財(cái)務(wù)知識(shí)學(xué)習(xí)(上市公司)

財(cái)務(wù)知識(shí)學(xué)習(xí)（上市公司）

如何看懂看會(huì)中報(bào)，并獲知關(guān)鍵信息

雖然上市公司中報(bào)并不需要審計(jì)，也不能以此推算出公司下半年

度及整個(gè)會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營情況和業(yè)績利潤水平,但其中也有不少重要

的信息需要掌握。

一、獲知上市公司大股東及管理層對(duì)股權(quán)分置改革的看法，自

身是否有意愿參與股權(quán)分置改革，以及對(duì)補(bǔ)償對(duì)價(jià)的看法等信息，比

如在目前管理層積極敦促上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的時(shí)

候，當(dāng)試點(diǎn)范圍逐步擴(kuò)大，部分上市公司可能會(huì)迫于整體形式的需要,

通過中報(bào)來或多或少地披露管理層對(duì)“股改”的看法，“補(bǔ)償”的意

愿等等。值得注意的是,有融資計(jì)劃或已獲準(zhǔn)再融資的公司，由于“先

股改，再融資”的軟約束，勢(shì)必會(huì)有積極的“股改”的誠意。樂于“尋

寶游戲”的激進(jìn)行投資者也可以據(jù)此信息進(jìn)行一番斟酌篩選。

二、必要的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營業(yè)務(wù)信息等

閱讀上市公司中報(bào)對(duì)于一個(gè)投資者來說是非常重要的，如果投資

者要想了解上市公司的基本經(jīng)營情況、企業(yè)發(fā)展情況、財(cái)務(wù)狀況、是

否有投資價(jià)值等，閱讀中報(bào)對(duì)投資者來說,是必不可少的基本功之一。

由于中報(bào)披露的信息、內(nèi)容是針對(duì)各種性質(zhì)的讀者，因此，我們針對(duì)

普通投資者，提出了幾條快速、簡單，全面的閱讀要領(lǐng)，供參考。

目前中報(bào)的內(nèi)容非常簡潔明了，只占三大證券報(bào)的一個(gè)版面，普

通投資者掌握上市公司年報(bào)所想要了解和研究的主要內(nèi)容、信息都基

本集中在這個(gè)簡報(bào)當(dāng)中，簡報(bào)有幾個(gè)重要部分，抓住了這些部分的要

點(diǎn)，投資者就可對(duì)上市公司基本情況有一個(gè)初步的了解。這些信息主

要集中在會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、董事會(huì)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)告三部分。

會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)部分閱讀要領(lǐng)

會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)主要包括，上市公司的盈利情況和獲利能力、每股收益、

利潤總額、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)收入及利潤，這些都是

必須詳細(xì)了解的。

1、常見的評(píng)價(jià)指標(biāo)

最常見的評(píng)價(jià)指標(biāo)是通過市盈率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益這三

個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量。由于目前整體市場（剔除虧損股）的平均市盈率在14

倍左右，所以藍(lán)籌股的市盈率要保持在12倍左右或少于12倍；其

凈資產(chǎn)收益率每年至少要保持在6%-10%之間；但每股收益的多

少才算是藍(lán)籌股，這需要就個(gè)股情況具體分析。因?yàn)椋恐还善钡墓?/p>

本結(jié)構(gòu)大小不一，凈資產(chǎn)高低也不同。

2、每股收益的歷史比較看公司的盈利能力

凈利潤總額和每股收益。凈利潤總額可以反映上市公司的相對(duì)盈

利水平。每股收益的歷史比較可以看出，公司凈利潤增長與股本擴(kuò)張

之間的關(guān)系，如果每股收益并未隨股本的擴(kuò)大而受到稀釋，那說明公

司的外延式增長是合理的，為投資者所能帶來的回報(bào)穩(wěn)定而持久，相

反，則說明公司的成長能力有限，如果是由于再融資所導(dǎo)致的股本擴(kuò)

大而使得每股收益下降，那就表明，公司募集資金所投項(xiàng)目還未產(chǎn)生

效益或所產(chǎn)生的效益還不如原有存量資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤。

3、研究利潤構(gòu)成看公司的利潤含金量

主營業(yè)務(wù)利潤可以反映公司盈利是否穩(wěn)定，如利潤來源大多數(shù)是

依靠主營業(yè)務(wù)，那么其盈利就比較穩(wěn)定；如果在凈利潤中主營業(yè)務(wù)利

潤所占比重非常少，則說明公司盈利情況不穩(wěn)定。要觀察上市公司業(yè)

績?cè)鲩L是真正來源于主營業(yè)務(wù)收入的增加，還是來自于偶然性收入，

如：投資收益、補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收入、債務(wù)重組收益、因會(huì)計(jì)政策

變更或會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正而調(diào)整的利潤等。還要注意有的上市公司利用關(guān)

聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤，甚至是直接變賣家產(chǎn)，更有極少部分上市公司通過

在財(cái)務(wù)上的技術(shù)處理，給業(yè)績注入水分，投資者在讀年報(bào)時(shí)要仔細(xì)鑒

別。

其它業(yè)務(wù)利潤和其他營業(yè)利潤往往是一次性的,但不能持續(xù)。如:

復(fù)星集團(tuán)2003年每股收益0.69元，凈利潤26361萬元，但其中大

部分為來自于所認(rèn)購招商銀行的戰(zhàn)略投資者配售部分上市的投資收

益，結(jié)果今年的業(yè)績則大幅下滑。

4、如何觀察上市公司的持續(xù)增長潛力？

主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的同比增速，可以看出上市公司是

否有成長性：炒股票是炒未來，只要上市公司有成長性，即使市盈率

較高，也常被做為炒做對(duì)象，因?yàn)槭杏蕰?huì)隨著公司的成長而降低。

投資者要想了解上市公司是否有成長性，應(yīng)關(guān)注上市公司的盈利水平

和盈利能力是否逐漸提高，主營業(yè)務(wù)是否有發(fā)展?jié)摿?，產(chǎn)品是否具有

競爭力，是處于壟斷性地位，還是在激烈的競爭之中主營業(yè)務(wù)的市場

份額是逐年穩(wěn)步提高還是縮小，都可以從主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利

潤的同比增速指標(biāo)得到結(jié)論。

業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要部分閱讀要領(lǐng)

1、上市公司已建成項(xiàng)目或再建項(xiàng)目將在何時(shí)可以產(chǎn)生利潤和盈

利能力，這些是未來潛在的利潤增長點(diǎn)。

2、有無重***律糾紛，有無重大擔(dān)保涉訟債務(wù)案件。近一兩年的

啤酒花和新疆屯河、天山股份等就是因?yàn)榇罅康膿?dān)保涉訟案件，使公

司嚴(yán)重虧損。

3、大股東的持股情況

年報(bào)中披露的大股東的信息較詳細(xì)，投資者需關(guān)注兩個(gè)方面的內(nèi)

容：

一是控股股東變動(dòng)。這種變動(dòng)通常有兩種情況:一種是一些國有

股股東由于股權(quán)的劃轉(zhuǎn)而導(dǎo)致控股股東改變；另一種是由于市場上發(fā)

生的兼并行為、資產(chǎn)重組行為而導(dǎo)致的控股股東改變。對(duì)于第一種情

況，由于變動(dòng)比較平穩(wěn)，短期不會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)生劇烈的沖擊,但由于

新舊控股股東發(fā)展戰(zhàn)略與理念的差異可能會(huì)對(duì)公司的長期發(fā)展產(chǎn)生

影響；對(duì)于第二種情況，新的控股股東通常會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營、管理、

人員等方面進(jìn)行重大調(diào)整，這些調(diào)整會(huì)改變公司的基本面，通常會(huì)對(duì)股

票價(jià)格產(chǎn)生重大影響。

二是大股東的持股變動(dòng)。在閱讀大股東持股情況變動(dòng)時(shí),重點(diǎn)注

意兩點(diǎn)：1、大股東是否有通過二級(jí)市場增持或減持股份的情況,大股東

通過二級(jí)市場主動(dòng)增持公司的股票可認(rèn)為是對(duì)公司有信心的表現(xiàn)，反

之說明大股東可能對(duì)前景沒信心而急于套現(xiàn)；2、要了解股本結(jié)構(gòu)，

近年來資產(chǎn)重組股方興未艾，頻出，股價(jià)成倍上漲。投資者如想

抓住這些“”，必須了解股本結(jié)構(gòu)，了解國家股、法人股、流通股的

多少和與總股本的比例情況；上市公司前幾位大股東的持股比例情

況，第一大股東和第二大股東持股相差的股數(shù)是否容易引起股權(quán)之

爭；3、十大流通股東是些什么成分，如果說十大流通股東中大多是基

金，說明該股為基金重倉股,基金普遍對(duì)該股前景看好。

4、前十大流通股股東名單及持股數(shù)量變化情況

建議投資者重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)前十大流通股股東名單及持股數(shù)量變

化情況，并與其一季度的前十大流通股股東名單相互比對(duì)，可以靜態(tài)

分析主力機(jī)構(gòu)在第二季度（4月-6月）的進(jìn)出狀況，再通過戶均持股數(shù)

量等反映籌碼動(dòng)態(tài)集中度的指標(biāo)，結(jié)合股價(jià)走勢(shì)的技術(shù)圖形，區(qū)間成

交換手率等指標(biāo)，來揣測(cè)主力機(jī)構(gòu)對(duì)該股的操作行為。

5、資產(chǎn)重組情況

資產(chǎn)重組是資本市場永恒不變的主題，是資本市場優(yōu)化資源配置

的一種形式。通常有兩種情況，一是上市公司為加強(qiáng)主業(yè)或謀求多樣

化經(jīng)營而主動(dòng)收購或出售資產(chǎn)或股權(quán)；二是上市公司由于境況窘迫而

被其他公司收購。對(duì)于前種情況，投資者需判斷這種資產(chǎn)重組行為是

否符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略，或者這種行為本身就是控股股東在出售一筆

垃圾資產(chǎn)給上市公司；對(duì)于后一種情況要看新入主的控股股東是否有

能力帶上市公司走上光明的道路。

董事會(huì)報(bào)告部分閱讀要領(lǐng)

1、兩大“會(huì)報(bào)”：董事會(huì)報(bào)告與監(jiān)事會(huì)報(bào)告中都會(huì)對(duì)募集資金

的使用情況進(jìn)行說明，投資者需了解公司募集資金是否按計(jì)劃使用，或

者改變用途是否符合公司的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略等。另外上市公司可能在中

報(bào)中披露公司在下半年的經(jīng)營計(jì)劃和業(yè)績展望等，投資者可關(guān)注。

2、公司治理結(jié)構(gòu)：公司治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心，它分宏觀層

面與微觀層面。宏觀層面主要指股東、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間

相互負(fù)責(zé)、相互制衡的一種制度安排；微觀層面主要指公司的內(nèi)部控

制制度。我們?cè)诜治鲋袌?bào)時(shí)主要分析其宏觀方面，而且重點(diǎn)考慮是否

存在大股東侵蝕上市公司利益的行為或大股東操縱上市公司的行為。

其方法主要有兩點(diǎn):一是關(guān)注上市公司與控股股東的關(guān)聯(lián)交易情況，特

別是非經(jīng)常業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)交易，如轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、受托經(jīng)營等；二是關(guān)注監(jiān)

事會(huì)與獨(dú)立董事對(duì)重大事項(xiàng)的獨(dú)立意見,如監(jiān)事會(huì)對(duì)重大關(guān)聯(lián)交易公

允性的聲明,獨(dú)立董事對(duì)上市公司與關(guān)聯(lián)方的資金往來及上市公司對(duì)

外擔(dān)保情況的獨(dú)立意見等。從一般情況來看，獨(dú)立董事如果向上市公

司慎重發(fā)表獨(dú)立報(bào)告時(shí)，則對(duì)該公司保持警惕，如最典型的例子就是

伊利股份的獨(dú)立董事事件。

財(cái)務(wù)報(bào)告（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表）部分簡單要領(lǐng)

由于這三大表涉及到較多的專業(yè)知識(shí)，我們就常用的幾點(diǎn)予以提

示：靜態(tài)關(guān)鍵指標(biāo)；資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)。

資產(chǎn)負(fù)債率=短期負(fù)債和長期負(fù)債/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映公司

資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。如果資不抵債，負(fù)債過多，勢(shì)必影響公司資產(chǎn)的安

全性。公司的負(fù)債也不能沒有，如果這樣的話，說明企業(yè)沒有充分利

用自己的信譽(yù)資源，經(jīng)營過于保守，難有長足發(fā)展。對(duì)于在分析財(cái)務(wù)

報(bào)表時(shí)，我們認(rèn)為以經(jīng)營發(fā)展需要為準(zhǔn)，以不超過70%為宜。最新

的《上市公司回購社會(huì)公眾股辦法》也對(duì)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率水平提

出了較高要求，我們認(rèn)為，一般低于50%以下的資產(chǎn)負(fù)債率公司才具

備回購流通股股份的能力和支付水平。

利潤結(jié)構(gòu)及盈利能力

主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入，這個(gè)指標(biāo)可以

幫助我們判斷企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況是否良好。這個(gè)比率超高說明企業(yè)

主營業(yè)務(wù)盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r健康。

特別科目的指標(biāo)與數(shù)據(jù)

這些特別科目是應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款、應(yīng)付款、其他應(yīng)付款。

這些科目屬于往來科目，企業(yè)可以通過在這些科目的掛帳進(jìn)行隱瞞利

潤、隱瞞較大負(fù)債的操作。如果我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的上述項(xiàng)目出現(xiàn)異常（數(shù)

額巨大），應(yīng)該提高警惕，因?yàn)檫@些異常的后面往往都有一些機(jī)巧或

資本公積金和未分配利潤情況。資本公積金可以轉(zhuǎn)增股本，而未

分配利潤的多少?zèng)Q定著該上市公司是否具備有較好分紅方案的能力。

經(jīng)營性現(xiàn)金流。反映公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金凈流入，最終決定現(xiàn)金

派息能力的指標(biāo)。

注意比較分析

比較是分析的一個(gè)基本方法，沒有比較，分析就難以開始。比較

分析主要是指要用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中所披露的每股收益、每股凈資產(chǎn)指

標(biāo)與本企業(yè)歷史比較，同時(shí)也要和同類企業(yè)比較，即要進(jìn)行縱向和橫

向比較。這樣才能得到一個(gè)比較客觀的評(píng)價(jià)結(jié)果。

關(guān)注中報(bào)中的重大事項(xiàng)公告

中報(bào)新準(zhǔn)則中規(guī)定，中報(bào)要對(duì)重大事項(xiàng)進(jìn)行詳細(xì)披露。比如重大

的關(guān)聯(lián)交易、對(duì)外的擔(dān)保事項(xiàng)、公司的重大訴訟事件以及重大的投資

意向等，應(yīng)密切關(guān)注這些披露事項(xiàng)。另外，還有公司募集資金投產(chǎn)項(xiàng)

目運(yùn)行狀況，新產(chǎn)品成品率或合格率等，下半年是否進(jìn)行生產(chǎn)設(shè)備維

修或檢修停產(chǎn)等重要信息，這些都會(huì)影響上市公司全年度的業(yè)績。因

為現(xiàn)在二級(jí)市場的炒作往往是依托公司基本面的一些重大題材，而這

些題材往往是能事先在公司公布的年報(bào)或中報(bào)中尋找到一些蛛絲馬

跡的。

財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法

一般來說，大家比較重視技術(shù)分析，而較忽略基本面分析。但覺

得如果要進(jìn)行中長期投資的話，基本面還是要進(jìn)行分析的。而基本面

分析中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析無疑是最具有價(jià)值的。從這里你可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)

的生產(chǎn)能力、盈利能力及成長性，當(dāng)然，最主要的是，分析你準(zhǔn)備投

資的公司有沒有地雷，即在重大的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上有沒有造假，或是財(cái)務(wù)

結(jié)構(gòu)有否存在重大隱患，這可以避免長期投資的地雷，如銀廣廈事件。

這對(duì)于具有豐富財(cái)務(wù)核算經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)會(huì)計(jì)人員大部分還是可以看出

來的。做假必然會(huì)留下蛛絲馬跡。我是財(cái)經(jīng)學(xué)院本科畢業(yè)的，從事工

作十一年，2001年一次性通過全國會(huì)計(jì)師統(tǒng)一考試，工作期間從事

的嵐位較多，有成本、資金、核算，經(jīng)驗(yàn)還算豐富，從今天起我將把

我的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法及經(jīng)驗(yàn)在這里寫出。當(dāng)然，有些內(nèi)容是參

考了一些專業(yè)資料，而且盡量以自己所形成的經(jīng)驗(yàn)來說，做到重點(diǎn)突

出，形成一套快速有效的分析方法。

在談分析方法之前，先講一些會(huì)計(jì)基礎(chǔ)知識(shí)。大家平時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)核

算方法好象比較頭痛，認(rèn)為比較復(fù)雜，其實(shí)不然。從我們個(gè)人來說吧,

我們向同事借了100元錢，在現(xiàn)實(shí)中我們一方面增加了100元現(xiàn)金

在手上，另一方面也增加了遲早要還的債務(wù)100元，這在會(huì)計(jì)上表

述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，一方面增加了債務(wù)，這就是會(huì)計(jì)所說

的有借必有貨，做成會(huì)計(jì)分錄是這樣的：

借：現(xiàn)金100

貸：其他應(yīng)付款100

其實(shí)，這很貼切的反映了借錢這件事，只是會(huì)計(jì)把這件事規(guī)

范化了。再比如，你買了一輛汽車，花費(fèi)100000元，在現(xiàn)實(shí)中就是

我們少了100000元現(xiàn)金，但增加了一輛汽車，在會(huì)計(jì)上表述為：一

方面增加了現(xiàn)金流出，另一方面增加了固定資產(chǎn)。會(huì)計(jì)分錄是這樣的:

借：固定資產(chǎn)100000

貸：現(xiàn)金100000

再比如，你賣出一件東西，收到銀行存款50000元，在現(xiàn)

實(shí)中，我們實(shí)質(zhì)意義上增加了收入，表現(xiàn)形式上增加了現(xiàn)金流入，另

一方面我們減少了東西。在會(huì)計(jì)上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，

這個(gè)現(xiàn)金流入是因?yàn)槭杖朐黾?，另一方面我們減少了庫存商品。會(huì)計(jì)

分錄為：

借：銀行存款50000

貸：主營業(yè)務(wù)收入50000

借：主營業(yè)務(wù)成本

貸：庫存商品

大家注意，這兒有兩個(gè)分錄，為什么不直接“借：銀行存款貸:

庫存商品”呢？如果這樣，那么收入和成本就統(tǒng)計(jì)不上了，設(shè)置這

兩個(gè)科目是為了統(tǒng)計(jì)收入和成本。前一個(gè)科目表示現(xiàn)金的增加是因?yàn)?/p>

收入增加了，后一個(gè)科目表現(xiàn)為庫存商品減少的同時(shí)，銷售成本的增

加。如果你賣這個(gè)東西沒有收到現(xiàn)金或支票，而是一張借條，那么上

面的“銀行存款”就要改為“應(yīng)收帳款”，這表示是你降低了信用標(biāo)

準(zhǔn)，沒有強(qiáng)制收取現(xiàn)金，我們有些企業(yè)就是這樣，在收入擴(kuò)大的同時(shí),

應(yīng)收帳款呈同比例擴(kuò)大，這是信用放寬的后果，是非良性的。如四川

長虹，收入200多億，應(yīng)收帳款就高達(dá)60多億，這60多億只要有百

分之十成為壞帳，對(duì)企業(yè)的影響就非常大。賣出了東西沒有收到錢，

很顯然，這種行為不能長期存在，否則，企業(yè)就會(huì)背負(fù)巨大的壓力，

資金的壓力、清償?shù)膲毫Α⑸a(chǎn)的壓力。

上面的分錄，假設(shè)我們當(dāng)初買進(jìn)這個(gè)東西的時(shí)候是40000元，

那么現(xiàn)在第二個(gè)分錄應(yīng)該是：

借：主營業(yè)務(wù)成本40000

貸：庫存商品40000

再比如，我們向銀行貸款10000。元買房子，在現(xiàn)實(shí)中，我們?cè)?/p>

加了借款，但同時(shí)也增加了一套房子，當(dāng)然，房子在沒到手時(shí)，我們

增加的是現(xiàn)金或銀行存款，在會(huì)計(jì)上我們這樣表述：一方面增加了負(fù)

債（債務(wù)），另一方面增加了資產(chǎn)。此處的資產(chǎn)是廣義的，對(duì)我們個(gè)

人來說就是財(cái)產(chǎn)的意思，包括現(xiàn)金，也包括房子、車等。大家要注意,

上面已經(jīng)出現(xiàn)過向同事借錢了，而現(xiàn)在是向銀行貸款，在現(xiàn)實(shí)中，我

們都稱之為借錢，而在會(huì)計(jì)中就分得很細(xì)了，在這里假設(shè)一下，如果

讓你自己分，你會(huì)怎么樣定義向銀行貸款和向同事借錢呢？會(huì)計(jì)上是

這樣分的：向銀行貨款，一年以上償還的，定義為“長期借款”，-

年以內(nèi)的，定義為“短期借款”，向同事等借款，定義為“其他應(yīng)付

款”，拿了別的企業(yè)的貨而沒有付款的，定義為應(yīng)付帳款。仔細(xì)想想,

其實(shí)非?？茖W(xué)、非常嚴(yán)謹(jǐn)。

在一般人的概念中，對(duì)會(huì)計(jì)的“借貨”簡單理解為“借為增加，

貨為減少”，這是錯(cuò)誤的，如這個(gè)分錄：“借：現(xiàn)金100貨：

其他應(yīng)付款100”，借貨同時(shí)增加，現(xiàn)金增加100元，其他應(yīng)付

款也增加100元，大家是不是有些糊涂了，理一下自己的思緒，你

的現(xiàn)金和你的借款是完全不同性質(zhì)的東西，在會(huì)計(jì)上對(duì)他們進(jìn)行了定

性，這樣就有了科目的性質(zhì)?，F(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收

款、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)等借方表示增加、貸方表示減少

的科目被定義為資產(chǎn)類科目；而其他應(yīng)付款、應(yīng)付帳款、借款等貸方

表示增加、借方表示減少的科目則補(bǔ)定義為負(fù)債類科目，大家要仔細(xì)

想一想，一定要理順，這樣后面才會(huì)更清楚。

還有一類科目，權(quán)益類科目，股本、資本公積、盈余公積等，他

們表示什么呢？其實(shí)很簡單，就是凈資產(chǎn)。在我們現(xiàn)實(shí)中，也就是我

所擁有的資產(chǎn)減去我所承擔(dān)的負(fù)債，比如，我拿自己的房子、現(xiàn)金、

電器、車等你有所有權(quán)的資產(chǎn)，減去你欠別人的債務(wù)，余下的就是你

的凈資產(chǎn)。這個(gè)帳相信都會(huì)算吧。這樣，會(huì)計(jì)恒等式就推出了：資產(chǎn)

-負(fù)債=所有者權(quán)益，我們的資產(chǎn)負(fù)債表就是按這個(gè)來的。左邊整個(gè)

都是資產(chǎn)類科目的期初、期末余額，右邊上半部分是負(fù)債類道上的期

初、期末余額，下半部分是所有者權(quán)益的期初、期末余額，最下面的

兩邊的合計(jì)數(shù)是絕對(duì)相等的。

還有一類科目，損益類科目，這類科目不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映，

在損益表上反映。如主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及

附加、管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用、其他業(yè)務(wù)收入和支出、營業(yè)外收入和支

出、本年利潤、利潤分配等。為什么不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映呢？我們

舉個(gè)例子，當(dāng)銷售商品時(shí)，一方面增加了收入，另一方面增加了現(xiàn)金

或收取現(xiàn)金的憑證（應(yīng)收帳款），那么，他所取得的資產(chǎn)就是現(xiàn)金或

債權(quán)，已經(jīng)在資產(chǎn)負(fù)債表上通過這兩個(gè)科目反映了。而主營業(yè)務(wù)收入

這個(gè)科目更大的作用在于統(tǒng)計(jì)主營收入，表示在一定時(shí)期如一個(gè)月內(nèi)

我們創(chuàng)造了多少收入，而不代表我還有多少收入，這樣表達(dá)也是不恰

當(dāng)?shù)?，資產(chǎn)負(fù)債表是用來登記我還有多少，也就是余額，比如資產(chǎn)負(fù)

債表上現(xiàn)金的期末余額為10000元，這就表明我還有10000元現(xiàn)金,

資產(chǎn)負(fù)債表代表目前的狀況--即現(xiàn)在還有多少，是一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的數(shù)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，而收入這些損益類的科目代表過去曾經(jīng)發(fā)生了多少，是一個(gè)

時(shí)期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。大家仔細(xì)品味我說的話。

用這些損益類的科目，我們很容易生成損益表。

上面所講的基礎(chǔ)知識(shí)不知大家吸收的如何了？應(yīng)該是很淺顯易

懂的。最基本的知識(shí)掌握了，對(duì)后面分析資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金

流量表有很大的幫助。我們的分析也主要針對(duì)這三個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表。大家

不要看到財(cái)務(wù)報(bào)告就覺得很復(fù)雜，其實(shí)從生活角度想想，如果我們個(gè)

人把自己家庭的財(cái)產(chǎn)及債務(wù)列個(gè)清單的話，你會(huì)如何列呢？資產(chǎn)負(fù)債

表其實(shí)就相當(dāng)于一個(gè)財(cái)產(chǎn)、債務(wù)清單，只不過更規(guī)范化了而已。而損

益表就相當(dāng)于在一段時(shí)期內(nèi)我們實(shí)現(xiàn)的收入支出比較表，比如我們個(gè)

人的工資收入減去家庭相關(guān)支出等，現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金流的形式來

表現(xiàn)我們的流入、支出，大家可能會(huì)覺得和損益表有相似的地方。其

實(shí)是這樣的，我們一般家庭在算自己收入、支出時(shí)，都是根據(jù)自己這

段時(shí)間收入、支出記帳，而不區(qū)分收入和支出的性質(zhì)，像買了一臺(tái)2

萬元的大彩電，我們也直接記入支出了，計(jì)算收入支出時(shí)全額記入，

但其實(shí)這臺(tái)彩電我們可以受益幾年甚至十幾年，企業(yè)把這樣的支出往

往記入固定資產(chǎn)，把其成本按使用年限攤?cè)朊磕暧?jì)算成本，比如2

萬元的彩電，我們假設(shè)能用1。年，那么每年攤?cè)氲某杀緫?yīng)為62萬

元，表現(xiàn)形式是累計(jì)折舊，所以，抵減收入時(shí)應(yīng)計(jì)算為62萬元，計(jì)

入損益表就是0.2萬元，這樣是不是更合理呢？雖然計(jì)入成本為0.2

萬元，但其實(shí)它的現(xiàn)金流出為2萬元，那么這項(xiàng)支出計(jì)入現(xiàn)金流量表

時(shí)為2萬元，而且是長期投資項(xiàng)目流出。大家理解損益表和現(xiàn)金流量

表的區(qū)別了嗎？

下面我們就開始為大家講解資產(chǎn)負(fù)債表，計(jì)劃是先系統(tǒng)--再總

結(jié)容易作弊的地方--形成快速系統(tǒng)的分析方案。

如何閱讀上市公告書

上市公司公布的上市公告書，是投資者了解上市公司的一個(gè)重要

信息來源?？瓷鲜袌?bào)告書時(shí)應(yīng)主要了解以下幾個(gè)方面：

一、公司業(yè)務(wù)范圍

目前在我國，一個(gè)企業(yè)從事的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，必須得到工商行政

管理機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，而一個(gè)公司經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍與其在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)的

發(fā)展與獲利能力有密切的關(guān)系。一般來說，公司經(jīng)營范圍越是廣泛，

資金投向的選擇余地就越大。精明的公司管理人員往往會(huì)選擇恰當(dāng)?shù)?/p>

時(shí)機(jī)，投入資金從事屬于其經(jīng)營范圍的業(yè)務(wù)。反之當(dāng)某一產(chǎn)品或行業(yè)

在某一時(shí)期競爭較為激烈，獲利水平降低時(shí)，公司可抽出資金及時(shí)轉(zhuǎn)

向其他產(chǎn)品或行業(yè)投資。你可從公司概況中的經(jīng)營范圍和公司前三年

經(jīng)營業(yè)績介紹中去了解公司的業(yè)務(wù)范圍。

二、股本到位情況

按規(guī)定，股份有限公司股票上市，首先必須募足股本金。因此公

司在公布上市報(bào)告書時(shí)，必須公布會(huì)計(jì)師事務(wù)所在注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)股本

金投入的驗(yàn)證結(jié)果。了解股本金到位情況另一更主要的目的是看股東

投入股本的時(shí)間。由于許多上市公司是在去年年中由原國營企業(yè)轉(zhuǎn)制

而成的，因此，各種股本進(jìn)入公司的時(shí)間往往有先后。如果社會(huì)法人

和個(gè)人投入股本時(shí)間較晚，而公司仍有較高的稅后利潤，則說明該公

司有較強(qiáng)的獲利能力。因?yàn)樗鶎?shí)現(xiàn)的利潤，在某段時(shí)間內(nèi)僅僅依靠了

部分股本。如果股本全部到位且被合理有效地運(yùn)用，則會(huì)產(chǎn)生更高的

利潤。對(duì)股本到位情況主要看會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師的驗(yàn)資報(bào)

告。

三、資產(chǎn)構(gòu)成情況

應(yīng)從公布的資產(chǎn)負(fù)債表上去分析上市公司資產(chǎn)構(gòu)成情況。一家公

司，資產(chǎn)通常有貨幣性資產(chǎn)、債權(quán)性資產(chǎn)、實(shí)物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)、

無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等。在這些資產(chǎn)中，有些直接就可為公司產(chǎn)生效

益的，如貨幣性資產(chǎn)、實(shí)物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)；有些則需經(jīng)過一定

的時(shí)間，才能為公司產(chǎn)生效益，如債權(quán)性資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款，其他應(yīng)

收款、預(yù)付貨款等，需要在一定時(shí)間以后才能轉(zhuǎn)為貨幣或?qū)嵨?；有?/p>

資產(chǎn)則盡管帳面上存在，但對(duì)公司并不能產(chǎn)生效益。它們的存在，只

是因?yàn)楣緯?huì)計(jì)核算必須符合權(quán)責(zé)發(fā)生制原則的要求，如短期遞延資

產(chǎn)的待攤費(fèi)用和長期遞延資產(chǎn)中的長期待攤費(fèi)用等。如果一家公司總

資產(chǎn)中債權(quán)性資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)占得比重較大，那么即使總資產(chǎn)很大，

也不一定能有較好的經(jīng)濟(jì)效益。你可自行計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表上各類資產(chǎn)

占總資產(chǎn)的百分比，從而分析其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。

四、對(duì)外投資情況

按照國際慣例，企業(yè)對(duì)外投資是作為一種主要的財(cái)務(wù)信息來加以

揭示的。因?yàn)閷?duì)外投資往往能夠反映出一家公司的資金實(shí)力、控股能

力、社會(huì)關(guān)系、多種經(jīng)營方式及收益來源等信息。一般來說，如果在

上市報(bào)告書上看到某公司對(duì)外投資面很廣，且投資占被投資企業(yè)注冊(cè)

資本的50%以上，則說明該公司有一定的資金實(shí)力和已經(jīng)控制了被投

資企業(yè)。當(dāng)然分析對(duì)外投資還需結(jié)合其它一些財(cái)務(wù)資料來進(jìn)行。例如,

你可從利潤表上或財(cái)務(wù)報(bào)表附注說明中去尋找有關(guān)投資收益的資料。

如果發(fā)覺投資金額較大，投資時(shí)間較長，但投資收益不大時(shí)，就應(yīng)仔

細(xì)閱讀重要事項(xiàng)揭示，或者直接去函去電上市公司，要求其進(jìn)一步解

釋被投資企業(yè)的情況。

五、負(fù)債情況及償債能力

舉債經(jīng)營是現(xiàn)代成功企業(yè)普通采用的一種經(jīng)營手段。在本行業(yè)、

本企業(yè)產(chǎn)品資金利潤率高于銀行貸款利率時(shí)，公司管理者總是希望借

入更多的資金來開展自己的業(yè)務(wù)。但舉債額度不可能是無限制的，債

權(quán)人在看到債務(wù)人的負(fù)債與股東權(quán)益比例達(dá)到某一數(shù)值時(shí),就會(huì)停止

繼續(xù)出借資金。而作為股東或潛在股東來講，上市公司負(fù)債大小同自

己也有密切的關(guān)系。在資產(chǎn)總額已定的情況下，負(fù)債越大，股東權(quán)益

越小。

你在看上市報(bào)告書時(shí)，有些反映公司負(fù)債情況及償債能力的資料

直接就可看到，如財(cái)務(wù)指標(biāo)分析中的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、股東權(quán)益

比率。按照國際慣例，流動(dòng)比率通常應(yīng)保持在2:1水平上，即流動(dòng)資

產(chǎn)應(yīng)該是流動(dòng)負(fù)債的2倍。速動(dòng)比率應(yīng)該維持在1:1水平上，即速動(dòng)

資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨和待攤費(fèi)用）應(yīng)該等于流動(dòng)負(fù)債。但這兩個(gè)

比率的2:1和1:1水平不是絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。你應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)性質(zhì)和

經(jīng)營周期去分析公司的償債能力。股東權(quán)益比率反映股東在總資產(chǎn)中

所擁有的權(quán)益，它同債務(wù)比率正好相反。股東權(quán)益比率越大，債務(wù)比

率越小。在分析債務(wù)比率時(shí)，應(yīng)分析該公司投資報(bào)酬率高低以及該公

司未來收益預(yù)測(cè)情況。如果投資報(bào)酬率較高，未來有較好的收益，則

作為股東的上市報(bào)告書讀者，一般樂意接受較高的債務(wù)比率，但作為

債權(quán)人的讀者，一般希望較低的債務(wù)比率。

六、經(jīng)營能力和管理水平情況

反映一家公司經(jīng)營能力和管理水平好壞的信息資料有很多，在上

市報(bào)告書中主要從以下幾方面去分析。首先，分析公司人員素質(zhì)。主

要看公司高級(jí)管理人員的年齡結(jié)構(gòu)、學(xué)歷層次、主要經(jīng)歷等。此外，

還可分析整個(gè)公司在冊(cè)人員的專業(yè)人員比例。專業(yè)人員中高、中、初

級(jí)職稱的構(gòu)成。其次，分析應(yīng)收帳款收回能力。應(yīng)收帳款帳齡長短，

往往能反映出一家公司在資金管理上的能力。由于應(yīng)收帳款這一資產(chǎn)

本身在資金循環(huán)過程中并不會(huì)增值，以及帳齡越長越有可能成為壞

帳，因此，善于管理的人會(huì)將應(yīng)收帳款帳齡盡可能地縮短。你可從財(cái)

務(wù)報(bào)表附注說明去分析應(yīng)收帳款占總資產(chǎn)的比例；分析應(yīng)收帳款帳齡

長短，如果帳齡在半年以上的應(yīng)收帳款金額占應(yīng)收帳款總額的比例較

大，則說明該公司在資金管理上較為薄弱，不能將一資本在一年內(nèi)數(shù)

次升值。應(yīng)當(dāng)指出的是，在我國許多企業(yè)的其他應(yīng)收款往往比應(yīng)收帳

款還多。因此，對(duì)其他應(yīng)收款的分析應(yīng)同應(yīng)收帳款一樣進(jìn)行。再次，

分析存貨周轉(zhuǎn)速度。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度能反映出公司的銷售能

力、存貨管理水平等情況。在資金利潤率已定的條件下，一年內(nèi)存貨

周轉(zhuǎn)10次比周轉(zhuǎn)5次，就能增加一倍利潤。你可將利潤表中的營業(yè)

成本去除以資產(chǎn)負(fù)債表中存貨項(xiàng)目期初和期末數(shù)的平均余額，求出存

貨周轉(zhuǎn)率。如果某公司年內(nèi)銷售和存貨余額在各月是不均衡的，則你

求存貨平均余額時(shí)，就不能簡單地將期初數(shù)加期末數(shù)，然后除以2

求得，而應(yīng)將年內(nèi)各月平均余額加總后再以平均來求得。年內(nèi)各月存

貨平均余額，股東可直接向上市公司去函，索取其有關(guān)資料。第四，

分析固定資產(chǎn)新舊程度，你可根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表上的固定資產(chǎn)凈值同原

值相比。如果發(fā)覺比例較高，說明固定資產(chǎn)還可以在較長時(shí)間內(nèi)得到

應(yīng)用；如果看到比例較低，說明企業(yè)在不久將來，有可能要抽出資金

對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行投資。

七、獲利能力

大多數(shù)股民最為關(guān)心的是上市公司的獲利能力。分析獲利能力大

小最直接和最簡單的是看公司的稅后利潤。由于目前極大部分準(zhǔn)備上

市的股份公司都是在去年年內(nèi)由國營或集體企業(yè)轉(zhuǎn)制成立的，因此轉(zhuǎn)

制后的股份公司沒有去年全年的稅后利潤數(shù)。如果將轉(zhuǎn)制前后兩段時(shí)

間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的稅后利潤作為上市公司全年的稅后利潤,顯然不利于上市

公司，因?yàn)?，轉(zhuǎn)制前的稅后利潤主要是由國家股來創(chuàng)造的。但按照目

前財(cái)政規(guī)定的計(jì)算口徑，即將年內(nèi)轉(zhuǎn)制后實(shí)現(xiàn)的稅后利潤除以轉(zhuǎn)制后

月份數(shù)乘以12個(gè)月確定為全年稅后利潤也有一定的缺陷。因?yàn)閲鵂I

或集體企業(yè)在轉(zhuǎn)制為股份公司時(shí)，生產(chǎn)經(jīng)營過程并沒有中斷，某些費(fèi)

用被歸屬于改制前的時(shí)間內(nèi)，而收入被歸屬于改制后的時(shí)間內(nèi)，這種

情況完全可能存在。因此，按全年改制前后兩段相加的稅后利潤同按

財(cái)政計(jì)算口徑得出的稅后利潤對(duì)有些上市公司來講,存在較大差距。

在看上市報(bào)告書時(shí)，應(yīng)將上述兩種計(jì)算方法得出的兩種全年稅后利潤

結(jié)合起來自己進(jìn)行分析。對(duì)于稅后利潤另一需注意的是，將原招股說

明書中預(yù)測(cè)1996年可實(shí)現(xiàn)的稅后利潤同上市報(bào)告書中1996年實(shí)際

實(shí)現(xiàn)的稅后利潤相比較，由此作為參考，來判斷上市報(bào)告書中未來三

年經(jīng)濟(jì)效益的預(yù)測(cè)是否可靠。在對(duì)上市公司去年實(shí)現(xiàn)的稅后利潤和今

后預(yù)測(cè)稅后利潤有了較全面的認(rèn)識(shí)后，你再可去分析每股稅后利潤。

每股稅后利潤越高，股東獲得的權(quán)益就越多。

分析上市公司獲利能力的其他一些指標(biāo)有：銷售利潤率（營業(yè)利

潤/營業(yè)收入）、資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后利潤/總資產(chǎn)）等。你可根據(jù)利

潤表和資產(chǎn)負(fù)債表去求得這些指標(biāo)。如果某些上市公司在刊登上市報(bào)

告書時(shí)，已經(jīng)對(duì)去年實(shí)現(xiàn)的稅后利潤分配股利的話，還可將每股股利

同每股市價(jià)相比，以判斷股東自己的投資報(bào)酬率。

八、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)情況

新的上市報(bào)告書中新增了一張財(cái)務(wù)報(bào)表——財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。該

表最后的結(jié)果反映了上市公司在上年度內(nèi)營運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)減去流

動(dòng)負(fù)債后的余額）增加或減少的情況。該表右方反映了上年度營運(yùn)資

金增減變動(dòng)的結(jié)果；左方說明了這一結(jié)果的原因。你首先應(yīng)看右方，

營運(yùn)資金增加了，則應(yīng)從左方去看增加的原因，如增加原因主要是由

增加利潤導(dǎo)致，說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較好。要是營運(yùn)資金是減少的，而

左方反映出的原因主要是由于公司購置固定資產(chǎn)、進(jìn)行長期投資所導(dǎo)

致，而非虧損所導(dǎo)致，則盡管營運(yùn)資金在減少，也不能說該公司的財(cái)

務(wù)狀況在變化。你應(yīng)從財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表左方寫明的營資金增減變化結(jié)

果原因，去分析該公司的財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣。

九、重要事項(xiàng)

在看上市報(bào)告書時(shí),不僅應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注說明中列示的數(shù)

據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析研究，而且還應(yīng)對(duì)重要事項(xiàng)揭示的內(nèi)容仔細(xì)閱

讀。這一部分中提供的信息，對(duì)進(jìn)一步了解財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)有極

大的幫助。例如，你可從中了解該上市公司所適用的所得稅稅率；公

司以前所用的會(huì)計(jì)政策是否改變，如有改變，其原因和導(dǎo)致的結(jié)果是

怎樣；公司高層管理人員為何變更等等。你還可以從重要事項(xiàng)揭示部

分中了解到上市公司1992年度預(yù)測(cè)稅后利潤同實(shí)際稅后利潤之間差

異的原因。從而去分析這家上市公司未來發(fā)展趨勢(shì)。

年報(bào)分析專題之----財(cái)務(wù)報(bào)表的種類

財(cái)務(wù)報(bào)表的種類主要有：資產(chǎn)負(fù)債表；損益表或利潤及利潤分配

表；財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。

一、資產(chǎn)負(fù)債表

是反映公司在某一特定日期（往往是年末或季末）的財(cái)務(wù)狀況的

靜態(tài)報(bào)告，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司的資產(chǎn)、負(fù)債（包括股東權(quán)益）

之間的平衡關(guān)系。

資產(chǎn)負(fù)債表由資產(chǎn)和負(fù)債兩部分組成，每部分各項(xiàng)目的排列一般

以流動(dòng)性的高低為序。資產(chǎn)部分表示公司所擁有的或所掌握的，以及

其他公司所欠的各種資源或財(cái)產(chǎn)；負(fù)債部分包括負(fù)債和股東權(quán)益兩

項(xiàng)。負(fù)債表示公司所應(yīng)支付的所有債務(wù)；股東權(quán)益表示公司的凈值，

即在清償各種債務(wù)以后，公司股東所擁有的資產(chǎn)價(jià)值。資產(chǎn)、負(fù)債和

股東權(quán)益的關(guān)系用公式表示如下。

資產(chǎn)=負(fù)債（廣義）=負(fù)債（狹義）+股東權(quán)益

公式中所列示的廣義負(fù)債包括狹義負(fù)債和股東權(quán)益兩部分O

二、損益表或利潤及利潤分配表

公司損益表是一定時(shí)期內(nèi)（通常是1年或1季內(nèi)）經(jīng)營成果的反

映，是關(guān)于收益和損耗財(cái)政部的財(cái)務(wù)報(bào)表。損益表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，

它展示本公司的損益帳目，反映公司在一定時(shí)間的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，直

接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小和潛力以及時(shí)性經(jīng)營趨勢(shì)。

如果說資產(chǎn)負(fù)債表是公司財(cái)務(wù)狀況的瞬時(shí)寫照，那么損益表就是

公司財(cái)務(wù)狀況的一段錄像，因?yàn)樗从沉藘蓚€(gè)資產(chǎn)負(fù)債表編制日之間

公司財(cái)務(wù)盈利或虧損的變動(dòng)情況?？梢姡瑩p益表對(duì)投資者了解、分析

上市公司的實(shí)力和前景具有重要的意義。

損益表由三個(gè)主要部分構(gòu)成。第一部分是營業(yè)收入；第二部分是

與營業(yè)收入相關(guān)性的生產(chǎn)性費(fèi)用=銷售費(fèi)用和其他費(fèi)用；第三部分是

利潤。

有的公司公布財(cái)務(wù)資料時(shí)以利潤及利潤分配表代替損益表，在實(shí)

際運(yùn)用中，前者似乎還更多一些。利潤及利潤分配表就是在損益表的

基礎(chǔ)上再加上利潤分配的內(nèi)容。

三、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表

財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表是反映公司會(huì)計(jì)期間運(yùn)用資金（或現(xiàn)金）的變動(dòng)

及其原因，即資金的來源及其用途的報(bào)表，亦即籌資和投資的活動(dòng)及

其方針的總括性的動(dòng)態(tài)報(bào)表。簡言之，它是通過資金變動(dòng)來反映公司

會(huì)計(jì)期間籌資和投資活動(dòng)的全部概況的。

年報(bào)分析專題之財(cái)務(wù)造假手法逐個(gè)數(shù)

虛構(gòu)收入

這是最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假行為，有幾種做法，一是白條出庫，作銷

售入賬；二是對(duì)開發(fā)票，確認(rèn)收入；三是虛開發(fā)票，確認(rèn)收入。這些

手法非常明顯是違法的，但有些手法從形式上看是合法，但實(shí)質(zhì)是非

法的，這種情況非常普遍，如上市公司利用子公司按市場價(jià)銷售給第

三方，確認(rèn)該子公司銷售收入，再由另一公司從第三方手中購回，這

種做法避免了集團(tuán)內(nèi)部交易必須抵消的約束，確保了在合并報(bào)表中確

認(rèn)收入和利潤，達(dá)到了操縱收入的目的。此外，一些還有利用陰陽合

同虛構(gòu)收入，如公開合同上注明貨款是1億，但秘密合同上約定實(shí)際

貨款為5000萬元，另外5000萬元虛掛，這樣虛增了5000萬元的

收入，這在關(guān)聯(lián)交易中非常普遍。

提前確認(rèn)收入

這種情況如：一是在存有重大不確定性時(shí)確定收入。二是完工百

分比法的不適當(dāng)運(yùn)用。三是在仍需提供未來服務(wù)時(shí)確認(rèn)收入。四是提

前開具銷售發(fā)票，以美化業(yè)績。在房地產(chǎn)和高新技術(shù)行業(yè)，提前確認(rèn)

收入的現(xiàn)象非常普遍，如房地產(chǎn)企業(yè)，往往將預(yù)收賬款作銷售收入，

濫用完工百分比法等。以工程收入為例，按規(guī)定工程收入應(yīng)按進(jìn)度確

認(rèn)收入，多確認(rèn)工程進(jìn)度將導(dǎo)致多確認(rèn)利潤。

推遲確認(rèn)收入

延后確認(rèn)收入，也稱遞延收入，是將應(yīng)由本期確認(rèn)的收入遞延到

未來期間確認(rèn)。與提前確認(rèn)收入一樣，延后確認(rèn)收入也是企業(yè)盈利管

理的一種手法。這種手法一般在企業(yè)當(dāng)前收益較為充裕，而未來收益

預(yù)計(jì)可能減少的情況下時(shí)有發(fā)生。

轉(zhuǎn)移費(fèi)用

上市公司為了虛增利潤，有些費(fèi)用根本就不入賬，或由母公司承

擔(dān)。一些企業(yè)往往通過計(jì)提折舊、存貨計(jì)價(jià)、待處理掛帳等跨期攤配

項(xiàng)目來調(diào)節(jié)利潤。少提或不提固定資產(chǎn)折舊、將應(yīng)列入成本或費(fèi)用的

項(xiàng)目掛列遞延資產(chǎn)或待攤費(fèi)用。應(yīng)該反映在當(dāng)期報(bào)表上的費(fèi)用；掛在

“待攤費(fèi)用和“遞延資產(chǎn)或“預(yù)提費(fèi)用借方這幾個(gè)跨期攤銷帳戶

中，以調(diào)節(jié)利潤。目前通常的做法是，當(dāng)上市公司經(jīng)營不理想時(shí)，或

者調(diào)低上市公司應(yīng)交納的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，或者承擔(dān)上市公司的相關(guān)費(fèi)用，

甚至將以前年度已交納的費(fèi)用退回，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移費(fèi)用、增加利潤的

目的。

費(fèi)用資本化、遞延費(fèi)用及推遲確認(rèn)費(fèi)用

費(fèi)用資本化主要是借款費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用，而遞延費(fèi)用則非常之

多，如廣告費(fèi)、職工賣斷身份款費(fèi)等。例如將研究發(fā)展支出列為遞延

資產(chǎn)；或?qū)⒁话阈詮V告費(fèi)、修繕維護(hù)費(fèi)用或試車失敗損失等遞延。在

新建工廠實(shí)際已投入運(yùn)營時(shí)仍按未完工投入使用狀態(tài)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，

根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策，在完工投入使用前的新建工廠工人工資等各項(xiàng)費(fèi)

用、貸款利息均計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值而非當(dāng)期損益。通過此方法可調(diào)增

利潤。還有如費(fèi)用不及時(shí)報(bào)帳列支而虛掛往來，按正常程序，發(fā)生的

加工費(fèi)、差旅費(fèi)等費(fèi)用應(yīng)由職工先借出，在支付并取得發(fā)票后再報(bào)帳

沖往來計(jì)費(fèi)用。在年末若職工借款較大應(yīng)關(guān)注是否存在該等情況。

多提或少提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以調(diào)控利潤

《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》要求自2001年1月1日起，上市公司要計(jì)提

八項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。在企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制不健全的狀況

下，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備有較大的利潤調(diào)節(jié)空間。由于資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)內(nèi)

涵復(fù)雜性，決定了同樣一項(xiàng)資產(chǎn)有不確定性的價(jià)值，因?yàn)橘Y產(chǎn)減值實(shí)

際上是摻雜企業(yè)管理當(dāng)局主觀估計(jì)的一種市場模擬價(jià)格，資產(chǎn)減值的

不確定性給企業(yè)管理當(dāng)局利潤操縱提供了極大的空間。此次新增的四

項(xiàng)減值準(zhǔn)備涉及到不動(dòng)產(chǎn)及無形資產(chǎn)的估價(jià)，與舊四項(xiàng)準(zhǔn)備相比，資

產(chǎn)減值計(jì)量難度更大，甚至大大超過上市公司財(cái)務(wù)部門及審計(jì)師的職

業(yè)判斷能力，除非尋求專業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)及無形資產(chǎn)評(píng)估師幫助外，否則

根本無法得出恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)減值標(biāo)準(zhǔn)，從而影響減值準(zhǔn)備計(jì)提的正確

性。這就更為上市公司利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備操縱利潤提供了空間。目前,

上市公司利用資產(chǎn)減值玩會(huì)計(jì)數(shù)字游戲，主要游戲規(guī)則是利用資產(chǎn)減

值準(zhǔn)備推遲或提前損失，典型表現(xiàn)為某個(gè)年度出現(xiàn)巨額虧損------讓

我一次虧個(gè)夠。

制造非經(jīng)常性損益事項(xiàng)

非經(jīng)常性損益是指公司正常經(jīng)營損益之外的、一次性或偶發(fā)性損

益，例如資產(chǎn)處置損益、臨時(shí)性獲得的補(bǔ)貼收入、新股申購凍結(jié)資金

利息、合并價(jià)差攤?cè)氲?。非?jīng)常性損益雖然也是公司利潤總額的一個(gè)

組成部分，但由于它不具備長期性和穩(wěn)定性，因而對(duì)利潤的影響是暫

時(shí)的。非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的特殊性質(zhì)，為公司管理盈利提供了機(jī)會(huì)，

特別應(yīng)關(guān)注的是，有些非經(jīng)常性損益本身就是虛列的。

虛增資產(chǎn)和漏列負(fù)債

操作手法有：多計(jì)存貨價(jià)值：對(duì)存貨成本或評(píng)價(jià)故意計(jì)算錯(cuò)誤以

增加存貨價(jià)值，從而降低銷售成本，增加營業(yè)利益?；蛱摿写尕?，以

隱瞞存貨減少的事實(shí)；多計(jì)應(yīng)收帳款：由于虛列銷售收入，導(dǎo)致應(yīng)收

帳款虛列；或應(yīng)收帳款少提備抵壞帳,導(dǎo)致應(yīng)收帳款凈變現(xiàn)價(jià)值虛增;

多計(jì)固定資產(chǎn)：例如少提折舊、收益性支出列為資本性支出、利息資

本化不當(dāng)、固定資產(chǎn)虛增等；漏列負(fù)債：例如漏列對(duì)外欠款或短估應(yīng)

付費(fèi)用。

潛虧掛賬

當(dāng)前上市公司賬面資產(chǎn)很多為不良資產(chǎn)，為了擠出水分，《企業(yè)

會(huì)計(jì)制度》要求上市公司計(jì)提八項(xiàng)減值準(zhǔn)備，但很多上市公司減值準(zhǔn)

備根本未提足，這里面原因很復(fù)雜，當(dāng)初改組上市時(shí)，基于包裝的需

要，虛增了一塊資產(chǎn)，可能掛在應(yīng)收款項(xiàng)上，也可能虛增存貨、固定

資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，一些投資項(xiàng)目根本就是虛的或?yàn)椴涣假Y產(chǎn)，但也

掛在賬上。上市以后，因原主業(yè)不行，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)就急劇減

值，但上市公司也不計(jì)提減值準(zhǔn)備，另外，上市后繼續(xù)包裝，造成多

項(xiàng)資產(chǎn)尤其是應(yīng)收款項(xiàng)虛增。這些賬面不良資產(chǎn)帶來的潛虧金額往往

很大。

資產(chǎn)重組創(chuàng)造利潤

企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移等目的而

實(shí)施的資產(chǎn)置換和股權(quán)置換便是資產(chǎn)重組。然而，近年來的資產(chǎn)重組

老是使人聯(lián)想到做假帳。許多上市公司扭虧為盈的秘訣便在于資產(chǎn)重

組。通過不等價(jià)的資產(chǎn)置換，為上市公司輸送利潤，目前仍然是利

潤操縱的主要手法之一，雖然因“非公允的關(guān)聯(lián)交易差價(jià)不能計(jì)入利

潤”新規(guī)定而受限制，但上市公司仍可以通過非關(guān)聯(lián)交易的資產(chǎn)重組

方式為上市公司輸送利潤.

財(cái)務(wù)報(bào)表簡要閱讀方法

按規(guī)定，上市公司必須把中期（上半年）財(cái)務(wù)報(bào)表和年度財(cái)務(wù)報(bào)表

公開發(fā)表，投資者可從有關(guān)報(bào)刊上獲得上市公司的中期和年度財(cái)務(wù)報(bào)

表。閱讀和分析財(cái)務(wù)報(bào)表雖然是了解上市公司業(yè)績和前景最可靠的

手段，但對(duì)于一般投資者來說，又是一件非?？菰锓彪s的工作。比較

實(shí)用的分析方法，是查閱和比較下列幾項(xiàng)指標(biāo)。

查看主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

1.主營業(yè)務(wù)同比指標(biāo)主營業(yè)務(wù)是公司的支柱，是一項(xiàng)重要指標(biāo)。

上升幅度超過20%的，表明成長性良好，下降幅度超過20%的，說

明主營業(yè)務(wù)滑坡。

2.凈利潤同比指標(biāo)這項(xiàng)指標(biāo)也是重點(diǎn)查看對(duì)象。此項(xiàng)指標(biāo)超過

20%,一般是成長性好的公司，可作為重點(diǎn)觀察對(duì)象。

3.查看合并利潤及利潤分配表凡是凈利潤與主營利潤同步增長

的，可視為好公司。如果凈利潤同比增長20%,而主營業(yè)務(wù)收入出

現(xiàn)滑坡，說明利潤增長主要依靠主營業(yè)務(wù)以外的收入，應(yīng)查明收入來

源,確認(rèn)其是否形成了新的利潤增長點(diǎn)，以判斷公司未來的發(fā)展前景。

4.主營業(yè)務(wù)利潤率（主營業(yè)務(wù)利潤+主營業(yè)務(wù)收入）X100%

主要反映了公司在該主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的獲利能力，必要時(shí)可用這項(xiàng)指標(biāo)

作同行業(yè)中不同公司間獲利能力的比較。

以上指標(biāo)可以在同行業(yè)、同類型企業(yè)間進(jìn)行對(duì)比，選擇實(shí)力更強(qiáng)

的作為投資對(duì)象。

查看‘重大事件說明"和"業(yè)務(wù)回顧"

這些欄目中經(jīng)常有一些信息，預(yù)示公司在建項(xiàng)目及其利潤估算的

利潤增長潛力，值得分析驗(yàn)證。

查看股東分布情況

從公司公布的十大股東所持股份數(shù)，可以粗略判斷股票有沒有大

戶操作。如果股東中有不少個(gè)人大戶，這只股票的炒作氣氛將會(huì)較濃。

查看董事會(huì)的持股數(shù)量

董事長和總經(jīng)理持股較多的股票，股價(jià)直接牽扯他們的個(gè)人利

益，公司的業(yè)績一般都比較好；相反，如果董事長和總經(jīng)理幾乎沒有

持股，很可能是行政指派上任，就應(yīng)慎重考慮是否投資這家公司，以

免造成損失。

查看投資收益和營業(yè)外收入

一般來說，投資利潤來源單一的公司比較可信，多元化經(jīng)營未必

產(chǎn)生多元化的利潤。

警惕利潤增長幅度的水分

投資者在做上市公司投資價(jià)值分析時(shí)，十分關(guān)注凈利潤增長率的

幅度。但僅通過凈利潤同比增長的數(shù)值來判斷是不夠的，還應(yīng)仔細(xì)閱

讀損益表及現(xiàn)金流量表。因?yàn)橛行┥鲜泄緲I(yè)績的大幅增長并不是依

靠主營業(yè)務(wù)的成長，而是源于公司的投資收益、獲取的補(bǔ)貼收入和一

些經(jīng)營上、財(cái)務(wù)上的處理方法。

如1998年中報(bào)凈利潤同比增長61.35倍的銀河動(dòng)力（0519）,

當(dāng)年的經(jīng)營形勢(shì)就不容樂觀，銷售收入同比下降7.35%。其利潤的

大幅增長是由于實(shí)現(xiàn)一次性轉(zhuǎn)讓投資收益2397.28萬元，占利潤的總

額的96.4%。1999年中期，銀河動(dòng)力便不再風(fēng)采依舊，中期業(yè)績僅

為每股0.017元。

補(bǔ)貼收入主要包括增值稅退稅、所得稅退稅和地方財(cái)政補(bǔ)貼。上

市公司以增值稅退稅獲益的較多。

除以上這兩種較明顯的短暫收入外，還有一種情況較為隱蔽，需

通過將利潤分配表與現(xiàn)金流量表結(jié)合起來分析才能得出利潤摻雜水

分的結(jié)論。這種情況便是企業(yè)凈利潤同比增長了一定的幅度，應(yīng)收帳

款同比增加了更大的幅度。應(yīng)收帳款的增加一般是由于企業(yè)加強(qiáng)了賒

銷力度，甚至以賒銷為主要銷售方式。在會(huì)計(jì)處理上，當(dāng)期應(yīng)收帳款

的增加也同步帶來銷售收入的增加，直接對(duì)當(dāng)期利潤產(chǎn)生影響。但這

筆收入畢竟還未以現(xiàn)金形式流入企業(yè)，這就隱藏了較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

如企業(yè)日后不能收回銷售款或短期收不回款需提壞帳準(zhǔn)備，會(huì)對(duì)企業(yè)

以后年度的利潤產(chǎn)生影響，使企業(yè)本期的利潤產(chǎn)生了部分虛增利潤。

如深赤灣(0022)今年中報(bào)顯示，公司主營業(yè)務(wù)在上半年發(fā)展較好,

同比增長119%。但應(yīng)收帳款占收入比例高達(dá)60%,支撐了利潤半

邊天，且公司與第一大股東之間還有互相的大額擔(dān)保。大額的應(yīng)收帳

款是否會(huì)影響公司日后業(yè)績的增長，應(yīng)引起投資者注意。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢(shì)的

綜合反映，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實(shí)的、

往往也是最可靠的第一手資料。了解股份公司在對(duì)一個(gè)公司進(jìn)行投資

之前，首先要了解該公司的下列情況:公司所屬行業(yè)及其所處的位置、

經(jīng)營范圍、產(chǎn)品及市場前景；公司股本結(jié)構(gòu)和流通股的數(shù)量；公司

的經(jīng)營狀況，尤其是每股的市盈率和凈資產(chǎn)；公司股票的歷史及目前

價(jià)格的橫向、縱向比較情況等等。財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)指標(biāo)營利能力比率指

標(biāo)分析營利公司經(jīng)營的主要目的，營利比率是對(duì)投資者最為重要的指

標(biāo)。檢驗(yàn)營利能力的指標(biāo)主要有：1.資產(chǎn)報(bào)酬率也叫投資盈利率,

表明公司資產(chǎn)總額中平均每百元所能獲得的純利潤，可用以衡量投資

資源所獲得的經(jīng)營成效，原則上比率越大越好。資產(chǎn)報(bào)酬率=（稅后

利潤+平均資產(chǎn)總額）X100%式中，平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)

總額+期末資產(chǎn)總額）-2.2.股本報(bào)酬率指公司稅后利潤與其股

本的比率，表明公司股本總額中平均每百元股本所獲得的純利潤。股

本報(bào)酬率=（稅后利潤+股本）X100%式中股本指公司光盤按面

值計(jì)算的總金額，股本報(bào)酬率能夠體現(xiàn)公司股本盈利能力的大小。原

則上數(shù)值越大約好.3.股東權(quán)益報(bào)酬率又稱為凈值報(bào)酬率，指普通

股投資者獲得的投資報(bào)酬率。股東權(quán)益報(bào)酬率=（稅后利潤-優(yōu)先股

股息）+（股東權(quán)益）X100%股東權(quán)益或股票凈值、普通股帳面

價(jià)值或資本凈值，是公司股本、公積金、留存收益等的總和。股東權(quán)

益報(bào)酬率表明表明普通股投資者委托公司管理人員應(yīng)用其資金所獲

得的投資報(bào)酬，所以數(shù)值越大越好。4.每股盈利指扣除優(yōu)先股股

息后的稅后利潤與普通股股數(shù)的比率。每股盈利=（稅后利潤-優(yōu)先

股股息）+（普通股總股數(shù)）這個(gè)指標(biāo)表明公司獲利能力和每股普通

股投資的回報(bào)水平，數(shù)值當(dāng)然越大越好。5.每股凈資產(chǎn)額也稱為

每股帳面價(jià)值，計(jì)算公式如下：每股凈資產(chǎn)額=（股東權(quán)益）+（股

本總數(shù)）這個(gè)指標(biāo)放映每一普通股所含的資產(chǎn)價(jià)值，即股票市價(jià)中有

實(shí)物作為的部分。一般經(jīng)營業(yè)績較好的公司的股票，每股凈資產(chǎn)額必

然高于其票面價(jià)值。6.營業(yè)純益率指公司稅后利潤與營業(yè)收入的

比值，表明每百元營業(yè)收入獲得的收益。營業(yè)純益率=（稅后利潤+

營業(yè)收入）X100%數(shù)值越大，說明公司獲利的能力越強(qiáng)。7.市

盈率市盈率又稱本益比，是每股股票現(xiàn)價(jià)與每股股票稅后盈利的比

值。市盈率=（每股股票市價(jià)）+（每股稅后利潤）市盈率通常用兩

種不同的算法，市盈率（1）使用上年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的稅后利潤為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)

行計(jì)算，市盈率（2）使用當(dāng)年的預(yù)測(cè)稅后利潤為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算。市

盈率是估算投資回收期、顯示股票投機(jī)價(jià)值和投資價(jià)值的重要參考數(shù)

據(jù)。原則上說數(shù)值越小越好。償還能力比率指標(biāo)分析對(duì)于投資者來

說，公司的償還能力指標(biāo)是判定投資安全性的重要依據(jù)。1.短期債

務(wù)清償能力比率短期債務(wù)清償能力比率又稱為流動(dòng)性比率，主要有下

面幾種：流動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)總額）+（流動(dòng)負(fù)債總額）流動(dòng)比率

表明公司每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償付保證，比率較大，

說明公司對(duì)短期債務(wù)的償付能力越較強(qiáng)。速動(dòng)比率=（速度資產(chǎn)）+

（流動(dòng)負(fù)債）速動(dòng)比率也是衡量公司短期債務(wù)清償能力的數(shù)據(jù)。速動(dòng)

資產(chǎn)是指那些可以立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金來償付流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)，所以

這個(gè)數(shù)字比流動(dòng)比率更能夠表明公司的短期負(fù)債償付能力?！戳鲃?dòng)資

產(chǎn)構(gòu)成比率=（每一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)額）+（流動(dòng)資產(chǎn)總額）流動(dòng)資產(chǎn)由

多種部分組成，只有變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)占有較***例時(shí)企業(yè)的償

債能力才更強(qiáng)，否則即使流動(dòng)比率較高也未必有較強(qiáng)的償債能力。

2.長期債務(wù)清償能力比率長期債務(wù)是指一年期以上的債務(wù)。長期償

債能力不僅關(guān)系到投資者的安全，還反映公司擴(kuò)展經(jīng)營能力的強(qiáng)弱。

股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率=（股東權(quán)益總額+負(fù)債總額）X100%股東

權(quán)益對(duì)負(fù)債比率表明每百元負(fù)債中，有多少自有資本作為償付保證。

數(shù)值越大，表明公有足夠的資本以保證償還債務(wù)。負(fù)債比率=（負(fù)債

總額+總資產(chǎn)凈額）x100%負(fù)債比率又叫作舉債經(jīng)營比率，顯示

債權(quán)人的權(quán)益占總資產(chǎn)的比例，數(shù)值較大，說明公司擴(kuò)展經(jīng)營的能力

較強(qiáng)，股東權(quán)益的運(yùn)用越充分，但債務(wù)太多，會(huì)影響債務(wù)的償還能力。

產(chǎn)權(quán)比率=（股東權(quán)益總額+總資產(chǎn)凈額）x100%產(chǎn)權(quán)比率又稱

股東權(quán)益比率，表明股東權(quán)益占總資產(chǎn)的比重。固定比率=（股東權(quán)

益+固定資產(chǎn)）X100%固定比率表明公司固定資產(chǎn)中有多少是用

自有資本購置的，一般認(rèn)為這個(gè)數(shù)值應(yīng)在100%以上。固定資產(chǎn)對(duì)

長期負(fù)債比率=（固定資產(chǎn)+長期負(fù)債）x100%固定資產(chǎn)對(duì)長期

負(fù)債比率表明固定資產(chǎn)中來自長期債款的比例。一般認(rèn)為，這個(gè)數(shù)值

應(yīng)在100%以上，否則，債權(quán)人的權(quán)益就難于保證。3.成長性比

率指標(biāo)分析成長性，是指公司通過擴(kuò)展經(jīng)營具有不斷發(fā)展的能力。利

潤留存率=（稅后利潤-已發(fā)股利）+（稅后利潤利潤留存率越高表

明公司的發(fā)展后勁越足。再投資率=（資本報(bào)酬率）X（股東盈利保

留率）再投資率又稱內(nèi)部成長率，表明公司用其盈余所得進(jìn)行再投資

的能力。數(shù)值大說明擴(kuò)展經(jīng)營能力強(qiáng)。4.效率比率指標(biāo)分析效率比

例是用來考察公司運(yùn)用其資產(chǎn)的有效性及經(jīng)營效率的指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)

率=（營業(yè)成本）子（平均存貨額）存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)

快，公司控制存貨的能力強(qiáng)，存貨成本低，經(jīng)營效率高。應(yīng)收帳款周

轉(zhuǎn)率=（營業(yè)收入）子（應(yīng)收帳款平均余額）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率表明公

司收帳款效率。數(shù)值大，說明資金運(yùn)用和管理效率高。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

率=（營業(yè)收入）+（平均固定資產(chǎn)余額）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來檢測(cè)

公司固定資產(chǎn)的利用效率，數(shù)值越大，說明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快固

定資產(chǎn)閑置越少。財(cái)務(wù)報(bào)表簡要閱讀法按規(guī)定，上市公司必須把中期

上半年財(cái)務(wù)報(bào)表和年度財(cái)務(wù)報(bào)表公開發(fā)表，投資者可從有關(guān)報(bào)刊上獲

得上市公司的中期和年度財(cái)務(wù)報(bào)表。閱讀和分析財(cái)務(wù)報(bào)表雖然是了解

上市公司業(yè)績和前景最可靠的手段，但對(duì)于一般投資者來說，又是一

件非?？菰锓彪s的工作。比較實(shí)用的分析法，是查閱和比較下列幾項(xiàng)

指標(biāo)。查看主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)1.主營業(yè)務(wù)同比指標(biāo)主營業(yè)務(wù)是公司的

支柱，是一項(xiàng)重要指標(biāo)。上升幅度超過％的，表明成長性良好，下降

幅度超過20%的，說明主營業(yè)務(wù)滑坡2凈利潤同比指標(biāo)這項(xiàng)指標(biāo)

也是重點(diǎn)查看對(duì)象。此項(xiàng)指標(biāo)超過20%,一般是成長性好的公司，可作

為重點(diǎn)觀察對(duì)象。3.查看合并利潤及利潤分配表凡是凈利潤與主營

利潤同步增長的，可視為好公司。如果凈利潤同比增長20%,而主

營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)滑坡，說明利潤增長主要依靠主營業(yè)務(wù)以外的收入，

應(yīng)查明收入來源，確認(rèn)其是否形成了新的利潤增長點(diǎn)，以判斷公司未

來的發(fā)展前景。4.主營業(yè)務(wù)利潤率（主營業(yè)務(wù)利潤+主營業(yè)務(wù)收入）

x100%主要反映了公司在該主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的獲利能力，必要時(shí)可用

這項(xiàng)指標(biāo)作同行業(yè)中不同公司間獲利能力的比較。以上指標(biāo)可以在同

行業(yè)、同類型企業(yè)間進(jìn)行對(duì)比，選擇實(shí)力更強(qiáng)的作為投資對(duì)象。查看

“重大事件說明”和“業(yè)務(wù)回顧”這些欄目中經(jīng)常有一些信息，預(yù)示

公司在建項(xiàng)目及其利潤估算的利潤增長潛力，值得分析驗(yàn)證。查看股

東分布情況從公司公布的十大股東所持股份數(shù)，可以粗略判斷股票有

沒有大戶操作。如果股東中又不少個(gè)人大戶，這只股票的炒作氣氛將

會(huì)較濃。查看董事會(huì)的持股數(shù)量董事長和總經(jīng)理持股較多的股票，股

價(jià)直接牽扯他們的個(gè)人利益，公司的業(yè)績一般都比較好；相反，如果

董事長和總經(jīng)理幾乎沒有持股，很可能是行政指派上任，就應(yīng)慎重考

慮是否投資這家公司，以免造成損失。查看投資收益和營業(yè)外收入一

般來說，投資利潤來源單一的公司比較可信，多元化經(jīng)營未必產(chǎn)生多

元化的利潤.

劉姝威：怎樣做財(cái)務(wù)報(bào)告的靜態(tài)分析？

財(cái)務(wù)分析有三種基本方法：靜態(tài)分析、趨勢(shì)分析和同業(yè)比較。其

中，靜態(tài)分析是趨勢(shì)分析和同業(yè)比較的基礎(chǔ)。

靜態(tài)分析是指對(duì)一家上市公司一定時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)

務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。通過靜態(tài)分析，我們尋找上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表存在的

問題和風(fēng)險(xiǎn)，或者說，尋找調(diào)查分析的重點(diǎn)。

■一些財(cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義

作為普通投資者，在買進(jìn)股票前，我們應(yīng)該知道以下財(cái)務(wù)指標(biāo)的

計(jì)算方法和經(jīng)濟(jì)含義：

流動(dòng)性資產(chǎn)總額

流動(dòng)比率=-------------------

流動(dòng)性負(fù)債總額

流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)

或者耗用的資產(chǎn)，包括存款、短期投資、應(yīng)收帳款、存貨等。流動(dòng)負(fù)

債是指可以在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)

性比率是最常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它測(cè)量企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。在正

常情況下，流動(dòng)比率應(yīng)該大于1。一般來說，流動(dòng)比率越高，企業(yè)償

還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。

（流動(dòng)性資產(chǎn)總額-存貨）

速動(dòng)比率=-------------------------

流動(dòng)性負(fù)債總額

存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)存的各種

自從，包括商品、產(chǎn)成品、半成品、在產(chǎn)品以及原材料等。速動(dòng)比率

測(cè)量企業(yè)不依靠銷售存貨而償還全部短期債務(wù)的能力。速動(dòng)比率小于

1,意味著企業(yè)不賣出存貨就不能償還其短期債務(wù)。

凈營運(yùn)資金=流動(dòng)性資產(chǎn)總額-流動(dòng)性負(fù)債總額

凈營運(yùn)資金測(cè)量按照面值將流動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金清償全部流

動(dòng)性負(fù)債后，剩余的貨幣量。凈營運(yùn)資金越多，意味著企業(yè)償還短期

債務(wù)的可能性越大。

負(fù)債合計(jì)

債務(wù)資本比率=?

股東權(quán)益合計(jì)

負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能夠以貨幣計(jì)量、需要以資產(chǎn)或者勞務(wù)償付

的債務(wù)。股東權(quán)益是股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括股東對(duì)企業(yè)的

投入資本以及形成的資本公積、盈余公積金和未分配利潤等。企業(yè)的

債務(wù)資本比率不應(yīng)該大于1.50若債務(wù)資本比率大于1.5,說明企業(yè)

的債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，已經(jīng)超過資本基礎(chǔ)的承受能力。

按照上面的計(jì)算公式，我們分別對(duì)ST生態(tài)（相關(guān)，行情）（原股票

簡稱：藍(lán)田股份（相關(guān)，行情），股票代碼600709）2000年和2001年

的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行靜態(tài)分析。

ST生態(tài)2000年財(cái)務(wù)指標(biāo)靜態(tài)分析

流動(dòng)比率=0.77速動(dòng)比率=0.35

凈營運(yùn)資金=-127,606,680.11元債務(wù)資本比率=0.30

藍(lán)田股份的流動(dòng)比率小于1,意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)

資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。一旦藍(lán)田股份

不能通過借款或變賣固定資產(chǎn)等取得現(xiàn)金，用于償還到期債務(wù)，藍(lán)田

股份立即會(huì)遭遇一連串的債務(wù)危機(jī)。

藍(lán)田股份的速動(dòng)比率只有0.35,意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股

份的流動(dòng)資產(chǎn)只能償還35%的到期流動(dòng)負(fù)債。

藍(lán)田股份2000年凈營運(yùn)資金是負(fù)數(shù)，有1.3億元的凈營運(yùn)資金

缺口。這意味著藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還L3億元的到期流動(dòng)負(fù)債。

雖然2000年藍(lán)田股份的債務(wù)資本比率只有0.30,明顯小于預(yù)警

值1.5,但是它的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和凈營運(yùn)資金已經(jīng)明顯超過了

預(yù)警值。這個(gè)分析結(jié)果應(yīng)該引起投資者的警覺。

4月30日，ST生態(tài)發(fā)表2001年報(bào)，公司對(duì)2000年、1999年

的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了追溯調(diào)整，糾正了以前年度財(cái)務(wù)報(bào)告中的虛假成

分。根據(jù)ST生態(tài)2001年報(bào)經(jīng)過追溯調(diào)整的2000年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們

重新計(jì)算藍(lán)田股份的財(cái)務(wù)指標(biāo)。根據(jù)ST生態(tài)2000年報(bào)計(jì)算的財(cái)務(wù)

指標(biāo)與根據(jù)2001年報(bào)經(jīng)過追溯調(diào)整的2000年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的財(cái)務(wù)

指標(biāo)，我們進(jìn)行靜態(tài)分析結(jié)果的比較。

我們發(fā)現(xiàn)，根據(jù)2001年報(bào)經(jīng)過追溯調(diào)整的2000年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)

算的流動(dòng)比率已經(jīng)由677下降到0.45,凈營運(yùn)資金由-1億元下降到

-5億元。更可怕的是,債務(wù)資本比率由0.3上升到8。實(shí)際上,在2000

年，藍(lán)田股份已經(jīng)至少不能按時(shí)償還5億元短期債務(wù)，債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)

到了崩潰的極限。

根據(jù)ST生態(tài)2001年報(bào)，我們計(jì)算它的2001年財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行

2001年的靜態(tài)分析。

雖然ST生態(tài)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率上升到1以上，凈營運(yùn)資金上

升到1.3億元，但是，我們看到了一個(gè)可怕的結(jié)果，它的負(fù)債上升了

50%,將近16億元，而股東權(quán)益卻是-4600萬元。ST生態(tài)2001年

報(bào)稱：“公司瀕臨破產(chǎn)邊緣”。

■主要財(cái)務(wù)項(xiàng)目之間的關(guān)系

除了主要的財(cái)務(wù)比率外，在買進(jìn)股票前，投資者還應(yīng)該知道主要

財(cái)務(wù)項(xiàng)目之間的關(guān)系。例如，現(xiàn)金流量表分為三部分：經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生

的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

現(xiàn)金流量是指現(xiàn)金的流入和流出。

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括:銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金,

購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，等等。

投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：收回投資本金和投資收益、分得

股利或利潤所收到的現(xiàn)金、處置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)

而收回的現(xiàn)金凈額的現(xiàn)金、購置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)

而支付的現(xiàn)金、權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金等。

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金、

發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金、借款所收到的現(xiàn)金、償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金、

分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金、償付利息所支付的現(xiàn)金等。

現(xiàn)金流量表的最后一項(xiàng)“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”等于

“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”、“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈

額”和“籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”之和。

分析現(xiàn)金流量表時(shí)，我們應(yīng)該關(guān)注現(xiàn)金流量的來源和結(jié)構(gòu)。在企

業(yè)正常經(jīng)營的情況下，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)該是正

數(shù)。如果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是負(fù)數(shù)，這說明公司通過經(jīng)營

活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力下降，而依靠出售固定資產(chǎn)或外部融資等彌

補(bǔ)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量缺口。

例如，根據(jù)ST生態(tài)2001年財(cái)務(wù)報(bào)告，它的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)

金流量凈額是-14,656萬元,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是-16,844

萬元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是38,225萬元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等

價(jià)物凈增加額是6,726萬元。而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額主要來

自于2001年借款所收到的現(xiàn)金6.93億元。2001年它購建固定資產(chǎn)、

無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所