企業(yè)投資管理決策的講義

企業(yè)投資管理決策的講義貨幣的時間價值

利率單利復利貸款的分期償還貨幣時間價值的含義和計量1.貨幣時間價值的涵義（1）貨幣時間價值，是指貨幣經(jīng)一定時間的投資和再投資所增加的價值。也稱為資金的時間價值（2）人們習慣以增加的價值占投入貨幣的百分數(shù)來表示。具體表現(xiàn)為沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，是評價投資方案的基本標準2.貨幣時間價值的計量（1）在企業(yè)財務管理中，為了正確進行長期投資決策和短期經(jīng)營決策，就必須要分清在不同時點上收、付資金價值之間的關(guān)系，要求掌握各種時間價值的換算方法（2）資金時間價值的計量指標有許多，主要包括：單利的終值與現(xiàn)值；復利的終值與現(xiàn)值；年金的終值與現(xiàn)值貨幣時間價值的計算（1）單利終值與現(xiàn)值的計算單利終值的計算單利終值就是簡單的本利和，即每期利息不作為以后各期的計息依據(jù)現(xiàn)在的1元錢，年利率10%，1-5各年末的終值為：1元1年后的終值=1×（1+10%×1）=1.1（元）1元2年后的終值=1×（1+10%×2）=1.2（元）1元3年后的終值=1×（1+10%×3）=1.3（元）1元4年后的終值=1×（1+10%×4）=1.4（元）1元5年后的終值=1×（1+10%×5）=1.5（元）因此，單利終值的一般計算公式為：

FVn=PV0×（1+i×n）（2）復利終值與現(xiàn)值的計算在復利方式下，每期的利息均與本金捆綁作為下期計算利息的依據(jù)，即通常所言的“利上滾利”復利終值的計算復利終值即若干期后包括本金在內(nèi)的全部本息值，即一定資金的未來價值現(xiàn)在的1元錢，年利率10%，1-5各年年末的終值計算如下：1元1年后的終值=1×（1+10%）=1.1（元）1元2年后的終值=1.1×(1+10%)=1×(1+10%)2=1.21（元）1元3年后的終值=1.21×(1+10%)=1×(1+10%)3=1.331（元）1元4年后的終值=1.331×(1+10%)=1×(1+10%)4=1.464（元）1元5年后的終值=1.464×(1+10%)=1×(1+10%)5=1.625（元）因此，復利終值的一般計算公式為：

FVn=PV0×(1+i)n復利現(xiàn)值的計算復利現(xiàn)值即以后年份收到或付出資金按復利計算的現(xiàn)在價值?？梢酝ㄟ^倒求本金的方法計算若年利率為10%，1-5各年年末的1元錢，其現(xiàn)值計算如下：1年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)1=1/1.1=0.909（元）2年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)2=1/1.21=0.826（元）3年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)3=1/1.331=0.751（元）4年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)4=1/1.464=0.683（元）5年后1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)5=1/1.625=0.621（元）因此，單利現(xiàn)值的一般計算公式為：PV0=FVn×1/(1+i)n以上公式中的(1+i)n和1/(1+i)n分別稱為復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)。其簡略形式分別是FVIFi,n和PVIFi,n（3）年金終值現(xiàn)值的計算年金是一定時期內(nèi)等額的系列收付款項。按付款方式的不同，可以分為普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永續(xù)年金等后付年金終值和現(xiàn)值的計算后付年金是每期期末等額的系列收付款項。此形式在年金中最常見，也稱為普通年金后付年金終值的計算后付年金終值是一定期間風每期期末等額系列收付款項復利終值之和，如同零存整取的本利和后付年金終值的計算后付年金現(xiàn)值的計算后付年金現(xiàn)值是每期末等額系列收付款項現(xiàn)值之和后付年金現(xiàn)值的計算每年取得1元收益，年利率為10%，為期5年，年金現(xiàn)值示意圖逐年的現(xiàn)值和年金現(xiàn)值可計算如下:1年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)1=0.909(元)2年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)2=0.826(元)3年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)3=0.751(元）4年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)4=0.683(元)5年1元的現(xiàn)值=1/(1+10%)5=0.621(元)1元年金5年的現(xiàn)值=3.790(元)因此，年金現(xiàn)值的一般計算公式為：PVAn=A·1/(1+i)1+A·1/(1+i)2+……+A·1/(1+i)n-1+A·1/(1+i)n=A·=A×PVIFAi,n上式中，PVAn為年金現(xiàn)值。為年金現(xiàn)值系數(shù)，可寫為PVIFAi,n1年末2年末3年末4年末5年末01元1元1元1元1元1元0.826元0.909元0.751元0.683元0.621元3.790元先付年金終值和現(xiàn)值的計算先付年金是在一定時期內(nèi)，每期期初等額的系列收付款項。先付年金終值的計算與后付年金終值相比，只是付款時期不同。因此，計算先付年金終值，只需比后付年金終值的計算多一個計息期Vn=A·FVIFAi,n×(1+i)先付年金現(xiàn)值的計算與后付年金現(xiàn)值相比，只是付款時期不同（后付年金現(xiàn)值比先付年金現(xiàn)值多一個計息期）。因此，只需在后付年金現(xiàn)值計算式后再乘一個計息期，即可計算出先付年金現(xiàn)值V0=A·PVIFAi,n·（1+i）延期年金現(xiàn)值的計算延期年金是指在最初若干期（m）沒有收付款項的情況下，后面若干期（n）等額的系列收付款項先求出延期年金在n期初的現(xiàn)值，再將其作為終值貼現(xiàn)至m期期初，即為延期年金的現(xiàn)值。用公式表示，即：

V0=A·PVIFAi,n×PVIFi,mAAAA0123…………mM+1M+2M+3M+n0123n…………永續(xù)年金現(xiàn)值的計算永續(xù)年金是指無限期支付的年金。無期限的債券，以及優(yōu)先股的股利一般都可視為永續(xù)年金永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式為：V0=A×=A×1投資效益投資利潤率法投資回收期法凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)含報酬率法風險的衡量

（1）基本原理財務管理中的任何決策都是根據(jù)對未來事件的預測做出的，而未來的情況往往是不確定的。由于這種不確定性的存在，將來出現(xiàn)的實際結(jié)果可能與期望的結(jié)果不一致實際結(jié)果與期望結(jié)果的偏離程度往往被用來衡量風險（2）風險衡量確定概率在經(jīng)濟活動中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的事件稱作隨機事件。用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，就是概率（Pi）概率的基本規(guī)則是：①0≤Pi≤1;②∑Pi=1確定