第四章固定資產(chǎn)投資管理課件

第四章固定資產(chǎn)投資管理1精選課件ppt第二節(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算第三節(jié)固定資產(chǎn)投資決策指標(biāo)第四節(jié)投資決策指標(biāo)的運(yùn)用第一節(jié)投資概述

是一顆金色的種子，播下了，為收獲成功和希望。未來(lái)有幾多風(fēng)雨？深思熟慮，慎重安排，使企業(yè)茁壯成長(zhǎng)。2精選課件ppt第一節(jié)投資概述3精選課件ppt一、投資的概念及意義含義：投資是指為獲取未來(lái)收益或報(bào)酬而進(jìn)行的資金投放行為。意義1、投資是實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)，增加股東財(cái)富，提高企業(yè)價(jià)值的基本前提。2、投資是企業(yè)發(fā)展的必要手段。3、投資是企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。4精選課件ppt二、投資的分類按投資涉及時(shí)間：長(zhǎng)期投資、短期投資。按投資內(nèi)容：固定資產(chǎn)投資、證券投資和其他投資。按投資與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之間的關(guān)系：直接投資和間接投資按投資方向：對(duì)內(nèi)投資、對(duì)外投資。按投資對(duì)企業(yè)的影響程度：戰(zhàn)略性投資、戰(zhàn)術(shù)性投資。

5精選課件ppt三、固定資產(chǎn)投資特點(diǎn)投資回收期長(zhǎng)投資數(shù)額大變現(xiàn)能力差投資風(fēng)險(xiǎn)大6精選課件ppt四、固定資產(chǎn)投資的決策程序環(huán)境分析，尋找投資機(jī)會(huì)擬定投資項(xiàng)目建議書(shū)進(jìn)行可行性研究籌資預(yù)測(cè)編制設(shè)計(jì)任務(wù)書(shū)投資項(xiàng)目的評(píng)估和決策執(zhí)行投資項(xiàng)目投資項(xiàng)目的再評(píng)估7精選課件ppt第二節(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算8精選課件ppt一、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期：從項(xiàng)目投資建設(shè)開(kāi)始到最終清算結(jié)束為止的全部時(shí)間，即建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。建設(shè)期：開(kāi)始投資到項(xiàng)目完工移交生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間。大多為現(xiàn)金流出量。并非每一個(gè)投資項(xiàng)目都有建設(shè)期。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)始到項(xiàng)目清理結(jié)束為止的整個(gè)期間。大多為現(xiàn)金流入量。9精選課件ppt二、現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量：和項(xiàng)目投資有關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。是評(píng)價(jià)投資方案必須事先計(jì)算的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)?！艾F(xiàn)金”：是指廣義的現(xiàn)金，它不僅包括現(xiàn)金、銀行存款等各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)擁有的非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值。采用現(xiàn)金流量的理由有利于考慮時(shí)間價(jià)值因素更符合投資客觀實(shí)際情況10精選課件ppt現(xiàn)金流量估算的假設(shè)投資項(xiàng)目類型假設(shè)財(cái)務(wù)可行性假設(shè)全投資假設(shè)建設(shè)期投資全部資金假設(shè)經(jīng)營(yíng)期與折舊年限相等假設(shè)時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量假設(shè)現(xiàn)銷、現(xiàn)購(gòu)假設(shè)11精選課件ppt三、現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量按照發(fā)生的時(shí)間初始現(xiàn)金流量：發(fā)生在建設(shè)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：發(fā)生在經(jīng)營(yíng)期終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量：發(fā)生在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)現(xiàn)金流量按照流動(dòng)的方向現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量。12精選課件ppt初始現(xiàn)金流量（主要為流出量以“-”表示）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（按年計(jì)算）終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資其他投資原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅固定資產(chǎn)回收額流動(dòng)資產(chǎn)回收額其他資產(chǎn)回收額13精選課件ppt經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量含義是指一定時(shí)期現(xiàn)金的流入量和流出量相抵后的凈額。記作NCF公式NCF=營(yíng)業(yè)收入﹣付現(xiàn)成本﹣所得稅若非付現(xiàn)成本只有折舊，則：NCF=凈利+折舊14精選課件ppt例：某公司計(jì)劃新建一條生產(chǎn)線，建設(shè)投資需500萬(wàn)元，一年后建成，建成后使用期是5年，該公司固定資產(chǎn)用直線法折舊，預(yù)計(jì)殘值是原值的10%。另外，為項(xiàng)目開(kāi)工做準(zhǔn)備，需追加流動(dòng)資金200萬(wàn)元，生產(chǎn)線投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可取得現(xiàn)金銷售收入630萬(wàn)元，第一年的付現(xiàn)成本250萬(wàn)元，以后每年增加維修費(fèi)20萬(wàn)元，所得稅率20%。分析現(xiàn)金流量狀況。15精選課件ppt初始現(xiàn)金流量=-500-200=-700（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量，如下表：第2年第3年第4年第5年第6年銷售收入630630630630630付現(xiàn)成本250270290310330折舊費(fèi)9090909090稅前利潤(rùn)290270250230210所得稅5854504642稅后利潤(rùn)232216200184168現(xiàn)金流量322306290274258終結(jié)期現(xiàn)金流量：殘值收入50+收回的流動(dòng)資金200萬(wàn)元=250萬(wàn)元16精選課件ppt練習(xí)：要求分析項(xiàng)目現(xiàn)金流量某公司準(zhǔn)備購(gòu)入設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可選：甲需投資10000元，使用壽命5年，殘值為0。每年現(xiàn)金銷售收入6000元，付現(xiàn)成本2000元；乙需投資12000元，也為5年，殘值為2000元，每年現(xiàn)金銷售收入8000元，付現(xiàn)成本3000元，另需墊支流動(dòng)資金3000元。所得稅率20%17精選課件ppt初始現(xiàn)金流量甲：-10000（元）乙：-12000-3000=-15000（元）經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金流量甲：6000-2000-（6000-2000-2000）×20%=3600（元）乙：8000-3000-（8000-3000-2000）×20%=4400（元）終結(jié)現(xiàn)金流量：甲：0（元）乙：3000+2000=5000元18精選課件ppt現(xiàn)金流量計(jì)算時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)方面正確區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本特別重視機(jī)會(huì)成本考慮投資方案對(duì)企業(yè)其他部門和項(xiàng)目的影響。19精選課件ppt第三節(jié)固定資產(chǎn)投資決策指標(biāo)非貼現(xiàn)指標(biāo)（不考慮時(shí)間價(jià)值）投資回收期投資報(bào)酬率貼現(xiàn)指標(biāo)（考慮時(shí)間價(jià)值）凈現(xiàn)值獲利指數(shù)內(nèi)含報(bào)酬率20精選課件ppt一、投資回收期

（一）含義——回收初始投資所需要的時(shí)間，是以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)后的現(xiàn)金凈流量抵償原始投資所需要的時(shí)間，也即累計(jì)現(xiàn)金凈流量等于零的時(shí)間。一般以年為單位，是一種使用廣泛、簡(jiǎn)便易行的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。21精選課件ppt（二）計(jì)算如果投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等投資回收期=原始投資額/每年相等的NCF如果投產(chǎn)后每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等則可以根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量為零的這一點(diǎn)計(jì)算。22精選課件ppt例：A企業(yè)擬增加一生產(chǎn)線，有甲乙兩方案可供選擇，有關(guān)資料如下：（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目投資額第1年第2年第3年第4年第5年甲的現(xiàn)金流量-2066666乙的現(xiàn)金流量-202481220甲的投資回收期=20/6=3.67年乙的投資回收期=2+4+8+6/12=3.5年23精選課件ppt（三）投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)容易理解計(jì)算也比較簡(jiǎn)便缺點(diǎn)沒(méi)考慮資金的時(shí)間價(jià)值沒(méi)考慮投資回收期滿后的現(xiàn)金流量注意不能作為決策的主要指標(biāo)，而只能做輔助指標(biāo)。24精選課件ppt二、投資報(bào)酬率——投產(chǎn)后年平均收益水平與初始投資額的比例公式年平均利潤(rùn)/初始投資總額優(yōu)點(diǎn)兼顧全部收益期、簡(jiǎn)單易懂，便于掌握。缺點(diǎn)沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，計(jì)算形式和稱謂多樣，口徑不一，缺乏可比性。注意：只能作為輔助指標(biāo)。25精選課件ppt若上例中每年現(xiàn)金流量為利潤(rùn)，則甲方案年平均利潤(rùn)率=6/20=30%乙方案年平均利潤(rùn)率=[（2+4+8+12+20）/5]÷20=46%26精選課件ppt

例：企業(yè)計(jì)劃投資A項(xiàng)目，初始固定資產(chǎn)投資20萬(wàn)，預(yù)計(jì)用5年，無(wú)建設(shè)期，無(wú)凈殘值，設(shè)備投產(chǎn)后，每年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3.6萬(wàn)，稅率40%，直線法折舊。1、投資回收期的計(jì)算投資回收期=20/[20/5+3.6×（1-40%）]=3.25（年）如各年現(xiàn)金凈流量為5、7、6、9、8萬(wàn)元投資回收期=3+20000/90000=3.22（年）2、投資報(bào)酬率的計(jì)算投資報(bào)酬率=3.6×（1-40%）/20×100%=10.8%如各年凈利潤(rùn)為1、2、3、4、5萬(wàn)元年均凈利潤(rùn)=（1+2+3+4+5）/5=3投資報(bào)酬率=3/20×100%=15%27精選課件ppt三、凈現(xiàn)值（NPV）——某投資項(xiàng)目未來(lái)各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值這和與原始投資額的差額。（資金成本率、行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他特定的折現(xiàn)率）公式

n—項(xiàng)目的實(shí)施運(yùn)行時(shí)間（年份）NCFt—在項(xiàng)目實(shí)施第t年的凈現(xiàn)金流量i—預(yù)定的貼現(xiàn)率A0—原始總投資t—年數(shù)(t=1,2,…，n)若凈現(xiàn)值大于或等于零，方案可??；反之不可取。在選擇互斥的決策中，則選凈現(xiàn)值大于零且金額最大的為最優(yōu)方案。

NPV=∑———-A0t=1NCFt（1+i）tn28精選課件ppt優(yōu)點(diǎn)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值考慮了整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期的現(xiàn)金流量考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)因素缺點(diǎn)不能動(dòng)態(tài)反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的確定受主觀因素影響較大不能反映投資額的影響29精選課件ppt例：設(shè)貼現(xiàn)率為10%，有三項(xiàng)投資方案，資料如下：時(shí)間方案A

方案B方案C

現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量

0-20000-9000-120001118001200

4600213240

60004600

360004600

NPV（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000=1669（元

NPV（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000=1557（元）

NPV（C）=4600×2.487-20000=-560（元）

PI（A）=21669/20000=1.08≥1（可行）

PI（B）=10557/9000=1.17≥1（可行）

PI（C）=11440/12000=0.95≤1（放棄）30精選課件ppt四、獲利指數(shù)PI

——項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值之比。公式

判別標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)立投資項(xiàng)目采納的決策獲利指數(shù)大于或等于1，該方案可行；獲利指數(shù)小于1，該方案不可行。幾個(gè)方案比較時(shí)獲利指數(shù)均大于1，那么獲利指數(shù)越大，投資方案越好。PI=∑———÷A0t=1NCFt（1+i）tn31精選課件ppt優(yōu)點(diǎn)：彌補(bǔ)凈現(xiàn)值法的不足，反映每元投資帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量，可在投資額不同的方案間比較使用。缺點(diǎn)：仍受貼現(xiàn)率選擇的影響，不能反映項(xiàng)目本身的報(bào)酬水平。32精選課件ppt五、內(nèi)含報(bào)酬率IRR

——是能使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，是投資項(xiàng)目實(shí)際達(dá)到的報(bào)酬率。即下列等式成立時(shí)的i∑———-A0=0t=1NCFt（1+i）tn33精選課件ppt如何確定i值?1、當(dāng)未來(lái)期內(nèi)各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量相等時(shí)例：某投資項(xiàng)目原始投資2萬(wàn)元,6年期,每年現(xiàn)金凈流量5000元。5000×PVIFA（i,6）-20000=0有PVIFA（i,6）=20000/5000=4期限為6，年金現(xiàn)值系數(shù)與4相近的貼現(xiàn)率分別為12%和13%。用插值法（內(nèi)插法）計(jì)算如下：

IRR=12%+（13%-12%）（4.111-4）/（4.111-3.998）=12.97%34精選課件ppt如何確定i值？2、未來(lái)期內(nèi)各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量不相等時(shí)首先，按估計(jì)的貼現(xiàn)率計(jì)算方案的凈現(xiàn)值；

然后，估計(jì)內(nèi)部報(bào)酬率的可能區(qū)間。

最后，采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率。35精選課件ppt例：某項(xiàng)投資數(shù)額為20000元，預(yù)計(jì)未來(lái)4年每年現(xiàn)金凈流量分別為7000、7000、6500、6500元。計(jì)算其內(nèi)含報(bào)酬率。首先，按貼現(xiàn)率為12%計(jì)算凈現(xiàn)值=7000×PVIFA(i,2)+6500×PVIFA(i,2)×PVIF(i,2)-20000=7000×1.69+6500×1.69×0.797-20000=20585.05-20000=585.05調(diào)高貼現(xiàn)率為13%7000×1.668+6500×1.668×0.783-20000=20165.29-20000=165.29繼續(xù)調(diào)高為14%7000×1.647+6500×1.647×0.769-20000=19761.53-20000=-238.47因此可知i介于13%-14%間。采用插值法計(jì)算ii=13%+1%×(165.29-0)/(165.29+238.47)=13.41%

36精選課件ppt內(nèi)含報(bào)酬率的判別標(biāo)準(zhǔn)單一投資項(xiàng)目IRR大于資金成本率，項(xiàng)目可行IRR小于資金成本率，項(xiàng)目不可性。IRR均大于資金成本的多個(gè)項(xiàng)目如果投資額相同，那么內(nèi)部收益率和資金成本率相差最大的方案最好如果是幾個(gè)原始投資額不同的項(xiàng)目，則應(yīng)比較其“剩余收益”——即投資額×（內(nèi)含報(bào)酬率-資金成本率），剩余收益最大者為最優(yōu)方案。37精選課件ppt內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率；缺點(diǎn)計(jì)算過(guò)程一般比較復(fù)雜建立在未來(lái)各年的現(xiàn)金流入重新投資會(huì)獲得與內(nèi)含報(bào)酬率相同的報(bào)酬率的假設(shè)基礎(chǔ)上，有較大的主觀性，缺乏客觀依據(jù)。有些項(xiàng)目可能存在若干個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率，使人無(wú)法判別真實(shí)的內(nèi)含報(bào)酬率究竟是多少。38精選課件ppt

第四節(jié)投資決策指標(biāo)的運(yùn)用39精選課件ppt一、固定資產(chǎn)購(gòu)置決策例：某公司擬購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資20000元，使用壽命為5年，采用直線法折舊，5年后無(wú)殘值。5年中每年銷售收入8000元，每年付現(xiàn)成本為3000元；乙方案需投資24000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入4000元，5年中每年銷售收入為10000元，付現(xiàn)成本第1年為3000元，隨著設(shè)備陳舊，逐年增加修理費(fèi)200元，另外需墊支流動(dòng)資金3000元。所得稅率25%，資本成本10%.問(wèn)哪種方案可行？40精選課件ppt分析步驟：1、確定決策指標(biāo)：PI2、計(jì)算兩方案的年折舊3、計(jì)算兩方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量4、確定兩方案全部現(xiàn)金流量5、計(jì)算兩方案的PI41精選課件ppt甲方案每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量

=8000-3000-（8000-3000-4000）×25%=4750（元）乙方案每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量：第1年NCF1=10000-3000-（10000-3000-4000）×25%=6250（元）當(dāng)以后每年增加修理費(fèi)支出200時(shí),每年減少現(xiàn)金流量200×(1-25%)=150元：第2~5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為：6100、5950、5800、5650元。第5年終結(jié)現(xiàn)金流入=3000+4000=7000（元）第5年現(xiàn)金流量5650+7000合計(jì)為12650元42精選課件ppt時(shí)間012345甲現(xiàn)金流-2000047504750475047504750乙現(xiàn)金流-27000625061005950580012650兩方案全部現(xiàn)金流量如下：43精選課件pptPI甲=4750×PVIFA（10%，5）/20000=4750×3.791/20000=0.90<1,方案不可行.PI乙=(6250×0.909+6100×0.826+5950×0.751+5800×0.683+12650×0.621)/27000=27005.35/27000>1,方案可行.44精選課件ppt二、固定資產(chǎn)更新決策

——對(duì)技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)，用新的固定資產(chǎn)更換，或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造。要回答：要不要更新？哪個(gè)方案最好？45精選課件ppt例：A公司為更新舊機(jī)器購(gòu)入一臺(tái)40000元的新設(shè)備，無(wú)殘值，每年可增加收入12000元，同時(shí)，出售舊設(shè)備可得現(xiàn)金3000元，所得稅率25%，新機(jī)器可使用5年，公司采用直線法計(jì)提折舊，如果公司的資本成本為10%，總此方案是否可行？46精選課件ppt首先分析項(xiàng)目的現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量=-40000+3000=-37000（元）每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=凈利+折舊=（12000-40000/5）（1-25%）+40000/5=11000（元）終結(jié)現(xiàn)金流量=0其次，計(jì)算當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時(shí)的NPV=11000×PVIFA（10%，5）-37000==11000×3.791-37000=41701-37000=4701（元）NPV大于0，因此，方案可行。47