《多元化發(fā)展戰(zhàn)略下T集團(tuán)營運(yùn)資金管理探究》14000字（論文）

III多元化發(fā)展戰(zhàn)略下T集團(tuán)營運(yùn)資金管理研究提高營運(yùn)資金管理水平是企業(yè)開展財(cái)務(wù)管理工作的重中之重，有效的營運(yùn)資金管理有利于平衡企業(yè)資金流動(dòng)性和盈利性的關(guān)系。近年來，越來越多的公司選擇多元化發(fā)展來分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，尤其是房地產(chǎn)企業(yè)。然而，許多研究和實(shí)踐表明多元化發(fā)展對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來說是一把雙刃劍，在多元化過程中會(huì)對(duì)公司的營運(yùn)資金管理產(chǎn)生影響。基于此，本文以泰禾集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱泰禾集團(tuán)）為例，對(duì)多元化轉(zhuǎn)型前后泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并結(jié)合行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，探究泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金存在的問題，從而提出相對(duì)應(yīng)的建議，為房地產(chǎn)行業(yè)在多元化發(fā)展下進(jìn)行營運(yùn)資金管理提供參考。關(guān)鍵字：多元化發(fā)展戰(zhàn)略；營運(yùn)資金；營運(yùn)資金管理 目錄1緒論 11.1研究背景及研究意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究意義 11.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 11.2.1國外研究現(xiàn)狀 11.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 21.2.3文獻(xiàn)述評(píng) 31.3研究內(nèi)容及研究思路 31.3.1研究內(nèi)容 31.3.2研究思路 41.4研究方法及數(shù)據(jù)來源 51.4.1研究方法 51.4.2數(shù)據(jù)來源 52概念界定及基本理論 62.1概念界定 62.1.1營運(yùn)資金 62.1.2營運(yùn)資金管理 62.2基本理論 62.2.1基于要素的營運(yùn)資金管理理論 62.2.2基于渠道的營運(yùn)資金管理理論 73多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析 93.1公司概況 93.1.1公司簡介 93.1.2多元化發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施 93.2泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)管理分析 93.3多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理分析 123.3.1基于要素的營運(yùn)資金管理分析 123.3.2基于渠道的營運(yùn)資金管理分析 154多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理存在的問題 194.1泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在的問題 194.1.1流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理 194.1.2流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理 204.2要素視角下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理存在的問題 204.2.1存貨占比較大，周轉(zhuǎn)過慢 204.2.2應(yīng)付賬款利用不充分 214.3渠道視角下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理存在的問題 224.3.1采購渠道營運(yùn)資金管理存在的問題 224.3.2生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金管理存在的問題 225多元化戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議 245.1多元化戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策及建議 245.1.1流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策及建議 245.1.2流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策及建議 245.2要素視角下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議 245.2.1優(yōu)化存貨管理 245.2.2優(yōu)化應(yīng)付賬款管理 255.3渠道視角下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議 255.3.1采購渠道營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議 255.3.2生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議 256結(jié)論 26參考文獻(xiàn) 27附錄 29

多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理研究1緒論1.1研究背景及研究意義1.1.1研究背景08年金融危機(jī)后，房地產(chǎn)行業(yè)面臨著越來越大的經(jīng)營壓力，因其具有投資周期長、資金需求高等特征，所以很多房地產(chǎn)企業(yè)紛紛調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略開始走多元化道路。國內(nèi)外實(shí)踐證明，適度多元化對(duì)企業(yè)的發(fā)展有顯著的促進(jìn)作用。它不僅能增加企業(yè)利潤，也能加強(qiáng)了企業(yè)各部門的溝通與配合。但隨著社會(huì)改革的深化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速，多元化戰(zhàn)略也出現(xiàn)了一些弊病。營運(yùn)資金管理是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的重要指標(biāo)之一，其管理程度直接影響著企業(yè)資金的流動(dòng)性和盈利性，決定企業(yè)未來的市場競爭地位。近年來，大多數(shù)房地產(chǎn)行業(yè)以房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)為核心，將經(jīng)營范圍擴(kuò)展到酒店、文化、金融、健康、教育等領(lǐng)域，如恒大、萬科、泰禾集團(tuán)等。營運(yùn)資金的分配和管理在多元化轉(zhuǎn)型前后，存在較大的差異。因此，有必要分析多元化轉(zhuǎn)型前后企業(yè)營運(yùn)資金管理狀況，并提出相應(yīng)建議。1.1.2研究意義營運(yùn)資金管理水平的高低是衡量企業(yè)開展財(cái)務(wù)管理工作好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。較高的營運(yùn)資金管理水平不僅可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還能提高企業(yè)的盈利能力和市場競爭力。本文基于多元化發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理進(jìn)行研究，以豐富現(xiàn)有研究成果。本文通過探究多元化轉(zhuǎn)型前后泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)支撐，分析其存在的問題，為行業(yè)企業(yè)多元化發(fā)展下進(jìn)行營運(yùn)資金管理提供參考。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀上世紀(jì)初，國外學(xué)者從單一項(xiàng)目分析，到各營運(yùn)資金項(xiàng)目結(jié)合進(jìn)行綜合分析，再到向供應(yīng)鏈等方面融合，營運(yùn)資金管理體系逐步完善。（1）營運(yùn)資金管理內(nèi)容的研究Guthmann（1934）認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從流動(dòng)資產(chǎn)著手加大營運(yùn)資金管理。此后幾十年，學(xué)者們囿于單一流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的營運(yùn)情況進(jìn)行研究[1]。Knight（1972）認(rèn)為應(yīng)分析各項(xiàng)要素之間的聯(lián)系，將各因素結(jié)合起來進(jìn)行分析，找到最佳營運(yùn)資金管理方案[2]。20世紀(jì)末，隨著供應(yīng)鏈理論的引入，營運(yùn)資金管理步入了一個(gè)新的階段。Colina（2002）認(rèn)為良好的營運(yùn)資金管理應(yīng)包含收入、供應(yīng)鏈、支出，協(xié)調(diào)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)[3]。Kruppetal.（2006）認(rèn)為結(jié)合供應(yīng)鏈的營運(yùn)資金管理能使企業(yè)對(duì)營運(yùn)資金的需求有所增加。Kotzab（2013）認(rèn)為完整的供應(yīng)鏈管理能夠?qū)崿F(xiàn)營運(yùn)資金管理水平的提升[4]。（2）營運(yùn)資金管理績效的研究Richardetal.（1980）提出從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期三個(gè)要素來衡量營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度[6]。Gentry（1990）提出加權(quán)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)，明確現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期每個(gè)階段資金的占用量[7]。2003年，美國REL咨詢公司與CFO商務(wù)雜志合作的調(diào)查活動(dòng)將營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期作為衡量營運(yùn)資金管理水平的唯一標(biāo)準(zhǔn)。（3）營運(yùn)資金管理影響因素的研究Rafuse（1996）提出了對(duì)存貨成本進(jìn)行控制管理從而提升企業(yè)營運(yùn)資金管理水平[8]。Flanagan（2005）和Padachi（2006）認(rèn)為過高的營運(yùn)資金占比也會(huì)影響企業(yè)的盈利能力[9]。Bukharietal.（2013）認(rèn)為較短的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期能夠提高投資回報(bào)率，企業(yè)管理者可以通過提高各流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度使企業(yè)的盈利水平得到提高[10]。Ray（2015）發(fā)現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率越低企業(yè)的利潤越低。Herdinata（2017）發(fā)現(xiàn)營運(yùn)資金管理取決于貸款期限和利率[11]。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)學(xué)者對(duì)營運(yùn)資金的研究比國外起步晚。1993年，營運(yùn)資金才作為一個(gè)財(cái)務(wù)概念引入我國。此后，學(xué)者們更是苦心鉆研。（1）營運(yùn)資金管理內(nèi)容的研究毛付根（1995）提出凈營運(yùn)資金的概念，認(rèn)為應(yīng)從流動(dòng)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行管理[12]。王竹泉等（2005）在營運(yùn)資金管理研究中引入渠道理念并認(rèn)為應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的多個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行分析[13]。徐秀梅（2015）認(rèn)為應(yīng)將營運(yùn)資金重新分為技術(shù)、實(shí)物物體、人力資源和貨幣資本四類[16]。（2）營運(yùn)資金管理績效的研究王竹泉（2015）基于渠道和要素對(duì)上市的各行業(yè)公司的營運(yùn)資金管理績效進(jìn)行了研究[14]。謝海娟等（2016）研究發(fā)現(xiàn)，公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)營運(yùn)資金管理績效有明顯的正向影響[15]。張先敏等（2017）以格力電器和青島海爾的營運(yùn)資金管理為例，探究造成營運(yùn)資金管理績效差異的原因[16]。曠樂（2018）以制造業(yè)為例，探究供應(yīng)鏈集成對(duì)企業(yè)營運(yùn)資金管理績效的影響[19]。雷振華等（2019）從共生角度認(rèn)為為了提高營運(yùn)資金管理績效，企業(yè)應(yīng)與供應(yīng)商、客戶保持良好的關(guān)系[20]。程昔武等（2020）研究發(fā)現(xiàn)，客戶集中度越高，企業(yè)用于管理客戶的資金越多,營運(yùn)資金管理效率越低[21]。（3）營運(yùn)資金管理影響因素的研究王治安等（2007）研究發(fā)現(xiàn)，影響營運(yùn)資金管理的重要因素有負(fù)債率、增長率、規(guī)模和現(xiàn)金流量[22]。房小兵（2016）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)財(cái)務(wù)行為的改變會(huì)影響營運(yùn)資金管理[23]。邱楓等（2018）研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)營運(yùn)資金管理產(chǎn)生影響的因素包括應(yīng)收賬款質(zhì)押政策[24]。閆蓓（2019）基于運(yùn)作流程對(duì)營運(yùn)資金管理的影響因素進(jìn)行分析[25]。張紫涵（2020）研究發(fā)現(xiàn)，營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)不合理、營運(yùn)資金效率低下、營運(yùn)資金短缺、管理模式滯后都會(huì)對(duì)營運(yùn)資金管理產(chǎn)生影響[26]。1.2.3文獻(xiàn)述評(píng)綜上所述，國外學(xué)者對(duì)于營運(yùn)資金由單一項(xiàng)目分析到整體項(xiàng)目綜合分析，并融入供應(yīng)鏈理論進(jìn)行探究。我國學(xué)者則在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步融入渠道理念，從要素和渠道視角對(duì)營運(yùn)資金管理績效進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。1.3研究內(nèi)容及研究思路1.3.1研究內(nèi)容第一章，緒論。首先介紹了研究背景和研究意義，其次通過國內(nèi)外研究現(xiàn)狀闡述了營運(yùn)資金管理內(nèi)容、營運(yùn)資金管理績效以及營運(yùn)資金影響因素，最后明確了研究內(nèi)容、方法以及數(shù)據(jù)來源。第二章，概念界定及基本理論。首先界定了營運(yùn)資金及營運(yùn)資金管理相關(guān)概念，其次引申出基于要素的營運(yùn)資金管理理論和基于渠道的營運(yùn)資金管理理論，為第三章做好理論支持。第三章，多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析。首先闡述公司的基本狀況；其次，分析泰禾集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目；最后，分別采用基于要素和渠道的評(píng)價(jià)體系分析泰禾集團(tuán)多元化轉(zhuǎn)型前后營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀。第四章，多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理存在的問題。通過分析營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀，從內(nèi)部結(jié)構(gòu)、要素管理、渠道管理三個(gè)方面找出多元化轉(zhuǎn)型前后泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金存在的問題。第五章，多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議。根據(jù)營運(yùn)資金存在的問題，從內(nèi)部結(jié)構(gòu)、要素管理、渠道管理三個(gè)方面提出相對(duì)應(yīng)的優(yōu)化對(duì)策及建議。第六章，結(jié)論。對(duì)全文進(jìn)行歸納總結(jié)。1.3.2研究思路研究背景及意義國內(nèi)外研究現(xiàn)狀基于要素的營運(yùn)資金管理分析公司基本情況及多元化發(fā)展概念界定及基本理論研究背景及意義國內(nèi)外研究現(xiàn)狀基于要素的營運(yùn)資金管理分析公司基本情況及多元化發(fā)展概念界定及基本理論多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議基于渠道的營運(yùn)資金管理分析多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理存在的問題多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析泰禾集團(tuán)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析圖1技術(shù)路線圖1.4研究方法及數(shù)據(jù)來源1.4.1研究方法本文采用了訪談法、對(duì)比分析法、案例分析法、文獻(xiàn)分析法等研究方法，來探究多元化戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理存在的問題，并提出針對(duì)性建議。（1）訪談法。采訪泰禾集團(tuán)相關(guān)管理人員，了解公司多元化發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施情況及營運(yùn)資金管理狀況。（2）對(duì)比分析法。搜集泰禾集團(tuán)及房地產(chǎn)行業(yè)2015-2020年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采用對(duì)比分析方法從內(nèi)部結(jié)構(gòu)、要素管理、渠道管理三個(gè)方面對(duì)多元化實(shí)施前后泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析。（3）案例研究法。以泰禾集團(tuán)為研究對(duì)象，結(jié)合同行業(yè)企業(yè)，分析泰禾集團(tuán)在多元化轉(zhuǎn)型前后營運(yùn)資金管理上存在的問題，并提出相對(duì)應(yīng)的優(yōu)化對(duì)策。（4）文獻(xiàn)分析法。通過搜集并查閱營運(yùn)資金及營運(yùn)資金管理的相關(guān)文獻(xiàn)和碩博論文，對(duì)營運(yùn)資金及營運(yùn)資金管理等概念有了初步認(rèn)識(shí)，為后續(xù)研究奠定理論支持。1.4.2數(shù)據(jù)來源本文選取泰禾集團(tuán)為研究對(duì)象，通過國泰安數(shù)據(jù)庫、深圳證券交易所及泰禾集團(tuán)官網(wǎng)等網(wǎng)站搜集公司及行業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行數(shù)據(jù)整理和分析，研究多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理狀況。

2概念界定及基本理論2.1概念界定2.1.1營運(yùn)資金營運(yùn)資金大致可以分為兩類，一類是廣義的營運(yùn)資金，它涵蓋流動(dòng)資產(chǎn)的所有要素，但沒有將流動(dòng)負(fù)債涵蓋在內(nèi)。一類是狹義的營運(yùn)資金，它是“流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債”的凈值，它反映了企業(yè)的短期償債能力，忽視了長期資金在企業(yè)運(yùn)營過程中的配合。為了彌補(bǔ)上述不足，王竹泉教授（2007）重新定義了營運(yùn)資金的概念[24]。從整體上來看，建立起從供應(yīng)商貫穿至消費(fèi)者的渠道網(wǎng)，把握營運(yùn)資金的流轉(zhuǎn)。從內(nèi)容上來看，根據(jù)企業(yè)具體情況，優(yōu)化渠道關(guān)系網(wǎng)質(zhì)量，及時(shí)調(diào)整渠道關(guān)系網(wǎng)側(cè)重點(diǎn)?；诖耍疚牟捎昧送踔袢淌冢?007）重新定義的營運(yùn)資金概念，對(duì)泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理進(jìn)行研究。2.1.2營運(yùn)資金管理企業(yè)能否提高財(cái)務(wù)管理水平的關(guān)鍵在于能否維持良好的營運(yùn)資金管理水平。傳統(tǒng)的營運(yùn)資金管理從單一項(xiàng)目分析，到各營運(yùn)資金結(jié)合進(jìn)行綜合分析，主要是對(duì)應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款進(jìn)行分析。渠道視角的營運(yùn)資金管理，則是融入渠道觀念，對(duì)采購渠道、生產(chǎn)渠道及營銷渠道的營運(yùn)資金進(jìn)行分析。營運(yùn)資金管理的實(shí)質(zhì)是確定企業(yè)營運(yùn)資金的合理持有量，保證實(shí)現(xiàn)利潤的同時(shí)盡可能減小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。2.2基本理論2.2.1基于要素的營運(yùn)資金管理理論營運(yùn)資金管理研究始于20世紀(jì)30年代，Guthmann（1934）認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從流動(dòng)資產(chǎn)著手加大營運(yùn)資金管理[1]。隨著研究的深入，該理論認(rèn)為企業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期是由單個(gè)要素組成，其中最重要的三個(gè)要素為應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款。在實(shí)踐應(yīng)用中，采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期作為指標(biāo)對(duì)企業(yè)營運(yùn)資金管理績效進(jìn)行衡量，如表1所示。隨著企業(yè)發(fā)展，渠道關(guān)系網(wǎng)越來越錯(cuò)綜復(fù)雜，采用傳統(tǒng)的營運(yùn)資金管理方法進(jìn)行簡單的數(shù)據(jù)推算存在明顯弊端。該理論沒有考慮到單個(gè)要素之間存在的內(nèi)部關(guān)聯(lián)以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)營運(yùn)資金管理造成的影響。表1基于要素的營運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)指標(biāo)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期各要素及對(duì)應(yīng)公式存貨周轉(zhuǎn)期反映存貨變現(xiàn)速度，周轉(zhuǎn)期越短，存貨變現(xiàn)速度越快式1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期反映應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度，周轉(zhuǎn)期越短，公司收回應(yīng)收賬款所需時(shí)間越短式2應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期反映公司能占用供應(yīng)商貨款的時(shí)間，周轉(zhuǎn)期越長，公司能占用供應(yīng)商貨款的時(shí)間越長式32.2.2基于渠道的營運(yùn)資金管理理論表2基于渠道的營運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)指標(biāo)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期各要素及對(duì)應(yīng)公式采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期越短，說明原材料從采購到入庫所需時(shí)間越短式4生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期越短，說明在產(chǎn)品從領(lǐng)用到完工所需時(shí)間越短式5營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期越短，說明產(chǎn)成品從銷售到回款所需時(shí)間越短式6王竹泉等（2007）在營運(yùn)資金管理研究中引入渠道理念，并認(rèn)為應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的多個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行分析，將企業(yè)整體經(jīng)營分為采購、生產(chǎn)及營銷三個(gè)渠道，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)營運(yùn)資金管理理論的不足，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了基于渠道的營運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)指標(biāo)（如表2所示)。

3多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析3.1公司概況3.1.1公司簡介泰禾集團(tuán)始創(chuàng)于1996年，于2010年在深交所上市，是一家集住宅、地產(chǎn)開發(fā)、文化、健康、教育等領(lǐng)域多元化發(fā)展的公司。目前公司擁有注冊(cè)資金248890萬元，其主營業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)開發(fā)，在職員工8899人。截止2019年底，公司總資產(chǎn)為2243085.65萬元，凈資產(chǎn)為3375385.35萬元，營業(yè)收入為2362061.53萬元,利潤總額為5054.25萬元。泰禾集團(tuán)始終踐行“泰禾+”戰(zhàn)略，以房地產(chǎn)為核心，多元化發(fā)展，依托自身優(yōu)勢，滿足業(yè)主購物、醫(yī)療、文化、教育和養(yǎng)老等需求。未來，泰禾集團(tuán)將繼續(xù)專注于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，強(qiáng)化營運(yùn)資金管理意識(shí)，加強(qiáng)員工培訓(xùn)和管理，謀求更穩(wěn)定和更優(yōu)質(zhì)的后續(xù)發(fā)展。3.1.2多元化發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施2017年，泰禾集團(tuán)積極開展房地產(chǎn)、旅游飯店、文化建設(shè)、移動(dòng)支付、醫(yī)療教育等新領(lǐng)域的綜合性業(yè)務(wù)，根據(jù)城市生活的多元化發(fā)展趨勢，提出“泰禾+”的發(fā)展戰(zhàn)略?！疤┖?”是泰禾基于自身多元化發(fā)展戰(zhàn)略，為提升生活品質(zhì)，而推出的一項(xiàng)全新戰(zhàn)略，旨在讓業(yè)主充分享受高端生活，同時(shí)一站式解決業(yè)主的醫(yī)療、教育、文化、社交等全方位生活需求。3.2泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)管理分析（1）流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析表3泰禾集團(tuán)2015年-2020年各流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目比重 單位：%年份201520162017201820192020貨幣資金7.779.869.397.277.491.73應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款0.690.900.730.580.830.50預(yù)付款項(xiàng)12.431.041.191.100.630.77其他應(yīng)收款0.534.617.974.605.604.95存貨78.5882.3779.7084.6483.4089.78其他流動(dòng)資產(chǎn)00.780.941.771.992.24圖22015年-2020年泰禾集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)主要項(xiàng)目占比變動(dòng)情況由表3、圖2可看出，存貨、貨幣資金、其他應(yīng)收款占泰禾集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)比重較大，現(xiàn)分析如下：存貨在泰禾集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)中占比最大，2015-2020年存貨項(xiàng)目占比在78.58%-89.78%之間。其中，2015-2016年呈上升趨勢，上升幅度為4.82%，是由于2015-2016年間房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)投入增加所致。2017-2020年呈先上升后下降再上升趨勢。2017-2018年呈上升趨勢，主要是由于泰禾集團(tuán)開始進(jìn)行多元化布局所導(dǎo)致的，2018-2019年呈下降趨勢，主要由于東四環(huán)金尊府、自行開發(fā)的泰禾大廈、東海時(shí)尚MALL等項(xiàng)目由存貨轉(zhuǎn)入投資性房地產(chǎn)所致，而2019-2020年呈上升趨勢，主要是受新冠疫情影響導(dǎo)致存貨積壓所造成的。泰禾集團(tuán)貨幣資金占比在2015-2020年總體呈先上升后下降趨勢。其中，2015-2016年呈上升趨勢，并在2016年升至近五年來的最高點(diǎn)9.86%，這是因?yàn)樘┖碳瘓F(tuán)2016年房地產(chǎn)銷量達(dá)到歷史最高水平，公司擁有足夠的資源和強(qiáng)大的議價(jià)能力。2017-2020年大致呈下降趨勢，并在2020年達(dá)到了近六年來的最低點(diǎn)1.73%。由此可見，多元化的實(shí)施并沒有對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)起到了優(yōu)化作用。泰禾集團(tuán)其他應(yīng)收賬款占比在2015-2020年總體上下波動(dòng)。其中，2015-2016年其他應(yīng)收賬款由0.53%上升至4.61%，漲幅為769.81%，主要是由于合營聯(lián)營企業(yè)往來款增多所致。2017-2018年由7.97%下降至4.60%，降幅為42.28%，主要是由于關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)及并購意向金減少所致；2018-2019年由4.60%上升至5.60%，升幅為21.74%，主要是因?yàn)榇鷫|款項(xiàng)增多；2019-2020年由5.60%下降至4.95%，主要是因?yàn)楸ＷC金押金減少。（2）流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析由表4和圖3可看出，預(yù)收款項(xiàng)、短期借款、其他應(yīng)付款占流動(dòng)負(fù)債比重較大，而其他項(xiàng)目占流動(dòng)負(fù)債比重較小，具體分析如下：泰禾集團(tuán)2015-2020年預(yù)收款項(xiàng)占比總體呈先下降后上升再下降趨勢。其中，2015-2016年由46.74%降至35.03%，降幅為25.05%，主要是由于預(yù)收購房款減少所致。2017-2019年由25.92%升至33.92%，升幅為30.90%，是因?yàn)轭A(yù)收房款增多。而2019-2020年由33.92降至0.24%，降幅為99.28%，是因?yàn)樘┖碳瘓F(tuán)于2020年執(zhí)行新收入準(zhǔn)則。根據(jù)新收入準(zhǔn)則的規(guī)定，公司因房地產(chǎn)銷售、提供勞務(wù)和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)而預(yù)先收取客戶的合同對(duì)價(jià)從“預(yù)收賬款”項(xiàng)目重分類至“合同負(fù)債”項(xiàng)目列報(bào)。泰禾集團(tuán)短期借款占比在2015-2020年呈先升后降的趨勢。其中，在2015-2016年，呈大幅上升趨勢。在2017-2020年呈下降趨勢，并在2019年降至近六年最低點(diǎn)3.3%，主要是因?yàn)楣境醪酵瓿啥嘣季?，短期借款占比減少?？梢?，多元化實(shí)施后，泰禾集團(tuán)對(duì)短期借款的占比有意識(shí)地進(jìn)行控制。其他應(yīng)付款占比在2015-2020年呈先降后升的趨勢。其中，2015-2016年由4.10%降至最低值2.53%，降幅為38.29%，主要是由于子公司少數(shù)股東借款減少所致。2017-2020年其他應(yīng)付款項(xiàng)目占比由12.15%降至25.33%，主要是因?yàn)槿谫Y租賃借款和永續(xù)債借款增加所致。表4泰禾集團(tuán)2015年-2020年流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目比重 單位：%年份201520162017201820192020短期借款16.6232.9025.1012.443.303.52應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款11.3214.578.205.955.574.76預(yù)收款項(xiàng)46.7435.0325.9228.9933.920.24應(yīng)付職工薪酬0.190.190.170.210.090.10應(yīng)交稅費(fèi)1.873.152.643.313.583.99其他應(yīng)付款4.102.5312.1517.0018.9225.33圖32015年-2020年泰禾集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債主要項(xiàng)目占比變動(dòng)情況3.3多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理分析3.3.1基于要素的營運(yùn)資金管理分析（1）應(yīng)收賬款管理分析圖42015年-2020年泰禾集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期變動(dòng)趨勢由圖4可知，泰禾集團(tuán)在2015-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期上下波動(dòng)，受疫情影響，2019-2020年波動(dòng)最大。其中，2015-2016由11.60天增加至12.93天，升幅為11.47%。2017-2020年呈先降后升趨勢，并在2020年達(dá)到近六年的最大值115.40天。顯然，多元化戰(zhàn)略實(shí)行后，公司加快了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，提高了應(yīng)收賬款管理效率，但多元化發(fā)展的作用效果隨著時(shí)間逐漸減弱，因此2019年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期有所延長。同時(shí)，2020年受新冠疫情影響導(dǎo)致泰禾集團(tuán)營業(yè)收入急劇下降，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期大幅度延長。由橫向?qū)Ρ确治隹芍?，房地產(chǎn)行業(yè)在2015-2020年呈先降后升的趨勢。其中，2015-2016年行業(yè)由19.88天縮短至16.46天，由圖可知公司雖低于行業(yè)均值，但與行業(yè)差距在縮小。2017-2020年由21.57天延長至115.40天，企業(yè)仍低于行業(yè)平均水平，但與行業(yè)差距在拉大?？梢?，與房地產(chǎn)行業(yè)相比，泰禾集團(tuán)在應(yīng)收賬款管理方面有一定優(yōu)勢，多元化的實(shí)施對(duì)泰禾集團(tuán)的應(yīng)收賬款管理起到一定的改善效果。（2）存貨管理分析由圖5可以看出，泰禾集團(tuán)2015-2020年存貨周轉(zhuǎn)期呈先降后升趨勢。其中，2015-2016年由1343.89天降至1275.64天，降幅為5.08%。而2017-2020年整體大幅上升，由1698.32天增加至14875.87天，升幅達(dá)775.92%?？梢?，2017-2019年公司實(shí)行多元化戰(zhàn)略后存貨周轉(zhuǎn)期大幅延長，并在2020年受新冠疫情影響后，存貨管理效率嚴(yán)重下滑。由橫向?qū)Ρ确治隹芍?，房地產(chǎn)行業(yè)2015-2020年平均周轉(zhuǎn)期在759.8天至1310.99天附近。其中，行業(yè)在2015-2016年呈下降趨勢，公司與行業(yè)走勢一致，但整體遠(yuǎn)高于行業(yè)均值；而行業(yè)在2017-2020年呈上升趨勢，公司仍遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，并與行業(yè)的差距不斷拉大。顯然，多元化戰(zhàn)略實(shí)施后，公司對(duì)存貨管理有所懈怠，存貨管理效率大幅下滑，并且公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)的存貨平均水平，有很大的改進(jìn)空間。圖52015-2020年泰禾集團(tuán)存貨周轉(zhuǎn)期變動(dòng)趨勢（3）應(yīng)付賬款管理分析圖62015-2020年泰禾集團(tuán)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期變動(dòng)趨勢由圖6可知，泰禾集團(tuán)2015-2020年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期除2018年以外呈上升趨勢，多元化實(shí)施后應(yīng)付賬款管理效率有所提升。2018年應(yīng)付賬款下降的原因是由于公司為取得更多金融機(jī)構(gòu)授信額度而加快對(duì)供應(yīng)商的還款速度導(dǎo)致的。多元化實(shí)施后，情況有所改善，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期呈上升趨勢，是因?yàn)閼?yīng)付工程款增多。由橫向?qū)Ρ确治隹芍?，房地產(chǎn)行業(yè)2015-2020年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期在122.55天至177.74天附近，并且公司始終低于行業(yè)平均水平，多元化前公司與行業(yè)均值相差41.74天，多元化后相差106.09天?？梢?，多元化的實(shí)施縮短了公司與行業(yè)的差距，并在2020年遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，對(duì)應(yīng)付賬款管理起到改善作用。（4）經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金管理分析（按要素）由圖7可知，泰禾集團(tuán)2015-2020年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期呈先降后升趨勢。其中，2015-2016年公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期從1269.88天降至最低點(diǎn)1202.08天，降幅為5.34%，是由于存貨周轉(zhuǎn)期縮短和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期延長所致。而2017-2020年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期連年上升，由1615.42天升至最高點(diǎn)14273.25天，升幅為783.56%，主要是由于存貨周轉(zhuǎn)期大幅增加所致。由橫向?qū)Ρ确治隹芍袠I(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期最大值為1167.88天，最小值為653.72天，二者相差514.16天，六年平均值為798.43天，并且公司遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期大幅上升拉大了與行業(yè)的差距?？梢?，多元化的實(shí)施使現(xiàn)金周轉(zhuǎn)效率大幅下降，營運(yùn)資金管理效率下滑，多元化的實(shí)施對(duì)公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期并沒有起到改善作用。注：縱軸為天數(shù)（天），橫軸為年份（年）。圖72015-2020年泰禾集團(tuán)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期變化趨勢圖3.3.2基于渠道的營運(yùn)資金管理分析（1）采購渠道營運(yùn)資金管理分析圖82015-2020年泰禾集團(tuán)采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期變動(dòng)情況由圖8可知，泰禾集團(tuán)2015-2020年采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期上下波動(dòng)。其中，在2015-2016年采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期由132.32天下降至-90.5天，說明公司采購渠道營運(yùn)資金管理效率大幅度上升，出現(xiàn)負(fù)數(shù)，說明開始占用供應(yīng)商的資金；而在2017-2020年采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期仍為負(fù)數(shù)，但出現(xiàn)小幅上升趨勢，說明采購渠道營運(yùn)資金管理水平有所下降。由橫向?qū)Ρ瓤芍?，房地產(chǎn)行業(yè)采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的最大值為-22.84天，最小值為-154.94天，二者相差132.10天，六年平均值為-86.68天?？梢?，公司采購渠道營運(yùn)資金管理水平有所提升，而實(shí)施多元化后，2018年公司高于行業(yè)均值，2019年基本與行業(yè)持平，2020年遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。整體來說，多元化的實(shí)施對(duì)泰禾集團(tuán)采購渠道營運(yùn)資金管理起到了一定的改善作用。（2）生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金管理分析圖92015-2020年泰禾集團(tuán)生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期變動(dòng)情況由圖9可看出，泰禾集團(tuán)2015-2020年生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期總體呈先升后降再升的趨勢。其中，2015-2016年?duì)I運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在1235天至1347天左右；而在2017-2020年，營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在1711天至11378.56天之間，周轉(zhuǎn)期過長主要是因?yàn)殚_發(fā)成本大幅度增加和2020年?duì)I業(yè)收入大幅度減少，導(dǎo)致生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金管理水平急劇下滑。由橫向?qū)Ρ瓤芍?，房地產(chǎn)行業(yè)2015-2020年平均生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期波動(dòng)較小，大致在598天至783天左右。近六年來公司生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)均遠(yuǎn)高于行業(yè)平均周轉(zhuǎn)天數(shù)，大致是行業(yè)的4.73倍，尤其是多元化戰(zhàn)略的實(shí)施拉大了泰禾集團(tuán)與行業(yè)差距，說明企業(yè)多元化實(shí)施后使生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金管理效果下滑。（3）營銷渠道營運(yùn)資金管理分析由圖10所示，泰禾集團(tuán)2015-2020年?duì)I銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期總體呈先升后降再升的趨勢。其中，2015-2016年由-229.40天增加至-6.51天，升幅達(dá)3423.81%，說明公司營銷渠道營運(yùn)資金管理水平大幅下滑，主要是由于庫存商品積壓所致；而2017-2019年周轉(zhuǎn)天數(shù)大大縮短，由-125.76天降至-642.65天，降幅為411.01%。2020年周轉(zhuǎn)天數(shù)大大延長，由-642.65天增至1024.95天，升幅為259.48%，主要因?yàn)闋I業(yè)收入大幅減少。顯然，多元化實(shí)施后泰禾集團(tuán)營銷渠道營運(yùn)資金管理效率大大提高，是由于預(yù)收賬款逐年增長所致。由橫向?qū)Ρ瓤芍?，房地產(chǎn)行業(yè)2015-2020年平均營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期最長268.81天，最短-275.55天，二者相差544.36天，五年平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為-105.97天。多元化實(shí)施后泰禾集團(tuán)低于行業(yè)均值，說明多元化實(shí)施后公司營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)大大縮短了，營運(yùn)資金管理效率有較大的提升。圖102015-2020年泰禾集團(tuán)營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期變動(dòng)情況（4）經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金管理分析（按渠道）圖112015-2020年泰禾集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期變動(dòng)情況由圖11可知，泰禾集團(tuán)2015-2020年?duì)I運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期總體呈先升后降再升的趨勢。其中，2015-2016年公司營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在1138天到1250天左右，說明公司營運(yùn)資金管理效率有所下滑；而在2017-2019年公司營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在1058天到1713天左右，呈下降趨勢，降幅為38.21%，說明多元化的實(shí)施加快了營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度，營運(yùn)資金管理水平上升。2020年公司營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期為11909.38天，營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期大幅延長，主要是生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期大幅延長所致。由橫向?qū)Ρ瓤芍康禺a(chǎn)行業(yè)2015-2020年經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在491天左右，顯然公司周轉(zhuǎn)期遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。可見，多元化實(shí)施后公司與行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)平均周轉(zhuǎn)期差距縮短，對(duì)營運(yùn)資金管理水平有所改善。4多元化發(fā)展戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理存在的問題4.1泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在的問題4.1.1流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理圖122015-2020年泰禾集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)主要項(xiàng)目占比情況由圖12可看出，2017年泰禾集團(tuán)實(shí)施多元化后，貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比例呈下降趨勢，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例大致呈上升趨勢，而流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例有所下降，到2020年已減至77.95%，說明是流動(dòng)資產(chǎn)其他內(nèi)部項(xiàng)目導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例下降的。存貨是泰禾集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占比最大的項(xiàng)目，也是流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較大的重要原因。由上圖可看出，存貨在公司多元化實(shí)施后所占流動(dòng)資產(chǎn)比例平均為84.38%，貨幣資金在泰禾集團(tuán)多元化實(shí)施后所占流動(dòng)資產(chǎn)比例平均為6.47%。存貨占比大，貨幣資金占比小是導(dǎo)致泰禾集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理的主要原因。4.1.2流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理圖132015-2020年泰禾集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債主要項(xiàng)目占比情況由圖13可看出，多元化實(shí)施后，短期借款占流動(dòng)負(fù)債比例逐年下降，預(yù)收賬款占流動(dòng)負(fù)債比例逐年上升，而流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比例大幅增加，說明公司多元化戰(zhàn)略實(shí)施后采取比較激進(jìn)的融資政策，資金來源單一。結(jié)合項(xiàng)目構(gòu)成情況，由上圖可看出，預(yù)收賬款在公司多元化實(shí)施后所占流動(dòng)負(fù)債比例平均為22.27%，短期借款在公司多元化戰(zhàn)略實(shí)施后所占流動(dòng)負(fù)債比例平均為11.09%，是導(dǎo)致泰禾集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的主要原因。4.2要素視角下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理存在的問題4.2.1存貨占比較大，周轉(zhuǎn)過慢從存貨項(xiàng)目來看，2015年-2020年，泰禾集團(tuán)存貨金額相對(duì)較高，并且呈顯著增長趨勢，說明公司存貨項(xiàng)目占用資金過多，流動(dòng)性差。結(jié)合存貨占營業(yè)收入比重來分析，由表6可知，公司2015年存貨占營業(yè)收入比重較2020年上升了89.29%，表明存貨增長速度遠(yuǎn)超過營業(yè)收入增長速度，存貨可能存在積壓問題，導(dǎo)致大量營運(yùn)資金被占用。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，公司存貨周轉(zhuǎn)率呈先升后降趨勢，行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率趨于平穩(wěn)。與同行業(yè)企業(yè)相比，公司存貨周轉(zhuǎn)率一直低于行業(yè)平均水平，并且逐年與行業(yè)差距拉大，說明公司一直忽視存貨管理，導(dǎo)致存貨管理水平嚴(yán)重下滑。表52015-2020年泰禾集團(tuán)存貨及存貨周轉(zhuǎn)率變動(dòng)情況項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年2020年存貨(億元)580.42888.541407.131735.281469.641517.54營業(yè)收入（億元）148.13207.27243.31309.84236.2036.15存貨占營業(yè)收入比重391.83%428.69%578.33%560.06%622.20%41.98%存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.270.280.210.200.150.02行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.420.470.430.420.420.274.2.2應(yīng)付賬款利用不充分表62015-2020年泰禾集團(tuán)應(yīng)付賬款及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)情況項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)付賬款(億元)34.2961.5668.0970.6077.360.33營業(yè)收入（億元）148.13207.28243.31309.85236.2136.15應(yīng)付賬款占營業(yè)收入比重23.15%29.70%27.98%22.79%32.75%0.91%應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（次）4.214.113.614.192.990.50行業(yè)平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（次）2.692.942.632.592.452.03從應(yīng)付賬款項(xiàng)目來看，2015年-2020年，泰禾集團(tuán)應(yīng)付賬款金額相對(duì)較低，并且呈先增后降趨勢。結(jié)合前文分析可知，多元化實(shí)施后應(yīng)付賬款占流動(dòng)負(fù)債的比例小幅下降，主要是由于預(yù)收賬款大量增加引起的。從應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率來看，公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率波動(dòng)較大，行業(yè)平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率趨于平穩(wěn)。與同行業(yè)企業(yè)相比，多元化實(shí)施后，公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率雖與行業(yè)差距在縮小，但一直低于行業(yè)平均水平，說明公司在與上游供應(yīng)商博弈過程中話語權(quán)小，與供應(yīng)商關(guān)系有待加強(qiáng)，并且應(yīng)付賬款償還金額逐年增加，說明應(yīng)付賬款利用不充分。4.3渠道視角下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理存在的問題4.3.1采購渠道營運(yùn)資金管理存在的問題通過前文分析可知，多元化實(shí)施后，泰禾集團(tuán)采購渠道營運(yùn)資金管理效率有所下滑，結(jié)合項(xiàng)目構(gòu)成分析，主要是由于應(yīng)付賬款及預(yù)付賬款所致。表72015-2020年泰禾集團(tuán)與萬科前五名供應(yīng)商采購金額占比表單位：萬元項(xiàng)目201520162017201820192020泰禾集團(tuán)占年度采購總額比例（%）26.55%28.31%38.11%60.39%35.75%26.50%最大供應(yīng)商占年度采購總額比例（%）15.07%20.06%32.57%55.66%29.18%16.60%萬科占年度采購總額比例（%）2.98%2.07%2.55%2.00%3.00%3.15%最大供應(yīng)商占年度采購總額比例（%）1.05%0.57%0.57%0.60%0.8%0.6%因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)上游供應(yīng)商多為鋼鐵、建材、機(jī)械、銀行等不同種類的企業(yè)，所以供應(yīng)商相對(duì)分散。由表8可看出，2015年-2020年泰禾集團(tuán)前五名供應(yīng)商采購金額占年度采購總額比例平均為28.19%，占采購金額的比例超過25%，而行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)萬科僅為2.62%。在該行業(yè)供應(yīng)商較為分散的情況下，泰禾集團(tuán)前五大供應(yīng)商采購額占比情況遠(yuǎn)高于行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。因此，除受行業(yè)特性影響外，泰禾集團(tuán)供應(yīng)商庫不夠完善，過度依賴于某幾個(gè)供應(yīng)商，與供應(yīng)商議價(jià)時(shí)可能處于弱勢地位。4.3.2生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金管理存在的問題表82015-2020年泰禾集團(tuán)生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金主要項(xiàng)目單位：億元項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年2020年開發(fā)產(chǎn)品60.87150.21148.16134.86110.30143.52其他應(yīng)收款3.9149.73140.7694.3198.7083.61應(yīng)付職工薪酬0.640.811.482.701.381.36其他應(yīng)付款13.5411.00105.56219.16277.00333.30生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金50.60188.1635.367.31-69.38-107.53圖142015-2020年泰禾集團(tuán)生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金主要項(xiàng)目的構(gòu)成情況由表9和圖14可看出，泰禾集團(tuán)開發(fā)產(chǎn)品、其他應(yīng)付款占比較大，其他應(yīng)收款其次，應(yīng)付職工薪酬所占比例最小。具體分析如下：（1）開發(fā)產(chǎn)品占比較高。泰禾集團(tuán)開發(fā)產(chǎn)品在生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金中占較大份額，增長幅度高達(dá)146.77%。泰禾集團(tuán)2017年實(shí)施多元化戰(zhàn)略，從2016年開始進(jìn)行戰(zhàn)略化布局，推進(jìn)多項(xiàng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的策略，導(dǎo)致公司開發(fā)產(chǎn)品的增速快和資金的流動(dòng)性變差等問題出現(xiàn)。（2）其他應(yīng)付款占比逐年增大。其中，在2015-2016年呈小幅下降趨勢，由13.54億元下降到11.00億元；而在2017年實(shí)施多元化戰(zhàn)略后呈大幅增長趨勢，由105.56億元增長至333.30億元，增長幅度達(dá)215.74%。說明其他應(yīng)付款管理能力較差。由年度報(bào)表可得其他應(yīng)付款影響較大是由于內(nèi)部構(gòu)成中往來款和未付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款占比較大導(dǎo)致。5多元化戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議5.1多元化戰(zhàn)略下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策及建議流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策及建議基于前文分析可知，存貨占比過高，貨幣資金占比較小導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡，因此泰禾集團(tuán)應(yīng)采取措施，降低存貨占比，增加貨幣資金流動(dòng)性。首先，公司應(yīng)充分利用“泰禾＋”多元化戰(zhàn)略優(yōu)勢，進(jìn)行多渠道多領(lǐng)域的銷售，強(qiáng)化存貨變現(xiàn)能力，減少存貨占比，加快資金回收；其次，公司可以充分利用房地產(chǎn)行業(yè)周期性波動(dòng)的特點(diǎn)，根據(jù)行業(yè)預(yù)測，增加或減少土地儲(chǔ)備量，降低存貨占比；最后，公司不能一味追求擴(kuò)張，過度的多元化會(huì)導(dǎo)存貨積壓，適度的多元化才會(huì)降低存貨比重，增加貨幣資金比重。5.1.2流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策及建議由前文可知，預(yù)收賬款、短期借款占比高，導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比例過高，因此泰禾集團(tuán)應(yīng)轉(zhuǎn)變其較為激進(jìn)的融資策略，采取緩和的融資策略。首先，減少對(duì)預(yù)收賬款的依賴，降低短期負(fù)債的比重，通過增加長期負(fù)債比重的方式來改變?nèi)谫Y方式過于單一的局面。其次，公司可以利用多元化戰(zhàn)略的優(yōu)勢，通過多渠道融資為公司提供充足的營運(yùn)資金，從而達(dá)到優(yōu)化公司流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)的目的。5.2要素視角下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議5.2.1優(yōu)化存貨管理由前文分析可知，存貨積壓是導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)期延長的主要原因，因此擴(kuò)大銷售渠道、降低存貨庫存是優(yōu)化存貨管理的關(guān)鍵。首先，公司要擴(kuò)大銷售渠道，充分利用“泰禾+”多元化戰(zhàn)略優(yōu)勢，采用線上線下相結(jié)合的營銷手段，加快存貨周轉(zhuǎn)速度，提高存貨管理效率。其次，營銷部門與生產(chǎn)部門應(yīng)建立溝通和反饋機(jī)制，使生產(chǎn)部門能及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)量，實(shí)現(xiàn)低庫存。5.2.2優(yōu)化應(yīng)付賬款管理由前文可知，應(yīng)付賬款利用不足是導(dǎo)致應(yīng)付賬款管理效率下滑的主要原因，因此優(yōu)化應(yīng)付賬款管理的關(guān)鍵在于合理利用商業(yè)信用政策。泰禾集團(tuán)若能合理利用商業(yè)信用，調(diào)整采購支付方式的結(jié)構(gòu)，盡量采用賒購方式，延長應(yīng)付賬款信用期限，適當(dāng)加大對(duì)供應(yīng)商資金的占用，增加應(yīng)付賬款金額，擴(kuò)大應(yīng)付賬款所占比重，可以極大程度的降低采購資本成本，提高應(yīng)付賬款管理效率。5.3渠道視角下泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議5.3.1采購渠道營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議由前文分析可知，導(dǎo)致采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期延長的主要原因是公司供應(yīng)商過于集中，導(dǎo)致話語權(quán)低，因此加強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系管理是優(yōu)化采購渠道資金管理效率的關(guān)鍵。首先，泰禾集團(tuán)在選擇供應(yīng)商時(shí)，應(yīng)優(yōu)先選擇合作過的供應(yīng)商，在雙方信任的基礎(chǔ)上充分利用商業(yè)信用政策。其次，采購部應(yīng)為供應(yīng)商建立供應(yīng)商檔案冊(cè)，定期對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行評(píng)級(jí)，加強(qiáng)與供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作關(guān)系為企業(yè)爭取更多的信用期限，采用賒購的方法減少對(duì)自有資金的占用。最后，泰禾集團(tuán)作為中小型房地產(chǎn)企業(yè)可選擇與大型房地產(chǎn)企業(yè)合作共建項(xiàng)目，從而達(dá)到與大型房地產(chǎn)企業(yè)共享供應(yīng)商的目的。5.3.2生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策及建議（1）推進(jìn)住宅產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略，降低開發(fā)產(chǎn)品占比。住宅產(chǎn)業(yè)化是指用工業(yè)化生產(chǎn)的方式來建造住宅。住宅產(chǎn)業(yè)化不僅降低勞動(dòng)成本和生產(chǎn)成本，同時(shí)，還能夠節(jié)能減排、低碳環(huán)保。因此，泰禾集團(tuán)可以向住宅產(chǎn)業(yè)化標(biāo)桿萬科學(xué)習(xí)，推進(jìn)住宅產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略，降低開發(fā)產(chǎn)品占比，減少生產(chǎn)渠道對(duì)營運(yùn)資金的占用。（2）加強(qiáng)其他應(yīng)付款的管理。泰禾集團(tuán)應(yīng)有效管理其他應(yīng)收款所涉及的內(nèi)部與外部債權(quán)，相關(guān)部門竭力配合，劃分清楚責(zé)任。同時(shí)，當(dāng)其他應(yīng)付款管理中出現(xiàn)問題時(shí)，可以及時(shí)問責(zé)部門甚至個(gè)人，從而提高企業(yè)生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率。

6結(jié)論本文以泰禾集團(tuán)為例，對(duì)多元化轉(zhuǎn)型前后公司營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析，從內(nèi)部結(jié)構(gòu)、要素管理、渠道管理三方面找出營運(yùn)資金管理存在的問題，針對(duì)性地提出優(yōu)化對(duì)策。本文的主要結(jié)論如下：（1）本文通過對(duì)泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理狀況進(jìn)行分析可知：從內(nèi)部結(jié)構(gòu)管理來看，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重較大，預(yù)收賬款、短期借款占流動(dòng)負(fù)債比重較大；從要素管理來看，應(yīng)收賬款管理水平較好，應(yīng)付賬款、存貨管理效率低下；從渠道管理來看，營銷渠道管理較好，采購和生產(chǎn)渠道存在不足。（2）本文通過分析泰禾集團(tuán)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀可知，泰禾集團(tuán)在營運(yùn)資金管理中存在以下問題：內(nèi)部結(jié)構(gòu)管理中存在的問題是內(nèi)部結(jié)構(gòu)比例失衡；要素管理中存在的問題是存貨占比較大、周轉(zhuǎn)過慢，應(yīng)付賬款利用不充分；渠道管理中存在的問題是開發(fā)產(chǎn)品占比較高以及與供應(yīng)商關(guān)系不夠緊密。（3）針對(duì)泰禾集團(tuán)存在的問題，本文提出以下措施來提高營運(yùn)資金管理能力。在內(nèi)部結(jié)構(gòu)管理方面，采取優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部的措施。在要素管理方面，采取擴(kuò)大銷售渠道降低存貨庫存、合理利用商業(yè)信用的措施。在渠道管理方面，采取加強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系、推進(jìn)住宅產(chǎn)業(yè)化降低開發(fā)產(chǎn)品占比的措施。參考文獻(xiàn)HarryG.Guthmann.IndustrialWorkingCapitalDuringBusinessRecession[J].BusinessReview,1934,52(4):196-200.W.DKnight.WorkingCapitalManagement:SatisfyingversusOptimization[J].FinancialManagement,1972(1):33-40.JuanColina.WorkingCapitalOptimization[J].Pulp&Paper,2002(7):64-65.ErikHofmann&HerbertKotzab.ASupplyChain-orientedApproachWorkingCapitalManagement[J].JournalofBusinessLogistias,2010,32(2):15-17.BrandenburgMarcus,SeuringStefan.AModelforQuantifyingImpactsofSupplyChainCostandWorkingCapitalontheCompanyValue[J].LectureNotesinBusinessInformation