社會服務-行業(yè)投資策略周報：教育、旅游、跨境高景氣板塊超跌建議關注

教育、旅游、跨境高景氣，板塊超跌建議關注教育、旅游、跨境高景氣，板塊超跌建議關注投資評級投資評級:看好(維持)yujian@價增貢獻突出》2024-05-28酒店：酒店數(shù)據(jù)較2019年恢復度環(huán)比改善，2024年第2旺季，頭部公司業(yè)績有望高增長。公職類考培行業(yè)有望長期維持高景價格等多個方面，今年超市板塊或有較大利潤延續(xù)承壓趨勢。但考慮消費淡季，Q2金飾消費承壓對全謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準2 6 6 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準3 6 7 7 7 8 8 9 9 9 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準4 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準5 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準6（注：景氣度指數(shù)綜合三亞?？诳土鹘^對值、客流恢復速度及草根調(diào)研銷售所得，50為景氣度中間值，高于50認為處于高景氣區(qū)間，低于50認為景氣度有120.0100.080.060.040.020.00.0一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2021202220232024數(shù)據(jù)來源：飛常準APP，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準70數(shù)據(jù)來源：飛常準APP，財通證券研究所50000040000030000020000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320244000003000002000001000000201920202021202220232024數(shù)據(jù)來源：飛常準APP，財通證券研究所數(shù)據(jù)來源：飛常準APP，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準8北京客流恢復到19年143.1%，恢復到23年86.9%廣州客流恢復到19年82.5%，恢復到23年94.6%上?？土骰謴偷?9年116.7%，恢復到23年80.3%深圳客流恢復到19年89.9%，恢復到23年102.9%數(shù)據(jù)來源：飛常準APP，財通證券研究所濟南客流恢復到19年70.1%，恢復到23年82.4%數(shù)據(jù)來源：飛常準APP，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準9成都客流恢復到19年172.5%，恢復到23年90.2%重慶客流恢復到19年91.6%，恢復到23年74.6%數(shù)據(jù)來源：飛常準APP，財通證券研究所武漢客流恢復到19年100.8%，恢復到23年85.6%鄭州客流恢復到19年70.8%，恢復到23年89.0%長沙客流恢復到19年106.1%，恢復到23年87.1%西安客流恢復到19年114.1%，恢復到23年88.7%數(shù)據(jù)來源：飛常準APP，財通證券研究所杭州客流恢復到19年167.4%，恢復到23年102.8%南京客流恢復到19年74.5%，恢復到23年95.3%南昌客流恢復到19年87.0%，恢復到23年82.1%南寧客流恢復到19年106.2%，恢復到23年105.7%數(shù)據(jù)來源：飛常準APP，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準10投資建議：二季度海南旅游客流走弱，人次環(huán)比承壓帶動銷售承壓。近期海南客2、2023年下旬起打擊代購，同時2023年下半年消費意愿降至低點，展望公司謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準112024年第22周酒店數(shù)據(jù)來看，量價較2019年恢復度環(huán)比改善：年同期-8.16pct。第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201920202021202220232024數(shù)據(jù)來源：酒店之家，財通證券研究所20015010050第1周第4周第7周第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201920202021202220232024數(shù)據(jù)來源：酒店之家，財通證券研究所290270250230210190170第1周第4周第7周第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201920202021202220232024數(shù)據(jù)來源：酒店之家，財通證券研究所第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201920202021202220232024數(shù)據(jù)來源：酒店之家，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準12第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201920202021202220232024數(shù)據(jù)來源：酒店之家，財通證券研究所80%60%40%20%第1周第4周第7周第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201920202021202220232024數(shù)據(jù)來源：酒店之家，財通證券研究所們預計長途游客流會受到一定影響，酒店價格方面，根據(jù)攜程旅行數(shù)據(jù)，西安、價有所回調(diào)，后續(xù)可以把握頭部業(yè)績兌現(xiàn)度較高的龍頭公司，以及三季度旺季帶來的業(yè)績超預期可能。表1.酒店標的盈利預測與估值公司簡稱2023A2024E2025E2023A2024E2025E40.8542.2447.7220.0621.9029.12數(shù)據(jù)來源：wind，財通證券研究所；注：華住集團市值單位為億元人民幣；收盤價日期為2024年6月7日；港元人民幣匯率為0.92謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準13暑期非學科教培旺季將之，頭部機構(gòu)加大人員配置。昂立教育“萌動吧！春芽”師。公司作為一流教育服務企業(yè)，始終懷揣教育初心，關注新師的培養(yǎng)，提供優(yōu)代碼代碼公司20222023YOY2023Q12024Q1YOY人員數(shù)量000526.SZ學大教育4614631836.9%---600661.SH昂立教育263232.9%---300192.SZ科德教育3.8%---300010.SZ7446.9%---002659.SZ凱文教育27322.7%---002599.SZ盛通股份34663261-5.9%---3978.HK卓越教育集團-17.2%---1769.HK思考樂教育231971.8%---支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金000526.SZ學大教育2.603.5737.2%37.2%600661.SH昂立教育6.056.375.3%33.3%33.3%300192.SZ科德教育2.25-22.3%0.380.4928.5%28.5%300010.SZ-10.6%0.500.47-4.9%-4.9%002659.SZ凱文教育0.590.624.6%0.140.1829.6%29.6%002599.SZ盛通股份5.255.33-11.0%-11.0%數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所家長的合理培訓需求。雙減后供給端出清，2021年末線下校外培訓機構(gòu)已壓減業(yè)開辦便利度，龍華區(qū)政務服務和數(shù)據(jù)管理局攜手區(qū)教育局及市場監(jiān)督管理局龍謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準14投資建議：龍頭機構(gòu)合規(guī)化轉(zhuǎn)型完畢，供給出清下素質(zhì)教育業(yè)務、高中學科輔導業(yè)務快速發(fā)展，同時紛紛加大人員投入滿足終端素質(zhì)教育培訓需求，業(yè)績有望保數(shù)據(jù)來源：粉筆公眾號，財通證券研究所年，一部分省份的公務員省考筆面試成績、事業(yè)單位筆面試成績以及一部分省份謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準15的事業(yè)單位招考公告會在二季度發(fā)布。公司將堅持“好老師”之本，確保交付質(zhì)量員口碑；對內(nèi)狠抓科學治理與管理，打造公平有序、充滿活力的組織結(jié)構(gòu)和薪酬體系。未來合適時機不排除考慮向產(chǎn)品橫向多元化和用戶縱向延伸服務兩個方面投資建議：公職類考培行業(yè)有望長期維持高景氣，穩(wěn)就業(yè)下供給增加、畢業(yè)生人數(shù)新高下報考人群擴大，受益于供給擴大及報考需求釋放，公職類考培龍頭有望人口數(shù)，我們預計2024-2036年我國高等教育畢業(yè)中小機構(gòu)較多，中小機構(gòu)資金、教研實力有限，在長周期產(chǎn)品開發(fā)上存在明顯不足，與大機構(gòu)競爭存在劣勢。應屆生群體參與考公考編比例提升，時間相對充?？蓞⑴嚅L周期產(chǎn)品。頭部機構(gòu)紛紛加大基地班建設，開發(fā)長周期產(chǎn)品，滿足考生近兩年行業(yè)針對協(xié)議班產(chǎn)品調(diào)整，實收占比明顯提高，均有利于客單價提升從而謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準16福萊明生物、粒影生物等重組膠原蛋白企業(yè)陸續(xù)獲大額融資。二級市場來看，多家上市公司藥企如通化東寶、江蘇吳中布局膠原蛋白珀萊雅等頭部國內(nèi)外品牌陸續(xù)在核心單品添加重組膠原蛋白成分。華、涂抹面膜、面膜四款產(chǎn)品，秩序系列新推次拋、泥膜、面膜、點痘棒四款產(chǎn)表2.可復美&可麗金近期重點新品秩序系列秩序次拋秩序泥膜秩序面膜秩序點痘棒膠原凍膜膠卷系列膠卷眼霜膠卷面霜膠卷眼膜健膚系列數(shù)據(jù)來源：可復美&可麗金官方小紅書賬號，財通證券研究所美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準上市，用于治療成年人眼瞼痙攣和斜視兩肉毒市場份額提升的邏輯包括認知提升+水貨替代+適應癥擴獲批標志肉毒應用于瘦臉成為合規(guī)消費市場，且保妥適作為具備正規(guī)適應癥的產(chǎn)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準17大會暨中國生命健康產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新大會上，黃河流域醫(yī)美產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成立，沿黃九?。▍^(qū)）相關行業(yè)協(xié)會參與其中，將有效整合沿黃九?。▍^(qū)）的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)資源，推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)緊密合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享、互利共贏。會上華續(xù)向好，持續(xù)重點推薦。建議關注美妝雙品牌勢能抬升、醫(yī)美管線有望近期落地韓版童顏針國內(nèi)第一批渠道順利放量，布局重組人膠原蛋白的江蘇吳中謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準18勁的增長勢頭，淘系依舊為美妝重要線上渠道。5月淘系美妝銷售額同比增長謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準19數(shù)據(jù)來源：久謙，蟬媽媽，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準20唯一一家外部股東：迪克曼生物主營業(yè)務為小分子活性物與多肽，其核神經(jīng)酰胺，通過小分子精準靶向修飾技術(shù)構(gòu)建了神經(jīng)酰胺家族產(chǎn)品，申請創(chuàng)新神一”及“（2021-2023年）連續(xù)3年中國早C晚A護膚產(chǎn)品領導者（按銷售額計）?銷售額同比增速明顯領先，淘系依舊為美妝重要線上渠道。國貨龍頭品牌持續(xù)發(fā)看好國貨龍頭品牌的強勢增長。建議關注大促強者+全年大單品更新和新品謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準21召開擴大會議，認真?zhèn)鬟_學習習近平總書記在中央政治局第十四次集體學習時的重要講話精神，充分認識就業(yè)工作在黨和國家事業(yè)全局中的戰(zhàn)略性基礎性作用。要引導督促中央企業(yè)深入分析本企業(yè)人才需求，將當前所需與超前儲備相結(jié)合，深挖崗位潛力、新增就業(yè)機會，盡可能為社會提供更多高質(zhì)量就業(yè)崗位，更好發(fā)揮“國聘”招聘平臺作用，助力穩(wěn)住高校畢業(yè)生就業(yè)基本盤。要加大對就業(yè)困難地區(qū)畢業(yè)生的招聘力度，面向邊疆民族地區(qū)高校、對口支援和定點幫扶縣，有針代碼代碼公司20222023YOY2023Q12024Q1YOY招聘解決方案300662.SZ科銳國際7.914.91-37.9%---2180.HK萬寶盛華2.23-29.1%---6100.HK同道獵聘23.4620.22-13.8%4.524.01-11.2%6919.HK人瑞人才0.450.45-1.7%---外包服務-靈活用工300662.SZ科銳國際80.3789.77--2180.HK萬寶盛華43.4451.23---6919.HK人瑞人才35.7444.2823.9%---600861.SH北京人力37.2638.513.4%---600662.SH外服控股8.0341.8%---外包服務-業(yè)務外包600861.SH北京人力255.94316.3223.6%73.0088.0020.5%20.5%600662.SH外服控股37.1%---數(shù)據(jù)來源：Wind、北京人力2023業(yè)績說明會，財通證券研究所注：北京人力、外服控股靈活用工業(yè)務系“招聘及靈活用工服務”，主要為靈活用工業(yè)務增長等，有望帶動用工回升。穩(wěn)就業(yè)下建議關注板塊內(nèi)具備資金、平臺、渠道優(yōu)勢的謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準22宋城千古情排片（場次）相較2019年增速（右軸）同比2023年yoy（右軸）9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%201920232024數(shù)據(jù)來源：宋城演藝公眾號，財通證券研究所備注：實際演出場次可能根據(jù)當天客流進行調(diào)整，因此或與公眾號預計場次有所出入數(shù)據(jù)來源：飛常準APP，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準233）國內(nèi)機場吞吐量：航旅縱橫大數(shù)據(jù)研究院預計千萬級機場中旅客吞吐量增幅最大的機場為呼和浩特白塔機場，航旅縱橫大際機場、廣州白云國際機場、北京大興國際機場、深圳寶安國際機場。75%；港澳臺航班較2023年同比增長約29%，恢復至2019年的6-東京、上海-大阪航線位于熱門出入境航線前兩名，航旅縱橫大數(shù)據(jù)研究院預估謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準24出境酒店熱門目的地；出于就近原則、貨幣匯率 更受游客青睞，出游人次占比分別為29%和33%；規(guī)劃3天出游行程的游客較去埃及-阿聯(lián)酋連線。尋味自駕、黔東南民族風情自駕、廣西邊境山簽的泰國、馬來西亞、新加坡、韓國濟州島是端午國外旅行的幾大主要目的地，土耳其、澳大利亞、美國是拼假長線出境游人群選擇最多的幾大目明顯。截至目前，暑期出境游報名人數(shù)已與去年同期持平，隨著免正式通知，確認中標英國中國簽證申請服務中心項目，謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準25投資建議：我們端午出行預計以本地和周邊為主，微度假、避暑和民俗體驗主題相結(jié)合為特點，端午民俗體驗游尤為受到關注，根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，周邊游預訂量同比增長20%。本周景區(qū)股作為小微盤股，整體估值回調(diào)較為明顯，2025年營業(yè)總收入16.31億元/yoy+25%；2025年凈利潤3.28億元2026年凈利潤3.93億元/yo初有望觸發(fā)股權(quán)激勵，預計會經(jīng)歷股權(quán)激勵目標預期是否達標的博弈階段，6上旬壓力較大，6下旬起可以關注公司下半年預售展位情況，同時下半年公司整體2）蘭生股份：當前公司于23年收購的“它博會”順利結(jié)注米奧會展（300795.SZ）一帶一路、RCEP營國內(nèi)知名IP提升影響力、收并購小型會展IP機遇。展與蘭生股份的會展、賽事旺季，目前估值均處于合理位置，可以關注事件性催謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準26議關注F1賽事及巴黎奧運會熱度催化下體育產(chǎn)業(yè)投資機會，育標的力盛體育（002858.SZ巴黎奧運會中國代表團隊健身器材供應商舒華體謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準27比-2%，平均客單價-6%。月度數(shù)據(jù)來看，5月海底撈同店翻臺率依然維持強勢增長，太二同店翻臺環(huán)比逐4.53.52.51月2月3月1月2月3月5月6月7月8月9月2021202220232024數(shù)據(jù)來源：久謙，財通證券研究所1600014000120001000080006000400020001月2月1月2月3月5月6月7月8月9月2021202220232024數(shù)據(jù)來源：久謙，財通證券研究所1月2月3月5月6月7月8月9月3.63.43.2 2.82.61月2月3月5月6月7月8月9月2021202220232024數(shù)據(jù)來源：久謙，財通證券研究所120001000080006000400020001月2月1月2月3月5月6月7月8月9月2021202220232024數(shù)據(jù)來源：久謙，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準28加盟店經(jīng)營以托管模式為主，運營管理團隊和供應鏈體系跟直營店一致，在開店節(jié)奏上會相對謹慎。除加盟模式外，公司在總部層面成立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)辦公室，先后孵化了小嗨火鍋、苗師兄香鍋、五谷三餐、焰請烤肉鋪子、漢舍等品牌，未來或考慮多管店模式的發(fā)展。隨公司經(jīng)營表現(xiàn)持續(xù)分化，進一步優(yōu)化門店經(jīng)理級骨干員工的經(jīng)理政策，門店分紅與管理級別掛鉤，進一步激發(fā)店長及骨干潛能。有門店的地方。外賣平臺顯示除太二經(jīng)典菜品酸菜魚外，外賣專門店增加了更多投資建議：我們建議關注經(jīng)營相對穩(wěn)健、盈利能力得到驗證、同店表現(xiàn)相對韌性表3.餐飲標的盈利預測與估值公司簡稱2023A2024E2025E2023A2024E2025E44.9920.54數(shù)據(jù)來源：wind，財通證券研究所；注：海底撈、百勝中國市值單位為億港元；收盤價日期為2024年6月7日；海底撈、百勝中國采用wind一致預期；中美匯率為7.3謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準29際金價破新高的情況下，央行暫停了增持黃金儲備。我們認為，歐洲央行已公布降息，長期看美聯(lián)儲降息方向明確，國際地緣政治不確定性仍較高，央行及避險70060050040030020010002004-042008-042012-042016-042020-042024-04——中國:收盤價:黃金現(xiàn)貨:Au9999:上海金交所數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所2,5002,0001,5001,00050002004-042008-042012-042016-042020-042024-04——期貨收盤價(連續(xù)):COMEX黃金數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12201920202021202220數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所望持續(xù)提升，行業(yè)調(diào)整后頭部品牌有望保持拓店節(jié)奏。根據(jù)周大生、曼卡龍披露謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準30的優(yōu)惠政策推動拓店，全年來看，高金價背景下，黃金珠寶企業(yè)仍能較好實現(xiàn)既費淡季，對頭部品牌全年業(yè)績的影響或有緩解。當下消費環(huán)境中，小克重、低毛利產(chǎn)品等表現(xiàn)良好，黃金回購需求高增，顯示黃金消費動力仍較高。伴隨消費者接受金價，婚慶、悅己消費等購金剛需有望在Q3推動黃金珠寶銷售反彈。寶社零數(shù)據(jù)略有下滑，五月金價保持高位波動，終端銷售或延續(xù)承壓趨勢。但考謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準31近期胖東來通過員工關懷、調(diào)改步步高及永輝等事件引發(fā)熱議，而此前胖東來憑展，為員工提供超越同行的薪資水平和良好的福利，同時，胖東來還積極參與社央廚房、綜合辦公、產(chǎn)品研發(fā)、人才培育、員工娛樂休閑、零售產(chǎn)業(yè)末端產(chǎn)品的加工與分銷等于一體。4）自有品牌引流：胖東來的自營品牌布局可追溯到創(chuàng)立不久就成立的面包房“德籃，供不同年齡段和需求的消費者使用；大部分服飾商品均會在價格標簽上注明進貨價、售價及毛利率供消費者對比；設有寵物寄存處、嬰兒哺乳室；生鮮注明近期多家商超啟動調(diào)改，涉及供應鏈、商品結(jié)構(gòu)、商品價格等多個方面，今年超小商品城（600415.SH投資收益影響趨弱，公司盈利質(zhì)量提升，老市場提租、謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準32美國:失業(yè)率:季調(diào)（%）64美國:勞動力參與率:16歲及以上:季調(diào):當月值（%）6466286866452505數(shù)據(jù)來源：同花順ifind，財通證券研究所美國:平均時薪:非農(nóng)就業(yè)員工:私營企業(yè):季調(diào):當月環(huán)比（%）0.80.70.60.50.40.30.20.10.0數(shù)據(jù)來源：同花順ifind，財通證券研究所美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):當月值:季調(diào)千人1,0008006004002002021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-0402021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04數(shù)據(jù)來源：同花順ifind，財通證券研究所美國:平均時薪:非農(nóng)就業(yè)員工:私營企業(yè):季調(diào):當月同…——CPI同比增速（%）2019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-0210.08.06.04.02.00.02019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-02數(shù)據(jù)來源：同花順ifind，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準33時考慮到春季為海運長協(xié)價簽約的主要時期，下半年消息面邊際影響有望減弱；4,0000數(shù)據(jù)來源：同花順ifind，財通證券研究所9.59.08.58.07.57.06.56.0中間價:美元兌人民幣中間價:歐元兌人民幣中間價:英鎊兌人民幣數(shù)據(jù)來源：同花順ifind，財通證券研究所亞馬遜服裝品類龍頭賽維時代（301381.SZ）及家具家居品牌龍頭致歐科技萬得全A均值+1sd30252052018-0102018-0102018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-09數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所注：指數(shù)預測PE基于Wind一致預期，下同數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所——消費者服務(中信)均值+1sd-14000120001000080006000400020002018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-09600050004000300020001000商貿(mào)零售(中信)均值+1sd2018-0102018-0102018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-09數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所PEG（PEG（2024E）0.0各公司估值情況(2024E)廣州酒家。復銳醫(yī)。峨眉山A巨星科技股份巨星科技焦焦愛美客長白山。潮宏。老鳳祥中國黃金oo王府井中國黃金道科銳國際金陵飯店會展九毛九貝泰妮吉宏股份中青旅人力。家東方時尚。大連圣亞西藏旅游。張家界宋城演藝力盛體育520253035張家界宋城演藝力盛體育520253035404PE（2024E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所PEGPEG（2025E）0.0各公司估值情況(2025E)菜百股份。。重慶百貨上海家化店大京人力。安克道王潮宏基王府井府井普門科技中國中免際宋城演藝股份。份海倫股份。份海倫司米奧會展君亭酒店。眾信旅游盛旅。嶺南控股奈雪的茶奈雪的茶發(fā)展尚510152025尚PE（2025E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準39350300250200500-50-1002024估值最大值-最小值.歷史中位數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所免稅公司估值情況(2024E)PEG（PEG（2024E）PE（2024E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所0.8免稅公司估值情況(2025E)0.8PEG（2025E）0.4PEG（2025E）中國中免盛視科技海汽集團050100150200250300PE（2025E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準40250200500數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所餐飲公司估值情況(2024E)PEG（2024E）0.8PEG（2024E）海底撈廣州酒家海倫司九毛九奈雪的茶05101520PE（2024E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所PEG（2025E）0.80.4PEG（2025E）海底撈。。廣。海倫司毛九PE（2025E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準417006005004003002000x2024估值-最大值-最小值.歷史中位數(shù)華住集團-S錦江酒店首旅酒店君亭酒店金陵飯店數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所PEG（2024E）PEG（2024E）金陵飯店君亭酒店旅酒店PE（2024E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所酒店公司估值情況(2025E)PEG（2025E）0.8PEG（2025E）首旅酒店華住集團-S金陵飯店君亭酒店錦江酒店0510152025PE（2025E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準42250200500x2024估值-最大值-最小值.歷史中位數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所PEG（2024E）PEG（2024E）。技PE（2024E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所PEG（2025E）復銳醫(yī)療科0.5PEG（2025E）復銳醫(yī)療科0.50.0妮化普05101520253035PE（2025E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準438060402002024估值-最大值-最小值.歷史中位數(shù)2024估值外服控股科銳國際數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所PEG（2024E）PEG（2024E）1.51.20.90.60.30.0。外服控股科銳國際人力PE（2024E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所2.0人資公司估值情況(2025E)2.0PEG（2025E）PEG（2025E）0.50.0外服控股北京人力科銳國際0.05.0PE（2025E）數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準442024估值-最大值-最小值.歷史中位數(shù)宋城演藝嶺南控股麗江股份峨眉山A張家界曲江文旅三特索道眾信旅游大連圣亞米奧會展舒華體育數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所文旅公司估值情況(2024E)PEG（PEG（2024E）0.20.0嶺南控眾信旅游張家界宋城演藝力盛體育嶺南控眾信旅游張家界宋城演藝力盛體育A三特索道三特索道股股大連圣亞大連圣亞01020