投資學(xué)-第三章

新編21世紀(jì)金融學(xué)系列教材——投資學(xué)2020年6月主編：許榮李勇邱嘉平全書(shū)目錄章節(jié)名稱第一章投資選擇過(guò)程概覽第二章投資品種分類第三章股票市場(chǎng)運(yùn)行第四章普通股估值第五章有效市場(chǎng)、行為金融與投資策略選擇第六章利率變動(dòng)與債券估值第七章分散化與風(fēng)險(xiǎn)投資組合第八章資本資產(chǎn)定價(jià)模型第九章投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理第十章金融衍生品在投資組合中的運(yùn)用第十一章主動(dòng)投資還是被動(dòng)投資？第十二章因子模型與市場(chǎng)異象第十三章金融危機(jī)：可以被預(yù)測(cè)嗎？第三章股票市場(chǎng)運(yùn)行第一節(jié)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與主要參與者第二節(jié)公司重大事項(xiàng)及其對(duì)股價(jià)影響第三節(jié)股價(jià)指數(shù)第四節(jié)國(guó)外主要的股票價(jià)格指數(shù)第一節(jié)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與主要參與者一、首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市首次公開(kāi)發(fā)行股票之前的公司股權(quán)融資行為都可以被稱為“私募融資”(privateplacementfinance)。我國(guó)法律規(guī)定,關(guān)于公司申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票,由中國(guó)證監(jiān)會(huì)設(shè)發(fā)行審核委員會(huì),依法審核股票發(fā)行申請(qǐng)。當(dāng)首次公開(kāi)發(fā)行股票得到核準(zhǔn)并依法發(fā)行后,發(fā)行公司可以申請(qǐng)股票上市交易,發(fā)行公司應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請(qǐng),由證券交易所依法審核同意,并由雙方簽訂上市協(xié)議。上市的好處：1、能夠籌集巨額的資本并使公司的知名度大增，有利于業(yè)務(wù)的繼續(xù)拓展,同時(shí)也豐富了公司的融資渠道；2、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō),上市是他們實(shí)現(xiàn)投資收益的最重要途徑之一；3、對(duì)于創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō),上市不但能夠通過(guò)降低持股比例向其他投資者轉(zhuǎn)移企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),更能夠通過(guò)股票價(jià)格把公司未來(lái)的盈利折現(xiàn),進(jìn)而實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的快速增值。上市的問(wèn)題：1、需要接受?chē)?yán)格的監(jiān)管,強(qiáng)制披露義務(wù)也會(huì)使公司產(chǎn)生很多財(cái)務(wù)和法律上的成本；2、管理層將面臨巨大的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓力,因?yàn)闃I(yè)績(jī)不佳將直接影響公司的股票價(jià)格；3、上市會(huì)使公司被收購(gòu)的可能性大增,創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)可能很難把握住公司的控制權(quán)。第一節(jié)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與主要參與者二、股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在首次公開(kāi)發(fā)行的過(guò)程中，公司股票是新發(fā)行出來(lái)被投資者認(rèn)購(gòu)，我們稱這個(gè)新股發(fā)行市場(chǎng)為一級(jí)市場(chǎng)（primarymarket）。股票上市后的交易市場(chǎng)則被稱為二級(jí)市場(chǎng)（secondarymarket）。1、一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)即股票的發(fā)行市場(chǎng)，前面介紹的“首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市”就是典型的一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。一級(jí)市場(chǎng)主要特征是資金直接從投資者流向上市公司。2、二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)則是已經(jīng)發(fā)行股票的交易市場(chǎng)，其特征是資金和股票在投資者們之間相互買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)移。我們又把二級(jí)市場(chǎng)分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。我們又把二級(jí)市場(chǎng)分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)，把上海證券交易所(簡(jiǎn)稱上交所)、深圳證券交易所(簡(jiǎn)稱深交所)、期貨交易所和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)四個(gè)交易市場(chǎng)歸為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng),將其他市場(chǎng)歸為場(chǎng)外市場(chǎng)2016年全球前十大交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)如表3-2所示。第一節(jié)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與主要參與者二、股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)第一節(jié)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與主要參與者三、股票市場(chǎng)競(jìng)價(jià)與成交1、交易規(guī)則（1）交易時(shí)間和形式。上交所規(guī)定，“采用競(jìng)價(jià)交易方式的，每個(gè)交易日的9:15至9:25為開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，9:30至11:30、13:00至15:00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間?！鄙罱凰囊?guī)定在收盤(pán)交易上略有差異,規(guī)定“14:57至15:00為收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間?！保?）交易委托上交所規(guī)定,投資者買(mǎi)賣(mài)證券,應(yīng)當(dāng)開(kāi)立證券賬戶和資金賬戶,并與會(huì)員(即提供證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)并在交易所取得會(huì)員資格的證券公司)簽訂證券交易委托協(xié)議。協(xié)議生效后,投資者即成為該會(huì)員經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的客戶。客戶的委托指令主要包括:證券賬戶號(hào)碼;證券代碼;買(mǎi)賣(mài)方向;委托數(shù)量;委托價(jià)格。客戶可以采用限價(jià)委托或市價(jià)委托的方式委托會(huì)員買(mǎi)賣(mài)證券。限價(jià)委托是指客戶委托會(huì)員按其限定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)證券,會(huì)員必須按限定的價(jià)格或低于限定的價(jià)格申報(bào)買(mǎi)入證券;按限定的價(jià)格或高于限定的價(jià)格申報(bào)賣(mài)出證券。市價(jià)委托是指客戶委托會(huì)員按市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)證券。第一節(jié)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與主要參與者三、股票市場(chǎng)競(jìng)價(jià)與成交2、競(jìng)價(jià)與成交證券競(jìng)價(jià)交易采用集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式。集合競(jìng)價(jià)是指將在規(guī)定時(shí)間內(nèi)接收的買(mǎi)賣(mài)申報(bào)一次性集中撮合的競(jìng)價(jià)方式。連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買(mǎi)賣(mài)申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。集合競(jìng)價(jià)交易期間未成交的買(mǎi)賣(mài)申報(bào),自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)交易。集合競(jìng)價(jià)在進(jìn)行時(shí),成交價(jià)格的確定原則為:（1）可實(shí)現(xiàn)最大成交量的價(jià)格；（2）高于該價(jià)格的買(mǎi)入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣(mài)出申報(bào)全部成交的價(jià)格；（3）與該價(jià)格相同的買(mǎi)方或賣(mài)方至少有一方全部成交的價(jià)格。在進(jìn)行連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí),成交價(jià)格的確定原則為:（1）最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格與最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格相同，以該價(jià)格為成交價(jià)格；（2）買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格的，以即時(shí)揭示的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格；（3）賣(mài)出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格的，以即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格。第一節(jié)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與主要參與者三、股票市場(chǎng)競(jìng)價(jià)與成交3、交易成本股票交易手續(xù)費(fèi)主要包含印花稅、過(guò)戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)、證券交易監(jiān)管費(fèi)和券商交易傭金。（1）印花稅：印花稅是國(guó)家收取的一種稅,按照成交金額的1‰收取。印花稅目前為對(duì)出讓方單邊征收,即只對(duì)賣(mài)出方(或繼承、贈(zèng)與A股、B股股權(quán)的出讓方)征收證券(股票)交易印花稅,對(duì)買(mǎi)入方(受讓方)不再征稅；（2）過(guò)戶費(fèi)：是委托買(mǎi)賣(mài)股票雙方變更股權(quán)登記所支付的費(fèi)用，按照成交金額0.02‰向買(mǎi)賣(mài)雙方投資者分別收取。上海收取，深圳不收。不足一元的按一元收??；（3）經(jīng)手費(fèi)：是在證券交易所的場(chǎng)內(nèi)交易成交后向證券交易所交納的交易費(fèi)用。上海交易所和深圳交易所股票買(mǎi)賣(mài)(雙向)均按成交金額的0.0487‰收?。唬?）證券交易監(jiān)管費(fèi)：按股票買(mǎi)賣(mài)時(shí)成交金額的0.02‰收取。該項(xiàng)費(fèi)用由券商代扣后由交易所代中國(guó)證監(jiān)會(huì)收??；（5）券商傭金：是客戶在通過(guò)證券公司買(mǎi)賣(mài)股票支付給券商的交易費(fèi)用，最高不超過(guò)成交金額的3‰，最低5元起，單筆交易傭金不滿5元按5元收取。4、融資融券的交易成本計(jì)算融資融券是指投資者向具有滬深證券交易所會(huì)員資格的證券公司提供擔(dān)保物,借入資金買(mǎi)入證券或借入證券并賣(mài)出的行為。融資融券最基本的投資策略之一就是利用融資融券的杠桿作用,投資者可以建立超出自有資金規(guī)模的多頭(融資)或者空頭(融券)頭寸,通過(guò)承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn),放大自己的投資收益。第二節(jié)公司重大事項(xiàng)及其對(duì)股價(jià)的影響一、信息披露相關(guān)規(guī)定在股票市場(chǎng)上,上市公司是資金的需求方,投資者是資金的供給方,資金的供給和需求在股票市場(chǎng)中進(jìn)行直接匹配。我國(guó)的《公司法》和《證券法》對(duì)擬上市公司和上市公司的信息披露做出了明確規(guī)定。同時(shí),中國(guó)證監(jiān)會(huì)還制定并頒布了一系列信息披露準(zhǔn)則。綜合來(lái)看,信息披露義務(wù)主要體現(xiàn)在首次信息披露和持續(xù)信息披露上。（1）首次信息披露也稱發(fā)行信息披露，是首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)進(jìn)行的信息披露，首次信息披露主要包括招股說(shuō)明書(shū)和上市公告書(shū)等；（2）股票上市后，信息披露義務(wù)人承擔(dān)持續(xù)披露義務(wù)。持續(xù)信息披露的信息主要有定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告；（3）定期報(bào)告是上市公司進(jìn)行持續(xù)信息披露的主要形式之一，包括年度報(bào)告，中期報(bào)告和季度報(bào)告；（4）年度報(bào)告中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)由證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審定。定期報(bào)告中，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告的，上市公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)針對(duì)該審計(jì)意見(jiàn)涉及事項(xiàng)作出專項(xiàng)說(shuō)明。定期報(bào)告中，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告，證券交易所認(rèn)定涉嫌違法的，應(yīng)當(dāng)提請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。（5）而臨時(shí)報(bào)告是指在定期報(bào)告之外臨時(shí)發(fā)布的報(bào)告。凡發(fā)生可能對(duì)上市公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即提出臨時(shí)報(bào)告，披露事件內(nèi)容，說(shuō)明事件起因，目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。第二節(jié)公司重大事項(xiàng)及其對(duì)股價(jià)的影響一、信息披露相關(guān)規(guī)定（6）上市公司披露重大事件后。擬披露的重大事件出現(xiàn)可能對(duì)上市公司股票產(chǎn)生較大影響的進(jìn)展或者變化的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露進(jìn)展或者變化情況可能產(chǎn)生的影響。上市公司控股子公司發(fā)生重大事件可能對(duì)上市公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的，上市公司應(yīng)當(dāng)履行信息披露義務(wù)。二、分紅派息分紅派息是指上市公司向其股東派發(fā)紅利和股息的過(guò)程式，也是股東實(shí)現(xiàn)自己權(quán)益的過(guò)程。分紅派息的形式主要有現(xiàn)金股利和股票股利兩種。分紅派息公告時(shí)間為股權(quán)登記日3個(gè)工作日前。其內(nèi)容有：分紅派息比例、股權(quán)登記日、除權(quán)除息日、紅利發(fā)放日、分紅派息對(duì)象及其他事宜。第二節(jié)公司重大事項(xiàng)及其對(duì)股價(jià)的影響三、送股與轉(zhuǎn)增股1、送股送股也稱股票股利,是指上市公司對(duì)原有股東無(wú)償派發(fā)股票的行為。送股時(shí),上市公司將其留存收益,主要是其中的未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)入股本賬戶。2、轉(zhuǎn)增股轉(zhuǎn)增股是指上市公司將資本公積金以股本的方式贈(zèng)送給股東。轉(zhuǎn)增股和送股的區(qū)別在于轉(zhuǎn)增股是從公積金里取出錢(qián)分給投資者,送股是從未分配利潤(rùn)里取出錢(qián)分給投資者。送股和轉(zhuǎn)增股都是無(wú)償獲得上市公司的股票,只是上市公司對(duì)財(cái)務(wù)核算的賬務(wù)處理不一樣。第二節(jié)公司重大事項(xiàng)及其對(duì)股價(jià)的影響四、配股與增發(fā)股票公司上市后,可以選擇增發(fā)股票使自己的股本擴(kuò)大。增發(fā)股票時(shí),既可以選擇公開(kāi)發(fā)行,也可以選擇非公開(kāi)發(fā)行。公開(kāi)發(fā)行時(shí),可以向原股東配售股份(配股),也可以向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份(一般稱為增發(fā))。配股是指向原股票股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量的新發(fā)行股票的融資行為。配股權(quán)是指當(dāng)股份公司為增加公司股本而決定發(fā)行新股票時(shí),原普通股股東享有的按其持股數(shù)量、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購(gòu)一定數(shù)量新發(fā)行股票的權(quán)利。配股權(quán)實(shí)際上是一種短期的看漲期權(quán)。我們以中國(guó)銀行（601988）配股方案為例，2010年11月2日為股權(quán)登記日，其收盤(pán)價(jià)為3.60元，計(jì)算得到配股除權(quán)價(jià)為：（3.60+2.36*0.1）/(1+0.1)=3.49元。股權(quán)登記日后實(shí)際開(kāi)盤(pán)價(jià)為3.51元。第二節(jié)公司重大事項(xiàng)及其對(duì)股價(jià)的影響五、暫停上市、終止上市和恢復(fù)上市我國(guó)的股票管理制度就上市公司的暫停上市、終止上市和恢復(fù)上市都做出了詳細(xì)的規(guī)定。1、主動(dòng)退市如果一家上市公司認(rèn)為上市所帶來(lái)的收益低于維持上市帶來(lái)的成本,或者它認(rèn)為到別的股票交易市場(chǎng)上市要優(yōu)于目前的狀態(tài),該公司就可以思考是否要主動(dòng)退市。有三種方式：（1）上市公司主動(dòng)申請(qǐng)退市或者轉(zhuǎn)市；（2）由上市公司、上市公司股東或者其他收購(gòu)人通過(guò)向所有股東發(fā)出收購(gòu)全部股份或者部分股份的要約，導(dǎo)致公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件。；（3）上市公司因新設(shè)或吸收合并，不再具有獨(dú)立主體資格并被注銷，或者上市公司股東大會(huì)決議解散。2、重大違法行為強(qiáng)制退市如果一家上市公司在發(fā)行股票時(shí)有欺詐行為(即“欺詐發(fā)行公司”),或者在信息披露中有重大的違法行為(即“重大信息披露違法公司”),則可能導(dǎo)致其因重大違法行為被強(qiáng)制退市。3、不能滿足交易標(biāo)準(zhǔn)被要求強(qiáng)制退市當(dāng)上市公司的各項(xiàng)交易指標(biāo)，諸如財(cái)務(wù)狀況、股票交易情況、股權(quán)分布等，不能滿足證券交易所的要求時(shí)，證券交易所出于維護(hù)公開(kāi)交易股票的總體質(zhì)量與市場(chǎng)信心的目的，也會(huì)依據(jù)各證券交易所發(fā)布的《股票上市規(guī)則》，要求其終止交易。第二節(jié)公司重大事項(xiàng)及其對(duì)股價(jià)的影響六、停牌、復(fù)牌、停市停牌是指由于發(fā)生法律規(guī)定的事件,上市公司的股票被暫停交易。復(fù)牌是指停牌的上市公司股票被恢復(fù)交易。上市公司的股票停復(fù)牌,應(yīng)當(dāng)由上市公司向證券交易所申請(qǐng)并說(shuō)明理由和計(jì)劃停牌復(fù)牌時(shí)間。當(dāng)有突發(fā)事件而影響證券交易的正常進(jìn)行時(shí),證券交易所也可以采取技術(shù)性停牌的措施?；蛘邽榫S護(hù)證券交易的正常秩序,證券交易所可以決定臨時(shí)停市。證券交易所采用技術(shù)性停牌或決定臨時(shí)停市時(shí),必須及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)。七、收購(gòu)和重組如果我們?cè)谧C券交易所持續(xù)的買(mǎi)入同一家公司的股票，當(dāng)持有股份數(shù)量足夠多時(shí)（比如持有這家公司的股票達(dá)到總股數(shù)的一定比例），我們就可能獲得這家公司的實(shí)際控制權(quán)。這就是對(duì)上市公司的收購(gòu)。這里所指的實(shí)際控制是指以下情況之一：(1)投資者為上市公司持股50%以上的控股股東；(2)投資者可以實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)超過(guò)30%；(3)投資者通過(guò)實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員的選任；(4)投資者依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響；(5)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。第三節(jié)股票價(jià)格指數(shù)一、價(jià)格指數(shù)與全收益指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)(簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù))是衡量股票市場(chǎng)上股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù),其基本功能是用平均值的變化來(lái)描述股票市場(chǎng)股價(jià)的動(dòng)態(tài)。股價(jià)指數(shù)可以分為兩類,一類是價(jià)格指數(shù),另一類是全收益指數(shù)。價(jià)格指數(shù)主要反映的是一籃子股票的價(jià)格變化情況,而全收益指數(shù)除了反映股價(jià)波動(dòng)外,還假定籃子內(nèi)所有股票的現(xiàn)金分紅被用于再投資以產(chǎn)生收益。由于考慮了紅利再投資收益，全收益指數(shù)的表現(xiàn)通常要好于價(jià)格指數(shù)。例如2007年至2013年，滬深300價(jià)格指數(shù)累計(jì)上漲14.16%，而全收益指數(shù)累計(jì)上漲25.52%，漲幅相差接近12個(gè)百分點(diǎn)。第三節(jié)股票價(jià)格指數(shù)二、指數(shù)構(gòu)建1、目標(biāo)市場(chǎng)與證券選擇指數(shù)構(gòu)建的第一個(gè)步驟是確認(rèn)該指數(shù)反映哪個(gè)地區(qū)哪個(gè)市場(chǎng)的哪類資產(chǎn)。一旦目標(biāo)市場(chǎng)確定下來(lái),下一步就是選擇指數(shù)構(gòu)建所要包含的股票數(shù)量,這個(gè)數(shù)量可以包括目標(biāo)市場(chǎng)的所有股票,也可以只包括代表性的股票。2、指數(shù)加權(quán)指數(shù)加權(quán)的方法選擇直接決定了入選指數(shù)中每只證券納入指數(shù)的程度的大小。具體而言有以下幾種加權(quán)方法：（1）價(jià)格加權(quán)指數(shù)在價(jià)格加權(quán)指數(shù)(如道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù))中,成份股權(quán)重僅由該指數(shù)中的成份股價(jià)格決定。已發(fā)行股份在整個(gè)指數(shù)中設(shè)為統(tǒng)一數(shù)值。對(duì)于任何影響成份股價(jià)格的企業(yè)行動(dòng),使用該計(jì)算方法的指數(shù)將調(diào)整指數(shù)除數(shù)。這些行動(dòng)包括價(jià)格調(diào)整、特別股息、股份分拆及配售。如有公司被納入或剔除,指數(shù)除數(shù)也將隨之調(diào)整價(jià)格加權(quán)指數(shù)。（2）等權(quán)重指數(shù)等權(quán)重指數(shù)是指數(shù)中每只股票的基期權(quán)重都相同的指數(shù),而且追蹤該指數(shù)的投資組合將以同等金額投資每一只股票。隨著股票價(jià)格的變動(dòng),權(quán)重將會(huì)改變以致不再完全相等。因此,等權(quán)重指數(shù)必須不時(shí)地重新調(diào)整,以重新建立適當(dāng)權(quán)重第三節(jié)股票價(jià)格指數(shù)二、指數(shù)構(gòu)建2、指數(shù)加權(quán)（3）市值加權(quán)指數(shù)市值加權(quán)指數(shù)是一種以每只成份股的股份數(shù)量乘上每只股票的價(jià)格為基礎(chǔ)確定數(shù)值的股票指數(shù),因此是以股票市值作為權(quán)重計(jì)算出來(lái)的指數(shù)。市值加權(quán)通常包括總市值加權(quán)和自由流通市值加權(quán)?？偸兄岛妥杂闪魍ㄊ兄档牟顒e在于前者是公司所有發(fā)行在外的股票總市值,而后者只包括可以在二級(jí)市場(chǎng)自由流通的那部分股票市值。3、上證指數(shù)的計(jì)算方法（1）加權(quán)方法上證指數(shù)系列均采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算第三節(jié)股票價(jià)格指數(shù)二、指數(shù)構(gòu)建3、上證指數(shù)的計(jì)算方法（2）指數(shù)修正為保證指數(shù)的連續(xù)性,當(dāng)樣本股名單發(fā)生變化,或樣本股的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,或樣本股的市值出現(xiàn)非交易因素的變動(dòng)時(shí),上證系列指數(shù)根據(jù)樣本股股本維護(hù)規(guī)則,采用“除數(shù)修正法”修正原除數(shù)。需要修正的主要情況為樣本公司除權(quán),凡有樣本股送股、配股、拆股或縮股時(shí),在樣本股的除權(quán)基準(zhǔn)日前修正指數(shù),按照新的股本與價(jià)格計(jì)算樣本股的調(diào)整市值:第三節(jié)股票價(jià)格指數(shù)三、我國(guó)主要的股票價(jià)格指數(shù)1、上證綜合指數(shù)上證綜合指數(shù)是上海證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)的簡(jiǎn)稱。該指數(shù)的前身為上海靜安指數(shù),是由中國(guó)工商銀行上海市分行信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部于1987年11月2日開(kāi)始編制的。上證綜合指數(shù)是上海證券交易所于1991年7月15日開(kāi)始編制和公布的,以1990年12月19日為基期,基期值為100,以全部的上市股票為樣本,以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)進(jìn)行編制。2、深圳成分股指數(shù)由于在實(shí)際運(yùn)作和反映股市實(shí)際運(yùn)行狀態(tài)方面,深圳綜合指數(shù)存在著較明顯的缺陷,深圳證券交易所自1995年1月3日開(kāi)始編制深圳成份股指數(shù),并于同年2月20日實(shí)時(shí)對(duì)外發(fā)布。3、滬深300指數(shù)這一指數(shù)是滬、深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬、深市場(chǎng)六成左右的市值,具有良好的市場(chǎng)代表性。4、恒生股票價(jià)格指數(shù)恒生股票價(jià)格指數(shù)是由香港恒生銀行編制以反映香港股票市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的指數(shù),也是香港股票市場(chǎng)上歷史最為悠久、影響最大的一種股價(jià)指數(shù)。第四節(jié)國(guó)外主要的股票價(jià)格指數(shù)一、道瓊斯指數(shù)道瓊斯指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù),它的全稱為道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)。通常人們所說(shuō)的道瓊斯指數(shù)有可能是指道瓊斯指數(shù)中的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。其計(jì)算公式為：道瓊斯指數(shù)以在紐約證券交易所掛牌上市的一部分具有代表性的公司股票作為編制對(duì)象,由四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成,分別如下:1、工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。它由30種有代表性的大工商業(yè)公司的股票組成,且隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變大,大致可以反映美國(guó)整個(gè)工商業(yè)股票的價(jià)格水平,這也就是人們通常所引用的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)；2、運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。它包括20種有代表性的運(yùn)輸業(yè)公司的股票,即8家鐵路運(yùn)輸公司、8家航空公司和4家公路貨運(yùn)公司；3、公用事業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。是由代表美國(guó)公用事業(yè)的15家煤氣公司和電力公司的股票所組成；4、平均價(jià)格綜合指數(shù)。它是綜合前三組股票價(jià)格平均指數(shù)而得出的綜合指數(shù)。第四節(jié)國(guó)外主要的股票價(jià)格指數(shù)二、標(biāo)準(zhǔn)普爾價(jià)格指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)是由美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司編制發(fā)表的用以反映美國(guó)股票市