2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告

中國貨幣政策執(zhí)行報告2024年第二季度中國人民銀行貨幣政策分析小組I內(nèi)容摘要堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，認真落實黨中周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟社會發(fā)展營造了良好的貨幣點，7月下調(diào)公開市場7天期逆回購操作利率0.1個百分點，繼續(xù)推三是引導信貸結構調(diào)整優(yōu)化。先后設立5000億元科技創(chuàng)新和技術改造再貸款、3000億元保障性住房再貸款；放寬普惠小微貸款認定標中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)較上年第一部分貨幣信貸概況 2 7 9第二部分貨幣政策操作 第三部分金融市場運行 23 第四部分宏觀經(jīng)濟分析 第五部分貨幣政策趨勢 47 V 5 3表22024年上半年分機 3 4 4 5 7 8 表92024年上半年金融機構回購、 2 7 1第一部分貨幣信貸概況2024年以來，人民銀行以習近平新時代中國特色社會主義思想2024年上半年，人民銀行綜合運用降準、公開市場操作、中期借貸便利（MLF）和再貸款再貼現(xiàn)等多種方式投放流23單位：億元6月末余額同比增速當年新增額人民幣各項貸款25085278.8%132654住戶貸款8156423.8%企（事）業(yè)單位貸款166401310.7%109957非銀行業(yè)金融機構貸款100.7%3889境外貸款1722356.0%4218單位：億元當年新增額中資大型銀行①76500中資中小型銀行②56496小型農(nóng)村金融機構③外資金融機構-138產(chǎn)總量小于2萬億元的銀行(以2008年末各金融機構本外幣資產(chǎn)總額為參考標準)。③小型農(nóng)村金融機構包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合4單位：%同比變化新發(fā)放貸款加權平均利率3.68-0.15-0.51一般貸款加權平均利率4.13-0.22-0.35其中：企業(yè)貸款加權平均利率3.63-0.32票據(jù)融資加權平均利率0.13-0.43個人住房貸款加權平均利率3.45-0.52-0.66單位：%月份減點LPR加點小計(LPR,LPR+0.5%)[LPR+0.5%,LPR+1.5%)[LPR+1.5%,LPR+3%)[LPR+3%,LPR+5%)LPR+5%及以上42.376.3451.289.825.474.572月41.706.5251.776.195.0340.446.7452.815.534.664月40.616.3553.046.216.0642.455.9651.595.895.8344.296.1649.555.084.47外幣存款利率和貸款利率均有所上升。6月，活期大額美元存款加權平均利率分別為2.64%和4.93%，分別較上年12月上升0.41個和0.23個百分點；3個月以內(nèi)、3（含6個月美元5單位：%月份大額美元存款美元貸款活期3個月3（含3個月）~6個月6（含6個月）~~上3個月3（含3個月）~6個月6（含6個月）~~上2.374.645.244.925.444.825.915.425.295.055.772月2.374.745.204.625.004.995.765.655.205.345.282.464.895.295.254.735.275.835.755.395.326.094月2.494.904.955.375.195.225.905.785.505.466.002.604.874.995.455.395.255.905.885.534.936.232.644.934.975.314.105.305.935.845.735.256.69逐步下放利率定價權限。1984年人民銀行專門行使中央銀行職能后，根據(jù)宏觀時，人民銀行持續(xù)深化利率市場化改革，不斷擴大利率浮動區(qū)間，2004年放開金融機構貸款利率上限和存款利率下限，直至2013年放開貸款利率目前，存款利率已主要由金融機構自主調(diào)整，輔之以行業(yè)自律來保障理性有序競爭。2013年9月，人民銀行在逐步放松利率管制的同時，借鑒成熟市場6行上限管理。金融機構可在自律上限范圍內(nèi)自主確貸款利率由金融機構自主確定，并形成貸款市場報價利率（LPR），作為），貸款利率由金融機構自主確定，其中，浮動利率貸款大多參考LPR約定重定價規(guī)則。房貸利率方面，2013年人民銀行取消貸款利率下限時，考慮到當時房地供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，人民銀行取消全國層面?zhèn)€人住房貸款利率下?lián)?jīng)營需要自主確定存貸款利率，并保持合理存貸存款繼續(xù)增加。6月末，金融機構本外幣各項存款余額為301.77單位：億元6月末余額同比增速當年新增額人民幣各項存款2957172住戶存款146262010.6%92725非金融企業(yè)存款772130-2.9%-14463機關團體存款3685594.9%財政性存款55503-2434非銀行業(yè)金融機構存款27804422122境外存款2031714.0%同比減少5.0%。流通中貨幣（M0）余額為11.8萬億元，同比增長8同比少增，上半年企業(yè)債券凈融資比上年同期多2370億元，非金融上半年信托貸款比上年同期多增2870億元，委托貸款、未貼現(xiàn)的銀2024年6月末2024年上半年存量（萬億元）同比增速增量（億元）社會融資規(guī)模180991其中：人民幣貸款247.93124567外幣貸款（折合人民幣）-12.2-80委托貸款-1.3-917信托貸款4.213098未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票2.25-18.2-2365企業(yè)債券32.022.2政府債券73.1333390非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4.1其他融資2.5其中：存款類金融機構資產(chǎn)支持證券0.95-48.3-4090貸款核銷9.2058952023年1月起，人民銀行將消費金融公司、理財公司和金融資產(chǎn)投資公司等三數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證券監(jiān)督9全球主要貨幣中表現(xiàn)相對穩(wěn)健，總體在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)較上年末升值2.7%。2005年人民幣匯率形成機制改革以來至202444.3%和36.2%。6月末，人民幣對美上年末貶值0.6%，2005年人民幣匯率形成機制改革以來累計升值第二部分貨幣政策操作威性，有效穩(wěn)定市場預期，7月22日，人民銀行發(fā)布公開市場來，國債收益率持續(xù)較快下行，6月下旬，10年期國債收益率逼近專欄2進一步健全市場化的利率調(diào)控機制調(diào)整公開市場操作招標方式，強化公開市場7天期回購操作利率的主要政增加午后臨時正、逆回購操作，引導市場利率更好圍繞政策利率中樞平穩(wěn)運行。2016年開始，人民銀行每日連續(xù)開展公開市場操作，較好地適應了流動區(qū)間，也增強了7天期逆回購操作利率作為主要政策利率的作用。月人民銀行啟動LPR改革初期，從短期政策利率到信貸市場利率的傳導機制不深化，商業(yè)銀行定價能力進一步提升，市場化利率形成機制更加有效，MLF利率對LPR的參考作用下降。同時，部分報價行報出的LPR偏高，與其最優(yōu)質客10個基點，同日報出的LPR迅速作出反多參考央行短期政策利率，由短及長的利率傳控目標信號。同時，持續(xù)改革完善LPR，著重提高LPR報價質量，更好發(fā)揮利適時開展中期借貸便利（MLF）操作。保障中長期流動性合理供給。上半年，累計開展MLF操作2.3萬億元，期下調(diào)后，人民銀行宣布，自當月起，有出售中長期債券需求的MLF參與機構，可申請階段性減免MLF質押品，增加可交易債券規(guī)模，繼續(xù)引導10個省份地方法人金融機構運用好再貸款等工具，促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。6月末，全國支農(nóng)再貸款余額為6771億元，支小再貸已到期退出的支持煤炭清潔高效利用專項再貸款存量資金繼續(xù)發(fā)揮作用。6月末，碳減排支持工具余額5478億元，累計支持金融機構地生效，激勵引導金融機構向科技型中小企業(yè)以及重點領域的數(shù)字用于配租配售。同時，租賃住房貸款支持計劃不再實施，1000億元額度并入保障性住房再貸款，保障性住房再貸款合計3000億元。支持的收購標的由商品住房擴大到商品房，用途由租賃擴大到可租可聯(lián)合國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于金融支持住房租賃市場發(fā)展的意見》。5性住房再貸款，用市場化方式支持統(tǒng)籌消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住已接近2%水平，二三線城市升至3%左右。但這個指標是靜態(tài)的，假定了未來集約化經(jīng)營，將有助于提供更優(yōu)質、穩(wěn)定的租賃住房服在財稅、土地、配套設施等方面提供了支持政策，這些都能起到降低企業(yè)持舉措助力民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的通知》落實落細，督促金融機構制金融機構強化涉農(nóng)信用信息整合和科技手段運用，豐富金融產(chǎn)品供給，更好滿足鄉(xiāng)村振興領域多元化融資需求。開展2023年度金融機億元，其中綠色金融債累計發(fā)行1.54萬億元，為金融機構投放綠色以舊換新金融工作推進會，配合出臺《推動消費品以舊換新行動方深化利率市場化改革。持續(xù)釋放LPR改革效能，促進降0.32個百分點，繼續(xù)保持歷史低位。發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機導自律機制啟動違規(guī)手工補息整改工作，截至6月末，21家全國性單位：億元人民幣美元歐元港元英鎊澳大利亞元交易量284223.464223.452007.51893.92191.01432.51新西蘭元新加坡元瑞士法郎加拿大元澳門元馬來西亞林吉特交易量187.74697.15100.80341.7031.98俄羅斯盧布南非蘭特韓元阿聯(lián)酋迪拉姆沙特里亞爾匈牙利福林交易量67.479.7125.1744.890.92波蘭茲羅提丹麥克朗瑞典克朗挪威克朗土耳其里拉墨西哥交易量3.659.2433.304.538.15泰銖印尼盧比柬埔寨瑞爾哈薩克斯坦堅戈蒙古圖格里克越南盾交易量134.978.2900.00100提升金融風險監(jiān)測評估能力。健全系統(tǒng)性金融風險監(jiān)測評估框局簽署的雙邊本幣互換協(xié)議下，境外貨幣當局動用人民幣余額1045億元，人民銀行動用外幣余額折合4.81億美元，對促進雙邊貿(mào)易投第三部分金融市場運行2024年上半年，金融市場整體平穩(wěn)運行。貨幣市場利率總體平于質押式回購月加權平均利率9個基點。6月末，隔夜和1周Shibor分別為1.89%和2.1%，較上年末分別上單位：億元回購市場同業(yè)拆借2024年上半年2023年上半年2024年上半年2023年上半年中資大型銀行①-3515461-3447118-209002-261347中資中型銀行②-510217-61390121621-46373中資小型銀行③3706432615862518653756證券業(yè)機構④11892551033712149058213447保險業(yè)機構⑤139555103462571外資銀行30671-12502-8916其他金融機構及產(chǎn)品⑥231437426315872458548863注：①中資大型銀行包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、國⑤保險業(yè)機構包括保險公司和企業(yè)年金。⑥其他金融機構及產(chǎn)品包括城市信用品未參與同業(yè)拆借市場。⑦負號表示凈融出，正號表示凈年度交易筆數(shù)（筆）交易量（億元）2024年上半年2023年上半年債券發(fā)行利率回落。6月，財政部發(fā)行的10年期國債收益率為2.24%，較上年12月下降35個基點；主體評級AAA的企業(yè)發(fā)行的一年期短期融資券平均利率為2.34%，較上年12月國債收益率整體下行，期限利差小幅走擴。6月末，1年期、3年1年期和10年期國債利差為67個基點，較3月末凈值化有助于明確資管產(chǎn)品風險和收益歸屬，促進市場健康發(fā)展。根據(jù)合的資產(chǎn)負債表，積累了系統(tǒng)性的金融風險。2018年4月資管新規(guī)出臺，明確要融資產(chǎn)價格與資管產(chǎn)品凈值波動又形成共振，市場螺旋下行循環(huán)進一步放大。2022年贖回潮以來，市場對資管產(chǎn)品凈值波動的容忍度有所下降，部分資管產(chǎn)存款收益看似低于當前平均的理財收益率，但它是存款人確定可以獲得的收益現(xiàn)券交易量增長。上半年，債券市場現(xiàn)券總成交218.7萬億元，單位：億元債券品種發(fā)行額較上年同期增減58168地方政府債券33832-8201中央銀行票據(jù)00金融債券①21612731909其中：國家開發(fā)銀行及政策性金融債29228-6391同業(yè)存單16337535268公司信用類債券②72303832其中：非金融企業(yè)債務融資工具497904341企業(yè)債券391-1955公司債-672國際機構債券344合計38148338206注：①金融債券包括國開行金融債、政策性金融債、商業(yè)銀行普通債、商數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會、中央國債登億元，同比上升27%。6月末，票據(jù)融資余額12.8萬億元，同比上升市場成交量和籌資額同比減少。上半年，滬、深股市累計成交100.32024年上半年，保險業(yè)累計實現(xiàn)保費收入3.5萬億元，同比增長單位：億元、%余額占資產(chǎn)總額比重2024年6月末2023年6月末2024年6月末2023年6月末資產(chǎn)總額337964291998其中：銀行存款29915289679.9投資27875223925582.581.96月末，國際黃金價格收于2330.90美元/盎司，較上年末上漲12.2%；上海黃金交易所Au99.99收于549.88元/克，較上年末上漲14.7%。二季度，上海黃金交易所黃金成交量1.4萬噸，同比增長提升債券市場運行效率。截至6月末，商業(yè)銀行柜臺債券托管余額10號》，加強上市公司監(jiān)管，強化執(zhí)法問責制度體系；發(fā)布《上市上市等5項資本市場對港合作措施，進一步拓展優(yōu)化滬深港通機制、第四部分宏觀經(jīng)濟分析借貸成本高企影響，制造業(yè)活動持續(xù)走弱，6月，美國ISM制造業(yè)歐元區(qū)二季度GDP同比增長0.6%，環(huán)比升至0.3%，但制造業(yè)持續(xù)0.3個百分點，連續(xù)三個月走低。歐元區(qū)HICP同比上漲2.5%，較5國際金融市場總體仍處高位。2024年以來，受美國經(jīng)濟軟著陸美國歐元區(qū)英國日本本持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在5.25%-5.5%，自2024年6月起放緩縮表速度，將國債每月贖回上限由600億美元操作利率、邊際貸款便利利率和存款便利利率均下調(diào)25個基點至下半年起降低抗疫緊急購債計劃（PEPP）下的資產(chǎn)規(guī)模，平均每月減持75億歐元，計劃今年底停止到期證券本金再投資。英格蘭銀行維持基準利率在5.25%不變。日本銀行二季度維持短期利率目標在目標至0.25%。此外，二季度加拿大、瑞士、瑞典央行各降息25個基點，韓國、澳大利亞、新西蘭央行維持基準利率25個基點。少數(shù)非洲經(jīng)濟體仍在加息，安哥拉和尼日利亞央行分別專欄5密切關注海外主要央行貨幣政策走向放溫和的貨幣政策信號，市場對美聯(lián)儲降息預期有所升增非農(nóng)就業(yè)11.4萬人，不及市場預期，失業(yè)率意外上行。通脹壓力下降和就業(yè)主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉向對新興市場經(jīng)濟體的外溢影響值得關注。近體政策利率可能由高位逐步回落，對新興市場經(jīng)濟體也可能帶興經(jīng)濟體外幣融資的利息支出將隨之下降，償債壓力也會經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）對2024年全球經(jīng)濟增速的預測分別度邊際放緩。一是地緣政治沖突導致大宗商品價格上行壓力持續(xù)存地緣政治存在較大不確定性。2024年是全球選舉大年，美國、歐盟等70余個國家和地區(qū)都將進行大選，各國內(nèi)政外交政策可能出維持高位，對我國人民幣匯率、跨境資本流可支配收入20733元，同比名義增長5.4%，扣除價格因素實際增長5.3%，受低基數(shù)效應消退影響，增速分別比一季度回落0.8個和0.9實際增速分別快于城鎮(zhèn)居民2.2個和2.1個百分點。上半年，社會消費品零售總額同比增長3.7%。服務消費市場保持較快增長，服務零占進出口總額的比重為55.0%，較上年同期提高2增加值同比增長4.0%。夏糧生產(chǎn)再獲豐收，全國夏糧總產(chǎn)量14978萬2.4%，制造業(yè)增長6.5%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長增速分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)1.8個和26.9%。6月，服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長4.7%。其中產(chǎn)指數(shù)分別增長13.5%、9.7%、5.4%。6月，服務業(yè)商務活動指數(shù)為居民消費價格總體平穩(wěn)。上半年，居民消費價格指數(shù)（CPI）同0.3%、0.3%和0.2%。供給充足、需求偏收入9.4萬億元，同比下降5.6%。其中，國內(nèi)增值稅、企業(yè)所得稅、中，中央一般公共預算本級支出和地方一般公共預算支出分別增長31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率均值為5.0%，較上年同期下降0.6個百2024年一季度，我國經(jīng)常賬