國際投資學(xué)-國際投資學(xué)

國際直接投斐概述

?一是通訊技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)及相關(guān)工業(yè)的迅猛發(fā)展為這個一體化世界編構(gòu)了復(fù)雜而敏感的神經(jīng)，使地

球日益成為一座虛擬村落;而是數(shù)以萬計的流動資本已成為這個一體化軀體中奔涌不息的血液，

技術(shù)與資本便構(gòu)成了經(jīng)濟全球化的兩大支柱20世紀80年代以來，隨著世界經(jīng)濟一體化進程的

加快，國際投資對世界經(jīng)濟的全球化起了重要的推動作用。國際投資的增長速度超過了世界貿(mào)

易的增長速度。國際投資越來越成為一個重要的研究領(lǐng)域。無論你對全球化持什么樣的態(tài)度和

立場，毫無疑問的是，全球化正以洶涌之勢朝我們撲面而來，我們不能回避全球化的現(xiàn)實，我

們要抓住這一契機Trytobenefitfromglobalizationfully(充分受益全球化),

國際投資的基本概念

投資：是指投資主體為獲得預(yù)期回報而將貨幣或其他形式的資產(chǎn)投入經(jīng)濟活動的行為過程。

投資具有收益性和風(fēng)險性的基本特征，二者呈現(xiàn)正相關(guān)性

國際投資是各國官方機構(gòu)、跨國公司、金融機構(gòu)及居民個人等投資主體將其擁有的貨幣資本或

產(chǎn)業(yè)資本，經(jīng)跨國界流動形成實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并通過跨國營運，以實現(xiàn)價值

增值的行為過程，國際投資是國際資本流動的主要形式。就一國而言，參與國際投資包括引進

外資和對夕杼殳資兩方面。

(1)官方與半官方機構(gòu)(2)跨國公司(3)金融機構(gòu)包括跨國銀行及非銀行金融機構(gòu)(4)個

人投資者

2國際投資客體形式多樣化:(1)實物資產(chǎn)(RealAssets).(2)無形資產(chǎn)(IntangibleAssets).

(3)金融資產(chǎn)

3國際投資蘊含著對資產(chǎn)的跨國營運過程：國際投資是對投資客體加以整合運營，具有經(jīng)營性、

獲利性的性質(zhì)。

三國際投資的類型(一)國際直接投資(二)國際間接投資

四國際直接投資與國際間接投資的區(qū)別

國際投資的直接目的：繞開貿(mào)易壁壘；維持壟斷優(yōu)勢獲得國外自然資源；降低成本；擴大和利

用外資規(guī)模；獲得國外先進技術(shù)；獲得信息；轉(zhuǎn)移污染

直接投資與間接投資的區(qū)別：Q)基本區(qū)分標志是投資者是否能有效地控制作為投資對象的外

國企業(yè)，即對國外企業(yè)的有效控制權(quán)。(2)國際直接投資的性質(zhì)和投資過程比國際間接投資復(fù)雜。

⑶投資者獲取收益的性質(zhì)和風(fēng)險不同。

國際投資的其它類型

1以時間長短為依據(jù)，國際投資可分為長期投資(Long-termInvestment)和短期投資

2以資本來源及用途為依據(jù)，國際投資可分為公共投資和私人投資。

3以投資經(jīng)營權(quán)有無為依據(jù),國際投資可分為國際直接投資(InternationalDirectInvestment)

和國際間接投資(InternationalIndirectInvestment)。國際直接投資又稱海外投資(Foreign

DirectInvestment簡稱FDI)是指投資者參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，擁有實際的管理權(quán)、控制

權(quán)的投資方式，其投資收益要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況決定，浮動性很強。

國際間接投資，又稱海外證券投資（ForeignPortfolioEquityInvestment;ForeignIndirect

Investment簡稱FPEI;FII）指投資者通過購買外國的公司股票、公司債券、衍生證券等金融

資產(chǎn)，依靠股息、利息及買賣差價來實現(xiàn)資本增值的投資方式。

直接投資與間接投資的區(qū)別：（1）基本區(qū)分標志是"有效控制權(quán)"或"持久利益"。投資者是否

能有效地控制作為投資對象的外國企業(yè)，即對國外企業(yè)的有效控制權(quán)。（2）國際直接投資的性質(zhì)

和投資過程比國際間接投資復(fù)雜。（3）投資者獲取收益的性質(zhì)和風(fēng)險不同。

國際投資的產(chǎn)生和發(fā)展

四階段：初始形成階段（1914年以前）低迷徘徊階段（1914年~1945年）

恢復(fù)增長階段（1945年~1979年）迅猛發(fā)展階段（20世紀80年代以來）

國際投資不斷發(fā)展的原因：科技進步帶來生產(chǎn)力的飛躍；國際金融市場的大發(fā)展；國際政策環(huán)

境的自由化；跨國公司的全球一體化經(jīng)營戰(zhàn)略；

跨國公司定義的標準：

結(jié)構(gòu)標準；營業(yè)標準；行為標準；母國取向；東道國取向；多元取向；全球取向

跨國公司的定義：在1980年5月聯(lián)合國跨國公司中心第六次會議上，對TNC定義在以下幾個

方面取得了一致意見：（l）TNC指一個工商企業(yè)，組成這個企業(yè)的實體在兩個或兩個以上的國家

經(jīng)營業(yè)務(wù)，而不論其采取何種法律形式經(jīng)營，也不論其在哪一個經(jīng)營部門經(jīng)營；（2）這種企業(yè)有

一個中央決策體系，因而具有共同的政策，這些政策反映企業(yè)的全球戰(zhàn)略目標；（3）這種企業(yè)的

各個實體分享資源、信息，也分擔(dān)責(zé)任。

跨國公司是指由在兩個或兩個以上國家的實體所組成的公有、私有或混合所有制企業(yè)，而不論

這些實體的法律形式和活動領(lǐng)域如何，該企業(yè)在一個決策體系下運營，并通過一個或一個以上

的決策中心采取一致的政策和共同戰(zhàn)略；該企業(yè)的各個實體，通過股權(quán)或其他方式結(jié)合在一起，

這樣其中一個或更多的實體能夠?qū)ζ渌麑嶓w的活動施加重大影響，特別是同其他實體分享知識、

資源和分擔(dān)責(zé)任。

跨國公司國際化經(jīng)營的度量

1、跨國經(jīng)營指數(shù)（TransnationalityIndex）是根據(jù)一家企業(yè)的國外資產(chǎn)比重、對外銷售比重

和國外雇員比重這幾個參數(shù)所計算的算術(shù)平均值TNI=（國外資產(chǎn)/總資產(chǎn)+國夕幡售/總銷

售+國外雇員/雇員總數(shù)）/3

2、研究與開發(fā)支出的國內(nèi)外比率（R&DR）

R&DR=T行業(yè)或企業(yè)的海外R&D費用開支/-個行業(yè)或企業(yè)的國內(nèi)或國內(nèi)外R&D費用開

支總額

2.早期跨國公司出現(xiàn)的主要原因:技術(shù)壟斷優(yōu)勢的保護;繞開貿(mào)易保護壁壘;東道國對制造業(yè)外來

投資的鼓勵措施

價值鏈是指企業(yè)組織和管理與其生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品與勞務(wù)相關(guān)的各種價值行為的鏈節(jié)總和，每

一價值增值行為構(gòu)成了價值鏈上的一個鏈節(jié)。

跨國公司的內(nèi)部組織控制形式：TNC內(nèi)部基本組織結(jié)構(gòu)可分為：

1子公司獨立結(jié)構(gòu):這種結(jié)構(gòu)又稱為母子結(jié)構(gòu)(Mother-ChildStructure),是最簡單的一種組織

形式。在這種組織結(jié)構(gòu)下，母公司只控制子公司的股權(quán)，決定股息分酉/[1利潤再投資的比例。

子公司定期向母公司上繳技股權(quán)提取的紅利。其他的經(jīng)營活動幾乎完全由于公司獨立自主。

2國際業(yè)務(wù)部結(jié)構(gòu):國際業(yè)務(wù)部結(jié)構(gòu)是適應(yīng)跨國公司初步發(fā)展階段的一種組織結(jié)構(gòu)。它是指在母

公司國內(nèi)結(jié)構(gòu)中專門設(shè)立一個"國際業(yè)務(wù)部”(InternationalDivision),來負責(zé)管理國外子公司

的生產(chǎn)、銷售和財務(wù)，并協(xié)調(diào)各子公司之間的關(guān)系。

3全球性組織結(jié)構(gòu):全球性組織結(jié)構(gòu)是跨國公司全球發(fā)展的必然結(jié)果。這種組織結(jié)構(gòu)是從公司的

整體利益出發(fā)，從全球角度將國內(nèi)業(yè)務(wù)與國際業(yè)務(wù)統(tǒng)一起來，從而加強總部的集中決策作用。

全球性組織結(jié)構(gòu)又可分為全球性職能結(jié)構(gòu)、全球性地區(qū)結(jié)構(gòu)、全球性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、混合及矩陣結(jié)

構(gòu)四種類型。

4影響組織結(jié)構(gòu)選擇的因素

跨國公司內(nèi)在因素:組織結(jié)構(gòu)形式的選擇首先以"職能"、"產(chǎn)品"、"地區(qū)"這三者的適度融

合為核心，其影響的主要因素有：Q)跨國公司發(fā)展戰(zhàn)略；(2)經(jīng)營時間的長短；(3)經(jīng)營規(guī)模;(4)

跨國公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)、管理特色；⑸產(chǎn)品和國外經(jīng)營復(fù)雜程度；⑹公司管理層對目前和未來國

內(nèi)外市場的相對重要性的認識。

外部法定組織結(jié)構(gòu)(LegalStructure)指的是跨國公司對外所采取的法律上的形式?？煞譃槿悾?/p>

1分公司：分公司(Branch)是由母公司根據(jù)東道國的法律，經(jīng)東道國批準，代表母公司在東道

國處理有關(guān)業(yè)務(wù)的非獨立的分支機構(gòu)。在法律上，分公司是母公司的不可分割的一部分，分公

司的股權(quán)100%歸母公司擁有，它本身不是一個獨立的法人實體。

國外分公司是總公司的分支機構(gòu)，不具法人資格，在法律上、經(jīng)濟上沒有獨立性，而只是總公

司的一個組成部分。其法律特點：一、由總公司授權(quán)業(yè)務(wù)，沒有自己獨立的公司名稱和公

司章程。二、其債務(wù)由總公司負無限責(zé)任，其資產(chǎn)也全部屬于總公司：撤資時只能出售其資產(chǎn),

而不能轉(zhuǎn)讓其股權(quán)，也不能與其他公司合并；從稅收來說，分公司的盈虧應(yīng)合并到總公司的損

益表中；

2子公司：子公司(Subsidiary)是跨國公司根據(jù)東道國的公司法投入全部股份資本成立的獨資企

業(yè)。它是一個獨立的經(jīng)濟實體，或者說是一個獨立的法人。母公司對子公司所負的責(zé)任僅僅限

于投入子公司的股本。

一、具有自己獨立的公司名稱和公司章程二、具有自己獨立的行政機構(gòu)三、獨立核算、自

負盈虧四、可以以獨立名義進行各類民事法律活動。

3國外基地公司：國夕國地公司，是跨國公司為了逃避稅收和資金調(diào)撥方面的限制，在避稅地

設(shè)立的代表母公司控制其他子公司的組織形式。國夕腹地公司控制國外其他子公司的股權(quán)，所

以又稱為國外控股公司，而它本身的股權(quán)又100%歸母公司所擁有。

跨國公司對外投資所采取的法律上的形式，無夕呼分公司和子公司兩種基本形式。在對以上兩

種形式作出選擇時，除考慮它們本身的特點外，還必須結(jié)合多方面的因素。這些因素主要有：

1注冊程序；2東道國法律因素(如印度、尼日利亞；希臘)；3所得稅因素；4注冊費用。

總體來看，子公司這種組織形式是跨國公司在國外建立分支機構(gòu)時采用的最普遍的組織形式。

跨國公司投資發(fā)展

跨國公司經(jīng)營管理戰(zhàn)略

1跨國公司經(jīng)營管理戰(zhàn)略的內(nèi)容(1)確定跨國公司全球發(fā)展戰(zhàn)略目標。(2)全球環(huán)境評估。

(3)跨國公司組織分析。(4)制訂跨國經(jīng)營目標。(5)跨國經(jīng)營戰(zhàn)略評選。(6)跨國經(jīng)營

戰(zhàn)略實施。(7)評估與控制。

2跨國公司經(jīng)營管理戰(zhàn)略理論與模型

(1)管理哲學(xué)與戰(zhàn)略控制：該理論認為，一個跨國公司的價值體系、發(fā)展沿革、管理方法與實

踐及其企業(yè)文化對該公司的行為傾向與戰(zhàn)略有強烈的影響。受這種影響，其跨國經(jīng)營活動采取

的必要控制形式的態(tài)度可分成以下四類：1)種族中心觀。2)多中心觀。3)區(qū)域中心觀。4)全球

中心觀。

(2)沖突定因論：該理論認為，跨國公司的經(jīng)營管理戰(zhàn)略在很大程度上是三組相互沖突的力量協(xié)

同作用的結(jié)果。這三種力量是：1)經(jīng)濟約束2)政治約束3)組織約束

跨國公司投資戰(zhàn)略

1職能一體化戰(zhàn)略(1)獨立子公司戰(zhàn)略：［T型車］(2)簡單一體化戰(zhàn)略［L資源拓展)

(3)復(fù)合T本化戰(zhàn)略［ICM要素整合］［研發(fā)、生產(chǎn)、采購］

2地域一體化戰(zhàn)略

(1)多國戰(zhàn)略：子公司服務(wù)于特定的國家市場、母公司通過不同市場控制子公司，資產(chǎn)與資源

分散，地方自治。菲利普、雀巢

(2)區(qū)域戰(zhàn)略：把世界市場分割，從區(qū)域角度構(gòu)建競爭優(yōu)勢。四小龍-亞太，美加拉美與加勒

比海；北美

(3)全球戰(zhàn)略：全球性的管理網(wǎng)絡(luò)，協(xié)調(diào)生產(chǎn)、營銷、研發(fā)與投資活動：全球工業(yè)與科技發(fā)展

---全球與本地的結(jié)合

"耐克"的奧秘：耐克公司是美國著名的運動鞋公司，它是1964年由美國俄勒岡大學(xué)的長跑

運動員費爾和他的教練波曼合伙組建的，兩人初始投資各300美元，委托日本的一家鞋廠按波

曼的設(shè)計試制了300雙球鞋。最初的球鞋儲存在費爾父親的地下室,每逢比賽，由費爾和波曼

帶到田徑運動場上去推銷。1972年，奧運會田彳頸5賽在美國俄勒岡舉行，費爾和波曼說服了部

分馬拉松跑運動員穿著耐克鞋參賽。結(jié)果，其中有四名進入預(yù)賽前七名，費爾和波曼趁機大做

廣告，耐克運動鞋從此名聲大振，不斷發(fā)展壯大。耐克公司1994年的銷售額已經(jīng)達到38億美

元，產(chǎn)品銷往81個國家。但特別值得注意的是從耐克公司最初發(fā)跡到以后的成長發(fā)展，耐克

公司本身并不制造運動鞋，97%以上的耐克運動鞋的生產(chǎn)采取在第三世界國家合同承包、加工

返銷的形式進行，其中2/3是在韓國生產(chǎn)的，然后由耐克公司收購，由耐克公司家在發(fā)達國家

銷售。

國際投資理論：壟斷優(yōu)勢理論；內(nèi)部化理論；產(chǎn)品生命周期理論；邊際擴張理論；國際生產(chǎn)折

衷理論

傳統(tǒng)的國際貿(mào)易理論：主要假設(shè)前提：

國際直接投資理論大致沿著兩條主線發(fā)展：

?第一條：以產(chǎn)業(yè)組織理論為前提：壟斷優(yōu)勢理論；產(chǎn)業(yè)組織理論

?第二條：是以國際貿(mào)易理論為基礎(chǔ)：維農(nóng)的產(chǎn)品周期理論。小島清的邊際產(chǎn)業(yè)理論

壟斷優(yōu)勢理論（MonopolisticAdvantage）

創(chuàng)立者：美國經(jīng)濟學(xué)家海默（S.Hymer）,1960年，"壟斷優(yōu)勢"最初由他在其博士論文《國

內(nèi)公司的國際經(jīng)營；對外直接投資研究》中首先提出，以壟斷優(yōu)勢來解釋國際直接投資行為，

后經(jīng)其導(dǎo)師金德爾伯（C.Kindleberger）及其凱夫斯（RZ.Caves）等學(xué)者補充和發(fā)展，成為研究

國際直接投資最早的、最有影響的獨立理論。

壟斷優(yōu)勢創(chuàng)立的背景：

1、1914年前美國有較大的FDI,FII幾乎沒有；2、在20年代美國FDI,FII都迅速增長；

3、在30年代美國對外直接投資下降幅度較小，對外證券投資下降幅度較大；

4、二戰(zhàn)后，美國對外直接投資增長迅速，對外證券投資增長緩慢

壟斷優(yōu)勢理論的前提假設(shè)條件：企業(yè)對外直接投資有利可圖的必要條件，是這些企業(yè)應(yīng)具備東

道國企業(yè)所沒有的壟斷優(yōu)勢；而跨國企業(yè)的壟斷優(yōu)勢，又源于市場的不完全性。

海默和金德爾伯格提出并發(fā)展了"結(jié)構(gòu)性市場非完美性理論"（StructuralMarket

Imperfection）,不完全競爭問題，表現(xiàn)為四個方面：（1）商品市場和要素市場的不完全競爭。（2）

由稅賦和關(guān)稅導(dǎo)致的的不完全競爭。（3）規(guī)模經(jīng)濟所造成的不完全競爭。（4）經(jīng)濟制度與經(jīng)濟政策

所造成的不完全競爭。

壟斷優(yōu)勢是對外直接投資的決定因素

海默認為這些壟斷優(yōu)勢包括：先進技術(shù)；先進管理經(jīng)驗；雄厚的資金實力；信息、先進通訊設(shè)

備；國際聲望；銷售、包銷商有長期而穩(wěn)定的業(yè)務(wù)聯(lián)系；規(guī)模經(jīng)濟

壟斷優(yōu)勢理論的（一）約翰遜知識的轉(zhuǎn)移（二）凱夫斯產(chǎn)品差別（三）尼克博克寡占反應(yīng)論

壟斷優(yōu)勢理論的貢獻與局限性理論貢獻

理論貢獻：提出了研究對外直接投資的新思路

理論局限性：（1）缺乏動態(tài)分析，初始行為，很少考慮其擴張行為。（2）研究對象也只是有壟

斷優(yōu)勢的企業(yè)

內(nèi)部化理論

內(nèi)部化理論內(nèi)容：1、市場不完全的涵義2、中間產(chǎn)品市場的不完全3、內(nèi)部化理論的核心

創(chuàng)立者：英國里丁大學(xué)學(xué)者巴克萊，卡森；加拿大學(xué)者拉格曼

創(chuàng)立的背景：金德爾伯尚旨出"凡是在通過許可證方式不能獲得技術(shù)優(yōu)勢全部租金的地方，就

會采用直接投資。"到70年代中期TNC得到大發(fā)展，為什么不利用世界市場而以對外直接投

資，建立企業(yè)內(nèi)部市場呢？從這一現(xiàn)象入手，研究了世界市場的不完全性赫跨國公司的性質(zhì)，

提出了對外直接投資的動因和決定因素：市場不完全與企業(yè)的性質(zhì)（內(nèi)部化理論的核心）

相關(guān)經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)知識

1"經(jīng)濟人"的行為假定

?古典經(jīng)濟學(xué)對經(jīng)濟人行為兩個基本假定：A追求自身利益最大化B完全理性

?新制度經(jīng)濟學(xué)提出兩個新的假定：A經(jīng)濟人行為的有限理性(boundedrationality)B經(jīng)濟人

行為具有機會主義傾向(opportunism)的彳皖

2內(nèi)部化理論思想淵源：科斯定理(交易成本)

?科斯《企業(yè)的性質(zhì)》

交易成本：就是人與人打交道的成本

科斯定理：企業(yè)和市場是兩種不同但又可相互替代的交易制度。市場的交易是由價格機制來協(xié)

調(diào)的,而企業(yè)的存在則將許多原屬于市場的交易內(nèi)部化了。在企業(yè)內(nèi)部，按行政等級層次(經(jīng)

濟學(xué)簡稱科層)傳遞的"指令"取代了價格機制，成為生產(chǎn)活動的協(xié)調(diào)機制。

內(nèi)部化理論內(nèi)容

1市場不完全的涵義：市場不完全(marketimperfection)的內(nèi)涵不同與海默的解釋：市場失

靈(marketfailure);某些產(chǎn)品的特殊性質(zhì)或壟斷因素的存在導(dǎo)致企業(yè)參加市場交易成本上升

*市場失靈與物品屬性有關(guān)：私人物品；公共物品；準公共物品；

*外部性(externalities)

2中間產(chǎn)品市場的不完全

?成本的特殊性；效益和價格的不確定性；知識產(chǎn)權(quán)的易逝性；知識產(chǎn)品市場的局限性

3內(nèi)部化理論的核心

內(nèi)部化理論的創(chuàng)立：1976年巴克萊和卡森合著《跨國公司的未來》標志內(nèi)部化理論的形成

1981年，拉格曼出版《跨國公司的內(nèi)幕》進一步完善內(nèi)部化理論

中心內(nèi)容：所謂市場內(nèi)部化，是指由于市場不完全，跨國公司為了其自身利益，以克服外部市

場的某些失效，以及由于某些產(chǎn)品的特殊性質(zhì)或壟斷勢力的存在，導(dǎo)致企業(yè)市場交易成本的增

加，而通過國際直接投資，將本來應(yīng)在外部市場交易的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樵诠舅鶎倨髽I(yè)之間進行，

并形成一個內(nèi)部市場。也就是說，跨國公司通過國際直接投資和一體化經(jīng)營，采用行政管理方

式將外部市場內(nèi)部化。

科斯定理：科斯認為企業(yè)之所以可以代替市場來組織生產(chǎn)，關(guān)鍵是它可通過"內(nèi)部化"來節(jié)省

交易所致的交易成本

外部性(externalities)指經(jīng)濟主體之間在利益關(guān)系上所發(fā)生的這樣一種情況，即一方對另一方

戶獲其他諸方的利益造成的損害或者提供的便利都不能通過市場價格進行補償或支付。

內(nèi)部化的收益

當(dāng)信息不對稱，交易成本太高；當(dāng)政府進行干預(yù)；內(nèi)定價格；更有效發(fā)揮知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢

內(nèi)部化理論貢獻

(1)優(yōu)勢理論不同的研究思路，提供了另夕一個理論框架并能解木戳大范圍的跨國公司與對外

直接投資行為。

(2)內(nèi)部化理論分析具有動態(tài)性，更接近實際。

(3)內(nèi)部化理論研究和解釋了跨國公司的擴展行為，不僅較好地解釋了第二次世界大戰(zhàn)以來跨

國公司的迅速增加與擴展，以及發(fā)達國家之間的相互投資行為，而且成為全球跨國公司進

一步發(fā)展的理論依據(jù)。它被稱為跨國公司的綜合理論之核心理論。

內(nèi)部化理論理論局限性

(1)內(nèi)部化理論與壟斷優(yōu)勢論分析問題的角度是一致的，都是從跨國企業(yè)的主觀方面來尋找其

對外投資的動因和基礎(chǔ)。內(nèi)部化的決策過凝全取決于企業(yè)自身特點，忽視了國際經(jīng)濟環(huán)

境的影響因素，如市場結(jié)構(gòu)、競爭力量的影響等。因而對于交易內(nèi)部化為什么一定會跨國

界而不在國內(nèi)實行，仍缺乏有力的說明。

(2)在對跨國公司的對外拓展解釋方面，也只能解釋縱向一體化的跨國擴展，而對橫向一體化、

無關(guān)多樣化的跨國擴展行為則解釋不了，可見還存在很大的局限性。

產(chǎn)品生命周期理論

創(chuàng)立者1966年美國哈佛大學(xué)教授雷蒙?維農(nóng)(R.Vernoon)從動態(tài)角度，根據(jù)產(chǎn)品的生命周期

過程，提出"產(chǎn)品生命周期”直接投資理論。

產(chǎn)品周期理論的創(chuàng)立

理論假設(shè)：A消費者偏好依收入的不同而異；B企業(yè)之間及企業(yè)與市場之間的溝通和協(xié)調(diào)費

用隨地理距離的延長而增加；C產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)和營銷活動變化有一定規(guī)律可循D

國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓市場不完全

根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，跨國公司建立在長期性技術(shù)優(yōu)勢基礎(chǔ)上的對外直接投資經(jīng)歷的過程有

以下三個階段：

1產(chǎn)品的創(chuàng)新階段：具有影響的是高知識的研究與開發(fā)技能和潛在高收入的市場條件。維農(nóng)認

為美國最具有這些條件。

2產(chǎn)品的成熟階段：市場對產(chǎn)品的需求量急劇增大，但產(chǎn)品尚沒有實行標準化生產(chǎn)，因而追求

產(chǎn)品的異質(zhì)化仍然是投資者避免直接價格競爭的一個途徑。

3產(chǎn)品的標準化階段：進入標準化階段，意味著企業(yè)擁有的專利保護期已經(jīng)期滿，企業(yè)擁有的

技術(shù)訣竅也已成為公開的秘密。進入標準化階段，市場上充斥著類似的替代產(chǎn)品，競爭加劇，

而競爭的核心是成本問題。

產(chǎn)品生命周期理論的發(fā)展：在維農(nóng)的產(chǎn)品周期三階段模型基礎(chǔ)上，美國學(xué)者約翰遜則進一步分

析和考察了導(dǎo)致國際直接投資的各種區(qū)位因素，認為它們是構(gòu)成對外直接投資的充分條件，這

些因素主要包括：1.勞動成本。2.市場需求。3.貿(mào)易壁壘4.政府政策。

對產(chǎn)品生命周期理論的評價：從應(yīng)用范圍來講，產(chǎn)品生命周期理論不能解釋非代替出口的工業(yè)

領(lǐng)域方面投資比例增加的現(xiàn)象，也不能說明今后對外投資的發(fā)展趨勢。該理論沒能解釋清楚發(fā)

展中國家之間的雙向投資現(xiàn)象。此外，該理論對于初次進行跨國投資，而且主要涉及最終產(chǎn)品

市場的企業(yè)較適用，對于已經(jīng)建立國際生產(chǎn)和銷售體系的跨國公司的投資，它并不能作出有力

的說明。

比較優(yōu)勢理論：創(chuàng)立背景：小島清認為分析國際直接投資產(chǎn)生的原因，應(yīng)從宏觀經(jīng)濟因素，尤

其是國際分工原則的角度來進行。

把對外直接投資劃分為以下幾種類型：1自然資源導(dǎo)向型。2勞動力導(dǎo)向型。3市場導(dǎo)向型。4

交叉投資型。

比較優(yōu)勢理論的核心：對外直接投資應(yīng)該從投資國已經(jīng)處于或即將陷于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)部門，

即邊際產(chǎn)業(yè)部門依次進行；而這些產(chǎn)業(yè)又是東道國具有明顯或潛在I；蹄交優(yōu)勢的部門，但如果沒

有外來的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗，東道國這些優(yōu)勢又不能被利用。

比較優(yōu)勢理論的推論

（-）國際貿(mào)易和國際投資的綜合理論建立在"比較優(yōu)勢（成本）的基礎(chǔ)上

（二）日本式的對外直接投資與對外貿(mào)易不是替代關(guān)系，而是互補關(guān)系

（三）應(yīng)當(dāng)立足于"比較成本原理"

（四）在國際直接投資中，投資國與東道國從技術(shù)差距最小的產(chǎn)業(yè)依次進行移植

（五）可以為投資國與東道國雙方產(chǎn)生更大的比較優(yōu)勢，創(chuàng)造更高的利潤

理論應(yīng)用主張：根據(jù)邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論，對外投資應(yīng)能同時促進投資國和東道國的經(jīng)濟發(fā)展。

因此，小島清從宏觀經(jīng)濟角度來考慮，提出若干應(yīng)用主張：

1、日本式資源開發(fā)型投資的政策2、向發(fā)展中國家工業(yè)投資"教師作用"

3、向發(fā)達國家的投資"協(xié)議性的產(chǎn)業(yè)內(nèi)部交互投資"4、跨國公司的功過：歐美

（一）對外投資的產(chǎn)業(yè)。日本對外投資是按照比較成本原則，以資源開發(fā)、紡織品、零部件等

標準化的勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主；美國對夕戰(zhàn)資則是逆比較成本的，以美國擁有比較優(yōu)勢的汽車、

電子計算機、化學(xué)產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品等資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主。美國對外投資，由于把具有

比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)過早地移植到國外，容易導(dǎo)致美國經(jīng)濟的空心化傾向。

（二）對外投資的主體。日本根據(jù)國際分工原則進行對外直接投資，決定了日本對夕杼殳資的承

擔(dān)者以中小企業(yè)為主；美國對外投資是貿(mào)易替代型的，那些從事對外直接投資的企業(yè)正是美國

最具比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，由于產(chǎn)品創(chuàng)新和直接投資周期僅限于寡占的工業(yè)部門，導(dǎo)致了美國對外直

接投資基本由壟斷性大跨國公司所控制。

（三）投資國與東道國在投資產(chǎn)業(yè)上的技術(shù)差距。日本對外直接投資，是從與東道國技術(shù)差距

最小的產(chǎn)業(yè)依次進行；美國對外直接投資，則是憑借投資企業(yè)所擁有的壟斷優(yōu)勢，從而造成在

道國投資產(chǎn)業(yè)技術(shù)上的巨大差距。

（四）對外直接投資的企業(yè)形式。日本對外直接投資一般采取合資經(jīng)營的股權(quán)參與方式和諸如

產(chǎn)品分享等在內(nèi)的非股權(quán)參與方式；美國對外直接投資的股權(quán)參與方式中，大多采用建立全資

子公司的形式。因此，按照邊際產(chǎn)業(yè)依次進行對外投資，所帶來的結(jié)果是：東道國樂于接受外

來投資，因為由中小企業(yè)轉(zhuǎn)移到國外東道國的技術(shù)更適合當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)要素結(jié)構(gòu)，為東道國創(chuàng)造

了大量就業(yè)機會，對東道國的勞動力進行了有效的培訓(xùn)，因而有利于東道國建立新的出口工

業(yè)基地。與此同時，投資國可以集中發(fā)展那些它具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，結(jié)果，直接投資的輸出

入國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均更趨合理，促進了國際貿(mào)易的發(fā)展。

比較優(yōu)勢理論貢獻：（1）從投資國的角度而不是從企業(yè)或跨國公司角度來分析對外直接投資動

機，克服了以前傳統(tǒng)的國際投資理論只注重微觀而忽視宏觀的缺陷，能較好地解釋對外直接投

資的國家動機，具有開創(chuàng)性和獨到之處。（2）用比較成本原理從國際分工的角度來分析對外直

接投資活動，從而對對外直接投資與對外燙易的關(guān)系作了有機結(jié)合的統(tǒng)一解釋，克服了壟斷優(yōu)

勢理論把二者割裂開來的局限性，較好地解釋了二戰(zhàn)后日本的對外直接投資活動。

比較優(yōu)勢理論的局限性：（1）理論分析以投資國而不是以企業(yè)為主體，這實際上假定了所有對

外直接投資的企業(yè)之間的動機是一致的，都是投資國的動機。這樣的假定過于簡單，難以解釋

處于復(fù)雜國際環(huán)境之下的企業(yè)過外投資的行為。（2）小島清提出的對外直接投資和國際分工

導(dǎo)向均是單向的，即由發(fā)達國家向發(fā)展中國家的方向進行，作為發(fā)展中國家總是處于被動地位。

無法解釋發(fā)展中國家對發(fā)達國家的逆貿(mào)易導(dǎo)向型直接投資。（3）比較優(yōu)勢理論產(chǎn)生的背景是二

戰(zhàn)后初期日本的中小企業(yè)對外直接投資的狀況。而今天日本的對外直接投資情況早已發(fā)生變化,

對外直接投資的大企業(yè)大幅度增加，同時對發(fā)達國家的逆向投資迅速增加，以進口替代型的投

資為主。因此，邊際產(chǎn)此廣張理論無法解釋這些投資行業(yè)的投資行為，具有極大的局限性，不

具有一般意義。

國際生產(chǎn)折衷理論：是由英國經(jīng)濟學(xué)家約翰?鄧寧（JohnDunning）教授于1977年提出的理論。

他認為，一國的商品貿(mào)易、資源轉(zhuǎn)讓、國際直接投資的總和構(gòu)成其國際經(jīng)濟活動。然而，20世

紀50年代以來的各種國際直接投資理論只是孤立地對國際直接投資作出部分的解釋，沒有形

成一整套將國際貿(mào)易、資源轉(zhuǎn)讓和國際黃妾投資等對外經(jīng)濟關(guān)系有機結(jié)合在一起的一般理論。

綜合理論的基本內(nèi)容：鄧寧認為，跨國企業(yè)所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢以及區(qū)位優(yōu)勢的

不同組合，決定了它所從事的國際經(jīng)濟活動的方式。

1所有權(quán)優(yōu)勢。它是指一國企業(yè)擁有或能夠得到別國企業(yè)沒有或難以得到的生產(chǎn)要素稟賦（自然

資源、資金、技術(shù)、勞動力）、產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝、發(fā)明創(chuàng)造能力、專利、商標、管理技能等。

跨國企業(yè)所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢主要包括兩大類：（1）通過出口貿(mào)易、資源轉(zhuǎn)讓和對外直接投資能

給企業(yè)帶來收益的所有權(quán)優(yōu)勢，如產(chǎn)品、技術(shù)、商標、組織管理技能等。（2）只有通過對外直接

投資才能得以實現(xiàn)的所有權(quán)優(yōu)勢，這種所有權(quán)優(yōu)勢無法通過出口貿(mào)易、技術(shù)轉(zhuǎn)化的方式給企業(yè)

帶來收益，只有將其內(nèi)部使用，才能給企業(yè)帶來收益。如：交易和運輸成本的降低、產(chǎn)品和市

場的多樣化、產(chǎn)品生產(chǎn)加工的統(tǒng)一調(diào)配、對銷售市場和原料來源的壟斷等。跨國企業(yè)所擁有的

所有權(quán)優(yōu)勢大小直接決定其對外直接投資的能力。

2內(nèi)部化優(yōu)勢。它是指企業(yè)為避免不完全市場帶來的影響而把企業(yè)的優(yōu)勢保持在企業(yè)內(nèi)部。內(nèi)

部化的起源，同樣在于市場的不完全性。

市場的不完全性包括兩方面內(nèi)容：（1）結(jié)構(gòu)性的不完全性，這主要是由于對競爭的限制所引起的。

這種情況下，交易成本很高，相互依賴經(jīng)濟活動的共同利益不能實現(xiàn)。（2）認識的不完全性，這

主要是由于產(chǎn)品或勞務(wù)的市場信息難以獲得，或者要花很大代價才能獲取這些信息。由于

市場的不完全性，企業(yè)所擁有的各種優(yōu)勢有可能喪失殆盡，企業(yè)本身就存在對優(yōu)勢進行內(nèi)部化

的強大動力。只有通過內(nèi)部化在一個共同所有的企業(yè)內(nèi)部，并實現(xiàn)供給與需求的交換關(guān)系，用

企業(yè)自己的程序來配置資源，才能使企業(yè)的壟斷優(yōu)勢發(fā)揮最大的效應(yīng)。

3區(qū)位優(yōu)勢。它是指跨國企業(yè)在投資區(qū)位上所具有的選擇優(yōu)勢。區(qū)位優(yōu)勢包括直接區(qū)位優(yōu)勢和

間接區(qū)位優(yōu)勢。所謂直接區(qū)位優(yōu)勢，是指東道國的某些有利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢。如廣闊的

產(chǎn)品銷售市場、政府的各種優(yōu)惠投資政策等。所謂間接區(qū)位優(yōu)勢，是指由于投資國和東道國某

些不利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢。如商品出口運輸費用過高等。區(qū)位優(yōu)勢的大小決定著跨國

企業(yè)是否進行對外直接投資和對投資地區(qū)的選擇。

綜合理論關(guān)于國際生產(chǎn)方式選擇的結(jié)論：鄧寧認為，所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢只是企業(yè)對外直

接投資的必要條件，而區(qū)位優(yōu)勢是對外直接投資的充分條件。因此，可根據(jù)企業(yè)對上述三類優(yōu)

勢擁有程度的不同，來解釋和區(qū)別絕大多數(shù)企業(yè)的跨國經(jīng)營活動。

國際生產(chǎn)折衷理論理論貢獻

1國際生產(chǎn)折中理論克服了以前對外直接投資理論的片面性，吸收了各派理論的精華，運用多

種變量分析來解釋跨國企業(yè)海外直接投資應(yīng)具備的各種主、客觀條件，強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展水平以一

國企業(yè)對外直接投資能力和動因起決定作用，都是符合實際的。因此，相對于其他傳統(tǒng)的對外

直接投資理論，它具有較強的適應(yīng)性和實用性。

2該理論為跨國公司運作的全面決策提供了理論依據(jù)。要求企業(yè)有全面的決策思路，指導(dǎo)企業(yè)

用整體的觀點去考慮與所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢相聯(lián)系的各種因素，以及諸多因素

之間的相互作用，以便把握全局，降低決策失誤.

理論局限性

(1)國際生產(chǎn)折中理論所提出的對外直接投資條件過于絕對化，使之有一定的片面性。鄧寧強

調(diào)只有三種優(yōu)勢同時具備，一國企業(yè)才可能跨國投資，并把這一論斷從企業(yè)推廣到國家，因而

解釋不了并不同時具備三種優(yōu)勢階段的發(fā)展中國家迅速發(fā)展的對外直接投資行為，特別是大量

向發(fā)達國家的直接投資活動。

(2)該理論也還是局限在從微觀上對企業(yè)跨國行為進行分析上，并且微觀分析也沒有擺脫壟斷

優(yōu)勢論、內(nèi)部化理論、區(qū)位優(yōu)勢理論等傳統(tǒng)理論的分析框架,換句話說是對這三種理論的簡單

綜合，缺乏從國家利益的宏觀角度來分析不同國家企業(yè)對外直接投資的動機。因此，該理論對

實行自由企業(yè)制度的發(fā)達國家來講是恰當(dāng)?shù)模鴮τ谝恍┌l(fā)展中國家特別是社會主義國家的國

有制企業(yè)，這些分析并不恰當(dāng)，缺乏解釋力。

(3)對三種優(yōu)勢要素相互關(guān)系的分析停留在靜態(tài)的分類方式上,沒有隨時間變動的動態(tài)分析。

(4)鄧寧所論述的決定依據(jù)側(cè)重在成本分析基礎(chǔ)上，但它假定不同進入方式的收入是相同的,

這不符合實際。一般來說，對外直接投資產(chǎn)生的收人流量最大，出口次之,而許可證貿(mào)易最低。

事實上，企業(yè)在決策最贏利的進入方式上是考慮收入差別的。

歐洲迪斯尼樂園的教訓(xùn)

1984年，美國的沃特?迪斯尼集團在美國加州和佛羅里達州迪斯尼樂園經(jīng)營成功的基礎(chǔ)上,通

過許可證轉(zhuǎn)讓技術(shù)的方式，開設(shè)了東京迪斯尼樂園，獲得了巨大的成功。東京迪斯尼的成功，

大大增強了迪斯尼集團對于跨國經(jīng)營的自信心，決定繼續(xù)向國外市場努力，再在歐洲開辦一個

迪斯尼樂園。在巴黎開設(shè)的歐洲迪斯尼樂園與東京迪斯尼樂園不同，迪斯尼集團采取的是直接

投資方式，投資了18億美元，在巴黎郊夕聽辦了占地4800公頃的大型游樂場。

國際投資環(huán)境與評估方法

Egl:著名的生產(chǎn)纖維板的跨國公司塞拉尼斯公司（英國）（Celanese）在西西里購買了一大片

長滿桂樹的土地，計劃宙B里建造木漿加工廠，并使用當(dāng)?shù)氐睦鈽渥鳛樵牧?。直到工廠建成

彳當(dāng)要開始生產(chǎn)時，公司才發(fā)現(xiàn)這些枝樹太小，原木斗有限，樹干不能使用。結(jié)果，被迫高價進口

紙漿，損失達五千五百萬美圓。這一代價昂貴的教訓(xùn)之所以發(fā)生，原因是由于公司在購買土地

前為了節(jié)約成本、減少費用，而沒有派專家去考察這些桂樹。

Eg2:美國一位食品加工商在墨西哥一條河流的三角地帶建造了一個菠蘿罐頭廠，由于菠蘿種

植園在該河的上游，公司打算用駁船把成熟的菠蘿運到罐頭廠加工。然而，令人失望的是，在

菠蘿的收獲季節(jié)里，河水太淺，無法行船。由于沒有其他可行的運輸方案，工廠被迫關(guān)閉。新

設(shè)備以極低的價格賣給了墨西哥的一個社區(qū)，他們立即把罐頭廠搬走。這使該公司付出的代價

Eg3:美國漢納礦業(yè)公司（TheHannaMiningCompany）在巴西建立了一家生產(chǎn)精礦原料產(chǎn)

品的子公司。其基本策略之一就是隨著時間的推移，逐漸增加精礦原料產(chǎn)品的產(chǎn)量。由于小規(guī)

模生產(chǎn)無利可圖，公司決定逐年擴大生產(chǎn)，在出口量到達兩百萬噸時成為一個獲利企業(yè)。然而,

公司一開始就遇到了問題。由于當(dāng)?shù)氐蔫F路部門不能滿足合同中最大的運輸要求而無法把產(chǎn)品

運往市場。就這樣公司的策略失敗了。

國際投資環(huán)境與評估方法

Eg4:法國一家公司在東非建立木材廠，當(dāng)一切就緒準備開工時，法國人才發(fā)現(xiàn)，該地區(qū)平時

沒有足夠的電力供應(yīng)工廠使用。遺憾的是，可能將永遠沒有足夠的電力，公司被迫拆掉無用的

工廠。

課堂討論：

L從以上公司投資失敗的例子中你得出什么啟示？2、若要進行投資環(huán)境評估，考慮哪些因素？

國際投資環(huán)境的概念：投資環(huán)境:對投資者的預(yù)期目標產(chǎn)生有或不利影響的外部條件的總和。

國際投資環(huán)境是指在國際投資過程中影響跨國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的各種外部條件或因素相互依

賴、相互完善、相互制約所形成的有機統(tǒng)一體

國際投資環(huán)境的種類（波及范圍）：

國際環(huán)境是指與東道國所處的國際環(huán)境狀況相聯(lián)系的超國別性因素總和。如所處經(jīng)濟區(qū)域、國

際政治地位、與其他國家關(guān)系等

國內(nèi)環(huán)境是指東道國本身的國別性因素總和，如包括自然、政治、法律、社會文化等對投資發(fā)

生影響的所有因素。

國際投資環(huán)境的種類（因素的穩(wěn)定、重要性）：

自然因素包括自然資源、人力資源和地理條件等

人為自然因素包括實際增長率、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和勞動生產(chǎn)率等

人為因素包括開放進程、投資刺激和政策連續(xù)性等

國際投資環(huán)境的種類（各種環(huán)境因素所具有的物質(zhì)和非物質(zhì)性）:

硬環(huán)境是指能夠影響投資的外部物質(zhì)條件或因素。如：自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施等。

軟環(huán)境是指能夠影響國際投資的各種非物質(zhì)形態(tài)因素。例如，外資政策、法規(guī)、經(jīng)濟管理水平、

職工技術(shù)熟練程度以及社會文化傳統(tǒng)等。

國際投資環(huán)境的種類（社會科學(xué)的傳統(tǒng)分類）:

按各因素的屬性分為：自然環(huán)境；政治環(huán)境；經(jīng)濟環(huán)境；法律環(huán)境；社會文化環(huán)境

國際投資環(huán)境的特點：綜合性：先在性：差異性：動態(tài)性：主觀性：

國際投資環(huán)境因素分析

自然地理因素:主要包括東道國的地理位置、國土面積、人口狀況、地形、地貌、自然風(fēng)光，以

及最為重要的自然資源狀況等。地理位置；與投資國的距離；與重要國際運輸線的距離；與

資源產(chǎn)地的距離；與市場的距離；自然資源；資源本身的條件；投資國對國外自然資源的依賴

程度;其他因素

經(jīng)濟環(huán)境因素:是影響國際投資最重要的環(huán)境因素。主要分為國內(nèi)經(jīng)濟因素和涉外經(jīng)濟因素

國內(nèi)經(jīng)濟因素：

經(jīng)濟體制一個社會實現(xiàn)其經(jīng)濟目標和基本原則所借助的手段體系

經(jīng)濟發(fā)展水平：經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)能力；人民生活質(zhì)量；經(jīng)濟活力；

經(jīng)濟穩(wěn)定性：通貨膨脹率；財政金融狀況；三率：5%3%2.5%

國際投資環(huán)境因素分析：市場和產(chǎn)業(yè)環(huán)境；T殳市場環(huán)境；；產(chǎn)業(yè)環(huán)境；；生產(chǎn)要素供應(yīng)；涉外

經(jīng)濟狀況；國際收支狀況；國際貿(mào)易狀況；國際金融狀況

國際投資環(huán)境因素分析：政治環(huán)境因素；政治制度；執(zhí)政者治理國家的能力及政府部門的行政

效率；政局穩(wěn)定性與政策連續(xù)性；東道國與國外的政治關(guān)系

國際投資環(huán)境因素分析：社會文化環(huán)境；語言文字；價值觀念；教育水平；宗教；社會心理和

社會習(xí)慣；國際投資環(huán)境的評價；

國際投資環(huán)境的評價原則：堅持從投資者實際要求出發(fā)的原則；堅持實事求是的原則；堅持突

出重點的原則；堅持兼顧投資國和東道國雙方比較優(yōu)勢的原則

國際投資環(huán)境的評價:國際投資評價形式;專家實地考察;問卷調(diào)查評價;咨詢機構(gòu)評估

國際投資環(huán)境的評價方法：冷熱對比分析法；冷熱對比分析法

?在上述多種因素的制約下，一國投資環(huán)境越好，即"熱國越熱，外國投資者在該國的投資參與

成分就越大，相反，若一國投資環(huán)境越差（即"冷國"）,則該國的外資投資成分就越小。

?利特法克和班廷從美國投資者的立場出發(fā)，用美國投資者的觀念對加拿大、英國等十國的投資

環(huán)境進行了冷熱比較分析，建立直觀形式的冷熱比較表。

?一般認為，冷熱法是最早的一種投資環(huán)境評估方法，雖然在因素（指標）的選擇及其評判上有

失籠統(tǒng)和粗糙，但它卻為評估投資環(huán)境提供了可利用的框架，為以后投資環(huán)境評估方法的形成

和完善奠定了基礎(chǔ)。

投去環(huán)境等級評分法（又稱為等級評分法或多因素分析法）是美國學(xué)者經(jīng)濟學(xué)家羅伯特?斯托!白

提出的。這種方法是從東道國政府對外國直接投資者的限制和鼓勵政策著眼,注重軟環(huán)境的研

究因而與"灰色對比分析法"不同，具體分析了影響投資環(huán)境的微觀因素。這些因素分為如下

八個方面，根據(jù)這八項關(guān)鍵項目所起的作用和影響程度的不同而確定不同的等級分數(shù)，又把每

一大因素再分為若干個子因素，按有利或不利的程度給予不同的評分，最后把個因素的等級得

分加總作為對其投資環(huán)境的總體評價。

投資環(huán)境等級評分法：資本外調(diào)；允許外國所有權(quán)比例；外國企業(yè)與本國企業(yè)之間的差別待

遇與控制；幣值穩(wěn)定程度；政治穩(wěn)定程度；給予關(guān)稅保護的態(tài)度；

當(dāng)?shù)刭Y本的供應(yīng)能力；年通貨膨脹率

差別待遇與管制一外資、自資比例

1外資企業(yè)與本國企業(yè)同等待遇2對外資企業(yè)略有限制，但非管制3對外資企業(yè)無限制，但有

一些管制4對外資企業(yè)限制及管制5對外資企業(yè)有些限制，并嚴加管制6對外資企業(yè)嚴格限制

及管制7禁止外商投資

貨市的穩(wěn)定性（1問自由兌授2黑市與官價差異少于10%3黑市與官價差異在10%—40%

（4）黑市與官價差異在40%—100%（5）黑市與官價差異在100%以上

政治穩(wěn)定性（1）長期穩(wěn)定（2）依賴主要人物的穩(wěn)定（3）內(nèi)部分裂，但政府尚能控制（4）

強烈的內(nèi)在、外在力量影響政治（5）有變動或改變的可能（6）不穩(wěn)定、極可能有變動或改變

給予關(guān)稅保護的意愿（1）給予充分的保護（2）給予相當(dāng)保護，尤其是新的主要產(chǎn)業(yè)

（3）給予少數(shù)保護，以新的主要產(chǎn)業(yè)為主（4）很少或不予保護

當(dāng)?shù)刭Y本可用性（1）具有資本市場、公開證券交易所（2）有一些當(dāng)?shù)刭Y本及投機性證券交易

所（3）有限的資本市場，少數(shù)夕除資本可供使用（4）極有限的短期資本（5）嚴格的

資本W(wǎng)a（6）高度資本逃避

近五年的年通貨膨脹率（1）小于1%（2）1%—3%（3）3%—7%（4）7%—10%（5）10%—15%

（6）15%—35%（7）35%以上

在使用這種方法時應(yīng)該注意幾個問題：

?第一,影響國際投資的8個因素對不同企業(yè)的投資影響程度是不同的。例如，有沒有關(guān)稅保護

這一項，對以內(nèi)銷為主的企業(yè)至關(guān)重要，而對外銷為主的企業(yè)則沒有多大關(guān)系。

?第二，各項因素難以適當(dāng)加權(quán)，而且有些因素可能具有決定性作用。例如，某國的投資環(huán)境評

分為85分，但政治上極不穩(wěn)定，那么該國的投資環(huán)境任何，不能單純用這個評分來說明并下

結(jié)論。

?第三，上列評分標準只適合一般性投資評估。如果投資產(chǎn)業(yè)對某種因素非常敏感，則需要參照

其他標準進行評分。

?第四，隨著時間的推移，投資環(huán)境可能發(fā)生某些變化，因此，過去的評分結(jié)果，不一定適用于

現(xiàn)在和將來的投資環(huán)境分析。

加權(quán)等級評分法：是由美國教授威廉A.戴姆贊于1972年提出來的。首先對各環(huán)境因素的重要

性進行排列，并給出相應(yīng)的重要性權(quán)數(shù)。然后，根據(jù)各環(huán)境因素對投資產(chǎn)生不利影響或有利影

響的程度進行等級評分，每個因素的評分范圍都是從0（完全不利的影響）——100（完全有

利的影響X最后，把各環(huán)境因素的實際得分乘上響應(yīng)的權(quán)數(shù)，并進行加總按總分排高低

投資環(huán)境動態(tài)分析法（道氏評估法）道氏公司認為國勺朦資所面臨的風(fēng)險有兩類：

?一，"正常企業(yè)風(fēng)險"或稱"競爭風(fēng)險"。例如，自己的競爭對手也許會生產(chǎn)出一種性能更

好或價格更低的產(chǎn)品，從而給本企業(yè)造成風(fēng)險。這類風(fēng)險存在于任何基本穩(wěn)定的企業(yè)環(huán)境中，

它們是商品經(jīng)濟運行的必然結(jié)果。

?二，"環(huán)境風(fēng)險"，即某些可以命名企業(yè)環(huán)境本身發(fā)生變化的政治、經(jīng)濟及社會因素。這類因

素往往會改變企業(yè)經(jīng)營所必然遵守的規(guī)則和采取的方式，對投資者來說這些變化的影響往往是

不確定的，它可能是有利的，也可能是不利的

道氏公司把影響投奚環(huán)境的諸因素按其形成的原因及作用范圍的不同分為兩部分：

一是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營的業(yè)務(wù)條件；二是有可能引起這些條件變化的主要壓力。

這兩部分又分別包括40個因素。在對這兩部分因素作出評價后，提出投資項目的預(yù)測方案的

比較，選出具有良好投資環(huán)境的場所，進行投資就會獲得較高的投資利潤。

投資障礙分析法：是依據(jù)潛在的阻礙國際投資運行因素的多少與程度來評價投資環(huán)境優(yōu)劣的

一種方法。其基本出發(fā)點是：如果在沒有考慮優(yōu)惠的情況下，一國的投資環(huán)境是可以接受的話,

那么再加上優(yōu)惠的因素那就更可以接受了。因此，判斷一國的投資環(huán)境是否適合外國投資，只

要考慮該國的投資阻礙因素就可以有一個基本的結(jié)論，這也是符合企業(yè)競爭的一般原則。

投資障礙分析法包含了以下十個方面的障礙因素：1政治障礙；2經(jīng)濟障礙；3資金融通障礙；

4技術(shù)人員和熟練工人缺乏；5國有化政策和沒收政策；6對外國投資者實行歧視性政策；7政

府對企業(yè)過多的干預(yù)；8普遍實行進口限制；9實行外匯管制和限制匯回；10法律和行政體制

不完善

閔氏多因素評估法"和“關(guān)鍵因素評估法"：是香港中文大學(xué)閔建蜀教授在斯托伯”等級評分

法”的基礎(chǔ)上提出了這兩種有密切聯(lián)系而又有一定區(qū)別的投資環(huán)境考察方法。

"閔氏多因素評估法"將影響投資環(huán)境的因素分為十一類，每一類因素又由一組子因素組成。

閔氏多因素評估法可分為三介步驟：-,對各類因素的子因素作出綜合評價；

二，對各因素作出優(yōu)、良、中、可、差的判斷，按五級打分；三，按下列公式計算投資環(huán)境總

分：投資環(huán)境總分4W（5ai+4bi+3ci+2di+lei）i=l（式中:Wi表示第i類因素

的權(quán)重；ai、bi、ci、di、ei是第i類因素被評為優(yōu)、良、中、可、差的百分比）

抽樣評估法是指對東道國的外商投資企業(yè)進行抽樣調(diào)查，了解它們對東道國投資環(huán)境的一般看

法。其方法是：首先選定或隨機抽取不同類型的外資企業(yè)，列出投資環(huán)境評估要素，它沒有確

定指標體系，但遵循的是因素分析，然后由外企管理人員進行口頭或筆頭評估，評估通常采用

回答調(diào)查表的形式。

抽樣評估法的最大優(yōu)點是能使調(diào)查人員得到第一手的信息資料，它的結(jié)論對潛在的投資者的投

資決策來說具有直接的參考價值。但是，確定是評估項目的因素往往不可能列舉出很多，因而

可能是不夠全面。止的卜，評估結(jié)果常常帶有人的主觀意識。（因為是認為列出評估因素）

利潤因素評估法：是指分析影響投資方案利潤的各項因素，從而估計投資環(huán)境的優(yōu)劣。

其具體步驟是：

-,找出影響未來利潤的關(guān)鍵因素，估計最后收益情況；二，分析這些關(guān)鍵因素，了解對收益

的影響程度;三,選擇影響投資方案利潤較大的因素；四，綜合各項方案以確定投資的可行性。

多因素加權(quán)分析法:是美國一家商業(yè)風(fēng)險服務(wù)公司編制經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險指數(shù)所采用的一種方法。它

包括了15個方面經(jīng)營環(huán)境因素，而且根據(jù)它們所具有的重要性確定了具體的權(quán)數(shù)（如表所示;

見膠片）最高權(quán)數(shù)是3，表示最為重要。（每一項最高分值是4，該項條件被認為最佳可得4分。）

總權(quán)數(shù)是25,最高值則為100,數(shù)值越高則表示環(huán)境條件越好。

?70—100為穩(wěn)定的環(huán)境，以發(fā)達的工業(yè)化國家為典型。外國投資中可能出現(xiàn)的問題可以由該

國的有效性、市場機會、金融機制和設(shè)施等相抵削。

?55—69為少量風(fēng)險的國家，在日常的經(jīng)營活動中可能有一些復(fù)雜的情況。但在一般情況下政

治結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定完全可以使企業(yè)進行連續(xù)的經(jīng)營，不會使經(jīng)營遭到嚴重的破壞。

?40-54則表示外資企業(yè)的經(jīng)營面臨高風(fēng)險,除非有特殊的原因才能考慮進行投資。例如，為

了取得稀有原材料或者是為了取得高額利潤等。

?0-39為外國投資者不能接受的經(jīng)營環(huán)境。

成本分析法是西方常用的一種評估方法。這一方法把投資環(huán)境的因素均折合為數(shù)字作為成本的

構(gòu)成。然后比較成本的大小，得出是否適合于投資的決策。英國經(jīng)濟學(xué)家拉格曼對此作了深入

的研究，提出了"拉格曼公式"。

設(shè)：C為投資國國內(nèi)正常成本；C*為東道國生產(chǎn)正常成本;M*為出口銷售成本（包括運輸、保

險和關(guān)稅等）；D*為技術(shù)專^成本（包括泄露、仿制等）；A*為國外經(jīng)營的附加成本。

則：C*+M*為直接出口成本;C*+A*為建立子公司，直接投資的成本;C*+D*為轉(zhuǎn)讓技術(shù)專

利，國外生產(chǎn)的成本。

比較這三種成本的大小，有以下三組六種關(guān)系：

C*+M*<C*+A*選擇出口，因為出口比對外直接投資有利；

C*+M*<C*+D*選擇出口，因為出口比轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利有利；

C*+A*<C*+M*建立子公司，因為直接投資比出口有利；

C*+A*<C*+D*建立子公司，因為直接投資比轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利有利；

C*+D*<C*+A*轉(zhuǎn)讓技術(shù)專,因為轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利比對外直接投資有利；

C*+D*<C*+M*轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利，因為轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利比出口更有利。

要素評估分類法（準數(shù)分析法）是一種定量評估方法。它是將硬環(huán)境軟環(huán)境因素歸納為八大指

標因子，但不是采用求權(quán)數(shù)再線性相加的方法，而是依據(jù)相關(guān)性，提出如下的一個經(jīng)濟模型：

I=[A*E/（C*F）]（B+D+G+H）+X其中：X是一個隨機變量，其值可正可負。

八大指標因子中，，B、D、G、H地位基本相同，而A、E、C、F的地位較為特殊，投資環(huán)境因

素中A和E的改善，能夠優(yōu)化投資環(huán)境；C、F的作用方向相反。（八大指標因子的內(nèi)涵見投資

環(huán)境要素評估分類表）：按照上述公式求出的準數(shù)值"I"越高，表明投資環(huán)境越好，預(yù)期的投

資收益越高。

灰色對比分析法（屬綜合評價類方法）是我國經(jīng)濟工作者（鄭寧等人）在研究經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)

投資環(huán)境時所采用的一種方法，分為指標體系設(shè)計、指標權(quán)值測定以及綜合評價三個步驟。

投資環(huán)境評估指標體系的設(shè)計：

?在搜集文獻資料和實際調(diào)查的基礎(chǔ)上，經(jīng)過分析研究，提出以硬環(huán)境因素與軟環(huán)境因素為兩大

主線的投資環(huán)境因素評估體系。

?硬環(huán)境因素下又可分為：地理位置、基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)基礎(chǔ)、資源保障四大因素；

?軟環(huán)境因素下又可分為：政治因素、文化因素、法律因素、政策優(yōu)惠、社會服務(wù)、市場條件、

勞動力因素和行政管理八個子指標。再進一步分類，由此形成了完整的投資環(huán)境評估指標體系。

投資環(huán)境指標權(quán)值的測定：

?在投資環(huán)境評價指標體系中，各指標是從不同的角度來反映投資環(huán)境的性質(zhì)和特征的。他們之

間的相對重要程度各不相同。因此，在評估指標體系確定之后，必須對各項指標賦予權(quán)值。

?研究者采用“灰色對比分析法”來確定各項指標的權(quán)值。該方法是一種系統(tǒng)分析的方法，把復(fù)

雜的問題分解為若干有序的層次，然后根據(jù)一定客觀顯示的判斷，就每一層次的相對重要程度

給出定量表示，即所謂構(gòu)造比較分析距陣。利用距陣求最大特征值（根）及其特征向量來確定

出每個層次元素的相對重要性，即權(quán)值。為了運用該方法進行比較客觀正確的分析，研究者發(fā)

出大量如下的問卷：

?將收回的問卷信息輸入計算機處理以后，就能得到各項指標的權(quán)重比例。研究者發(fā)現(xiàn)，在我國

經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資環(huán)境評估中，軟環(huán)境因素的權(quán)重0.575,大于硬環(huán)境因素的0.425。

綜合評估：

?如果已計算出各項指標的權(quán)重，貝II對投資環(huán)境評估指標訂出一個評價等級，各個等級用定量化

的分值來表示。如分別用

-100-80,80-60,60-40,40-20,20-0,表示優(yōu)、良、中、差、劣五個等級。然后請專家根

據(jù)其掌握的信息、數(shù)據(jù)、資料和經(jīng)驗對各個指標進行評價，逐一決定各項評估指標的分值。

投資環(huán)境評估中需要注意的幾個問題：

1需要有各行各業(yè)專家的配合；2一般與特殊、青皤與動態(tài)、定性與定量方法（指標）相結(jié)合

3根據(jù)變化的情況及時調(diào)整模型的相關(guān)因素；4利用評估結(jié)論，優(yōu)化投資環(huán)境

國際投資環(huán)境的改善：

?必須形成一種與國際投資環(huán)境的客觀要求相適應(yīng)的經(jīng)濟體制，來保證國際投資環(huán)境的調(diào)節(jié)機制

的正常運行。

?必須進一步加強經(jīng)濟的立法工作。

?簡化中間管理環(huán)節(jié)，減少行政干預(yù)，提高吸引外資的工作效率。

?必須加快基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

?形成f包括資金市場。

?實現(xiàn)多層次的優(yōu)惠配套措施，對于不同行業(yè)和不同地區(qū)的外國直接投資給予不同的優(yōu)惠待遇。

?提高勞動生產(chǎn)率和技術(shù)人員、工人及管理人員的素質(zhì)。

優(yōu)化國際投資環(huán)境的原則：

系統(tǒng)性協(xié)調(diào)優(yōu)化原則；定向優(yōu)化原則；雙向優(yōu)化原則；費用最小化原則；國際性優(yōu)化原則

國際直接投資客體——實物資產(chǎn)與無形資產(chǎn)

實物資產(chǎn)的取得方式：綠地投資；跨國并購；風(fēng)險投資

國際投資客體即國際投資對象，是一定的國際投資主體的國際投資行為賴以運行的物質(zhì)載體和

價值承擔(dān)者，在具體運行過程中主要表現(xiàn)為實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和金融資產(chǎn)等各種形態(tài)的資產(chǎn)。

客體共性：靜態(tài)屬性：價值性；動態(tài)屬性：增值性

兩個層面：取得方式;運營方式

實物資產(chǎn)的取得方式：指國際投資主體（主要是跨國公司）通過特定的國際投資行為獲取一定

實物資產(chǎn)的具體方式。

綠地投資（Greenfieldinvestment,簡稱G方式）指跨國公司等國際投資主體在東道國境內(nèi)依

照東道國的法律設(shè)立全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的新企業(yè)。

跨國公司以“一攬子"生產(chǎn)要素投入的方式在東道國興建全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力。

跨國并購的類型（按歷史發(fā)生順序）：橫向并購；縱向并購；混合并購

近年來跨國并購的最新趨勢：

風(fēng)險投資（Venturecapital又譯為創(chuàng)業(yè)投資）

?專業(yè)性投資人員為具有一定增長潛力的新創(chuàng)立企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)提供一定期限的股權(quán)

性資金支持，并通過經(jīng)營管理服務(wù)對所投資企業(yè)進行全方位培育和輔導(dǎo)，在企業(yè)發(fā)育相對成熟

后通過上市、轉(zhuǎn)讓等手段退出所投資企業(yè)。

特征投資未上市；三彈純投資活動；股權(quán)式不長期持有；不以股息為主要受益；高風(fēng)險投資

實物資產(chǎn)的運營方式：

1股權(quán)參與運營：全部股權(quán)；部分股權(quán)

2非股權(quán)參與：國際合作經(jīng)營；國際工程承包；補償貿(mào)易

獨資企業(yè)：指外國投資者按照東道國法律，經(jīng)東道國政府批準，在東道國境內(nèi)舉辦資本全部為

外國投資者所有的企業(yè)的一種經(jīng)營方式。特點：絕對控制權(quán)，風(fēng)險大；便于保守技術(shù)訣竅、商

業(yè)秘密；對東道國而言，增加凈收入；獨資往往引進較先進技術(shù)、設(shè)備、管理方法，生產(chǎn)出更

具競爭力的產(chǎn)品。

合資企業(yè)來自兩個或兩個以上國家的投資者在東道國境內(nèi)，經(jīng)東道國法律設(shè)立合資各方共同投

資、共同經(jīng)營、共負盈虧、共擔(dān)風(fēng)險的合資企業(yè)的股權(quán)式合營方式。特點：至少一方主要業(yè)務(wù)

不在東道國；法人地位；共同投資、經(jīng)營，按股份分利擔(dān)虧損；合資者簽訂公司協(xié)議和章程。

有限責(zé)任公司；股份有限；股份兩合公司。

國際合作：兩國或兩國以上的投資者在東道國境內(nèi)，依平等互利原則，以合同形式約定合作條

件，并經(jīng)東道國政府批準設(shè)立以營利為目的的合作經(jīng)營企業(yè)的契約式合營方式。

國際合作與合資企業(yè)的主要區(qū)別：契約式，股份式；法人地位，可是可不是，必須是；形式更

加靈活。