紫鑫藥業(yè)案例分析

小組成員：紫鑫藥業(yè)案例分析2021/3/29星期一1紫鑫藥業(yè)股份有限公司2010年-2011年財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的動(dòng)機(jī)是什么？1.業(yè)績(jī)考核的動(dòng)機(jī)2.發(fā)行股票的動(dòng)機(jī)3.隱瞞違法行為的動(dòng)機(jī)2021/3/29星期一21.業(yè)績(jī)考核的動(dòng)機(jī)圖1營(yíng)業(yè)總收入及凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)圖2021/3/29星期一3

在2010年進(jìn)軍人參產(chǎn)業(yè)之前，紫鑫藥業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品為四妙丸、活血通脈片、醒腦再造膠囊等醫(yī)藥產(chǎn)品，而在業(yè)內(nèi)分析人士看來(lái)，紫鑫藥業(yè)雖然產(chǎn)品豐富，但單品種的銷(xiāo)售規(guī)模較小，沒(méi)有具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的拳頭產(chǎn)品，大部分產(chǎn)品都面臨著其他同類(lèi)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。公司上市后的2008年、2009年業(yè)績(jī)一直處于不溫不火的態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)大多在五六千萬(wàn)左右徘徊。然而就在2010年通過(guò)與上述客戶進(jìn)行大規(guī)模人參貿(mào)易后，人參業(yè)務(wù)旋即成為公司核心產(chǎn)業(yè)，2010年人參系列產(chǎn)品收入高達(dá)3.6億元，成為第一大營(yíng)收來(lái)源，公司全年凈利潤(rùn)也因人參業(yè)務(wù)而驟增至1.73億元，人參業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)79%的凈利潤(rùn)。而在身披“人參”概念之后，紫鑫藥業(yè)股價(jià)自2010年下半年開(kāi)始一路上揚(yáng)。在此背景下，郭氏家族所持紫鑫藥業(yè)股權(quán)的賬面財(cái)富也呈幾何方式倍增，而這或是郭氏家族運(yùn)作人參概念的最直接動(dòng)力。1.業(yè)績(jī)考核的動(dòng)機(jī)2021/3/29星期一4

在2010年宣布將持股鎖定一年后，康平投資所持1.26億股股權(quán)(分紅前)已于2011年5月悄然解禁，加之仲維光(亦是郭春生親屬)持股于2010年先行解禁，兩者的二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)障礙現(xiàn)已解除。同樣，在股價(jià)上漲之下，郭春生通過(guò)楊錄軍所“隱蔽”持有的388萬(wàn)增發(fā)股，目前也已獲得了數(shù)千萬(wàn)的浮盈。綜上，為實(shí)現(xiàn)順利定向增發(fā)、大股東高價(jià)解禁等目標(biāo)，郭氏家族選擇對(duì)2010年-2011年間的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾，虛構(gòu)業(yè)績(jī)。2.發(fā)行股票的動(dòng)機(jī)2021/3/29星期一5圖2郭氏家族對(duì)紫鑫藥業(yè)股權(quán)控制圖2.發(fā)行股票的動(dòng)機(jī)2021/3/29星期一6

紫鑫藥業(yè)2010—2011年?duì)I業(yè)收入、凈利大增，主要來(lái)自與其上下游大客戶，即上游客戶“延邊系”下游客戶“通化系”。而這些大客戶幾乎均與紫鑫藥業(yè)及其實(shí)際控制人郭春生或其家族存在千絲萬(wàn)縷的關(guān)聯(lián)?！把舆呄怠?、“通化系”八家公司空殼公司，均成立于2010年，各自的注冊(cè)資金、時(shí)間、地點(diǎn)及聯(lián)系人具有很高的相似性，最終控制方均為郭春生。而且，這些公司的注冊(cè)、變更、高管、股東等信息中無(wú)不存在紫鑫藥業(yè)及其關(guān)聯(lián)方的影子，但這些并未在紫鑫藥業(yè)的年報(bào)中充分披露。紫鑫藥業(yè)通過(guò)直接和間接控制，這上下游的8家空殼公司，借助于“兩家房地產(chǎn)公司”為紐帶，進(jìn)行自買(mǎi)自賣(mài)的關(guān)聯(lián)交易。即使銷(xiāo)售事實(shí)存在，業(yè)務(wù)關(guān)系真實(shí)，貨物、發(fā)票、款項(xiàng)等都有真實(shí)的往來(lái)，但關(guān)聯(lián)關(guān)系未如實(shí)地披露，同樣也屬于造假。因此，紫鑫藥業(yè)為隱瞞其違法行為，對(duì)報(bào)表進(jìn)行粉飾。3.隱瞞違法行為的動(dòng)機(jī)2021/3/29星期一7紫鑫藥業(yè)股份有限公司2010年-2011年主要采用哪些財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾手法？2021/3/29星期一8（一）虛購(gòu)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)1.銷(xiāo)售量與生產(chǎn)量不匹配

紫鑫藥業(yè)進(jìn)入人參行業(yè)是2010年11月11日，公司在一個(gè)半月的時(shí)間內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了2010年度報(bào)告顯示的人參系列產(chǎn)品35,922.81萬(wàn)元的高銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。通過(guò)資料查詢可知，實(shí)現(xiàn)這些銷(xiāo)售收入至少需要10,000噸鮮參加工，而通化市鮮參一年的產(chǎn)量才6,400噸。明顯可以看出紫鑫藥業(yè)銷(xiāo)售量與自身生產(chǎn)量嚴(yán)重不匹配，由此可以推斷紫鑫藥業(yè)虛構(gòu)交易量。2021/3/29星期一9（一）虛購(gòu)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)2.應(yīng)收賬款與收入增長(zhǎng)不匹配紫鑫藥業(yè)2009~2011年應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)變動(dòng)并不匹配。2009年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為14.8%，而應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率達(dá)到了62.10%，2010年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為151.%，但應(yīng)收賬款同比僅增加了10.32%，2011年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為44.55%，而應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)了294.96%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率。2021/3/29星期一10

根據(jù)紫鑫藥業(yè)2011年度審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)顯示，該公司于2011年購(gòu)入野山參8,299.75克，采購(gòu)金額共計(jì)13,643.90萬(wàn)元，因此，采購(gòu)的野山參均價(jià)為16,438.93元/克。查閱相關(guān)資料及全國(guó)最大的山參交易市場(chǎng)提供的信息顯示，根據(jù)參齡的大小，各種人參的成交價(jià)有所區(qū)別，經(jīng)鑒定過(guò)的一等野山參，參齡30年以上的為1000元/克，40年左右的為2000元/克，特等野山參的成交價(jià)，90年參齡的為10,000元/克。同時(shí)，從全國(guó)人參情況來(lái)看，售價(jià)接近20,000元/克的野山參是比較少的，紫鑫藥業(yè)于2011年購(gòu)入量超過(guò)8000克，由此可知，紫鑫藥業(yè)在2011年年報(bào)中存在虛增存貨的可能。

（二）虛增資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤(rùn)2021/3/29星期一111.隱瞞關(guān)聯(lián)方關(guān)系

2010年紫鑫藥業(yè)進(jìn)入人參行業(yè)其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)大幅增加，其利潤(rùn)主要來(lái)源于人參交易的上游供應(yīng)商和下游客戶。紫鑫藥業(yè)在人參產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的政策推動(dòng)下，注冊(cè)了“延邊系”、“通化系”計(jì)八家空殼公司，根據(jù)資料顯示，這八家公司均成立于2010年，且注冊(cè)資金、時(shí)間、地點(diǎn)及聯(lián)系人也較為相似，公司的各項(xiàng)信息都顯示與紫鑫藥業(yè)及其關(guān)聯(lián)方有聯(lián)系，最關(guān)鍵的是其最終控制方均為郭春生。為了實(shí)現(xiàn)自買(mǎi)自賣(mài)的交易循環(huán)，這些信息在紫鑫藥業(yè)的年度報(bào)告均被刻意隱瞞。（三）通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)2021/3/29星期一122.虛假的關(guān)聯(lián)方交易鏈條

在紫鑫藥業(yè)的控制下，“延邊系”公司將紫鑫藥業(yè)采購(gòu)款通過(guò)房地產(chǎn)公司等各種渠道轉(zhuǎn)至“通化系”公司，再由“通化系”采購(gòu)紫鑫藥業(yè)的人參產(chǎn)品。錢(qián)款重新流入紫鑫藥業(yè)，形成一套自買(mǎi)自賣(mài)的關(guān)聯(lián)交易系統(tǒng)。事實(shí)上這幾家“通化系”客戶的資產(chǎn)并不具有這種巨額采購(gòu)的能力，這種自買(mǎi)自賣(mài)的內(nèi)部交易使得財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在舞弊風(fēng)險(xiǎn)。而在紫鑫藥業(yè)年報(bào)中，這些關(guān)聯(lián)方關(guān)系和交易并未加以披露，反而刻意隱瞞。（三）通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)2021/3/29星期一13你認(rèn)為紫鑫藥業(yè)股份有限公司2010-2011年的財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾是否存在著明顯的預(yù)警信號(hào)或跡象？存在，有兩方面的預(yù)警信號(hào)：2021/3/29星期一14（一）銷(xiāo)售收入及利潤(rùn)異常變動(dòng)2021/3/29星期一15

如圖所示,“紫鑫藥業(yè)”2007年至2009年的凈利潤(rùn)在5000-6000萬(wàn)元范圍內(nèi)穩(wěn)定波動(dòng)，但在2010年開(kāi)展人參業(yè)務(wù)后銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)均快速增長(zhǎng)，然而，從圖中可以看出“紫鑫藥業(yè)”的銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)的變動(dòng)幅度卻存在較大的差異，比如2007年至2011年期間，凈利潤(rùn)是穩(wěn)中快速上升的，而2011年的銷(xiāo)售收入較2008、2009年的增長(zhǎng)速度來(lái)說(shuō)比較快。可見(jiàn)，凈利潤(rùn)和銷(xiāo)售收入變動(dòng)幅度并不相符，有異常，這間接說(shuō)明了“紫鑫藥業(yè)”可能存在虛假關(guān)聯(lián)方交易。（一）銷(xiāo)售收入及利潤(rùn)異常變動(dòng)2021/3/29星期一16（二）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、應(yīng)收賬款的變動(dòng)與凈利潤(rùn)不符2021/3/29星期一17（二）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、應(yīng)收賬款的變動(dòng)與凈利潤(rùn)不符

在財(cái)務(wù)造假事件曝光之前，“紫鑫藥業(yè)”一直宣稱其產(chǎn)品保持著高毛利率。與高毛利率相對(duì)應(yīng)的應(yīng)該表現(xiàn)為充足的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。同時(shí)，應(yīng)收賬款也應(yīng)隨銷(xiāo)售規(guī)模的增加而增加。但是如上表及上圖所示，在2007-2011年期間，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量整體呈下降趨勢(shì)，并且2010年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)。

“紫鑫藥業(yè)”的銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)，本應(yīng)有較好的盈利能力。在這種情況下仍然出現(xiàn)負(fù)的現(xiàn)金凈流量，有兩種可能，即主要采用賒銷(xiāo)的商品銷(xiāo)售方式或者大量購(gòu)買(mǎi)原材料。但是依據(jù)上圖可知，“紫鑫藥業(yè)”2010年的應(yīng)收賬款與2009年相比并沒(méi)有大幅增加，存貨的增加幅度與凈利潤(rùn)的變動(dòng)幅度基本相符。因此，通過(guò)分析上表及上圖中相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們同樣可以得出“紫鑫藥業(yè)”可能存在虛假關(guān)聯(lián)方交易的結(jié)論。2021/3/29星期一18紫鑫藥業(yè)股份有限公司2010-2011年的財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾案在會(huì)計(jì)、審計(jì)和公司治理方面給我們留下什么警示？2021/3/29星期一19（一）會(huì)計(jì)方面的啟示1.會(huì)計(jì)信息監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如審計(jì)機(jī)構(gòu)直接影響到上市公司是否真實(shí)披露其會(huì)計(jì)信息。作為會(huì)計(jì)信息監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審計(jì)機(jī)構(gòu)，特別是會(huì)計(jì)師事務(wù)所，需要積極的轉(zhuǎn)變其經(jīng)營(yíng)體制，工作重心不僅僅再做大做強(qiáng)，還需要注重工作質(zhì)量，也不能單純的追求創(chuàng)造收益，追求經(jīng)濟(jì)利益;這也就要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)該把公平公正公允放在審計(jì)的首位，促使上市公司能夠?yàn)槠涮峁┱鎸?shí)并且有效的會(huì)計(jì)信息.要對(duì)那些在審計(jì)過(guò)程中沒(méi)有做到公平公正公允進(jìn)行嚴(yán)懲，同時(shí)對(duì)出具了虛假的審計(jì)報(bào)告的注冊(cè)會(huì)計(jì)師嚴(yán)肅處理。

2.為了確保上市公司披露真實(shí)的信息，可以增大公司提供虛假信息的成本，這樣也就會(huì)讓企業(yè)痛定思痛。企業(yè)一般都是出于某種經(jīng)濟(jì)目的進(jìn)行財(cái)務(wù)造假行為，要不就是為了追逐利益，要不就是為了減少責(zé)任，如果增大公司提供虛假信息的成本，懲罰力度和公司虛假信息所獲得的經(jīng)濟(jì)利益之間有個(gè)臨界值，當(dāng)政府機(jī)構(gòu)對(duì)其虛假信息的懲罰力度大于虛假信息所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益。2021/3/29星期一201.管理層、治理層的誠(chéng)信問(wèn)題

在紫鑫藥業(yè)的案例中，中準(zhǔn)所應(yīng)該在其業(yè)績(jī)急速增長(zhǎng)、股價(jià)急速上升的情況下保持應(yīng)有的警惕和懷疑，關(guān)聯(lián)交易虛增業(yè)績(jī)是上市公司業(yè)績(jī)?cè)旒俚某Ｓ檬侄沃?，而且可能因?yàn)楣芾韺?、治理層的刻意隱瞞而讓審計(jì)工作變得棘手。但是為了消除則務(wù)報(bào)表的重大錯(cuò)報(bào)，增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)表的可信性，中準(zhǔn)所審計(jì)師應(yīng)該在時(shí)間和費(fèi)用允許的情況下假設(shè)管理層、治理層提供的資料不能輕易相信，結(jié)合審計(jì)過(guò)程中獲取的其他證據(jù)，用一些其意想不到的手段從則務(wù)料非財(cái)務(wù)資料等方而進(jìn)行重點(diǎn)審計(jì)，這樣也就不會(huì)導(dǎo)致最后審計(jì)失敗的情況發(fā)生。（二）審計(jì)方面的啟示2021/3/29星期一212.注重分析性程序在紫鑫藥業(yè)的案例中，中準(zhǔn)所對(duì)疑云重重的2010年年報(bào)出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)，但是一些媒體記者卻從其蹊蹺的交易發(fā)現(xiàn)端倪，通過(guò)對(duì)其2010年主要客戶的工商資料和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)入手，順藤摸瓜，實(shí)地考察，發(fā)現(xiàn)了其自買(mǎi)自賣(mài)的虛假交易騙局。媒體記者的發(fā)現(xiàn)無(wú)疑是對(duì)中準(zhǔn)所審計(jì)意見(jiàn)的大諷刺。如果中準(zhǔn)所的審計(jì)師能夠保持恰當(dāng)?shù)穆殬I(yè)懷疑，通過(guò)對(duì)其大客戶的工商基本資料和基本則務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查，也不難發(fā)現(xiàn)客戶與紫鑫藥業(yè)之間的真正關(guān)系。（二）審計(jì)方面的啟示2021/3/29星期一223.判斷可疑事項(xiàng)中的批判性思維

在紫鑫藥業(yè)的案例中，一旦審計(jì)程序獲得表現(xiàn)異常的證據(jù)，此時(shí)的職業(yè)懷疑實(shí)際上就是批判性思維的表現(xiàn)。審計(jì)師需要搞清楚的是，如此之高的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、凈利率能否得到合理解釋?突然出現(xiàn)的大客戶的背景究竟如何?大額的采購(gòu)和應(yīng)收預(yù)付款項(xiàng)是否存在暗箱操作?在多數(shù)的情況下，公司經(jīng)營(yíng)開(kāi)始大幅好轉(zhuǎn)，通常發(fā)生在其營(yíng)業(yè)收入至少領(lǐng)先于凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)二至二個(gè)季度的情況下。而紫鑫顯然并不是這樣，從則務(wù)分析和公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，原本應(yīng)該最先發(fā)出領(lǐng)先增長(zhǎng)信號(hào)的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)，卻遲至2010年第二季報(bào)才開(kāi)始凸顯。2011年二季報(bào)營(yíng)業(yè)收入為51.98%，而之前的二個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入分別為14.41%(2009年二季報(bào)),16.10%(2010年一季報(bào))和15.69%(2010年年中報(bào))，這似乎有悖常理。還有更為可疑之處是該公司在2007至2009年二年中的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流平均不到當(dāng)年凈利潤(rùn)的40%左右，這在現(xiàn)實(shí)中顯然也是說(shuō)不通的。審計(jì)師不僅要憑借職業(yè)敏感去捕捉那些顯示特定認(rèn)定可能存在錯(cuò)報(bào)的據(jù)，還要以質(zhì)疑的思維考慮所獲取的每一項(xiàng)證據(jù)是否可能與錯(cuò)報(bào)相關(guān)，是否意味著特定認(rèn)定可能存在錯(cuò)報(bào)。（二）審計(jì)方面的啟示2021/3/29星期一231.使董事會(huì)與管理層分離。可以促使委托代理關(guān)系更加清晰，基本的內(nèi)部治理環(huán)境得以構(gòu)建，這奠定了董事會(huì)制定以及監(jiān)督內(nèi)部控制體系的的基礎(chǔ)。

2.監(jiān)事會(huì)職責(zé)權(quán)限有待加強(qiáng)。當(dāng)公司出現(xiàn)異常經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)，監(jiān)事會(huì)要積極的進(jìn)行調(diào)查，并分析原因，監(jiān)督企業(yè)的董事會(huì)和高級(jí)管理者的行為，以促進(jìn)其更好的為公司服務(wù)。可以制定一些相關(guān)措施:例如獨(dú)立董事主要負(fù)責(zé)人事方面的監(jiān)管，而監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)方面的監(jiān)管、這也可以促使企業(yè)做到內(nèi)部各司其職，但是在職責(zé)權(quán)限上又相互制約。

3.公司董事會(huì)的職責(zé)權(quán)限以及權(quán)利義務(wù)更加細(xì)化。公司內(nèi)部的監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理層的職責(zé)權(quán)限，權(quán)利義務(wù)也要細(xì)化，將其職責(zé)權(quán)限相互制約與考核可以緊密結(jié)合。這也可以促使高級(jí)管理人員不以自己的利益出發(fā)，去實(shí)施一些企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。（三）內(nèi)部治理方面的啟示2021/3/29星期一244.完善獨(dú)立董事制度(1)獨(dú)