養(yǎng)殖業(yè)月度簡報：產(chǎn)能延續(xù)去化豬價加速上漲

強于大市(維持)強于大市(維持)SOUTHWESTSECURITIESSOUTHWESTSECURITIES養(yǎng)殖業(yè)月度簡報產(chǎn)能延續(xù)去化，豬價加速上漲投資要點97.35元/頭；專業(yè)育肥（外購仔豬）模式的生豬利潤為204.15元/頭，較上月全國規(guī)模場出售仔豬數(shù)環(huán)比增長3.8%,仔豬價格環(huán)比上漲14.4%養(yǎng)殖有望逐步走出虧損困境，大型豬企生產(chǎn)經(jīng)營情況正在改善。其中，豬肉產(chǎn)量下降0.4%，牛肉、羊肉、禽肉產(chǎn)量分別增生豬出欄、能繁母豬存欄均為近三年最少。比上升。穩(wěn)定。玉米深加工企業(yè)開工率保持高位，市場主體積極入市，玉米購銷活躍，雙底讓我們能確認(rèn)后續(xù)豬價將保持上行通道，且盈利周的15元每公斤上漲至當(dāng)前17元/公斤。預(yù)計立華股份、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等。西南證券研究發(fā)展中心西南證券研究發(fā)展中心執(zhí)業(yè)證號：S1250518120001郵箱：zhaopan@行行業(yè)相對指數(shù)表現(xiàn)-3%-9%-14%-19%農(nóng)林牧漁滬深300數(shù)據(jù)來源：聚源數(shù)據(jù)基基礎(chǔ)數(shù)據(jù)股票家數(shù)行業(yè)總市值（億元）流通市值（億元）行業(yè)市盈率TTM48.1相關(guān)研究相關(guān)研究趨勢確立(2024-04-09)母豬出現(xiàn)周期內(nèi)最大跌幅(2024-03-04)基礎(chǔ)產(chǎn)能合理調(diào)減(2024-01-31)母豬出現(xiàn)年內(nèi)最大跌幅(2023-12-29)養(yǎng)1生豬養(yǎng)殖行業(yè)概況：謹(jǐn)慎預(yù)期中豬價加速上漲 12生產(chǎn)情況：上市豬企量價齊升 23飼料：豆粕價格穩(wěn)中有升，玉米價格穩(wěn)定 44投資建議：投資邏輯從“產(chǎn)能去化周期”轉(zhuǎn)為“景氣回升，業(yè)績改善”，仍有空間 45風(fēng)險提示 5圖1：2020-2024年5月豬價變動情況（元/公斤） 1圖2：2022-2024年5月生豬養(yǎng)殖盈利情況 1圖3：2018-2024年4月能繁母豬存欄及同比變化 2圖4：2018-2024Q1生豬出欄情況（萬頭） 2圖5：2021-2024年4月各上市公司出欄情況（萬頭） 3圖6：近三個月各上市公司銷售均價變動情況（元/公斤） 3圖7：2023年-2024年5月豆粕現(xiàn)貨價變化情況（元/噸） 4圖8：2023年-2024年5月玉米現(xiàn)貨價變化情況（元/噸） 4表1：2024年4月上市公司銷售情況 2表2：2024年上市公司出欄目標(biāo)及增長率 2表3：重點關(guān)注公司盈利預(yù)測與評級 51生豬養(yǎng)殖行業(yè)概況：謹(jǐn)慎預(yù)期中豬價加速上漲養(yǎng)殖利潤變動情況：據(jù)全國生豬市場，截止2024年5月24日，豬糧比價為6.67，自繁自養(yǎng)模式的生豬利潤為58.21元/頭，較上月同期變化97.35元/頭；專業(yè)育肥（外購仔豬）模式的生豬利潤為204.15元/頭，較上月同期變化117.04元/頭。生豬存欄情況：統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年一季度，豬牛羊禽肉產(chǎn)量2490萬噸，同比增長1.4%，其中，豬肉產(chǎn)量下降0.4%，牛肉、羊肉、禽肉產(chǎn)量分別增長3.6%、0.1%、6.1%；一季度，生豬出欄19455萬頭，下降2.2%。生豬存欄、生豬出欄、能繁母豬存欄均為近三年最少。產(chǎn)能情況：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示，2024年4月末全國能繁母豬存欄量3986萬頭，環(huán)比下降0.1%，同比下降6.9%。養(yǎng)殖場戶積極補欄增產(chǎn)，4月份全國規(guī)模場出售仔豬數(shù)環(huán)比增長3.8%,仔豬價格環(huán)比上漲14.4%。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測預(yù)警首席專家王祖力表示:生豬產(chǎn)能階段性過剩壓力繼續(xù)釋放，豬價震蕩回升，生豬生產(chǎn)形式總體向好，隨著各種有利因素正在不斷累積，生豬養(yǎng)殖有望逐步走出虧損困境，大型豬企生產(chǎn)經(jīng)營情況正在改善。屠宰量及宰后均重變動情況：2024年4月份規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量2563萬00全國仔豬市場價（左軸）生豬(外三元)生產(chǎn)資料價格（左軸）全國豬肉平均批發(fā)價(右軸）數(shù)據(jù)來源：ifind，西南證券整理數(shù)據(jù)來18000070000400000生豬出欄量累計值數(shù)據(jù)來源：ifind，西南證券整理數(shù)據(jù)來2生產(chǎn)情況：上市豬企量價齊升生豬養(yǎng)殖行業(yè)的經(jīng)營情況方面，13家上市豬企4月生豬合計出欄1218萬頭。據(jù)13家上市豬企4月銷售數(shù)據(jù)，商品豬銷售均價大概14.92元/公斤，各企業(yè)銷售均價環(huán)比上升。時間上市公司生豬銷量(萬頭)銷售收入（億元）銷售均價（元/公斤）2024年4月牧原2024年4月新希望46.752024年4月正邦2.692024年4月溫氏248.2946.752024年4月大北農(nóng)2024年4月天邦45.5223.372024年4月天康24.092024年4月傲農(nóng)2024年4月金新農(nóng)2024年4月唐人神4.832024年4月正虹2024年4月華統(tǒng)20.152024年4月京基智農(nóng)2.99表2：2024年上市公司出欄目標(biāo)及增長率2024生豬計劃出欄數(shù)（萬頭）2023年生豬合計出欄（萬頭）增長率牧原股份7000左右6381.6溫氏股份3000-33002626.2214.23%-25.66%新希望2300-250030.37%-41.38%唐人神450-500371.2621.21%-32.52%22024生豬計劃出欄數(shù)（萬頭）2023年生豬合計出欄（萬頭）增長率神農(nóng)集團金新農(nóng)2000.9104立華股份16.95%-40.33%東瑞股份80-10028.1%-60.13%華統(tǒng)股份400-500230.2773.71%-117.14%合計13261.6-13951.612.56%-18.41%應(yīng)披露數(shù)據(jù)的1/2） 2024.2一2024.32024.433飼料：豆粕價格穩(wěn)中有升，玉米價格穩(wěn)定農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司發(fā)布2024年4月中國農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析。截至5月30日，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價為2327元/噸，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價為3486元/噸。玉米：本月對2023/2024年度中國玉米生產(chǎn)和消費數(shù)據(jù)預(yù)測與上月保持一致。春耕在即，土地流轉(zhuǎn)成本有所下降，農(nóng)戶種植意向穩(wěn)定。玉米深加工企業(yè)開工率保持高位，市場主體積極入市，玉米購銷活躍，價格以穩(wěn)為主?？紤]到今年以來玉米進(jìn)口量保持高位，本月將2023/2024年度玉米進(jìn)口量預(yù)測值上調(diào)至2000萬噸，但預(yù)計進(jìn)入市場流通的數(shù)量有限，后期進(jìn)口數(shù)量明顯下降。大豆：本月對2023/24年度中國大豆供需形勢預(yù)測與上月保持一致。國內(nèi)方面，當(dāng)前春播正在由南向北有序展開，在一攬子穩(wěn)定大豆生產(chǎn)政策支持下，農(nóng)戶種植意向有所好轉(zhuǎn)。隨著九三集團等持續(xù)收購，農(nóng)戶出售大豆進(jìn)度明顯加快，價格平穩(wěn)運行。國際方面，預(yù)計美國大豆庫存和種植面積均高于上年度，南美豐產(chǎn)預(yù)期強烈，全球大豆供給維持寬松格局。4投資建議：投資邏輯從“產(chǎn)能去化周期”轉(zhuǎn)為“景氣回升，業(yè)績改善”，仍有空間產(chǎn)能去化明顯，能繁存欄與商品豬存欄均達(dá)到4年新低，產(chǎn)能與存欄的雙底讓我們能確認(rèn)后續(xù)豬價將保持上行通道，且盈利周期預(yù)計能持續(xù)9個月以上，我們前期預(yù)測的二季度后期豬價跳漲已經(jīng)兌現(xiàn)，全國生豬均價已由五一前的15元每公斤上漲至當(dāng)前17元/公斤。預(yù)計后期豬價仍延續(xù)上漲趨勢。養(yǎng)殖板塊仍具較強安全墊和上行空間，建議關(guān)注年內(nèi)生豬出欄確定性高、成本控制水平較好的養(yǎng)殖企業(yè)。1）龍頭企業(yè)：牧原股份、溫氏股份等；2）成長企業(yè)：立華股份、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等。4股票代碼股票名稱當(dāng)前價格投資評級2023A2024E2025E2023A2024E2025E002714.SZ牧原股份47.96買入-0.792.312.81/20.76300498.SZ溫氏股份21.92買入-0.97/20.12300761.SZ立華股份24.61買入-0.53/603477.SH巨星農(nóng)牧買入-1.272.01/002840.SZ華統(tǒng)股份22.32買入-1.032.03/20.115風(fēng)險提示消費恢復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)能去化不及預(yù)期；動物疫情風(fēng)險等。55養(yǎng)分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過合理判斷得出結(jié)論，獨立、客觀地出具本報告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接獲取任何形式的補償。投資評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為公司評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，即：以報告發(fā)布日后6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。公司評級買入：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在20%以上持有：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣出：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-20%以下行業(yè)評級強于大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報高于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)5%以上跟隨大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報介于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報低于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)-5%以下重要聲明西南證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司與作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，本報告僅供本公司簽約客戶使用，若您并非本公司簽約客戶，為控制投資風(fēng)險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。本公司也不會因接收人收到、閱讀或關(guān)注自媒體推送本報告中的內(nèi)容而視其為客戶。本公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務(wù)顧問服務(wù)。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告，本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本報告僅供參考之用，不構(gòu)成出售或購買證券或其他投資標(biāo)的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構(gòu)成對任何個人的投資建議。投資者應(yīng)結(jié)合自己的投資目標(biāo)和財務(wù)狀況自行判斷是否采用本報告所載內(nèi)容和信息并自行承擔(dān)風(fēng)險，本公司及雇員對投資者使用本報告及其內(nèi)容而造成的一切后果不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本報告須注明出處為“西南證券”，且不得對本報告及附錄進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報告及附錄的，本公司將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。西南證券研究發(fā)展中心上海地址：上海市浦東新區(qū)陸家嘴21世紀(jì)大廈10樓地址：北京市西城區(qū)金融大街35號國際企業(yè)大廈A座8樓地址：深圳市福田區(qū)益田路6001號太平金融大廈22樓重慶地址：重慶市江北區(qū)金沙門路32號西南證券總部大樓21樓西南證券機構(gòu)銷售團隊區(qū)域姓名職務(wù)座機手機郵箱上海蔣詩烽崔露文譚世澤汪藝?yán)铎媳謇钑D田婧雯張玉梅魏曉陽歐若詩李嘉隆龔怡蕓經(jīng)理助理、銷售總監(jiān)銷售副總監(jiān)高級銷售經(jīng)理高級銷售經(jīng)理高級銷售經(jīng)理高級銷售經(jīng)理高級銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理021-6841530915642960315131229008861312792053618801732511132629833091881733740818957157330172752026011502648011818223769969158005072231352421193518621310081156429603151312290088613127920536188017325111326298330918817337408189571573301727520260115026480118182237699691580050722313524211935jsf@clw@tsz@wyyf@yfliyu@bly@tjw@zymyf@k