鞍山大廈有限責任公司并購中的財務(wù)風險

本科論文摘要對于企業(yè)來說，如果想要擴大經(jīng)營規(guī)模，一個有效途徑就是企業(yè)并購。并購是十九世紀出現(xiàn)的，起緣于西方資本主義國家。截止到今天，西方世界先后經(jīng)歷了四次并購浪潮，當前正處于第五次浪潮當中，近年來，我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展速度越來越快，在世界上的影響力也與日俱增，很多國內(nèi)企業(yè)為了提高發(fā)展速度也開始嘗試使用并購這種資本運用手段。目前，并購是企業(yè)實現(xiàn)優(yōu)化配置、企業(yè)重組的重要措施，但是并購過程中會產(chǎn)生比較大的投資風險，特別是財務(wù)風險影響比較大，很多企業(yè)就是在并購的過程中因為產(chǎn)生了財務(wù)風險而最終陷入經(jīng)營危機。因此，這是財務(wù)風險學界和經(jīng)濟學界高度關(guān)注的問題。論文以鞍山大廈責任有限公司的并購案例作為出發(fā)點（鞍山大廈有限責任公司在后文中簡稱為鞍山大廈），首先分別闡述并購的含義、財務(wù)風險的內(nèi)涵以及相關(guān)學術(shù)理論內(nèi)容，其次，從企業(yè)并購過程中財務(wù)風險識別、成因和防范三個方面分別進行分析，最后為論文的結(jié)論部分。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；企業(yè)重組；財務(wù)風險

AbstractForenterprises,iftheywanttoexpandthescaleofoperations,aneffectivewayiscorporatemergersandacquisitions.Mergersandacquisitionsemergedinthe19thcenturyandoriginatedinWesterncapitalistcountries.Asoftoday,thewesternworldhasexperiencedfourwavesofmergersandacquisitions,andiscurrentlyinthefifthwave.Inrecentyears,China’ssocialistmarketeconomyhasdevelopedfasterandfaster,anditsinfluenceintheworldhasalsoincreaseddaybyday.IncreasingthespeedofdevelopmenthasalsobeguntotrytouseM&Aasameansofcapitalutilization.Atpresent,mergerandacquisitionsareimportantmeasureforenterprisestorealizeoptimalconfigurationandenterpriserestructuring,butthemergerprocesswillgeneraterelativelylargeinvestmentrisks,especiallythefinancialrisks.Theimpactofmanyfinancialcompanies,manycompaniesareintheprocessofmergersandacquisitionsbecauseoffinancialrisksAndeventuallyfellintoabusinesscrisis.Therefore,thisisamatterofgreatconcerntothefinancialriskacademicsandeconomics.ThethesistakesthemergerandacquisitioncaseofAnshanBuildingCo.,Ltd.asthestartingpoint,firstlyelaboratesthemeaningofmergerandacquisition,theconnotationoffinancialriskandrelatedacademictheoreticalcontent,andsecondly,analyzesfromtheaspectsoffinancialriskidentification,causeandpreventionintheprocessofenterprisemerger,Andfinallytheconclusionpartofthethesis.Keywords:M&A;CorporateRestructuring;financialrisks

目錄TOC\o"1-3"\h\u第1章緒論 11.1研究背景 11.2國內(nèi)外并購潮研究綜述 11.2.1國內(nèi)研究綜述 11.2.2國外研究綜述 21.3研究意義 31.4研究內(nèi)容和研究方法 31.4.1研究內(nèi)容 31.4.2研究方法 3第2章并購理論概述 42.1并購的概念 42.2并購的形式 42.2.1從并購的行業(yè)角度劃分 42.2.2按并購的付款方式劃分 42.2.3按并購的行為來劃分 52.3并購的基本原則 62.4并購的基本流程 6第3章鞍山大廈責任有限公司并購中的財務(wù)風險識別 73.1鞍山大廈在識別中可能產(chǎn)生財務(wù)風險的主要環(huán)節(jié) 73.2識別鞍山大廈并購過程中的各種財務(wù)風險 73.2.1鞍山大廈的定價風險 73.2.2鞍山大廈的融資風險 73.2.3鞍山大廈的稅務(wù)風險 8第4章鞍山大廈有限責任公司并購中財務(wù)風險的影響因素 94.1并購后鞍山大廈運營整合財務(wù)風險的影響因素 94.1.1并購企業(yè)償債風險 94.1.2流動性風險 94.1.3并購企業(yè)運營風險 94.2鞍山大廈并購融資財務(wù)風險的影響因素 94.2.1鞍山大廈的融資結(jié)構(gòu) 94.2.2鞍山大廈的融資方式 104.3鞍山大廈在并購中財務(wù)風險的產(chǎn)生主要原因 104.3.1鞍山大廈并購初期 104.3.2鞍山大廈并購中期 104.3.2鞍山大廈并購后期 10第5章鞍山大廈有限責任公司并購中財務(wù)風險的防范 125.1鞍山大廈在并購前期財務(wù)風險的防范 125.1.1鞍山大廈并購前信息收集階段財務(wù)風險的防范 125.1.2并購中支付風險的防范 125.1.3并購中融資風險的防范 125.1.4并購后運營整合風險的防范 125.2鞍山大廈并購過程中財務(wù)風險的防范措施 125.2.1合理確定目標企業(yè)的價值，降低定價風險 125.2.2保證并購資金取得，降低融資風險 135.2.3加強營運資金管理，降低支付風險 135.2.4通過法律保護，降低財務(wù)風險 135.2.5加強營運資金管理，降低支付風險 13第6章結(jié)論 15參考文獻 16致謝 17附錄一中文譯文 18附錄二外文原文 19本科論文第1章緒論1.1研究背景當前全球經(jīng)濟一體化以及經(jīng)濟全球化是一股浪潮和基本趨勢，許多國家和地區(qū)都參與其中，使得全球范圍內(nèi)的市場競爭越來越激烈，這股力量推動者企業(yè)并購的出現(xiàn)。隨著全球競爭形勢的日益嚴峻，企業(yè)競爭不再局限于國內(nèi)市場，而是存在與全球之間，跨國企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模以全球影響力逐漸提升。經(jīng)濟全球化發(fā)展趨勢是跨國并購數(shù)量提升的直接原因，發(fā)展中國家也紛紛被卷入這一浪潮當中，使得這一情況得以出現(xiàn)的主要因素包括：第一，發(fā)展中國家不得不適應每個國家的內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需求，并加緊努力，這些高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和增強其競爭力。第二，面對國外公司帶來的競爭挑戰(zhàn)，為了有效應對，必須要充足國內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)。目前經(jīng)歷的第5次并購浪潮中的主體大多是規(guī)模較大的企業(yè)，體現(xiàn)出突出的強強聯(lián)手特征。通過互相持股，使得相關(guān)企業(yè)之間的資源交換和大公司的并購，進而達到了強強聯(lián)手的目的和效果。同西方發(fā)達國家相比，并購在國內(nèi)出現(xiàn)的比較晚，發(fā)展時間段不長，不過也形成了特有的特征。尤其是在上世紀九十年代之后，國內(nèi)并購展現(xiàn)了全新的特征，當前國內(nèi)企業(yè)并購的發(fā)展趨勢包括并購過程市場化、形式證券化以及范圍國際化等。日前，國內(nèi)大部分并購都有政府參與其中，并購形式比較多元，但是并購動機卻不夠明確，在具體操作方面規(guī)范程度不夠。并購開展過程中伴隨著比較高的投資風險，在欣喜于可觀的經(jīng)濟效益的同時，還要對潛在的風險有清醒認知。1.2國內(nèi)外并購潮研究綜述企業(yè)并購這一經(jīng)濟現(xiàn)象由來已久，在西方發(fā)達國家這種經(jīng)濟現(xiàn)象已隨著新技術(shù)的出現(xiàn)、產(chǎn)業(yè)的更新和結(jié)構(gòu)調(diào)整以及經(jīng)濟制度的變革掀起一次又一次的并購高潮。在企業(yè)并購中出現(xiàn)的財務(wù)風險具體包括：目標企業(yè)定價、并購融資、價值支付和在企業(yè)并購之后，在財務(wù)整合過程中可能會出現(xiàn)財務(wù)惡化的風險，這些風險都會體現(xiàn)在企業(yè)并購中的風險價值判斷。1.2.1國內(nèi)研究綜述當前，國內(nèi)學術(shù)界普遍認為，所謂企業(yè)并購財務(wù)風險主要指的是通過各項財務(wù)決策的制定（包括融資、支付、定價等）導致企業(yè)財務(wù)發(fā)展情況產(chǎn)生不確定因素，進而導致企業(yè)并購價值嚴重偏離預期目標，致使企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機的情況。

在學者周亮（2006）看來，企業(yè)財務(wù)風險主要指的是在一定階段中，由于企業(yè)的并購行為，會使得在融資過程中出現(xiàn)負債，進而有可能會引發(fā)出財務(wù)危機的情況。不過他認為，融資本身并不是引發(fā)財務(wù)危機的原因。學者劉慶軍（2009）認為，企業(yè)并購財務(wù)風險得以產(chǎn)生的原因主要來自于兩個方面：一方面，企業(yè)并購過程中，市場環(huán)境會有非常多的不確定因素，包括外部環(huán)境的經(jīng)濟周期、政府經(jīng)濟政策等等，以及內(nèi)部環(huán)境例如企業(yè)資金情況、經(jīng)營現(xiàn)狀以及整合變化等等。另一方面，由于客觀原因的影響，并購雙方在獲取信息方面存在不對稱情況，導致收購方掌握的信息不全面甚至不一定準確，進而對收購收益產(chǎn)生高估，進而導致財務(wù)風險的出現(xiàn)。企業(yè)并購財務(wù)風險得以產(chǎn)生的原因主要來自于兩點：一方面，企業(yè)并購過程中，市場環(huán)境會有非常多的不確定因素，包括外部環(huán)境的經(jīng)濟周期、政府經(jīng)濟政策等等，以及內(nèi)部環(huán)境的企業(yè)資金情況、經(jīng)營現(xiàn)狀以及整合變化等等。另一方面，由于客觀原因的影響，并購雙方在獲取信息方面存在不對稱情況，導致收購方掌握的信息不全面、不一定準確，進而對收購收益進行高估，最終會導致財務(wù)風險問題的出現(xiàn)。學者趙東娜（2013）經(jīng)過研究后認為，企業(yè)并購這種經(jīng)營活動和行為具有比較高的市場風險。在眾多風險類型中，要提高財務(wù)風險的警惕性，需要對其展開深入研究，進而為企業(yè)資產(chǎn)重組提供有益指導，促進資源配置不斷優(yōu)化，有利于讓企業(yè)經(jīng)營效益得到提升。1.2.2國外研究綜述在看待并購財務(wù)風險方面，國外學術(shù)界同國內(nèi)學術(shù)界有很多相似之處，不過也有不同的地方?？傮w上來說，資本主義國家的企業(yè)在管理并購財務(wù)風險方面比國內(nèi)企業(yè)做的好，在并購風險管理、確認、控制和評價等方面都有非常多的成熟經(jīng)驗，風險控制框架也比較同意，使用的風險評估工具比較科學合理，風險管控操作程序比較完備，管理政策比較健全，同時加大力度培養(yǎng)了大批風險管控人才。從理論研究上來看，西方學者們研究重點在于并購風險的概念、影響以及風險把控。在概念內(nèi)涵上，學者亨利認為所謂企業(yè)并購風險指的是企業(yè)因為并購失敗而導致其市場價值縮水、管理成本增加等影響。學者杰弗里·胡克表示。這一概念主要指的是由于企業(yè)在并購是使用了借債融資方式，使得收購方在償債能力方面出現(xiàn)問題而導致的負面影響，財務(wù)而風險主要受負債金額大小以及收購企業(yè)對目標企業(yè)債務(wù)予以承擔的能力等方面因素的影響。除此之外，導致并購財務(wù)風險的出現(xiàn)還有很多其他原因。學者羅伯特·鮑瑟斯（2001）表示，并購雙方并沒有整合并購計劃、缺乏強大的組織適應能力以及戰(zhàn)略偏差等都會導致并購風險的出現(xiàn)。學者菲利蒲·H·米爾維斯（1992）強調(diào)，企業(yè)并購沒能成功的主要原因有兩個方面。第一，在戰(zhàn)略目標方面，企業(yè)沒有制定一個科學的戰(zhàn)略目標，導致戰(zhàn)略優(yōu)勢未得到充分發(fā)揮，第二，企業(yè)在并購的過程中關(guān)注財務(wù)風險的力度不夠，并購計劃不夠健全，等等方面。1.3研究意義近年來，經(jīng)濟全球化發(fā)展趨勢不可阻擋，各個國家內(nèi)部的大部分企業(yè)都開始主動，假如到并購浪潮之中，要么引進外資，要么強強聯(lián)手，要么跨國并購等等。并購行為實際上就是企業(yè)借助于市場實現(xiàn)發(fā)展資源的不斷拓展，提高企業(yè)的發(fā)展實力，讓企業(yè)發(fā)展道路更加多元。當前，我國市場經(jīng)濟體制完善程度越來越高，在這種大環(huán)境下，我國的幾家實力非凡的企業(yè)開始思索如何快速擴大生產(chǎn)規(guī)模，同時考慮如何邁入世界市場當中，實現(xiàn)跨國發(fā)展，而最有效的手段就是企業(yè)并購。但是，企業(yè)并購是否會成功？并購后對企業(yè)帶來的影響有哪些？很多因素都會導致企業(yè)并購失敗，其中財務(wù)風險值得人們重點關(guān)注。1.4研究內(nèi)容和研究方法1.4.1研究內(nèi)容第一，闡述圍繞企業(yè)并購的學術(shù)理論內(nèi)容。第二，闡述如何識別企業(yè)并購中的財務(wù)風險。第三，對鞍山大廈責任有限公司并購后的財務(wù)分析影響因素進行研究論述，最后提出鞍山大廈責任有限公司并購后財務(wù)風險的防范。1.4.2研究方法文獻調(diào)查法，利用圖書館資料、中國知網(wǎng)、企業(yè)官網(wǎng)、證監(jiān)會官網(wǎng)、經(jīng)濟雜志以及自購的書籍等渠道，查閱國內(nèi)、外企業(yè)并購中財務(wù)風險分析的有關(guān)文獻，搜集與本文相關(guān)的資料，了解企業(yè)在并購過程存在的財務(wù)風險等問題及具體原因，最終進行整理與歸納。因素分析法，該方法主要用來判斷導致企業(yè)并購財務(wù)風險得以產(chǎn)生的原因。準確界定“企業(yè)并購”“財務(wù)風險”等關(guān)鍵概念，并使用規(guī)范經(jīng)濟學的研究手段。

第2章并購理論概述2.1并購的概念從本質(zhì)上來說，企業(yè)并購就是在控制權(quán)變化中，企業(yè)依據(jù)各權(quán)力主體，在產(chǎn)權(quán)下進行制度安排，進而轉(zhuǎn)讓權(quán)利的行為。并購活動的開展是在企業(yè)制度以及財產(chǎn)權(quán)利制度條件下展開的，并購的時候，某權(quán)利主體將企業(yè)控制權(quán)進行出讓，并從中獲得受益。同時，另一權(quán)力主體為了獲得這部分企業(yè)控制權(quán)必然要付出相應代價。實際上來說，權(quán)利主體變化的過程就是企業(yè)并購過程。2.2并購的形式2.2.1從并購的行業(yè)角度劃分（1）橫向并購這一并購類型指的是并購企業(yè)的雙方同屬于一個行業(yè)、產(chǎn)業(yè)或者市場。橫向并購行為能夠讓通同類產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模得到擴大，促使生產(chǎn)成本的下降，讓同業(yè)競爭下降，實現(xiàn)市場占有率的提高。（2）縱向并購這一并購類型指的是并購雙方在經(jīng)營方面或生產(chǎn)方面密切相關(guān)。縱向并購行為有利于提升生產(chǎn)速度，讓保管費用、運輸費用等大大下降。（3）混合并購所謂混合并購主要指的是企業(yè)并購雙方不論是在行業(yè)上面還是在生產(chǎn)經(jīng)營方面都沒有關(guān)聯(lián)性。2.2.2按并購的付款方式劃分（1）用現(xiàn)金購買資產(chǎn)它主要指的是并購方在購買目標企業(yè)全部資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的時候主要使用的現(xiàn)金方式，進而控制目標企業(yè)。（2）用現(xiàn)金購買股票它主要指的是并購方通過現(xiàn)金的使用收購目標企業(yè)全部或部分股票，進而控制目標企業(yè)。（3）以股票購買資產(chǎn)它主要指的是并購方通過向目標企業(yè)發(fā)行股票的方式，使得目標企業(yè)所有資產(chǎn)或大部分資產(chǎn)實現(xiàn)交換。（4）用股票交換股票這種方式又被人們稱作是“換股”，主要指的是并購企業(yè)通過向目標企業(yè)發(fā)行股票的方式，來交換對方的所有股票或者部分股票的過程，通常來說收購的股票總數(shù)要達到控股數(shù)量。通過股票交換股票的收購方式，目標企業(yè)通常會轉(zhuǎn)變?yōu)椴①彿降淖庸?。?）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方式這種類型主要指的是當企業(yè)最大債權(quán)人無法償還債務(wù)的時候，可以把債權(quán)轉(zhuǎn)化成對企業(yè)的一種投資，從中得到企業(yè)公知圈。當前，大部分國內(nèi)金融資產(chǎn)管理公司控制的企業(yè)都是這種并購方式的產(chǎn)物。資產(chǎn)管理公司通過階段性持股方式的使用，最終通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功實現(xiàn)變現(xiàn)。（6）間接控股它指的是戰(zhàn)略投資者通過對上市企業(yè)最大股東進行并購進而間接得到對上市企業(yè)的實際控制權(quán)力。（7）承債式并購這種并購類型主要指的是并購方通過對目標公司債權(quán)債務(wù)予以承擔的手段來獲得目標公司的控制權(quán)。這種并購方式中的大部分目標公司存在資本不匹配的現(xiàn)象。并購成功之后，隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、流動資產(chǎn)的注入，會讓目標企業(yè)逐漸實現(xiàn)盈利。（8）無償劃撥無償劃撥主要指的是作為國有股持有的政府部門，在國有投資主體之間實現(xiàn)國有股的直接劃撥，此舉可以讓各個國有企業(yè)之間的競爭減弱，加速推進競爭實力雄厚的大企業(yè)集團的出現(xiàn)。這種方式中政府色彩比較濃厚。2.2.3按并購的行為來劃分（1）善意并購它主要指的是并購雙方通過合作協(xié)商和互相配合，共同促成并購的實現(xiàn)。（2）敵意并購它主要指的是并購行為是秘密進行的，通過對目標公司股票進行秘密收購，使得對方最終沒有別的辦法只能接受收購方的出售條件，進而轉(zhuǎn)移控制權(quán)。2.3并購的基本原則在收購的過程中，企業(yè)要開展科學決策。并購最基本的原則就是確保并購凈收益破零，確保并購利益的獲得，有利于提升股東的收益。在計算并購凈收益的時候可以使用如下步驟：第一步，計算企業(yè)并購預期收益。并購收益等于新公司的價值減去并購前并購雙方價值的總和。并購收益=并購后新公司價值-(并購前并購方價值+并購前被并購方價值)比方說：價值是4億元的A公司在并購價值為2億元的B公司后，組成了價值為8億元的AB公司，那么會獲得2億元的并購收益，計算公式為：并購收益=8-(4+2)=2(億元)第二步，用計算得出的并購收益減掉并購過程中出現(xiàn)的溢價以及產(chǎn)生的各種費用總和后就得到了并購的凈收益。其中并購溢價等于并購價格減去并購方并購前的價值。并購費用包括談判費用、聘請律師費用等等。計算公式為：并購凈收益=并購收益-并購溢價-并購費用2.4并購的基本流程一般企業(yè)并購的流程包括：一、制定企業(yè)并購戰(zhàn)略性規(guī)劃（并購的動機和目的）；二、選擇并購對象；三、制定并購方案；四、提交并購報告；五、建立資產(chǎn)評估小組，開展資產(chǎn)評估；六、并購雙方談判簽約；七、辦理股權(quán)裝讓協(xié)議（辦理過戶、注銷、變更等）；八、支付對價（現(xiàn)金、股票、債券等形式的出價文件）；九、并購整合（包括公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營業(yè)務(wù)、管理制度、組織架構(gòu)、人力資源、企業(yè)文化等）。

第3章鞍山大廈責任有限公司并購中的財務(wù)風險識別鞍山大廈有限責任公司成立于2002年09月11日。經(jīng)營范圍包括住宿、中餐、洗浴服務(wù)；房屋租賃；商務(wù)代理服務(wù)等。鞍山大廈在實際的并購中需要得到很好的融資策劃，同時增加企業(yè)的財務(wù)風險，還需要對企業(yè)的經(jīng)營風險進行動態(tài)管理，因此，在企業(yè)的經(jīng)營中需要更好的識別并降低財務(wù)風險。3.1鞍山大廈在識別中可能產(chǎn)生財務(wù)風險的主要環(huán)節(jié)鞍山大廈在實際的并購過程中，需要采用良好的策略，并通過資金的籌集，還有一些財務(wù)狀況的整合，最終會使得企業(yè)能夠產(chǎn)生一定的財務(wù)風險，企業(yè)在實際的經(jīng)營中需要很好的滿足市場經(jīng)營條件，從而降低市場經(jīng)營的水平。3.2識別鞍山大廈并購過程中的各種財務(wù)風險當前，企業(yè)并購中普遍存在的問題就是對并購風險認識不到位。鞍山大廈在實際的并購中因為出現(xiàn)了一定的財務(wù)狀況不確定性，使得能夠很好的產(chǎn)生相關(guān)損失，鞍山大廈并購風險有以下幾個方面。3.2.1鞍山大廈的定價風險鞍山大廈能否很好的定價主要是取決于能否準確定價，但是因為企業(yè)的經(jīng)營中容易出現(xiàn)的問題是定價風險巨大，而且還因為財務(wù)報表的相關(guān)信息存在一定的不確定性，這就使得并購中容易出現(xiàn)定價風險。定價風險主要還是因為企業(yè)的經(jīng)營中容易使得其缺乏盈利，還有就是對企業(yè)經(jīng)營中的盈利能力估計過高，雖然并購對象的財務(wù)數(shù)據(jù)可能很好，但是也極有可能出現(xiàn)并購方案的問題，最終使得整個經(jīng)營出現(xiàn)一定的挑戰(zhàn)。具體而言，公司并購會直接和企業(yè)的收益直接掛鉤，還有可能使得企業(yè)承擔經(jīng)濟負擔，進而影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。3.2.2鞍山大廈的融資風險并購過程中相應的鞍山大廈需要得到大量的資金支持，但是因為市場的相關(guān)配套管理措施還不是很完善，容易產(chǎn)生相應的經(jīng)營風險。融資風險主要是企業(yè)在進行并購的過程中能夠很好的實現(xiàn)經(jīng)營融資，但是會因為出現(xiàn)了相應的融資經(jīng)營風險，而且這也是屬于一種很重要的融資經(jīng)營風險。資金供應風險雖然在整個經(jīng)營中能夠很好的滿足實際的需求，但是容易出現(xiàn)的問題是容易產(chǎn)生一定的資金結(jié)構(gòu)風險等，不僅會實際的影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，而且還會因為資本融資的需求最終實際的影響企業(yè)的財務(wù)風險。3.2.3鞍山大廈的稅務(wù)風險企業(yè)的并購非常重要，過程也極其復雜，還會對鞍山大廈產(chǎn)生重要的影響。企業(yè)并購中，稅務(wù)風險是不可避免的。這就需要企業(yè)在并購過程中很好的注意稅務(wù)情況，如果相關(guān)企業(yè)沒有合理的進行稅務(wù)策劃和稅務(wù)繳納，那么也會實際的產(chǎn)生潛在風險。國家稅務(wù)一般會直接涉及到相應的資本交易，主要體現(xiàn)如下：并購企業(yè)需要很好的支付并購之前的稅務(wù)；如果企業(yè)在并購之前沒有合理的納稅，那么將會增加實際的資產(chǎn)凈值，這樣就增加了企業(yè)實際的成本支出；如果在實際的并購中，企業(yè)沒有能夠很好的涉稅事項，那么將會實際的增加相應的稅收負擔。如果企業(yè)在并購過程中容易出現(xiàn)相應的未納稅情況，或者出現(xiàn)了一定的偷稅漏稅等情況，這樣都會使得整個企業(yè)在并購之后出現(xiàn)不小稅務(wù)風險，降低企業(yè)信譽。企業(yè)在并購過程中應該要很好的對稅務(wù)進行策劃，在這種背景之下，我們發(fā)現(xiàn)整個企業(yè)的經(jīng)營需要得到合理的提升。鞍山大廈并購主要是為了能夠?qū)嶋H的提升企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟，使得企業(yè)能夠很好的實現(xiàn)多種類化經(jīng)營，同時還能夠很好的積累經(jīng)驗等，目標只有一個就是追求利潤的最大化。企業(yè)在并購之前就應該要將稅收調(diào)查清楚，防止出現(xiàn)承擔起不必要的風險。

鞍山大廈有限責任公司并購中財務(wù)風險的影響因素鞍山大廈在實際的并購中風險是多樣的，主要是涉及到相應的評估、融資、支付和財務(wù)等方面的風險，相關(guān)的風險會實際的影響企業(yè)成功并購的概率。同時，企業(yè)并購的風險是一種綜合的市場價值風險的綜合反映這些風險會從多個層面對企業(yè)的并購帶來負面作用和影響。4.1并購后鞍山大廈運營整合財務(wù)風險的影響因素4.1.1并購企業(yè)償債風險鞍山大廈在實際的并購中會出現(xiàn)一定的償債風險，特別是在企業(yè)的經(jīng)營中出現(xiàn)一定的杠桿。在杠桿并購中需要有10%自有資金，投資銀行占到60%左右，債券占到30%。杠桿收購是有非常高的要求的，而且在實際的并購中，通過杠桿分析才能很好的強化市場經(jīng)營過程中市場分析，在實際的分析中需要使得收購者獲益。否則，鞍山大廈也需要相應的市場經(jīng)營問題而無法支付本息。4.1.2流動性風險流動性風險主要是因為企業(yè)的經(jīng)營過程中缺乏短期融資，使得企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)支付困難的問題。流動性風險需要在企業(yè)的實際經(jīng)營中將其市場經(jīng)營的流動風險很好的控制到位。4.1.3并購企業(yè)運營風險在實際的并購中，需要強化合理的市場經(jīng)營與管理強化市場經(jīng)營過程中的運營風險，特別是要防止出現(xiàn)一定的市場經(jīng)營和分析調(diào)整，在這個過程中，需要很好的滿足企業(yè)的經(jīng)營過程中出現(xiàn)的財務(wù)收益風險問題，并最終使得其遭受損失。4.2鞍山大廈并購融資財務(wù)風險的影響因素4.2.1鞍山大廈的融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)中一般是包括相應的債務(wù)資本還有就是企業(yè)經(jīng)營中形成的股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。融資風險非常重要的就是相應的融資結(jié)構(gòu)的合理性。特別是相應的杠桿并購過程中，如果相關(guān)收益難以達到要求，這種情況之下就會實際的產(chǎn)生相應的按期償付風險。在股權(quán)的融資方式中，如果并購失敗會直接影響股東利益，這樣就會使得并購出現(xiàn)嚴重的危機，直接影響企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營。4.2.2鞍山大廈的融資方式融資方式有內(nèi)源和外源兩種，在這種背景之下就會很好的產(chǎn)生相應的財務(wù)風險。主要是因為大量的現(xiàn)金支出會很好的導致相應的資金外流，這樣就會降低企業(yè)的市場適應能力。外部融資有很多種形式和方式。權(quán)益融資雖然能夠很好的解決企業(yè)的融資風險問題，但是我們通過分析之后發(fā)現(xiàn)，整個企業(yè)中很容易使得大股東的地位面臨威脅。債務(wù)融資一般來說相應的成本低，而且在實際的融資過程中還存在一定的杠桿利益，但是如果借貸大量的資金會使得整個企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)惡化，提高企業(yè)的償債風險。混合性證券融資一般來說主要是因為其整個經(jīng)營過程中，一般會通過債務(wù)和權(quán)益融資獲得資金支持。但是我們通過分析，相應的權(quán)益融資一樣會實際的使得企業(yè)的股權(quán)分散，這樣就能夠很好的增高融資的風險。如果能夠在融資過程中采用融資優(yōu)先股進行融資，這樣就能夠很好的降低股息率，這樣才能夠不增加財務(wù)負擔的風險。4.3鞍山大廈在并購中財務(wù)風險的產(chǎn)生主要原因4.3.1鞍山大廈并購初期因為企業(yè)經(jīng)營中的調(diào)查難以做到很細致，還有就是一些企業(yè)在經(jīng)營中因為經(jīng)營的信息沒有合理的對外披露，包括生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)、稅收、擔保、訴訟等，那么就會很好的造成信息不對稱，這樣就會使得評估出現(xiàn)失衡。4.3.2鞍山大廈并購中期鞍山大廈在實際的融資過程中主要存在的問題就是融資和支付風險。企業(yè)經(jīng)營過程總，我們發(fā)現(xiàn)整個企業(yè)的經(jīng)營問題至關(guān)重要，一般企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模越大，那么整個企業(yè)就會有很好的經(jīng)營需求，在這個過程中，通過調(diào)整經(jīng)營資金與并購資金的數(shù)量，如果企業(yè)的自由資金少將會實際的影響企業(yè)的資金鏈，這樣就容易導致企業(yè)的相關(guān)資金難以在短期支付；這就需要企業(yè)在實際的經(jīng)營中更好的滿足實際情況，在這個背景之下，我們發(fā)現(xiàn)整個企業(yè)并購中需要不斷的調(diào)整和優(yōu)化企業(yè)的經(jīng)營條件，在這個過程中，我們需要很好的強化市場經(jīng)營條件，否則，如果資金鏈出現(xiàn)問題時，就會實際的影響企業(yè)的經(jīng)營，使得企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營風險。4.3.2鞍山大廈并購后期鞍山大廈在實際的并購過程中，需要重視的就是相應的財務(wù)整合風險。并購行為結(jié)束后，使得整個賬務(wù)呈現(xiàn)出“一本帳”，這就需要企業(yè)在實際的經(jīng)營中更好的實現(xiàn)財務(wù)結(jié)合，降低財務(wù)成本。很多的企業(yè)并購中都會出現(xiàn)的問題是因為缺乏合理的財務(wù)策劃最終導致了企業(yè)的經(jīng)營失敗，最終使得其經(jīng)營以失敗告終。對于企業(yè)的并購，如果實際的經(jīng)營不太理想，一般就涉及到對于固定資產(chǎn)的處理，暫停不必要的生產(chǎn)線，更好的降低企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營成本，同時進行財務(wù)合并；對于那些具有良好經(jīng)營的企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)其就需要和企業(yè)的經(jīng)營互相結(jié)合，防止出現(xiàn)財務(wù)混亂。

第5章鞍山大廈有限責任公司并購中財務(wù)風險的防范5.1鞍山大廈在并購前期財務(wù)風險的防范5.1.1鞍山大廈并購前信息收集階段財務(wù)風險的防范在企業(yè)的并購的過程中，對于財務(wù)風險的防范風險：一是要更好地分析相應的報表，提升相關(guān)信息的質(zhì)量；二是需要很好的選在符合企業(yè)的企業(yè)價值評估體系，更好的確定和分析企業(yè)價值。在實際的企業(yè)價值評估過程中，會很好的產(chǎn)生相應的企業(yè)價值評估風險，根本原因就是信息不對稱，這就直接導致了企業(yè)希望能夠避免惡意收購，而且需要在實際的信息收購階段進行信息的審查和評價。5.1.2并購中支付風險的防范鞍山大廈在實際的經(jīng)營中進行了一定的股改，在并購中可以現(xiàn)金支付，而且可以按照實際情況選在相應的靈活的并購方式，這樣還需要盡量的降低現(xiàn)金支付的水平。還可以直接采取相應的股權(quán)支付、債券支付、還有就是相應的混合支付方式。5.1.3并購中融資風險的防范并購的融資風險防范一般是來源于相應的融資決策；還需要能夠很好的拓展和優(yōu)化相應的融資渠道，在實際的經(jīng)營中使得融資結(jié)構(gòu)合理化；降低企業(yè)的融資成本；還需要能夠很好的增加企業(yè)的杠桿收購融資。5.1.4并購后運營整合風險的防范在實際的整合過程中，需要很好的強化相應的財務(wù)審查，使得企業(yè)的經(jīng)營能夠很好的進行財務(wù)控制。5.2鞍山大廈并購過程中財務(wù)風險的防范措施5.2.1合理確定目標企業(yè)的價值，降低定價風險在實際的信息價值評估過程中，需要不斷的強化相應的信息評估機制的提升，使得整個企業(yè)能夠在確定目標價值的基礎(chǔ)上進行并購，降低定價風險。為了能夠很好的降低企業(yè)的財務(wù)審查條件，這種條件之下就需要不斷的進行企業(yè)的財務(wù)和會計調(diào)查，并邀請和聘請專門的企業(yè)經(jīng)營管理者進行一定的價值評估，邀請評估機構(gòu)實際的參與到企業(yè)的前期調(diào)研，全面的了解企業(yè)的財務(wù)和稅務(wù)等方面的知識，通過分析企業(yè)的財務(wù)狀況很好的了解企業(yè)的財務(wù)風險，還需要通過企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)來很好的反映企業(yè)的資產(chǎn)價值。5.2.2保證并購資金取得，降低融資風險鞍山大廈要在實際并購中更好的獲得和籌集相應的并購資金，主要是包括相應的融資渠道、融資方式等。企業(yè)還應該要強化相應的融資需求量，合理的制定融資計劃，通過多種渠道進行融資結(jié)合。5.2.3加強營運資金管理，降低支付風險償付能力主要是體現(xiàn)在資金的流動性方面，流動性風險也會很好的影響企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展，在企業(yè)的經(jīng)營中要更好的提升相應的經(jīng)營管理水平，從而很好的降低企業(yè)的支付風險。還需要通過一定的資產(chǎn)價值組合，提升企業(yè)的經(jīng)營實效，通過有價證券資產(chǎn)組合，適當?shù)膹娀髽I(yè)經(jīng)營過程中的變現(xiàn)能力，這樣就可以很好的避免在并購過程中雙方產(chǎn)生債務(wù)到期的問題，防止出現(xiàn)急需的資金需求。同時能夠很好的滿足收益性，提升企業(yè)的支付能力，從而更好的降低財務(wù)風險。5.2.4通過法律保護，降低財務(wù)風險企業(yè)的并購過程中需要全面的申請法律保護，在實際的經(jīng)營中更好地降低財務(wù)風險，協(xié)議中應該要全面的規(guī)定相應的企業(yè)經(jīng)營各項指標體系等。在并購過程中，還要借助中介機構(gòu)和專業(yè)的律師等的意見和建議，提升信息的準確性，更好地進行一定的經(jīng)營性管理的條件整合，通過法律審計和法律條件的優(yōu)化，特別是要強化對于相應的經(jīng)營管理權(quán)的控制，實際的強化相應的服務(wù)條款的變更，滿足市場經(jīng)營過程中的法律規(guī)定。律師應要對企業(yè)的并購提供幫助，通過股本結(jié)構(gòu)等各個方面進行實際的規(guī)范，更好的降低是市場經(jīng)營的風險。協(xié)助相關(guān)的企業(yè)進行合理的談判，也就是我們常說的并購談判，通過簽訂法律相關(guān)文件和相關(guān)的法律文書，履行手續(xù)，實際的獲得法律保護，多方面的降低市場并購的財務(wù)風險。5.2.5加強營運資金管理，降低支付風險在企業(yè)的實際經(jīng)營過程中，應該要更好的保證企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量。高額融資會使得企業(yè)面臨嚴重的資金壓力，企業(yè)經(jīng)營中的債務(wù)償還需要得到合理的優(yōu)化與整合，在這個過程中，需要更好的滿足市場經(jīng)營的需求。因此，為了能夠滿足市場經(jīng)營的水平，需要合理的選擇目標公司，這樣才能合理的保障現(xiàn)金流量。除此之外，在企業(yè)的經(jīng)營中，不僅要合理的進行風險管控和市場經(jīng)營提升，只有企業(yè)具有一定的現(xiàn)金流量，那么才能很好的進行合理的優(yōu)化與管理提升，這樣才能很好的保障并購成功，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)會很好的提升市場的經(jīng)營現(xiàn)狀。企業(yè)的并購風險防范是屬于一項專業(yè)的系統(tǒng)工程，在企業(yè)的并購過程中并不是一兩項制度能夠滿足的，必須要綜合的考慮到各種因素，逐個擊破，這樣才能獲得良好的市場經(jīng)營效益，從而降低財