汽車零部件-財(cái)報(bào)總結(jié)：板塊Q2彰顯盈利韌性全球化布局超預(yù)期貢獻(xiàn)利潤(rùn)

請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明證券研究報(bào)告|行業(yè)專題研究行業(yè)復(fù)盤：板塊估值處于較低水平，以舊換新帶動(dòng)需求向上。零部件板塊主要圍繞下游銷量、原材料/運(yùn)費(fèi)成本等因素波動(dòng)。復(fù)盤汽零指數(shù)：1）2023H1，車企降價(jià)拉動(dòng)銷量增長(zhǎng)，疊加規(guī)模效應(yīng)+匯兌收益，零部件企業(yè)業(yè)績(jī)超預(yù)期。汽車零部件指數(shù)漲幅9%；2）2023H2，賽力斯M7訂單超預(yù)期，帶動(dòng)供應(yīng)鏈出貨量增長(zhǎng)，但原材料、運(yùn)費(fèi)等成本提升，企業(yè)盈利能力有所承壓，指數(shù)跌幅2%；3）2024H1，原材料、運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲+終端降價(jià)傳導(dǎo)，零部件企業(yè)盈利能力有所承壓，指數(shù)跌幅15%；4）2024年7-9月份，以舊換新補(bǔ)貼政策效果開始顯現(xiàn)，截至9月14日零時(shí)，汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼申請(qǐng)突破100萬(wàn)份，同時(shí)運(yùn)費(fèi)、原材料價(jià)格出現(xiàn)回落趨勢(shì)。估值方面，截至2024年9月13日，汽車零部件Ⅱ（中信）指數(shù)市盈率TTM為25.3，分位點(diǎn)為23%，處于較低位置，未來(lái)隨國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)+海外市場(chǎng)潛力釋放，板塊彈性充足。板塊回顧：爆款車型帶動(dòng)供應(yīng)鏈增長(zhǎng)，原材料及運(yùn)費(fèi)漲價(jià)加大成本端壓力。新能源滲透率高企背景下，出海+綁定爆款車型成為突破口。1）收入：2024H1，乘用車/新能源車零售983/412萬(wàn)輛，同比+3%/+33%，其中Q2零售500/235萬(wàn)臺(tái)，同比-5%/+32%，環(huán)比+4%/+32%。頭部新能源車企陸續(xù)降價(jià)促銷，疊加問(wèn)界、小米、比亞迪等熱門車型上市，行業(yè)增長(zhǎng)顯著。國(guó)內(nèi)多數(shù)車企銷量實(shí)現(xiàn)較高的同比增速，比亞迪、蔚來(lái)、理想實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)28%/60%/38%，帶動(dòng)供應(yīng)鏈出貨量增長(zhǎng)。2）成本：終端降價(jià)傳導(dǎo)帶來(lái)降本壓力，同時(shí)原材料、運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲，H1經(jīng)營(yíng)壓力上升。2024H1，鋁價(jià)/塑料城價(jià)格指數(shù)/鋼價(jià)/INE集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨結(jié)算價(jià)漲幅分別+4%/+6%/-12%/+173%。目前原材料、運(yùn)費(fèi)價(jià)格已開始呈回落跡象。零部件企業(yè)已和客戶建立有效的價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，可有效緩解成本壓力，考慮到有時(shí)間滯后性，有望Q3開始在表觀有所體現(xiàn)，降低盈利壓力。財(cái)務(wù)回顧：自主份額提升帶來(lái)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，全球化布局超預(yù)期貢獻(xiàn)利潤(rùn)。1）收入：2024H1，自主品牌份額快速提升，達(dá)到57%，相較23年52%提升5pct，其中H1問(wèn)界銷量達(dá)18.2萬(wàn)輛，帶動(dòng)供應(yīng)鏈增長(zhǎng)；特斯拉全球交付83萬(wàn)輛，同比-6%，供應(yīng)鏈需要憑借海外市場(chǎng)供應(yīng)份額提升+多元化客戶結(jié)構(gòu)對(duì)沖終端影響。2）盈利能力：終端競(jìng)爭(zhēng)加劇，車企向上傳導(dǎo)，疊加原材料、運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲，板塊毛利率承壓。具備客戶好、管理好的企業(yè)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)+降本控費(fèi)實(shí)現(xiàn)凈利率穩(wěn)健或略增。此外，部分企業(yè)在客戶引導(dǎo)下于23年進(jìn)行海外布局，24H1均實(shí)現(xiàn)海外收入、利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，海外盈利超預(yù)期。3）展望H2，我們預(yù)計(jì)整車價(jià)格戰(zhàn)邊際緩解，新車涌現(xiàn)+以舊換新政策帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，零部件企業(yè)向內(nèi)有望受益于智能化+機(jī)器人帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈新機(jī)遇，向外有望憑借高效管理+自動(dòng)化生產(chǎn)+成本低+響應(yīng)快等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)挖掘全球市場(chǎng)空間潛投資建議：受益于客戶訂單放量，相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)2024H1收入增長(zhǎng)較快。展望2024H2，零部件企業(yè)有望受益于下游客戶放量+品類開拓+海外產(chǎn)能釋放等實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)+降本增效+價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制消化大宗、運(yùn)費(fèi)等成本端上漲，進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力。建議關(guān)注：1）龍頭車企供應(yīng)鏈：【拓普集團(tuán)】、【新泉股份】、【福耀玻璃】、【雙環(huán)傳動(dòng)】、【星宇股份】、【博俊科技】、【滬光股份】、【銀輪股份】；2）機(jī)器人供應(yīng)鏈：【拓普集團(tuán)】【三花智控】【北特科技】【貝斯特】【斯菱股份】；3）智能駕駛：【德賽西威】、【經(jīng)緯恒潤(rùn)】、【伯特利】、【中國(guó)汽研】、【華陽(yáng)集團(tuán)】等。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)走勢(shì)10% 2% -6%-14%-22%10% 2% -6%-14%-22%-30%2023-092024-012024-052024-09作者相關(guān)研究銷量修復(fù)驅(qū)動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)》2024-05-23應(yīng)商有望受益》2023-04-17P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 4 5 9二、綁定優(yōu)質(zhì)客戶實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，降本控費(fèi)穩(wěn)定盈利 12 12 16 23 26 29投資建議 33 33 4 4圖表3：理想汽車季度銷量 5圖表4：蔚來(lái)汽車季度銷量 5 6 6 6 8圖表9：中國(guó)鋁A00平均價(jià)（元/噸） 10 10 10 10 11 11 12 12 13 13 14 14 14 15 15 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 24 25 25P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 26 26 27 27 27 28 28 29 29 30 30 31 32 32P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表1：汽車零部件指數(shù)復(fù)盤（左軸：汽車零部件Ⅱ（中信）；右軸：滬深300）資料來(lái)源：Wind，中國(guó)政府網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所（截至2024年9月13日）內(nèi)汽車零部件企業(yè)已經(jīng)累積了豐富的大規(guī)模自動(dòng)化生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和客戶資源。展望未來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)爆款車型迭出+潛在的海外市場(chǎng)空間，都將為國(guó)內(nèi)汽車零部件企業(yè)帶來(lái)再次高速發(fā)展的機(jī)遇。圖表2：汽車零部件Ⅱ（中信）市盈率TTM資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所（截至2024年9月13日）P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 比亞迪/蔚來(lái)/理想/小鵬同比增速分別為28%/60%/38%/26%，特斯拉全球累計(jì)交銷，銷售表現(xiàn)突出，環(huán)比分別為+57%/+13%/其中2024Q2，零售235萬(wàn)輛，同圖表3：理想汽車季度銷量0資料來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)信息網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所圖表4：蔚來(lái)汽車季度銷量蔚來(lái)汽車季度銷量（輛）0資料來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)信息網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表5：特斯拉中國(guó)季度銷量0資料來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)信息網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所圖表6：小鵬汽車季度銷量0資料來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)信息網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所從收并購(gòu)出海到主機(jī)廠引導(dǎo)出海，海外市場(chǎng)有望成為零部件企件企業(yè)通過(guò)收、并購(gòu)海外企業(yè)，接手現(xiàn)有車企客戶，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。但由于文化、成海建廠，因此會(huì)給予一定的價(jià)格優(yōu)惠，從而改善零部件企業(yè)在海外的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，最終實(shí)圖表7：汽車零部件企業(yè)出海發(fā)展歷程資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，各公司公告、化工制造網(wǎng)、中證網(wǎng)、壓鑄周刊、中國(guó)證券網(wǎng)、國(guó)盛證券研究所P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 效管理+自動(dòng)化生產(chǎn)+成本低+響應(yīng)更快速等優(yōu)勢(shì)獲得更高P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表8：汽車零部件企業(yè)出海建廠部分概況地產(chǎn)品品類投資金額投產(chǎn)時(shí)間旭升集團(tuán)墨西哥科阿韋拉州熔鑄、擠壓、壓鑄、精密加工億美元拓普集團(tuán)墨西哥新萊昂州理系統(tǒng)及機(jī)器人執(zhí)行器/波蘭華沙岱美股份墨西哥科阿韋拉州遮陽(yáng)板/頂棚規(guī)劃汽車頂棚系統(tǒng)年產(chǎn)愛柯迪墨西哥瓜納華托州鋁合金壓鑄新增汽車結(jié)構(gòu)件年產(chǎn)能三電系統(tǒng)零部件產(chǎn)能新泉股份特斯州/斯洛伐克/墨西哥新萊昂州鋁合金壓鑄墨西哥科阿韋拉州汽車熱管理系統(tǒng)、微通道換熱器生產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)期年均新增營(yíng)業(yè)收模塑科技銀輪股份墨西哥新萊昂州元威唐工業(yè)美國(guó)德州奧斯汀/大型覆蓋件模具/恒帥股份美國(guó)密歇根州清洗系統(tǒng)產(chǎn)品、熱管理系統(tǒng)/泰國(guó)/乘用車及卡車車燈元汽車零件制造-汽車照明設(shè)備--技術(shù)開發(fā)和服務(wù)--塞爾維亞尼什產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售計(jì)劃達(dá)產(chǎn)年可形成年產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年新增銷售收匈牙利智能車燈超精密加工領(lǐng)域的產(chǎn)--P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明瑞可達(dá)墨西哥蒙特雷新能源汽車、儲(chǔ)能等領(lǐng)域零部件新加坡售，系公司境外投資平臺(tái)和國(guó)-福耀集團(tuán)俄羅斯卡盧加州首府卡盧加市大眾工汽車安全玻璃項(xiàng)目--浮法玻璃項(xiàng)目--汽車玻璃研發(fā)生產(chǎn)及銷售期產(chǎn)能建設(shè)-浮法玻璃生產(chǎn)及銷售美國(guó)南卡羅萊納州汽車玻璃生產(chǎn)--德國(guó)海爾布隆玻璃增值服務(wù)，先進(jìn)制造技術(shù)與裝備工藝--鋁飾條業(yè)務(wù)-億元左右資料來(lái)源：各公司公告，各公司官網(wǎng)，新浪財(cái)經(jīng)，網(wǎng)證券研究所制，被動(dòng)承擔(dān)成本上漲。2023年全年零部件企業(yè)已經(jīng)和下游客戶談好原材料價(jià)格或者建立有效的價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，可有效緩解原材料價(jià)格上漲壓力。有望Q3開始在表觀有所體現(xiàn)，降低盈利壓力。20規(guī)模效應(yīng)。此外，海外收入占比提升，釋放盈利彈性，有望帶動(dòng)整體盈利能力增強(qiáng)。P.10請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表9：中國(guó)鋁A00平均價(jià)（元/噸）0資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所（截至2024年9月13日）圖表11：期貨結(jié)算價(jià)（活躍合約螺紋鋼（元/噸）Wind期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):螺紋鋼0資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所（截至2024年9月13日）圖表10：中國(guó)塑料城價(jià)格指數(shù)0資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所（截至2024年9月13日）圖表12：INE集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨結(jié)算價(jià)（元/噸）0Wind期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):INE集運(yùn)指數(shù)(歐線)2023-08-182024-02-18資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所（截至2024年9月13日）P.11請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所（截至2024年9月13日）圖表14：美元兌人民幣情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所（截至2024年9月13日）P.12請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 有望實(shí)現(xiàn)智能駕駛?cè)肴A。在龍頭車企的帶領(lǐng)下，國(guó)內(nèi)各地政府積極推出車路云、無(wú)人駕圖表15：FSD各版本平均接管里程00資料來(lái)源：TeslaFSDTracker，國(guó)盛證券研究所圖表16：FSD各版本完全無(wú)接管占比47%47%資料來(lái)源：TeslaFSDTracker，國(guó)盛證券研究所P.13請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表17：“車路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)城市名單資料來(lái)源：工信部、國(guó)盛證券研究所了自動(dòng)駕駛試點(diǎn)示范政策，北京、上海、廣州、深圳、武漢、重慶等六大城市分別出臺(tái)月，武漢、重慶率先發(fā)布全無(wú)人駕駛商業(yè)化試點(diǎn)政策，并實(shí)現(xiàn)了跨區(qū)通行、跨江通行等圖表18：各城市無(wú)人駕駛時(shí)間軸資料來(lái)源：國(guó)際科技創(chuàng)新中心，網(wǎng)易新聞，澎湃新聞，騰訊新聞，南方都市報(bào)，新華網(wǎng)，浙江在線，第一財(cái)經(jīng)，深圳新聞網(wǎng)，廣東省交通運(yùn)輸廳，廣州日?qǐng)?bào)，廣州市人民政府，國(guó)盛證券研究所企賣點(diǎn)，滲透率加速提升。結(jié)構(gòu)上看，華陽(yáng)、德賽、科博達(dá)、伯特利增速較高。出口：較其他板塊，智能化企業(yè)技術(shù)先行，因此海外收入占比較低。除通過(guò)收并購(gòu)擴(kuò)大海外業(yè)P.14請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表19：智能化板塊年度收入、歸母凈利潤(rùn)（億元）-資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表20：智能化板塊季度收入、歸母凈利潤(rùn)（億元）--資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表21：智能化板塊海外收入情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.15請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明盈利能力：毛/凈利率有所承壓。車企主打智能化賣圖表22：智能化板塊毛利率、凈利率年度情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表23：智能化板塊毛利率、凈利率季度情況毛利率（%）凈利率（%）資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表24：智能化板塊期間費(fèi)用率情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.16請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表25：機(jī)器人指數(shù)復(fù)盤（左軸：汽車零部件Ⅱ（中信）、人形機(jī)器人指數(shù)；右軸：上證指數(shù)）資料來(lái)源：Wind，財(cái)聯(lián)社，中國(guó)政府網(wǎng)，中國(guó)科學(xué)技術(shù)協(xié)會(huì)，中央社，騰訊新聞，新浪網(wǎng)，觀察者網(wǎng)，澎湃新聞，國(guó)盛證券研究所（截至2024年9月13日）人形機(jī)器人已進(jìn)廠實(shí)訓(xùn)，通過(guò)端對(duì)端神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練，對(duì)電池單元進(jìn)行精確分裝，動(dòng)作執(zhí)行的準(zhǔn)確度、連續(xù)性和續(xù)航能力均在持續(xù)進(jìn)步，未來(lái)將通過(guò)工廠任務(wù)測(cè)試進(jìn)一步完善性能。特斯拉計(jì)劃2024年機(jī)器人產(chǎn)品推進(jìn)以研發(fā)測(cè)試為主，初步生產(chǎn)供內(nèi)部使用，20年年底之前開始量產(chǎn)銷售。驗(yàn)豐富，幫助終端降本：伴隨新能源車銷量快速增長(zhǎng)，車端供應(yīng)鏈具備大規(guī)模自動(dòng)化生時(shí)布局人形機(jī)器人，如特斯拉、小鵬等，相關(guān)供應(yīng)鏈合作基礎(chǔ)深厚，有望快速配合終端實(shí)現(xiàn)技術(shù)方案定型與量產(chǎn)。P.17請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表26：國(guó)內(nèi)外部分人形機(jī)器人成本匯總/////////////Apptronik///資料來(lái)源：移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，國(guó)盛證券研究所汽車相關(guān)供應(yīng)商業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，主要系受益于下游終端銷量增長(zhǎng)，其中拓普集團(tuán)等企業(yè)P.18請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表27：機(jī)器人板塊年度收入、歸母凈利潤(rùn)（億元）-資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.19請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表28：機(jī)器人板塊季度收入、歸母凈利潤(rùn)（億元）--資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.20請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表29：機(jī)器人板塊海外收入情況----資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所部分公司依舊加大研發(fā)投入，從而在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中有望占據(jù)技術(shù)領(lǐng)先地位。P.21請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表30：機(jī)器人板塊毛利率、凈利率年度情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.22請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表31：機(jī)器人板塊毛利率、凈利率季度情況毛利率（%）凈利率（%）資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.23請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表32：機(jī)器人板塊期間費(fèi)用率情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所于競(jìng)爭(zhēng)格局基本都以外資為主，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要聚焦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。但受益于近年自主品牌、來(lái)有望開拓海外車企客戶，提升海外收入占比。P.24請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表33：細(xì)分龍頭板塊年度收入、歸母凈利潤(rùn)（億元）-資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表34：細(xì)分龍頭板塊季度收入、歸母凈利潤(rùn)（億元）--資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.25請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表35：細(xì)分龍頭板塊海外收入情況--資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所盈利能力：2024Q2，滬光股份凈利率源客戶項(xiàng)目持續(xù)放量，規(guī)模效應(yīng)攤薄折舊、銷售、管理等費(fèi)用，盈利能圖表36：細(xì)分龍頭板塊毛利率、凈利率年度情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.26請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表37：細(xì)分龍頭板塊毛利率、凈利率季度情況毛利率（%）凈利率（%）資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表38：細(xì)分龍頭板塊期間費(fèi)用率情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所異導(dǎo)致各家公司收入增速出現(xiàn)分化，其中新泉股份受益于全球布局，規(guī)模效應(yīng)+海外放P.27請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表39：內(nèi)飾板塊年度收入、歸母凈利潤(rùn)（億元）資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表40：內(nèi)飾板塊季度收入、歸母凈利潤(rùn)（億元）資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表41：內(nèi)飾板塊海外收入情況--------資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.28請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表42：內(nèi)飾板塊毛利率、凈利率年度情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表43：內(nèi)飾板塊毛利率、凈利率季度情況毛利率（%）凈利率（%）資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.29請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表44：內(nèi)飾板塊期間費(fèi)用率情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所為、奇瑞等車企的供應(yīng)商增速較高，如博俊科技、拓圖表45：輕量化板塊年度收入、歸母凈利潤(rùn)（億元）資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.30請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表46：輕量化板塊季度收入、歸母凈利潤(rùn)（億元）資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表47：輕量化板塊海外收入情況--------資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.31請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明盈利能力：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)+原材料漲價(jià)影響較大，生產(chǎn)管理的精細(xì)程度是影響利潤(rùn)率的關(guān)鍵因素。輕量化產(chǎn)品同質(zhì)化較高，行業(yè)參與者較多，同時(shí)原材料鋁價(jià)上漲對(duì)生產(chǎn)企業(yè)控本要求提高。輕量化企業(yè)需要加強(qiáng)生產(chǎn)管理精細(xì)程度，從而消化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、原材料漲價(jià)等因素影響。憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)，龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較明顯，有望享受低端產(chǎn)能出清后帶來(lái)圖表48：輕量化板塊毛利率、凈利率年度情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.32請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表49：輕量化板塊毛利率、凈利率季度情況毛利率（%）凈利率（%）資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表50：輕量化板塊期間費(fèi)用率情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.33請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。若鋼材、鑄鐵、銅材、鋁材、橡膠現(xiàn)大幅上漲，將致使行業(yè)盈利能力承壓，或出現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)。P.34請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來(lái)源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見及預(yù)測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的資料、工具、意見、信息及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理