第9章 企業(yè)財務(wù)管理

企業(yè)管理基礎(chǔ)知識創(chuàng)新第九章企業(yè)財務(wù)管理通過本章內(nèi)容的學(xué)習(xí)，了解財務(wù)管理的概念、特點(diǎn)、目標(biāo)和方法，理解貨幣時間價值，掌握企業(yè)籌資、項目投資、營運(yùn)資金管理及成本管理、成本控制等相關(guān)內(nèi)容。學(xué)習(xí)目標(biāo)財務(wù)是經(jīng)營者的眼睛，財務(wù)能夠反映公司的所有情況，對財務(wù)的把握就是對企業(yè)命運(yùn)的把握，隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，企業(yè)管理以財務(wù)管理為核心，已成為企業(yè)家和經(jīng)濟(jì)界人士的共識。財務(wù)管理是指對某一獨(dú)立核算單位的財務(wù)活動進(jìn)行有效的組織，正確處理內(nèi)外部各項財務(wù)關(guān)系并為提高其整體管理水平和整體價值服務(wù)的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。可以講，只要有資金流動的地方，就必然有財務(wù)管理活動。本章導(dǎo)讀目錄1企業(yè)財務(wù)管理概述2企業(yè)籌資、項目投資、營運(yùn)資金管理3企業(yè)成本管理與控制一、財務(wù)管理的概念與特點(diǎn)（一）財務(wù)管理的概念財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是組織企業(yè)資金活動、處理企業(yè)同各方面財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。1．企業(yè)的財務(wù)活動企業(yè)的財務(wù)活動就是指企業(yè)的資金運(yùn)動，包括資金的籌集、投入運(yùn)用、耗費(fèi)、收回及分配等一系列的環(huán)節(jié)。隨著再生產(chǎn)過程的不斷進(jìn)行，企業(yè)資金總是處于不斷運(yùn)動之中，企業(yè)的資金運(yùn)動過程又是資金形態(tài)不斷變化的過程。圖表9-1表示了企業(yè)資金在經(jīng)營過程中從貨幣資金開始，經(jīng)過若干階段，依次轉(zhuǎn)換其形態(tài)，又回到貨幣資金的過程，此過程被稱為資金循環(huán)。企業(yè)的資金運(yùn)動，構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的一個獨(dú)立方面，具有自己的規(guī)律。企業(yè)的財務(wù)活動可以分為籌資引起的財務(wù)活動、投資引起的財務(wù)活動、經(jīng)營引起的財務(wù)活動、分配引起的財務(wù)活動。圖表9-1資金循環(huán)資金固定資產(chǎn)、原材料產(chǎn)品物資購買階段生產(chǎn)階段銷售階段一、財務(wù)管理的概念與特點(diǎn)2．企業(yè)的財務(wù)關(guān)系企業(yè)的財務(wù)關(guān)系是社會經(jīng)濟(jì)關(guān)系在企業(yè)再生產(chǎn)過程中的體現(xiàn)，是指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。如圖表9-2所示。圖表9-2企業(yè)財務(wù)關(guān)系投資者：體現(xiàn)了所有權(quán)的性質(zhì)，反映了所有者與經(jīng)營者之間的產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營權(quán)關(guān)系債權(quán)人：體現(xiàn)了債權(quán)債務(wù)的關(guān)系國家：體現(xiàn)了國家以政府管理者身份參與企業(yè)資金分配的關(guān)系，主要通過稅收來體現(xiàn)其他單位：體現(xiàn)了企業(yè)之間的分工協(xié)作和經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系企業(yè)內(nèi)部：主要是指企業(yè)內(nèi)部各部門之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系職工：主要是指企業(yè)向職工支付勞務(wù)報酬過程中形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)（二）財務(wù)管理的特點(diǎn)1.財務(wù)管理是一項綜合性的管理工作社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，要求財務(wù)管理主要運(yùn)用價值形式對經(jīng)營活動實施管理。通過價值形式，把企業(yè)的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營過程和經(jīng)營結(jié)果都合理地加以規(guī)劃和控制，達(dá)到企業(yè)效益不斷提高、財富不斷增加的目的。3.財務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況在企業(yè)管理中，決策是否得當(dāng)，經(jīng)營是否合理，技術(shù)是否先進(jìn)，產(chǎn)銷是否順暢，都可迅速地在企業(yè)財務(wù)指標(biāo)中得到反映。2.財務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系在企業(yè)中，一切涉及資金的收支活動，都與財務(wù)管理有關(guān)。財務(wù)管理的觸角常常伸向企業(yè)經(jīng)營的各個角落。（1）只講產(chǎn)值，不講效益。（2）只講數(shù)量，不求質(zhì)量。（3）只抓生產(chǎn)，不抓銷售。（4）只重投入，不講挖潛。75%82%59%23%二、財務(wù)管理的目標(biāo)：（一）產(chǎn)值最大化利潤是衡量企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管理水平的標(biāo)志，利潤越大越能滿足投資人對投資回報的要求，利潤最大化就是財務(wù)管理的目標(biāo)。它有如下幾項優(yōu)點(diǎn)：（1）利潤是企業(yè)的新創(chuàng)價值，而且是已實現(xiàn)銷售并被社會認(rèn)可的價值；（2）利潤是企業(yè)最綜合的財務(wù)指標(biāo)，能說明企業(yè)的整體經(jīng)營和財務(wù)管理水平的高低；（3）真實的利潤是社會財富的積累；（4）利潤概念是一個最容易被社會各界廣泛接受的財務(wù)概念。（二）企業(yè)利潤最大化（二）企業(yè)利潤最大化它也有不可克服的缺點(diǎn)：（1）沒有考慮企業(yè)利潤實現(xiàn)的時間因素，即沒有運(yùn)用資金時間價值這一重要的財務(wù)概念；（3）利潤作為一個絕對數(shù)指標(biāo)，不能反映企業(yè)一定時期的投資收益率水平，因而無法表現(xiàn)資本的投入與產(chǎn)出的關(guān)系，更不便用來在不同企業(yè)之間進(jìn)行財務(wù)狀況比較；（5）追求利潤最大化會造成企業(yè)經(jīng)營者和財務(wù)決策者的不良短期行為，只顧實現(xiàn)當(dāng)前的或局部的利潤最大化，而不顧企業(yè)長遠(yuǎn)和整體的發(fā)展，甚至傷害企業(yè)長久發(fā)展的財務(wù)實力。（2）沒有充分考慮利潤實現(xiàn)的風(fēng)險因素，不切實際地盲目追求利潤最大化，往往會使企業(yè)承受很大甚至是不必要的風(fēng)險；（4）沒有考慮企業(yè)一定時期的現(xiàn)金流量狀況，因為利潤大并不意味著企業(yè)的現(xiàn)金狀況好；（三）每股收益（權(quán)益資本凈利率）最大化（1）沒有考慮風(fēng)險因素；（3）每股盈余和權(quán)益資本凈利率同樣沒有考慮現(xiàn)金流量因素，并且同樣會由于經(jīng)營者追求最大收益而造成短期行為。（2）每股盈余和權(quán)益資本凈利率同樣沒有考慮資金的時間價值，即沒有考慮股本或企業(yè)權(quán)益資本獲取利潤的時間性差異和持續(xù)性特征；（四）股東財富最大化增加股東財富是財務(wù)管理的目標(biāo)。股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量，股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加值”。有時財務(wù)目標(biāo)被表述為股價最大化。在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。有時財務(wù)目標(biāo)還被表述為企業(yè)價值最大化。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。（四）股東財富最大化（2）預(yù)測財務(wù)收支變化的情況，以確定經(jīng)營目標(biāo)；財務(wù)預(yù)測方法是指根據(jù)財務(wù)活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務(wù)活動和財務(wù)成果做出科學(xué)的預(yù)計與預(yù)算的一種方法。其目的在于：（1）預(yù)測各項生產(chǎn)經(jīng)營和投資方案的效益，為財務(wù)決策提供可靠的依據(jù)；（3）預(yù)測各項收支定額和標(biāo)準(zhǔn)，為編制計劃和分解計劃服務(wù)。財務(wù)預(yù)測主要包括明確預(yù)測目標(biāo)、搜集相關(guān)資料、建立預(yù)測模型、確定最佳預(yù)測結(jié)果等步驟。三、財務(wù)管理的方法（一）財務(wù)預(yù)測方法（二）財務(wù)決策方法財務(wù)決策方法是指理財者按照理財目標(biāo)的總體要求，采用專門的手段，對多個被選方案進(jìn)行比較分析后，從中選擇最佳方案的一種方法。財務(wù)決策是財務(wù)管理工作的核心，財務(wù)決策的正確與否直接影響到企業(yè)發(fā)展的興衰成敗。（五）財務(wù)分析方法財務(wù)分析方法是指根據(jù)有關(guān)財務(wù)核算資料，運(yùn)用一系列財務(wù)指標(biāo)，對企業(yè)財務(wù)活動的過程及結(jié)果所進(jìn)行的分析和評價的一種方法。其目的在于：了解企業(yè)財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行和完成情況；找出存在的差異及其原因；評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。（三）財務(wù)預(yù)算方法財務(wù)預(yù)算方法是指為了實現(xiàn)財務(wù)決策的目標(biāo)，運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，以貨幣形式對未來財務(wù)活動的內(nèi)容和結(jié)果所進(jìn)行的具體規(guī)劃的一種方法。財務(wù)預(yù)算是財務(wù)決策的具體化，它是根據(jù)財務(wù)決策的方案和財務(wù)預(yù)測提供的信息為基礎(chǔ)來編制的，也是控制財務(wù)活動的主要依據(jù)。（四）財務(wù)控制方法財務(wù)控制方法是指在財務(wù)管理過程中，利用有關(guān)信息和特別手段對企業(yè)財務(wù)活動所施加影響或進(jìn)行調(diào)節(jié)的一種方法。財務(wù)控制是實現(xiàn)財務(wù)預(yù)算目標(biāo)的關(guān)鍵。財務(wù)控制主要包括制訂控制標(biāo)準(zhǔn)、分解落實責(zé)任、實施追蹤控制、及時調(diào)整對策、加強(qiáng)考核獎懲等步驟。三、財務(wù)管理的方法三、財務(wù)管理的方法貨幣時間價值是指在不考慮通貨膨脹和風(fēng)險性因素的情況下，資金在其周轉(zhuǎn)使用過程中隨著時間因素的變化而變化的價值，其實質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)使用后帶來的利潤或?qū)崿F(xiàn)的增值。貨幣時間價值涉及日常生活中的兩個重要概念：現(xiàn)值（PresentValue）和終值（FutureValue）。貨幣資金的現(xiàn)值，即將來某一時點(diǎn)的一定量的資金折算到現(xiàn)在的價值。貨幣資金的終值，即一定量的資金在將來某一時點(diǎn)的價值，表現(xiàn)為我們熟悉的“本利和”。四、貨幣時間價值風(fēng)險就是指未來的不確定性，未來的實際結(jié)果和我們預(yù)期的結(jié)果有偏差，那么就稱作有風(fēng)險。我們這里所說的風(fēng)險是指投資風(fēng)險，與投資活動密切相關(guān)。風(fēng)險報酬是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。風(fēng)險報酬有兩種表示方法：風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率。在財務(wù)管理中，風(fēng)險報酬通常用相對數(shù)—風(fēng)險報酬率加以計量。風(fēng)險報酬率是投資者因承擔(dān)風(fēng)險而獲得的超過時間價值率的那部分報酬率，即風(fēng)險報酬與原投資額的比率。五、風(fēng)險目錄1企業(yè)財務(wù)管理概述2企業(yè)籌資、項目投資、營運(yùn)資金管理3企業(yè)成本管理與控制（2）償債籌資動機(jī)，是企業(yè)為了償還某項債務(wù)而形成借款動機(jī)，即借新債還舊債。償債籌資有兩種情形：一是調(diào)整性償債籌資，即企業(yè)雖有足夠的能力支付到期舊債，但為了調(diào)整現(xiàn)有的資金結(jié)構(gòu)，仍然舉債，從而使資金結(jié)構(gòu)更加合理；二是惡化性償債籌資，即企業(yè)現(xiàn)有的支付能力已不足以償付到期舊債，而被迫靠舉債還債，這表明企業(yè)的財務(wù)狀況已經(jīng)惡化。（1）擴(kuò)張籌資動機(jī)，是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或追加對外投資而產(chǎn)生籌資動機(jī)。具有良好發(fā)展前景、處于成長時期的企業(yè)通常會產(chǎn)生這種籌資動機(jī)。擴(kuò)張籌資動機(jī)所產(chǎn)生的直接結(jié)果，是企業(yè)資產(chǎn)總額和籌資總額的增加。（3）混合籌資動機(jī)，是企業(yè)因同時需要長期資金和現(xiàn)金而形成的籌資動機(jī)。通過混合籌資，企業(yè)既擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，又償還部分舊債，即在這種籌資中混合了擴(kuò)張籌資和償債籌資兩種動機(jī)。一、企業(yè)籌資管理（一）企業(yè)籌資的動機(jī)1．企業(yè)籌資渠道企業(yè)籌資渠道是指籌措資金來源的方向與途徑，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。企業(yè)籌資渠道主要有銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他法人單位資金、社會個人資金、企業(yè)自留資金和外商資金等六種。12．企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資方式是指籌措資金時所采取的具體方法和形式，體現(xiàn)著資金的屬性。籌資方式主要有：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、發(fā)行融資債券、租賃等七種。212（二）企業(yè)籌資的渠道和方式3.企業(yè)籌資的要求（1）合理確定資金需要量?；I資必須正確預(yù)測出資金的需要量，制訂一個資金的合理界限，使資金的籌集量與需要量達(dá)到平衡。既防止資金不足影響生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展，又防止資金過剩導(dǎo)致資金使用效益的降低。（3）合理確定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)一般是由自有資本和借入資本構(gòu)成的。負(fù)債的多少要與自有資本和償債能力的要求相適應(yīng)，既要防止因負(fù)債過多導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險過大、償債能力過低，又要有效地、合理地運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營，提高自有資本的收益水平。（2）提高資金使用效益。企業(yè)籌資時應(yīng)根據(jù)不同的資金需要與籌資政策，考慮各種渠道的潛力、約束條件、風(fēng)險程度，綜合考察、分析各種資金成本率和投資收益率，求得最優(yōu)的籌資組合，力求以最少的資金成本實現(xiàn)最大的投資效益。（2）適中型籌資類型，即固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)均由長期資金做保證，波動性流動資產(chǎn)由短期資金來融通。（1）冒險型籌資類型，即企業(yè)以長期負(fù)債和權(quán)益來融通永久性資產(chǎn)的一部分，余下的永久性資產(chǎn)（部分或全部永久性流動資產(chǎn)）和波動性資產(chǎn)均用短期資金融通。（3）保守型籌資類型，即固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)均由長期資金保證，只在少數(shù)時間內(nèi)通過短期資金來滿足部分波動性流動資產(chǎn)的需要。4．籌資的類型（三）權(quán)益資金的籌集1．吸收直接投資吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、法人、個人和外商等直接投入的資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。吸收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對企業(yè)具有經(jīng)營管理權(quán)。企業(yè)經(jīng)營狀況好，盈利多，各方按出資比例分享利潤，但企業(yè)經(jīng)營狀況差，連年虧損，甚至破產(chǎn)清算，投資各方則按其出資比例在出資限額內(nèi)承擔(dān)損失。吸收直接投資按投資者分類，可以分為三類即吸收國家投資、吸收法人投資、吸收個人投資；按照投資者的出資形式分類，可以分為吸收現(xiàn)金投資和吸收非現(xiàn)金投資（實物投資和無形資產(chǎn)）。吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)見圖表9-3。圖表9-3吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)①有利于盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)實力；②有利于獲取先進(jìn)設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)，提高企業(yè)的生產(chǎn)水平；③根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞，可以給予投資者回報，財務(wù)風(fēng)險較?、儋Y金成本較高。特別是企業(yè)經(jīng)營狀況較好和盈利較多時，向投資者支付的報酬是根據(jù)其出資的數(shù)額大小和企業(yè)實現(xiàn)利潤的多少來計算的。②容易分散控制權(quán)。采用吸收直接投資方式，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相當(dāng)?shù)慕?jīng)營管理權(quán)，如果達(dá)到一定的比例，就能擁有對企業(yè)的完全控制權(quán)（三）權(quán)益資金的籌集2．發(fā)行普通股股票是指股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是投資者擁有公司股份、取得股利的憑證，它代表股東即持股人在公司中擁有的所有權(quán)。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)可以對股票進(jìn)行不同的分類，圖見表9-4。在我國內(nèi)地，有A股和B股。A股是以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認(rèn)購和交易的股票。B股是以人民幣標(biāo)明票面金額，以外幣認(rèn)購和交易的股票。H股為在中國香港上市的股票，N股則是在美國紐約上市的股票。普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。圖表9-4股票的分類分類標(biāo)準(zhǔn)股票的分類按股東享受的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)普通股和優(yōu)先股按股票票面是否記名記名股票和無記名股票按股票票面上有無金額有面值股票和無面值股票按發(fā)行時間先后始發(fā)股票和新發(fā)股票按發(fā)行的對象和上市地區(qū)A股、B股、H股和N股普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利：（1）公司決策參與權(quán)。普通股股東有權(quán)參與股東大會，并有建議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)，也可以委托他人代表其行使股東權(quán)利。（2）利潤分配權(quán)。普通股股東有權(quán)從公司利潤分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司盈利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優(yōu)先股股東取得固定股息之后才有權(quán)享受股息分配權(quán)。（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。如果公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時，現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例，以低于市價的某一特定價格優(yōu)先購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票，從而保持其對企業(yè)所有權(quán)的原有比例。（4）剩余資產(chǎn)分配權(quán)。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時，若公司的資產(chǎn)在償還欠款后還有剩余，其剩余部分按先優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進(jìn)行分配。2．發(fā)行普通股2．發(fā)行普通股企業(yè)發(fā)行普通股籌資有以下特點(diǎn)：（1）壯大企業(yè)實力。發(fā)行普通股籌措到的資本是永久性資本，是最穩(wěn)定的資金來源，有利于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，壯大企業(yè)實力。（3）可增強(qiáng)企業(yè)的舉債能力?；I集普通股反映了企業(yè)的基本實力，為以其他方式籌集資金提供了保障，增強(qiáng)了債權(quán)人對企業(yè)的信心。（5）籌資限制少。普通股籌資沒有利用優(yōu)先股和債券籌資的諸多限制。（2）籌措風(fēng)險小。無固定的到期日，不用支付固定利息，企業(yè)也就不存在不能償付的風(fēng)險。（4）無固定利息負(fù)擔(dān)。企業(yè)分配股利可視企業(yè)的經(jīng)營情況和盈利狀況而定，有利則分，無利少分或不分，可使企業(yè)避免由于銷售和盈余波動而帶給企業(yè)的沖擊，從而減小經(jīng)營風(fēng)險。3．發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股是公司在籌集資金時，給予投資者某些優(yōu)先權(quán)的股票，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個方面：①優(yōu)先股有固定的股息，不隨公司業(yè)績好壞而波動，且優(yōu)先股股東可以先于普通股股東領(lǐng)取股息；②當(dāng)公司破產(chǎn)進(jìn)行財產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東對公司剩余財產(chǎn)有先于普通股股東的要求權(quán)。但優(yōu)先股一般不參加公司的紅利分配，持股人亦無表決權(quán)，不能借助表決權(quán)參加公司的經(jīng)營管理。一些國家的公司法規(guī)定，優(yōu)先股只能在公司增募新股或清理債務(wù)等特殊情況下才能發(fā)行。優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)見圖表9-5。圖表9-5優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)①通過發(fā)行優(yōu)先股增加股本，可增強(qiáng)公司實力和信譽(yù)，增強(qiáng)向外舉債的能力。②優(yōu)先股股利固定，有一定的彈性。由于固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)，故在盈余不足以支付股息時，優(yōu)先股股東不能要求公司破產(chǎn)付息。③用優(yōu)先股方式籌集的資本是公司長期權(quán)益資本，無固定到期日，無須償還本金，所以風(fēng)險小。④優(yōu)先股股東通常沒有投票權(quán)，所以不會使股東控制權(quán)分散①籌資成本高。優(yōu)先股股利從稅后凈利潤中支付，而債券利息卻在稅前扣除，故資金成本雖低于普通股但卻比債券高。②財務(wù)負(fù)擔(dān)重。優(yōu)先股需在稅后利潤中支付固定股利，但如果公司發(fā)行量大且公司利潤下降時，優(yōu)先股股利就會成為一項較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。③籌資限制多。發(fā)行優(yōu)先股，通常有許多限制條款。例如，對普通股股利支付上的限制，對公司借債的限制等10%50%30%60%（3）普通股股東具有經(jīng)營決策權(quán)和投票權(quán)，優(yōu)先股股東的投票權(quán)有限。只有在特殊情況下才是例外，如公司因財務(wù)困難而拖欠優(yōu)先股股息時，優(yōu)先股股東就具有臨時表決權(quán)。（4）普通股沒有期限，優(yōu)先股可由公司贖回。（2）優(yōu)先股股息分配和剩余資產(chǎn)分配在普通股分配之前完成。當(dāng)股份公司因破產(chǎn)或解散進(jìn)行清算時，在對公司剩余財產(chǎn)的分配上，優(yōu)先股股東也是排在債權(quán)人之后，普通股股東之前的。（1）普通股股息不固定，優(yōu)先股股息固定。普通股和優(yōu)先股的一個顯著區(qū)別就是普通股的股息是不固定的，它是隨著公司在償還債務(wù)、債息、優(yōu)先股股息之后所剩余的利潤大小而變化的；而優(yōu)先股的股息固定，它在發(fā)行時就約定了固定的股息率，無論公司的經(jīng)營狀況和盈利水平如何變化，該股息率都不變。3．發(fā)行優(yōu)先股沉穩(wěn)銀行借款是指企業(yè)根據(jù)貸款合同從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的款項，通常又稱為銀行借款籌資。按借款的期限分類可分為短期借款、中期借款、長期借款；按借款的條件分類可分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)；按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類可分為政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款和保險公司借款。1.銀行借款債券是指各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金依照法律程序而向債權(quán)人發(fā)行的，并承諾按約定的利率和日期支付利息，到期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。公司債券與股票的區(qū)別：（1）債券是債務(wù)憑證，股票是所有權(quán)憑證。（2）債券是固定收益證券，股票多為變動收益證券。（3）債券風(fēng)險較小，股票風(fēng)險較大。（4）債券到期必須還本付息，股票一般不退還股本。（5）債券在剩余財產(chǎn)分配中優(yōu)先于股票。2.發(fā)行債券專業(yè)效率業(yè)績?nèi)谫Y租賃也稱資本租賃或財務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式?？梢詽M足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，主要分為直接租賃、售后租回、杠桿租賃三種形式。3.融資租賃商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系，又稱商業(yè)信用融資。商業(yè)信用的主要形式有應(yīng)付賬款、預(yù)收貸款和應(yīng)付票據(jù)。4.商業(yè)信用（四）負(fù)債資金的籌集資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分內(nèi)容。資金成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，但在財務(wù)管理中，一般用相對數(shù)表示，其通用計算公式為：資金成本是企業(yè)理財，尤其是籌資管理的一個重要概念，在企業(yè)財務(wù)管理中有廣泛用途。資金成本是企業(yè)選擇籌資渠道和方式，進(jìn)行籌資決策的重要依據(jù)。1．資金成本資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，它有廣義和狹義之分。廣義的資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，它不僅包括企業(yè)的全部長期資本，還包括各種短期資本，即包括流動負(fù)債在內(nèi)的全部負(fù)債與所有者權(quán)益（股東權(quán)益）之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資金結(jié)構(gòu)的變動，除受資金成本、財務(wù)風(fēng)險等因素影響外，還要受其他因素的影響，這些因素主要是指：①企業(yè)因素——管理者的風(fēng)險態(tài)度、企業(yè)獲利能力、企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長等；②環(huán)境因素——銀行等金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度、信用評估機(jī)構(gòu)的意見、稅收因素、行業(yè)差別等。企業(yè)一般會由于成本過高、風(fēng)險過大、彈性不足等原因?qū)Y金結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整的方法主要有三種：①存量調(diào)整——在不改變現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上，根據(jù)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)要求，對現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要的調(diào)整；②增量調(diào)整——通過追加籌資量，從而以增加總資產(chǎn)的方式來調(diào)整資金結(jié)構(gòu)；③減量調(diào)整——通過減少資產(chǎn)總額的方式來調(diào)整資金結(jié)構(gòu)。2．資金結(jié)構(gòu)（五）資金成本與資金結(jié)構(gòu)

（1）經(jīng)營杠桿，又稱營業(yè)杠桿或運(yùn)營杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營活動中對固定成本的利用，即由于固定成本的存在，銷售額的變動會導(dǎo)致營業(yè)利潤更大幅度的變動。經(jīng)營杠桿的作用程度可用經(jīng)營杠桿系數(shù)來衡量。經(jīng)營杠桿系數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤變動率相當(dāng)于銷售額變動率的倍數(shù)。其計算公式為：式中：DOL——經(jīng)營杠桿系數(shù)；EBIT——息稅前利潤；S——銷售額；Δ——變動符號；ΔEBIT——息稅前利潤變動額；ΔS——銷售變動額。當(dāng)企業(yè)的銷售量、單價、固定成本、變動成本率等因素發(fā)生變化時，經(jīng)營杠桿系數(shù)一般也會發(fā)生變動。一般而言，企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營杠桿利益和經(jīng)營風(fēng)險就越高；企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營杠桿利益和經(jīng)營風(fēng)險就越低。3.財務(wù)管理杠桿效應(yīng)（五）資金成本與資金結(jié)構(gòu)

（2）財務(wù)杠桿，又稱融資杠桿，是指企業(yè)在籌資決策中對債務(wù)資本的利用。企業(yè)利用財務(wù)杠桿，有時可能給股權(quán)資本的所有者帶來額外的收益（即財務(wù)杠桿利益），有時也可能造成一定的損失（即財務(wù)風(fēng)險）。財務(wù)杠桿的作用可以用財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量。財務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，它反映著財務(wù)杠桿的作用程度。其測算公式為：式中：DFL——財務(wù)杠桿系數(shù)；ΔEPS——普通股每股收益變動額；EPS——普通股每股收益。一般而言，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險就越高；反之，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險就越低。3.財務(wù)管理杠桿效應(yīng)（五）資金成本與資金結(jié)構(gòu)

（3）復(fù)合杠桿，也稱為總杠桿、綜合杠桿，是指經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的總和。經(jīng)營杠桿是利用固定成本的作用來影響息稅前利潤，財務(wù)杠桿是利用固定債務(wù)利息的作用來影響稅后利潤或普通股每股稅后利潤。經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿兩者最終都影響企業(yè)稅后利潤或普通股每股稅后利潤。二、企業(yè)項目投資管理項目投資是對特定項目進(jìn)行的一種長期投資行為。對工業(yè)企業(yè)來講，主要有以新增生產(chǎn)能力為目的的新建項目投資和以恢復(fù)改善原有生產(chǎn)能力為目的的更新改造項目投資兩大類。完整的項目投資管理包括投資項目的論證、決策和實施等全過程的一系列管理。項目投資計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)算整個過程所需要的時間，一般以年為計量單位。投資項目的整個時間分為建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期。項目投資的特點(diǎn)是：投資規(guī)模較大；投資回收時間較長；投資風(fēng)險較大；項目投資的次數(shù)較少；必須嚴(yán)格遵守相應(yīng)的投資程序，如圖表9-6所示。圖表9-6項目投資的決策程序投資項目的提出投資項目的可行性分析投資項目的決策投資項目的實施與控制國民經(jīng)濟(jì)可行性分析財務(wù)可行性分析技術(shù)可行性分析（1）現(xiàn)金流量對整個項目投資期間的現(xiàn)實貨幣資金收支情況進(jìn)行了全面揭示，動態(tài)地反映了項目投資的流向與回收之間的投入與產(chǎn)出關(guān)系，使決策得以完整、準(zhǔn)確，進(jìn)而全面地評價投資項目的經(jīng)濟(jì)效益。（2）采用現(xiàn)金流量指標(biāo)有利于科學(xué)地考慮資金的時間價值因素。（3）采用現(xiàn)金流量指標(biāo)作為評價項目投資經(jīng)濟(jì)效益的信息，可以擺脫在貫徹財務(wù)會計的權(quán)責(zé)發(fā)生制時必然面臨的困境，即由于不同的投資項目可能采取不同的固定資產(chǎn)折舊方法、存貨估價方法或費(fèi)用攤配方法，從而導(dǎo)致不同方案的利潤相關(guān)性差、可比性差等問題的產(chǎn)生。（4）利用現(xiàn)金流量信息，排除了現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動形式，從而簡化了有關(guān)投資決策評價指標(biāo)的計算過程。1．現(xiàn)金流量的作用2．現(xiàn)金流量的構(gòu)成在項目投資決策分析時，通常用現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量來反映項目投資的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流出量是指由于項目投資而引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額；現(xiàn)金流入量是指由于項目投資而引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額；現(xiàn)金凈流量是指一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。2．現(xiàn)金流量的構(gòu)成三、企業(yè)營運(yùn)資金管理（一）現(xiàn)金管理現(xiàn)金是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時處于貨幣形態(tài)的資金，主要包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金，各種形式的銀行存款、銀行本票、銀行匯票及其他貨幣資金?，F(xiàn)金在企業(yè)所有的資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)，可接受性最強(qiáng)。持有一定量的現(xiàn)金可以滿足日常交易的需要，能夠應(yīng)付意外事件對現(xiàn)金的需求，同時，這部分現(xiàn)金也可以用于一些不尋常的購買機(jī)會。現(xiàn)金成本一般由三部分組成，如圖表9-7所示。圖表9-7現(xiàn)金成本構(gòu)成現(xiàn)金成本持有成本現(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因保留一定數(shù)量的現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用和喪失的再投資收益轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購買有價證券或出售有價證券換取現(xiàn)金時所發(fā)生的交易費(fèi)用短缺成本現(xiàn)金的短缺成本是指因現(xiàn)金余額不足且無法及時彌補(bǔ)而給企業(yè)帶來的損失，包括直接損失和間接損失（二）應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷商品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等向購貨或接受勞務(wù)的單位收取的款項。在市場競爭比較激烈的環(huán)境中，采用賒銷的方式是企業(yè)擴(kuò)大銷售的一個有效途徑，同時，企業(yè)的存貨也會減少，降低存貨管理的相關(guān)費(fèi)用，利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。應(yīng)收賬款的管理成本是指企業(yè)對應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而發(fā)生的各種費(fèi)用。它主要包括：①調(diào)查客戶信用情況的花費(fèi)；②收集各種信息的花費(fèi)；③賬簿的記錄費(fèi)用；④收賬花費(fèi)；⑤其他費(fèi)用。應(yīng)收賬款的壞賬成本是指應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失，它與應(yīng)收賬款數(shù)額做同方向變動。（二）應(yīng)收賬款管理（三）存貨管理存貨是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、商品等。擁有充足的存貨不僅可以維持生產(chǎn)的連續(xù)性和均衡性，適應(yīng)市場的變化，還可以避免因存貨不足帶來的損失。但是，存貨的增加必然會占用更多的資金，使企業(yè)的儲存成本和管理費(fèi)用增加，從而影響企業(yè)收益。因此，存貨的管理目標(biāo)是：在存貨的作用與成本之間進(jìn)行權(quán)衡，在充分發(fā)揮存貨作用的同時降低成本、增加收益。（三）存貨管理目錄1企業(yè)財務(wù)管理概述2企業(yè)籌資、項目投資、營運(yùn)資金管理3企業(yè)成本管理與控制（一）成本費(fèi)用與成本管理企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，必然要發(fā)生各種耗費(fèi)，包括原材料等勞動對象的耗費(fèi)、機(jī)器設(shè)備等勞動手段的耗費(fèi)，以及人工資源勞動的耗費(fèi)。成本費(fèi)用就是指企業(yè)在生產(chǎn)和銷售商品、提供勞務(wù)等日?；顒又兴a(chǎn)生的各種耗費(fèi)。企業(yè)在一定會計期間發(fā)生的費(fèi)用中，為生產(chǎn)一定種類和一定數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的費(fèi)用，即生產(chǎn)產(chǎn)品所耗費(fèi)的直接材料費(fèi)用，直接人工費(fèi)用和間接制造費(fèi)用的總和，就是本期生產(chǎn)成本（或制造成本）。成本管理是指將企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的費(fèi)用，通過一系列的方法，進(jìn)行預(yù)測、決策、核算、分析、控制、考核等科學(xué)管理工作，其主要目的是降低成本，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。一、成本管理2．通過有效的成本管理活動可以提高企業(yè)成本核算水平和成本信息的準(zhǔn)確性成本核算是成本管理工作中的重要環(huán)節(jié)，通過成本核算，可以發(fā)現(xiàn)有關(guān)成本的信息。1．通過有效的成本管理活動可以降低產(chǎn)品成本在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中，取得的銷售收入大于產(chǎn)品生產(chǎn)過程中支出的成本，形成企業(yè)盈利，企業(yè)才能維持再生產(chǎn)。3．通過有效的成本管理活動可以提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平通過企業(yè)成本管理工作，能揭示企業(yè)在經(jīng)營管理工作中存在的問題，找出產(chǎn)生問題的原因，提出進(jìn)一步改進(jìn)的措施。4．通過有效的成本管理活動可以提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益成本費(fèi)用是抵減利潤的因素，在損益表上，是以主營業(yè)務(wù)成本和期間費(fèi)用來抵減收入的。5．通過有效的成本管理活動可以提高企業(yè)的競爭能力企業(yè)成本水平的高低，對產(chǎn)品的價格影響很大。若企業(yè)的成本水平較低，產(chǎn)品價格就可以定的較低；若成本水平較高，低價格就會使企業(yè)處于不利的境地。6．通過有效的成本管理活動可以提高企業(yè)員工的成本意識成本管理除了要應(yīng)用科學(xué)的方法外，還要求成本管理人員有強(qiáng)烈的成本意識。（二）成本管理的意義（三）成本管理的原則1．集中統(tǒng)一與分散管理相結(jié)合的原則集中統(tǒng)一是指成本管理工作應(yīng)在經(jīng)營管理負(fù)責(zé)人的領(lǐng)導(dǎo)下，由財會部門負(fù)責(zé)統(tǒng)一管理、統(tǒng)一協(xié)調(diào)和統(tǒng)一核算。分散管理是指由各個生產(chǎn)部門及職能部門根據(jù)其自身的職責(zé)分工，對應(yīng)負(fù)責(zé)的成本進(jìn)行管理和控制。3．專業(yè)管理與群眾管理相結(jié)合的原則成本管理雖然是一項專業(yè)性較強(qiáng)的工作，沒有經(jīng)過專門培訓(xùn)的人員是做不好這項工作的。5．全面成本管理原則成本管理是一項系統(tǒng)工程，它涉及企業(yè)的所有部門和全體員工，不能只偏重于實際成本和生產(chǎn)成本的計算，而忽視其他成本管理的工作。2．技術(shù)與經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的原則成本管理工作不能僅僅被看成一項會計工作，它涉及企業(yè)的各個部門和全體職工。要克服搞技術(shù)的不問成本、搞成本管理工作的不參與技術(shù)決策的傾向。4．成本最低化原則成本管理的主要任務(wù)是在一定的條件下，分析影響各種降低成本的因素，制訂可能實現(xiàn)的最低的成本目標(biāo)，通過有效的控制和管理，使實際執(zhí)行結(jié)果達(dá)到最低目標(biāo)成本的要求。2．成本決策成本決策是指在成本預(yù)測的基礎(chǔ)上，通過對各種方案的比較、分析、判斷后，從多種方案中選擇最佳方案的過程。成本決策的好壞，直接關(guān)系到日后成本水平的高低。1．成本預(yù)測成本預(yù)測是根據(jù)有關(guān)的成本資料及其他資料，通過一定的程序、方法，對本期以后的某一個期間的成本所做的估計。成本預(yù)測可就某種產(chǎn)品的成本進(jìn)行預(yù)測，也可就企業(yè)的總成本進(jìn)行預(yù)測。3．成本計劃成本計劃是根據(jù)計劃期內(nèi)所確定的目標(biāo)，具體規(guī)定計劃期內(nèi)各種消耗定額、成本水平，以及相應(yīng)的完成計劃成本所應(yīng)采取的一些具體的措施。（四）成本管理的內(nèi)容10%50%30%60%6．成本分析成本分析是根據(jù)成本核算所提供的資料及其他有關(guān)的資料，對實際成本的水平、構(gòu)成情況，采用一定的經(jīng)濟(jì)技術(shù)分析方法計算其完成情況、差異額，分析產(chǎn)生差異的原因的過程。7．成本考核成本考核是把企業(yè)制訂的成本計劃、成本目標(biāo)等指標(biāo)，分解成企業(yè)內(nèi)部的各種成本考核指標(biāo)，并下達(dá)給企業(yè)內(nèi)部的各個責(zé)任單位和個人，明確各單位和個人的責(zé)任，并按期進(jìn)行考核。5．成本核算成本核算是指對生產(chǎn)過程中發(fā)生的費(fèi)用按一定的對象進(jìn)行歸集與分配，采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄓ嬎愠龀杀居嬎銓ο蟮目偝杀竞蛦挝怀杀镜倪^程。成本核算是成本管理中最基本的內(nèi)容。4．成本控制成本控制是以預(yù)先制訂的成本標(biāo)準(zhǔn)作為各項費(fèi)用消耗的限額，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中對實際發(fā)生的費(fèi)用進(jìn)行控制，及時揭示實際與標(biāo)準(zhǔn)的差異額并對產(chǎn)生差異的原因進(jìn)行分析，提出進(jìn)一步改進(jìn)的措施，消除差異，保證目標(biāo)成本實現(xiàn)的過程。（四）成本管理的內(nèi)容（1）正確計算產(chǎn)品成本，及時提供成本信息。（2）加強(qiáng)成本預(yù)測，優(yōu)化成本決策。（3）制定目標(biāo)成本，加強(qiáng)成本控制，挖掘成本潛力，提高企業(yè)市場競爭能力。（4）建立成本責(zé)任制，加強(qiáng)成本控制，增強(qiáng)企業(yè)活力。75%82%59%23%（五）成本管理的任務(wù)（2）成本控制是抵抗內(nèi)外壓力、求得生存的主要保障。外有同業(yè)競爭、政府課稅和經(jīng)濟(jì)環(huán)境逆轉(zhuǎn)等不利因素，內(nèi)有職工要求改善待遇和股東要求分紅的壓力，企業(yè)用以抵御內(nèi)外壓力的武器，主要是降低成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量、創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計和增加產(chǎn)銷量。（1）成本控制是企業(yè)增加盈利的根本途徑，它直接服務(wù)于企業(yè)的目的。無論在什么情況下，降低成本都可以增加利潤。（3）成本控制是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。成本低了，可減價擴(kuò)銷，鞏固經(jīng)營基礎(chǔ)；經(jīng)營基礎(chǔ)鞏固了，才有能力去提高產(chǎn)品質(zhì)量，創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計，尋求新的發(fā)展。二、成本控制（一）

成本控制的意義（二）（二）成本控制系統(tǒng)的組成1．組織系統(tǒng)組織是人們?yōu)榱艘粋€共同的目標(biāo)而從事活動的一種方式。一個企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)可以用管理等級和平均控制跨度來描述。管理等級是最高級單位和最低級單位