電子行業(yè)市場前景及投資研究報告：鈦合金手機鈦行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈投資機遇

鈦合金手機滲透加速，關(guān)注鈦行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈投資新機遇2024年7月18日1主要觀點消費電子復蘇疊加硬件高端化需求加速鈦合金在智能手機的滲透根據(jù)IDC統(tǒng)計，2024年Q1全球智能手機出貨量達2.89億臺，同比增長7.78%，隨著全球消費復蘇，生成式AI在手機的應用持續(xù)縮短換機周期，智能手機行業(yè)回暖跡象明顯，同時高端手機銷量占比穩(wěn)步上升。在此背景下，蘋果、小米、三星等手機廠商陸續(xù)將鈦合金材料應用至其旗艦機型作為賣點，

、榮耀、Oppo及Vivo有望在未來陸續(xù)跟進。我們認為，原料端海綿鈦仍將維持供過于求的供需結(jié)構(gòu)，長期穩(wěn)定低位的原料價格有助于提升3C終端廠商布局鈦合金終端設備的積極性，鈦合金中框作為智能手機硬件高端化重要變革方向，鈦合金手機滲透率或?qū)⒊掷m(xù)提升。鈦合金材料性能卓越，加工難度高，拉動材料、耗材及設備需求增長鈦合金材料性能卓越，兼具輕量化、高強度、抗腐蝕等多項優(yōu)勢，隨著鈦合金在智能手機的滲透率持續(xù)提升，我們預計鈦合金材料需求將持續(xù)增長。經(jīng)測算，我們認為2024-2025年鈦原料使用量有望超15,000噸，原料端市場規(guī)模有望達30億元。由于鈦合金硬度高，具有高耐熱性和低導熱率等特點，加工過程存在良率低、耗時長、設備需求量大等難點，我們認為在加工端，刀具耗材和加工設備將充分受益，根據(jù)我們的測算：1）智能手機中框市場增量彈性集中于加工環(huán)節(jié)，預測2025年加工端市場規(guī)模有望達431億元。2）鈦合金由于熱導率較低且彈性模量大，實際切削磨削過程中加工難度大，刀具損耗嚴重，刀具使用量顯著增加。根據(jù)我們測算，預計2025年鈦合金手機中框刀具市場規(guī)模有望達37億元。3）根據(jù)艾邦高分子，鈦合金手機中框加工耗時約為鋁合金中框的3-4倍，良率僅為30-40%，CNC鉆攻機床需求量將提升。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，市場存量手機CNC鉆攻機約40萬臺，疊加考慮存量鉆攻機更新需求，我們測算蘋果側(cè)鉆攻機存在缺口1.34萬臺，安卓側(cè)鉆攻機存在缺口3.63萬臺，對應鉆攻機市場規(guī)模達99.4億元。投資建議在智能手機下游需求復蘇，高端手機占比持續(xù)提升的背，景我下們認為鈦合金材料在智能手機的滲透率將持續(xù)提升，

、榮耀、Oppo等終端品牌有望在未來陸續(xù)跟進鈦合金材料的使用。一方面，由于鈦合金材料使用增加，鈦合金材料生產(chǎn)加工企業(yè)將直接受益；另一方面，考慮鈦合金加工難度高，國內(nèi)頭部刀具耗材及加工設備企業(yè)也將充分受益。受益標的：創(chuàng)世紀、鼎泰高科、銀邦股份、東睦股份等。2風險提示：下游需求不及預期，原材料價格波動1234頭部手機廠商積極擁抱鈦合金材料，鈦合金產(chǎn)品加速落地鈦合金手機中框持續(xù)滲透，拉動材料、耗材及設備需求增長受益標的聚焦加工設備、鈦材料及加工刀具領(lǐng)域風險提示31.1鈦金屬下游3C消費電子領(lǐng)域滲透率低，增長前景廣闊?

鈦產(chǎn)業(yè)鏈總覽：產(chǎn)業(yè)鏈上游為鈦礦的開采冶煉，原材料包括鈦鐵礦和金紅石兩種形態(tài)；中游為中間品鈦白粉、海綿鈦及納米鈦酸鋇的加工制造。鈦白粉可以通過硫酸法和氯化法兩種方式生產(chǎn)，最終用于涂料、塑料、造紙等行業(yè)；海綿鈦主要通過鎂熱還原法生產(chǎn)，進一步可加工為不同形態(tài)的鈦產(chǎn)品；納米鈦酸鋇主要通過溶膠-凝膠法制備，在汽車電子、生物醫(yī)學等領(lǐng)域有廣泛的應用。?

鈦材料下游應用場景廣泛，3C消費電子領(lǐng)域滲透率較低，增長彈性較大。鈦產(chǎn)品下游應用涵蓋石油化工、航空航天、船舶、冶金、電力等眾多領(lǐng)域，除石油化工領(lǐng)域用量接近50%，航空航天領(lǐng)域用量接近20%以外，包括3C消費電子行業(yè)在內(nèi)的其余行業(yè)鈦材使用率均處于較低水平。隨著未來手機中框，折疊屏鉸鏈以及智能手表殼體生產(chǎn)中鈦材滲透率的持續(xù)攀升，鈦產(chǎn)業(yè)鏈在3C消費電子領(lǐng)域的增長前景廣闊。圖

鈦產(chǎn)業(yè)鏈總覽圖

2023年鈦材料下游應用場景占比0.5%化工15.2%航空航天船舶1.6%2.6%1.5%冶金4.8%電力49.8%1.8%2.5%醫(yī)藥制鹽海洋工程體育休閑其他19.8%41.2鈦合金材料性能卓越，加工難度較高?

鈦合金材料性能卓越，兼具輕量化、高強度、抗腐蝕等多項優(yōu)勢。1）輕量化：鈦合金TC4密度為4.4g/cm3，僅為不銹鋼密度的56%左右，使用鈦合金中框替代不銹鋼中框能有效降低機身重量。以蘋果手機為例，iPhone15Pro重量為188克，相較前代機型減重18克；2）抗拉強度、比強度及彈性模量大：鈦合金材料的抗拉強度、比強度及彈性模量相較其他材料具備顯著優(yōu)勢，意味著鈦合金材料韌性更強，更不易發(fā)生物理形變；3）耐蝕性高：鈦元素可以通過氧化反應形成致密的氧化鈦膜，從而保護鈦合金不被腐蝕。得益于鈦合金較強的耐蝕性，含鈦部件便能夠長時間保持較好的材料外觀，從而實現(xiàn)消費電子產(chǎn)品對于美觀的需求。?

鈦合金材料的導熱系數(shù)較低，加工難度較高。3C鈦合金的導入對傳統(tǒng)CNC加工技術(shù)帶來挑戰(zhàn)，采用切削磨削加工鈦合金制品存在良率低、耗時長，設備需求量大等難點，以手機中框為例，據(jù)艾邦高分子數(shù)據(jù)，鈦合金手機中框整體良率約為30%-40%，遠低于鋁合金中框的80%；且加工時間長，約為鋁合金的3-4倍。表

材料性能比較材料純鈦密度(g/cm3）抗拉強度（Mpa)265-353比強度（N*m/kg）彈性模量（Gpa）耐蝕性強導熱系數(shù)（W/mk）4.54.42.77.993366110±10110±1072178鈦合金TC4鋁合金不銹鋼895強265-420165-210150-200較強一般20410-3051519351.3海綿鈦產(chǎn)能穩(wěn)定擴張，價格有望長期保持低水位運行?

供給側(cè)方面，2005-2023年全球海綿鈦產(chǎn)能穩(wěn)定擴張，中國海綿鈦擴產(chǎn)速度更快，國內(nèi)供應量充足。我國是海綿鈦主要生產(chǎn)國，目前海綿鈦產(chǎn)量已穩(wěn)居世界第一。2022年全球海綿鈦產(chǎn)能約31.75噸，其中國內(nèi)海綿鈦產(chǎn)能16.42噸，全球產(chǎn)能貢獻達52%。根據(jù)涂多多數(shù)據(jù)管理部發(fā)布的《2023年中國海綿鈦市場年度報告》顯示，2023年國內(nèi)海綿鈦產(chǎn)能約21萬余噸，同比去年增長近30%，占全球產(chǎn)能的63%，國內(nèi)海綿鈦產(chǎn)能充足，可充分滿足下游需求。?

國內(nèi)海綿鈦價格長期維持低位運行，現(xiàn)貨價格已低于5萬元/噸。由于頭部海綿鈦生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴大，下游新增項目持續(xù)出清，海綿鈦總需求相對薄弱。展望未來，我們認為海綿鈦原料端仍將維持供過于求的供需結(jié)構(gòu)，長期穩(wěn)定低位的原料價格有助于提升3C終端廠商布局鈦合金終端設備的積極性。圖

中國海綿鈦產(chǎn)能持續(xù)擴張圖

國內(nèi)海綿鈦價格穩(wěn)定低價運行中國海綿鈦產(chǎn)能（噸）全球海綿鈦產(chǎn)能（噸）中國海綿鈦價格（≥99.6%,國產(chǎn)）（萬元/噸）中國海綿鈦產(chǎn)能占比（%，右軸）500000400000300000200000100000060%50%40%30%20%10%0%30.0052%51%46%25.0020.0015.0010.005.0044%40%

40%

40%

41%40%38%38%

38%37%35%34%26%12%9%0.0061.4智能手機出貨量開始復蘇，高端機型呈現(xiàn)“凡勃倫效應”?

全球智能手機市場出貨量駐底回暖，2024年Q1出貨同比增長7.8%。2023年全球智能手機出貨量約為11.67億部，同比下滑3.2%，為10年以來出貨量最低。隨著全球消費逐步復蘇，生成式AI在智能手機加速滲透，換機周期開始收窄。根據(jù)IDC發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年Q1全球智能手機出貨量達2.89億部，同比增長7.78%，中國市場智能手機出貨量達0.69億部，亦有6.45%增長，行業(yè)回暖跡象明顯。?

高端機型滲透率持續(xù)提升，呈現(xiàn)“凡勃倫效應”。凡勃倫效應（Veblen

effect）最早由美國經(jīng)濟學家凡勃倫提出，特指商品價格較高時，需求量反而上升的現(xiàn)象，反應出人們進行炫耀性消費的心理愿望。根據(jù)Counterpoint和IDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017-2023年全球高端手機（600美元及以上）銷量占比穩(wěn)步上升，帶動高端手機銷售額占比持續(xù)提升，中國市場高端手機出貨量增長彈性略高于全球市場，2023年高端機銷量占比達27%。我們認為，鈦合金中框、鈦合金鉸鏈軸蓋等新興應用場景有望成為智能手機硬件高端化重要變革方向，高端機型鈦合金產(chǎn)品滲透率或?qū)⒊掷m(xù)提升。圖

全球智能手機出貨量圖

2017-2023年高端機型呈現(xiàn)逆勢增長全球高端手機銷量占比（%）全球高端手機收入占比（%）中國智能手機年出貨量（百萬）全球智能手機出貨量（百萬）中國高端手機銷量占比（%）60%160140120100805004504003503002502001501005060%55%49%50%40%30%20%10%0%44%44%19%40%27%10%27%26%21%6025%19%4015%15%14%13%24%200015%8%2017201820192020202120222023資料：

Wind，華西證券研究所資料：

IDC，CounterpointResearch，華西證券研究所71.53C鈦合金產(chǎn)品加速落地，順應智能硬件終端高端化趨勢?

行業(yè)展望：3C鈦合金產(chǎn)品落地進程提速，有望在未來逐步實現(xiàn)產(chǎn)品品類多樣化，終端品牌多元化與結(jié)構(gòu)件精細化。從產(chǎn)品布局上看，鈦合金產(chǎn)品目前已在智能手機、手表領(lǐng)域得到廣泛應用，未來有望繼續(xù)向平板/筆電/MR設備領(lǐng)域逐步滲透；從整機廠商規(guī)劃上看，蘋果、小米及三星率先落地鈦產(chǎn)品滲透手表手機合金手機中框，、榮耀、Oppo及Vivo有望在未來陸續(xù)跟進；從結(jié)構(gòu)件平板筆電領(lǐng)域上看，鈦合金材料已在手機中框、鉸鏈軸蓋及手表殼體上實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)應用。我們認為鈦合金材料作為3C硬件高端化的重要抓手，未來成為高端產(chǎn)品選配概率提升，成長空間可期。MR/VR表

鈦合金智能終端發(fā)布時間節(jié)點品牌滲透結(jié)構(gòu)件滲透殼體中框鉸鏈軸蓋8資料：

各公司官網(wǎng)，華西證券研究所1234頭部手機廠商積極擁抱鈦合金材料，鈦合金產(chǎn)品加速落地鈦合金手機中框持續(xù)滲透，拉動材料、耗材及設備需求增長受益標的聚焦加工設備、鈦材料及加工刀具領(lǐng)域風險提示92.1鈦合金旗艦手機陸續(xù)發(fā)布，鈦合金為硬件高端化關(guān)鍵材料?

隨著高端智能手機占比逐步提升，蘋果、小米、三星等手機廠商陸續(xù)將鈦合金材料應用至其旗艦機型作為賣點，鈦合金材料的使用增加了產(chǎn)品使用壽命及耐用性，同時提升了產(chǎn)品品質(zhì)及檔次，鈦合金中框作為智能手機硬件高端化重要變革方向，旗艦機型鈦合金產(chǎn)品滲透率或?qū)⒊掷m(xù)提升。?

蘋果新一代旗艦機型iphone15Pro及iphone15ProMax系列手機于2023年9月13日發(fā)布，是首款在設計中采用鈦合金中框的iPhone，蘋果通過固態(tài)擴散技術(shù)將鈦金屬邊框與鋁金屬內(nèi)框焊接在一起，創(chuàng)新性地采用熱機械加工工藝實現(xiàn)了兩種金屬的高強度接合。?

小米14Pro鈦合金特別版于2023年10月26日發(fā)布，搭載鈦合金中框，采用航天級99%高純鈦和高強鋁合金材料以最大化比強度，在保證外殼硬度的同時使得握持手感更佳。小米14Ultra鈦金屬特別版于2024年2月22日發(fā)布，配備堅固鈦合金中框，采用超強的航天級鈦合金和高強鋁合金材料。?

三星的旗艦機型S24GalaxyUltra于2024年1月18日發(fā)布，機身邊框使用了堅固耐用的鈦金屬作為防護罩，線條流暢卻具備優(yōu)秀的耐刮擦能力。圖

iPhone15Pro(Max)系列使用TC4鈦合金材料圖

小米14Pro鈦合金特別版圖

GalaxyS52Ultra2.2CNC加工具備低成本及高效率優(yōu)勢，為手機中框主流加工方案?

受益于高效率與低成本優(yōu)勢，目前CNC加工仍為智能手機中框加工主流方案。CNC加工通過編程控制機床實現(xiàn)全自動操作，可同時完成多個加工任務，可減鈦材供應少工件的裝夾和更換時間，進一步提高生產(chǎn)效率。CNC加工的表面質(zhì)量較高，相比3D打印減少了后續(xù)打磨、拋光等表面處理的工作量，降低了后處理成本。?

手機中框CNC加工工藝流程：根據(jù)艾邦高分子，傳統(tǒng)手機中框CNC加工流程分開粗、T處理、納米注塑、精加工、鉆孔、磨邊、陽極氧化處理6步：1）開粗：將金屬中框毛坯定位，定位后粗銑出內(nèi)腔結(jié)構(gòu)；2）T處理：在金屬表面腐蝕成蜂窩孔；3）納米注塑：將金屬表面經(jīng)過納米化處理后，塑料直接射出成型在金屬表面，讓金屬與塑料可以一體成形；4）精加工：對部件外部結(jié)構(gòu)、外表面、側(cè)邊弧度等進行精銑；5）鉆孔：對側(cè)邊按鍵孔位及耳機孔位等進行加工；6）磨邊：做出高光C角；7）陽極氧化處理：通過鋁表面形成規(guī)整的氧化鋁納米孔，再將顏料放進孔內(nèi)，得到色彩多樣的手機中框鈦合金復合材料加工加工設備及耗材圖

手機中框CNC加工工藝流程中框結(jié)構(gòu)件加工/組裝資料：

艾邦高分子，華西證券研究所2.3鈦合金手機中框原料市場規(guī)模有望達30億元蘋果202323523%27%50%117542024E2202025E240全系列機型出貨量（百萬臺）Pro/Promax新機型滲透率（%）Pro/Promax次新機型滲透率（%）Pro/Promax新/次新機型滲透率（%）當年P(guān)ro/Promax新/次新機型出貨量鈦合金中框手機出貨量（百萬臺）單機鈦材消耗量（克）28%27%55%12133%27%60%144我們認為2024-2025年鈦原料使用量有望超15,000噸，原料端市場規(guī)模有望達30億元?；炯僭O如下：1211151081081085,83213,03312,411鈦材使用量（噸）TC4單價（萬元/噸）?

考慮到鈦合金高昂加工成本，未來蘋果、三星、與小米僅對高端旗艦機型使用鈦合金中框，Oppo、Vivo和榮耀手機暫不考慮。212121122726鈦合金中框原料端價值量（億元）三星2023312024E352025E40Galaxy機型當年出貨量（百萬臺）鈦合金機型滲透率（%）55%1960%24?

各大機型歷史出貨量與滲透率數(shù)據(jù)參考咨詢公司Omida、IDC、Canalys及公司年報。鈦合金中框手機出貨量（百萬臺）單機鈦材消耗量（克）鈦材使用量（噸）801,54013801,92013純鈦單價（萬元/噸）鈦合金中框原料端價值量（億元）小米?

受益于AI手機對旗艦機型的銷量拉動，假設蘋果旗艦機型Pro(Max)系列、三星旗艦機型GalaxyUltra系列滲透率逐步提升。2.02.5202322024E42025E4Pro鈦金屬版機型當年出貨量（百萬臺）Ultra鈦金屬版機型當年出貨量(百萬臺）單機鈦材消耗量（克）22808080?

假設蘋果2025年發(fā)布當年旗艦機型Pro(Max)僅Pro機型使用鈦合金中框。16048013480鈦材使用量（噸）TA2單價（萬元/噸）21TC4單價（萬元/噸）鈦合金中框原料端價值量（億元）0.220230.80.82025E3?

TC4，TA2及純鈦價格參考市場報價。2024E1鈦合金手機當年出貨量單機鈦材消耗量（克）鈦材使用量（噸）?

假設蘋果單機鈦合金原料消耗量108g，三星、小米及單機鈦原料消耗量假設為80g。8080802402121TC4不含稅價（萬元/噸）鈦合金中框原料端價值量（億元）總計0.20.520235,992122024E15,133302025E15,05130手機中框鈦材總消耗量（噸）鈦合金中框原料端市場規(guī)模（億元）資料

：Omida，IDC，CounterpointResearch，TheKoreaDaily，鈦之家，公司年報，華西證券研究所2.4鈦材加工為核心彈性增量環(huán)節(jié)，市場規(guī)模有望超430億元蘋果鈦材消耗量（克/臺）TC4單價（萬元/噸）2023108212024E108212025E10821鈦原料端價值量（元/臺）鈦合金手機中框價值量（元/臺）原料端價值量占比（%）2335023233503506.5%93.5%3271213952024E80加工端價值量占比（%）鈦加工端價值量（元/臺）鈦合金中框手機出貨量（百萬臺）鈦合金中框加工端價值量（億元）3275417720233271153762025E80智能手機中框產(chǎn)業(yè)鏈彈性增量主要集中于鈦料加工環(huán)節(jié)，隨著鈦合金中框手機持續(xù)滲透，我們預計手機中框加工端市場規(guī)模有望超430億元?；炯僭O如下：三星鈦材消耗量（克/臺）純鈦不含稅價（萬元/噸）鈦原料端價值量（元/臺）原料端價值量占比（%）加工端價值量占比（%）鈦加工端價值量（元/臺）鈦合金中框手機出貨量（百萬臺）鈦合金中框加工端價值量（億元）小米13106.5%93.58016131310?

各品牌鈦合金中框手機預測出貨量參考前文測算8016?

日本調(diào)研機構(gòu)FomalhautTechnoSolutions對iphone

15ProMax的拆機報告認為鈦合金中框價值量為50美元，折合人民幣約350元。20238013鈦材消耗量（克/臺）使用鈦材均價（萬元/噸）鈦原料端價值量（元/臺）原料端價值量占比（%）加工端價值量占比（%）鈦加工端價值量（元/臺）鈦合金中框手機出貨量（百萬臺）鈦合金中框加工端價值量（億元）1013?

測算得知蘋果手機原料端價值量占比為6.5%，加工端占6.5%93.5%1886比為93.5%，假設該占比適用于三星、小米及中框機型。鈦合金1502318861111?

假設鈦合金中框手機使用TC4材料。20232024E80212025E8021鈦材消耗量（克/臺）TC4不含稅價（萬元/噸）鈦原料端價值量（元/臺）原料端價值量占比（%）17176.5%93.5%2421加工端價值量占比（%）鈦加工端價值量（元/臺）鈦合金中框手機出貨量（百萬臺）鈦合金中框加工端價值量（億元）總計242372025E43122023E1802024E437鈦合金中框加工端市場規(guī)模（億元）資料：

Omida，IDC，CounterpointResearch，F(xiàn)omalhautTechnoSolutions，鈦之家，公司年報，華西證券研究所2.5鈦合金中框加工端細分：鈦合金刀具市場規(guī)模有望達37億元根據(jù)我們測算，鈦合金加工刀具市場規(guī)模有望達37億，測算過程及核心假設如下：?

加工手機中框需使用上百種刀具，不同材料對應需要刀具數(shù)量并不相同。由于鈦合金具有高耐熱性和低導熱率，鈦合金材料在切削時溫度超過鋼材的兩倍，刀具熱負荷高，同時在切削時容易引起粘屑和積屑瘤，縮短刀具使用壽命。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，我們假設平均單個鈦合金中框加工所需刀具量約1支。?

加工鈦合金中框使用刀具種類較為豐富，以硬質(zhì)合金刀具為主，超硬刀具為輔，刀具單價差異大。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，加工鈦合金手機中框的刀具價格從20-300元不等。根據(jù)沃爾德2023年年報測算，硬質(zhì)合金刀具單價約20元/支，考慮到加工鈦合金材料時需使用少量超硬刀具，同時刀具需使用涂層工藝，我們假設加工鈦合金材料刀具單價為25元/支。?

鈦合金中框手機出貨量參考前文預測。表

鈦合金手機中框加工刀具市場規(guī)模測算圖

部分鈦合金加工刀具價格202312024E12025E1單個鈦合金手機中框加工所需刀具量（片）鈦合金加工刀具ASP（元）252556142525單個鈦合金手機中框加工刀具價值量（元）鈦合金中框手機出貨量（百萬臺）25251473714837鈦合金手機中框加工刀具市場規(guī)模（億元）2.6.1手機鉆攻機市場需求存在缺口，安卓側(cè)尤甚表

不銹鋼/鈦合金/鋁合金中框單臺鉆攻機年產(chǎn)能測算中框類型不銹鋼中框鈦合金中框鋁合金中框加工時間（小時）

單月加工框數(shù)稼動率90%良率40%30%80%年產(chǎn)能（支）2,074我們認為鈦合金機型的持續(xù)滲透將為鉆攻機市場帶來新的需求，預計2024年安卓系鉆攻機缺口高達3.63萬臺，蘋果系鉆攻機缺口高達1.34萬臺，對應鉆攻機市場規(guī)模99.4億元。具體假設及測算過程如下：1.5448018072090%582190%6,220?

供給側(cè)：根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，國內(nèi)手機鉆攻機存量規(guī)模約為40萬臺，其中蘋果系鉆攻機設備存量約24萬臺，占比約60%，非蘋果系（安卓為主）鉆攻機設備存量約16萬臺，占比約40%。圖：國內(nèi)手機鉆攻機存量設備統(tǒng)計（萬臺）?

鉆攻機單機年產(chǎn)量測算：根據(jù)綠色制造技術(shù)公眾號披露，鋁合金中框CNC加工時間約為1小時。根據(jù)艾邦高分子，鈦合金中框加工時間約為鋁合金中框的3-4倍。我們假設單鈦合金中框CNC加工時間為4小時，考慮到不銹鋼加工難度介于鋁合金中框及鈦合金中框之間，我們假設不銹鋼中框加工時間為1.5小時。?

按照90%稼動率及對應良率測算，單臺鉆攻機床每年不銹鋼中框年產(chǎn)量約為2,074支，鈦合金中框產(chǎn)量約為582支，鋁合金中框年產(chǎn)量約為6,220支。2.6.2手機鉆攻機床市場需求存在缺口，安卓側(cè)尤甚表

2024年3C鉆攻機供需拆分及市場增量測算我們認為鈦合金機型的持續(xù)滲透將為鉆攻機市場帶來新的需求，預計2024年安卓系鉆攻機缺口高達3.63萬臺，蘋果系鉆攻機缺口高達1.34萬臺，對應鉆攻機市場規(guī)模99.4億元。具體假設及測算過程如下：蘋果安卓合計手機鉆攻機存量（萬臺）設備使用年限（年）2416408存量設備更新需求（萬臺）325?

全球智能手機出貨量：根據(jù)Canalys預測，2024年全球智能手機出貨量約11.8億部，我們假設其中蘋果手機出貨量2.2億部，安卓手機出貨量9.6億部。表

2024年3C鉆攻機供需拆分及市場增量測算?

各類中框手機占比：假設蘋果手機除鈦合金中框外均使用鋁合金中框；假設安卓側(cè)鋁合金中框手機出貨占比約為70%，不銹鋼中框手機出貨占比約為5%。蘋果及安卓鈦合金手機出貨參考前文測算。需求端-蘋果2024E需求端-安卓2024E蘋果鈦合金中框手機出貨量（億部）

1.21蘋果鋁合金中框手機出貨量（億部）

0.99安卓鈦合金中框手機出貨量（億部）0.260.486.724.51安卓不銹鋼中框手機出貨量（億部）蘋果鈦合金中框鉆攻機需求（萬臺）

20.75

安卓鋁合金中框手機出貨量（億部）?

鉆攻機壽命及單價：根據(jù)創(chuàng)世紀年報，機床產(chǎn)品壽命約為7-10年，我們假設鉆攻機壽命為8年。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，假設手機加工鉆攻機平均單價為20萬元/臺。蘋果鋁合金中框鉆攻機需求（萬臺）

1.59安卓鈦合金中框鉆攻機需求（萬臺）安卓不銹鋼中框鉆攻機需求（萬臺）蘋果存量鉆攻機換機需求量（萬臺）蘋果鉆攻機需求量（萬臺）32.3110.802?

蘋果系鉆攻機需求：蘋果系合計鉆攻機需求量約25.34萬臺，鉆攻機供需缺口約1.34萬臺，對應鉆攻機市場規(guī)模約26.8億元。25.34

安卓鋁合金中框鉆攻機需求（萬臺）蘋果系鉆攻機缺口（萬臺）1.34安卓存量鉆攻機換機需求量（萬臺）安卓鉆攻機需求量（萬臺）鉆攻機單價/臺（萬元）2019.633.6320?

安卓系鉆攻機需求：安卓系合計鉆攻機需求量約為19.63萬臺，鉆攻機供需缺口約3.63萬臺，對應鉆攻機市場規(guī)模約33億元。蘋果系鉆攻機市場規(guī)模（億元）26.80安卓鉆攻機供需缺口（萬臺）安卓系鉆攻機單價/臺（萬元）安卓系新增市場規(guī)模（億元）72.60資料：

產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，艾邦高分子，華西證券研究所1234頭部手機廠商積極擁抱鈦合金材料，鈦合金產(chǎn)品加速落地鈦合金手機中框持續(xù)滲透，拉動材料、耗材及設備需求增長受益標的聚焦加工設備、鈦材料及加工刀具領(lǐng)域風險提示173.1

創(chuàng)世紀?

公司專注生產(chǎn)數(shù)控機床15年，旗下?lián)碛蠺aikan臺群、Yuken宇德等品牌，為國內(nèi)數(shù)控機床行業(yè)領(lǐng)先的上市公司，下游覆蓋3C、汽車零部件、自動化設備及機器人、新能源等領(lǐng)域。公司旗下鉆銑加工中心是公司的拳頭產(chǎn)品，主要應用于3C產(chǎn)品相關(guān)結(jié)構(gòu)件的精密加工，全球累計銷售量已超90,000臺，基本已實現(xiàn)下游3C領(lǐng)域核心用戶的全面覆蓋，市場占有率領(lǐng)跑行業(yè)。?

受國際環(huán)境、地緣政治和下游裝備投資乏力等因素的影響，2023年機床工具行業(yè)整體需求減弱，行業(yè)營收和利潤總額整體表現(xiàn)不佳，國內(nèi)機床行業(yè)整體面臨較大的下行壓力。公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入35.29億元，同比下降22.04%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.94億元，同比下降41.96%；2024年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.56億元，同比下降24.27%。?

隨著2023年下半年消費電子行業(yè)開始復蘇，鈦合金等高端材料滲透率逐漸提升，3C數(shù)控機床行業(yè)或進入新的增長周期，公司拳頭產(chǎn)品鉆銑加工中心在2023年第四季度出貨同比增長超120%，占全年出貨比例超過35%。根據(jù)公司年報，在高端領(lǐng)域，公司成立新事業(yè)部對標海外高端產(chǎn)品，首年訂單超6,000萬元，中高端領(lǐng)域新增長引擎逐步發(fā)力。圖

公司主營業(yè)務毛利率和凈利率（%）圖

公司各業(yè)務營業(yè)收入（億元）數(shù)控機床（銷售）銷售毛利率銷售凈利率其他業(yè)務、產(chǎn)品40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%605040302010020202021202220232024Q120202021202220233.2

東睦股份?

公司以P&S、SMC和MIM三大新材料技術(shù)平臺為基石，致力于為新能源和高端制造提供最優(yōu)新材料解決方案及增值服務。產(chǎn)品為綠色環(huán)保、節(jié)能節(jié)材的粉末冶金新材料核心零部件，已覆蓋新能源、5G通信、智能手機、可穿戴設備、醫(yī)療器械、汽車、高效節(jié)能家電等領(lǐng)域。?

根據(jù)2023年報信息，公司創(chuàng)新式開發(fā)了鈦合金大批量生產(chǎn)的工藝技術(shù)，為未來拓展鈦合金大規(guī)模用于消費電子、醫(yī)療等領(lǐng)域奠定了堅實基礎(chǔ)，為MIM技術(shù)的運用開辟了另一條潛在增長曲線；消費電子產(chǎn)品輕薄化、耐久性與設計自由度要求不斷提高，鈦合金在高強度、輕量化、耐腐蝕等方面具備顯著優(yōu)勢，成為較為理想材質(zhì)，符合消費電子材料發(fā)展方向。?

根據(jù)公司年報，2023年，P&S、SMC技術(shù)平臺營業(yè)收入創(chuàng)歷史同期最高記錄，MIM技術(shù)平臺下半年因下游消費電子行業(yè)回暖和大客戶折疊機項目上量影響，營業(yè)收入企穩(wěn)回升，公司營業(yè)收入達到38.61億元，同比增長3.62%，第三、四季度單季度營業(yè)收入連續(xù)突破10億元；歸母凈利潤為1.98億元，同比增長27.08%。2024年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.02億元，同比增長37.42%；P&S營業(yè)收入同比增加約31.05%；MIM營業(yè)收入同比增加約171.67%，緊隨大客戶新產(chǎn)品上市的節(jié)奏，公司零件生產(chǎn)線稼動率有望繼續(xù)提升，折疊機模組線初步驗證成功，后期開始逐漸貢獻收入。圖

公司主營業(yè)務毛利率和凈利率（%）圖

公司各業(yè)務營業(yè)收入（億元）銷售毛利率銷售凈利率粉末壓制成形產(chǎn)品軟磁復合材料金屬注射成形產(chǎn)品30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%2520151050.00%20202021202220232024Q1020202021202220233.3

鼎泰高科?

公司的產(chǎn)品主要包括微型鉆針、銑刀、刷磨輪、數(shù)控刀具、PCB特殊刀具、自動化設備、功能性膜產(chǎn)品等，是國內(nèi)PCB刀具生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一，與健鼎科技、方正科技、華通電腦、瀚宇博德、勝宏科技、深南電路、景旺電子、崇達技術(shù)等國內(nèi)外知名PCB生產(chǎn)廠商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。?

2023年，盡管