注冊會計師：期權估價測試題

注冊會計師：期權估價測試題1、單選

下列關于實物期權的說法中，不正確的是()。A、實物期權隱含在投資項目中，但并不是所有項目都含有值得重視的期權B、一般來說，當項目的不確定性較大時，進行項目決策就應該考慮（江南博哥）期權價值的影響C、時機選擇期權屬于看漲期權D、放棄期權屬于看漲期權，其標的資產價值是項目的繼續(xù)經營價值，而執(zhí)行價格是項目的投資成本正確答案：D參考解析：放棄期權屬于看跌期權，其標的資產價值是項目的繼續(xù)經營價值，而執(zhí)行價格是項目的清算價值2、單選

ABC公司股票的看漲期權和看跌期權的執(zhí)行價格相同，6個月到期。已知股票的現行市價為70元，看跌期權的價格為6元，看漲期權的價格為14.8元。如果無風險有效年利率為8%，按半年復利率折算，則期權的執(zhí)行價格為()元。A、63.65B、63.60C、62.88D、62.80正確答案：B參考解析：執(zhí)行價格的現值=標的資產價格+看跌期權價格-看漲期權價格=70+6-14.8=61.2(元)。半年復利率=(1+8%)開方-1=3.92%，執(zhí)行價格=61.2×(1+3.92%)=63.60(元)3、單選

現在是2011年3月31日，已知2009年1月1日發(fā)行的面值1000元、期限為3年、票面利率為5%、復利計息、到期一次還本付息的國庫券的價格為1100元，則該國庫券的連續(xù)復利率為()。A、3.25%B、8.86%C、6.81%D、10.22%正確答案：C參考解析：該國庫券的終值=1000×(1+5%)3=1157.625(元)，rc=〔ln(F/P)〕/t=〔ln(1157.625/1100)〕/0.75=〔ln(1.0524)〕/0.75=0.05107/0.75=6.81%4、多選

假設看跌期權的執(zhí)行價格與股票購入價格相等，則下列關于保護性看跌期權的表述中，不正確的是()。A、保護性看跌期權就是股票加空頭看跌期權組合B、保護性看跌期權的最低凈收入為執(zhí)行價格，最大凈損失為期權價格C、當股價大于執(zhí)行價格時，保護性看跌期權的凈收入為執(zhí)行價格，凈損益為期權價格D、當股價小于執(zhí)行價格時，保護性看跌期權的凈收入為執(zhí)行價格，凈損失為期權價格正確答案：A,C參考解析：股票加看跌期權組合，稱為保護性看跌期權。當股價大于執(zhí)行價格時，保護性看跌期權的凈收入為股價，凈損益=股價-股票購入價格-期權價格5、多選

利用布萊克-斯科爾斯定價模型計算期權價值時，影響期權價值的因素有()。A、股票回報率的方差B、期權的執(zhí)行價格C、標準正態(tài)分布中離差小于d的概率D、期權到期日前的時間正確答案：A,B,C,D參考解析：根據布萊克—斯科爾斯期權定價模型的三個公式可知，影響期權價值的因素有：標的股票的當前價格;標準正態(tài)分布中離差小于d的概率;期權的執(zhí)行價格;無風險利率;期權到期日前的時間(年);股票回報率的方差6、單選

某公司股票的當前市價為10元，有一種以該股票為標的資產的看跌期權，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權價格為3.5元。下列關于該看跌期權的說法中，正確的是()。A、該期權處于實值狀態(tài)B、該期權的內在價值為2元C、該期權的時間溢價為3.5元D、買入一股該看跌期權的最大凈收入為4.5元正確答案：C參考解析：對于看跌期權來說，資產現行市價高于執(zhí)行價格時，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項A的說法不正確;對于看跌期權來說，現行資產的價格高于執(zhí)行價格時，內在價值等于零，所以，選項B的說法不正確;時間溢價=期權價格-內在價值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C的說法正確;買入看跌期權的凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)=Max(8-股票市價，0)，由此可知，買入看跌期權的最大凈收入為8元，選項D的說法不正確7、單選

如果一個期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產的權利。則該期權屬于()。A、美式看漲期權B、美式看跌期權C、歐式看漲期權D、歐式看跌期權正確答案：A參考解析：看漲期權授予權利的特征是“購買”，由此可知，選項B、D不是答案;由于歐式期權只能在到期日執(zhí)行，而美式期權可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，因此，選項C不是答案，選項A是答案8、多選

某公司股票本年發(fā)放股利0.2元/股，年初股價為10元，年末股價為11元，則關于該股票本年收益率，下列說法正確的有()。A、年復利股票收益率為12%B、年復利股票收益率為10%C、連續(xù)復利年股票收益率為11.33%D、連續(xù)復利年股票收益率為9.53%正確答案：A,C參考解析：年復利股票收益率=[(11+0.2)/10]-1=12%;連續(xù)復利年股票收益率=ln[(11+0.2)/10]=11.33%9、多選

下列關于實物期權的表述中，正確的有()。A、從時間選擇來看，任何投資項目都具有期權的性質B、常見的實物期權包括擴張期權、時機選擇期權和放棄期權C、放棄期權的執(zhí)行價格是項目的繼續(xù)經營價值D、項目具有正的凈現值，就應當立即開始(執(zhí)行)正確答案：A,B參考解析：項目具有正的凈現值，并不意味著立即開始(執(zhí)行)總是最佳的，也許等一等更好，選項D的說法不正確;放棄期權是一項看跌期權，其標的資產價值是項目的繼續(xù)經營價值，執(zhí)行價格是項目的清算價值，因此選項C的說法不正確10、單選

歐式看漲期權和歐式看跌期權的執(zhí)行價格均為19元，l2個月后到期，若無風險年利率為6％，股票的現行價格為l8元，看跌期權的價格為0.5元，則看漲期權的價格為（）。A.0.5元B.0.58元C.1元D.1.5元正確答案：B11、單選

某看跌期權資產現行市價為100元，執(zhí)行價格為80元，則該期權處于()。A、實值狀態(tài)B、虛值狀態(tài)C、平價狀態(tài)D、不確定狀態(tài)正確答案：B參考解析：對于看跌期權來說，資產現行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權處于“實值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))或稱此時的期權為“實值期權”(溢價期權);資產現行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權處于“虛值狀態(tài)”(折價狀態(tài))12、單選

下列關于期權價值說法中，不正確的是（）。A.期權到期日價值減去期權費用后的剩余，稱為期權購買人的"凈收入"B.在規(guī)定的時間內未被執(zhí)行的期權價值為零C.空頭看漲期權的到期日價值沒有下限D.在不考慮交易費等因素的情況下，同一期權的買賣雙方是零和博弈正確答案：A參考解析：期權到期日價值減去期權費用后的剩余，稱為期權購買人的"凈損益"，所以選項A的說法錯誤；雙方約定的期權到期的那一天為到期日，在此之后，期權失效，價值為零，所以選項B的說法正確；空頭看漲期權到期日價值=-Max（股票市價-執(zhí)行價格，0），理論上，股價可以無限大，所以空頭看漲期權到期日價值沒有下限，選項C的說法正確；對于同-期權的買賣雙方而言，一方的損失，就是另一方的所得，所以選項D的說法正確。13、單選

下列關于二叉樹模型的表述中，錯誤的是()。A、二叉樹模型是一種近似的方法B、將到期時間劃分為不同的期數，所得出的結果是不相同的C、期數越多，計算結果與布萊克—斯科爾斯定價模型的計算結果越接近D、二叉樹模型和布萊克—斯科爾斯定價模型二者之間不存在內在的聯系本題正確答案：D參考解析：二叉樹模型中，如果到期時間劃分的期數為無限多時，其結果與布萊克—斯科爾斯定價模型一致，因此，二者之間是存在內在的聯系的14、多選

下列關于期權的表述中，正確的有()。A、期權賦予持有人做某件事的權利，但他不承擔相應的義務B、期權處于虛值狀態(tài)或平價狀態(tài)時不會被執(zhí)行C、期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割D、權利購買人真的想購買標的資產正確答案：A,B,C參考解析：期權是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。該權利是一種特權，期權持有人只享有權利，并不承擔相應的義務，所以選項A的說法正確。期權處于虛值狀態(tài)或平價狀態(tài)時不會被執(zhí)行，只有處于實值狀態(tài)才有可能被執(zhí)行，但也不一定會被執(zhí)行，所以選項B的說法正確。權利購買人也不一定真的想購買標的資產。因此，期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，只需按差價補足價款即可，所以選項C的說法正確，選項D的說法錯誤15、單選

某公司股票看漲期權和看跌期權的執(zhí)行價格均為30元，均為歐式期權，期限為1年，目前該股票的價格是20元，期權費(期權價格)均為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為()元。A、13B、6C、-5D、-2正確答案：B參考解析：購進股票的到期日凈損益=15-20=-5(元)，購進看跌期權到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購進看漲期權到期日凈損益=0-2=-2(元)，購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)16、單選

假設ABC公司股票目前的市場價格50元，而在一年后的價格可能是60元或40元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權，期限是一年，執(zhí)行價格為50元。投資者可以按10%的無風險利率借款。購進上述股票且按無風險利率10%借入資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權。則按照復制原理，下列說法錯誤的是（）。A.購買股票的數量為50股B.借款的金額是1818元C.期權的價值為682元D.期權的價值為844元正確答案：D17、多選

在期權價值大于0的前提下，假設其他因素不變，以下能增加看跌期權價值的情況有()。A、到期期限增加B、紅利增加C、標的物價格降低D、無風險利率降低正確答案：B,C,D參考解析：對于歐式看跌期權而言，到期期限和價值并沒有必然的聯系，所以選項A不是答案;在期權價值大于0的前提下，在除息日后，紅利增加會引起股票價格降低，從而導致看跌期權價值上升，所以選項B是本題答案;標的物價格降低，對于看跌期權而言，會使其價值增加，所以選項C也是答案;無風險利率降低，會提高執(zhí)行價格的現值，從而導致看跌期權價值升高，所以選項D也是答案18、多選

投資人購買一項看漲期權，標的股票的當前市價為100元，執(zhí)