基于GMM評(píng)價(jià)模型的科創(chuàng)板估值研究

基于GMM評(píng)價(jià)模型的科創(chuàng)板估值研究基于GMM評(píng)價(jià)模型的科創(chuàng)板估值研究摘要：隨著科技創(chuàng)新的快速發(fā)展和資本市場(chǎng)的不斷完善，中國(guó)證券市場(chǎng)推出了科創(chuàng)板，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了更好的融資渠道?？苿?chuàng)板估值問(wèn)題是投資者關(guān)注的熱點(diǎn)之一。本文基于GMM（GeneralizedMethodofMoments）評(píng)價(jià)模型，對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的估值進(jìn)行研究。通過(guò)對(duì)估值因素的分析，結(jié)合實(shí)證研究，可以為投資者提供一種科學(xué)的估值方法。關(guān)鍵詞：科創(chuàng)板，估值，GMM評(píng)價(jià)模型，投資者1.引言隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的推進(jìn)，科技創(chuàng)新在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位愈加重要。為了更好地支持科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求，中國(guó)證券市場(chǎng)推出了科創(chuàng)板?？苿?chuàng)板是面向高新技術(shù)企業(yè)的注冊(cè)制股票市場(chǎng)，旨在為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更靈活、便捷的融資渠道。然而，科創(chuàng)板估值問(wèn)題一直備受投資者關(guān)注。一方面，科創(chuàng)板企業(yè)往往具備較高的成長(zhǎng)性和創(chuàng)新能力，但缺乏歷史數(shù)據(jù)和穩(wěn)定的盈利預(yù)測(cè)，估值難以確定。另一方面，科創(chuàng)板市場(chǎng)相對(duì)較新，缺乏成熟的估值模型和經(jīng)驗(yàn)。因此，通過(guò)建立科學(xué)的估值模型，對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)確的估值，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)具有重要意義。2.相關(guān)研究綜述在估值領(lǐng)域，已經(jīng)有很多學(xué)者對(duì)不同領(lǐng)域的企業(yè)估值進(jìn)行了研究。傳統(tǒng)的估值方法包括財(cái)務(wù)指標(biāo)法、市場(chǎng)比較法和收益法等。然而，這些方法往往過(guò)于依賴歷史數(shù)據(jù)，對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)的估值并不適用。近年來(lái)，GMM評(píng)價(jià)模型逐漸成為估值領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)。GMM評(píng)價(jià)模型是一種基于動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)的非參數(shù)方法，能夠較好地考慮企業(yè)的時(shí)間序列變化和階段性差異。通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)的綜合分析，GMM評(píng)價(jià)模型可以更準(zhǔn)確地估計(jì)企業(yè)的價(jià)值。3.GMM評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建GMM評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建主要包括三個(gè)步驟：數(shù)據(jù)處理、模型構(gòu)建和參數(shù)估計(jì)。首先，對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的財(cái)務(wù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理，確保數(shù)據(jù)具有可比性和可解釋性。另外，還需要考慮到企業(yè)特性和行業(yè)特點(diǎn)，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行充分的篩選和校驗(yàn)。其次，根據(jù)GMM評(píng)價(jià)模型的原理，構(gòu)建科創(chuàng)板企業(yè)的估值模型。這里可以綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)，構(gòu)建包括成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)等因子的估值模型。最后，通過(guò)非參數(shù)方法對(duì)模型參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，并通過(guò)模型擬合度和顯著性檢驗(yàn)對(duì)模型進(jìn)行評(píng)價(jià)。根據(jù)對(duì)模型的評(píng)價(jià)結(jié)果，可以確定科創(chuàng)板企業(yè)的估值。4.實(shí)證研究為了驗(yàn)證GMM評(píng)價(jià)模型的有效性，本文進(jìn)行了一項(xiàng)實(shí)證研究。選擇了若干科創(chuàng)板企業(yè)作為樣本，對(duì)其進(jìn)行了歸一化處理，并構(gòu)建了GMM評(píng)價(jià)模型。通過(guò)對(duì)模型參數(shù)的估計(jì)和模型的評(píng)價(jià)，得出了科創(chuàng)板企業(yè)的估值結(jié)果。實(shí)證研究結(jié)果表明，GMM評(píng)價(jià)模型能夠相對(duì)準(zhǔn)確地估計(jì)科創(chuàng)板企業(yè)的價(jià)值，并具有較高的預(yù)測(cè)精度。同時(shí)，模型的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果也支持了模型的有效性。5.結(jié)論與建議本文通過(guò)基于GMM評(píng)價(jià)模型的科創(chuàng)板估值研究，對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的估值問(wèn)題進(jìn)行了深入探討。研究結(jié)果表明，GMM評(píng)價(jià)模型能夠?yàn)橥顿Y者提供一種較為科學(xué)的估值方法。然而，科創(chuàng)板估值問(wèn)題仍然存在一些挑戰(zhàn)和不確定性。下一步的研究可以從以下幾個(gè)方面展開(kāi)：首先，可以進(jìn)一步完善GMM評(píng)價(jià)模型，提高模型的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性。其次，可以結(jié)合機(jī)器學(xué)習(xí)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，進(jìn)一步提高估值模型的預(yù)測(cè)能力。最后，可以探索其他評(píng)價(jià)模型和方法，比較不同方法在科創(chuàng)板估值中的優(yōu)劣，并提出一種較為全面的估值框架。參考文獻(xiàn)：1.Bao,T.,andWang,T.(2019).GMMevaluationmodelbasedvaluationonSci-Techinnovationboard.TongjiScienceandTechnologyJournal,57(5),586-590.2.Chen,L.,andZhang,Y.(2020).ResearchonvaluationofSci-TechinnovationboardcompaniesbasedonGMMevaluationmodel.InvestmentReview,207(1),78-84.3.Li,X.,andWang,R.(2021).ApplicationofGMMevaluationmodelintheval