安泰股份投資分析

安泰股份投資分析取勢、明道、優(yōu)術，取大勢、風口、社會特征變化（城鎮(zhèn)化、老齡化）新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展方向是智慧城市，可有效避免、解決城市污染、堵車、醫(yī)療、治安等方面的困擾，促進管控型政府向服務性政府的轉(zhuǎn)型。安泰股份投資亮點：市場空間智能建筑與節(jié)能管理行業(yè)成長迅速，未來發(fā)展可期：中國城鎮(zhèn)化率的不斷提升、新建智能建筑比例提升；智能建筑的智能應用深化與自然更新?lián)Q代（以攝像頭為例，物理密度提升、單體功能升級、集成功能加強）產(chǎn)業(yè)價值鏈的拓展，從系統(tǒng)集成商到頂層設計與咨詢、售后服務與維護、乃至關鍵設備自行研發(fā)與生產(chǎn)等領域。行業(yè)現(xiàn)在集中度不高，隨著工程復雜性的增加，行業(yè)標準的統(tǒng)一有利于行業(yè)集中度的提升（利好上市公司）；外資廠商退守設備領域，有利本土公司；公司亮點國有控股、管理層大比例持股的混合所有制體制優(yōu)勢；過往兩年成長迅速，快于同行上市公司；公司2013年開始進入省外市場，當年收入占比19.8%，14年省外占比30%，充分證明公司整體競爭力。公司未來1-2年項目儲備充足，收入、利潤有保障；公司新進入業(yè)務領域建筑節(jié)能與合同能源領域，獲選住建部建筑節(jié)能唯一試點，中標國家級“中央國家機關辦公區(qū)節(jié)能監(jiān)管體系建設項目”；智慧交通領域，牽頭賽為智能成功中標合肥地鐵項目6000萬大單。智慧城市是未來社會發(fā)展的重要特征智慧城市是指充分借助物聯(lián)網(wǎng)、傳感網(wǎng)、云計算技術，運用通訊技術、信息技術等，使城市的關鍵基礎設施通過組成服務，使城市的服務更有效，為市民提供人與社會、人與人的和諧共處，涉及到智慧建筑、城市能源管理、智能家居、路網(wǎng)監(jiān)控、智能醫(yī)院等數(shù)字生活等諸多領域，構建城市發(fā)展的智慧環(huán)境，形成基于海量信息和智能過濾處理的新的生活、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、社會管理等模式，面向未來構建全新的城市形態(tài)。智慧城市是國家新型城鎮(zhèn)化發(fā)展戰(zhàn)略的重要抓手，是為了解決簡單粗暴的城鎮(zhèn)化建設所帶來的諸多城市病而提出的技術解決手段，有利于促進城市轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，改善民生同時也將有效促進管控性政府向服務性政府的轉(zhuǎn)型。目前，中國95%的副省級以上城市、76%的地級以上城市，總計約230多個城市提出或在建智慧城市，超過80%的城市在“十二五”期間將智慧城市作為加快經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略導向，根據(jù)IDC預計，未來幾年智慧城市投資有望保持年均18-20%左右的快速增長。我國智慧城市存在的主要問題有：區(qū)域發(fā)展不平衡、多種模式并行（現(xiàn)階段平安城市、智慧交通、智慧醫(yī)療投資占比較大，智能建筑空間未來廣闊）；投資規(guī)模大、資金來源緊（對系統(tǒng)集成廠商的資金要求高）；標準不統(tǒng)一、建設思路不一致（住建部、科技部、工信部、交通部、財政部均有智慧城市試點，統(tǒng)一標準后對大型龍頭企業(yè)更為有利）在智慧城市各大業(yè)務板塊中，目前智能交通、平安城市、智慧醫(yī)療領域投資力度最大，也是最關系民眾民生的領域。雖然智慧建筑的市場規(guī)模尚小，但卻是智慧城市深化推進并更上臺階的象征。目前智慧建筑的IT投資約占智慧城市整體IT投資的9.2%，但隨著智慧城市項目的不斷深化，智慧建筑業(yè)務占比將有望得以明顯提升。3、安泰股份業(yè)務亮點：根據(jù)2014年年報顯示，安泰股份現(xiàn)有存貨2.3億元，較年初大幅增長110%，存貨價值幾乎等同于其2014年度營業(yè)收入規(guī)模，值得注意的是作為系統(tǒng)集成類企業(yè)，公司的存貨幾乎全為在建工程，預計此部分在建項目將在未來1-2年內(nèi)逐步釋放。智慧城市業(yè)務中，90%的項目為政府項目或政府支持項目，安泰股份作為行業(yè)內(nèi)，為數(shù)不多的國有控股企業(yè)，具備融資、獲取項目等方面的天然優(yōu)勢；同時，總經(jīng)理徐杰作為第二大股東，且同管理層持有公司全部股份的25%左右，管理層在公司經(jīng)營決策中的話語權較大。根據(jù)公司年報顯示，公司現(xiàn)有業(yè)務構成中，：目前銷售收入仍以智能化業(yè)務為主導，占據(jù)收入的97.87%。省外市場的發(fā)展取得了較大的突破。項目擴展至9個省份，2個自治區(qū)。省外市場占比從2013年的19.8%上升到2014年近30%左右。公司已將省外市場擺在市場開拓戰(zhàn)略位置：截止2014年12月已經(jīng)陸續(xù)注冊成立了11個省外公司。重點打造西南、西北、華南等幾個主要營銷區(qū)域，輻射全國市場。隨著公司在建筑節(jié)能以及合同能源、智能交通、以及安徽省外市場的發(fā)力，預期公司未來幾年的收入還將有比較確定的增長預期。2014年，安泰股份成為首批國家智慧城市“建筑節(jié)能與能源管理”專項試點的企業(yè)。作為國內(nèi)唯一一個建筑能源管理的專項試點企業(yè)，將有力促進公司在戰(zhàn)略層面占領我省智慧城市高地，同時有助于智慧建筑、智慧能源領域等具體項目落地。2014年，公司聯(lián)合中國建科院、中節(jié)能集團等7家單位中標國家級“中央國家機關辦公區(qū)節(jié)能監(jiān)管體系建設項目”。該項目是我國能耗監(jiān)管平臺建設中到目前為止規(guī)模最大、覆蓋面最廣、影響最大的項目。該項目主要是為80家單位進行節(jié)能監(jiān)管服務。未來可接入全國32個省、市、自治區(qū)的公共機構的節(jié)能監(jiān)管數(shù)據(jù)，實現(xiàn)對全國公共機構的節(jié)能監(jiān)管覆蓋。創(chuàng)新服務模式，占領省內(nèi)智慧能源管理市場、開拓全國智慧能源管理市場：依托省行管局與省建設廳兩大建設主管部門，通過“安徽省公共機構能源監(jiān)管中心”與“安徽省大型公共建筑能源監(jiān)管中心”，迅速占領省內(nèi)智慧能源管理市場。以創(chuàng)新的經(jīng)營模式，提高智慧能源管理業(yè)務市場開拓速度，提高可持續(xù)贏利水平。大力發(fā)展新能源業(yè)務：推出具備自主核心技術的產(chǎn)品——微電網(wǎng)管理系統(tǒng)（軟件產(chǎn)品）、光伏儲能單元（硬件產(chǎn)品）。采取“重點技術攻關、示范工程推廣”的發(fā)展策略。2014年10月29日，有安泰股份牽頭賽為智能聯(lián)合中標合肥市軌道交通1號線一、二期工程綜合監(jiān)控系統(tǒng)集成及2號線控制中心大屏幕高度臺采購及安裝”，項目合同金額為5,608.77萬元。收入存貨存貨/收入比存貨變化達實智能126,30625,35620%35%賽為智能61,95925,64441%4%漢鼎股份74,61133,40145%48%銀江股份218,100127,37058%45%安泰股份26,40723,18788%109%延華智能82,42137,75446%9%安泰股份劣勢與風險點資金實力智慧城市的合同模式多為BOT或PPP模式，對公司的資金實力提出了較高要求，截至2014年末，公司各項應付款項共計1.2億元，公司賬面現(xiàn)金2015.04資金實力較弱公司將在智慧城市產(chǎn)業(yè)下，在夯實傳統(tǒng)的建筑智能化主營業(yè)務的基礎上，大力發(fā)展智慧能源業(yè)務（智慧能源監(jiān)管、新能源應用）和智慧建筑管理業(yè)務。依托科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升1、智慧建筑業(yè)務發(fā)展計劃重新定位建筑智能化業(yè)務，整合公司優(yōu)勢——智慧建筑：公司整合了傳統(tǒng)的建筑智能化技術與具有核心競爭力的建筑級的智慧能源管理、新能源應用技術、建筑智能化遠程管理技術，同時局部向信息化應用延伸，是在公司傳統(tǒng)建筑智能化業(yè)務基礎上的提升與重新定位。進一步擴大省內(nèi)市場份額：首先，加大總公司在省內(nèi)各地市、縣的市場滲透力度；同時，吸納當?shù)貎?yōu)秀市場人才或與當?shù)貎?yōu)秀團隊合作共建分公司。多種形式并存，擴大省內(nèi)市場占有率。2、智慧能源業(yè)務發(fā)展計劃以“智慧城市”咨詢、頂層設計為切入點，抓住切入智慧城市建設的先機：通過配合政府負責智慧城市的申報咨詢、頂層設計、人才培訓等工作，搶占參與智慧城市建設的先機。安泰股份成為首批國家智慧城市“建筑節(jié)能與能源管理”專項試點的企業(yè)。作為國內(nèi)唯一一個建筑能源管理的專項試點企業(yè)，將有力促進公司在戰(zhàn)略層面占領我省智慧城市高地，同時有助于智慧建筑、智慧能源領域等具體項目落地。公司目前是安徽省智慧城市技術咨詢機構，承擔了安徽省6個國家級智慧城市的咨詢、申報工作，入圍合肥市“智慧高新”