信托歷史沿革及現(xiàn)今概況

信托業(yè)發(fā)展概覽

內(nèi)容提綱信托的起源、原理及應(yīng)用國際信托業(yè)發(fā)展概況我國信托業(yè)發(fā)展的歷史回顧我國信托業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀我國信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展第一部分信托的起源、原理及應(yīng)用（一）信托的起源原始的信托行為起源于數(shù)千年前古埃及的遺囑托孤。“信托”概念的產(chǎn)生則源于《羅馬法》中的“信托遺贈(zèng)”制度?，F(xiàn)代信托制度起源于13世紀(jì)前后英國的尤斯(Use)制度。

USE制度的具體內(nèi)容是：凡要以土地貢獻(xiàn)給教會(huì)者，不作直接的讓渡，而是先贈(zèng)送給第三者，并表明其贈(zèng)送目的是為了維護(hù)教會(huì)的利益，第三者必須將從土地上所取得的收益轉(zhuǎn)交給教會(huì)。

（二）信托的基本原理《信托法》定義：“信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為”。

委托人受托人受益人信托財(cái)產(chǎn)管理權(quán)處分權(quán)轉(zhuǎn)移處分設(shè)立信托管理傭金受益權(quán)收益指信托當(dāng)事人合法設(shè)定信托的行為，一般要求四方面的條件：信托當(dāng)事人的真實(shí)意思表示、特定的合法目的、以財(cái)產(chǎn)為中心、以信用為基礎(chǔ)。委托人、受托人和受益人。主要指信托財(cái)產(chǎn)，主要特性表現(xiàn)為獨(dú)立性和轉(zhuǎn)讓性。（三）信托的構(gòu)成要素（四）信托分類按信托目的分民事信托、商事信托；按信托財(cái)產(chǎn)類型分資金信托和財(cái)產(chǎn)信托；按委托人主體類型分為個(gè)人信托、法人信托、共同信托；按信托受益對(duì)象分為自益信托和公益信托；按委托人與受益人的關(guān)系分自益信托、他益信托和宣言信托；信托融資的信用基礎(chǔ)是資產(chǎn)信托基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離信托與其他金融行為的區(qū)別信托融資屬于直接融資范疇信托資金運(yùn)用可以橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)市場(chǎng)（四）信托的獨(dú)特性與功能信托與銀行、保險(xiǎn)、證券，構(gòu)成一個(gè)國家或地區(qū)金融體系中的四個(gè)輪子，是金融體系中不可或缺的重要組成部分。（五）信托在金融體系中的地位第二部分國際信托業(yè)發(fā)展概況（一）英國信托業(yè)信托分一般信托和證券投資信托兩大類，其中：一般信托以個(gè)人信托（民事信托）為主（包括財(cái)產(chǎn)管理、遺囑執(zhí)行、遺產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)咨詢等）；法人信托包括股份代理注冊(cè)過戶、年金管理、公司債券受托管理等；證券投資信托。法人受托業(yè)務(wù)主要由銀行和保險(xiǎn)公司兼營。（二）美國信托業(yè)信托業(yè)務(wù)按委托人分個(gè)人信托、法人信托、個(gè)人和法人兼有的信托等。其中：個(gè)人信托指信托機(jī)構(gòu)承辦的為個(gè)人管理、監(jiān)護(hù)財(cái)產(chǎn)、執(zhí)行遺囑、管理遺產(chǎn)及代理帳戶等業(yè)務(wù)，包括遺囑信托、生前信托、個(gè)人代理帳戶等。法人信托業(yè)務(wù)包括發(fā)行公司債券信托、表決權(quán)信托、代理股票過戶登記、代理支付股息等。個(gè)人和法人兼有的信托業(yè)務(wù)主要包括年金信托、職工持股信托及公益信托等。信托機(jī)構(gòu)包括兩類：一是商業(yè)銀行或儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)的信托業(yè)務(wù)部，或控股的信托公司；二是專營信托業(yè)務(wù)的信托公司以及養(yǎng)老金信托、信托型共同基金、REITs等專門經(jīng)營一類信托業(yè)務(wù)的信托機(jī)構(gòu)。（三）日本信托業(yè)目前信托業(yè)的主要力量是信托銀行，主要業(yè)務(wù)分為信托業(yè)務(wù)、兼營業(yè)務(wù)和銀行業(yè)務(wù)三大類。其中：信托業(yè)務(wù)作為信托銀行的本業(yè)，主要包括貸款信托、金錢信托、年金信托、財(cái)產(chǎn)形成信托、證券投資信托、有價(jià)證券信托、金錢債券信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托、擔(dān)保公司債信托、特定贈(zèng)與信托、公益信托、遺囑信托等業(yè)務(wù)品種。兼營業(yè)務(wù)主要有不動(dòng)產(chǎn)買賣和租借，不動(dòng)產(chǎn)鑒定評(píng)價(jià)，證券代辦業(yè)務(wù)，投資管理和投資咨詢業(yè)務(wù)，代理債券、股票的募集和發(fā)放股息、紅利、保管和出租保險(xiǎn)柜，執(zhí)行遺囑、會(huì)計(jì)檢查等等。第三部分我國信托業(yè)發(fā)展的歷史回顧（一）三個(gè)歷史發(fā)展時(shí)期1949年前舊中國時(shí)期

第一家：1913年大連取引所信托株式會(huì)社19世紀(jì)20年代的“信交風(fēng)潮”

抗戰(zhàn)時(shí)期信托業(yè)的興衰1949年到1953年新中國成立初期建國后開始試辦信托業(yè)務(wù)20世紀(jì)50年代中期全面停辦1979年起至今的恢復(fù)發(fā)展時(shí)期

（二）信托業(yè)的五次清理整頓恢復(fù)發(fā)展初期（1979-1983年）

第二輪擴(kuò)張與清理整頓（1983-1985年）

第三次清理整頓（1986-1989年）

第四次清理整頓（1990-1998年）

第五次清理整頓和規(guī)范發(fā)展（1999年-至今）我國信托業(yè)發(fā)展情況（1979-至今）1979-19831979.10中國銀行信托咨詢公司、中國國際信托投資公司成立；委托貸款和投資為主；1982年，全國各類信托機(jī)構(gòu)達(dá)620多家；1982年清理非銀行金融信托機(jī)構(gòu)。1984年混業(yè)經(jīng)營模式確立；1985年停發(fā)信托貸款和信托投資。1984-19851986-19891988年745家；委托貸款和投資為主；1988年，第三次清理整頓，“三?！保ㄍＶ剐磐匈J款、投資和拆出資金)；大量撤并機(jī)構(gòu)，1989年信托機(jī)構(gòu)數(shù)量減至339家。1993年金融體制改革，分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理；銀行控股的信托公司撤并；1994年底信托機(jī)構(gòu)共有391家。1990-19981999-至今1999年第五次清理整頓，銀信、信證分離；2001年“一法兩規(guī)”實(shí)施，重新登記后存有59家；2007年修訂“兩規(guī)”，目前54家正常經(jīng)營的信托公司，34家機(jī)構(gòu)重新登記。（三）幾次清理整頓的反思信托業(yè)恢復(fù)發(fā)展的動(dòng)機(jī)存在偏差，缺乏清晰的定位

信托配套法律制度建設(shè)嚴(yán)重滯后

傳統(tǒng)的整頓手段落后，難以引導(dǎo)信托業(yè)走上健康發(fā)展的道路

（四）2007年信托新規(guī)以后新的《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》等法規(guī)在2007年3月1日起正式施行，對(duì)信托公司的經(jīng)營范圍和業(yè)務(wù)定位做出了新的規(guī)定。信托公司根據(jù)新規(guī)要求進(jìn)行實(shí)業(yè)投資清理、存續(xù)業(yè)務(wù)的整改，以申請(qǐng)進(jìn)行重新登記或執(zhí)行過渡期政策。截至2008年2月，目前正常經(jīng)營的54家信托公司中已有34家獲準(zhǔn)換發(fā)新的金融許可證。第四部分我國信托業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀（一）2011年三季度信托行業(yè)發(fā)展概況

（根據(jù)59家披露年報(bào)信息的數(shù)據(jù)）40977.73億元資產(chǎn)總額（億元）1492.76億元自營業(yè)務(wù)收入（億元）184.77億元利潤總額（億元）39419.27億元信托資產(chǎn)規(guī)模（億元）2011年項(xiàng)目（二）信托公司金運(yùn)用結(jié)構(gòu)（2010年）信托資金運(yùn)用中，貸款方式占絕對(duì)比重信托資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)自營資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)自營資金運(yùn)用中，長(zhǎng)期投資、貸款方式為主（三）信托公司的發(fā)展特點(diǎn)

信托公司數(shù)量大幅減少，向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)相對(duì)集中

信托公司實(shí)力不斷增強(qiáng)，全行業(yè)復(fù)蘇發(fā)展

信托制度優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步彰顯，但信托公司弱勢(shì)地位未能改變

各金融機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入信托理財(cái)市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈

（四）信托公司信托業(yè)務(wù)發(fā)展新特點(diǎn)金融市場(chǎng)持續(xù)繁榮，投資于金融市場(chǎng)的信托產(chǎn)品比重大幅上升，房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等其他領(lǐng)域的信托產(chǎn)品都有不同程度萎縮；貸款方式依然在房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域中占主要地位；集合類信托產(chǎn)品增長(zhǎng)放緩，銀信合作的信托產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速。（五）信托公司發(fā)展面臨的主要問題

信托市場(chǎng)仍需培育和開發(fā)

信托市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一監(jiān)管

信托公司業(yè)務(wù)拓展受政策的嚴(yán)重制約

信托財(cái)產(chǎn)登記、信托稅收等配套制度不健全

第五部分我國信托公司的業(yè)務(wù)發(fā)展

資金信托；動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)信托、有價(jià)證券信托及其他財(cái)產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)；作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)。

存放同業(yè)、拆放同業(yè)、貸款、租賃、投資等業(yè)務(wù)。投資業(yè)務(wù)限定為金融類公司股權(quán)投資、金融產(chǎn)品投資和自用固定資產(chǎn)投資；以固有財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保。

經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的證券承銷業(yè)務(wù)；辦理居間、咨詢、資信調(diào)查等業(yè)務(wù)；代保管及保管箱業(yè)務(wù)。信托業(yè)務(wù)中介業(yè)務(wù)固有業(yè)務(wù)（一）業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍（二）現(xiàn)有信托業(yè)務(wù)介紹（1）證券市場(chǎng)投資信托（2）股票質(zhì)押融資信托（3）房地產(chǎn)融資信托（4）基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)融資信托

（5）信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托（6）其他信托業(yè)務(wù)（1）證券市場(chǎng)投資信托新股申購類信托結(jié)構(gòu)化證券投資信托基金優(yōu)選投資信托投資信托公司新股申購信托委托人（合格自然人投資者；機(jī)構(gòu)投資者；銀行理財(cái)產(chǎn)品等）商業(yè)銀行新股申購；可轉(zhuǎn)債、可分離債申購；閑置資金投資于國債回購、銀行存款和貨幣市場(chǎng)基金等。發(fā)起認(rèn)購資金保管證券公司經(jīng)紀(jì)新股申購類信托投資管理信托公司結(jié)構(gòu)化證券投資信托一般委托人（合格自然人投資者；機(jī)構(gòu)投資者；銀行理財(cái)產(chǎn)品等）商業(yè)銀行A股（含IPO申購）；可轉(zhuǎn)債、可分離債、封閉基金；國債回購、銀行存款和貨幣市場(chǎng)基金等。發(fā)起認(rèn)購資金保管證券公司經(jīng)紀(jì)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)委托人（比例認(rèn)購次級(jí)受益權(quán)部分）結(jié)構(gòu)化證券投資信托投資管理信托公司基金優(yōu)選投資信托委托人（合格自然人投資者；機(jī)構(gòu)投資者；銀行理財(cái)產(chǎn)品等）商業(yè)銀行證券投資基金（0-95%）；新股申購、國債回購、銀行存款和貨幣市場(chǎng)基金等（5-100%）。發(fā)起認(rèn)購資金保管證券公司、基金公司投資顧問基金優(yōu)選投資信托貸款信托公司股票質(zhì)押融資信托委托人（合格自然人投資者；機(jī)構(gòu)投資者；銀行理財(cái)產(chǎn)品等）商業(yè)銀行借款人發(fā)起認(rèn)購資金保管股票質(zhì)押（2）股票質(zhì)押融資信托貸款股權(quán)夾層信托公司房地產(chǎn)融資信托委托人（合格自然人投資者；機(jī)構(gòu)投資者；銀行理財(cái)產(chǎn)品等）商業(yè)銀行房地產(chǎn)開發(fā)商發(fā)起認(rèn)購資金保管信用支持土地抵押機(jī)構(gòu)擔(dān)保到期回購等（3）房地產(chǎn)融資信托貸款信托公司基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)融資信托委托人（合格自然人投資者；機(jī)構(gòu)投資者；銀行理財(cái)產(chǎn)品等）借款人發(fā)起認(rèn)購信用支持貸后管理銀行（4）基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)融資信托（5）信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托購買信貸資產(chǎn)信托公司信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托委托人（合格自然人投資者；機(jī)構(gòu)投資者；銀行理財(cái)產(chǎn)品等）商業(yè)銀行發(fā)起認(rèn)購信用支持貸后管理

收益權(quán)投資信托

融資租賃信托

在目前法律框架下，是指信托公司利用資金信托計(jì)劃，把所募集資金運(yùn)用于融資租賃業(yè)務(wù)的一種資金信托業(yè)務(wù)。

指將信托資金投資于能夠帶來收益的各類權(quán)益的資金信托品種，這些權(quán)益包括基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)、公共交通營運(yùn)權(quán)等。

（6）其他信托產(chǎn)品應(yīng)收帳款信托員工持股信托■由企業(yè)員工出資，委托信托公司認(rèn)購本公司股權(quán)或直接將已認(rèn)購的本公司股權(quán)委托給信托公司管理和運(yùn)用，信托公司按委托人的意愿以信托公司的名義行使股東權(quán)利，享受公司利潤分配并對(duì)受益人進(jìn)行分配的一種信托方式?！?/p>

通過員工持股改變本公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了信托制度在企業(yè)激勵(lì)分配方面的優(yōu)越性和靈活性，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲取預(yù)期收益。以申請(qǐng)企業(yè)作為委托人，信托公司作為受托人，銀行作為受益人，三方共同簽訂信托合同。企業(yè)將應(yīng)收帳款委托給信托公司，信托公司負(fù)責(zé)監(jiān)督企業(yè)對(duì)應(yīng)收帳款的回收工作。應(yīng)收帳款的收益歸銀行，同時(shí)銀行和該企業(yè)簽訂貸款合同，銀行向企業(yè)發(fā)放貸款。這種操作方式利用信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性的特點(diǎn)，將應(yīng)收帳款安全隔離為信托財(cái)產(chǎn)。（三）信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新（1）資產(chǎn)證券化（2）私人股權(quán)投資信托（PE）（3）房地產(chǎn)投資信托（REITs）對(duì)獲準(zhǔn)換發(fā)新的金融許可證的信托投資公司，銀監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)其在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、組織管理等方面主動(dòng)提出試點(diǎn)方案，按照審批程序，優(yōu)先支持其開展私人股權(quán)投資信托、資產(chǎn)證券化、受托境外理財(cái)、房地產(chǎn)投資信托等創(chuàng)新類業(yè)務(wù)?！浴吨袊y監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)施〈信托公司管理辦法〉和〈信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法〉有關(guān)具體事項(xiàng)的通知》信托公司開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新的依據(jù)資產(chǎn)證券化的基本原理特殊目的信托受托機(jī)構(gòu)的職責(zé)

（1）資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化的定義美國證券交易委員會(huì)的定義：證券化是指“創(chuàng)立主要由一組不連續(xù)的應(yīng)收款或其他資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流支持的證券，它可以為固定的或循環(huán)的，并可根據(jù)條款在一定的時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，同時(shí)附加其他一些權(quán)利或資產(chǎn)來保證上述支持或按時(shí)向持券人支付收益?！蔽覈俜蕉x：按照中國人民銀行與中國銀監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》的定義，信貸資產(chǎn)證券化是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券，以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。通俗定義：資產(chǎn)證券化就是以缺乏流動(dòng)性但具有穩(wěn)定可預(yù)期現(xiàn)金流的資產(chǎn)集中起來，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)變成可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通的證券，據(jù)以融通資金的過程。簡(jiǎn)單定義：資產(chǎn)證券化就是將資產(chǎn)的現(xiàn)金流包裝成可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通的證券。資產(chǎn)支持證券的交易結(jié)構(gòu)發(fā)起人特設(shè)目的機(jī)構(gòu)SPV有預(yù)期現(xiàn)金流的資產(chǎn)池資產(chǎn)支持證券（ABS、MBS等）現(xiàn)金流償付證券持有人資產(chǎn)售買評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)信用增級(jí)承銷機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理服務(wù)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化的核心要素破產(chǎn)隔離功能是資產(chǎn)證券化與其他金融工具的核心區(qū)別資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用基礎(chǔ)為基礎(chǔ)資產(chǎn)SPV(specialpurposevehicle)實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售SPV在資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)中的作用SPV的基本模式與設(shè)立方式

基本模式

合伙制

特殊目的公司（SPC）

特殊目的信托（SPT）

設(shè)立方式

發(fā)起人設(shè)立

獨(dú)立第三方設(shè)立

我國特定目的信托受托機(jī)構(gòu)的職責(zé)

發(fā)行人

受托人發(fā)行前制定選擇資產(chǎn)池資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)；與發(fā)起人按標(biāo)準(zhǔn)選擇入池資產(chǎn)；選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所對(duì)資產(chǎn)狀況進(jìn)行審計(jì)和盡職調(diào)查；同發(fā)起人達(dá)成收購資產(chǎn)意向；組建資產(chǎn)池；根據(jù)資產(chǎn)池資產(chǎn)未來現(xiàn)金流狀況，設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)，聘請(qǐng)?jiān)u級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)；通過信用增級(jí)，設(shè)計(jì)可以發(fā)行的資產(chǎn)支持證券；聘請(qǐng)?jiān)u級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)設(shè)計(jì)的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行評(píng)級(jí)；確定資產(chǎn)支持證券發(fā)行價(jià)格；選擇服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)；組織相關(guān)機(jī)構(gòu)起草主要法律文件。向監(jiān)管部門提交發(fā)行申請(qǐng)；組建承銷團(tuán)；在發(fā)行資產(chǎn)支持證券5個(gè)工作日前發(fā)布發(fā)行說明書；設(shè)立信托；資產(chǎn)支持證券發(fā)行結(jié)束后10個(gè)工作日內(nèi)，向監(jiān)管部門報(bào)告發(fā)行情況及相關(guān)法律文件；資產(chǎn)支持證券發(fā)行結(jié)束后2個(gè)月內(nèi)，申請(qǐng)?jiān)谌珖y行間債券市場(chǎng)或交易所交易資產(chǎn)支持證券；委托信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí)；切實(shí)履行持續(xù)信息披露職責(zé)，及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地向資產(chǎn)支持證券持有人披露一切對(duì)資產(chǎn)支持證券投資價(jià)值有實(shí)質(zhì)性影響的信息。發(fā)行上市階段管理信托財(cái)產(chǎn)；負(fù)責(zé)信托財(cái)產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算工作；對(duì)信托利益分配期間閑置資金進(jìn)行投資；持續(xù)披露信托財(cái)產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券信息；依照信托合同約定分配信托利益，并委托登記托管機(jī)構(gòu)代理兌付本息；組織召開資產(chǎn)支持證券持有人大會(huì)；組織信托終止清算；監(jiān)督和督促服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)及其他中介機(jī)構(gòu)恪盡職守，履行各自的職責(zé)。證券存續(xù)階段私募股權(quán)投資的定義私募股權(quán)投資的理念（2）私募股權(quán)投資（PE）信托PE的定義PrivateEquity（PE），指通過私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，通過上市、并購或管理層回購等方式，出售所持股份獲利。PE的投資理念只是一般的財(cái)務(wù)投資，注重的是未來的投資回報(bào)；一般不謀求控股，占有公司股份的比重不超過30％；一般是在企業(yè)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期時(shí)進(jìn)入公司；一般投資于非上市企業(yè)，絕少投資已公開發(fā)行公司。多采取股權(quán)型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。投資期限較長(zhǎng)，一般可達(dá)3至5年或更長(zhǎng)，屬于中長(zhǎng)期投資。投資退出渠道多樣化，有IPO、兼并收購（M&A）、標(biāo)的公司管理層回購等等。PE投資機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式具有較高的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。資金募集上，主要通過非公開方式募集。資金來源廣泛，如富有的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等。（3）房地產(chǎn)投資信托（REITs）REITs的定義及特征REITs的運(yùn)作模式REITs的類型REITs的主要法律規(guī)REITs定義及特征REITs是英語RealEstateInvestmentTrusts簡(jiǎn)稱，是以發(fā)行受益憑證的方式匯集社會(huì)投資者閑散資金，主要投資于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)或項(xiàng)目，由專門的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資經(jīng)營管理，并將投資綜合收益分配給投資者的一種信托投資制度。

REITs由專業(yè)資產(chǎn)管理人所管理的一種投資工具投資對(duì)象具有穩(wěn)定收入來源的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)收益來源租金收入或資產(chǎn)增值利得收入分配將稅后收入的絕大部分分配給投資人變現(xiàn)能力公開上市交易，流動(dòng)性強(qiáng)信息披露遵守國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，信息披露充分監(jiān)管結(jié)構(gòu)外部