金融風(fēng)險管理課件：經(jīng)濟(jì)資本與風(fēng)險調(diào)整績效

經(jīng)濟(jì)資本與風(fēng)險調(diào)整績效

經(jīng)濟(jì)資本本章目錄1風(fēng)險調(diào)整績效2經(jīng)濟(jì)資本的分配3RAROC與貸款定價4RAROC的缺陷與修正5RAROC在績效考核中的應(yīng)用6

1、經(jīng)濟(jì)資本1.1經(jīng)濟(jì)資本的定義經(jīng)濟(jì)資本金是指在一定的置信水平下，銀行未來能夠承擔(dān)一年內(nèi)的損失而必須持有的資本金數(shù)量。因此，置信水平等于在一年內(nèi)銀行不會用光資本金的概率。資本金的設(shè)定是為了覆蓋非預(yù)期損失，非預(yù)期損失的定義為實(shí)際損失與預(yù)期損失的差。如圖所示，經(jīng)濟(jì)資本金的數(shù)量等于損失概率分布中第X分位數(shù)與預(yù)期損失的差，其中X%是置信水平。

1.2經(jīng)濟(jì)資本的測定金融機(jī)構(gòu)可以采用兩種方法來計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本金，它們分別是自上而下（top-downapproach）以及自下而上（bottom-upapproach）。在自上而下法中，我們首先需要估計(jì)金融資產(chǎn)的波動率，然后根據(jù)波動率我們可以得出在一定展望期上金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)低于其負(fù)債的概率。

我們對金融機(jī)構(gòu)面臨的不同風(fēng)險進(jìn)行了總結(jié)。像我們在前面看到的那樣，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將操作風(fēng)險定義為“由不當(dāng)或者失效的內(nèi)部控制過程、人員及系統(tǒng)以及外部事件所造成的損失”。

1.3經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量市場風(fēng)險、信用風(fēng)險以及操作風(fēng)險是所有銀行都面臨的共同風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)資本所覆蓋的主要是這三類風(fēng)險。給定兩者的置信水平和風(fēng)險期限保持一致，經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量結(jié)果與風(fēng)險的計(jì)量結(jié)果應(yīng)該是一致的，因此，風(fēng)險計(jì)量等同于經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量。

經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量的一般方法：市場風(fēng)險與經(jīng)濟(jì)資本：有關(guān)市場風(fēng)險的最好指標(biāo)是風(fēng)險值（VaR）指標(biāo)。計(jì)算風(fēng)險值可以采用參數(shù)法和非參數(shù)法。信用風(fēng)險與經(jīng)濟(jì)資本：信用風(fēng)險計(jì)量的基礎(chǔ)是風(fēng)險因子計(jì)量，包括違約敞口、違約概率、違約損失率、違約相關(guān)性以及貸款到期日等。操作風(fēng)險與經(jīng)濟(jì)資本：量化操作風(fēng)險資本可以采取前面介紹的自上而下和自下而上兩種方法。全部經(jīng)濟(jì)資本：簡單的做法是將上述三類風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)資本簡單加總，所得即全部經(jīng)濟(jì)資本

1.4經(jīng)濟(jì)資本的加總通常來說，金融機(jī)構(gòu)對各業(yè)務(wù)部門要分別計(jì)算市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險及業(yè)務(wù)風(fēng)險的損失分布。完成這些計(jì)算以后，金融機(jī)構(gòu)需要將所有的損失分布進(jìn)行匯總以產(chǎn)生這個機(jī)構(gòu)所需要的經(jīng)濟(jì)資本金的總量。最簡單的做法是假定包括n個不同風(fēng)險的整體經(jīng)濟(jì)資本金等于各項(xiàng)風(fēng)險資本金的總和，因此式中，

為面臨n種不同風(fēng)險的金融機(jī)構(gòu)整體資本金的數(shù)量，

項(xiàng)風(fēng)險所對應(yīng)的i資本金數(shù)量。

1.5經(jīng)濟(jì)資本的分配金融機(jī)構(gòu)獲得的風(fēng)險分散效益，應(yīng)如何分配經(jīng)濟(jì)資本金呢？一種簡單的方法時將所有個業(yè)務(wù)部門的經(jīng)濟(jì)資本金平均分配，這種方法可能不是最優(yōu)的。一種方法是對每個業(yè)務(wù)部門計(jì)算遞增資本金，然后根據(jù)遞增資本金的比例分配經(jīng)濟(jì)資本金（遞增資本金等于包括某業(yè)務(wù)部門時與不包括該業(yè)務(wù)部門時的資本金數(shù)量的差）。

2.1什么是風(fēng)險調(diào)整績效風(fēng)險調(diào)整后的績效測量（risk-adjustedperformancemeasurement，簡稱為RAPM），是過去15年來銀行界使用頻率最高的詞匯。RAPM實(shí)際上包含了一組類似的概念，不同的機(jī)構(gòu)可能對這一概念有不同的定義。但是，盡管口味和標(biāo)簽不同，所有的RAPM技術(shù)有一點(diǎn)是共同的：以對風(fēng)險狀況的內(nèi)部衡量為基礎(chǔ)，通過一定形式的風(fēng)險調(diào)整，比較已經(jīng)投資的資本的回報率。

2、風(fēng)險調(diào)整績效四個最經(jīng)常提到的RAPM模型是：風(fēng)險調(diào)整資產(chǎn)回報（returnonrisk-adjustedassets，簡稱RORAA）資產(chǎn)的風(fēng)險調(diào)整回報（risk-adjustedreturnonassets，簡稱RAROA）風(fēng)險調(diào)整資本回報（returnonrisk-adjustedcapital，簡稱RORAC）風(fēng)險調(diào)整后的資本回報（risk-adjustedreturnoncapital,簡稱RAROC）

2.2RAROC和SVA實(shí)踐中經(jīng)常采用的RAPM模型除RAROC外，還包括股東增加值指標(biāo)（shareholdervalueadded,簡稱SVA）。兩個指標(biāo)同時使用，其中前者是比率指標(biāo)，后者是總額指標(biāo)。設(shè)敞口規(guī)模為A；敞口總的回報率（含利差收入和費(fèi)用收入）為r%；債務(wù)資金成本i%，包括信用風(fēng)險溢價；分配的債務(wù)資金為D；經(jīng)營費(fèi)用為OC%；預(yù)期損失為EL%；分配的經(jīng)濟(jì)資本為RC(K)=K；經(jīng)濟(jì)資本的底線回報率為k%。

則RAROC可以表示為：SVA是一個總值指標(biāo)，等于總收入在扣除預(yù)期損失和相關(guān)費(fèi)用后，再繼續(xù)扣除非預(yù)期損失（經(jīng)濟(jì)資本）的成本，經(jīng)濟(jì)資本又稱為底線回報率。采用同樣的符號，SVA的計(jì)算公式是：

3.1分配方式與流程在業(yè)務(wù)過程中，銀行可以通過經(jīng)濟(jì)資本配置來引導(dǎo)和調(diào)整業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。通過計(jì)算各單位的RORAC，并進(jìn)行比較。對于績效好的單位分配更多的資本，以使它有更大的發(fā)展空間；對于不能達(dá)標(biāo)的單位，收縮資本并對其進(jìn)行限制。這樣可以起到調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展方向的作用，最終在風(fēng)險一定的情形下，最大限度地提高銀行整體的股東資本回報率水平，提升銀行的價值。

3、經(jīng)濟(jì)資本的分配3.1.1經(jīng)濟(jì)資本配置的方式資本是稀缺的資源，銀行必須通過一種機(jī)制來合理地進(jìn)行配置，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的發(fā)展、控制不良業(yè)務(wù)的增長，使稀缺的資本得到高效的使用。經(jīng)濟(jì)資本分配的基本原則就是把資本要求與風(fēng)險度量直接掛鉤，保證經(jīng)濟(jì)資本被分配到最能發(fā)揮作用的領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)RAROC或經(jīng)濟(jì)增加值的最大化。一般而言，經(jīng)濟(jì)資本配置路線可分為“自上而下”和“自下而上”兩種類型。

（1）“自上而下”路線“自上而下”路線的配置模型是指基于確定的資本總量，綜合考慮各管理維度經(jīng)濟(jì)資本和RAROC的變化，結(jié)合未來發(fā)展戰(zhàn)略，在遵循一定原則的基礎(chǔ)上，將有限的經(jīng)濟(jì)資本按照不同的管理維度進(jìn)行層層分割，形成完整的經(jīng)濟(jì)資本配置方案。它的優(yōu)點(diǎn)是，能夠有效貫徹銀行的戰(zhàn)略意圖和管理思想，使得整個銀行業(yè)務(wù)發(fā)展和承擔(dān)的風(fēng)險可控。（2）“自下而上”路線“自下而上”路線是先對每個業(yè)務(wù)單元進(jìn)行風(fēng)險計(jì)量，確定相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)資本需求，再將這些經(jīng)濟(jì)資本由底層向上逐級匯總，形成完整的經(jīng)濟(jì)資本配置方案?！白韵露稀甭肪€的配置模式類似于在銀行內(nèi)部建立的經(jīng)濟(jì)資本交易市場。

3.1.2經(jīng)濟(jì)資本配置流程經(jīng)濟(jì)資本的配置流程一般分為三個階段：經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量、經(jīng)濟(jì)資本分配、應(yīng)用與調(diào)試。第一階段是最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)，這主要是一個“自下而上”的過程。第二階段是個重點(diǎn)，即根據(jù)一套規(guī)程，將可用經(jīng)濟(jì)資本分配到各業(yè)務(wù)單元，這些規(guī)則主要是向RAROC較高的業(yè)務(wù)單元傾斜。第三階段，在實(shí)際業(yè)務(wù)發(fā)展中應(yīng)用經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行管理與考核，能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險控制和資源優(yōu)化，這一過程也能對經(jīng)濟(jì)資本配置方案進(jìn)行動態(tài)、雙向、多維度的調(diào)整和修正

資本配置的收益環(huán)節(jié)根據(jù)等額配置原則，經(jīng)濟(jì)資本在數(shù)量上等于風(fēng)險敞口的非預(yù)期損失，不同類別風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)資本要分別進(jìn)行計(jì)量。第一步，計(jì)算資產(chǎn)組合中單筆資產(chǎn)的非預(yù)期損失。第二步，利用歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算資產(chǎn)損失變化的相關(guān)系數(shù)矩陣。第三步，應(yīng)用蒙特卡羅方法模擬整個資產(chǎn)組合的風(fēng)險分布函數(shù)，并計(jì)算整個資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差和期望。第四步，確定整個資產(chǎn)組合的經(jīng)濟(jì)資本乘數(shù)。該乘數(shù)取決于銀行的風(fēng)險偏好和容忍度，風(fēng)險偏好越大，經(jīng)濟(jì)資本乘數(shù)越小。

3.2經(jīng)濟(jì)資本配置模型一、計(jì)算原理經(jīng)濟(jì)資本分配應(yīng)按照每一業(yè)務(wù)單元對經(jīng)濟(jì)資本總量的貢獻(xiàn)度來計(jì)算。因此，首先要計(jì)算銀行經(jīng)濟(jì)資本的總量。1.經(jīng)濟(jì)資本總量計(jì)算2.經(jīng)濟(jì)資本的分配

二、分配系數(shù)一旦確定了整個資產(chǎn)組合或整個銀行的可分配資本數(shù)量，就可以根據(jù)分配系數(shù)，將經(jīng)濟(jì)資本配置到各個業(yè)務(wù)單元上去。當(dāng)前，國際先進(jìn)銀行通常采用以下兩種方法來確定經(jīng)濟(jì)資本分配系數(shù)。1.絕對風(fēng)險貢獻(xiàn)法2.非預(yù)期損失分配法

(2)動態(tài)模型如下同樣是利息理論的基本知識，評估利率市場風(fēng)險的指標(biāo)凈資產(chǎn)利率敏感性公式為：其中，凈資本現(xiàn)值：資產(chǎn)現(xiàn)值：負(fù)債現(xiàn)值：

三、違約相關(guān)度矩陣在經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量過程中，違約相關(guān)度矩陣的確定相對復(fù)雜，目前股價違約相關(guān)性的基本思想主要有兩種方法：第一，基于理論模型推導(dǎo)。第二，利用違約歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)估計(jì)。

四、經(jīng)濟(jì)資本配置的優(yōu)化一般情況下，資產(chǎn)組合中某業(yè)務(wù)單元所占用的經(jīng)濟(jì)資本在全部經(jīng)濟(jì)資本中的比重不超過一個預(yù)設(shè)的閥值。特別是當(dāng)銀行采用非預(yù)期損失分配法來配置經(jīng)濟(jì)資本時，盡管在計(jì)算組合經(jīng)濟(jì)資本時已經(jīng)考慮了違約相關(guān)性因素，但這畢竟是一種近似算法，它對個別業(yè)務(wù)單元可能因集中度過高而導(dǎo)致資本占用陡增的情況估計(jì)不充分，因此設(shè)定集中度限制條件是很必要的。

4、RAROC與貸款定價4.1基于RAROC的貸款定價通過運(yùn)用RAROC分析客戶信用等級及其在還款期限內(nèi)的轉(zhuǎn)移概率，計(jì)算預(yù)期損失及非預(yù)期損失，并計(jì)算還款期限內(nèi)的收益，將RAROC值與商業(yè)銀行所要求的的最低收益率進(jìn)行比較，然后衡量這筆業(yè)務(wù)的風(fēng)險與收益是否匹配，據(jù)此調(diào)整貸款價格；同時，決定該筆業(yè)務(wù)貸與不貸，并確定有關(guān)貸款條件。

4.2基于貸款市值變化的RAROC模型根據(jù)下式：其中，利差是存貸款之間的差額，手續(xù)費(fèi)收入主要是由貸款產(chǎn)生的相關(guān)收入（如承諾費(fèi)），預(yù)期損失通常是指銀行的呆賬準(zhǔn)備。

在實(shí)際操作中，精確計(jì)算銀行的各項(xiàng)成本是比較困難的。分子反映了一年內(nèi)銀行貸款的收入，風(fēng)險調(diào)整后的資本等于貸款的市場值在一年內(nèi)變化的最大值的相反數(shù)，其公式為：這里，表示貸款的市場價值在未來一年內(nèi)預(yù)期的變化比率；D表示貸款的持續(xù)期；表示貸款市場價值在未來一年內(nèi)風(fēng)險折價的最大比率，

其中表示該貸款的利率（浮動利率）在未來一年內(nèi)變化的最大值，表示貸款的利率，它等于零風(fēng)險債券利率加上該貸款的信級利差（）。對上式進(jìn)行變形，可寫成：即：

【案例分析】假設(shè)目前市場上有400只AAA級債券在交易，該筆AAA級貸款額為100萬元，平均利率為10%，持續(xù)期為2.7年。同時，假設(shè)在99%的置信水平下，這些債券的利率變化頻率幅度為1%—1.1%，計(jì)算該筆貸款的RAROC值。首先，估計(jì)貸款的利率在未來一年內(nèi)變化的最大值，可以用該400只債券未來一年內(nèi)的利率變化代替該筆貸款的利率變化，把這400只債券的利率變化情況繪制成頻率分布曲線。根據(jù)假設(shè)及對

計(jì)算的定義，可以得出

其次，估計(jì)貸款預(yù)期市場價值的變化

。用AAA級債券的平均利率代替該筆貸款的利率，則

為：該筆貸款未來市場價值的變化額為-27000，它要求同數(shù)量的資本支持，即風(fēng)險調(diào)整后的資本在該貸款的分布為-27000。

再次，計(jì)算該筆貸款調(diào)整后的收入。假定該筆貸款利差或貸款利率與籌資成本的差為0.2%，手續(xù)費(fèi)為0.15%，預(yù)期損失為500。則：調(diào)整后的收入=0.2%*1000000+0.15%*1000000+500=3000最后，得出RAROC值并與最低預(yù)期收益率相比較。根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，該筆貸款的RAROC=3000/27000100%=11.1%。

5、RAROC的缺陷與修正5.1RAROC模型的缺陷前面講述的RAROC模型含有兩個假設(shè)條件：一是不考慮各筆貸款之間的相關(guān)性，二是違約概率不變則項(xiàng)目預(yù)期收益率不變?？屏_赫、特布爾和韋克曼認(rèn)為這兩個假設(shè)條件存在問題，他們通過計(jì)算兩種情況下的企業(yè)權(quán)益的資本預(yù)期收益率，得出實(shí)際情況與假設(shè)不符。

5.2RAROC模型的修正通過大量的實(shí)證分析研究，科羅赫、特布爾和韋克曼提出使用調(diào)整過的RAROC來測度每個項(xiàng)目對銀行風(fēng)險收益的邊際影響。其中，調(diào)整過的RAROC定義為：

其中，

為權(quán)益資本的系統(tǒng)風(fēng)險，

為無風(fēng)險利率。

科羅赫、特布爾和韋克曼證明，當(dāng)

時，即ARAROC高于預(yù)期額外市場收益率時（這里是指預(yù)期的市場收益率），該項(xiàng)目會增加股東價值。需要說明的是：第一，RAROC對風(fēng)險資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差很敏感，只要給定一個足夠高的波動性（），甚至當(dāng)項(xiàng)目的凈值為負(fù)時，該項(xiàng)目都可能達(dá)到所預(yù)定的最低預(yù)期資本收益率；

第二，RAROC對市場組合中資產(chǎn)收益率的相關(guān)度很敏感；第三，RAROC法對波動性和相關(guān)度的變動不敏感；第四，如果在RAROC計(jì)算中使用一個固定的最低資本收益率，則他們傾向于選擇高度波動性和高度相關(guān)性的項(xiàng)目。

6、RAROC在績效考核中的應(yīng)用資本對銀行來說是一種經(jīng)濟(jì)資本，對經(jīng)濟(jì)資本的內(nèi)部配置出來考慮風(fēng)險和成本以外，還必須引入另外一個重要因素——業(yè)績。特別是隨著銀行經(jīng)營環(huán)境及客戶需求多樣化的發(fā)展，授信資產(chǎn)組合對業(yè)務(wù)部門業(yè)績衡量的意義日漸突出、難度加大，銀行迫切需要建立一個通用的、系統(tǒng)的方法體系和標(biāo)準(zhǔn)，使各業(yè)務(wù)部門的業(yè)績評估能夠公平一致。

6.1績效考核從績效考核角度來看，RAROC風(fēng)險管理技術(shù)克服了傳統(tǒng)績效考核目標(biāo)中盈利目標(biāo)與風(fēng)險成本在不同時期的相對錯位問題，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營目標(biāo)與業(yè)績考核的統(tǒng)一；同時，RAROC是基于風(fēng)險理念下的商業(yè)銀行績效評價方法，將風(fēng)險因素納入商