：一是房地產(chǎn)市場不景氣，攪拌5-67中南地區(qū)水泥價格下調(diào)。10/5-610-20/噸，市場資金緊張，新開工程項(xiàng)目幾乎沒有，主要依靠原有項(xiàng)目支撐，市場需求基本趨于穩(wěn)定，5-64-55-664-54-630555-610/202440-93河南地區(qū)水泥價格繼續(xù)回落10-20元/噸，價格下調(diào)原因：一是受市場44月、6西南地區(qū)水泥漲跌互現(xiàn)。30/6穩(wěn)，下游需求略有提升，企業(yè)出貨在6成左右，庫存高位運(yùn)行。達(dá)州地20-30/噸，主要為刺激民用市場，企業(yè)84-520/6-76-730/33-445貴州貴陽、安順地區(qū)部分水泥企業(yè)回落價格20-30元/噸，區(qū)域內(nèi)幾乎2-33-420-30/噸，3320-30/噸，市場需求趨于穩(wěn)定，企業(yè)660-70，3-45-10/2玻璃行業(yè)觀點(diǎn)：1805.6194.85元。周內(nèi)國內(nèi)浮176465噸，環(huán)比持平；重點(diǎn)監(jiān)測省份6044264萬重量箱，增幅4.57%，庫存天數(shù)約28.26天，較上周四增加1.23天。我們判斷：當(dāng)前我們首推高分紅高股息的信義玻璃及旗濱集團(tuán)（601636玻纖行業(yè)觀點(diǎn)：PCB市場價格有所上調(diào)，但短期來看，價格傳導(dǎo)仍需時間。3000-3200元/主流成交在7000-7600元/3.2-3.4元/（表1：重點(diǎn)建材上市公司盈利預(yù)測、估值、評級重點(diǎn)覆蓋建材上市公司估值指標(biāo)匯總證券代碼證券簡稱收盤價總市值（億元）PBEPSPE評級2024/03/292024/03/29對應(yīng)最新財報2023E2024E2023E2024E600585海螺水泥22.281180.680.642.382.859.357.81增持600801華新水泥13.66283.990.981.351.7010.158.02增持000789萬年青6.0548.240.710.791.057.695.78增持002233塔牌集團(tuán)7.4288.470.740.730.8310.228.95增持000401冀東水泥5.36142.480.50-0.010.38-589.0114.19增持601992金隅集團(tuán)1.86198.610.430.040.1341.8014.53增持000877天山股份6.83591.710.700.250.3827.5717.85增持002271東方雨虹15.82398.421.381.371.7411.599.08增持000786北新建材28.37479.312.052.192.5812.9811.00增持002372偉星新材15.39245.014.380.880.9817.4115.75增持000910大亞圣象7.1739.250.590.630.7211.449.97增持002043兔寶寶9.6380.812.710.790.9712.249.93增持603737三棵樹32168.645.971.642.3519.4713.60增持600176中國巨石10.78431.541.510.841.0212.7810.60增持600660福耀玻璃43.261128.983.592.152.3820.1518.16增持601636旗濱集團(tuán)7.38198.041.550.710.9110.438.09增持001269歐晶科技47.6691.705.525.196.939.186.88增持002080中材科技15.39258.261.391.612.019.547.65增持603601再升科技3.4635.351.620.180.2319.3315.38增持000672上峰水泥7.2670.380.801.001.237.255.92增持002918蒙娜麗莎10.9445.421.361.291.618.506.78增持603688石英股份90.32326.314.3316.9027.335.353.30增持688295中復(fù)神鷹30.73276.575.710.520.7259.2142.54增持300019硅寶科技14.0254.832.250.841.1116.6712.61增持300699光威復(fù)材30.4252.734.641.131.3626.9522.31增持603916蘇博特8.2835.840.860.510.7216.3211.44增持000012南玻A5.47167.971.210.620.718.827.72增持688598金博股份49.7168.421.153.725.8413.368.51增持003012東鵬控股7.4186.921.130.720.8810.248.45增持002225濮耐股份3.4134.451.020.260.3013.0511.26增持603060國檢集團(tuán)7.4559.893.420.430.5217.4814.25增持002392北京利爾3.5342.020.820.260.3013.5511.83增持603551奧普家居10.542.142.870.770.8813.6311.88增持836077吉林碳谷14.1483.103.420.811.0717.3813.19增持603378亞士創(chuàng)能6.2927.051.520.350.5817.9710.84增持300737科順股份4.5653.680.960.210.4421.7110.36增持03323.HK中國建材2.69226.900.200.50.665.384.08增持01313.HK華潤水泥1.1983.100.170.160.247.444.96增持00868.HK信義玻璃8.29350.050.981.371.616.055.15增持02128.HK中國聯(lián)塑3.71115.100.440.961.083.863.44增持資料來源：，注：盈利預(yù)測采用一致預(yù)期，港股中國建材、華潤水泥控股、信義玻璃、中國聯(lián)塑的對標(biāo)均為港元圖1：近5個交易日資金流入率前十（%）數(shù)據(jù)來源：wind，（注：申萬建筑材料指數(shù)成分股）圖2：近一月交易日漲幅前十股票（%）數(shù)據(jù)來源：wind，（注：申萬建筑材料指數(shù)成分股）圖3：申萬建材指數(shù)與滬深300指數(shù)近一年行情數(shù)據(jù)來源：wind，水泥行業(yè)本周全國水泥市場價格環(huán)比回落0.8。10-30/30/噸。3152-330/噸，受環(huán)保管控、資金緊5320/6-710/6-7中南地區(qū)水泥價格下調(diào)。10/5-6西南地區(qū)水泥漲跌互現(xiàn)。30/6620-30/噸，主要為刺激民用市場，企業(yè)833圖4：全國重點(diǎn)城市水泥PO42.5）2023（/噸）數(shù)據(jù)來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，圖5：全國重點(diǎn)城市熟料價格與2023年同期水平對比（單位：元/噸）數(shù)據(jù)來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，表2：3月23日-3月29日水泥市場變動地區(qū) 變動情況華東地區(qū)水泥價格繼續(xù)下調(diào)。20元/華東 企業(yè)發(fā)貨在6-7成且周邊江北蘇南地區(qū)價格暫未跟漲本地價格執(zhí)行難度較大未能成功。揚(yáng)州、泰州地區(qū)散裝水泥價格上調(diào)10元/噸，雨水天氣增多，市場需求表現(xiàn)欠佳，下游對漲價接受度不高價格未執(zhí)行到位蘇錫常地區(qū)水泥價格穩(wěn)定雨水天氣斷斷續(xù)續(xù)下游開工受限，水泥需求環(huán)比變化不大，企業(yè)發(fā)貨在6-7成，庫存高位運(yùn)行。浙江杭嘉湖及紹興地區(qū)水泥價格下調(diào)10-15元/噸，價格下調(diào)主要是受周邊低價水泥沖擊，為維7成左20元/270-290元/6-8成70%-80%6-7庫存高位運(yùn)行。上海地區(qū)水泥價格下調(diào)10元/噸，價格回落主要是統(tǒng)銷以及周邊地區(qū)價格先行回落，為穩(wěn)定客戶，本地企業(yè)陸續(xù)跟降。陰雨天氣增多，市場需求有所下滑，企業(yè)日出貨在6-7成，庫存偏高。6-77-854成，有重點(diǎn)工程支撐企業(yè)出貨能在5成左右。5-6成，70%5-86線剛剛恢復(fù)生產(chǎn)，庫存暫無壓力。目前省內(nèi)企業(yè)暫無具體的二季度錯峰生產(chǎn)計劃。福建福州地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，市場資金緊張，新開工程項(xiàng)目較少，原在建項(xiàng)目仍有未完全恢復(fù)施工情況，水泥需求在3-4成。寧德地區(qū)市場需求主要依靠重點(diǎn)項(xiàng)目和少量市政工程支撐，企業(yè)發(fā)貨在4-5成，價格有回落可能。龍巖及廈漳泉地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，市場需求環(huán)比變化不大，企業(yè)發(fā)貨維持在5成左右，庫存在中高位。5-67中南地區(qū)水泥價格下調(diào)。10元/5-6搶量，其他企業(yè)壓力較大，有跟降預(yù)期。10-20元/5-6成，個別企業(yè)為搶占市場份額，中南 先行下調(diào)價格其他企業(yè)陸續(xù)跟降玉林貴港及欽北防地區(qū)水泥價格穩(wěn)定新項(xiàng)目因資金緊張叫停，攪拌站方量同比大幅下滑，企業(yè)發(fā)貨僅在4-5成，庫存偏高運(yùn)行。桂林地區(qū)暫穩(wěn)，天氣持續(xù)晴好，水泥需求有所提升，企業(yè)日出貨在5-6成，庫存中高位。6成左右，庫存高位運(yùn)行，為減輕銷售壓力，企業(yè)自主停窯減產(chǎn)，力爭價格平穩(wěn)。湖南長株潭地區(qū)水泥價格趨弱運(yùn)行，市場資金短缺，新開工程項(xiàng)目較少，外加陰雨天氣干擾，水泥需求一直不溫不火，企業(yè)發(fā)貨僅在4-5成，部分企業(yè)為求發(fā)貨，下調(diào)價格，其他企業(yè)報價暫穩(wěn)，后期將會跟進(jìn)下調(diào)。婁底、永州等地區(qū)水泥價格上漲未落實(shí)到位，市場需求表現(xiàn)清淡，4-630左5成左右。55-610元/40-93天不等。10-20元/44月、6月增加錯峰停產(chǎn)，同時也將繼續(xù)嘗試推漲價格。西北地區(qū)水泥價格環(huán)比回落。甘肅蘭州、白銀地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，雖然天氣晴好，但受資金緊3320-30元/6西北 線恢復(fù)正常生產(chǎn)庫存快速升至60%-70%，為提升銷量價格回落至漲前水平部分企業(yè)有繼續(xù)降價搶量行為預(yù)計后期市場將繼續(xù)趨弱運(yùn)行榆林地區(qū)水泥價格平穩(wěn)袋裝市場需求已基本恢復(fù)，但散裝需求仍然偏弱，企業(yè)綜合發(fā)貨在3-4成，由于主導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)線故障停產(chǎn)，庫存暫無壓力。寧夏銀川、中衛(wèi)以及吳忠地區(qū)部分企業(yè)水泥價格下調(diào)5-10元/噸，新開工基建項(xiàng)目幾乎沒有，2華北地區(qū)水泥價格出現(xiàn)回落。52-330/5成左右，庫存高位承壓，部分企業(yè)庫滿停窯，預(yù)計后期價格仍有繼續(xù)回落可能。邯鄲、貨在3成左右，企業(yè)庫滿后陸續(xù)停窯。華北20元/2成左右，雖然在執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，30天，至4月30日。東北 -西南地區(qū)水泥漲跌互現(xiàn)。30元/6西南620-30元/84-520元/6-7成，庫存較高，另外受周邊低價水泥沖擊，導(dǎo)致價格下行。渝東北地區(qū)水泥價格趨弱運(yùn)行，市場需求維持在6-7成，庫存中高位運(yùn)行，為刺激下游拿貨，部分企業(yè)先行下調(diào)價格，其他企業(yè)跟降預(yù)期較大。云南昆明地區(qū)水泥價格下調(diào)30元/噸，市場資金緊張，沒有新開工程項(xiàng)目，部分在建項(xiàng)目仍未33-445天。20-30元/2-3成，庫存普遍在高位或滿庫，大部分生產(chǎn)線仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，3-4成，庫存高位運(yùn)行，市場價格有下調(diào)預(yù)期。20-30元/3數(shù)據(jù)來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，圖6：3月23日-3月29日全國省份高標(biāo)水泥價格整體小幅回落（單位：元/噸）數(shù)據(jù)來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，庫存跟蹤3月23日至3月29日，全國水泥庫容比為65.31%，環(huán)比上升1.88%。63.18%1.82%；52.50%3.13%；70.21%3.33%；65.50%2.50%；71.25%，環(huán)比上升持平；57.78%2.78%。圖7：3月23日至3月29日全國城市水泥生產(chǎn)企業(yè)水泥庫存數(shù)據(jù)來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，主要成本：煤炭價格京唐港:平倉價:動力末煤(Q5500):山西產(chǎn)價格836元/噸，環(huán)比-7元/噸。圖8：煤炭價格下降數(shù)據(jù)來源：wind，圖9：3月23日至3月29日全國省份水泥-煤炭價格差（元/噸）數(shù)據(jù)來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，重點(diǎn)水泥股估值跟蹤證券簡稱股價總市值（億元）年底產(chǎn)能（萬噸）2020噸EV值（元）PB(MRQ)海螺水泥22.281180.6832500證券簡稱股價總市值（億元）年底產(chǎn)能（萬噸）2020噸EV值（元）PB(MRQ)海螺水泥22.281180.6832500194.140.64華新水泥13.66283.997601504.830.98萬年青6.0548.242745126.820.71塔牌集團(tuán)7.4288.471982371.290.74天山股份6.83591.7121467167.680.70青松建化3.7059.37658943.500.95金隅股份1.86198.6110733971.770.43冀東水泥5.36142.4810733267.550.50亞泰集團(tuán)1.7958.1614042361.330.70祁連山9.76201.222373634.101.61數(shù)據(jù)來源：，圖10：重點(diǎn)水泥企業(yè)估值數(shù)據(jù)來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，玻璃行業(yè)1805.6194.85元。周內(nèi)國內(nèi)浮法玻176465噸，環(huán)比持平；重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)6044264萬重量箱，增幅4.57%，庫存天數(shù)約28.26天，較上周四增加1.23天。我們判斷：當(dāng)前我們首推高分紅高股息的信義玻璃（0868.HK）及旗濱集團(tuán)（601636表4：2024年3月23日至3月29日玻璃市場變動地區(qū) 變動情況成交一般，價格進(jìn)一步走低。近期外圍價格下滑，沙河區(qū)域價格外發(fā)優(yōu)勢不足，周內(nèi)價格重心4/76-80/重量箱，整體成交一般，貿(mào)易商出售自身庫存華北為主，浮法廠庫存繼續(xù)增加。京津唐區(qū)域價格偏弱運(yùn)行，部分價格下調(diào)3-4元/重量箱，高端產(chǎn)品與中低端產(chǎn)品價差拉大。市場價格延續(xù)承壓，廠庫延續(xù)增加趨勢。本周華東浮法玻璃市場價格繼續(xù)承壓下行，多數(shù)廠周內(nèi)價格進(jìn)一步下調(diào)，外圍區(qū)域價格松動帶動下，區(qū)域內(nèi)廠家價格降幅明顯，且部分廠成交亦存華東量大可談空間，成交靈活度高。但價格下調(diào)對市場刺激仍有限，下游深加工市場提貨動力仍不足，市場觀望情緒仍較濃。短期來看，供需偏弱下，預(yù)計華東市場價格或仍承壓下行。成交重心繼續(xù)下移，出貨一般。本周華中浮法玻璃市場價格繼續(xù)承壓，多數(shù)廠報價下調(diào)3元/重量箱左右，加工廠訂單量暫無明顯好轉(zhuǎn)，采購仍顯謹(jǐn)慎。區(qū)域內(nèi)個別廠存階段性外發(fā)優(yōu)勢，但華中周內(nèi)市場整體產(chǎn)銷仍顯一般。后期市場看，原片廠庫存高位難消下，不排除下周部分企業(yè)繼續(xù)采取降價策略，以達(dá)出貨目的。價格延續(xù)下跌，交投清淡。本周華南浮法玻璃市場價格重心繼續(xù)下移，廠家報價主流下調(diào)3-5元/重量箱不等，實(shí)際成交多維持批量以及舊貨讓利。部分大廠庫存高位承壓。加工廠訂單一華南般，維持少量剛需采購。供應(yīng)方面，周內(nèi)福建龍?zhí)?00T/D產(chǎn)線白玻轉(zhuǎn)金茶。預(yù)計短期市場成交保持靈活，不排除價格下調(diào)可能。價格下滑出貨偏緩本周西南玻璃市場價格繼續(xù)下調(diào)廠家報價累計下調(diào)4-6元/重量箱不等，西南 成交靈活市場剛需疲軟廠家近期出貨多在5-6成庫存持續(xù)增加讓利刺激出貨預(yù)計短期市場延續(xù)偏弱走勢，4月份四川個別產(chǎn)線計劃冷修，關(guān)注進(jìn)展。弱勢，價格小幅下調(diào)。東北區(qū)域周內(nèi)價格下調(diào)2-4元/重量箱，外發(fā)價格保持靈活，疊加冬東北 儲發(fā)貨，整體出貨尚可，部分庫存有所增加。目前東北區(qū)域庫存多處于正常或偏高位，略好于其他區(qū)域。下游加工廠整體開工偏低，加之冬儲發(fā)貨即將結(jié)束，預(yù)計后期出貨壓力或有增加。3-6/重量箱不等。西北 周內(nèi)，下游加工廠開工率偏低，疊加外圍市場降價影響，場內(nèi)觀望情緒較濃，整體出貨表現(xiàn)一般。短期需求暫無明顯好轉(zhuǎn)跡象下，預(yù)計下周價格或?qū)⒀永m(xù)偏弱走勢。數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，庫存變化截至3月28日，重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為6044萬重量箱，較2644.57%28.26天，較1.23（1371.54萬80.75%。圖11：重點(diǎn)聯(lián)系浮法玻璃企業(yè)月度庫存上升（萬重箱）數(shù)據(jù)來源：玻璃信息網(wǎng)，生產(chǎn)線及產(chǎn)能產(chǎn)能保持高位。截至本周四，全國浮法玻璃