中資美元債：一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行清淡二級(jí)市場(chǎng)高收益優(yōu)于投資級(jí)

周報(bào)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行清淡，二級(jí)市場(chǎng)高收益優(yōu)于投資級(jí)中資美元債2024-04-08星期一研究部姓名：段靜嫻SFC：BLO863電話(huà)mail:duanjx@.hk一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行清淡：10.574二級(jí)市場(chǎng)高收益優(yōu)于投資級(jí)：（Bloomberg179.90470.54%138.602，0.08%。上周中資美元債回報(bào)指數(shù)（MarkitiBoxx）0.23%，投資級(jí)回218.75990.32%；高收益回報(bào)指數(shù)最新價(jià)報(bào)206.77330.35%。3月非農(nóng)遠(yuǎn)超預(yù)期，美債收益率上行：4月52；1020.13bps4.4016%。宏觀要聞：33月ISM制造業(yè)PMI2.550.3；33022.121.4萬(wàn)；3月ADP18.414.8萬(wàn)人；21.3%1.4%；3月CPI2.4%2.6%；3月制造業(yè)PMI46.145.7；3PMI51.10.23PMI52.70.21-23169.97%。證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀免責(zé)條款一級(jí)市場(chǎng)10.5745.7%表1：上周新發(fā)中資美元債債券代碼債券代碼發(fā)行公司發(fā)行額（百萬(wàn)美元）息票定價(jià)日期穆迪到期彭博二級(jí)惠譽(yù)年限行業(yè)ZB174850

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57.4 5.7 2024/4/3 3.0 城投資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）二級(jí)市場(chǎng)中資美元債指數(shù)表現(xiàn)（Bloomberg0.46%179.90470.54%138.6020.08%。圖1：中資美元債收益與其他市場(chǎng)比較資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）注：以2023年12月29日為基點(diǎn)圖2：中資美元債指數(shù)表現(xiàn)（BloombergBarclays）資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）注：以2023年12月29日為基點(diǎn)（Markit206.77330.35%。圖3：中資美元債指數(shù)表現(xiàn)（MarkitiBoxx）資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）注：以2023年12月29日為基點(diǎn)中資美元債各行業(yè)表現(xiàn)通訊板塊領(lǐng)漲；地產(chǎn)、科技板塊領(lǐng)跌。9.3bps。WeimobInvestmentLtd50.8bps表2：中資美元債各行業(yè)收益率及變動(dòng)情況行業(yè)收益率（%）1周變動(dòng)（bps）1月變動(dòng)（bps）醫(yī)療保健12.5940.7124.6必需消費(fèi)6.2811.33.2工業(yè)6.895.115.4材料5.772.9-27.6金融89.88721.02673.7-房地產(chǎn)305.012584.69684.6科技5.9850.838.6非必需消費(fèi)7.201.914.1政府5.3715.919.5公用事業(yè)6.0212.46.2通訊8.87-9.3-20.9能源8.643.1140.0資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）中資美元債不同評(píng)級(jí)表現(xiàn)A12.3bps；BBB等級(jí)周6.9bps；高收益名字多下跌，其中BB7.8bps；DD+至NR731.0bps322.0bps。表3：中資美元債各評(píng)級(jí)收益率及變動(dòng)情況彭博綜合評(píng)級(jí)收益率（%）1周變動(dòng)（bps）1個(gè)月變動(dòng)（bps）A+至A-5.5712.39.5BBB+至BBB-6.346.9-2.7BB+至BB-10.22-7.8-46.6DD+至NR80.25731.03037.3無(wú)評(píng)級(jí)52.64322.0955.4資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）上周債券市場(chǎng)熱點(diǎn)事件融創(chuàng)中國(guó)：公司選擇以實(shí)物支付新票據(jù)的全部利息1.92億美元，及實(shí)物利息的累計(jì)使新票據(jù)于利息支付日期的未償還本金額由初始發(fā)行金額約57.05億美元增加至約58.96億美元。融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)：公司被納入失信被執(zhí)行人融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司公告，公司被納入失信被執(zhí)行人。截至2024年3月31日，公司新增23項(xiàng)失信行為。公司及其余各被告正在積極嘗試與原告協(xié)商解決方案，對(duì)后續(xù)達(dá)成和解的訴訟案件，將進(jìn)一步推動(dòng)撤銷(xiāo)相關(guān)失信登記。23203.05億元202423,203.05億元；202422,041.25202423,0002,147件，標(biāo)的金5,237.9120242月末，發(fā)行人通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、土地及在建工程轉(zhuǎn)讓、信托、代持等方式，已完成過(guò)戶(hù)的房地產(chǎn)項(xiàng)目共計(jì)84個(gè)。上周中資美元債評(píng)級(jí)調(diào)整表4：上周中資美元債評(píng)級(jí)調(diào)整評(píng)級(jí)調(diào)整的原因評(píng)級(jí)調(diào)整的原因機(jī)構(gòu)上次目前評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)調(diào)整發(fā)生評(píng)級(jí)類(lèi)型日期公司名稱(chēng)

04/03/2024

公司家族Caa2 評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)展望 NEG

6-12個(gè)月有重202493.23億202531.97億美穆迪1218理措施不足以滿(mǎn)足公司近期再融資需求而導(dǎo)致的流動(dòng)性疲軟。健合（H&H）國(guó)際控股有限公司

04/03/2024

用用

BB BB

2025年，流動(dòng)性緩沖也將收緊。標(biāo)普曾預(yù)計(jì)H&H國(guó)際控股將在2023年底前將杠桿3.02023年下半年之前4.1倍這主要是由于較高的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和營(yíng)運(yùn)資金標(biāo) 需求。此次下調(diào)還考慮到了H&H國(guó)際控股在普 2024年12月和2025年6月即將到期的大量債務(wù)雖然標(biāo)普相信公司將能夠在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)施加額外壓力。穩(wěn)定展望反映了標(biāo)普的預(yù)評(píng)級(jí)展望

H&H國(guó)際控股將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)處理EBITDA20234.120253.0高級(jí)無(wú)擔(dān)保債務(wù)Ba1Baa3下調(diào)評(píng)級(jí)反映了吉利汽車(chē)長(zhǎng)期以來(lái)的低利潤(rùn)12-18個(gè)月內(nèi)恢復(fù)到長(zhǎng)期企業(yè)家族評(píng)級(jí)Ba1WR因?yàn)樵谥袊?guó)整體汽車(chē)和新能源汽車(chē)(NEV)市場(chǎng)吉利汽車(chē)控股有限公司04/02/2024發(fā)行人評(píng)級(jí)WRBaa3穆迪長(zhǎng)期評(píng)級(jí)Ba1此，吉利汽車(chē)?yán)^續(xù)保持其在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)地位及其審慎的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，其積極的債務(wù)削評(píng)級(jí)展望STABLE減、良好的流動(dòng)性和凈現(xiàn)金都證明了這一點(diǎn)，這些情況都強(qiáng)調(diào)了其穩(wěn)定的評(píng)級(jí)展望。公司

04/02/2024 長(zhǎng)期評(píng)級(jí) A3

穆 金流和審慎的財(cái)務(wù)政策這些因素將繼續(xù)為其迪 競(jìng)爭(zhēng)力和新業(yè)務(wù)投資提供流動(dòng)性緩沖評(píng)級(jí)確認(rèn)也考慮到了百度集團(tuán)在人工智能(AI)的推動(dòng)資料來(lái)源：Bloomberg、穆迪、標(biāo)普、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）美國(guó)國(guó)債報(bào)價(jià)表5：美國(guó)國(guó)債報(bào)價(jià)（更新時(shí)間：2024/04/08）代碼到期日現(xiàn)價(jià)（美元）到期收益率（%）票息91282CFQ9.GBMUST43/8O/2499.485.324.4%9128283J7.GBMUST21/8N/2498.025.302.1%9128283D0.GBMUST21/4O/2498.355.292.3%9128283P3.GBMUST21/4D/2497.885.272.3%91282CFX4.GBMUST41/2N/2499.525.274.5%912828G38.GBMUST21/4N/24%91282CGD7.GBMUST41/4D/2499.305.234.3%912828J27.GBMUST22/2597.355.222.0%91282CGG0.GBMUST41/81/25%9128283Z1.GBMUST23/42/2597.945.142.8%9128283V0.GBMUST21/21/2597.935.142.5%91282CGN5.GBMUST45/82/2599.565.134.6%91282CGU9.GBMUST37/83/2598.855.103.9%9128284R8.GBMUST27/85/2597.585.082.9%9128284F4.GBMUST25/83/2597.705.082.6%91282CGX3.GBMUST37/8/2598.795.063.9%91282CEH0.GBMUST25/84/2597.625.062.6%91282CHD6.GBMUST41/45/2599.115.064.3%9128284M9.GBMUST27/84/2597.795.052.9%912810ES3.GBMUST71/2N/24101.435.037.5%912828XB1.GBMUST21/85/2596.935.032.1%91282CEU1.GBMUST27/86/2597.555.032.9%912828XZ8.GBMUST23/46/2597.335.022.8%91282CHL8.GBMUST45/86/2599.545.014.6%91282CEQ0.GBMUST23/45/2597.625.002.8%912828Y79.GBMUST27/87/2597.345.002.9%91282CEY3.GBMUST37/2597.584.993.0%91282CHN4.GBMUST43/47/2599.704.984.8%91282CHV6.GBMUST58/25100.024.985.0%912828K74.GBMUST28/2596.164.972.0%資料來(lái)源：wind、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）630只宏觀數(shù)據(jù)追蹤截至4月5日，美國(guó)國(guó)債到期收益率情況如下：1年期（T1）：5.0529%，較上周上行2.91bps；2（T2）：4.7505%13.05bps；5（T5）：4.3947%18.22bps；10年期（T10）：4.4016%，較上周上行20.13bps。圖4：美國(guó)國(guó)債到期收益率（%）資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）截至4月5日，Libor-OIS利差為23.86bps，較上周五收窄0.52bps。圖5：Libor-OIS3m表現(xiàn)資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）宏觀要聞3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告大超市場(chǎng)預(yù)期：330.3202352027.527.033.9%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：在對(duì)通脹有更多信心之前，不預(yù)期降息FOMC成員認(rèn)為今年某個(gè)時(shí)點(diǎn)開(kāi)始降低政策利率是合適的；2%3ISMPMI2.550.3：320229月以來(lái)首次，因生產(chǎn)大幅反彈，需3月ISM制造業(yè)PMI2.550.3。16個(gè)月萎縮的勢(shì)頭，超出市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)的采購(gòu)和供應(yīng)管理高管33022.121.4萬(wàn)：33022.1121.421.0323179.1181.3萬(wàn)，前181.9萬(wàn)。3ADP18.414.8萬(wàn)人：3月ADP18.4714.8值自增14萬(wàn)人修正至增15.5萬(wàn)人。21.3%1.4%：26.2%。21.1%0.8%1.8%4.1%。2%3CPI2.4%2.6%：3月CPI2.4%2.6%2.6%0.8%，預(yù)期0.9%0.6%。3PMI46.145.7：3月制造業(yè)PMI46.145.746.53月制造業(yè)PMI49.947.53月制造業(yè)PMI41.941.642.5。3月制造業(yè)MI3月制造業(yè)MI為，48.848.7。3PMI51.10.2個(gè)百分點(diǎn)：3月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為51.1，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)五個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，創(chuàng)2023年3月來(lái)新高，顯示制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加速向好。3PMI52.70.2個(gè)百分點(diǎn)：3月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI0.22023PMI153PMI0.252.720236月以1-2月我國(guó)服務(wù)貿(mào)易快速增長(zhǎng)：據(jù)商務(wù)部介紹，1-211910.7億元，同22.8%4861.717.9%704926.5%；2187.33169.97%：3169.954%；1%3828%80%175.8?！笆奈濉狈e極應(yīng)對(duì)人口老齡化工程和托育建設(shè)實(shí)施方案》：“”2025風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)超預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)事件蔓延穩(wěn)地產(chǎn)政策效果不及預(yù)期中資美元債周報(bào)一般聲明中資美元債周報(bào)

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