【我國國有企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展中的問題與成因和優(yōu)化建議分析10000字（論文）】

我國國有企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展中的問題與成因和完善對策研究TOC\o"1-2"\h\u174161緒論 1229641.1課題背景及目的 1105141.2文獻綜述 245491.3課題研究方法 567671.4論文構(gòu)成及研究內(nèi)容 548772我國企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀 7111582.1發(fā)展歷程 746072.2發(fā)展現(xiàn)狀 10269213我國國有企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展中的問題與成因分析 13136123.1實體經(jīng)濟支撐不足，盈利能力低下 13190843.2資產(chǎn)證券化意識不足，過度重視債務(wù)融資 1452223.3投資群體有限，市場活躍度不高 15303023.4各方難以兼顧，機制完善滯后 15147384未來我國國有企業(yè)資產(chǎn)證券化優(yōu)化策略 17321404.1大力發(fā)展實體經(jīng)濟，提高國企資產(chǎn)證券化盈利能力 17281684.2加強政府引導(dǎo)與專業(yè)人才培養(yǎng)，提高證券化意識 17306654.3培養(yǎng)供需主體與金融科技聯(lián)動，提高市場活躍度 17224254.4完善多方體系，優(yōu)化制度設(shè)計 18217245結(jié)論 191緒論課題背景及目的1.1.1課題背景\t"/item/%E5%9B%BD%E4%BC%81%E6%94%B9%E9%9D%A9%E4%B8%89%E5%B9%B4%E8%A1%8C%E5%8A%A8/_blank"2020年，國務(wù)院政府工作報告中提出“國企改革三年行動”，同年9月，\t"/item/%E5%9B%BD%E4%BC%81%E6%94%B9%E9%9D%A9%E4%B8%89%E5%B9%B4%E8%A1%8C%E5%8A%A8/_blank"國資委舉行了對中央企業(yè)改革三年行動工作開展的會議，在會議上強調(diào)了“國企改革三年行動計劃”是在未來的三年中使國企改革得到貫徹落實的藍圖。在十九屆五中全會和中央經(jīng)濟工作會議上，對于國企改革的深化提出了更加明確的重點方向，要求牢牢把握國有經(jīng)濟在布局上的優(yōu)化以及結(jié)構(gòu)上的調(diào)整、積極穩(wěn)妥深化混合所有制改革等六個方面的重點任務(wù)。2021年是國企改革三年行動的第二年，是承前啟后的攻堅之年。在這關(guān)鍵的一年里，國企改革若要實現(xiàn)基本完成總體任務(wù)并在重要的，關(guān)鍵的部分有實質(zhì)性的進展，則需要在國企改革上排除一切的問題。但，當前國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展，卻相繼出現(xiàn)了許多亟待解決的問題，如何有效解決這些問題，為國有企業(yè)資產(chǎn)證券化打造一個良好的發(fā)展環(huán)境，推動“國企改革三年行動”的貫徹落實變得尤為重要。1.1.2課題目的為了更好的響應(yīng)國家大力推行“國企改革三年行動計劃”的方針，促進國企改革目標的實現(xiàn)，在深入展開研究與分析時，會根據(jù)當今時代下的發(fā)展背景，從我國國有企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，有效的挖掘出國企改革中在國有企業(yè)資產(chǎn)證券化上尚存的問題，并進一步作出相對應(yīng)的成因分析。其次，在研究的過程中，會根據(jù)總結(jié)出的若干問題，提出相對應(yīng)的優(yōu)化策略用以更好的解決國有企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展中出現(xiàn)的阻礙。由此也作用于我國信用評價體系規(guī)范性的促進，完善我國資產(chǎn)證券化相關(guān)制度，還能夠促進良好交易機制的建立，并進一步完善監(jiān)管體系，助力于我國國有企業(yè)的高質(zhì)量健康持續(xù)發(fā)展，促進“國企改革三年行動”的貫徹落實。1.2文獻綜述1.2.1國外研究現(xiàn)狀“資產(chǎn)證券化”這個詞最早是于1970年美國房地產(chǎn)抵押貸款的市場上出現(xiàn)的，由美國投資銀行家LewisS.Ranieri提出。在資產(chǎn)證券化這一概念出現(xiàn)之后，其發(fā)展歷經(jīng)理論和實踐的研究從廣泛逐漸到具體，從模糊逐漸到詳細。本文主要圍繞以下幾點進行綜述：在概念界定方面，國外學者對于這一概念的界定各有所論。學者Gardener(1986)認為，資產(chǎn)證券化是于金融市場中，在信用開放的基礎(chǔ)上，儲蓄者和借款者借助資本市場進行相應(yīng)的選擇配對，以此達到雙方匹配收益與投資的目的。而美國的證交委（1997）則認為，資產(chǎn)證券化是由特定期限的金融資產(chǎn)或具有一定的特征且規(guī)模巨大的資產(chǎn)組合對投資人的償付進行保證的一種債券。在技術(shù)工具及應(yīng)用領(lǐng)域方面，資產(chǎn)證券化從其出現(xiàn)到發(fā)展的多年間，人們都在其中總結(jié)經(jīng)驗和教訓，在不斷創(chuàng)新與不斷應(yīng)用的曲折道路上進步和發(fā)展。其中，AnandK.Bhattacharya和FrankJ.Fabozzi(1996)兩位學者都對資產(chǎn)證券化進行了系統(tǒng)研究，且分析了能夠被證券化所合用的范圍，他們認為資產(chǎn)證券化能夠在將來適用于所有的證券化產(chǎn)品，除此之外他們還對會計的相關(guān)問題以及未來的發(fā)展做了系列研究。Davidson和Herkowitz(2002)兩位學者，在利用了抵押支持證券定價的相關(guān)理論進行較為全面的研究之后，以此為基礎(chǔ)對相關(guān)的數(shù)學模型進行了構(gòu)建且對相關(guān)的互相性特征展開了較為具體的描述。學者LaurieS.Goodman和FrankJ.Fabozzi(2005)，對新型的品種CDO(CollateralizedDebtObligation)進行了深度的研究,挖掘其對評級機構(gòu)在資產(chǎn)證券化中帶來的作用并進行深入的探析，且綜合性的論述了CDO在其結(jié)構(gòu)及風險等方面上存在的問題。而AndrewDavidson(2006)，JanetM.Tavakoli(2008)等學者也都對CDO等新型品種展開深入的思考。在資產(chǎn)證券化的風險研究方面，在美國爆發(fā)的系統(tǒng)性金融危機，對于資產(chǎn)證券化存在的風險有了更加深刻的認識。多名學者諸如Greenbaum和Thakor(1987)以及Pavel和Phillis(1987)等都意識到，資產(chǎn)證券化可通過重組資產(chǎn)來降低風險。AndrewDavidson(2006)以資產(chǎn)證券化的構(gòu)建、判別投資、匹配收益與風險這三個不同的層面，以及其正面效應(yīng)與負面效應(yīng)等展開了一系列全方位的深入探究。FrankJ.Fabozzi(2011)等根據(jù)2008年爆發(fā)的金融危機，將資產(chǎn)證券化同次貸危機二者之間的關(guān)聯(lián)展開了思考，并將此次危機對證券行業(yè)造成的影響進行了相關(guān)評估，此外，他們還依據(jù)住房抵押貸款卷入金融危機后的啟示，得出了應(yīng)該利用相應(yīng)的數(shù)據(jù)模型以及技術(shù)手段對隱藏的風險與收益進行估量。MonicaNeamtiu,MeiCheng及DanS.Dhaliwal(2011)認為當金融市場參與主體相繼發(fā)生營業(yè)不利，資金周轉(zhuǎn)困難，必須盡快通過風險的轉(zhuǎn)移使危機的到解決的時候，就會出現(xiàn)資產(chǎn)證券化導(dǎo)致的銀行信息不對稱性風險以及信用違約風險不斷增加。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀我國的資產(chǎn)證券化開始較晚，在我國最早出現(xiàn)這一概念是在1992年，而我國的資產(chǎn)證券化則是先從實踐開始的，并且是始于企業(yè)資產(chǎn)證券化而不是信貸資產(chǎn)證券化，這歸因于企業(yè)資產(chǎn)證券化所涵蓋的范圍較小，實踐的風險相對來說是較小的。上個世紀80年代，曾有學者向國內(nèi)介紹了國外當時的資產(chǎn)證券化方面的經(jīng)驗和知識，在1992年，三亞市開發(fā)建設(shè)總公司發(fā)行了規(guī)模2億元，期限為3年的地產(chǎn)投資券，開創(chuàng)了中國資產(chǎn)證券化的先河。在那之后，國內(nèi)對于資產(chǎn)證券化的探究開始有了量的變化。從1998年起，國內(nèi)的學術(shù)界針對資產(chǎn)證券化進行的研究有了大幅度的提升，所分析的內(nèi)容也逐步變得多樣化，我國學者張超英同翟祥輝（1998）合作出版名為《資產(chǎn)證券化——原理、實務(wù)、實例》的作品，此為我國第一本對西方的資產(chǎn)證券化在理論方面以及實務(wù)方面進行全面介紹的書籍。在2005年，伴隨著相關(guān)政策的逐一出臺，我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展至此開啟了新階段。當然，由于起步較晚，國內(nèi)對于資產(chǎn)證券化的研究相比于國外還尚不完善，對于本質(zhì)上的研究也僅有約十幾年的時間，在研究的層次以及質(zhì)量上都有較大的差距，但也有了一定的研究成果。而我國學者在資產(chǎn)證券化的概念界定方面，也尚未形成統(tǒng)一確切的定論。楊大楷等（1998）將存在未來現(xiàn)金流量的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閭慕?jīng)過解釋為資產(chǎn)證券化，且對資產(chǎn)的流動性問題有積極作用。洪艷蓉（2004）則認為其是指發(fā)起人向特殊目的載體賣出資產(chǎn)，進而由該載體發(fā)行相應(yīng)的證券，并以未來現(xiàn)金流和信用增級為擔保。而黃瑞文(2017)對其的概念界定是為達到融資目的而在證券市場上發(fā)行證券的活動。在資產(chǎn)證券化的風險研究方面，何宗坤（1992）第一次探究了其在風險層面上的治理問題。何小峰（2002)將多種風險的作用機制進行了整理歸納，總結(jié)為狹義與廣義兩種風險，但并未對其進行深入的分析與研究。而趙勝來、陳俊芳(2005)將資產(chǎn)證券化劃分為信用風險、交易結(jié)構(gòu)風險、提前兌付風險和利率風險等風險。王保岳（2009)認為應(yīng)加強對評級風險、監(jiān)管風險和道德風險的重視。李瑞紅（2011）則把中國與美國在銀行之間對于流動性風險管理方面的差別進行了系統(tǒng)的比對，并鑒戒國外的經(jīng)驗，總結(jié)了相關(guān)優(yōu)化策略。在對資產(chǎn)證券化制度和法律建設(shè)研究方面，胡旭陽（2003）從法律環(huán)境視角方面進行研究，指出了法律制度在資產(chǎn)證券化發(fā)展中的現(xiàn)實意義，并且針對此進行了法律環(huán)境相關(guān)建設(shè)問題的深入探究。而劉永強（1999）指出政府對于資產(chǎn)證券化的建立與發(fā)展有著舉足輕重的影響，并且其提出在發(fā)展時期，應(yīng)從私人部門至政府，后再進行反向操作，以此實現(xiàn)私人部門與政府在資產(chǎn)證券化發(fā)展上的良性互動。1.2.3文獻小結(jié)從國內(nèi)外的文獻閱覽與比較之中能夠發(fā)現(xiàn)，國外資產(chǎn)證券化存在的時間較長，也較為成熟；而其在國內(nèi)的續(xù)存時間較為短暫，能夠為學術(shù)界研究并且提供的數(shù)據(jù)也相對較少。因此，可以得出：國外對于資產(chǎn)證券化的研究相對于國內(nèi)而言開始較早的，且進展較快，成熟度較高，已能夠廣泛應(yīng)用于實踐之中。而國內(nèi)對于資產(chǎn)證券化的研究總體上于理論上有了一定的進展和成效，但對于實物方面的探討和分析還遠遠不足，發(fā)展的時間相對來說是比較短暫的，且處于一個探索階段。在資產(chǎn)證券化的探索與研究中，學者們從對國外的借鑒過渡到對我國資產(chǎn)證券化的具體實踐，從開始的對概念界定與意義作用的思考，再到后來的對法律制度建設(shè)、風險分析與控制、基礎(chǔ)資產(chǎn)池、定價、信用評級與增級等多個方面的研究，由淺入深，由粗到細，由此產(chǎn)生了大量的研究數(shù)據(jù)和研究文獻?？傮w來看，我國的學者們將研究主要集中在發(fā)展資產(chǎn)證券化的具體內(nèi)容、資產(chǎn)證券化應(yīng)用于解決商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)及對我國住房抵押貸款證券化的相關(guān)理論性鋪墊幾個方面，而對于企業(yè)資產(chǎn)證券化進行探討與研究的文獻相對來說是不夠深入且數(shù)量不足，對于國有企業(yè)資產(chǎn)證券化在相關(guān)的法律制度層面問題的專研更加屈指可數(shù)。1.3課題研究方法在課題研究方法上，擬運用理論分析與實證分析相互結(jié)合、比較與借鑒的方法展開研究。以實證分析為主，理論分析為輔，對我國國有企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展中存在的問題與優(yōu)化策略進行研究。（1）理論分析與實證分析相結(jié)合。對國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀進行論述分析并與理論相結(jié)合，探討政府的政策選擇，挖掘國有企業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)存的困難與阻礙，并分析其成因，據(jù)此提出相應(yīng)的解決措施。（2）比較與借鑒。同國外情況相比較，學習國外取得成效的資產(chǎn)證券化理論、策略等，再結(jié)合我國國情加以改進和完善，總結(jié)出更利于我國國有企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展的優(yōu)化策略。1.4論文構(gòu)成及研究內(nèi)容研究內(nèi)容主要是據(jù)國有企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展的歷程與現(xiàn)狀及問題展開，在與我國國有企業(yè)資產(chǎn)證券化基本情況相結(jié)合為基礎(chǔ)，針對性地提出相應(yīng)優(yōu)化策略。論文構(gòu)成概括如下：緒論。對本文的課題研究背景及目的、文獻綜述、研究方法、論文構(gòu)成及研究內(nèi)容進行闡述。發(fā)展歷程與現(xiàn)狀。介紹了我國企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程與發(fā)行規(guī)?，F(xiàn)狀、發(fā)行利率現(xiàn)狀以及制度建設(shè)現(xiàn)狀。問題及成因分析。探討我國國有企業(yè)發(fā)展中存在的問題，并根據(jù)問題分析其成因。未來的優(yōu)化策略。通過上一部分對我國國有企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展中存在的問題，從我國國情出發(fā)，結(jié)合實際情況，針對性地提出相應(yīng)的基于未來的優(yōu)化路徑及措施建議。結(jié)論。對本文的研究進行全文總結(jié)。

2我國企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀2.1發(fā)展歷程我國的資產(chǎn)證券化發(fā)展較晚，中國資產(chǎn)證券化嘗試走出第一步的標志是源自1992年的三亞的房地產(chǎn)建設(shè)總公司發(fā)行的地產(chǎn)投資券，但我國是在亞洲金融危機后才將其引入國內(nèi)。至此，我國資產(chǎn)證券化便起步發(fā)展。而我國企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展，應(yīng)追溯至2005年中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃的成功發(fā)行，它標志著我國企業(yè)資產(chǎn)證券化進入了試點階段。我國企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程到目前可分為三個階段：第一階段是2005年至2006年的試點階段，第二階段是2011年至2014年的審批制階段，第三階段則是2015年至今的優(yōu)化發(fā)展階段。2.1.1試點階段在試點階段，國內(nèi)在該階段總計發(fā)行成功了9只企業(yè)資產(chǎn)證券化項目（詳見表2-1）。當時的發(fā)行券商都是以知名度較高的大型證券公司為主，且因以其為主的市場參與主體仍處在初步的探索過程，而同樣處在探索其的監(jiān)管，尚未有一個成形的監(jiān)管體系，也并未出臺任何相關(guān)的文件以統(tǒng)一這9只企業(yè)資產(chǎn)證券化項目的名稱。因此，這9只企業(yè)資產(chǎn)證券化項目從總體上會體現(xiàn)出項目名稱不統(tǒng)一的特點。并且為了讓投資者愿意承擔風險，當時所有項目的債項評級皆為AAA，且部分項目的擔保為國有四大銀行或股份制銀行。2.1.2審批制階段在審批制階段，國內(nèi)在該階段總計發(fā)行成功31只企業(yè)資產(chǎn)證券化項目（詳見表2-2）。與試點階段不同的是，在經(jīng)歷了多年的探索后，我國的相關(guān)監(jiān)管部門對企業(yè)資產(chǎn)證券化的認知逐步得到提升和進步，監(jiān)管體系也開始日漸成形。2009年，《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點指引（試行）》的發(fā)布首次明確的提出企業(yè)資產(chǎn)證券化以證券公司專項資產(chǎn)管理計劃為特殊目的載體（SPV），發(fā)行的證券統(tǒng)一命名為資產(chǎn)支持受益憑證。因此，在此階段的31只企業(yè)資產(chǎn)證券化項目皆是遵循該文件要求以“專項資產(chǎn)管理計劃”進行了項目的統(tǒng)一命名。在企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展道路上，有了相關(guān)部門的大力協(xié)助，市場參與者逐漸增加，資產(chǎn)的品類也趨于豐富，發(fā)行券商由試點階段僅有的幾家大型券商之外，一些如恒泰證券、中原證券、國聯(lián)證券等中小型券商也成功發(fā)行了項目，這些發(fā)行券商累計增至16個。2.1.3優(yōu)化發(fā)展階段在優(yōu)化發(fā)展階段，國內(nèi)在該階段總計發(fā)行成功超過190只的企業(yè)資產(chǎn)證券化項目。很明顯的可以知道，同試點階段和審批制階段相比，此階段的項目發(fā)行數(shù)量明顯出現(xiàn)了大跨度的增長。在優(yōu)化展階段，許多先前出現(xiàn)的問題相繼有了解決辦法，例如，項目審查周期縮短，審查效率有所提升；企業(yè)資產(chǎn)證券化的相關(guān)規(guī)章制度和文件逐步出臺，在監(jiān)管方面，也初步完善了相應(yīng)的監(jiān)管體系。直至今日，我國企業(yè)資產(chǎn)證券化還在不斷的優(yōu)化發(fā)展中，各相關(guān)部門、機構(gòu)等也都在為企業(yè)資產(chǎn)證券化的長遠發(fā)展做出貢獻，而在多方的相互努力之下，企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國的資本市場已經(jīng)發(fā)展成了發(fā)行產(chǎn)品較為成熟、監(jiān)管日趨完善的具有創(chuàng)新性的金融工具。2.2發(fā)展現(xiàn)狀據(jù)歷年資產(chǎn)證券化發(fā)展報告統(tǒng)計顯示，2017年至2020年，我國的資產(chǎn)證券化市場從整體上看呈現(xiàn)出延續(xù)增長的趨勢。本文主要搜集整理了2017年至2020年企業(yè)資產(chǎn)證券化的相關(guān)數(shù)據(jù)，從資產(chǎn)證券化的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行利率兩個角度對企業(yè)資產(chǎn)證券化市場發(fā)展現(xiàn)狀進行了分析，并且對制度建設(shè)方面的現(xiàn)狀也進行了歸納。2.2.1發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長據(jù)2017年至2020年資產(chǎn)證券化發(fā)展報告及相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計（表2-1）得出，在企業(yè)改革的不斷深入之下，我國資產(chǎn)證券化市場從整體上看呈現(xiàn)出持續(xù)不斷增長的態(tài)勢，企業(yè)在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展方面產(chǎn)生愈加活躍的表現(xiàn)。圖2.12017年-2020年各市場資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模（億元）2.2.2發(fā)行利率總體曲折下行企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展至今，產(chǎn)品發(fā)行利率的上升或下降會受到諸如風險收益率、存續(xù)期限、債項評級及行業(yè)類別等因素的影響。根據(jù)中央結(jié)算公司中債研發(fā)中心的數(shù)據(jù)顯示（表2-3），2017年至2020年，我國企業(yè)ABS產(chǎn)品的發(fā)行利率從2017年的整體震蕩上行，到2018年的總體震蕩下行，再到2019年的震蕩下行，最后到2020年的先抑后揚，都體現(xiàn)出了近年來我國企業(yè)ABS產(chǎn)品在發(fā)行利率上呈現(xiàn)出的總體下行態(tài)勢。2.2.2制度建設(shè)不斷完善企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展與相關(guān)機制制度的建設(shè)以及完善息息相關(guān)。一方面，在實際進行操作的過程中，因產(chǎn)品具有結(jié)構(gòu)特殊性和種類復(fù)雜性的特征，則需運用相關(guān)的法律法規(guī)對其進行合理約束，使其具有一定的規(guī)范化；另一方面，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品相對于我國而言是一種具有創(chuàng)新性質(zhì)的新興產(chǎn)品，其在應(yīng)用上會呈現(xiàn)出顯著的不穩(wěn)定效果，由此，我國相關(guān)部門則采用了預(yù)先安排試點，再逐步進行立法的方法助力于資產(chǎn)證券化能夠得到良好的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展；再者，資產(chǎn)證券化在專業(yè)知識、專業(yè)人才以及產(chǎn)品上的不斷發(fā)展，都使得資產(chǎn)證券化在中國有一個穩(wěn)步前進的發(fā)展狀態(tài)。綜上所述的幾個原因，可以看出，我國關(guān)于其在法律法規(guī)以及制度的建設(shè)方面一直都是在逐步探索之中不斷創(chuàng)新，不斷前進的。我國的企業(yè)資產(chǎn)證券化從邁出第一步直至今日，我國各相關(guān)部門都在不斷地制定與出臺企業(yè)資產(chǎn)證券化的相關(guān)管理辦法和規(guī)定，即使制度健全這一方面在逐步調(diào)整和補充的過程中獲得了許多新的改變，但因資產(chǎn)證券化的相關(guān)專業(yè)理論存在局限性，加之產(chǎn)品的換新同國家存在著制度上的矛盾，這就使資產(chǎn)證券化的制度建立健全存在著巨大的提升距離，于其市場的認可程度而言，制度建設(shè)當下成為了約束資產(chǎn)證券化進步最主要的阻礙因素；且制度的缺陷也變成了已經(jīng)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品隱藏極大風險的原因之一。

3我國國有企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展中的問題與成因分析作為一種有效的融資工具，國有企業(yè)資產(chǎn)證券化在為企業(yè)由資本市場獲得資金的過程之中產(chǎn)生了不可或缺的作用，所以，這一具有有效性的融資工具在實際操作中是被企業(yè)所看好的，但也因此逐漸引起監(jiān)管機構(gòu)的注意。即使企業(yè)資產(chǎn)證券化同其他的融資工具相比較時，確有其不可復(fù)制的獨到之處，但在實踐中卻也逐步產(chǎn)生了無法規(guī)避的一些問題與障礙。就目前而言，由于國有企業(yè)規(guī)模之龐大，一直都占據(jù)著國民經(jīng)濟的主導(dǎo)地位。但是，國有企業(yè)歷年來的發(fā)展卻衍生出盈利能力低下、資產(chǎn)證券化意識不足、市場活躍度不高、機制完善滯后等問題。3.1實體經(jīng)濟支撐不足，盈利能力低下?lián)?021年1月財政部公布的2020年全國國有及國有控股企業(yè)的經(jīng)濟運行情況的數(shù)據(jù)顯示：2020年，國有企業(yè)營業(yè)總收入為為632867.7億元，同比增長2.1，其中中央企業(yè)營業(yè)總收入為353285.6億元，同比下降1.9；地方國有企業(yè)營業(yè)總收入為279582.1億元%，同比增長7.5%。國有企業(yè)利潤總額為34222.7億元，同比下降4.5%，其中中央企業(yè)21557.3億元，同比下降5.0%；地方國有企業(yè)12665.4億元，同比下降3.6%。為了更直觀的看到近年來國有企業(yè)的盈利能力基本情況，本文搜集整理了從2016年至2020年的國有企業(yè)營業(yè)總收入及利潤總額這兩個主要的經(jīng)濟效益指標數(shù)據(jù)（詳見表3-1和表3-2）。雖然，在2020年這一特殊的一年，全國各地都在奮力抗擊疫情等多重前所未有的困難和挑戰(zhàn)，依據(jù)數(shù)據(jù)仍可以分析出，經(jīng)濟運行情況從總體上看表現(xiàn)出逐年轉(zhuǎn)良，回穩(wěn)向好趨勢不斷鞏固的態(tài)勢。但不可否認的是，國有企業(yè)主營業(yè)務(wù)不夠集中、效益低、實體經(jīng)濟支撐不足，煤炭和鋼鐵等行業(yè)仍然產(chǎn)能過剩、盈利狀況堪憂，加上企業(yè)在部分大型的公共基礎(chǔ)設(shè)施的前期投資上成本過大，并且回收期長，諸如此類的種種問題都導(dǎo)致了該市場吸引力不足，投資者投資欲望低下，最終無法達到預(yù)期的融資目標。3.2資產(chǎn)證券化意識不足，過度重視債務(wù)融資當前，部分國有企業(yè)嚴重缺乏金融復(fù)合型人才，國有企業(yè)的許多負責人對資產(chǎn)證券化的意識與認知都不夠全面，而國有企業(yè)在進行債務(wù)融資時，會產(chǎn)生諸如\t"/item/%E5%80%BA%E5%8A%A1%E8%9E%8D%E8%B5%84/_blank"企業(yè)自由現(xiàn)金流減少，資金使用效率得到提高，股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化等突出影響，會使得大部分的國有企業(yè)忽視了資產(chǎn)證券化帶來的效益，從而產(chǎn)生了將資產(chǎn)進行證券化所帶來的效益比在銀行進行貸款的“低成本”債務(wù)融資所帶來的效益還要低的想法。由此國有企業(yè)就會在選擇融資方式的時候，偏重于以銀行信貸為主導(dǎo)的債務(wù)融資。由于2020年我國受疫情影響，諸多國有企業(yè)在融資上的數(shù)據(jù)不能很好的表現(xiàn)出在正常環(huán)境下的趨勢，故本文選擇了以2019年度的數(shù)據(jù)作為參考。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2019年，全國社會融資規(guī)模存量為251.41萬億元，國有企業(yè)負債總額為149.8萬億元，除去非付息債務(wù)約占負債總額的20%—30%之后，則國有企業(yè)有息負債達到約112.35萬億元，約占全國社會融資余額的44.68%。在銀行貸款被國有企業(yè)作為主要的融資渠道后，銀行貸款就達到了約80%以上的占比。如此一來，在國有企業(yè)資產(chǎn)證券化意識不足，過度注重債務(wù)融資效益的情況之下，國有企業(yè)資產(chǎn)證券化重視程度降低，對國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展帶來了阻礙。3.3投資群體有限，市場活躍度不高現(xiàn)階段，我國國有企業(yè)在推行資產(chǎn)證券化的發(fā)展模式時，在一定程度上會受到來自于投資時發(fā)生的限制和阻礙。由于國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展需要足夠大的投資群體作為基礎(chǔ)，對比國外，國外在資產(chǎn)證券化市場上的投資群體相對多元化，主要為美聯(lián)儲、美國財政部、壽險公司、共同基金、養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行等為代表的機構(gòu)投資者群體，而在中國的資產(chǎn)證券化市場上則是以國有大型銀行和其它股份制銀行作為國有企業(yè)在資產(chǎn)證券化的投資者，致使國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展上出現(xiàn)了有效需求不足，二級市場的流動性較差的問題。國有企業(yè)在進行投融資行為時會受到來自于政府的直接監(jiān)管審批。雖然當前的社會主義市場經(jīng)濟得到了良好改善，政府的職責也重新進行了分配，但是仍未改善國有企業(yè)在進行融資時審批流程繁瑣復(fù)雜，各部門意見相左，存在矛盾的情況。這就會使得國有企業(yè)的融資效率低下，渠道逐漸變得單一。而上述情況的出現(xiàn)，會逐漸產(chǎn)生一個隱性的惡性循環(huán)，即在繁雜的監(jiān)管審批制度下，加大了國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的難度，當投資群體考慮到時間成本、資產(chǎn)的流動性、投資風險等問題時，市場上的其他投資者會產(chǎn)生不愿冒險投資的想法，從而降低對國有企業(yè)的投資欲望，加劇了有效需求不足，二級市場流動性差等問題，導(dǎo)致市場活躍度逐漸低下，由此阻礙了國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的健康持續(xù)發(fā)展。3.4各方難以兼顧，機制完善滯后在我國國企資產(chǎn)證券化數(shù)十年的發(fā)展歷程之中，雖已取得初步成效，但仍然存在著許多例如投資者效益和企業(yè)效益難以兼顧，經(jīng)濟資源的有效配置、風險剝離及員工薪酬分配等尚未解決的矛盾問題。且當前的相關(guān)機制基本是由交易所負責構(gòu)建，而在國家層面上仍存在著缺乏健全的相關(guān)體系，會計、稅收制度建設(shè)也尚未完善，國有企業(yè)多頭管理體制落后，各項規(guī)章制度尚未健全等問題。國有企業(yè)資產(chǎn)證券化相關(guān)體系不夠健全，如金融體系、信用體系、中介體系等。因我國在資產(chǎn)證券化方面，尚未出臺具有針對性的制度，致使國有企業(yè)在實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的進程中，未有統(tǒng)一的標準作為保障，給相關(guān)部門的監(jiān)督與管理加大了難度。會計及稅收制度建設(shè)滯后。而近年來，隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，現(xiàn)如今的稅收與會計制度并未能夠完全的適用于當前國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展進程，相關(guān)的法律法規(guī)制度建設(shè)的滯后性也導(dǎo)致國有企業(yè)在資產(chǎn)證券程序履行的過程中的成本有所增加。首先，國有企業(yè)向銀行貸款時無需交稅，但是在實施資產(chǎn)證券化后實則是產(chǎn)生了額外成本，所以采用資產(chǎn)證券化的融資方式便缺少了成本優(yōu)勢。且當下國有資產(chǎn)的移除是否能夠真實且完整的體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表中，也暫時尚未有規(guī)范的確認，這就會在一定程度上造成財務(wù)數(shù)據(jù)不能客觀公允真實地反映企業(yè)的財務(wù)、盈利能力、和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的狀況。國有企業(yè)資產(chǎn)證券化多頭管理體制落后。國有企業(yè)在實現(xiàn)證券化的過程中，需要經(jīng)過多個金融監(jiān)管部門以及地方政府、主管部門等監(jiān)管部門的審查批準，時間成本極高，且可能會對審批產(chǎn)生不同意見，制約國有企業(yè)在資產(chǎn)證券化上的發(fā)展。

4未來我國國有企業(yè)資產(chǎn)證券化優(yōu)化策略4.1大力發(fā)展實體經(jīng)濟，提高國企資產(chǎn)證券化盈利能力重視實體經(jīng)濟的發(fā)展，美國金融危機的爆發(fā)等經(jīng)濟事件啟示我們實體經(jīng)濟是國家經(jīng)濟得以持續(xù)發(fā)展的根本，只有實體經(jīng)濟得到大力健康發(fā)展才能對社會產(chǎn)生更多真實的效益。因此，國家在經(jīng)濟發(fā)展過程中，應(yīng)要深化企業(yè)改革，集中推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等多方力量同實體經(jīng)濟深度融合，不斷擴大實體經(jīng)濟規(guī)模。國有企業(yè)應(yīng)持續(xù)提升企業(yè)自身的技術(shù)水平，根據(jù)市場發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)整合理的經(jīng)營戰(zhàn)略，加強產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化與升級，促進國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的盈利能力的提高。4.2加強政府引導(dǎo)與專業(yè)人才培養(yǎng)，提高證券化意識建議加強政府的引導(dǎo)，我國的國有企業(yè)資產(chǎn)證券化在當下仍處在初步優(yōu)化階段，目前尚存有許多缺陷，須借助政府的力量實行合理規(guī)范的引導(dǎo)和監(jiān)督，政府應(yīng)當切實保障各方合法利益，讓國有企業(yè)從多角度看到企業(yè)資產(chǎn)證券化帶來的切實效益。如此，在政府的不斷支持之下，國有企業(yè)的資產(chǎn)證券化意識會不斷地得到強化，逐步擺正國有企業(yè)過度重視債務(wù)融資的觀念，改善國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展環(huán)境。與此同時，國有企業(yè)應(yīng)加大對相關(guān)資產(chǎn)證券化復(fù)合型專業(yè)人才的培養(yǎng)力度。由于資產(chǎn)證券化有較高的復(fù)雜程度，所關(guān)聯(lián)的專業(yè)領(lǐng)域十分寬泛，因此，有關(guān)人員須以大量的的理論知識和實踐經(jīng)驗作為基礎(chǔ)，促進國有企業(yè)融資方式的合理性，保證國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的有效性。4.3培養(yǎng)供需主體與金融科技聯(lián)動，提高市場活躍度建議加大力度培養(yǎng)供需主體。只有當需求達到一定的量時，才會擁有國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的市場。因此，我國應(yīng)持續(xù)深化供需主體的培養(yǎng)，進一步精確簡明審批程序，提升審查批準效率，完善國有資產(chǎn)證券化的交易機制。制定一定程度上的惠利政策，用以提高投資者參與到國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的市場中的吸引力，并給予投資群體相關(guān)的保障，進而切實有效的解決市場上供過于求的情況，以此有效解決市場活躍度不高的問題。在科學技術(shù)飛速發(fā)展的今天，金融科技這一技術(shù)驅(qū)動型的金融創(chuàng)新也成為了當下金融行業(yè)的熱門“工具”。由此，建議合理應(yīng)用金融科技對業(yè)務(wù)管理水平進行提升，建立基礎(chǔ)資產(chǎn)信息共享平臺，通過對信息共享的應(yīng)用有效處理信息不對稱、風險定價繁難等障礙，促進國企資產(chǎn)證券化的內(nèi)部改良，通過利用云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等新興前沿技