集團公司財務風險識別和管控分析研究-以BG集團為例 會計學專業(yè)

前言（一）研究意義及目的根據(jù)歷年數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，跨國公司集團500強占據(jù)40%以上國際市場。與此同時，投資者和集團公司的管理者越來越重視集團公司的財務管理模式的建立和完善，并將財務管理能力作為評價這家公司潛在增長能力的重要因素。財務風險管理是集團公司財務管理的核心，其必須符合公司的財務戰(zhàn)略目標、經(jīng)營方針、業(yè)務路線方案。如此，集團公司才可以建立起完善的財務風險管控方式，有效管控公司的財務風險，并且適當降低財務成本、使得資源的使用效率得到提高，達到集團公司的利潤最大化的目標。本文圍繞如何有效發(fā)掘集團公司財務管理模式漏洞展開研究，選取適當?shù)姆椒ㄟM行財務風險識別，并有針對性的提出相應的控制建議。通過BG集團公司的實際案例，分析財務風險的識別方法，以達到財務風險管控的目的。通過本文的研究，希望能夠幫助集團公司更高效地辨別、確認可能存在的財務風險，在原有的財務管理基礎之上，能夠進一步提高集團公司防范財務風險的能力、加強財務控制力，使得集團公司在激烈的市場競爭中保持良好的增長態(tài)勢、在行業(yè)中體現(xiàn)一定的競爭優(yōu)勢。（二）研究內(nèi)容及方法本文運用了理論研究、數(shù)據(jù)分析、案例分析等研究方法。第一部分介紹了集團公司財務風險識別和控制的相關概念，第二部分介紹了集團公司財務風險識別因子及相關控制模型，第三部分運用Z值模型和功效系數(shù)法對BG集團財務風險進行識別，第四部分通過結(jié)合鋼鐵行業(yè)趨勢對BG集團財務風險成因進行分析，第五部分針對上述分析，提出BG集團公司財務風險控制具體措施。

一、集團公司財務風險識別和控制的相關概念（一）集團公司的概念隨著全球一體化的推進，全球經(jīng)濟融合式的跨越發(fā)展，國內(nèi)國外公司的組織形式上變革巨大，取得長足的發(fā)展。公司經(jīng)營活動逐漸從產(chǎn)品單一、市場單一的特點向產(chǎn)品多元、市場多元的業(yè)務模式轉(zhuǎn)變，致使現(xiàn)代公司呈現(xiàn)出發(fā)展規(guī)?；⒔?jīng)營范圍多元化、組織關系國際化、經(jīng)營方式集團化的發(fā)展勢頭。學界認為，企業(yè)集團公司是以一個自身能力強大的公司為核心，以股權(quán)聯(lián)系為聯(lián)結(jié)點，以產(chǎn)品、技術、經(jīng)營契約等為媒介，聯(lián)結(jié)多個產(chǎn)業(yè)公司，從而構(gòu)成一個層次化的法人聯(lián)合體（如圖表1所示）。張斌.企業(yè)集團組織結(jié)構(gòu)與管理模式研究[D].中國海洋大學,2005.圖表SEQ圖表\*ARABIC1集團公司設立目標集約化經(jīng)營：通過規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟等獲取企業(yè)集團內(nèi)的協(xié)同效應，降低成本，提高產(chǎn)出。統(tǒng)一協(xié)同戰(zhàn)略：各個下屬企業(yè)單位圍繞母公司戰(zhàn)略，統(tǒng)一協(xié)調(diào)行動，應對外部競爭。集約化經(jīng)營：通過規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟等獲取企業(yè)集團內(nèi)的協(xié)同效應，降低成本，提高產(chǎn)出。統(tǒng)一協(xié)同戰(zhàn)略：各個下屬企業(yè)單位圍繞母公司戰(zhàn)略，統(tǒng)一協(xié)調(diào)行動，應對外部競爭?？毓晒緝r值控股公司價值資本放大器資本放大器：通過多層次的控股方式，以少量核心資本操縱大量可用資本，促進資產(chǎn)保值增值。（二）集團公司財務風險概述集團公司財務風險是企業(yè)進行資本運作的過程中，因為內(nèi)部管理因素和外部環(huán)境因素等，使得預計的管理結(jié)果未能達到，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。根據(jù)財務活動主要環(huán)節(jié)來劃分，集團公司的財務風險主要包含投資風險、償債風險、營運風險、利潤分配風險。向德偉.論財務風險向德偉.論財務風險[J].會計研究，1994（4）：21-22.1.盈利風險集團公司的盈利風險主要是指投資收益小于預期的數(shù)值，導致企業(yè)整體的盈利目標沒有實現(xiàn)，有可能導致的償債能力的降低。一般來說，企業(yè)盈利風險主要是短期和長期的投資風險。短期投資風險是指企業(yè)的投機性的投資活動，只有獲得的報酬大于資金成本（包括融資成本）才能獲得相關收益，否則會產(chǎn)生盈利風險。長期投資風險是指企業(yè)對其固定資產(chǎn)的投資，或者是對其他的企業(yè)的權(quán)益性投資，如果改進的生產(chǎn)設備或者投資的子公司或者參股公司未能給企業(yè)帶來預期收益，那么就會產(chǎn)生盈利風險。2.償債風險償債風險也可以叫做融資風險，在企業(yè)初創(chuàng)時期，或者擴張發(fā)展時期，企業(yè)通過股權(quán)融資或者債權(quán)融資，融入資金，滿足償還債務、升級生產(chǎn)設備，提高競爭力的發(fā)展需求。但是在做出融資決策的時候，往往是企業(yè)經(jīng)營困難，一旦不能做好償債規(guī)劃，就會因為決策的失誤，造成嚴重的財務風險。宋常.財務風險防范[M].北京：中信出版社，2012：26-27.這種風險宋常.財務風險防范[M].北京：中信出版社，2012：26-27.3.營運風險營運風險主要是指應收賬款的風險，也可以說是資金回收的風險，是指產(chǎn)品在賒銷給消費者或者客戶之后，回收時間可能遠遠長于約定或者預計的時間，可能回收的資金量可能低于實際的應收金額，這樣子就會形成賬款回收的風險。需要注意，存貨的積壓是資金回收的很重要的一塊。公司應該采取及時清理庫存的方式，及時處理存貨，減少存貨跌價損失。因此，無論是應收賬款回收風險還是存貨積壓風險都屬于“經(jīng)營活動風險”。4.發(fā)展風險這邊的發(fā)展風險主要是指企業(yè)的利潤分配的風險。利潤分配的風險是指企業(yè)在獲得一定利潤的情況下，對于利潤的分配的不合理的處置而造成的企業(yè)風險。比如企業(yè)多算了收益，少算了成本，卻按照錯誤的盈利情況分配利潤給投資者，導致企業(yè)用來應對風險的留存收益不足。企業(yè)需要在利潤分配時，安排好收益分配的比例和協(xié)調(diào)好利益相關的訴求。（三）集團公司財務風險控制概述集團企業(yè)在實際的運營工作中，會通過多種融資手段去實現(xiàn)企業(yè)自身的既定發(fā)展目標，有些融資等會產(chǎn)生較大的財務杠桿，以及不規(guī)范的資金使用情況，造成較為嚴重的償債風險。集團公司財務風險控制，是為了保證企業(yè)的持續(xù)運營的能力，持續(xù)盈利的能力，最終目的還是實現(xiàn)集團公司產(chǎn)業(yè)布局的擴張和利潤的增長。因此企業(yè)需要實施多種控制手段有效管控財務風險，這些手段包括組織結(jié)構(gòu)，各類資金使用規(guī)范方法，國家的法律法規(guī)文件等，更加需要注意集團公司在集團子公司的財務體系的設計，有效監(jiān)督重大的投融資方案實施和利潤分配等資金運動。通過制定合理的財務管理模式，自上而下有效規(guī)范子公司的資金使用情況和運營情況，減少因為少數(shù)管理者的個人利益和英雄主義，盲目增加資金使用杠桿，增加償債風險，從而使子公司的一切的經(jīng)營情況都在集團公司的整體運營框架內(nèi)。具體來說，需要從兩個角度層面實施，一個角度是母公司層面，需要制定優(yōu)良的策略多方面提高經(jīng)營業(yè)績，增強企業(yè)現(xiàn)金流的健康程度，規(guī)范運營，盡可能減少財務風險的發(fā)生。一個角度是子公司層面，子公司需要建立合理的財務管理模式。11郭永研.BM集團財務風險控制研究[D].安徽大學,2015.國內(nèi)外對于財務管理模式的研究有很多，對于大型集團的風險評價和控制研究的資料也很充分。本文主要著重于背負超高資產(chǎn)負債率的大型集團公司-BG集團的財務風險的探討。劉恩祿，湯谷良.論財務風險管理[J].北京商學院學報，1989（1）：51-54.

二、集團公司財務評價因子介紹和控制模型介紹（一）集團公司財務風險評價因子針對前一章提及的集團公司主要財務風險種類，下文以表格形式提供了針對主要風險評價因子，并介紹了與其相關的財務風險識別模型。1.盈利能力評價因子盈利能力評價因子主要涉及投資能力評價，對應的則是投資風險。盈利能力評價主要包括營業(yè)毛利率、營業(yè)收入凈利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、流動資產(chǎn)凈利潤率、固定資產(chǎn)凈利潤率、邊際利潤率、股東權(quán)益凈利潤率、主營業(yè)務收入增長率等。2.償債能力評價因子短期償債能力涉及的是財務風險中的償債風險，主要包括流動比率、速動比率、流動資金營運比率、資金資產(chǎn)總額比率、資金凈資產(chǎn)總額比率。長期償債能力涉及的是財務風險中的償債風險。主要包括資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、流動資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)比率、股東權(quán)益對固定資產(chǎn)比率、流動負債比率、長期負債比率、權(quán)益負債比率、利息保障倍數(shù)等。此外現(xiàn)金流量能力也和償債能力相關，主要包括現(xiàn)金流量對流動負債比率、主營業(yè)務收入現(xiàn)金比率等。3.營運能力評價因子營運能力評價因子主要涉及營運能力里的應收賬款能力評價，對應的主要是應收賬款風險。營運能力評價主要包括應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應付賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率。4.發(fā)展能力評價因子發(fā)展能力是指公司拓展企業(yè)、提高實力的潛在能力。發(fā)展能力評價主要包括資本保值增值率、資本積累率、固定資產(chǎn)增長率、營業(yè)增長率、總資產(chǎn)增長率等。上述這些財務風險評價因子幾乎囊括了財務風險識別的方方面面。但是，他們互相之間有的是割裂的，反映的財務風險狀況較為直觀，過于片面化、零散化，并且缺乏必要的系統(tǒng)性。例如，財務人員可以輕易算出資產(chǎn)負債率的數(shù)值，較為容易知道資產(chǎn)負債率高，得出償債能力比較低，財務狀況處于風險狀況這一結(jié)論。但是財務人員拿著散亂的數(shù)據(jù)很難說清楚，其他方面的財務能力如何，哪個財務能力亟待改善，能夠最有效提高公司運營效果。身處不同行業(yè)的集團公司對于資產(chǎn)負債率的衡量標準是不一樣的，無法用一個固定的資產(chǎn)負債率數(shù)值來判斷不同集團公司的償債風險水平。有些類型的非流動資產(chǎn)可以迅速賣出轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金，比如萬達集團在2017年通過短時間內(nèi)出售六百億以上的房地產(chǎn)項目，快速降低了其資產(chǎn)負債率。因此，面對此類情況，集團公司需要考慮一種更為全面、客觀、整體的財務風險識別方法。（二）集團公司財務風險識別模型確認好財務風險評價因子后，我們可以利用恰當?shù)姆椒◤募瘓F公司運營的評價因子入手，識別并評價其財務風險等級。因此，需要結(jié)合不同模型方法的互相驗證和相互比對，得出比較合理的評估結(jié)果。以下將介紹愛德華的Z值模型A和Z值模型B兩種財務風險分析模型，以及創(chuàng)新的基于財務因子功效系數(shù)和合并驗算的功效系數(shù)法分析模型。1.財務風險識別模型介紹財務風險評價判定的方法豐富，但是這些方法都不能系統(tǒng)全面地從企業(yè)效益的整體角度，去分析自身在存在的特定的財務風險狀況。因為這些方法都是只從一個角度去確認企業(yè)財務風險的。利用比率分析、比較分析等多個方法對集團公司的財務狀況獲得調(diào)查和了解，是較為科學的評估方法。以下筆者將說明兩種比較實用準確的財務風險識別模型。11李春海.企業(yè)財務風險的識別與控制研究[D].天津工業(yè)大學,2016.（1）基于功效系數(shù)法的風險識別模型采取功效系數(shù)法對公司的經(jīng)營情況深入分析，可以從管理層高度透析公司可能存在的財務的、非財務的以及定量和非定量的經(jīng)營成果。22楊雄勝.高級財務管理[D].東北財經(jīng)大學出版社,2014.總體的計算思路如下：單個因子評價分值=基本分60+功效系數(shù)值*40（公式1）功效系數(shù)值=（該指標實際的數(shù)值-設定的不滿意數(shù)值）/（設定的滿意數(shù)值-設定的不滿意數(shù)值）（公式2）綜合得分=∑單個因子分值通過參考行業(yè)內(nèi)相關標準數(shù)值，認定和評估企業(yè)可能存在的財務風險。從多個計量指標而不是單一指標，可以獲得更加公允準確的判斷。（2）愛德華阿德曼Z值的財務評估模型愛德華阿特曼曾提出兩種Z值模型，其中模型A用于評價上市公司的財務風險，模型B適用于評價未公開信息的公司的財務風險狀況。模型A：X1=營運資本/資產(chǎn)總額；用于評價公司的資產(chǎn)流動性狀況和償還債務能力X2=留存收益/資產(chǎn)總額；反映累計的盈利能力X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額；企業(yè)運用資產(chǎn)活力的能力X4=股東權(quán)益的市場價值總額/負債總額；反映了企業(yè)財務結(jié)構(gòu)情況X5=銷售收入/資產(chǎn)總額；反映了企業(yè)總資產(chǎn)的營運情況Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5公式（1）判斷標準：Z<1.8，屬于破產(chǎn)區(qū)間；1.8<=Z<3.0，屬于灰色區(qū)間；3.0<=Z，屬于安全區(qū)間。愛德華認為，Z值趨小反映企業(yè)的財務狀況惡劣，小于一定的值將會在可預見的將來破產(chǎn)。因此該模型綜合了償債能力指標X1和X2、盈利能力指標X2和X3以及營運能力指標X5等，較為客觀預測了公司財務管理的健康程度和穩(wěn)定性。模型B：Z=1.0X3+6.56X1+3.26X2+6.72X4公式（2）判斷標準：Z<1.23，屬于破產(chǎn)區(qū)間；1.23<=Z<2.9，屬于灰色區(qū)間；2.9<=Z，屬于安全區(qū)。2.財務風險識別模型選擇如果只是初步的判斷企業(yè)是否處于危險當中，那么利用愛德華阿德曼的Z值模型可以幫助我們快速判斷，得到一個基本準確的宏觀判斷。但是如果從企業(yè)風險管理精細化的思路出發(fā)，很顯然功效系數(shù)法才可以有助于企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身的特定方面的問題，從而協(xié)助高級管理層，調(diào)整方向，優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)，進一步有參照地發(fā)展財務管理模式，為企業(yè)提供個性化的財務管理控制模式定制。使用功效系數(shù)法構(gòu)建財務風險評估模型的數(shù)據(jù)獲取和具體方式：（1）評價目標公司在同行業(yè)中的行業(yè)地位從wind數(shù)據(jù)庫中獲得最近一期同行業(yè)的全部企業(yè)綜合績效評價指標，并且將其劃分成優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值、較差值五個評價區(qū)間，從而減少選擇行業(yè)標桿企業(yè)可能出現(xiàn)的特異性，減少數(shù)據(jù)誤差。（2）評價被分析公司所處行業(yè)的行業(yè)特征（3）確定財務風險評估標準系數(shù)筆者采用國資委在2006年頒布的《企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》（表格1、表格2）中的評價指標來確定財務風險評估系數(shù)值。根據(jù)《20XX年行業(yè)績效評價標準值》對行業(yè)指標數(shù)值進行檔次劃分。通過將企業(yè)相關指標的實際值和標準值對比確定其檔次。表格SEQ表格\*ARABIC1《企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》評價指標指標名稱實際值本檔標準系數(shù)上檔標準系數(shù)指標權(quán)數(shù)本檔基礎分上檔基礎分功效系數(shù)調(diào)整分單項評分盈利能力營業(yè)利潤率成本費用利潤率總資產(chǎn)報酬率償債能力現(xiàn)金流量負債比資產(chǎn)負債率速動比率營運能力存貨周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率應收賬款周轉(zhuǎn)率發(fā)展能力總資產(chǎn)增長率資本保值增值率營業(yè)增長率資料來源:《企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》表格SEQ表格\*ARABIC2《企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》評價指標值標準系數(shù)實際值<較差值0實際值>=較差值0.2實際值>=較低值0.4實際值>=平均值0.6實際值>=良好值0.8實際值>=優(yōu)秀值1資料來源:《企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》第一步、確定指標權(quán)數(shù)利用德爾菲法，根據(jù)黑金屬行業(yè)的財務指標特點和BG集團特有的功能特點確定其指標權(quán)數(shù)，并且通過合并計算的初期各項能力指標權(quán)數(shù)情況。具體流程如下：1）按照BG集團財務風險評估需求，成立由多位鋼鐵行業(yè)專家組成的財務指標評價小組。2）評價小組根據(jù)黑色金屬行業(yè)2016年度行業(yè)財務指標及BG集團企業(yè)的財務報表，等具體信息，邀請小組專家根據(jù)上資料自主識別的財務能力指標，獨立確定能力指標的權(quán)數(shù)。3）小組專家在獲得相關信息的基礎上，評估驗算指標權(quán)數(shù)。4）財務小組匯集所有專家首次提出的指標權(quán)數(shù)區(qū)間情況，將所有數(shù)據(jù)匯集成數(shù)表，比對分析。將比對分析表發(fā)給各位專家。由專家獨立判斷，進而調(diào)整自己的指標權(quán)數(shù)。5）多次反復進行匯總和發(fā)回修改流程，最終使得所有專家承認目前的指標數(shù)值是合理的，則不再修改。宋珊珊.HKT股份有限公司財務風險分析與評價研究[D].哈爾濱工業(yè)大學，2015.表格SEQ表格\*ARABIC3德爾菲法行業(yè)評價專家填列表示意標準能力指標權(quán)數(shù)占比細節(jié)層次指標權(quán)數(shù)占比盈利能力營業(yè)利潤率成本費用利潤率總資產(chǎn)報酬率運營能力存貨周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率應收賬款周轉(zhuǎn)率償債能力現(xiàn)金流量負債比資產(chǎn)負債率速動比率發(fā)展能力總資產(chǎn)增長率資本保值增值率營業(yè)中增長率資料來源:作者自行整理第二步、財務風險單項因子識別因子核算表格SEQ表格\*ARABIC4財務風險單項因子能力指標名稱計算方法盈利能力營業(yè)利潤率營業(yè)利潤/銷售收入成本費用利潤率利潤總額/成本費用總額總資產(chǎn)報酬率（利潤總額＋財務費用）／平均資產(chǎn)總額營運能力存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)成本／存貨平均占用額資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營現(xiàn)金流量／平均資產(chǎn)總額應收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷收入凈額／應收賬款平均余額償債能力現(xiàn)金流量負債比年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／年末流動負債資產(chǎn)負債率總負債／總資產(chǎn)速動比率速動資產(chǎn)／流動負債發(fā)展能力總資產(chǎn)增長率（本年度總資產(chǎn)－上年度總資產(chǎn)）／上年總資產(chǎn)資本保值增值率年末所有者權(quán)益／年初所有者權(quán)益營業(yè)中增長率（本年度營業(yè)收入－上年營業(yè)收入）／上年度營業(yè)收入資料來源:作者自行整理1）根據(jù)各財務指標計算方法獲得其每個年度對應的實際值2）將算得的實際值和wind的同行業(yè)指標標準值進行比對，從而依據(jù)財務風險評價標準系數(shù)確認本檔標準系數(shù)和上檔標準系數(shù)。3）根據(jù)指標權(quán)數(shù)表將相應權(quán)數(shù)填入表中，并利用如下公式計算其余各項指標：上檔基礎分＝單項指標權(quán)數(shù)＊上檔標準系數(shù)本檔基礎分＝單項指標權(quán)數(shù)＊本檔標準系數(shù)功效系數(shù)＝（該指標實際值－本檔標準值）/（上檔標準值－本檔標準值）調(diào)整分＝功效系數(shù)＊（上檔基礎分－本檔基礎分）單項指標得分＝本檔基礎分＋調(diào)整分王娟娟.基于功效系數(shù)法的施工企業(yè)財務風險研究[J].會計之友，2014（25）：17-19.第三步、計算財務風險因子評價結(jié)果將上述指標評分值填入財務風險評價結(jié)果中，然后通過如下公式計算出指標因子：指標分析系數(shù)＝指標得分／指標權(quán)數(shù)指標類分析系數(shù)＝指標分析系數(shù)／指標類權(quán)數(shù)指標類分析系數(shù)＝指標分析系數(shù)／指標類權(quán)數(shù)第四步、判斷財務風險《企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》的規(guī)定為指引，按照可理解性、客觀性和權(quán)威性的原則設定危險品級，將各個方面能力的分數(shù)與危險品級相對照，從而使財務風險狀況更加清晰。11晁毓欣.我國對財政績效評價的認識深化、現(xiàn)存問題與完善思路——基于投入產(chǎn)出表和損益表的模擬測算[J].地方財政研究,2013(06):4-9.

三、BG集團財務風險研究和財務風險管控（一）BG集團概況BG集團注冊員工31,198人，其中財務人員202人，生產(chǎn)人員26,015人，技術人員2,748人，行政人員1,941人，銷售人員292人。BG集團目前擁有13名博士，485名碩士，6,037名本科，整體人才機構(gòu)合理，人才優(yōu)勢明顯。2015年，經(jīng)過多次注資，注冊資本變更為147.76億元。（BG集團現(xiàn)行組織結(jié)構(gòu)如“圖表2”所示）BG集團主要業(yè)務構(gòu)成為鋼鐵、稀土、物流產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)。2016年，BG的粗鋼和鋼材產(chǎn)量為1,230.33萬噸，全國排名第14位。2016年，BG集團稀土產(chǎn)品折合氧化物產(chǎn)量為4.45萬噸，全國排名第1位。其擁有全國最大的稀土生產(chǎn)基地，擁有從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應用的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，是我國稀土行業(yè)的龍頭企業(yè)。BG集團致力于整合現(xiàn)有物流資源，構(gòu)建運輸、倉儲、貿(mào)易、口岸物流、深加工、電子商務等一體化物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展體系，實現(xiàn)普通物流業(yè)務的升級和物流產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，打造西北地區(qū)信息化的綜合物流企業(yè)。BG集團是內(nèi)蒙古龍頭企業(yè)，為地方創(chuàng)造了大量就業(yè)機會。圖表SEQ圖表\*ARABIC2BG公司組織結(jié)構(gòu)圖（二）我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)及BG集團財務風險特征分析及因子選擇各個行業(yè)面臨的財務風險是不一樣的，因此我們必須結(jié)合高耗能產(chǎn)業(yè)的行業(yè)特征，去設計出符合該行業(yè)需求的財務風險識別體系，這樣才能有的放矢，準確及時發(fā)現(xiàn)公司存在的財務問題，合理管控。1.基于特定行業(yè)特征進行財務風險識別體系設計根據(jù)前人的相關研究，不同性質(zhì)的行業(yè)建議采用不同的財務風險評價因子作為分析指標。BG集團所屬行業(yè)是我國政府限制力度比較大，政府不支持的行業(yè)，我們可以利用流動比率、營業(yè)增長率、資產(chǎn)負債率、EBIT利率倍數(shù)、成本費用利潤率等特定指標，進行行業(yè)對比分析，獲得企業(yè)財務風險水平的量化的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，重點關注高耗能重工業(yè)企業(yè)在企業(yè)融資、獲利水平以及存貨積壓處理方面的財務風險情況；BG集團也屬于技術含量低、創(chuàng)新能力低的企業(yè)，財務人員可以從總資產(chǎn)報酬率、現(xiàn)金回收率方面評價企業(yè)在現(xiàn)金流層面是否存在較大的風險因素；此外，BG集團也屬于行業(yè)競爭激烈、相對壁壘比較低的產(chǎn)業(yè)，企業(yè)因著重與資金回收方面的財務管控能力，因此需要看起應收賬款周轉(zhuǎn)率是否處于同行業(yè)里比較優(yōu)秀的位置。2.鋼鐵行業(yè)財務管控參照因子選擇表格SEQ表格\*ARABIC5BG集團公司主要財務數(shù)據(jù)單位：萬元項目2016年2015年應收賬款357,344.03344,432.85存貨2,143,094.882,014,738.32速動資產(chǎn)2,852,156.683,094,136.68流動資產(chǎn)5,829,064.556,011,625.47非流動資產(chǎn)10,842,004.4210,140,576.78資產(chǎn)總計16,671,068.9716,152,202.25流動負債10,706,383.8810,852,927.99非流動負債2,530,767.762,149,514.72負債合計13,237,151.6413,002,442.71留存收益-2,018,307.94-1,577,841.18股東權(quán)益合計3,433,917.333,149,759.54負債及股東權(quán)益合計16,671,068.9716,152,202.25營業(yè)收入3,806,070.153,223,968.68營業(yè)成本3,452,230.883,465,596.55銷售費用178,953.62100,563.45管理費用314,134.27308,571.43財務費用285,366.87281,877.72投資收益5,035.7714,302.36營業(yè)利潤-518,517.05-1,045,628.78息稅前利潤-518,517.05-1,045,628.78利潤總額-390,934.48-836,096.15所得稅費用（25%）48,975.41364,663.20凈利潤-439,909.89-1,200,759.35銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金5,285,412.204,262,612.62經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計5,671,758.234,501,405.01購買商品接受勞務支付的現(xiàn)金3,684,809.793,215,290.09支付職工以及為職工支付的現(xiàn)金688,094.74688,066.49支付的各項稅費308,234.64407,427.86支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金879,676.79335,295.64經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計5,620,837.144,653,792.41經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額50,921.09-152,387.40數(shù)據(jù)來源：2016年及2015年BG集團審計報告基于上述探究，我們需要選擇：比較具有預見性的因子，來準確判斷在可預見的未來，企業(yè)財務狀況的周期變動格局，從這個角度為企業(yè)設立閾值規(guī)范財務風險預警線；比較能體現(xiàn)長期的公司盈利、償債水平、營運能力、發(fā)展能力的動態(tài)因子和靜態(tài)因子，互相配合性強，需要盡可能融入所有的重大風險因素；合理識別因子的浮動區(qū)間，使得相關因子在長期的持續(xù)經(jīng)營環(huán)境下維持相對穩(wěn)定和可控，從而更加系統(tǒng)地描述財務風險的形成。根據(jù)其行業(yè)特征，選擇需要關注的財務分析能力，如下圖所示：表格SEQ表格\*ARABIC6企業(yè)所在行業(yè)指標行業(yè)代碼全行業(yè)(2016)黑色金屬冶煉業(yè)優(yōu)秀值良好值平均值較低值較差值一、盈利能力狀況凈資產(chǎn)收益率(%)3.202.400.60-5.50-11.30總資產(chǎn)報酬率(%)2.701.801.10-2.40-6.60銷售(營業(yè))利潤率(%)6.903.901.50-2.30-7.80盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)4.203.302.200.70-0.80成本費用利潤率(%)4.102.600.50-2.90-8.90資本收益率(%)7.606.201.50-3.90-10.60二、資產(chǎn)質(zhì)量狀況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.200.700.400.300.10應收賬款周轉(zhuǎn)率(次)36.7026.107.703.900.10不良資產(chǎn)比率(新制度)(%)1.903.304.206.708.90流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2.402.001.200.600.10資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)4.803.401.90-0.50-2.70三、債務風險狀況資產(chǎn)負債率(%)50.0055.0060.0070.0085.00已獲利息倍數(shù)3.700.900.40-0.40-2.00速動比率(%)101.0052.9037.2027.3019.40現(xiàn)金流動負債比率(%)8.304.501.50-2.50-5.60帶息負債比率(%)32.5046.7059.5071.7084.70或有負債比率(%)0.200.701.904.406.50四、經(jīng)營增長狀況銷售(營業(yè))增長率(%)23.1018.906.70-1.70-6.90資本保值增值率(%)106.60103.30100.6096.1091.30銷售(營業(yè))利潤增長率(%)21.2016.804.601.30-2.90總資產(chǎn)增長率(%)9.407.603.701.90-2.80技術投入比率(%)3.602.101.300.600.30五、補充材料存貨周轉(zhuǎn)率(次)12.108.404.402.200.10資本積累率(%)33.3014.101.20-7.10-19.50三年銷售平均增長率(%)0.000.000.000.000.00成本費用占主營業(yè)務收入比重(%)93.7096.4099.00101.30106.40經(jīng)濟增加值率(%)1.400.70-1.00-3.10-7.10EBITDA率(%)10.706.803.90-0.90-4.80數(shù)據(jù)來源：Wind（三）BG公司財務風險識別具體實現(xiàn)首先通過愛德華的Z值系數(shù)法將行業(yè)指標系數(shù)的優(yōu)秀值帶、良好值、平均值、較低值、較差值帶入其中，看看是否行業(yè)適用，進而帶入BG集團的對應財務數(shù)據(jù)初步判斷BG集團是否處于財務風險當中，然后將行業(yè)指標數(shù)據(jù)進行對比分析。最后再使用功能系數(shù)法的相關公式計算出企業(yè)四大能力值的水平。下文將會介紹償債能力指標的計算流程：11何嵐,張培林.基于功效系數(shù)法的交通運輸類企業(yè)績效評價[J].物流技術,2016,35(06):104-106.（1）標準系數(shù)、指標權(quán)數(shù)：（2）上檔基本分=上檔標準系數(shù)*單項指標權(quán)數(shù)（3）本檔基本分=本檔標準系數(shù)*單項指標權(quán)數(shù)（4）功效系數(shù)=（實際值-較低值）/（平均值-較低值）（5）調(diào)整分=（上當基礎分-本檔基礎分）*功效系數(shù)（6）單項評分=基礎分+調(diào)整分第一步：利用愛德華Z值系數(shù)法初步計算BG集團整體財務狀況，具體數(shù)據(jù)如下：表格SEQ表格\*ARABIC7愛德華Z值系數(shù)法項目值項目值X1=營運資本/資產(chǎn)總額-0.44營運資本-7,408,087.09X2=留存收益/資產(chǎn)總額-0.12資產(chǎn)總額16,671,068.97X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額-0.00息稅前利潤-19,193.41X4=股東權(quán)益的市場價值總額/負債總額0.26股東權(quán)益3,433,917.33X5=銷售收入/資產(chǎn)總額0.23負債總額13,237,151.64Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5公式（1）-0.32銷售收入3,806,070.15Z=1.0X3+6.56X1+3.26X2+6.72X4公式（2）-1.54留存收益-2,018,307.94數(shù)據(jù)來源：2016年及2015年BG集團審計報告根據(jù)Z值系數(shù)模型，按照模型A來看，BG集團的Z值為-0.32，明顯低于1.8這一破產(chǎn)臨界點，企業(yè)財務失敗的危機已深刻顯示。和實際情況吻合。2016年年末資產(chǎn)負債率為79.74%。實際上BG集團已經(jīng)處在破產(chǎn)邊緣。資料顯示，2015-2016年度，BG集團凈利潤-1,200,759.35萬元、-439,909.89萬元，虧損金額較大。此外，截至2016年末，BG有息債務總額為7,362,298.95萬元，占總資產(chǎn)的比例為43.66%，占比較高。有息債務占比較高導致BG集團的財務費用支出較大，同時也加大未來債務償還的壓力。期間費用見下圖：表格SEQ表格\*ARABIC8BG集團2015-2016年度期間費用情況單位：萬元、%科目2016年度2015年度金額占營業(yè)總收入比例金額占營業(yè)總收入比例銷售費用178,953.624.70100,563.453.11管理費用314,134.278.24308,571.439.56財務費用285,366.877.49281,877.728.73合計778,454.7520.43691,012.6021.40數(shù)據(jù)來源：2016年及2015年BG集團審計報告通過Z值系數(shù)計算，初步判斷，BG集團處于較高的財務風險當中，理論上已經(jīng)是接近破產(chǎn)的公司，但是考慮到他是國有控股公司，不僅承擔了自負盈虧的責任，而且對B城當?shù)氐木蜆I(yè)、社會發(fā)展起到了奠基石的作用。因此，改善BG集團財務狀況，需要從盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力四大能力評價指標進行風險評價，尋找恰當?shù)呢攧展芾砟Ｊ揭约肮芾頃嬕庖姡M早降低BG集團整體負債率，提高其持續(xù)運營能力。第二步：利用功效系數(shù)法計算出BG集團的財務狀況表格SEQ表格\*ARABIC9指標權(quán)數(shù)評價評價指標指標名稱實際值本檔標準系數(shù)上檔標準系數(shù)指標權(quán)數(shù)本檔基礎分上檔基礎分功效系數(shù)調(diào)整分單項評分盈利能力營業(yè)利潤率-15.03%00.22004-3.35-13.40-13.40成本費用利潤率0.77%0.60.863.64.81.081.294.89總資產(chǎn)報酬率-0.12%0.20.410240.651.313.31償債能力現(xiàn)金流動負債比0.48%0.40.662.43.60.740.893.29資產(chǎn)負債率79.40%0.20.4142.85.6-0.94-2.630.17速動比率34.00%0.40.683.24.80.681.084.28營運能力存貨周轉(zhuǎn)率1.660.20.440.81.6-0.25-0.200.60資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.31%0.40.662.43.60.340.412.81應收賬款周轉(zhuǎn)率7.060.40.641.62.40.830.672.27發(fā)展能力總資產(chǎn)增長率3.21%0.40.65230.730.732.73資本保值增值率109.02%115552.870.005.00營業(yè)增長率18.06%0.60.8127.29.62.355.6412.84表格SEQ表格\*ARABIC10綜合結(jié)果分析評價指標指標名稱單項評分指標權(quán)數(shù)指標分析系數(shù)指標類分析系數(shù)指標類權(quán)數(shù)綜合結(jié)果盈利能力營業(yè)利潤率-13.4020-0.67-0.14360.29成本費用利潤率4.8960.82總資產(chǎn)報酬率3.31100.33償債能力現(xiàn)金流動負債比3.2960.550.2828資產(chǎn)負債率0.17140.01速動比率4.2880.54營運能力存貨周轉(zhuǎn)率0.6040.150.4114資產(chǎn)現(xiàn)金回收率2.8160.47應收賬款周轉(zhuǎn)率2.2740.57發(fā)展能力總資產(chǎn)增長率2.7350.550.9422資本保值增值率5.0051.00營業(yè)增長率12.84121.07資料來源:作者自行計算整理表格SEQ表格\*ARABIC11風險情況判定參照表風險級別綜合分析系數(shù)區(qū)間風險情況五級藍色健康警告0.8<系數(shù)值<1風險較低，基本沒有四級黃色輕微警告0.65<系數(shù)值<0.8輕微風險，可控三級橙色中度警告0.45<系數(shù)值<0.65風險存在，需要控制二級紅色嚴重警告0.35<系數(shù)值<0.45風險有威脅，立即控制一級深紅重度警告0<系數(shù)值<0.35風險重度威脅，破產(chǎn)邊緣資料來源：結(jié)合《企業(yè)綜合績效評價管理替行辦法》整理總體來看，BG集團2016年年度財務情況的評分為0.29分。依據(jù)財務風險登記評判表，0.29<0.4，為一級深紅重度警告，意味著BG集團整體處于最為嚴重的財務預警登記機制下。BG集團整體上財務運轉(zhuǎn)困難到了極致，經(jīng)營陷入困境，四大能力均極度受損，都有嚴重缺陷，在缺乏外部力量的情況下，極有可能近期就會發(fā)生重大的財務破產(chǎn)情況。再看細分層面：（1）盈利能力層面數(shù)據(jù)盈利能力為-0.14，處于一級深紅重度警告，說明企業(yè)處于不可想象的超嚴重虧損當中，比wind統(tǒng)計的鋼鐵行業(yè)數(shù)據(jù)里最低的的較差值還要低迷。（2）償債能力層面數(shù)據(jù)償債能力方面，其得分為0.28，處于一級深紅重度警告，其資產(chǎn)負債率評分僅為0.01，說明公司整體負債率過高，基本上面臨資不抵債的情況。（3）營運能力層面數(shù)據(jù)營運能力方面，其得分為0.41，高于0.35，處于二級紅色嚴重警告層次，這方面還需要繼續(xù)挖掘業(yè)務資料，做出應對方法。（4）發(fā)展能力層面數(shù)據(jù)發(fā)展能力層面，不難發(fā)現(xiàn)，BG集團公司發(fā)展能力得分水平非常高，達到了0.94這種很高的水平，尤其是資本保值增長率達到109.02%。但與這分值相比，盈利能力綜合評分為-0.14，理論上盈利能力和發(fā)展能力應該是正相關關系，但是從BG集團的數(shù)據(jù)來看，盈利能力與發(fā)展能力的關系偏離了正常預想。通過翻閱BG集團2016年財務報表，了解到，在BG集團所有者權(quán)益中，資本公積在2016年末較上年末突然間大幅增長196.78%，系BG集團收到政府資助資本金49,934.00萬元注入和劃撥土地使用權(quán)轉(zhuǎn)增資本金652,286.62萬元所致。因此筆者認為發(fā)展能力評分不能合理反映BG集團自身的發(fā)展水平。這也充分說明了，BG集團在公司發(fā)展上面十分依賴國家注資，自身造血能力嚴重不足，創(chuàng)新能力較差，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)落后，產(chǎn)品競爭力低。通過以上的分析，綜合使用愛德華Z值風險評估法和功效系數(shù)法，不難看出BG集團整體運營情況極差，財務風險極高，甚至于達到了不可控制的邊緣。以下，將對BG集團的相關財務風險進行分析判斷，找到問題的關鍵，提出合理穩(wěn)健的解決措施。

四、結(jié)合鋼鐵行業(yè)趨勢對BG集團財務風險成因的分析從2013年到2017年這五年間，李克強政府提出供給側(cè)改革的號召，而鋼鐵行業(yè)作為落后產(chǎn)能的大頭，必須要壯士斷腕，轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，開始從重視生產(chǎn)產(chǎn)量轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾暺焚|(zhì)、重視技術含量上來。削減產(chǎn)能，導致鋼鐵行業(yè)面臨財務風險更加突出，大量鋼鐵集團通過控制債務規(guī)模，增加股權(quán)融資等方式，逐步降低其資產(chǎn)負債率，進一步轉(zhuǎn)變其連續(xù)虧損的局面，提高整體行業(yè)效益。李旭李旭.基于功效系數(shù)法的申安集團財務風險研究[D].哈爾濱工業(yè)大學,2016.國家對產(chǎn)能管控更加嚴格，然而企業(yè)依然盲目擴大產(chǎn)能BG公司生鐵產(chǎn)量最高，分別為1,207.49萬噸和1,215.98萬噸；粗鋼產(chǎn)量分別為1,186.27萬噸和1,230.33萬噸；坯材產(chǎn)量分別為1,121.12萬噸和1,157.94萬噸，具體如下：表格SEQ表格\*ARABIC12最近兩年BG集團鋼鐵產(chǎn)量情況單位：萬噸項目2016年2015年產(chǎn)量增長率產(chǎn)量增長率生鐵1,215.980.70%1,207.4914.62%粗鋼1,230.333.71%1,186.2710.66%坯材1,157.943.28%1,121.1211.59%數(shù)據(jù)來源：2016年及2015年BG集團審計報告從2017年政府工作報告中可以看出，政府對鋼鐵業(yè)供給側(cè)改革提出新的要求，目標是再壓減鋼鐵產(chǎn)能3000萬噸左右，加大“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)清算和重整力度，做好職工安置和債務處置。在這種背景下，BG集團依然實現(xiàn)10%以上的鋼鐵產(chǎn)量高增長狀態(tài)，無疑是危險。2014年，BG集團持續(xù)進行資產(chǎn)擴張，2015-2016年度，BG集團投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-820,871.91萬元和-893,235.28萬元。其資本性支出較大已經(jīng)導致公司資產(chǎn)流動性降低。若未來行業(yè)持續(xù)不景氣，公司資本性支出難以在短期內(nèi)實現(xiàn)效益，可能導致償債能力受到一定的影響。表格SEQ表格\*ARABIC13BG集團2015-2016年末在建工程明細表（部分）單位：萬元項目2016年末2015年末賬面余額減值準備賬面價值賬面余額減值準備賬面價值冷軋工程改造300,084.17-300,084.17369,904.99-369,904.99綜合料場工程120,256.24-120,256.24155,752.06-155,752.06新建500萬噸帶式球團生產(chǎn)線工程132,896.51-132,896.5196,426.32-96,426.32中厚板熱處理工程---96,068.97-96,068.97新建兩座焦爐工程---46,817.00-46,817.00BG呼珠不沁希勒石灰石采礦工程10,094.51-10,094.517,149.90-7,149.90數(shù)據(jù)來源：2016年及2015年BG集團審計報告BG集團在建工程在2015年為2,096,611.41萬元，在2016年為1,288,577.73萬元，最主要涉及產(chǎn)量擴張。例如，冷軋工程改造工程預計竣工可新增353萬噸/年的產(chǎn)、銷量，中厚板熱處理工程預計竣工可新增5萬噸/年的產(chǎn)、銷量，新建兩座焦爐工程。上述在建工程竣工達產(chǎn)后，進一步增加鋼鐵產(chǎn)能，而達到成本回收的時間受到整個大環(huán)境的影響。因此，如果從投資效益角度來看，未來固定資產(chǎn)投資的回收情況并不明朗，投資策略盲目貪大，缺乏預見性。（二）重工業(yè)在生產(chǎn)上投入大，科研支出水平較低鋼鐵行業(yè)一直是重資產(chǎn)的行業(yè)，BG集團公司需要投入較大規(guī)模的資本性支出用于建設生產(chǎn)線及各項工程（如表格13BG集團2015-2016年末在建工程明細表所示）等。集團公司需要定期維護升級生產(chǎn)設備，提高鋼鐵質(zhì)量，只有具有特種鋼材生產(chǎn)能力的企業(yè)才能形成良好的發(fā)展配比。許多國外的企業(yè)都會對特種鋼的研究投入巨資。然而國內(nèi)的廠商在研發(fā)領域投資較少，很多企業(yè)只是簡單生產(chǎn)低質(zhì)量的鋼材。然而隨著我國高鐵行業(yè)、造船工業(yè)（尤其是軍事船舶工業(yè)）的發(fā)展，無縫鋼材等優(yōu)質(zhì)特種材料，存在著總大的需求空間。企業(yè)需要重視高利潤的市場，加強鋼材研究的創(chuàng)新和運用。（三）鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，市場競爭激烈，整體利潤率低因為我國鋼鐵行業(yè)主要是國有企業(yè)，而且在建國以后就是政府重點扶植的行業(yè)，導致整體的市場競爭環(huán)境較差，提升企業(yè)利潤還需要通過和特別的上下游渠道來實現(xiàn)。產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象下，庫存也會消耗企業(yè)大量經(jīng)濟、人力資源。所以很多鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)通過降低鋼鐵的價格來減少庫存量，導致賒銷業(yè)務增加，導致應收賬款大幅增加，由于資金的時間價值和應收賬款回收的不確定性，即使鋼鐵行業(yè)回暖，獲得的利潤依然不高，甚至會出現(xiàn)較大的負利潤情況。

五、BG集團公司財務風險控制措施建議財務風險管控措施本身服務于公司的發(fā)展和成長，目的在于提高集團公司的應對財務風險的能力，提高公司的控制力，使得集團公司在激烈的市場競爭中得到顯著成長、獲得競爭優(yōu)勢。主要內(nèi)容總結(jié)如下：使得整體財務風險需要可控，不能出現(xiàn)威脅公司可持續(xù)經(jīng)營的重大財務疏漏；建立起完善的財務風險預警體系，以及風險應對準備計劃，減少突發(fā)性的財務風險對企業(yè)運營以及存續(xù)的影響；確保日常的財務制度的有效運行，提高公司的財務運轉(zhuǎn)效率，提供良好的企業(yè)營業(yè)的穩(wěn)定支撐。（一）償債風險的管控措施從第三章和第四章的分析中可以看出，BG集團的償債能力很弱，主要是因為BG集團盲目舉債擴大生產(chǎn)，沒有認清形勢，因此在80%左右的高負債率情況下，BG集團首先應當根據(jù)風險等級，以及自身的償債能力和盈利水平，確定一個最高資產(chǎn)負債率的值，既能保證企業(yè)可以獲得充足的資金需求，也能達到降低財務費用，提高企業(yè)凈利潤的目的，有利于企業(yè)自身的長遠發(fā)展。BG集團的公司業(yè)務以鋼鐵生產(chǎn)和稀土生產(chǎn)為主，相關客戶資源穩(wěn)定，并且BG集團是高鐵鐵軌無縫鋼的主要供應商。在處于較低經(jīng)營風險時，確實可以負債經(jīng)營，從而獲得超常規(guī)發(fā)展。但是BG集團的資產(chǎn)負債率為79.40%，遠高于行業(yè)平均水平的60%。目前來看，公司的主要財務目標應當是降低資產(chǎn)負債率，保持公司應對償債風險時的穩(wěn)定可靠。2015-2016年末，BG集團的流動比率分別為0.55和0.54，速動比率分別為0.37和0.34。流動比率、速動比率均小于1.0，主要原因系一方面公司負債結(jié)構(gòu)中以短期借款、應付票據(jù)、應付賬款等為主，另一方面非流動負債中有較大金額的長期借款、應付債券因臨近到期從而轉(zhuǎn)入一年內(nèi)到期的非流動負債，這些因素增加了短期負債償還壓力，其短期償債能力風險有所增加。表格SEQ表格\*ARABIC14BG集團2015-2016年末流動負債結(jié)構(gòu)單位：萬元、%科目2016年末2015年末金額占比金額占比短期借款2,984,698.1227.882,433,938.2522.43吸收存款及同業(yè)存放9,903.620.0913,467.920.12應付票據(jù)1,158,200.9410.821,143,231.5910.53應付賬款2,491,191.8023.272,269,794.8620.91預收款項678,531.896.34569,119.615.24應付職工薪酬124,056.121.16122,748.911.13應交稅費435,445.864.07462,055.244.26應付利息45,410.290.42109,964.401.01應付股利8,903.510.088,283.000.08其他應付款671,210.466.27574,545.245.29一年內(nèi)到期的非流動負債612,321.625.721,395,778.9812.86其他流動負債1,486,509.6513.881,750,000.0016.12流動負債合計10,706,383.88100.0010,852,927.99100.00數(shù)據(jù)來源：整理2016年及2015年BG集團審計報告并且BG集團這段時期的流動負債分別為10,852,927.99萬元和10,706,383.88萬元。流動負債總體是增長的，而流動比率和速動比率卻是在減少，進一步說明BG集團的短期償債能力很差，需要采取的財務風險控制措施是：1.調(diào)整收賬政策，改善應收賬款質(zhì)量縮短收款期的時長，確保銷售額能轉(zhuǎn)化為流動資金，盡可能在業(yè)務談判中獲得及時給付的承諾。2.提升商業(yè)信用，適當延長付款期限延長付款期的時長，獲得更長的付款期限，但是同時要注意不要將付款期限拖延過久，導致未來某個時間點過多的應付賬款集中兌付，拖垮公司財務支出能力。3.優(yōu)化流動負債結(jié)構(gòu)BG集團的流動負債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大問題，成因是速動資產(chǎn)的下降速度高于流動負債的下降速度，因此優(yōu)化流動負債結(jié)構(gòu)，減少利率較高的負債，可以顯著減少企業(yè)財務費用的壓力。（二）投資風險的管控措施BG集團擁有大量的生產(chǎn)線改造工程，一方面是由于國家政策和環(huán)保部門的要求，生產(chǎn)污染需要控制、環(huán)保技術需要升級，否則將會面臨巨額罰款；另一方面，處于同行業(yè)的競爭壓力之下，BG集團必須提升整個生產(chǎn)線的工藝質(zhì)量，但是生產(chǎn)線和產(chǎn)品質(zhì)量的提高是一個長期的過程，而且受到整個經(jīng)濟周期、國際鐵礦石價格影響，BG集團并未獲得顯著的收入增長，因此筆者認為BG公司需要在如下兩個方面進行措施整改：1.根據(jù)產(chǎn)品所處生命周期進行區(qū)別性投資，提高生產(chǎn)質(zhì)量首先可以對公司主要產(chǎn)品進行產(chǎn)品的生命周期情況（見圖表3）進行科學分析，了解BG集團產(chǎn)品所在的生命周期階段，公司的營銷人員需要根據(jù)存貨經(jīng)營特色，選擇合適的銷售策略。BG公司的產(chǎn)品都是屬于成熟階段的產(chǎn)品。但是整個行業(yè)上，鋼鐵產(chǎn)品都是基本同質(zhì)的產(chǎn)品，差異化程度不大。因此如果在這個方向上進行深度挖掘，短期上很難獲得較高的收益回報。BG集團對于鋼鐵產(chǎn)業(yè)的投資應當在滿足國家環(huán)保工作的要求基礎上，縮減投資，尤其是高鐵的無縫鋼，在全國高鐵路線布局基本完成情況下