職業(yè)經(jīng)理人“道德風(fēng)險”的分析

職業(yè)經(jīng)理人“道德風(fēng)險”的分析職業(yè)經(jīng)理人“道德風(fēng)險”的出現(xiàn)是偶然中的必然。這種必然是又委托-代理關(guān)系及契約的不完整性決定的。(一)根據(jù)委托-代理理論,對職業(yè)經(jīng)理人“道德風(fēng)險”作出的解釋。委托-代理理論是近年解釋職業(yè)經(jīng)理人“道德風(fēng)險”中最具影響的理論。根據(jù)該種理論的分析框架,職業(yè)經(jīng)理人的“道德風(fēng)險”產(chǎn)生于以下原因：1、職業(yè)經(jīng)理人和所有者目標(biāo)函數(shù)的沖突。所有者即企業(yè)的產(chǎn)權(quán)享有者的目標(biāo)是追求企業(yè)利潤最大化,而職業(yè)經(jīng)理人不享有企業(yè)的產(chǎn)權(quán),和企業(yè)的剩余索取權(quán)無關(guān)。這是職業(yè)經(jīng)理人出現(xiàn)“道德風(fēng)險”的根本原因。2、委托人和代理人關(guān)于代理人行為的信息不對稱,企業(yè)經(jīng)所有者委托代理人經(jīng)營后,所有者成為“外部人”,而代理人--經(jīng)理人成為“內(nèi)部人”。由于企業(yè)經(jīng)營結(jié)果由經(jīng)營者的行動及一些不確定因素共同決定,使得所有者作為“外部人”不能直接觀察經(jīng)營者的行動或說關(guān)于經(jīng)營者的努力程度的信息是不完全的,這樣經(jīng)理就可以通過“隱藏行動”而不完全承擔(dān)其行動的全部后果。這種信息不對稱,也使得經(jīng)理人有可能利用自身信息優(yōu)勢采取機(jī)會主義行為損害所有者的權(quán)益。3、由于代理人與企業(yè)剩余索取權(quán)無關(guān),其承擔(dān)的責(zé)任、風(fēng)險和企業(yè)所有者承擔(dān)的責(zé)任風(fēng)險是不對等的,這使代理人有動機(jī)也有可能從事高風(fēng)險或者損害所有者利益的活動,而使所有者承擔(dān)過度風(fēng)險。以上，是從理論上對職業(yè)經(jīng)理人“道德風(fēng)險”的成因進(jìn)行深入剖析。無論是職業(yè)經(jīng)理人與企業(yè)所有者委托—代理關(guān)系存在引發(fā)的目標(biāo)不一致、信息不對稱，都會導(dǎo)致職業(yè)經(jīng)理人“道德風(fēng)險”的產(chǎn)生。制度的制衡是關(guān)鍵。我們必須建立和完善職業(yè)經(jīng)理人的激勵約束機(jī)制，使職業(yè)經(jīng)理人覺得遵守道德規(guī)范比不遵守道德規(guī)范合算，自覺防止“道德風(fēng)險”的產(chǎn)生。建立職業(yè)經(jīng)理人的激勵與約束機(jī)制。鄧小平同志曾經(jīng)明確指出：“制度建設(shè)很重要，制度好可以使壞人無法任意橫行，制度不好可以使好人無法充分做好事，甚至走向反面”。①關(guān)于職業(yè)經(jīng)理人的激勵約束措施很多，總結(jié)許多學(xué)者及國家與企業(yè)正在采用的措施，現(xiàn)歸納并完善如下。職業(yè)經(jīng)理人的激勵機(jī)制建設(shè)，職業(yè)經(jīng)理人是現(xiàn)代企業(yè)的靈魂和經(jīng)營活動的中心，必須實(shí)現(xiàn)激發(fā)與激勵的多層次和多平面的有機(jī)結(jié)合。由于生活在現(xiàn)代社會的人大都有多樣化和多層次的物質(zhì)需要和精神需要，因此對職業(yè)經(jīng)理人的激勵措施主要從以下幾方面入手：1、目標(biāo)激勵。目標(biāo)激勵就是給經(jīng)理人一定時期的經(jīng)營目標(biāo)，并確定相應(yīng)的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)后的分配激勵政策，使其在思想意識和行為上產(chǎn)生能動作用，從而激發(fā)其潛能，創(chuàng)造出更大的價值。2、物質(zhì)激勵。主要指報酬、獎金、福利待遇等。工資采用年薪制并與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)相連。經(jīng)理人的年薪是經(jīng)理人特殊勞動力價值的物化體現(xiàn)，是對其勞動力價值所做的貢獻(xiàn)的肯定。經(jīng)理人不是將眼睛死死盯在金錢上的人，任何成功的經(jīng)理人都有比金錢更高的追求，但高薪確實(shí)能對經(jīng)理人產(chǎn)生極大的激勵作用，可以使他們對自己的收入產(chǎn)生較大的滿足感，從而激發(fā)出他們的工作積極性，為企業(yè)創(chuàng)造更多的財富。年薪制在西方已經(jīng)實(shí)行了幾十年，其效果比較明顯。現(xiàn)階段，在我國企業(yè)當(dāng)中對經(jīng)理人實(shí)行年薪制，提高他們的經(jīng)濟(jì)待遇，符合按勞取酬的基本要求，體現(xiàn)了責(zé)、權(quán)、利的統(tǒng)一。獎金是職業(yè)經(jīng)理人一項根據(jù)其經(jīng)營業(yè)績決定的重要收入。獎金發(fā)放與貢獻(xiàn)大小相對應(yīng)，如實(shí)行風(fēng)險抵押金、階段性勞動競爭、單項獎勵等，激發(fā)經(jīng)理人在主要經(jīng)營目標(biāo)上有所突破。在福利待遇上增加了必要的硬件投入，為經(jīng)理人提供良好的工作條件。筆者認(rèn)為在物質(zhì)激勵中,從西方引入的股票期權(quán)激勵最為有效。職業(yè)經(jīng)理人股票期權(quán)是指公司董事會與職業(yè)經(jīng)理人簽定合同時，授予職業(yè)經(jīng)理人以約定的價格購買一定數(shù)量公司普通股股票的選擇權(quán)。擁有這種權(quán)利的職業(yè)經(jīng)理人可在規(guī)定時間內(nèi)自主決定何時以行權(quán)價格購買本公司的股票、以獲得行權(quán)當(dāng)日股票市場價格和行權(quán)價格之間的差價。股票期權(quán)回報激勵其實(shí)是一種產(chǎn)權(quán)激勵，將職業(yè)經(jīng)理人與企業(yè)所有者的利益緊密的聯(lián)系在一起，使委托人和代理人的目標(biāo)達(dá)到最大程度的一致。由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的好壞直接關(guān)系到職業(yè)經(jīng)理人能否通過行使股票期權(quán)獲得股票市場價格與執(zhí)行價格之間的差額。因此，股票期權(quán)能成為職業(yè)經(jīng)理人提高企業(yè)價值和股東價值的強(qiáng)大動力，職業(yè)經(jīng)理人會盡自己最大的努力去提高企業(yè)的長期競爭能力和獲得能力，追求企業(yè)長期經(jīng)濟(jì)效益最大化。股票期權(quán)在西方盛行并取得了成功，我們不能僅僅因?yàn)槊绹霈F(xiàn)的職業(yè)經(jīng)理人“道德風(fēng)險”而否定股票期權(quán)作為回報激勵的重要作用，就連美國人自己也并未對它進(jìn)行否定。盡管在國內(nèi)企業(yè)，大規(guī)模推行股票期權(quán)的條件還不成熟，但是上市公司股票期權(quán)有可能率先取得突破。首先，因?yàn)楣善逼跈?quán)在境外上市公司已有先例，境內(nèi)公司只要操作規(guī)范、安全，可以推廣，比非上市公司的操作性更強(qiáng)；其次，高科技企業(yè)更適合搞股票期權(quán)。實(shí)施“股票期權(quán)制”可以避免經(jīng)理人的短期行為，防止出現(xiàn)職業(yè)經(jīng)理人的“道德風(fēng)險”。因此，在我國上市公司和其他企業(yè)中逐漸推行股票期權(quán)計劃，將有效推動我國職業(yè)經(jīng)理人市場的發(fā)展。當(dāng)然對股票期權(quán)回報激勵有效實(shí)施的具體運(yùn)行環(huán)境，我國要引起高度注意。完善現(xiàn)有限制股票期權(quán)實(shí)施的法律體系及完善證券市場都是亟待跟進(jìn)的現(xiàn)實(shí)需要。只有這樣，中國的股票期權(quán)回報激勵措施才能最大的發(fā)揮它的作用，才能有效的防止職業(yè)經(jīng)理人的“道德風(fēng)險”，為中國職業(yè)經(jīng)理人的激勵約束機(jī)制添磚加瓦。3、榮譽(yù)激勵。榮譽(yù)是眾多組織對個體或群體的崇高評價，是滿足人們自尊需要，激發(fā)人們奮力進(jìn)取的重要手段。特別在我國，自古以來就重視名節(jié)、珍視榮譽(yù)，榮譽(yù)觀念深入人心，適當(dāng)采取榮譽(yù)激勵的方式往往會收到意想不到的效果。榮譽(yù)激勵即精神激勵，主要包括兩個方面：一是社會的認(rèn)可。需要加大媒體的宣傳力度，在宣傳過程中，不僅要講述優(yōu)秀經(jīng)理人的經(jīng)營方式和業(yè)績，更要宣傳其堅韌的意志，創(chuàng)造冒險的精神和高級政府更要關(guān)注職業(yè)經(jīng)理人的成長，對其中的佼佼者給予高規(guī)格的榮譽(yù)稱號和榮譽(yù)獎?wù)?，承認(rèn)其社會價值。二是自我價值的實(shí)現(xiàn)。經(jīng)理人在增加自身價值財富的同時，也在實(shí)現(xiàn)其自我價值，滿足其成就感。4、控制權(quán)回報激勵。從職業(yè)道德上講,控制權(quán)回報提供的功能就是將“道德風(fēng)險”內(nèi)化為一種激勵，這與職業(yè)經(jīng)理人不擁有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)而只擁有企業(yè)的經(jīng)營權(quán)這一最基本的特征相符的這是理論上的論證。實(shí)踐中,我們常?？吹?企業(yè)經(jīng)理的目標(biāo)函數(shù)和投資人目標(biāo)函數(shù)沖突,其根本原因在于企業(yè)經(jīng)理沒有任何產(chǎn)權(quán)。這導(dǎo)致企業(yè)利潤最大化目標(biāo)和企業(yè)經(jīng)理目標(biāo)沒有相關(guān)性。從個人最優(yōu)的選擇來看,他會進(jìn)行一次性博弈，“道德風(fēng)險”必然出現(xiàn)，而控制權(quán)回報可以調(diào)節(jié)這一矛盾?？刂茩?quán)回報是如何對職業(yè)經(jīng)理人發(fā)生激勵約束作用的？如同報酬機(jī)制把報酬作為職業(yè)經(jīng)理人努力和貢獻(xiàn)的回報一樣，把控制權(quán)作為職業(yè)經(jīng)理人的激勵與約束因素，就是把企業(yè)控制權(quán)授予與否、授予后控制權(quán)的制約程度作為對職業(yè)經(jīng)理人的努力程度和貢獻(xiàn)大小的相應(yīng)回報。報酬機(jī)制的有效性取決于職業(yè)經(jīng)理人的報酬和職業(yè)經(jīng)理人貢獻(xiàn)的正相關(guān)程度；同樣，控制權(quán)機(jī)制的激勵有效性和激勵約束強(qiáng)度取決于職業(yè)經(jīng)理人的貢獻(xiàn)和他所獲得的控制權(quán)之間的對稱性。然而，這里的問題在于，“控制權(quán)回報”意味著以“繼續(xù)工作權(quán)”或“更大的繼續(xù)工作權(quán)”作為對企業(yè)家“努力工作”的回報，為什么它就能成為一種激勵機(jī)制呢？這是由職業(yè)經(jīng)理人特定控制權(quán)的內(nèi)容決定的。掌握經(jīng)營控制權(quán)可以滿足職業(yè)經(jīng)理人三方面的需要：一是在一定程度上滿足職業(yè)經(jīng)理人施展才能、體現(xiàn)自身精神的自我實(shí)現(xiàn)的需要；二是滿足控制他人或感覺優(yōu)越他人、感覺自己處于負(fù)責(zé)地位的權(quán)力需要；三是使得職業(yè)經(jīng)理人具有職位特權(quán)，享受職位消費(fèi)，給職業(yè)經(jīng)理人帶來正規(guī)報酬激勵以外的物質(zhì)