A股市場兩極分化的邏輯原因及投資建議

PAGEIII摘要A股市場的存在為我國企業(yè)在資本市場中提供了融資的方法和場所，使企業(yè)獲得足夠的營運資本實現(xiàn)壯大和創(chuàng)新發(fā)展的目標，提高企業(yè)的生產經營規(guī)模擴大能力和盈利能力，在不斷發(fā)展壯大的過程中為社會帶來回報。近年來，A股市場出現(xiàn)了兩極分化的現(xiàn)象并且日益明顯，這一主題的研究成果并沒有很詳盡加上日益變化缺乏更新，結合我國A股市場狀況提出價值問題和研究分析。本文集中闡述了A股市場兩極分化現(xiàn)狀，圍繞出現(xiàn)的兩極分化的現(xiàn)象做了相應的分析，剖析了其中的原因，就當前的發(fā)展現(xiàn)狀提出了個人的看法，并給出了對當下的風險警示和投資建議。本文系運用數(shù)據(jù)對比和科學分析進行的專題分析。全文共分為五個部分：第一部分是分析了A股市場兩極分化的影響、以及選題意義其次，第二部分是對A股市場發(fā)展現(xiàn)狀進行了淺析“馬太效應”造成的影響，第三部分是從分析兩極分化出現(xiàn)的原因，第四部分是給出風險警示和投資建議，最后，是對兩極分化現(xiàn)象的總結。關鍵詞：A股市場兩極分化馬太效應風險警示ABSTRACTTheexistenceofA-sharemarketprovidesfinancingmethodsandplacesforChineseenterprisesinthecapitalmarket,enablesenterprisestoobtainsufficientworkingcapitaltoachievethegoalofexpansionandinnovativedevelopment,improvestheexpansioncapacityandprofitabilityofenterprises'productionandoperationscale,andbringsreturnstothesocietyintheprocessofcontinuousdevelopmentandexpansion.Atlastfewyears,A-sharemarketisbecomingincreasinglypolarized.Theresearchresultsonthissubjectarenotverydetailed,andthereisanincreasinglackofupdating,PutforwardvalueproblemsandresearchanalysisbasedonthesituationofA-sharemarketinChina.ThispaperconcentrateonthepolarizationofA-sharemarket,analyzesthepolarizationphenomenon,analyzesthereasons,putsforwardpersonalviewsonthecurrentdevelopmentstatus,andgivesthecurrentriskwarningandinvestmentsuggestions.Thispapermainapplicationmethodofdatacomparisonandscientificanalysis.Thepaperisdividedintofiveparts:thefirstpartistoanalyzetheimpactofpolarizationinA-sharemarketandthesignificanceofthetopic;thesecondpartistoanalyzetheimpactof"Mattheweffect"onthedevelopmentofA-sharemarket;thethirdpartistoanalyzethecausesofpolarization;thefourthpartistogiveriskwarningandinvestmentsuggestions;thelastpartistoanalyzethepolarizationphenomenonSumupKeywords:AsharemarketPolarizationTheMattheweffectRiskwarning\o"添加到收藏夾"目錄TOC\o"1-3"\h\u23588一、引言 116259（一）選題背景及意義 11235（二）文獻綜述 120553二、A股市場兩極分化現(xiàn)狀分析 27850（一）價格逐現(xiàn)差異，馬太效應明顯 222635（二）換手率分化，總體呈下降 322251（三）指數(shù)波動差異，頭部穩(wěn)步上升 418638（四）龍頭股業(yè)績?yōu)橥?，行業(yè)逐漸結構化 56382三、A股市場兩極分化的原因分析 611621（一）優(yōu)勝劣汰是A股市場健康發(fā)展的過程 616104（二）市場逐漸機構化，去散戶正在進行 717756（三）A股市場退市制度逐步完善 818936（四）IPO發(fā)行逐漸常態(tài)化 922892（五）A股市場正在走向國際化 1025510四、A股市場兩極分化狀況下投資策略建議 1110732（一）A股逐漸港股化，切勿盲目投資 1115403（二）把握時代風口，選股優(yōu)擇行業(yè) 1123140（三）充分吸收市場信息，培養(yǎng)價值投資觀念 1113384（四）關注企業(yè)基本面，分化下業(yè)績?yōu)橥?1211939（五）提升投資知識，逐步走向國際 1230317五、總結 1319886參考文獻 13639致謝 15PAGE15 A股市場兩極分化的邏輯分析及投資建議一、引言（一）選題背景及意義A股市場為我國企業(yè)的發(fā)展提供了融資的條件和場所，A股不僅帶動了資金市場的流動速率，還提高了資本的利用率，是我國經濟發(fā)展中不可缺少的一部分，國家政策和宏觀影響都會給A股帶來巨大的影響，而A股市場發(fā)展經歷的20多年幾近30年，現(xiàn)在出現(xiàn)了兩極分化的現(xiàn)象。近年來，A股市場中的“馬太效應”越發(fā)明顯，馬太效應是指強者愈強、弱者愈弱的現(xiàn)象，據(jù)歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從2016年01月01日至2019年11月25日上證50指數(shù)累計上漲21.91%，滬深300指數(shù)累計上漲3.95%，中證500指數(shù)累計下跌35.66%，中證1000指數(shù)累計下跌51.13%。A股市場兩極分化逐漸加劇，A股市場為什么會出現(xiàn)兩極分化？兩極分化是否能在這一現(xiàn)象中看到投資價值或是看到其中包含的風險狀況，對A股市場的投資分析和研究有著重大意義。（二）文獻綜述通過對A股市場發(fā)展狀況文獻的梳理，概括前人所研究發(fā)表的觀點和方法，避免重復先前的研究成果，并從中找出可行性，在相關方面進行創(chuàng)新性研究。比如徐金鐘在（2017）《A股“馬太效應”不容忽視》中指出A股市場出現(xiàn)的“馬太效應”是符合市場發(fā)展規(guī)律的，龍頭股能夠獲得受益，從長遠角度來看績優(yōu)的白馬股將更受投資者青睞。賈國強（2018）在《兩極分化的A股》中結合目前上證50和中證1000指數(shù)進行分析,

在“慢熊”狀況下近八成的個股下跌，大盤藍籌股漲，小市值股票跌。蘇培科的（2018）《A股市場需要優(yōu)勝劣汰》從市場環(huán)境的角度出發(fā),提出A股市場當前應該提高上市公司質量，保證優(yōu)勝劣汰的環(huán)境有序運行，同時提出退市制度的尚未成熟的觀點。郭施亮的（2018）《A股退市進度加速，投資者如何避險？》中闡述了當前市場退市常態(tài)化未必很快實現(xiàn)，但是退市規(guī)則正在不斷完善。包興安的（2019）《A股市場“有進有出”常態(tài)化年內156家公司獲準IPO》中結合當前發(fā)生的發(fā)行家數(shù)和退市家數(shù)，對當下A股市場進退市制度做出評價，對IPO發(fā)行的審核發(fā)表要求提高上市公司質量，加大審核力度，退市方面鼓勵上市企業(yè)并購重組并且加快退市制度的建立和完善，為完善有序的A股市場表達了觀點。周琳，在（2019）《A股百元股數(shù)量明顯增加》統(tǒng)計了超過百元的股票和總市值，得出百元股正在數(shù)量增加，應該多留意基本面因素，在國際化的進程中應該以業(yè)績?yōu)橥?。肖玉航在?019）《“雙化”并行構成A股市場格局》中明確表明IPO常態(tài)化和退市常態(tài)化結構明顯，結合數(shù)據(jù)分析了歷史發(fā)行情況和退市情況，并表達了對未來A股市場進退有序的市場背景的期待。據(jù)文獻資料顯示，對A股市場的兩極分化研究已經有一定基礎。學者們對優(yōu)勝劣汰、退市制度、IPO發(fā)行和龍頭百元股幾個主要問題進行了分析，然而對于整個兩極分化現(xiàn)象做整體分析并總結歸納這方面的文章顯得較少，筆者覺得有深入研究的必要性，這可以為以后的A股市場兩極分化局面提供合理而全面的戰(zhàn)略。二、A股市場兩極分化現(xiàn)狀分析（一）價格逐現(xiàn)差異，馬太效應明顯如果說2016年A股市場的重要特征是“打新中簽可解套”，那2017年A股市場的重要特征就是大藍籌和中小創(chuàng)的“兩極分化”。作為外界公認大藍籌牛市的表現(xiàn)，上證50自2016年12月30日收盤點位2286.90，至2017年12月25日收盤點位2880.10，大漲了593.2點，漲幅25.94%。而反映中國A股市場中一批小市值公司股票價格表現(xiàn)的中證1000，自2016年12月30日收盤點位8490.86，至2017年12月25日收盤點位6940.51，下跌1550.35點，跌幅為18.26%。[1]而隨著時間推進，A股市場兩極分化的趨勢逐步嚴重，兩極分化直觀體現(xiàn)在股票的價格上，股票的價格反映了企業(yè)當前的經營情況，根據(jù)企業(yè)已經披露的財務信息、資產和業(yè)務產品等信息反映其所具備的凈資產額和盈利能力等指標。股價還在一定程度上反映了投資者對其的盈利預期和對企業(yè)的信心，符合投資者盈利預期就愿意為其付出價格，反之則選擇放棄。搜集近期A股股價分布圖，如圖1所示：數(shù)據(jù)來源：Wind圖1A股股價分布圖如圖1中所示：股價在20元以上的股票數(shù)目僅占到了其總數(shù)的19.23%，除去部分低估值的股票，有近八成股票價格是相對低的，說明投資者對其中抱有期望良好收益的也只有其中的低估值績優(yōu)股和藍籌股了。而低于5元以下的股票占到了全部股票的24.93%，其數(shù)量還在不斷的慢慢的增加，隨著市場的發(fā)展和退市制度的完善也將逐步退出市場。2019年截至4月9日收盤，A股市場共有18只股票收盤價超過100元。其中，貴州茅臺、長春高新、吉比特3只股票股價分別為900.20元、306.00元、204.00元。其中，主板10只股票，中小板3只，創(chuàng)業(yè)板5只。相較來說，去年同期僅有約7只百元股票，A股百元股數(shù)量明顯增加透露出經濟基本面企穩(wěn)向好、企業(yè)盈利趨勢較好、市場投資預期改善等利好因素。[2]而截至2020年2月7號收盤，A股市場已經有超過了40只百元股，其中之前就已經突破百元的貴州茅臺、長春高新、吉比特股票價格上漲到了驚人的1076.00元、472.51元、413.84元，漲幅達到了19.54%、54.41%、102.86%，在這近一年的時間里百元股數(shù)量翻了一倍，而其股價也在不斷地上漲，“馬太效應”在A股市場盡顯無疑。所謂強者恒強，弱者恒弱，單從股票價格方面來看A股市場兩極分化的現(xiàn)象日趨嚴重，甚至在將來會繼續(xù)延續(xù)下去，營造起一個優(yōu)勝劣汰的A股市場環(huán)境，價格差異逐步擴大。（二）換手率分化，總體呈下降雖然近年來機構投資者占比逐步增加與散戶占比持平甚至多一點，但是散戶占比相比于國際市場依舊是高出一截，約占據(jù)著流通市值40%同比國際的5%高出8到10倍。加上國內散戶人數(shù)眾多，機構尚未占據(jù)主導，價值投資觀念沒有普及接受，導致短線投資與投機盈利模式居多，引發(fā)A股市場換手率偏高，而換手率一般分為3%以下、3%到7%、7%以上。數(shù)據(jù)來源：Wind圖2日換手率占比數(shù)據(jù)顯示，3%以下的冷門股數(shù)有2296只，3%-7%的正常交易股數(shù)有876只，而7%以上的活躍股有514只，正?；钴S股數(shù)大約占到了37.71%，說明有這么多的股票有被正常交易愿望，而結合投資者結構預估換手率應該逐步下降，逐漸呈現(xiàn)兩極分化的狀況。以流通市值計算，2015年主板換手率達到609%、創(chuàng)業(yè)板1259%，今年來主板年化換手率降至262%、創(chuàng)業(yè)板降至797%，2015年為2016年的1.5-2.5倍。而美國納斯達克市場是全球成熟市場上最活躍的股市，年換手率也不過242%。而且，美國的個人投資者的交易量占比也不過20%左右。[3]A股市場機制正在逐步完善，上市后經營效益逐年下降甚至虧損、財務造假、業(yè)績爆雷將逐漸減少，有利于增強投資者價值投資風向。機構入場去散戶化正在進行，隨著外部市場資金比例的增長和價值投資觀念的推行長線價值投資，A股市場的換手率會逐步下降，業(yè)績差劣和古老傳統(tǒng)行業(yè)的股票將會被逐漸清除場內，A股的兩極分化狀態(tài)將會加劇。（三）指數(shù)波動差異，頭部穩(wěn)步上升近年來，A股的波動率也在降低，尤其是上證50指數(shù)，已經體現(xiàn)出一定的慢牛特征。整體看，A股正逐漸告別大漲大跌時代。中國上市公司研究院統(tǒng)計顯示，截至11月底，上證指數(shù)單日漲跌幅在1%以上的交易日數(shù)合計62天，占全年交易日比例為27.93%，逼近十多年來新低，僅次于2014年、2016年和2017年，較巔峰期下降幅度超過五成。[4]上證50指數(shù)波動逐漸平穩(wěn)，相比較于代表A股市場中一批中小市值公司股價的中證500指數(shù)波動率較低，如圖3所示：數(shù)據(jù)來源：Wind圖32019年上證50與中證500振幅波動率代表的是股票價格變動幅度的大小，股票價格漲跌幅度越大，價格走勢來回拉鋸程度越激烈，它的波動率就越大，反之則越小。對于普通的投資者來說，波動率越大，承受的風險也就越大，沒有多少個人真正能夠做到低吸高拋，大部分的人在其中發(fā)生虧損。截至2019年結束，上證50指數(shù)漲跌幅超過1%的交易日為67天，占到全年交易日比例的24.28%?？傮w上看，A股頭部市場逐漸告別了大漲大跌的時代，形成慢牛趨勢，逐漸穩(wěn)步上升。（四）龍頭股業(yè)績?yōu)橥?，行業(yè)逐漸結構化兩極分化現(xiàn)象日益明顯，國際化趨勢漸行，上市公司基本面變得更加重要，增量過后的質量發(fā)展期分化嚴重，2015至2018年，“中國上市公司研究院核心資產50”成份股的營業(yè)總收入由4萬億元增至6.3萬億元，增長56%；歸屬于母公司凈利潤由3209億元增至6240億元，增幅達94.5%，包括貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、中國國旅等龍頭在內的10股凈利潤實現(xiàn)翻番。2018年50只核心資產的凈資產收益率中位數(shù)為18.84%，比全部A股凈資產收益率中位數(shù)7.12%高出1.6倍，凈資產收益率中位數(shù)較2015年提升了近兩個百分點。[5]一線龍頭股強者恒強，受大盤走勢影響較小，有美國大牛股趨，相對同行業(yè)中的普通小企業(yè)本就業(yè)績不佳，缺乏市場核心競爭力，市場份額逐漸被龍頭股侵蝕，最終導致邊緣化一步步退出A股市場。行業(yè)板塊間出現(xiàn)結構性行情，結合熱點前段時間的5G板塊和特斯拉板塊表現(xiàn)優(yōu)秀，到最近醫(yī)藥板塊領跑。隨著IPO發(fā)行的常態(tài)化，股票的供給在不斷增長，退市數(shù)目雖然有顯著提升，但是依舊不成比例，成交量下降導致資金不足以撐起整個A股市場，便會出逃結合時下熱點和基本面分析選擇合適的績優(yōu)股、龍頭股及熱點板塊。有漲就有跌，資本會自己尋找最好的資產，在兩極分化的情況下結構性行情成為了當前A股的特征。三、A股市場兩極分化的原因分析（一）優(yōu)勝劣汰是A股市場健康發(fā)展的過程拿成熟的美股市場與A股市場相對比，首先社會制度的不同，資本主義的觀念與思想深入人心，美股多年演變進化出了一套嚴格的進退市制度形成了優(yōu)勝劣汰的生存環(huán)境。第二是與之相比，美股市場高度的自由化給企業(yè)注入了動力和信心但也相對殘酷，不同于A股市場中的漲跌保護機制和熔斷機制，適者生存的理念得到了詮釋，而中國股票市場則在發(fā)展歷程中出現(xiàn)了損害公平性競爭的壟斷性經營公司，隨之出現(xiàn)明顯的政府干預特色，使得優(yōu)勝難、劣難汰嚴重阻礙了中國股市發(fā)展。[6]雖然發(fā)展過程中出現(xiàn)很多問題，但是A股也是剛開始發(fā)展30年暴露出來的問題都將會得到解決。兩極分化的現(xiàn)象也正表明著A股市場開始提升上市公司質量，保留一些在當下具備快速成長和有投資價值的好企業(yè)，一旦出現(xiàn)虧損、滑坡和業(yè)績造假會迅速清理出資本市場道瓊斯指數(shù)和納斯達克指數(shù)都是極少數(shù)的好企業(yè)代表，而且更新率非常高，因此資本市場必須要有優(yōu)勝劣汰和并購整合的機制，絕不是鼓勵大量同質化的企業(yè)IPO。[7]數(shù)據(jù)來源：Wind圖4美股、港股、A股市值分布/圖觀察近五年來A股股票市值分布的趨勢可以看出，市值分布形態(tài)整體沒有明顯變化，而規(guī)模在50億-250億之間的股票占比由71%持續(xù)萎縮至37%，與此同時，10億-50億之間的股票占比由13.7%擴張至52.2%，可見當前A股市值有美股化、港股化的趨勢。[8]但是看圖能看出A股相對于美股和港股還是有一定的差距，在中部的50-250億和10-50億間相差甚遠，美股和港股10億以下的“仙股”占到了整個市場的50%以上而A股僅僅只有0.6%。從交易額來看美股交易額的80%都集中在前面的50%，而港股的交易額更加覆蓋99.1%的集中在前面50%，后面的仙股根本無人問津。反觀A股這邊依舊是散戶占據(jù)著市場的主力，投機氛圍濃厚，缺乏有效應用的投資觀念與之相結合的知識，瀕臨退市的績差股和低廉的股價依舊能夠吸引少量資本，出現(xiàn)了短時間內妖股和“垃圾”股齊齊上榜的局面，這并不符合優(yōu)勝劣汰的市場發(fā)展機制，A股仍尚處在一個需要慢慢成長和消化的優(yōu)勝劣汰的過程。（二）市場逐漸機構化，去散戶正在進行根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，A股市場北上資金從2016年開始累計凈流入從1582.75億元至今上漲到了14804.27億元，呈斜線上漲趨勢，說明了國際資本近幾年開始慢慢加入到A股市場當中，A股成為了戰(zhàn)略配置的市場。機構投資者的比例不斷壯大，從長遠角度來看，去散戶化的逐步加快標志著A股市場投資觀念和投資方向將會迎來轉變，機構逐漸引導市場形成價值投資的意識，為牛市全面到來打下基礎。相比個人投資者，機構投資者更加的專業(yè)化和組合化，散戶投資者正在逐漸撤離市場，海外投資者和機構投資者影響力正在不斷上升，為整個市場推動價值投資理念。個人投資者更偏愛小盤股，在存量市場的情況下，偏好短線的投機性投資，導致信息和資金流動紊亂，一些績優(yōu)股對著虧損股反而處于劣勢，這違背正常的發(fā)展狀況。像美國等發(fā)達國家的發(fā)展過程來看，機構投資者將會取代現(xiàn)在A股的大量個人投資者，龐大的資金份額和不同的投資意識，市場將逐步在投機過熱的環(huán)境下轉變投資觀念，不再沉溺于短線投資模式。A股市場不同于美股有10年的長牛狀況而是熊長牛短，大部分的投資者會在其中浮沉最后蒙受投資損失，而去散戶化正是保護個人投資者的行為，樹立正確長遠的投資目的，利用專業(yè)知識分散風險。雖然現(xiàn)在是個人投資者占據(jù)著大部分額，但是機構化、去散戶的操作正是A股市場向著發(fā)達國家發(fā)展的趨勢和信號。其中挑選出經營具備優(yōu)勢、長期投資價值顯著的公司，把虧損的公司逐漸的邊緣化或是成為仙股退市，投資者結構的機構化和去散戶操作是兩極分化成因之一。（三）A股市場退市制度逐步完善至2019年結束A股30年共退市家數(shù)有115家，而單單2019年就占到了18家占據(jù)了一大份，這得益于退市制度改革中實行的面值退市，“一元退市”制度被退市監(jiān)管加大了執(zhí)行力度，面對不同以往的逐步成熟A股市場，最終提上了執(zhí)行的日程。面值退市是以前就實行的制度，只是2019年加大了力度確實了實行，為了適應IPO發(fā)行的常態(tài)化，建立有進有出的市場秩序，但是相比于美國成熟的退市制度，依然有著不小的差距。退市制度的加大力度和逐步完善促進了兩極分化的進程，加速了市場上長期表現(xiàn)不佳業(yè)績虧損財務問題等一系列劣質股票的退市進程，為兩極分化下優(yōu)勝劣汰的環(huán)境創(chuàng)造條件，同時打擊了以往一直殘留的殼資源，矯正那些炒殼、賭殼的人。IPO發(fā)行常態(tài)化降低了企業(yè)上市的成本從供給上解決殼資源問題，退市的法治化和從嚴監(jiān)管，促進“僵尸上市公司”的出清，也有利于引導中長期的價值投資理念，減少市場對于違規(guī)的僥幸心理和殼公司的投資炒作。專家表示，目前，資本市場退市制度逐步健全，已經形成相對多元的退市指標體系和較為穩(wěn)定的退市實施機制。[9]退市常態(tài)化具有重要意義，從短期來看，退去劣質績差的股票，節(jié)省下公共社會資源給有需要上市需求的公司，給予融資創(chuàng)新發(fā)展的機會，給整個A股市場增加活力，營造良好的環(huán)境；從長期來看，退市制度的成熟淘汰了落后的傳統(tǒng)行業(yè)股票，提升了A股市場企業(yè)整體的國際競爭力，對國家戰(zhàn)略新興產業(yè)替換傳統(tǒng)能源和基建打下基礎，是國家長期科技發(fā)展的重要制度。（四）IPO發(fā)行逐漸常態(tài)化歷史上A股市場有過9次IPO停發(fā)的情況，IPO的暫停發(fā)行嚴重影響市場預期和資本市場的基本融資功能，新股上市會對股票供應量增加，沒有足夠的市場外資金進入就會分走現(xiàn)有的市場內的資金，導致股市下跌拉低市場的估值水平。IPO的暫停往往出現(xiàn)在股市出現(xiàn)大跌的時候，一般管理層會決定暫停IPO來救市，甚至漸漸的對暫停IPO的政策產生了依賴。但是，暫停IPO的發(fā)行僅僅是為了當下形勢而做的舉動，一個健康的市場是不能缺乏新鮮血液進來的，停止進入也就意味著缺乏活力放緩了市場發(fā)展，所以IPO發(fā)行逐漸常態(tài)化也就意味著放開對市場的管制，管理者讓A股市場的發(fā)展更加的市場化。IPO的發(fā)行常態(tài)化絕不是鼓勵發(fā)行的企業(yè)同質化，而是吸引和優(yōu)化上市公司質量，解決企業(yè)融資貴、融資難的難題，在把控質量的前提下保持發(fā)行常態(tài)，為市場的發(fā)展提供活力和流動性。14到19年IPO發(fā)行家數(shù)如圖數(shù)據(jù)來源：Wind圖52014到2019年IPO發(fā)行家數(shù)證監(jiān)會在召開的全面深化資本市場改革工作座談會上，提出“深改12條”，包括大力推動上市公司提高質量，嚴把IPO審核質量關[10]投資者關心IPO的發(fā)行數(shù)量同時更關心企業(yè)IPO財務是否造假，信息披露是否完全合格，審核率的提高不代表著放松了對IPO的監(jiān)管，至少在全面實行注冊制之前，提高上市公司質量將成為IPO監(jiān)管審核上的目標，確切落實發(fā)行企業(yè)做到法律規(guī)范性和財務真實性，披露重要信息要保證誠信自律，上交申報材料要保證其符合真實性完整性。A股散戶投資者偏好打新股，IPO發(fā)行常態(tài)化符合當前市場的需求，也為注冊制的試行提供環(huán)境，打擊殼資源保證充足的上市渠道，一個健康的市場有進有出，IPO發(fā)行的常態(tài)化將一直持續(xù)，按照市場發(fā)展的情況進行調節(jié)，為形成良好的優(yōu)勝劣汰市場環(huán)境打下牢固基礎。（五）A股市場正在走向國際化隨著科創(chuàng)板在首屆進博會上宣布設立，A股也向國際邁出了重要的一步，國家為培養(yǎng)扶持科技創(chuàng)新型產業(yè)在A股市場設立的一塊實驗板塊，為新興發(fā)展的高技術、高創(chuàng)新企業(yè)解決融資難、融資貴的問題，享受資本融通的便利加速科技發(fā)展進程?？苿?chuàng)板實行注冊制，向國際主流市場接軌，相對比核準制為中小型科創(chuàng)企業(yè)提供了便利的上市渠道和機會，不必再因渠道受限和漫長等待而轉投其他國際市場。注冊制的實行優(yōu)化了資源配置，一旦在科創(chuàng)板試行成功，將一步步推入到整個A股市場的改革當中，放寬入行條件后更多的公司企業(yè)得到上市機會和資格促進整個A股市場的大發(fā)展。兩極分化的現(xiàn)象將成為A股市場的風向標，逐步完善的退市制度和IPO發(fā)行的常態(tài)化等配套體系為注冊制的發(fā)展提供了保障，A股國家化的進程正在進行。2019年9月10日，國家外匯管理局宣布取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制。[11]這一改革政策的頒布宣布了我國金融市場開始完全的接受國際投資，正式通過外匯管理將國內金融市場與國際市場相結合，融入整個國際市場，提高A股市場在國際的影響力，是A股市場國際化的一大步。放寬境外資金的限制，吸引更多的長期國際資本，加快A股市場機構投資者入場，提升A股市場總體穩(wěn)定性。四、A股市場兩極分化狀況下投資策略建議（一）A股逐漸港股化，切勿盲目投資去散戶化雖然在進程上，但是短時間內散戶依然處于主導地位，交易性投資氛圍濃厚，因為流通盤小的股票上漲比較迅猛，漲幅也相對偏大，業(yè)績具有爆發(fā)力和發(fā)展想象空間，所以散戶偏愛炒小盤股。兩極分化下，短期利潤可能很高但是風險更大，業(yè)績具有爆發(fā)力也就意味著波動性大、不穩(wěn)定，容易造成股價上下波幅震蕩，一旦業(yè)績虧損無法扭虧為盈面臨停牌退市的風險大大增加。A股逐漸港股化的態(tài)勢下，兩極分化趨勢增強，不同于港股的“仙股”，“一元退市”的面值退市制度加快了分化進程，退市風險也徒增，盤中大量的垃圾股和長期的績差股將被加速清理，切勿盲目追求利潤收益，蒙受風險。（二）把握時代風口，選股優(yōu)擇行業(yè)選擇恰當?shù)膫€股是股市中獲利的關鍵因素，而構建相對完善的自選股池是投資者能夠及時、準確的把握個股的基礎。[12]A股股票數(shù)量基數(shù)加上IPO發(fā)行的常態(tài)化，股票支數(shù)不斷增加每只股票都能進入大眾視野，區(qū)分其中的值得投資和優(yōu)秀的股票是日積月累的經驗和個人意愿主導的，投資者無法投資所有的股票，也不會投資所有的股票，資本總是會被好資產吸引的，選股也就成了分化條件下的重要一步。在兩極分化的大背景下，我認為選股方面應該做到行業(yè)的領先，結合以前的牛市來看，基建和與基建相結合的互聯(lián)網概念成為了主要的投資方向，應該抓緊時代的風口，5G、物聯(lián)網、特高壓、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網等經濟工作的重點，緊跟“新基建”概念的腳步，超大規(guī)模的應用場景、極具深度的消費潛力以及日益增強的資本對接能力都是“新基建”的長期利好消息。[13]選取方向板塊后，還應滿足行業(yè)第一、行業(yè)壟斷、行業(yè)唯一等不同條件才能在3000多只股票中脫穎而出。即便是新概念、新板塊也無法停下兩極分化的大勢，優(yōu)勝劣汰變成了每個部分的核心競爭，通過層層篩選才能發(fā)現(xiàn)值得投資的優(yōu)秀股票。（三）充分吸收市場信息，培養(yǎng)價值投資觀念在每個市場中都充斥著不同的信息，不同的傳播渠道、傳播時間等都會產生信息間的差異，信息影響人的判斷和決策，也會影響金融市場的走勢，分為及時和滯后。不充分了解信息或是對企業(yè)股票的未知都會影響人對其的決策，導致未能及時察覺其中的風險，最終出現(xiàn)損失。不要投資你不了解的股票，投資講究清楚明白，未經過學習了解收獲之前都是一場賭博。在經過選股后，充分了解自身所選股票的情況，分析當前形勢和對未來走勢做出合理的判斷，才能避開其潛在的風險做到穩(wěn)固的投資。充分了解了行業(yè)的結構、產品定位、市場行情等信息之后不管股價的波動劇烈，始終可以保證自身的判斷決策是成立的，對股票充滿信心做到長期的持有，逐步演變?yōu)槌晒Φ膬r值投資。價值投資實現(xiàn)了定性與定量分析的統(tǒng)一、投資收益與風險控制的統(tǒng)一、價值與價格關系的統(tǒng)一，因此它對于市場的健康發(fā)展、價值發(fā)現(xiàn)、資源配置的優(yōu)化等功能有一定的促進作用，但因為傾向與相對長期的投資往往會忽略短期的波動收益。[14]在科創(chuàng)板、優(yōu)勝劣汰環(huán)境、國際化進程等推動下，培養(yǎng)投資者價值投資觀念將成為投資者教育的長期目標。（四）關注企業(yè)基本面，分化下業(yè)績?yōu)橥跗髽I(yè)的基本面是股價漲跌的根本，對其起到關鍵性的作用，一個擁有良好基本面的企業(yè)股票，上漲是早晚的事情?；久娣治鐾ㄟ^不同的數(shù)據(jù)、經濟、政治等等要素，判斷其內在價值和未來的增長潛力，但是帶有長期的時間跨度，期間其股價往往長期不漲或者是下跌，有長期性和預測性，其中就不缺乏無法忍受堅持的投資者拋棄分析放棄堅持。基本面分析是股價走勢的基礎動力，是支撐投資者買入和持有的因素，優(yōu)秀的基本面能夠幫助企業(yè)股價擺脫大盤的影響逆勢而上，這也是基本面分析的魅力所在。所謂厚積薄發(fā)，一步一個腳印，當基礎都不穩(wěn)固怎么祈求股價穩(wěn)定上漲，而時間就是價值分析的朋友，時間會證明數(shù)據(jù)的真實和效用。兩極分化下，一線龍頭估值相對偏高，建議可以關注行業(yè)間的二線龍頭或是關注新興科技行業(yè)具有發(fā)展前景的基本面優(yōu)良的中小市值成長股進行資產配置。但是往往沒有龍頭股發(fā)展的穩(wěn)定性存在一定波動性，高估值也可能降低未來的收益。（五）提升投資知識，逐步走向國際樹立起正確的投資觀念，掌握相關的專業(yè)知識，分析行情變化等等都是一個合格投資者要做到的基本功，而不是一味的追求利潤收入，罔置風險對個股漲跌大呼小叫。知識是對財富最好的保險，專業(yè)的知識能夠幫助投資者分析情況、判斷走勢、輔佐決策等，股市中沒有絕對的對錯，有的只有通過吸收新的信息，不斷積累的知識和經驗。兩極分化的到來，科創(chuàng)板注冊制的實行，QFII額度放寬等等都預示著A股國際化的進程在不斷加快，作為普通投資者提高自身素質、理性獨立思考應該成為變化的目標，A股金融機構、市場參與者必須得適應這一趨勢，同時也要有轉變思想的意識，對市場多一點信心；與此同時，還需在開放的環(huán)境中逐漸成長，不斷改進、完善、塑造價值型投資理念。[15]五、總結A股市場發(fā)展年間短暫，三十年間從增量市場逐漸發(fā)展成為有控制增量的存量市場，開始從數(shù)量發(fā)展轉為高質量發(fā)展，兩極分化就是其發(fā)展階段性的標志。在優(yōu)勝劣汰的機制下，強者恒強，弱者恒弱，想要在存量市場上保證自身的市場份額只能不斷地提高發(fā)展質量，優(yōu)化自身產品結構，實現(xiàn)金融行業(yè)的創(chuàng)新。隨著A股逐漸的美股化、港股化，淘汰市場上的個人投資者，投資者的機構化的日程開始加快，兩極分化的現(xiàn)象也意味著理性的投資價值理念正在不斷地成長。但是，也要看到A股市場自身的缺陷。戰(zhàn)略新興產業(yè)比重尚低科技股市值占比遠落后于國際市場，傳統(tǒng)落后行業(yè)仍然盤踞一格，隨著國際化進程的加快，