中金諾理財(cái)周報(bào)(43期)

中金諾理財(cái)周報(bào)RichNowWeeklyReport2012年第43

期【11月5日—11月11日】財(cái)富熱線：4006774048網(wǎng)址：CONTENTS目錄1、貨幣政策放松市場(chǎng)漸回暖房企現(xiàn)金流創(chuàng)新高2、CPI回落如何保衛(wèi)財(cái)富首選中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品3、信托兇猛：內(nèi)外夾擊促成信托大擴(kuò)張4、中金諾11月信托產(chǎn)品簡(jiǎn)介貨幣政策放松市場(chǎng)漸回暖房企現(xiàn)金流創(chuàng)新高

相比前一階段的銷售回暖，從三季報(bào)情況來(lái)看，銷售回暖減輕了開(kāi)發(fā)商融資壓力，房地產(chǎn)上市公司通過(guò)銷售、籌資等渠道獲取的資金激增。統(tǒng)計(jì)顯示，142家房企公司(不含園區(qū)開(kāi)發(fā)企業(yè))9月末貨幣資金合計(jì)2813.33億元，創(chuàng)歷史新高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房企持有現(xiàn)金情況好轉(zhuǎn)主要是由于銷售升溫帶來(lái)了大量回款以及貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)在一定程度上降低了融資難度。1/3經(jīng)營(yíng)策略分化本輪房地產(chǎn)調(diào)控以來(lái)，面對(duì)融資渠道收緊、市場(chǎng)銷售不暢的壓力，房企對(duì)現(xiàn)金渴求空前強(qiáng)烈。隨著年中市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象，房地產(chǎn)龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略出現(xiàn)明顯分化。保利地產(chǎn)三季報(bào)顯示，9月末貨幣資金規(guī)模達(dá)356.19億元，而今年中報(bào)這一數(shù)字僅為251.88億元，第三季度增加了逾百億元，增幅為41.41%。

新開(kāi)工放緩、銷售簽約量增加成了保利地產(chǎn)資金大量回籠的主要原因。萬(wàn)科A則反其道而行之，在第三季度利用充裕的資金優(yōu)勢(shì)，大肆擴(kuò)張土地儲(chǔ)備。早在年中時(shí)，萬(wàn)科A就曾預(yù)言，下半年土地供應(yīng)力度將有所加大，資金實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)有可能獲得更多的機(jī)會(huì)。萬(wàn)科A在第三季度驗(yàn)證了自己的判斷，期間新增項(xiàng)目23個(gè)，按萬(wàn)科權(quán)益計(jì)算的占地面積約148萬(wàn)平方米，對(duì)應(yīng)權(quán)益規(guī)劃建筑面積約376萬(wàn)平方米，占今年以來(lái)新增項(xiàng)目權(quán)益建筑面積的64%。貨幣政策放松市場(chǎng)漸回暖房企現(xiàn)金流創(chuàng)新高2/3

資金壓力緩解

通過(guò)對(duì)三季報(bào)現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)企業(yè)資金壓力呈現(xiàn)出雙向解壓的特征，成交量增長(zhǎng)帶來(lái)大量銷售回款，貨幣政策放松使得融資難度降低。

在手握現(xiàn)金多于10億元的房企中，天房發(fā)展第三季度貨幣資金增長(zhǎng)最快，從6月末的不足3億元，突然增加至10.64億元，增幅高達(dá)257.902%。從三季報(bào)內(nèi)容來(lái)看，天房發(fā)展的資金增厚主要得益于借款大量增加。

統(tǒng)計(jì)顯示，142家房企前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)為244.83億元，而去年同期數(shù)據(jù)為-761.46億元，二者對(duì)比的差異十分明顯。能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流“天翻地覆”的變化，要?dú)w功于今年市場(chǎng)環(huán)境的回暖。

吸收投資、發(fā)行債券和取得借款是房地產(chǎn)企業(yè)籌資最主要的幾個(gè)渠道。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)企業(yè)在獲得投資方面并不具備吸引力，142家房企前三季度僅得到90.36億元，不足去年同期211.80億元的一半。另外，受融資渠道的限制，房地產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有通過(guò)發(fā)行債券獲得貨幣政策放松市場(chǎng)漸回暖房企現(xiàn)金流創(chuàng)新高3/3資金。隨著貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)，房地產(chǎn)企業(yè)貸款規(guī)模出現(xiàn)快速膨脹。數(shù)據(jù)顯示，142家房企前三季度取得借款收到的現(xiàn)金合計(jì)3226.05億元，較去年同期的2340.23億元增加885.81億元，增幅高達(dá)37.85%。

在銀行增加房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸方面，大型房企由于規(guī)模和信用方面的優(yōu)勢(shì)，獲得了更多資金。萬(wàn)科A、金融街和華僑城A取得借款收到的現(xiàn)金分別同比增加116.69億元、95.13億元和62.49億元。CPI回落如何保衛(wèi)財(cái)富首選中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品

據(jù)日前公布的9月份CPI數(shù)據(jù)顯示，9月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.9%，這是繼今年7月份CPI邁入“1時(shí)代”后，CPI再次回歸“1時(shí)代”。相對(duì)于以往，今年以來(lái)我國(guó)物價(jià)指數(shù)的增速在大幅度地下滑，CPI重返“1時(shí)代”，是否意味著市民的財(cái)富徹底告別高企的通脹數(shù)據(jù)的蠶食？市民又該如何調(diào)整自身的理財(cái)方式以應(yīng)對(duì)新的市場(chǎng)變化呢？

CPI再度回歸“1時(shí)代”，貨幣通貨量加強(qiáng)，資金面放松，銀行間同業(yè)拆借利率下降，受此影響，銀行定期存款利率、理財(cái)產(chǎn)品收益率都將繼續(xù)下降。此情況下，投資者應(yīng)關(guān)注較長(zhǎng)期限的存款及理財(cái)產(chǎn)品，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置比例。1/3CPI回落如何保衛(wèi)財(cái)富首選中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品首選中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品銀行理財(cái)產(chǎn)品是最近一兩年市民投資熱門選擇，在通脹高企的時(shí)候有些保本理財(cái)產(chǎn)品年化收益曾達(dá)到7.8%?，F(xiàn)在CPI再度回歸“1時(shí)代”，貨幣通貨量加強(qiáng)，資金面放松，銀行間同業(yè)拆借利率下降，受此影響，銀行定期存款利率、理財(cái)產(chǎn)品收益率都將繼續(xù)下降。在此情況下，中金諾建議當(dāng)前理財(cái)應(yīng)“揚(yáng)長(zhǎng)避短”，首選中長(zhǎng)期產(chǎn)品。調(diào)整資產(chǎn)配置比例目前CPI再度回落，投資者應(yīng)將原先的資金配置的理財(cái)比例進(jìn)行一個(gè)重新分配。保守型投資者：該類投資者可將八成資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄，將其余兩成進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)投資，如10%選擇銀行低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，5%選擇保險(xiǎn)，5%選擇較為穩(wěn)健的信托產(chǎn)品或債券。穩(wěn)健型投資者：可將6成資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄，4成資金進(jìn)行中等風(fēng)險(xiǎn)投資，如20%投資股票或股票型基金，10%選擇信托或債券，10%選擇其他類理財(cái)產(chǎn)品，也可參與黃金投資。激進(jìn)型投資者：兩成資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄，其余八成資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資：40%選擇股票或股票型基金，30%投資信托或者債券，5%選擇黃金投資，5%選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品等投資方式。2/3中期固定收益品種迎來(lái)投資機(jī)會(huì)在現(xiàn)目前市場(chǎng)弱勢(shì)的環(huán)境當(dāng)中，也不乏有新的一些投資機(jī)會(huì)。雖然從預(yù)期收益率方面來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)整體仍然處于繼續(xù)下滑的狀態(tài)中。但例外的是，不少信托產(chǎn)品和地產(chǎn)基金的理財(cái)產(chǎn)品收益率卻始終保持高位。

以中金諾日前結(jié)束募集的華商城市發(fā)展基金為例，由于產(chǎn)品風(fēng)控嚴(yán)格，期限較短，15%的預(yù)期收益獲得了投資者的熱烈追捧，投資者中不乏國(guó)企、小額信貸公司等機(jī)構(gòu)；短時(shí)間內(nèi)獲得了3.6億元的超額認(rèn)購(gòu)。

而中金諾最近推廣的四川信托昆明經(jīng)典項(xiàng)目，收益高達(dá)11.4%，新華信托華恒22號(hào)，期限靈活，收益高達(dá)10.8%，也得到了投資人的認(rèn)可。在低通脹、弱增長(zhǎng)的背景下，投資者應(yīng)回避股權(quán)類資產(chǎn)，多選擇半年以上的中長(zhǎng)期、穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品以鎖定較高收益，確保資產(chǎn)保值增值。

CPI回落如何保衛(wèi)財(cái)富首選中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品3/3信托兇猛：內(nèi)外夾擊促成信托大擴(kuò)張1/4

上帝為你關(guān)上了一扇門，同時(shí)也為你打開(kāi)一扇窗。

今年以來(lái)蕭條的理財(cái)市場(chǎng)，讓更多的投資者在孤獨(dú)苦悶中迷茫!

眾多理財(cái)產(chǎn)品難言收益，股市在2000點(diǎn)徘徊，讓股民們只能想念5年前6124點(diǎn)的輝煌，來(lái)安慰那顆早已脆弱不堪的心;基金市場(chǎng)的微薄收益，也難讓投資者產(chǎn)生興趣;而去年爆發(fā)式增長(zhǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，今年的年化收益率也僅僅在4%左右;國(guó)際金價(jià)雖然最近走出了一波行情，但能把握買賣點(diǎn)的投資者寥寥無(wú)幾;曾經(jīng)瘋狂的藝術(shù)品市場(chǎng)，今年也是“風(fēng)蕭蕭兮易水寒……”

在投資者“眾里尋他千百度”而苦苦尋覓時(shí)，信托成了“燈火闌珊處的”新寵。固定收益類信托8%-10%的收益，讓它成為投資者心中的獲利法寶。

2011年，信托公司普遍收獲亮眼成績(jī)，多數(shù)公司與上年相比實(shí)現(xiàn)了50%以上的增幅，甚至超越了自身預(yù)期，全行業(yè)整體凈利潤(rùn)總額超過(guò)200億元。

在千億規(guī)模的15家信托公司中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度最快的是江西信托，雖然它在千億俱樂(lè)部中規(guī)模最小，但2011年凈利潤(rùn)2.43億元，同比增幅高達(dá)282.11%。

今年上半年國(guó)內(nèi)信托規(guī)模更是達(dá)到5.54萬(wàn)億元，大有超越保險(xiǎn)的架勢(shì)。而業(yè)內(nèi)專家也預(yù)測(cè)，信托規(guī)模在今年甚至?xí)黄?萬(wàn)億元大關(guān)。

究竟是什么支撐信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大步向前的增長(zhǎng)?

“內(nèi)外夾擊”促成信托大擴(kuò)張

天下熙熙，皆為利來(lái)，天下攘攘，皆為利往。

首先從需求方面來(lái)說(shuō)，最大的原因是市場(chǎng)對(duì)信托資金需求的增加。這要“歸功”于利率的非市場(chǎng)化，低利率的銀行貸款額度成了稀缺資源，除了國(guó)有企業(yè)和大型品牌民營(yíng)企業(yè)能夠貸到款之外，很多民營(yíng)企業(yè)被迫以更加高昂的代價(jià)，從非銀行體系，包括從信托公司那里，獲得急需的發(fā)展資金?！毙磐袃疵停簝?nèi)外夾擊促成信托大擴(kuò)張2/43/4

而去年銀根緊縮的大環(huán)境更是給了信托業(yè)擴(kuò)張發(fā)展的良機(jī)，尤其是銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的限制的政策，讓資金需求量大的房地產(chǎn)企業(yè)，不得不去尋求其它的資金來(lái)源。信托的利率雖然比銀行高，但比民間的高利貸依然要便宜許多的優(yōu)勢(shì)，讓更多的房企也把目光瞄向信托。上市的房地產(chǎn)企業(yè)的報(bào)告中也顯示，類似于萬(wàn)科這樣的大型房企也從信托募集資金。

一個(gè)巴掌拍不響，投資者對(duì)收益的需求，則給信托業(yè)提供了源源不斷的“活水”。最近兩年，理財(cái)市場(chǎng)的不景氣，在資金擠出效應(yīng)的作用下，投資者把資金轉(zhuǎn)向了信托。在實(shí)業(yè)投資市場(chǎng)慘淡的情況下，信托相對(duì)固定的收益，也讓更多的大額資金涌入了信托市場(chǎng)，信托資產(chǎn)規(guī)模輕松沖破5萬(wàn)億大關(guān)。內(nèi)外的聯(lián)合作用，助推了信托這幾年的高速發(fā)展。信托兇猛：內(nèi)外夾擊促成信托大擴(kuò)張4/4剛性兌付是個(gè)“核武器”

資金涌入信托市場(chǎng)，最主要的吸引力還是“剛性兌付”這個(gè)“核武器”帶來(lái)的穩(wěn)定較高的收益。

所謂“剛性兌付”，就是信托產(chǎn)品的融資實(shí)體如果未能到期還款，信托公司也必須保證到期資金的支付。換句話說(shuō)，在剛性兌付的前提下，信托產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上完全保本、保息。試想一下，既然有10%的固定回報(bào)，為啥還要甘冒套牢的風(fēng)險(xiǎn)，去投資股票或基金?為啥還要去投資收益不確定的黃金、藝術(shù)品呢?在此“核武器”的吸引下，信托先是吸引了100萬(wàn)信托兇猛：內(nèi)外夾擊促成信托大擴(kuò)張以上的高凈值客戶市場(chǎng)，然后是小客戶的團(tuán)購(gòu)、實(shí)體企業(yè)的閑置資金，甚至讓一部分地區(qū)的養(yǎng)老資金都已經(jīng)沖了進(jìn)去。

固定收益信托產(chǎn)品“剛性兌付”優(yōu)勢(shì)使其在眾多理財(cái)產(chǎn)品中“鶴立雞群”，也讓理財(cái)客戶趨之若鶩。中金諾11月信托產(chǎn)品簡(jiǎn)介信托名稱新華信托?華恒22號(hào)貸款集合資金信托計(jì)劃借款人重慶園業(yè)實(shí)業(yè)有限公司信托期限和收益率類別期限金額收益A類1年300萬(wàn)元以下（不含300萬(wàn)元）8.2%300萬(wàn)元以上（含300萬(wàn)元）8.8%B類

2年300萬(wàn)元以下（不含300萬(wàn)元）8.6%300萬(wàn)元以上（含300萬(wàn)元）9.8%C類3年300萬(wàn)元以下（不含300萬(wàn)元）9.6%300萬(wàn)元以上（含300萬(wàn)元）10.8%信托名稱四川信托昆明經(jīng)典雙城城中村改造項(xiàng)目信托貸款集合資金信托計(jì)劃借款人云南經(jīng)典房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限公司期限2年信托期限和