桿桿原理概述

一、杠桿效應概述2、成本習性、邊際貢獻與息稅前利潤成本習性

◎成本習性是指成本總額與業(yè)務量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。按照成本習性對成本進行分類，對于正確地進行財務決策具有重要意義。

◎成本按其習性分類固定成本變動成本混合成本一、杠桿效應概述設：Q為產(chǎn)品銷售數(shù)量；P為單位產(chǎn)品價格；C為總成本；V為單位變動成本；F為固定成本總額；EBIT為息稅前利潤；I為利息費用；T為所得稅率；D為優(yōu)先股股息；N為普通股股數(shù)；EPS為普通股每股收益◎總成本習性模型

總成本=固定成本+變動成本即：C=F+V·Q若：F、V已知，即可利用直線方程進行成本預測。

一、杠桿效應概述邊際貢獻（M）指銷售收入減去變動成本后的差額。M=P·Q-V·Q=（P-V）Q=m·Q息稅前利潤（EBIT）指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤。

EBIT=PQ-VQ-F=M-F稅前利潤（利潤總額）=EBIT-I

∴EBIT=利潤總額+利息費用單位邊際貢獻（一）杠桿效應概述每股收益（EPS）

利潤總額=EBIT-I

所得稅=

（EBIT-I）T稅后利潤=（EBIT-I）（1-T）可分配給普通股的收益=（EBIT-I）（1-T）-D二、經(jīng)營杠桿1、經(jīng)營杠桿的概念（Q→EBIT）由于固定成本的存在，而導致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務量變動的杠桿效應，稱為經(jīng)營杠桿。2、經(jīng)營杠桿的計量經(jīng)營杠桿系數(shù)或經(jīng)營杠桿度，指息稅前利潤變動率相當于產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的倍數(shù)。理論公式計算公式例題P157：例3二、經(jīng)營杠桿3、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險的關(guān)系經(jīng)營杠桿擴大了市場和生產(chǎn)等不確定因素對利潤變動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越激烈，企業(yè)的經(jīng)營風險越大；在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大。固定成本為0時，DOL等于1；在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越小；反之，經(jīng)營風險越大；企業(yè)一般可以通過增加銷售額、降低產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營桿桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營風險。三、財務杠桿1、財務杠桿的概念（EBIT→EPS）由于債務的存在，籌資成本的固定引起的普通股每股收益（EPS）的波動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應，稱作財務杠桿。2、財務杠桿的計量

財務杠桿系數(shù)，是指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。三、財務杠桿當企業(yè)沒有發(fā)行優(yōu)先股時：說明：財務杠桿系數(shù)表明的是息稅前盈余增長所引起的每股收益的增長幅度；在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負債比例越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險亦越大，但每期預期收益也越高；當企業(yè)既沒有發(fā)行優(yōu)先股，也沒有向銀行借款時，DFL=1例題P161：例4三、財務杠桿3、財務杠桿與財務風險的關(guān)系企業(yè)為了取得財務杠桿利益而利用負債資金時，會增加破產(chǎn)機會或普通股利潤大幅度變動機會的風險；企業(yè)利用財務杠桿，可以產(chǎn)生好的效果，也可能會產(chǎn)生負面效果，但負債比率是可以控制的；企業(yè)可通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。

四、復合杠桿經(jīng)營杠桿財務杠桿QEBITEPS總杠桿四、復合杠桿1、復合杠桿的概念由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務費用的共同存在而導致的每股利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務量變動的杠桿效應，稱為復合杠桿。2、復合杠桿的計量復合杠桿系數(shù)，是指每股利潤變動率相當于業(yè)務量變動率的倍數(shù)。例題P162：例5四、復合杠桿3、復合杠桿與企業(yè)風險的關(guān)系在復合杠桿的作用