通信行業(yè)年度策略：向新求質(zhì)AI驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革-中原證券

本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司tangjn@021-證券研究報(bào)告-證券研究報(bào)告-行業(yè)年度策略同步大市(維持)——通信——滬深30038%30%22%15% 7% -1% -9%-17%2023.122024.042024.082024.12《通信行業(yè)月報(bào)：北美云廠商資本開支高增，對美光模塊出口同比增長超七成》2024-11-08《通信行業(yè)月報(bào)：運(yùn)營商新興業(yè)務(wù)收入保持兩位數(shù)增長，光模塊出口總額同比增速回升》2024-10-11《通信行業(yè)月報(bào)：電信業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，5G手機(jī)出貨量同比增長超三成》2024-09-06聯(lián)系人：李智電話相成，市場需求持續(xù)增長預(yù)期疊加政策刺激帶動(dòng)行業(yè)估值回升。AI創(chuàng)新引發(fā)的算力競賽推動(dòng)硬件基礎(chǔ)設(shè)施繼續(xù)升級擴(kuò)容。隨著AI市場創(chuàng)新不足的局面，對硬件更高的性能需求有助產(chǎn)品需求的回暖。我們看好行業(yè)景氣度高、成芯片，AI手機(jī)帶來產(chǎn)品量價(jià)齊升的消費(fèi)電子零部件，以及高分經(jīng)營穩(wěn)健疊加數(shù)據(jù)資源入表的電信運(yùn)營商。的推動(dòng)，智能手機(jī)的平均售價(jià)上升。Canalys預(yù)計(jì)20新需求，將促進(jìn)結(jié)構(gòu)件、連接器、光學(xué)器件、例有望持續(xù)提升，央行新政策強(qiáng)化了對高股息公司市值管理的支攤銷成本。運(yùn)營商受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字中云、數(shù)、算”綜合信息服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型，在本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司業(yè)業(yè)績增長預(yù)期及估值水平，維持行業(yè)“同孚通信（300394光芯片建議關(guān)注仕佳光子（688313消費(fèi)電子零部件建議關(guān)注信維通信（300136電信運(yùn)營商建議關(guān)注中國風(fēng)險(xiǎn)提示：國際環(huán)境變化；AI發(fā)展不及預(yù)期；技術(shù)升級迭代風(fēng)險(xiǎn)；云本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司 71.1.行情回顧 71.2.通信行業(yè)經(jīng)營情況 81.3.細(xì)分板塊情況 91.3.1.板塊業(yè)績增速 91.3.2.電信運(yùn)營商：穩(wěn)健增長，盈利能力小幅提高 1.3.3.光通信：業(yè)績高速增長，景氣度高 1.3.4.物聯(lián)網(wǎng)：下游全面復(fù)蘇，預(yù)計(jì)基本面邊際向好 1.3.5.消費(fèi)電子零部件：經(jīng)營情況改善，行業(yè)復(fù)蘇 2.1.產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)較強(qiáng)的集中在上游和下游兩端 2.2.數(shù)通市場的增長成為光通信市場的主要驅(qū)動(dòng)力 2.2.1.數(shù)通市場：云計(jì)算、AI、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)對算力的需求推動(dòng)市場發(fā)展 2.2.2.電信市場：全球運(yùn)營商在向10GPON升級，未來將繼續(xù)向50GPON演進(jìn) 2.3.光通信作為高速、大容量、低時(shí)延的傳輸方式將在更多領(lǐng)域得到應(yīng)用 212.3.1.光芯片：硅光滲透率進(jìn)一步提升，中美貿(mào)易摩擦加速國產(chǎn)化替代 212.3.2.光模塊：1.6T光模塊批量商用的進(jìn)程正在加速 242.4.光通信板塊相關(guān)公司 272.4.1.中際旭創(chuàng) 272.4.2.新易盛 282.4.3.仕佳光子 28 3.1.AI手機(jī)具備運(yùn)行生成式AI模型的能力 303.2.AI手機(jī)重構(gòu)手機(jī)生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈 303.3.為支持端側(cè)AI運(yùn)行采用的先進(jìn)技術(shù)將帶動(dòng)硬件產(chǎn)業(yè)鏈升級 323.4.SoC和內(nèi)存價(jià)格上漲以及生成式AI設(shè)備推動(dòng)全球智能手機(jī)平均售價(jià)上升 353.5.我國智能手機(jī)市場復(fù)蘇 363.6.功能迭代升級以及AI賦能技術(shù)創(chuàng)新加持促進(jìn)AI手機(jī)市場滲透空間提升 393.7.AI手機(jī)消費(fèi)電子零部件板塊相關(guān)公司 403.7.1.鵬鼎控股 403.7.2.領(lǐng)益制造 413.7.3.信維通信 42 4.1.資本開支占收比下降，預(yù)計(jì)未來兩年資本開支穩(wěn)中有降 434.2.電信業(yè)務(wù)總量和收入保持穩(wěn)步增長 444.2.1.個(gè)人市場：新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶動(dòng)5G用戶增長，移動(dòng)通信運(yùn)營處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換 454.2.2.家庭市場：以千兆融合為主推策略，千兆用戶占比超三成 464.2.3.新興市場：營收占比持續(xù)提高，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)高速發(fā)展 464.3.運(yùn)營商重視股東回報(bào)，股息率較高 484.4.電信運(yùn)營板塊相關(guān)公司 494.4.1.中國移動(dòng) 494.4.2.中國電信 504.4.3.中國聯(lián)通 51本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司 本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司 本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司部30個(gè)中信一級行業(yè)指數(shù)中排名第5位。圖1：中信一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅（%2024年1月1日-140%30%20%10% 食品飲料食品飲料力發(fā)展相輔相成，市場需求持續(xù)增長的預(yù)期疊加政圖2：通信行業(yè)市盈率與行業(yè)指數(shù)走勢（截至2024年11月29日）2024-07-120本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司受下游客戶招標(biāo)采購和執(zhí)行節(jié)奏影響，以及節(jié)假日影響，通信行業(yè)收入與利潤存在季節(jié)圖3：通信行業(yè)單季度營收0圖5：通信行業(yè)單季度營收（剔除ST）0圖4：通信行業(yè)單季度凈利潤0圖6：通信行業(yè)單季度凈利潤（剔除ST）0圖7：通信行業(yè)單季度毛利率和凈利率圖8：通信行單季度業(yè)費(fèi)用率本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖9：2024年前三季度行業(yè)子板塊營收及增速023.24%21.79%2.00%-0.32%23.24%21.79%2.00%-0.32%2024前三季度營收（億元）YoY(%)2024年前三季度，歸母凈利潤同比增速前三的子板塊分別為專網(wǎng)通信（2.55億元，圖10：2024年前三季度行業(yè)子板塊歸母凈利潤及增速0 20.48%14.66%-0.47%20.48%14.66%-0.47%2024年前三季度凈利潤（億元）YoY(%)本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司品預(yù)期會逐步帶來增長；物聯(lián)網(wǎng)營收及凈利潤增速較高，因下游行業(yè)需求均出現(xiàn)復(fù)蘇，車載、網(wǎng)關(guān)、支付、PC等領(lǐng)域增長較好；專網(wǎng)通信營收和凈利潤增速較高的原因是國內(nèi)及海外渠道凈利潤1485.18億元，同比增長5.94%。2024Q3，電信運(yùn)營商板塊實(shí)現(xiàn)營收4圖11：電信運(yùn)營商板塊營收0圖12：電信運(yùn)營商板塊歸母凈利潤0lli研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.25%、6.16圖13：電信運(yùn)營商板塊毛利率和凈利率 圖14：電信運(yùn)營商板塊費(fèi)用率銷售費(fèi)用率（%）研發(fā)費(fèi)用率（%）本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖15：電信運(yùn)營商板塊市盈率與板塊指數(shù)走勢（截至2024年11月29日）02023-05-1202024年前三季度，光通信板塊實(shí)現(xiàn)營收41圖16：光通信板塊營收0圖17：光通信板塊歸母凈利潤0圖18：光通信板塊毛利率和凈利率圖19：光通信板塊費(fèi)用率本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖20：光通信板塊市盈率與板塊指數(shù)走勢（截至2024年11月29日）00圖21：物聯(lián)網(wǎng)板塊營收0圖22：物聯(lián)網(wǎng)板塊歸母凈利潤-5圖23：物聯(lián)網(wǎng)板塊毛利率和凈利率20%10% 圖24：物聯(lián)網(wǎng)板塊毛利率和凈利率5%研發(fā)費(fèi)用率（本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司蘇，預(yù)計(jì)基本面邊際向好，有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績圖25：物聯(lián)網(wǎng)板塊市盈率與板塊指數(shù)走勢（截至2024年11月29日）02022-02-110圖26：消費(fèi)電子零部件板塊營收50圖27：消費(fèi)電子零部件板塊歸母凈利潤543210-0.13pct、+0.49pct、+0.6本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖28：消費(fèi)電子零部件板塊毛利率和凈利率 圖29：消費(fèi)電子零部件板塊費(fèi)用率圖30：消費(fèi)電子零部件板塊市盈率與板塊指數(shù)走勢（截至2024年11月29日）0域主要為電信市場業(yè)務(wù)及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，是典型的技術(shù)密集型、人才密集型、資金設(shè)備密集型產(chǎn)業(yè)。光通信是以光信號為信息載體，以光纖作為傳輸介質(zhì)，通過電光轉(zhuǎn)換，以光信號進(jìn)行傳輸信息的系統(tǒng)。光通信系統(tǒng)傳輸信號過程中，發(fā)射端通過激光器芯片進(jìn)行電光轉(zhuǎn)換，將電信號轉(zhuǎn)換為光信號，經(jīng)過光纖傳輸至接收端，接收端通過探測器芯片進(jìn)行光電轉(zhuǎn)換，將光信號轉(zhuǎn)換為電信號。從信息流角度看，光通信主要包括光信號產(chǎn)生、光信號傳輸與處理、光信號探測等環(huán)節(jié)，其中：光收發(fā)單元起著光電轉(zhuǎn)化的作用，在信息流中對應(yīng)著光信號產(chǎn)生、調(diào)制與探測；本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖31：光通信基本原理從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，光芯片與其他基礎(chǔ)構(gòu)件（電芯片、結(jié)構(gòu)件、輔料等）構(gòu)成光通信產(chǎn)業(yè)上光纖及金屬連線組合封裝在一起，完成單項(xiàng)或少數(shù)幾項(xiàng)功能的混合集成器件。光模塊是以件為核心，增加一些電路部分和結(jié)構(gòu)功能件等完成相應(yīng)功能的單元。光設(shè)備與光模塊，結(jié)纖光纜實(shí)現(xiàn)光信息傳輸功能并提供運(yùn)營服務(wù)。目前光通信主要應(yīng)用市場為電信市場、數(shù)據(jù)圖32：光通信產(chǎn)業(yè)鏈按下游應(yīng)用領(lǐng)域劃分，光通信產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)通市場和電信市場。數(shù)通市場主要應(yīng)用于本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司布局規(guī)劃》指出建設(shè)數(shù)字中國是數(shù)字時(shí)代推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的重要引擎，是構(gòu)筑國家競爭新優(yōu)成橫向打通、縱向貫通、協(xié)調(diào)有力的一體化推進(jìn)格局，數(shù)字中國建設(shè)取得重要進(jìn)展，伴隨中國頂層政策規(guī)劃落地、國內(nèi)數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模在相關(guān)政策引領(lǐng)帶動(dòng)下預(yù)計(jì)將加快發(fā)展。下游大型云計(jì)算廠商采購計(jì)劃的調(diào)整，是造成以太網(wǎng)光模塊市場波動(dòng)的的蓬勃發(fā)展。2024年前三季度1）亞馬遜預(yù)計(jì)2024全年的資本支出將達(dá)到約750億美元，并將在2025年投入更多資金2）微軟資支持其AI服務(wù)3）谷歌資本開支為382.6億美元，同比增長80.2%，谷歌預(yù)計(jì)2024Q4資圖33：北美四大云廠商資本開支0（億美元）亞馬遜谷歌微軟Meta三季度，全球云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出同比增長21%，達(dá)到820億美元本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司2024年第三季度，云服務(wù)市場延續(xù)強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。前三大云廠商均表示從AI投資中獲得了積極回報(bào)，AI的應(yīng)用開始對其整體云業(yè)務(wù)表現(xiàn)儲的需求持續(xù)上升，這對云廠商的基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張?zhí)岢隽烁咭蟆閼?yīng)對這一挑戰(zhàn)，領(lǐng)先的云預(yù)計(jì)這一趨勢將延續(xù)至2025年。圖34：北美頭部云廠商營收情況圖35：全球云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出占比云計(jì)算市場持續(xù)穩(wěn)定增長。從整體來看，全球云計(jì)算市場進(jìn)入穩(wěn)定增長階段。Gartner數(shù)圖36：全球云計(jì)算市場規(guī)模（億美元）及增速各大云服務(wù)商不斷加碼對AI相關(guān)投入，AI創(chuàng)新引發(fā)的本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司AI服務(wù)器的需求增加，服務(wù)器市場迅速增圖37：全球服務(wù)器收入（百萬美元）圖38：全球AI服務(wù)器市場份額情況資料來源：CounterpointRe預(yù)計(jì)2024-2029年OCS硬件銷售額的年均復(fù)合增長率為28%。圖39：數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市場發(fā)展情況本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司部署已接近完成。但隨著未來6G部署的開始，該細(xì)分市場將在2026-2027年恢復(fù)增長。圖40：接入網(wǎng)市場規(guī)模情況算”等構(gòu)建全國一體化算力網(wǎng)工程的推進(jìn)建設(shè)，云計(jì)算需求和數(shù)據(jù)流量呈現(xiàn)指數(shù)級增長，對網(wǎng)以滿足不斷增長的網(wǎng)絡(luò)流量需求，成為運(yùn)營商和設(shè)備商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的新需求，骨干網(wǎng)和城域網(wǎng)將升級到400G，100G/200G和OXC/ROADM將在城域接入網(wǎng)廣泛部署。400G技術(shù)作為下一代骨干網(wǎng)的核心承載技術(shù)，具備更高傳輸速率、更大帶寬、更好擴(kuò)展性等優(yōu)勢，能夠滿足大數(shù)據(jù)中心和通信網(wǎng)絡(luò)日益增長的需求，提供更多的數(shù)據(jù)傳輸通道，更好地支持高密度集成和低能耗解決方案。PON演進(jìn)。作為全球數(shù)千家網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商的首選接入技術(shù)，無源光網(wǎng)絡(luò)（PON）利用點(diǎn)對多點(diǎn)本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司超大帶寬、低時(shí)延、應(yīng)用及靈活切片等特性，在全球范圍內(nèi)獲得了主流運(yùn)營商的廣泛認(rèn)可，是圖41：50GPON技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及產(chǎn)業(yè)進(jìn)展資料來源：中國移動(dòng)，LightCountin圖42：2024-2028年全球50GPON發(fā)展趨勢本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司的需求逐漸釋放，并進(jìn)一步推動(dòng)ToC面向消費(fèi)者領(lǐng)域的應(yīng)用。根據(jù)移動(dòng)通信全球行業(yè)組織上，到2030年，5G連接數(shù)將達(dá)到5圖43：全球移動(dòng)用戶發(fā)展情況隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的普及，數(shù)據(jù)傳輸需求激增，光通信作為高速、大容量、低時(shí)延的傳輸方式，將在更多領(lǐng)域得到應(yīng)用。同時(shí)，伴隨技術(shù)進(jìn)步和成本降低，光分流、阻擋、過濾等“交通”功能，主要包括光隔離器、光分路器、光開關(guān)、光連接器、光背光接收組件、光調(diào)制器等。光芯片加工封裝為光發(fā)射組件（TOSA）及光接收組件（ROSA再將光收發(fā)組件、電芯片、結(jié)構(gòu)件等進(jìn)一步加工成光模塊。本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司這一積極的市場前景得益于幾個(gè)關(guān)鍵因素：1）AI高速光芯片領(lǐng)域的技術(shù)突破和產(chǎn)能擴(kuò)張，推動(dòng)光通信技術(shù)向更多領(lǐng)域延展。在傳感領(lǐng)域，如環(huán)境監(jiān)測、氣體檢測，光芯片被用作傳感器，能夠檢測光信號并轉(zhuǎn)換為電信號，用于數(shù)據(jù)采集和核心傳感器件激光雷達(dá)的應(yīng)用規(guī)模將會增大?；谏榛墸℅aAs）和磷化銦（InP）的光芯片圖44：全球光芯片市場規(guī)模（億元）VCSEL、FP、APD國內(nèi)產(chǎn)商供應(yīng)鏈成熟，50G廠商銷售規(guī)模占全球光芯片市場的比例不斷提升，中高速率光芯片增長更快。我國光芯片企業(yè)已基本掌握2.5G及以下速率光芯片的核心技術(shù)，2021年該速率國產(chǎn)光芯片占全球比重超過90%；10G光芯片方面，2021年國產(chǎn)光芯片占全球比重約60%，但不同光芯片的國產(chǎn)化情況芯片等，國產(chǎn)化率不到40%；25G及以上光芯片方面，隨著5G建設(shè)推進(jìn)，本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖45：我國光芯片占全球光芯片比例圖46：2021年我國光芯片國產(chǎn)化率情況隨著電信骨干網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心流量快速增長，更高速率光模塊的市場需求不斷凸顯CMOS工藝進(jìn)行光器件開發(fā)和集成的新硅光技術(shù)逐漸成為提升成本效率重要方案之一。硅光子技術(shù)是基于硅和硅基襯底材料量的需求極大的增長，降本降功耗變得更為緊迫，這導(dǎo)致了客戶對硅光的接受度有望提升。承擔(dān)速率調(diào)制功能。CW大功率激光器芯片的性能指標(biāo)，對激光器芯片要求更高。圖47：光模塊市場份額情況（按材料劃分）資料來源：LightCounting，中國電硅光最主要、最直接的應(yīng)用場景是數(shù)據(jù)中心，英特爾在該領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。此外，本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司基芯片承擔(dān)速率調(diào)制功能，因此需將激光器芯片發(fā)射的光源耦合至硅基材料中。憑借高度集成圖48：硅光芯片收入增速預(yù)測（按應(yīng)用劃分）生貿(mào)易摩擦，美國對諸多商品征收關(guān)稅，并加大對部分中國企業(yè)的限制。由于高端光芯片技術(shù)尋求國產(chǎn)化替代，將促進(jìn)光芯片行業(yè)的自主化進(jìn)光電子、云計(jì)算技術(shù)等不斷成熟，將促進(jìn)更多終端應(yīng)用需求出現(xiàn)，并對通信技術(shù)的要求。受益于信息應(yīng)用流量需求的增長和光通信技術(shù)的升級，光模塊作為光通信產(chǎn)業(yè)鏈最為圖49：全球光模塊細(xì)分市場規(guī)模（百萬美元）圖50：光模塊主要細(xì)分市場增速本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司AI推動(dòng)模塊升級，單通道速率逐步提升。隨著AI技圖51：數(shù)據(jù)中心光模塊的發(fā)展趨勢資料來源：中國信通院，LightCou數(shù)據(jù)中心流量正在經(jīng)歷快速增長，而且數(shù)據(jù)中心場景中的互聯(lián)速率比骨干網(wǎng)的互聯(lián)速率發(fā)趨勢。400Gb/s的速率已被廣泛用于數(shù)據(jù)中心互圖52：高速長距離傳輸?shù)难葸M(jìn)趨勢資料來源：華為，LightCountin隨著光通信行業(yè)的快速發(fā)展，光模塊行業(yè)的競爭格局發(fā)點(diǎn)：從數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模需求來看，隨著光模塊的可靠性本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司技術(shù)門檻有望顯著提升，光模塊頭部廠商產(chǎn)品的高度可靠性、領(lǐng)先的研發(fā)實(shí)力及交付勢將進(jìn)一步凸顯，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。在產(chǎn)品形態(tài)持續(xù)升級步伐，率先進(jìn)入客戶供應(yīng)鏈，提前鎖定客戶需求的光模塊廠商能夠在我國光模塊廠商實(shí)力提升。光芯片下游直接客戶為光模塊廠商，近在技術(shù)、成本、市場、運(yùn)營等方面的優(yōu)勢逐漸凸顯，占全球光模塊市場的份額逐步提升。根據(jù)圖53：全球前十大光模塊廠商排名圖54：我國光模塊出口總額（億元）50本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司公司主營業(yè)務(wù)為高端光通信收發(fā)模塊的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品服務(wù)于云計(jì)算數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)通信、5G無線網(wǎng)絡(luò)、電信傳輸和固網(wǎng)接入等領(lǐng)域的國內(nèi)外客戶。公司注重技術(shù)研發(fā)，并用于城域網(wǎng)、骨干網(wǎng)和核心網(wǎng)傳輸光模塊以及應(yīng)用于固網(wǎng)圖55：中際旭創(chuàng)主要產(chǎn)品圖56：中際旭創(chuàng)單季度營收情況0圖57：中際旭創(chuàng)單季度歸母凈利潤情況50本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司公司業(yè)務(wù)主要涵蓋全系列光通信應(yīng)用的光模據(jù)通信、5G無線網(wǎng)絡(luò)、電信傳輸、固網(wǎng)接入等領(lǐng)域的國內(nèi)外客戶。公司自成立以來一直專注技術(shù)創(chuàng)新，從而推動(dòng)光模塊向更高速率、更小型封裝、更低功耗、更低成本的方向發(fā)展。為云5G前傳、中傳和回傳光模塊、以及應(yīng)用于城域網(wǎng)、骨干網(wǎng)和核心網(wǎng)傳輸?shù)墓饽K圖58：新易盛主要產(chǎn)品圖59：新易盛單季度營收情況50圖60：新易盛單季度歸母凈利潤情況86420公司聚焦光通信行業(yè)，主營業(yè)務(wù)覆蓋光芯片及器件、室內(nèi)光纜、線纜材料三大板塊，主要本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司接器、室內(nèi)光纜、線纜材料等。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于骨干網(wǎng)和城域網(wǎng)、光纖到戶、數(shù)據(jù)中心、圖61：仕佳光子主要產(chǎn)品圖62：仕佳光子單季度營收情況0圖63：仕佳光子單季度歸母凈利潤情況0本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司（1）硬件賦能AI手機(jī)(≤30NPUTOPS這些智能手機(jī)使用加速器或除主要應(yīng)用處理如何定義未來智能手機(jī)的真正形態(tài)，手機(jī)廠商正探討如何基于底層軟硬件重新定義智能手機(jī)，成式AI的計(jì)算需求；2）敏銳感知真實(shí)世界，理解用主學(xué)習(xí)能力；4）擁有充沛的創(chuàng)作能力，能為用戶圖64：AI手機(jī)的特征圖65：AI手機(jī)全棧革新及生態(tài)重構(gòu)蘋果、谷歌和三星等全球主要廠商以及OPPO、vivo系統(tǒng)集成來提升用戶體驗(yàn)，各大廠商通過對硬件和軟件的大量投入來保持競爭優(yōu)本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖66：AI手機(jī)生態(tài)系統(tǒng)及主要參與者產(chǎn)業(yè)生態(tài)結(jié)構(gòu)是以混合算力供給生態(tài)為基石，大模型生態(tài)位于中層，上層是智能體生態(tài)和原生化服務(wù)組件生態(tài)。具體來看，手機(jī)生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)包括以下四個(gè)方面：（2）大模型生態(tài)：行業(yè)大模型百家爭鳴的現(xiàn)象長期存在，智能終端廠商在其中承擔(dān)組織者角色，站在用戶需求的角度通過混合專家模型等方案將大模型能力有序組織廠商擁有APP生態(tài)先發(fā)優(yōu)勢，可復(fù)制運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)促進(jìn)智被智能體調(diào)度，會與智能體生態(tài)相輔相成。圖67：AI手機(jī)的生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈展望生成式大模型發(fā)展基礎(chǔ)方面，我國市場擁有龐大、無可替代的數(shù)據(jù)部廠商在國內(nèi)市場都需要與政府批準(zhǔn)的生成式AI模型的供應(yīng)商合作，這使得廠商在國內(nèi)的AI本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖68：我國生成式AI手機(jī)市場生態(tài)分布牌、生態(tài)的差異化以達(dá)到促使用戶升級產(chǎn)品、轉(zhuǎn)換品牌強(qiáng)和服務(wù)分發(fā)等方面實(shí)現(xiàn)了顯著增強(qiáng)；OPPO重關(guān)功能，為超過2000萬用戶提供超能問答、超能創(chuàng)作、服務(wù)；榮耀以魔法大模型的“服務(wù)找人”為核心能力，依托YOYO建議、榮耀搜索、YOYO助理等多個(gè)產(chǎn)品入口，主動(dòng)喚起服務(wù)，實(shí)現(xiàn)跨應(yīng)用、跨平臺、跨設(shè)備無縫流轉(zhuǎn)的體驗(yàn)。綜合各功能主要集中在實(shí)時(shí)翻譯、文檔總結(jié)、圖片和視頻處理、信息檢索等層面。表1：各大手機(jī)廠商的AI手機(jī)本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司Intelligence基于個(gè)人場景發(fā)揮生成式模型的強(qiáng)大功用，結(jié)合用戶情況提供有助益且相關(guān)的智能化功能。蘋果智能充分運(yùn)用蘋果芯片對語言和圖像的理解與創(chuàng)作能力，可圖69：WritingTools能為用戶優(yōu)化語言圖70：電話app和備忘錄app中錄制音頻并轉(zhuǎn)文字第一次是源自于消費(fèi)者對更大顯示屏的渴望，第二次是得益于在新冠疫情積攢的換機(jī)需和地區(qū)方面的推出預(yù)計(jì)將分階段進(jìn)行，因此其整體影響可能會隨著時(shí)間的推移而顯現(xiàn)，使蘋果圖71：蘋果智能驅(qū)動(dòng)蘋果收入呈現(xiàn)階梯式周期資料來源：CounterpointRe引領(lǐng)手機(jī)行業(yè)AI創(chuàng)新。例如，AI動(dòng)態(tài)照本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司用進(jìn)行深度優(yōu)化，提升了AI應(yīng)用的運(yùn)行效率和用戶體驗(yàn)。小統(tǒng)應(yīng)用，包括AI寫作、AI識音、AI字幕和AI妙畫助手——超級小愛。語音助手具有完備的多模態(tài)能力，可將航班信息、會議安排等內(nèi)容直接記錄并生成到日歷中；可從相冊里根據(jù)用戶的指令找到某一張、某一類圖，甚至視頻里的某一幀提升辦公效率，為日常溝通提供便利。這種先進(jìn)的自然語言處理技術(shù)來源于深度學(xué)習(xí)和大數(shù)據(jù)分析，使得超級小愛在理解用戶意圖方面更加智能。圖74：超級小愛識屏功能圖75：超級小愛視頻生成功能過程中無需將用戶的通話內(nèi)容傳至云端，因此能夠更好地確保通話隱私。轉(zhuǎn)錄助手能夠?qū)h或講話內(nèi)容實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)錄為文字，并可智能區(qū)分不同的發(fā)言者，轉(zhuǎn)錄成文本內(nèi)容之后還可智能整理即搜，該功能深植于操作系統(tǒng)當(dāng)中，讓智能手機(jī)的搜索體驗(yàn)更便捷和人性化。本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖76：三星GalaxyS24系列即圈即搜功能圖77：三星GalaxyS24系列通話實(shí)時(shí)翻譯功能受SoC和內(nèi)存價(jià)格上漲以及生成式AI設(shè)備的推動(dòng)，智能手機(jī)的平均售價(jià)上升。根據(jù)CounterpointResear轉(zhuǎn)型、算力的提高以及向高端智能手機(jī)的明顯轉(zhuǎn)向等。2025年，消SoC。此外，在成熟的智能手機(jī)市場上，手機(jī)的更換周期更長，手機(jī)廠商需要采用包括生成式AI在內(nèi)的先進(jìn)科技來促進(jìn)高端市場產(chǎn)品的不斷升圖78：全球智能手機(jī)平均售價(jià)（美元）及高端細(xì)分市場出貨量份額資料來源：CounterpointRe本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司全球智能手機(jī)市場連續(xù)第四個(gè)季度增長，收入和平均售價(jià)創(chuàng)下第三季度歷史新高。根據(jù)和消費(fèi)者需求的復(fù)蘇，全球智能手機(jī)市場連續(xù)第四個(gè)季度增長，收入和平均售價(jià)創(chuàng)下第三季度圖79：全球智能手機(jī)營收份額（按品牌劃分）資料來源：CounterpointRe圖81：全球智能手機(jī)平均售價(jià)（按品牌劃分）資料來源：CounterpointRe圖80：全球智能手機(jī)出貨量份額（按品牌劃分）資料來源：CounterpointRe圖82：全球智能手機(jī)出貨量價(jià)格區(qū)間占比隨著AI對智能終端市場各領(lǐng)域的深入影響，智能手機(jī)將成為推動(dòng)AI革命進(jìn)入到千家萬戶的終本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司消費(fèi)者也愿意接受更高價(jià)格的產(chǎn)品。而華為出貨量的穩(wěn)步回升推動(dòng)高端市場份額的增長。注高端產(chǎn)品的同時(shí)，也在重點(diǎn)打造高顏值、長巡航、防摔防水的中低端產(chǎn)品來滿足更多普通消圖83：我國智能手機(jī)價(jià)格段份額情況圖84：我國智能手機(jī)出貨量及占比0圖85：我國國產(chǎn)品牌手機(jī)出貨量及占比0本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司使得市場需求持續(xù)向好。vivo，華為和小米等廠商市場表現(xiàn)亮眼，推動(dòng)了安卓市場的增長。蘋果新品上市首銷以后，市場需求并無明顯改變，iOS市場出貨量同比圖86：我國智能手機(jī)市場銷售份額（按品牌劃分）資料來源：CounterpointRe場景，產(chǎn)品價(jià)格和使用體驗(yàn)相比直板產(chǎn)品并無絕對優(yōu)勢，導(dǎo)致折疊屏手機(jī)用戶數(shù)量短期大突破。2024Q3，華為以41.0%的折疊屏手機(jī)市場份額保持優(yōu)勢，新推出的三折產(chǎn)品開辟新的賽道。華為全球首部三折疊屏手機(jī)有望從硬件、軟件和使用場景進(jìn)一步推動(dòng)折疊屏手圖87：我國折疊屏手機(jī)出貨量及增長率情況本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司隨著經(jīng)濟(jì)回暖后的消費(fèi)信心增強(qiáng)，休閑娛樂、智能出行圖88：全球新一代AI手機(jī)市場情況圖89：我國新一代AI手機(jī)市場情況1.551.9%1.551.9%從技術(shù)趨勢來看，功能的迭代升級及AI賦能技術(shù)創(chuàng)新的加持，后續(xù)AI手機(jī)市場滲透空間市場。受消費(fèi)者對AI助手和端側(cè)處理等增強(qiáng)功能反映出端側(cè)生成式AI作為更普適性的先進(jìn)技術(shù)滲透整體手機(jī)市場的趨勢。圖90：全球智能手機(jī)和AI手機(jī)出貨量情況本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司端市場的差異化因素，將AI能力融入手機(jī)系統(tǒng)，訂閱服務(wù)、個(gè)性化廣告以及利用端側(cè)處理能力來提升應(yīng)用功能。這些模式通過提供不斷完善的個(gè)性化用戶服務(wù)，實(shí)現(xiàn)廠商收入來源的多元化，AI手機(jī)通過機(jī)器學(xué)習(xí)不斷理解用戶習(xí)慣，通過自學(xué)能力提高交互體驗(yàn)。能在端側(cè)運(yùn)行生成式手，手機(jī)的個(gè)人助理功能將從千篇一律走向人格化，從單一模態(tài)走向多模態(tài)融合。生成式服務(wù)為用戶提供持續(xù)的靈感與知識支持，從本質(zhì)上改變內(nèi)容生產(chǎn)的效率，將帶來更具顛覆性的使用使其更加貼合用戶的個(gè)性化需求。智能助手領(lǐng)域具備想象空間，有望成為下一輪換機(jī)潮的推動(dòng)智能手機(jī)是普及AI的理想載體。智能手機(jī)還能實(shí)現(xiàn)更直觀的交互。2024年作為生成式AI智能手機(jī)的元年，2025年將是智能手機(jī)AI領(lǐng)備、平板電腦、可穿戴設(shè)備、筆記本電腦、服務(wù)公司為全球范圍內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備各類PCB產(chǎn)車和AI服務(wù)器、高速計(jì)算機(jī)等產(chǎn)品，具備為不同客戶提供全方位PCB電子互聯(lián)產(chǎn)品及服務(wù)的本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖91：鵬鼎控股主要產(chǎn)品圖92：鵬鼎控股單季度營收情況0圖93：鵬鼎控股單季度歸母凈利潤情況50作為世界領(lǐng)先的AI終端硬件領(lǐng)域的核心供需的精密功能件、結(jié)構(gòu)件、模組等業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈一站式智能制造服務(wù)及解決方案。公司具備模通訊產(chǎn)品、新能源汽車及光伏儲能等多個(gè)下游市場。目前公司在生產(chǎn)技術(shù)工藝、產(chǎn)品品質(zhì)及綜合運(yùn)營效率等多方面均已達(dá)到世界先進(jìn)水平，并向超高精度、高性能和高附加值的方向發(fā)展。本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖94：領(lǐng)益制造主要產(chǎn)品圖95：領(lǐng)益制造單季度營收情況0圖96：領(lǐng)益制造單季度歸母凈利潤情況86420公司主營業(yè)務(wù)包括天線及模組、無線充電及模組、EMI\EMC器件、高精密連接器、汽車汽車”多業(yè)務(wù)發(fā)展階段的跨越。公司在射頻信號傳輸、高精密連接器、高精密結(jié)構(gòu)件已有長期、深入的研究和儲備，相關(guān)產(chǎn)品已獲得客戶認(rèn)可，各項(xiàng)業(yè)務(wù)通過持續(xù)深入的本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖97：信維通信主要產(chǎn)品圖98：信維通信單季度營收情況50圖99：信維通信單季度歸母凈利潤情況三大運(yùn)營商資本開支結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，加大智能算力基礎(chǔ)設(shè)施投入。運(yùn)營商投資一直是行業(yè)發(fā)展的晴雨表和風(fēng)向標(biāo)。三大運(yùn)營商資本開中國電信2024年資本開支占收比預(yù)計(jì)將下降至20%以內(nèi)。未來兩年運(yùn)營商總體資本開支將保持穩(wěn)中有降，資本開支占收比持續(xù)下降。資本開支下降有望降低未來折舊和攤銷成本，保持業(yè)本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖100：三大電信運(yùn)營商資本開支情況020212022絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，連接用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量較快增長。2024年圖101：電信主營業(yè)務(wù)收入和電信業(yè)務(wù)總量情況$?運(yùn)營商采用多種舉措保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展。在套餐資費(fèi)服務(wù)方面，三大出各具特色的折扣套餐，以大流量、低資費(fèi)、多權(quán)益等優(yōu)勢吸引用戶選購。在基礎(chǔ)服面，三大運(yùn)營商多措并舉加速提升用戶服務(wù)質(zhì)本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司持高位。電信行業(yè)發(fā)展重心已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，運(yùn)營商的戰(zhàn)略核心由提高市場份額轉(zhuǎn)為推戶價(jià)值提升。運(yùn)營商利用合約內(nèi)容、會員權(quán)益等方法，持續(xù)86420圖103：戶均流量（DOU）及增速情況50老年人、殘疾人等特殊群體實(shí)施精準(zhǔn)降費(fèi)。此外，2022年政府工作報(bào)告中未涉及“提速降費(fèi)”大幅下降，預(yù)計(jì)政府再次引導(dǎo)提速降費(fèi)的概率較小。本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖104：三大運(yùn)營商移動(dòng)ARPU（元/戶/月）20152016201720182019量用戶升級遷移，促進(jìn)千兆寬帶快速普及。運(yùn)營商通過組網(wǎng)、安防、云應(yīng)用等智慧家庭服務(wù)，圖105：固網(wǎng)寬帶千兆接入速率用戶情況0圖106：三大運(yùn)營商寬帶綜合ARPU（元/戶/月）本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比分別增長8.5%、52.5%、13.2%。物聯(lián)網(wǎng)用數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，是數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的基礎(chǔ)。暢通數(shù)據(jù)資源大循環(huán)，釋放據(jù)要素資產(chǎn)重要性的提升。伴隨相關(guān)政策的完善，數(shù)據(jù)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)入表，疊加數(shù)據(jù)交易市場的發(fā)展，運(yùn)營商的數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)將迎來新發(fā)展。圖107：電信運(yùn)營商新興業(yè)務(wù)收入增速圖108：物聯(lián)網(wǎng)終端用戶情況圖109：中國移動(dòng)DICT業(yè)務(wù)收入0本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖110：中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入0圖111：中國聯(lián)通算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務(wù)收入0第二梯隊(duì)云廠商深耕細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域保持追趕。2023年，微軟和亞馬遜憑借AI云產(chǎn)品改造和市務(wù)商保持積極追趕態(tài)勢，但受市場布局先手影響，營收增長有限，轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)整合，通過深化主營業(yè)務(wù)技術(shù)優(yōu)勢，拉高領(lǐng)域技術(shù)壁壘，推動(dòng)其業(yè)務(wù)增長。谷歌云基于開源技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)地位大力發(fā)展AI工具，IBM關(guān)注混合云與AI解決方案咨詢，天翼云和移動(dòng)云借助運(yùn)營商資源優(yōu)勢聚焦數(shù)字化轉(zhuǎn)型方案。運(yùn)營商受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字中國戰(zhàn)略，逐步向“網(wǎng)、云、數(shù)、算”綜合信息服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)在未來較長的周期內(nèi)，運(yùn)營商產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)作為營收增長主要驅(qū)動(dòng)力的地位將持續(xù)鞏固，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合的逐漸深化將賦予運(yùn)營商新的價(jià)值。圖112：2023年全球主要廠商云計(jì)算業(yè)務(wù)營收（億美元）年中期派息率均超過70%；中國聯(lián)通A股、H股股息率分別為2.83%、6.44%，2023年本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖113：三大運(yùn)營商H股股息率（%，TTM）8%6%圖114：三大運(yùn)營商A股股息率（%，TTM）公司市值領(lǐng)先、盈利水平領(lǐng)先的通信和信息服務(wù)提供商。主營業(yè)務(wù)涵蓋移動(dòng)語音、短彩信、無線上網(wǎng)、有線寬帶、物聯(lián)網(wǎng)等連接服務(wù)，數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)、算網(wǎng)融合等算力服務(wù)，以及基于人工智能、大數(shù)據(jù)、安全等新一代信息技術(shù)能力的平臺、應(yīng)用和解決方案。公司積極推進(jìn)大數(shù)據(jù)價(jià)值轉(zhuǎn)化。推進(jìn)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)制定，積極參與編制國家高質(zhì)量數(shù)據(jù)集分類分級、構(gòu)建全球規(guī)模最大的通信服務(wù)數(shù)據(jù)集群——梧桐大數(shù)據(jù)平臺，自主清洗、精標(biāo)形成超5萬億圖115：中國移動(dòng)“Basic6”科創(chuàng)計(jì)劃本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖116：中國移動(dòng)單季度營收情況0圖117：中國移動(dòng)單季度歸母凈利潤情況0公司是領(lǐng)先的大型全業(yè)務(wù)綜合智能信息服務(wù)運(yùn)營商。公司加快戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展，圍繞“云計(jì)算及算力、新一代信息通信、大數(shù)據(jù)、人工智能、安全、量子、數(shù)字平臺”七大戰(zhàn)略公司面向工業(yè)、教育、醫(yī)療、政務(wù)等領(lǐng)域推出32個(gè)行業(yè)大模型，賦能370個(gè)2B項(xiàng)目，推出客服、網(wǎng)運(yùn)、辦公等企業(yè)運(yùn)營環(huán)節(jié)推出10個(gè)內(nèi)部大模型，數(shù)字人客服智能賦能150余個(gè)政企客戶項(xiàng)目，升級靈澤2.0數(shù)據(jù)要素平臺，服務(wù)22圖118：中國電信AI及大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖119：中國電信單季度營收情況0圖120：中國電信單季度歸母凈利潤情況0公司持續(xù)提升聯(lián)通云通算、智算、超算自主產(chǎn)品能力，在通用算力“5+4+31+X”廣泛布局的基礎(chǔ)上，推進(jìn)智能算力“1+N+X”梯次業(yè)市場；做大產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)自研產(chǎn)品收入規(guī)模，推進(jìn)自主服務(wù)能力及體系建設(shè)，量質(zhì)并重做大做強(qiáng)數(shù)科集成業(yè)務(wù)；發(fā)揮中國聯(lián)通大數(shù)據(jù)服務(wù)原創(chuàng)技術(shù)和實(shí)踐優(yōu)勢，參與國家和地方數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，服務(wù)數(shù)字中國建設(shè)和數(shù)據(jù)要素市場化配置改革；推進(jìn)AI+行動(dòng)，聯(lián)合產(chǎn)學(xué)研產(chǎn)品矩陣，賦能工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字政府、車聯(lián)網(wǎng)等重點(diǎn)行業(yè)數(shù)智應(yīng)用；提升一體化安全運(yùn)營服圖121：中國聯(lián)通算力業(yè)務(wù)圖122：中國聯(lián)通數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖123：中國聯(lián)通單季度營收情況0圖124：中國聯(lián)通單季度歸母凈利潤情況50新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展，新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式不斷涌式增長態(tài)勢，算力服務(wù)、云業(yè)務(wù)成為主要發(fā)展方向，數(shù)據(jù)要素價(jià)值加速釋放。北美云廠商施及配套硬件產(chǎn)品提供商深度受益。當(dāng)前通信行業(yè)估值中樞處于歷史平均偏下水平，考慮展望2025年，國內(nèi)外AI行業(yè)催化不斷，云廠商加大AI相關(guān)投入，AI創(chuàng)新引發(fā)的使用有望打破終端市場創(chuàng)新不足的局面，對硬件更高的性能需求有助于推動(dòng)消費(fèi)電子產(chǎn)品需求費(fèi)電子零部件，以及高分紅、經(jīng)營穩(wěn)健疊加數(shù)據(jù)資源入表的電信運(yùn)營商。提升，800G光模塊在2025年將主要滿足AI推理或訓(xùn)推一體方面的需求，1.6T光模塊主要用隨著光模塊的可靠性要求提高、迭代周期縮短，帶來行景氣度的持續(xù)提升，全球市場對高速率光模塊產(chǎn)品的需求大幅度增加，頭部廠商有的利潤率，相關(guān)公司業(yè)績或延續(xù)高增長態(tài)勢。在中美貿(mào)易摩擦的背景下，光芯片國產(chǎn)本報(bào)告版權(quán)屬于中原證