經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的研究方法和研究前沿的論文-經(jīng)濟(jì)學(xué)理論論文

經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的研究方法和研究前沿的論文經(jīng)濟(jì)學(xué)理論論文

由《經(jīng)濟(jì)研究》編輯部、北京大學(xué)光華管理學(xué)院和武漢大學(xué)高級(jí)研究中心共同舉辦的首屆“中國(guó)青年經(jīng)濟(jì)學(xué)者論壇”，于2001年6月16—17日在京召開(kāi)。參加會(huì)議的有厲以寧教授（北京大學(xué)光華管理學(xué)院）、劉樹(shù)成教授（中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所）、吳敬璉教授（國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心）、王江教授（mit）、陳志武教授（yale大學(xué)）、林毅夫教授（北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心）、樊綱教授（中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革研究基金會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所）、張維迎教授、鄒恒甫教授調(diào)春生教授（北京大學(xué)光華管理學(xué)院）以及《經(jīng)濟(jì)研究》副主編鄭紅亮、王利民、詹小洪和編輯部的主要編輯人員。另外，還有來(lái)自全國(guó)各高校和研究機(jī)構(gòu)的青年學(xué)者80多人。在開(kāi)幕式上，厲以寧教授勉勵(lì)大家作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)理論工作者，必須有社會(huì)責(zé)任感。歷教授指出，作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，把中國(guó)經(jīng)濟(jì)搞上去，讓大家共同富裕，這是應(yīng)有的責(zé)任感。劉樹(shù)成教授也指出，《經(jīng)濟(jì)研究》和中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的任務(wù)有兩條，一是繁榮祖國(guó)的社會(huì)科學(xué)，二是為黨中央和國(guó)務(wù)院作好參謀和助手，這也是每個(gè)經(jīng)濟(jì)工作者的社會(huì)責(zé)任感。此后，參會(huì)學(xué)者就經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)研究方法和前沿研究課題進(jìn)行了熱烈的討論?，F(xiàn)把主要觀點(diǎn)整理如下，以供參考。一、金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)的若干前沿性研究課題（一）金融理論研究方面關(guān)于金融理論研究方面，按照王江教授的說(shuō)法，目前金融學(xué)的研究主要有三塊。這三方面也和各個(gè)國(guó)家金融體系的發(fā)展提出的要求密切相關(guān)。它們分別是；第一，宏觀方面的金融框架體系問(wèn)題，是否有最優(yōu)的模式，以及各個(gè)體系之間怎樣比較。WwW..Com從美國(guó)開(kāi)始，波及到歐洲和日本的一個(gè)主要沖擊就是金融創(chuàng)新。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和管理技術(shù)的提高，計(jì)算機(jī)的大量應(yīng)用，技術(shù)上有很多新的發(fā)展，這些對(duì)美國(guó)的金融體系都產(chǎn)生了很大的沖擊，因?yàn)槊绹?guó)金融體系的框架基本上是在大蕭條以后的幾個(gè)立法的基礎(chǔ)上形成的，很多年中并沒(méi)有大的變化，尤其是沒(méi)有很快適應(yīng)金融操作方面出現(xiàn)的一些新的理論和技術(shù)。所以金融界就有很多新的工具來(lái)避開(kāi)當(dāng)時(shí)的立法所訂下的限制。簡(jiǎn)單的例子是，美國(guó)的商業(yè)銀行業(yè)大蕭條后基本上就是在那個(gè)框架內(nèi)發(fā)展的。這個(gè)框架對(duì)銀行業(yè)本身進(jìn)行了很多限制，比如銀行之間不能競(jìng)爭(zhēng)得很厲害，銀行不能跨州經(jīng)營(yíng)，在每個(gè)州內(nèi)開(kāi)分行也有很多限制，還規(guī)定其他金融企業(yè)不能參與銀行業(yè)的很多業(yè)務(wù)等。這樣的狀態(tài)維持了很長(zhǎng)時(shí)間，造成了商業(yè)銀行沒(méi)有激勵(lì)機(jī)制和發(fā)展創(chuàng)新。20世紀(jì)70年代開(kāi)始，隨著信用卡的出現(xiàn)以及貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，流動(dòng)性的提高，為很多金融企業(yè)，如投資銀行，或?qū)ｉT(mén)為信用卡業(yè)務(wù)服務(wù)的公司，提供了新的方法，他們從商業(yè)銀行那里搶走了業(yè)務(wù)。比如，以前的短期存款，流動(dòng)性特別高，商業(yè)銀行利用這部分資金自己投資的時(shí)候，就會(huì)擔(dān)心存款人馬上抽資。但在貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性提高后，投資銀行就可以給投資者擴(kuò)大這樣的服務(wù)，給客戶開(kāi)支票，這樣下來(lái)的結(jié)果是沒(méi)有人愿把錢(qián)存到銀行。商業(yè)銀行在貨幣市場(chǎng)里的操作由于其受到保護(hù)，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，提供的回報(bào)也比投資銀行低很多，他們的業(yè)務(wù)就越來(lái)越差，這也促使商業(yè)銀行提出把商業(yè)銀行的限制放松的要求，讓他們能做投資銀行業(yè)務(wù)。但放開(kāi)以后，由于人員素質(zhì)和其他因素，短期內(nèi)商業(yè)銀行還是沒(méi)有太大的競(jìng)爭(zhēng)力。這就是說(shuō)，隨著金融技術(shù)的發(fā)展，很多做法已經(jīng)繞過(guò)了以前銀行法所訂下的金融結(jié)構(gòu)的限制。對(duì)日本而言，隨著新的金融工具的產(chǎn)生對(duì)原有的金融架構(gòu)也產(chǎn)生了很大沖擊，從20世紀(jì)80年代中期以后，金融體系開(kāi)始放開(kāi)。也就是從那時(shí)開(kāi)始，金融市場(chǎng)的國(guó)際化又提出了更多的問(wèn)題?？傊?，各國(guó)之間的金融體系差別很大，比如說(shuō)美國(guó)和英國(guó)的金融體系就與德國(guó)和日本差很遠(yuǎn)。一個(gè)是以幣場(chǎng)為主，而且越來(lái)越突出；一個(gè)是以銀行為主。各種體系間不僅有互相競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，也可能有互相演變的問(wèn)題，這就涉及到演變的方向，哪個(gè)體制好一些？從宏觀方面來(lái)講，這是目前關(guān)注最多的金融問(wèn)題。結(jié)合國(guó)內(nèi)的情況來(lái)講，這個(gè)問(wèn)題也很突出。由于改革開(kāi)放的需要，也需要建立一個(gè)很發(fā)達(dá)的金融體系，但具體道路可能和西方不太一樣，但問(wèn)題是一樣的。第二是微觀方面的，主要討論兩個(gè)問(wèn)題，一是定價(jià)問(wèn)題，二是風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。定價(jià)問(wèn)題在有些方面取得了很大進(jìn)展，尤其是在債券的定價(jià)和衍生證券的定價(jià)方面。市場(chǎng)也由于這些新技術(shù)的觸動(dòng)而發(fā)展得很快。但有些領(lǐng)域的發(fā)展很有限，比如說(shuō)股票價(jià)格的確定，特別是對(duì)流動(dòng)性比較差的資產(chǎn)的定價(jià)問(wèn)題。雖然從20世紀(jì)0年代開(kāi)始，已經(jīng)出現(xiàn)了一些模型，但它們的可靠性還是有很多問(wèn)題。最近面臨的挑戰(zhàn)就是很多網(wǎng)絡(luò)公司在沒(méi)有很多具體內(nèi)容的時(shí)候就可以籌集大量的資金，市價(jià)能漲到驚人的水平，這些都對(duì)定價(jià)理論提出了很大的挑戰(zhàn)，不管是從研究還是從實(shí)際操作上來(lái)講都有很多沒(méi)有解決的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題從20世紀(jì)50年代末開(kāi)始建立了一些對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)分析的框架，隨著亞洲金融風(fēng)暴的發(fā)生，后來(lái)1998年長(zhǎng)期資本投資公司引起的金融風(fēng)波，使得從政府到理論界到企業(yè)界的很多人認(rèn)識(shí)到以前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)是不夠的。很多結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)以及所謂的小概率、大幅度的風(fēng)險(xiǎn)在以前的框架中是考慮得不夠的，而這些對(duì)于從宏觀層面控制金融風(fēng)險(xiǎn)是非常重要的。所以這就向各方面提出了尖銳的挑戰(zhàn)，成為現(xiàn)在很熱門(mén)的題目，雖然有各種各樣的方案和設(shè)想，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到成熟。第三是公司財(cái)務(wù)方面的問(wèn)題，它在過(guò)去二十幾年來(lái)是研究非?；钴S的領(lǐng)域。公司財(cái)務(wù)方面的研究主要是在公司財(cái)務(wù)的運(yùn)作方面。二十多年來(lái)不斷的發(fā)展和創(chuàng)新，對(duì)原有的金融理論的框架提出了挑戰(zhàn)。20世紀(jì)50年代中期，mm理論提出以后，基本上建立了一套傳統(tǒng)的公司財(cái)務(wù)理論的框架，它是以建立在比較理想的完備市場(chǎng)條件下的公司定價(jià)理論為基礎(chǔ)，來(lái)分析公司的財(cái)務(wù)狀況、投資、籌資、兼并和風(fēng)險(xiǎn)管理。這個(gè)框架，在20世紀(jì)70年代中期開(kāi)始由于新的衍生工具的出現(xiàn)，企業(yè)在籌資及內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)方面有很多新的發(fā)展，發(fā)明了很多不同類型的證券來(lái)進(jìn)行籌資。這些現(xiàn)象的出現(xiàn)和原有框架不一致，傳統(tǒng)框架認(rèn)為這些東西并不重要，因此對(duì)企業(yè)中的管理和激勵(lì)機(jī)制等并沒(méi)有加以考慮。這導(dǎo)致企業(yè)在解決激勵(lì)問(wèn)題時(shí)采用新的工具，并提出了對(duì)傳統(tǒng)理論的挑戰(zhàn)。迄今已有很多新的構(gòu)想和新的研究方向?，F(xiàn)在的研究逐步從理論方面的考慮過(guò)渡到實(shí)證的定量分析。但這是一個(gè)非常復(fù)雜的問(wèn)題，涉及到整個(gè)企業(yè)機(jī)制的設(shè)計(jì)和從實(shí)證的角度進(jìn)行分析，雖然還沒(méi)有一個(gè)完整的框架，但已經(jīng)有很多的進(jìn)展和探索。（二）和中國(guó)實(shí)際結(jié)合的金融問(wèn)題關(guān)于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)與中國(guó)實(shí)際結(jié)合的金融學(xué)研究課題，王江教授認(rèn)為，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究從20世紀(jì)50年代開(kāi)始，有了好幾個(gè)重大的理論突破。隨著這些突破性的進(jìn)展，尤其是在西方國(guó)家，金融市場(chǎng)內(nèi)生的自由化和國(guó)際化的過(guò)程，在實(shí)際的運(yùn)作過(guò)程中，也都有了很多重要的發(fā)展。這又反過(guò)來(lái)促進(jìn)了金融研究本身的發(fā)展。國(guó)內(nèi)隨著改革的推進(jìn)對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展也提出了非常迫切的要求，希望能夠盡快建立一個(gè)有效運(yùn)作的金融市場(chǎng)。當(dāng)然，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革的特殊環(huán)境和中國(guó)自己的特殊情況，所以國(guó)內(nèi)的金融研究也有很多重大的課題，也對(duì)我們很出了很多挑戰(zhàn)。從很大程度上講，西方金融學(xué)研究的成果和許多實(shí)際的操作過(guò)程，對(duì)我們有很大的借鑒意義，是我們可以充分利用的。陳志武和周春生教授結(jié)合中國(guó)情況談了具體研究的課題。他們認(rèn)為，中國(guó)的金融市場(chǎng)才剛剛開(kāi)始，基金管理行業(yè)也開(kāi)始慢慢興起，所以有很多的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)既有挑戰(zhàn)性，也很有意思?，F(xiàn)在在美國(guó)有很多人回過(guò)頭去找一兩百年以前的數(shù)據(jù)，因?yàn)槟莻€(gè)剛剛開(kāi)始的時(shí)候沒(méi)有人把這些數(shù)據(jù)記錄下來(lái)。相對(duì)而言，在中國(guó)什么東西都是剛剛開(kāi)始，如果盡量收集現(xiàn)在的數(shù)據(jù)對(duì)現(xiàn)在或?qū)?lái)做研究都有很大的啟發(fā)，可以探討一些國(guó)內(nèi)有意思的研究項(xiàng)目。同時(shí)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)中，短線交易是主流，使得上海證券交易所和深圳證券交易所更像一個(gè)賭場(chǎng)，而不是一個(gè)投資的方式。為了改變這種局面，有很多具體的事情可以做。其中有一點(diǎn)就是，股票交易已經(jīng)有很多年，有很多歷史數(shù)據(jù)，收集起來(lái)，可以去研究比如短線交易中，是不是作的頻率越高，他的回報(bào)率就越高。做類似這樣的細(xì)節(jié)研究，一方面可以發(fā)表一些學(xué)術(shù)論文，另一方面也可以在股民的教育方面起到很大的作用。通過(guò)實(shí)證分析，可以發(fā)現(xiàn)很多東西，然后再反饋回去，使得股市進(jìn)一步健全。因?yàn)閲?guó)內(nèi)股市的進(jìn)一步發(fā)展，不僅和政府的政策、法律有很大關(guān)系，而且和投資人的素質(zhì)、期望有很大的關(guān)系。比如像美國(guó)現(xiàn)在的理財(cái)顧問(wèn)行業(yè)很大，中國(guó)將來(lái)也應(yīng)該建立這樣的一個(gè)行業(yè)，使得股市規(guī)范化，并且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講它對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的作用也會(huì)越來(lái)越大。陳志武、周春生還提到關(guān)于市場(chǎng)組織方面有很多的課題。比如，每天的交易過(guò)程中，交易程序是怎樣的，比如對(duì)高頻率的數(shù)據(jù)，拿過(guò)來(lái)以后應(yīng)該問(wèn)一些什么樣的問(wèn)題？這取決于研究者對(duì)金融研究現(xiàn)在很多論文的了解程度。當(dāng)然美國(guó)的很多文章都是關(guān)于美國(guó)市場(chǎng)的研究結(jié)果，但其中提到的問(wèn)題對(duì)中國(guó)來(lái)講也同樣是適用的。我們也可以問(wèn)同樣的問(wèn)題，只是數(shù)據(jù)不一樣。還有一個(gè)現(xiàn)實(shí)就是中國(guó)股票市場(chǎng)并沒(méi)有成長(zhǎng)那么多年，股民的投資心態(tài)不是這樣，就是說(shuō)我今天買(mǎi)這只股票不是為了我30年以后會(huì)有錢(qián)，即美國(guó)人講的“為退休而投資”，很多人可能沒(méi)有這種想法。通過(guò)對(duì)這些數(shù)據(jù)的分析，可以向證監(jiān)會(huì)、證交所提供反饋資料，這也是一個(gè)很有意思的研究領(lǐng)域。（三）宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的研究課題關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方面，鄒恒甫教授談到了三個(gè)重要的領(lǐng)域：1．如何把rbc模型應(yīng)用到中國(guó)具體實(shí)際。鄒恒甫教授認(rèn)為，從20世紀(jì)70年代到現(xiàn)在為止，經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要的方法就是rbc（realbusinesscycle）理論，這也是重要的研究方向。關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的研究，從馬克思之前就有了，一直到20世紀(jì)70年代。1978年以前，這個(gè)研究一般是認(rèn)為資本主義制度下的無(wú)政府狀態(tài)總是有些問(wèn)題，無(wú)論是需求不足理論，還是馬克思所說(shuō)的資本主義生產(chǎn)內(nèi)部的矛盾，這種激烈的內(nèi)生的規(guī)律導(dǎo)致了周期?；蛘邚鸟R爾薩斯開(kāi)始一直到凱恩斯的有效需求不足理論，一直覺(jué)得總是這個(gè)制度有什么問(wèn)題。但是現(xiàn)在rbc理論基本上是說(shuō)，生產(chǎn)者、消費(fèi)者、政府都是理性的，理性的行為下面即使沒(méi)有技術(shù)的沖擊，人們的選擇也是一種周期的行為。這個(gè)周期本身是理性的，這個(gè)理論是非常廣泛的現(xiàn)象，一個(gè)家庭如此，一個(gè)國(guó)家如此，一個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象也是如此，甚至政治現(xiàn)象也是如此。20世紀(jì)70年代末期美國(guó)羅徹斯特大學(xué)、西北大學(xué)、明尼蘇達(dá)大學(xué)，再加上芝加哥大學(xué)，他們形成一個(gè)學(xué)派，就是rbc學(xué)派。對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)性的周期理論，基本上不需要外部沖擊；但對(duì)于rbc理論，則需要外部沖擊，包括政治的沖擊，來(lái)解釋周期。這個(gè)類似的方法似乎也可以用來(lái)研究中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期，研究中國(guó)的財(cái)政政策、貨幣政策、技術(shù)進(jìn)步以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的影響。2．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的不確定性問(wèn)題。人類幾千年的文明歷史積聚了巨大的財(cái)富，但稍作統(tǒng)計(jì)我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些財(cái)富的大部分集中在美國(guó)等發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，這種財(cái)富分布的地域、社會(huì)水平等現(xiàn)象非常普遍。如果說(shuō)不同的歷史、文化背景影響了不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，我們也注意到，很多具有相似歷史、文化背景的國(guó)家，也表現(xiàn)出不同的發(fā)展勢(shì)頭。更為奇怪的是，有些幾十年前經(jīng)濟(jì)水平相當(dāng)?shù)膰?guó)家如今卻有極大的差距。如南韓和菲律賓，它們?cè)谌⑺氖昵坝袔缀跸嗤馁Y本等初始稟賦，但現(xiàn)在卻表現(xiàn)出很大差異。如何解釋不同國(guó)家之間和不同地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異，是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的重要研究課題之一。1988年，lucass從三個(gè)方面分析了出現(xiàn)上面這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異的原因。他認(rèn)為，首先是各國(guó)偏好和技術(shù)水平的固定作用及差異可能影響增長(zhǎng)，其次是外生決定的國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不同也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成差別，同時(shí)，也可能是那些持久的、較大的特定外生沖擊波及了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。固然，這些外生因素和外在的不確定性都可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，但同時(shí)我們更感興趣的是由于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)生的一些因素的影響而出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身的不確定性，它主要體現(xiàn)在：首先，多重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑的存在，這樣就可能解釋不同的國(guó)家，雖然具有相同的技術(shù)和偏好，但是因?yàn)槌跏嫉臈l件不同，他們會(huì)收斂到不同的平衡增長(zhǎng)路徑；其次，在同一條平衡增長(zhǎng)路徑上，從非均衡收斂到均衡的路徑是不確定的。因此，不同的國(guó)家選擇不同的增長(zhǎng)路徑，從而也會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的差異。討論出現(xiàn)這些不確定性增長(zhǎng)路徑的文獻(xiàn)很多，如：謝丹陽(yáng)在lucas給出的具有物力資本和人力資本的兩部門(mén)的模型中，當(dāng)存在人力資本外部性影響時(shí)，就可能出現(xiàn)多條平衡增長(zhǎng)路徑或者對(duì)同一條平衡增長(zhǎng)路徑出現(xiàn)到達(dá)均衡路徑的多重性，從而可以解釋不同的國(guó)家因?yàn)槌跏紬l件不同，可能選擇不同的平衡增長(zhǎng)路徑，并據(jù)此出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性。這種不確定性是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)生具有的局部或全局的不確定性。之后，benhabib（1994）在lucas模型的基礎(chǔ)上引入了休閑，消費(fèi)者通過(guò)選擇休閑、物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)間和人力資本積累時(shí)間，也得到了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性。他認(rèn)為即使是處于相同初始條件、有相同初始稟賦的國(guó)家，也可能以完全不同的速度消費(fèi)以及配置人力資本生產(chǎn)時(shí)間和物質(zhì)資本生產(chǎn)時(shí)間。這一結(jié)果可以用來(lái)解釋豐富的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的這種內(nèi)生不確定性使得各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)趕超成為可能。人們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，只要給出一個(gè)動(dòng)態(tài)的模型，要解釋現(xiàn)象，無(wú)論從理論上還是從經(jīng)驗(yàn)上都是非常容易的。一個(gè)因素就可以，關(guān)鍵是你找到什么因素。林毅夫教授假設(shè)每個(gè)國(guó)家的稟賦不同討論了一個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略問(wèn)題，就是各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)是收斂還是不收斂的問(wèn)題。這也是要解決為什么存在不同收斂路徑的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題可以繼續(xù)討論。3．收入分配問(wèn)題收入分配理論可以接著上面的問(wèn)題，現(xiàn)在比較熱門(mén)。在20世紀(jì)50年代初，庫(kù)茨涅茨就發(fā)現(xiàn)了庫(kù)茨涅茨曲線。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)候，有些人先富起來(lái)，就象鄧小平說(shuō)的，讓一部分人先富起來(lái)，那么收入分配不平等的程度就加劇了。但同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也慢慢起來(lái)了，結(jié)果是人人工資收入都開(kāi)始提高，人們受教育的程度比較高了，大家都有就業(yè)機(jī)會(huì)，收入不平等的程度就開(kāi)始下降。這樣就形成倒u曲線，收入不平等的程度先增加后下降。有些人說(shuō)，這個(gè)理論一定要找個(gè)微觀基礎(chǔ)，看怎么樣才是一個(gè)最優(yōu)的行為。當(dāng)然最了不起的文章還是1990年的gmenwood和jovanovic在jpe上講金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的問(wèn)題。把金融機(jī)構(gòu)發(fā)展問(wèn)題和收入分配連在一起，是一個(gè)很熱門(mén)的問(wèn)題，它基本上是這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)：要加入信用合作社至少要多少錢(qián)，大家要成為一個(gè)俱樂(lè)部或者銀行合作社的成員，例如需要500塊錢(qián)吧，你才能加入，否則你加入不了。加入信用合作社之后，你就可以貸款，通過(guò)資本市場(chǎng)運(yùn)作；你可以運(yùn)用現(xiàn)代技術(shù)，把傳統(tǒng)的行業(yè)變成現(xiàn)代行業(yè)?，F(xiàn)代行業(yè)一出來(lái)，你就富起來(lái)了。如果假定經(jīng)濟(jì)制度是完全的平等，每個(gè)人只有10塊錢(qián)，這個(gè)經(jīng)濟(jì)能發(fā)展嗎？不可能！因?yàn)檎l(shuí)都沒(méi)有500塊錢(qián)。但是如果有一個(gè)人有了500塊錢(qián)，開(kāi)始就讓他富起來(lái)，他馬上就買(mǎi)了現(xiàn)代化的機(jī)器，其他人成了他的雇員，生產(chǎn)得越多，大家的工資越高。十年以后，人人都有了500塊錢(qián)，人人都成了信用合作社的社員，就像人人有了信用卡一樣，那么大家就自由了，平等了。所以就很好地解釋了庫(kù)茨涅茨曲線。后來(lái)的紐曼在1992年jpe的文章說(shuō)，教育也是一樣。接受教育，要么上四五年大學(xué)，要么不上大學(xué)。所以開(kāi)始也要有一定的不平等。如果開(kāi)始人人都一樣，誰(shuí)都上不了大學(xué)。但有一部分人有800塊錢(qián)或者八萬(wàn)塊錢(qián)，就能上大學(xué)。lucas在1992年econondcjournal和1978年econometrica上的文章中都假設(shè)沒(méi)有資本和勞動(dòng)，每個(gè)人一棵蘋(píng)果樹(shù)，或者就是有一個(gè)蘋(píng)果。大家偏好都一樣，沒(méi)有生產(chǎn)，只有隨機(jī)的擾動(dòng)，就能把所有現(xiàn)象都解釋清楚。如果用cashinadvance約束引入貨幣，他證明有一個(gè)完全平等的社會(huì)存在；如果信貸進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，他證明方差可以無(wú)窮大，也就是說(shuō)有完全的不平等存在。而回到中國(guó)問(wèn)題上來(lái)，類似金融發(fā)展與收入分配不平等的關(guān)系方面需要討論的問(wèn)題也很多。二、金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法關(guān)于方法論的問(wèn)題，張維迎教授認(rèn)為，不能完全不講，但也不能老講。因?yàn)橐粋€(gè)研究方法論的人不可能成為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，方法論的很多東西我覺(jué)得都是體驗(yàn)，都是你在讀大量的文獻(xiàn)看人家怎么去研究多了以后學(xué)來(lái)的，而不是我本身談方法論你就可以學(xué)會(huì)方法論。所以方法論本來(lái)是一門(mén)學(xué)科，這與你成為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)系不是特別大。但是如果在你體驗(yàn)并做了大量的東西以后，偶爾看看一些總結(jié)性的方法論的東西還是有幫助的。（一）數(shù)學(xué)的作用數(shù)學(xué)作為研究金融理論和經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本工具受到與會(huì)專家學(xué)者的密切關(guān)注，雖然對(duì)數(shù)學(xué)工具的作用看法不同，但都認(rèn)為掌握數(shù)學(xué)工具為研究金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)提供了有益的準(zhǔn)備。數(shù)學(xué)及利用數(shù)學(xué)發(fā)展起來(lái)的模型都是一種交流的語(yǔ)言。有了這種語(yǔ)言以后，大家談起來(lái)交易成本就會(huì)小很多。陳志武教授特別強(qiáng)調(diào)不要走極端。在20世紀(jì)70－80年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融的研究對(duì)數(shù)學(xué)的強(qiáng)調(diào)是很高的，你可以不用考慮研究結(jié)果對(duì)金融本身有什么意義，只要你寫(xiě)的數(shù)學(xué)大家都看不懂，那你就很有水平，現(xiàn)在20世紀(jì)90年代尤其是1995年以后，你念博士的時(shí)候，你要是作納粹數(shù)學(xué)的論文，那你找工作就很困難，很多學(xué)校會(huì)說(shuō)這個(gè)人做的研究太抽象了，沒(méi)有辦法教mba，所以又開(kāi)始走另一個(gè)方向?，F(xiàn)在最可以接受的類型是既有數(shù)學(xué)模型又有實(shí)證的結(jié)果。當(dāng)然如果你是有突破的純數(shù)學(xué)的理論文章也是可以被接受的，這就對(duì)研究者提出了更高的要求。但是人們看這種文章的耐心和20世紀(jì)80年代相比已經(jīng)差別很大了。大家可能也聽(tīng)到很多行為金融學(xué)的情況，這方面是做得很紅的，但究竟能做得怎樣，誰(shuí)也不知道。這個(gè)方法的一個(gè)很大的問(wèn)題是沒(méi)有一個(gè)核心的理論基礎(chǔ)，那就很容易把我們帶回到現(xiàn)代金融理論之前的那種狀態(tài)，很多東西都是描述性的，沒(méi)有什么定量的東西。至于如何用一個(gè)數(shù)學(xué)模型建立一個(gè)框架來(lái)研究經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融問(wèn)題，就要著研究的問(wèn)題如何?，F(xiàn)在很強(qiáng)調(diào)一個(gè)正常的人，都會(huì)按照某種方式實(shí)現(xiàn)利益的最大化。鄒恒甫教授認(rèn)為，要從最基本最簡(jiǎn)單的假設(shè)出發(fā)得到深刻的道理，如robelucas在貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)上1988年的文章，他一開(kāi)始講到這個(gè)世界太復(fù)雜了，那就講機(jī)器人吧，不要管韓國(guó)人、日本人、中國(guó)人的差別。把機(jī)器人研究透了，再來(lái)說(shuō)現(xiàn)實(shí)世界。而事實(shí)上，他得到的結(jié)論是，在這樣一個(gè)機(jī)器人的世界里，收斂的路徑也是不一樣的。窮的可以變得更窮，富的也可以變得更富。窮的可以趕上富的，富的也可以變窮。各種情形都可能。當(dāng)然，他1988年的文章只是個(gè)猜想。到了1994年的時(shí)候，包括1994年以前，一群經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，lucas豬錯(cuò)了，它只是少數(shù)幾個(gè)可能性，實(shí)際上有無(wú)窮多種可能性。（二）實(shí)證研究方法的重要性王江教授認(rèn)為，金融研究主要是把經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理應(yīng)用到金融市場(chǎng)的分析上，它有自身的特點(diǎn)。首先，資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)原理體現(xiàn)得非常強(qiáng)的一個(gè)市場(chǎng)，和人力市場(chǎng)不一樣。一個(gè)人，從一個(gè)單位換到另一個(gè)單位，很困難，因?yàn)檎夜ぷ魇占畔⒎浅＠щy。資本市場(chǎng)不是這樣，證券市場(chǎng)，在最理想的情況，交易非常方便，流動(dòng)性非常高，資本進(jìn)進(jìn)出出很容易，使得市場(chǎng)機(jī)制體現(xiàn)得非常充分。這個(gè)特點(diǎn)使得它的研究方法也有了一定的特色。比如，無(wú)套利原理，在金融中體現(xiàn)得非常充分，同一支股票在香港和上海同時(shí)交易，考慮匯率的因素，兩個(gè)價(jià)格應(yīng)該是一樣的，至少不會(huì)差太多。如果出現(xiàn)任何偏差，就會(huì)很快有資金進(jìn)來(lái)，通過(guò)操作把這樣的價(jià)格關(guān)系建立起來(lái)。這和在別的市場(chǎng)的情況有些不同。比如，聯(lián)想組裝計(jì)算機(jī)，這計(jì)算機(jī)的所有部件在市場(chǎng)上都可以買(mǎi)到，把這些東西的價(jià)格合起來(lái)，就應(yīng)該和計(jì)算機(jī)價(jià)格差不多。如果不一樣，就有套利機(jī)會(huì)?？墒且眠@樣的機(jī)會(huì)不太容易，你需要找人啊，買(mǎi)這些東西，組裝，這個(gè)過(guò)程相對(duì)比較復(fù)雜，有很多各種各樣的交易成本。因此有可能出現(xiàn)這種情況：整機(jī)的價(jià)格比各個(gè)部件價(jià)格加起來(lái)要高一點(diǎn)，這種情況不會(huì)馬上就消失。而在證券市場(chǎng)上，尤其是在西方那些較大的市場(chǎng)，這些偏差幾秒鐘之內(nèi)可能就沒(méi)有了。第二個(gè)就是，它有大量的數(shù)據(jù)，不像做宏觀的，一年就一個(gè)點(diǎn)，你要作證券交易，數(shù)量就大了，即使一周一個(gè)價(jià)格，一年也有52個(gè)數(shù)據(jù)，這就使得定量的分析，實(shí)證分析成為可能。從這個(gè)角度來(lái)講，實(shí)證性是金融研究的特點(diǎn)之再一個(gè)，金融學(xué)本身是一個(gè)應(yīng)用學(xué)科，應(yīng)用性非常強(qiáng)，在美國(guó)教mba，學(xué)生首先就要問(wèn)，你這個(gè)對(duì)我有沒(méi)有用。金融和宏觀經(jīng)濟(jì)不太一樣，有數(shù)據(jù)又有很多可以研究的題目，這就增強(qiáng)了金融研究的實(shí)用性、實(shí)證性。經(jīng)濟(jì)學(xué)也需要大量的實(shí)證研究來(lái)支持，最好的文章還是既有理論模型又有實(shí)證結(jié)果。這就要求作者具備多方面的功底。正因?yàn)檫@樣，國(guó)外常常提倡多個(gè)人合作研究。這一點(diǎn)也是國(guó)內(nèi)研究工作者要提倡的。（三）注重從國(guó)內(nèi)實(shí)際出發(fā)，深刻理解現(xiàn)象的本質(zhì)，但要借鑒國(guó)外的研究方法林毅夫教授認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的，如果你對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象沒(méi)有深刻了解的話，那么數(shù)學(xué)模型事實(shí)上是一個(gè)數(shù)學(xué)游戲。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究必須可靠。你要研究可靠的經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題，你就必須對(duì)中國(guó)的現(xiàn)狀和歷史有一定的了解。另外，原創(chuàng)性也是作為一個(gè)學(xué)者必須有的。因?yàn)槟阋蔀橐粋€(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，和寫(xiě)經(jīng)濟(jì)專欄的記者不一樣，你不僅要了解現(xiàn)象，你還要把現(xiàn)象背后的邏輯弄清楚，不論是用語(yǔ)言還是用數(shù)學(xué)，你都必須嚴(yán)格。在做研究時(shí)，一方面是滿足自己作為一個(gè)學(xué)者的好奇心，另一方面可以對(duì)中國(guó)的改革和發(fā)展作出自己的貢獻(xiàn)，同時(shí)也要對(duì)世界的經(jīng)濟(jì)知識(shí)的積累作出貢獻(xiàn)。鄒恒甫教授認(rèn)為，研究經(jīng)濟(jì)學(xué)不僅要對(duì)中國(guó)實(shí)際了解，更要對(duì)中國(guó)歷史、哲學(xué)有一個(gè)較系統(tǒng)、全面的了解，為此，他倡導(dǎo)學(xué)生不僅要學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)，而且要學(xué)習(xí)四書(shū)五經(jīng)。王江教授認(rèn)為，雖然國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)和西方的市場(chǎng)相比有很大的差別，但要科學(xué)地看待這種差別，不能把差別和普適性強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理混淆起來(lái)。雖然具體的情況不一樣，但用來(lái)分析的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理可能還是互通的。比如激勵(lì)機(jī)制的問(wèn)題，在西方是有的，在國(guó)內(nèi)也是有的，只是具體的表現(xiàn)形式不同，基本的經(jīng)濟(jì)因素是共同的。這對(duì)經(jīng)濟(jì)工作者來(lái)講，國(guó)內(nèi)研究也好，操作也好，都提出了更高的要求，因?yàn)槲覀儾皇歉绹?guó)一樣的東西，也不是跟英國(guó)一樣的東西，如果一樣的話，只要照搬過(guò)來(lái)就可以了，模型也可以搬。事實(shí)上不是這樣，情況非常復(fù)雜，有各種各樣的原因。因此，我們還是應(yīng)該用基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來(lái)分析，但要根據(jù)具體的問(wèn)題具體的情況做出具體的分析。周春生教授從美國(guó)回來(lái)不久，他比較了中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究包括金融學(xué)研究和美國(guó)有什么不同。他認(rèn)為，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常都更富有想象力，更有概括性，做研究描述性的東西比較多，比如像國(guó)內(nèi)比較著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他可以談任何事情，宏觀的，微觀的，貨幣政策，利率政策，證券市場(chǎng)，基金管理，他們有比較寬的知識(shí)面。國(guó)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都集中在某一個(gè)方向上，做研究更具體更嚴(yán)謹(jǐn)一點(diǎn)。比方說(shuō)我們做一大堆數(shù)學(xué)模型，如果主要做的是資產(chǎn)定價(jià)方面的東西，就很少去搞宏觀的東西。西方的金融學(xué)家通常都做一些更具體的事情，比較強(qiáng)調(diào)數(shù)學(xué)化，而且強(qiáng)調(diào)對(duì)觀點(diǎn)的論證。周春生教授還強(qiáng)調(diào)，在國(guó)內(nèi)做研究應(yīng)該很好借鑒國(guó)外的東西。最重要的方面之一是利用國(guó)外的研究方法來(lái)研究國(guó)內(nèi)的問(wèn)題，因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)剛起步，有很多美國(guó)人需要回過(guò)頭去找數(shù)據(jù)。而且中國(guó)有自己的特色，抓住這些，采用先進(jìn)的研究方法和工具會(huì)出一些有份量的成果。當(dāng)然，不可能每個(gè)人寫(xiě)研究中國(guó)的文章都可以拿到國(guó)際一流刊物上發(fā)表。對(duì)于從事具體工作的人來(lái)說(shuō)，也可以借鑒國(guó)外比較成熟的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，看看為什么國(guó)外的市場(chǎng)發(fā)展得這樣成功。在國(guó)外，很多理論研究對(duì)實(shí)際工作是有很多指導(dǎo)意義的，比如衍生工具，國(guó)外衍生工具的發(fā)展，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股票市場(chǎng)的規(guī)模。對(duì)于衍生工具，理論上可以得出大致的價(jià)格，實(shí)際工作也采用了這一點(diǎn)?，F(xiàn)在衍生工具變得比較成熟，所以現(xiàn)在國(guó)外公司用期權(quán)作為一種激勵(lì)機(jī)制已經(jīng)很普遍，特別是高科技公司。事實(shí)上，這也是有很多人先去做理論研究，然后把研究的成果推廣到實(shí)際的應(yīng)用中去的原因。這種研究途徑我們也可以借鑒。（四）從大量的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中抽象出最本質(zhì)的東西樊綱教授以宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的長(zhǎng)期問(wèn)題和短期問(wèn)題為例說(shuō)明經(jīng)濟(jì)學(xué)的抽象法問(wèn)題。在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)學(xué)體系當(dāng)中，如何用抽象思維把不同的問(wèn)題放到不同的位置，分別加以分析，然后統(tǒng)一加以思考，這是做好經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一個(gè)非常重要的基本功，包括做模型。做模型首先你得把這個(gè)模型想清楚，什么是條件，什么是變量，什么是解釋變量。這涉及到我們的思路是不是清楚，你給出的東西是不是可靠，是不是真正和問(wèn)題相關(guān)，以及是否能夠去解決問(wèn)題等。經(jīng)濟(jì)學(xué)永遠(yuǎn)是問(wèn)題導(dǎo)向的。研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)之所以有意思，就是因?yàn)檫@么多問(wèn)題在導(dǎo)向，在引導(dǎo)我們?nèi)ソ鉀Q這些問(wèn)題，而且確實(shí)有些是前所未有的問(wèn)題，比如我們遇到的轉(zhuǎn)型期的許多特殊問(wèn)題。有了抽象的思維方式之后，可以使我們更好地理解這些問(wèn)題，來(lái)建立模型，發(fā)展理論，來(lái)更好地解決問(wèn)題。（五）經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融的研究方法和研究成果必須要國(guó)際化。張維迎教授認(rèn)為，作為經(jīng)濟(jì)學(xué)工作者沒(méi)有使命感是不可能的。作為經(jīng)濟(jì)研究工作者的使命感，就是希望中國(guó)人在國(guó)際學(xué)術(shù)市場(chǎng)上有一席之地。如果沒(méi)有，作為一個(gè)中國(guó)人，應(yīng)該感到心