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致遠(yuǎn)第一、智能交互眼鏡:meta雷朋推爆款產(chǎn)品,智能化+交互形態(tài)迭代驅(qū)動(dòng)行業(yè)爆發(fā)Ray-Ban

Meta銷售火爆,引發(fā)智能眼鏡行業(yè)產(chǎn)品推進(jìn)新趨勢(shì);全球眼鏡銷量達(dá)14億部,智能AR眼鏡滲透率低未來(lái)前景巨大;AR眼鏡交互功能持續(xù)提升,第一視角更適合大模型落地。第二、產(chǎn)品端:技術(shù)方案持續(xù)迭代,多種產(chǎn)品形態(tài)有望長(zhǎng)期共存產(chǎn)品從音頻交互、智能視頻逐步向智能AR類產(chǎn)品演進(jìn)并商業(yè)落地,多種品類有望長(zhǎng)期共存;第三、核心零部件:光機(jī)與光波導(dǎo)為核心增量部件,多技術(shù)方案并存光機(jī):micro-led與Lcos有望長(zhǎng)期共存;光波導(dǎo):反射與衍射各具特點(diǎn),衍射光波導(dǎo)天花板更高;投資建議:關(guān)注潛在爆款及卡位核心相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會(huì):未來(lái)預(yù)計(jì)多品牌多品類智能眼鏡(智能音頻、智能視覺、智能AR眼鏡)將共存,為國(guó)內(nèi)外品牌及代工廠商帶來(lái)參與機(jī)會(huì);基于多品牌多品類智能眼鏡共存,我們預(yù)計(jì)卡位核心零部件標(biāo)的具有投資機(jī)會(huì)(剛需性+卡位未來(lái)技術(shù)方案)風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)承壓,影響可選消費(fèi)品購(gòu)買力;AR終端創(chuàng)新力不足,銷售情況不及預(yù)期;外部環(huán)境壓力超預(yù)期,影響供應(yīng)鏈合作。1、智能交互眼鏡:meta雷朋推爆款產(chǎn)品,智能化+交互形態(tài)迭代驅(qū)動(dòng)行業(yè)爆發(fā)2、技術(shù)方案持續(xù)迭代,多種產(chǎn)品形態(tài)有望長(zhǎng)期共存3、光機(jī)與光波導(dǎo)為核心增量部件,多技術(shù)方案并存請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)目錄智能交互眼鏡:meta雷朋推爆款產(chǎn)品,智能化+交互形態(tài)迭代驅(qū)動(dòng)行業(yè)爆發(fā)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)Ray-Ban

Meta銷售火爆,引發(fā)智能眼鏡行業(yè)產(chǎn)品推進(jìn)新趨勢(shì)圖表1:Ray-Ban

Meta產(chǎn)品具有輕便美觀及更佳的智能音頻互動(dòng)+攝像功能 圖表2:AR行業(yè)由極致功能向C端商業(yè)落地思路轉(zhuǎn)變資料來(lái)源:非常鏡距離,太平洋證券 資料來(lái)源:AR圈,太平洋證券Meta推出智能眼鏡爆款產(chǎn)品,銷量突破200萬(wàn):Meta與雷朋合作推出第二代智能眼鏡,具備輕量美觀+5麥克風(fēng)精準(zhǔn)收音+1200萬(wàn)像素?cái)z像頭,獲得用戶認(rèn)可,全年銷量有望突破200萬(wàn),遠(yuǎn)高于23年行業(yè)出貨量(智能眼鏡100萬(wàn)臺(tái)左右、AR眼鏡50萬(wàn)臺(tái)左右);AI+AR迭代方案更易落地,引發(fā)行業(yè)新思考:相對(duì)于傳統(tǒng)AR對(duì)于交互功能的極度追求,

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Meta模式(輕便智能+AR迭代)更易落地,引發(fā)行業(yè)轉(zhuǎn)變思路。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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Meta銷售火爆,引發(fā)智能眼鏡行業(yè)產(chǎn)品推進(jìn)新趨勢(shì)8.86.01816141210864202018201920202021202220232024202520262027

2028資料來(lái)源:Statista、,太平洋證券 資料來(lái)源:WellsennXR,太平洋證券C端少有未被電子智能化的品類,全球眼鏡銷量穩(wěn)定在14億部,高于智能手機(jī):太陽(yáng)鏡出貨量在8億左右,平光及處方鏡接近6億,且整體維持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng);AI+AR眼鏡滲透率極低,爆款產(chǎn)品有望引發(fā)行業(yè)新變局:2023年全球智能眼鏡出貨量在100萬(wàn)部左右,智能化率低于0.1,未來(lái)空間巨大。80%70%60%50%40%30%20%10%0%05001000150020002500圖表3:全球眼鏡銷量(億副) 圖表4:AR行業(yè)由極致功能向C端商業(yè)落地思路轉(zhuǎn)變太陽(yáng)鏡 平光及處方鏡 傳統(tǒng)眼鏡銷量 AI智能眼鏡銷量滲透率請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)AR眼鏡交互功能持續(xù)提升,第一視角更適合大模型落地圖表5:Orion產(chǎn)品及主要功能展示 圖表6:第一視角交互,更易大模型端側(cè)落地資料來(lái)源:Meta官網(wǎng),太平洋證券 資料來(lái)源:華爾街見聞,太平洋證券AI+AR眼鏡由音頻交互向音視頻多傳感交互演進(jìn):隨著技術(shù)演進(jìn)及多傳感器的使用與降本,AR智能眼鏡交互感更強(qiáng),產(chǎn)品形態(tài)逐步完善;第一視角交互,更適合大模型在端側(cè)落地,驅(qū)動(dòng)成為智能化第一電子品類:所見即所得,智能眼鏡相對(duì)于其他智能硬件更具C端大模型交互落地。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)技術(shù)方案持續(xù)迭代,多種產(chǎn)品形態(tài)有望長(zhǎng)期共存請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)智能眼鏡1.0音頻交互智能產(chǎn)品圖表7:Orion產(chǎn)品及主要功能展示圖表8:第一視角交互,更易大模型端側(cè)落地資料來(lái)源:我愛音頻網(wǎng),太平洋證券 資料來(lái)源:我愛音頻網(wǎng),太平洋證券智能眼鏡1.0音頻交互智能產(chǎn)品:產(chǎn)品形態(tài)為普通眼鏡(太陽(yáng)鏡或平光、處方鏡)與無(wú)線耳機(jī)結(jié)合,可實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音智能交互功能,代表產(chǎn)品為gentle與H的合作產(chǎn)品;核心部件包括:音頻傳感器、智能算法模型、傳統(tǒng)眼鏡等。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)智能眼鏡2.0智能視頻產(chǎn)品圖表9:智能眼鏡2.0產(chǎn)品形態(tài)(與傳統(tǒng)形態(tài)對(duì)比)圖表10:智能眼鏡2.0產(chǎn)品核心部件(以Meta雷朋眼鏡為例)資料來(lái)源:VR陀螺儀,太平洋證券 資料來(lái)源:WellsennXR,太平洋證券智能眼鏡2.0音頻交互智能產(chǎn)品:產(chǎn)品形態(tài)為普通眼鏡(太陽(yáng)鏡或平光、處方鏡)+無(wú)線耳機(jī)+高清攝像頭,可實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音智能交互功能并完成高清攝像頭與拍照功能,代表產(chǎn)品為雷朋meta產(chǎn)品;核心部件包括:多個(gè)麥克風(fēng)做空間精確音頻采集+1200萬(wàn)攝像頭完善高清拍照及攝像需求+輕便美觀的眼鏡設(shè)計(jì)等。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)智能眼鏡3.0智能AR眼鏡圖表11:智能眼鏡3.0產(chǎn)品形態(tài)圖表12:智能眼鏡3.0產(chǎn)品核心部件資料來(lái)源:VR陀螺儀,太平洋證券 資料來(lái)源:華爾街見聞,太平洋證券智能眼鏡3.0音頻交互智能產(chǎn)品:產(chǎn)品形態(tài)為光機(jī)與光波導(dǎo)元件結(jié)合的視覺交互的眼鏡+音頻交互傳感器+高清攝像頭等多種傳感器,可實(shí)現(xiàn)日常使用視覺交互功能,如視覺導(dǎo)航、翻譯與提詞、輔助交流等,產(chǎn)品為orionmeta核心部件包括:光機(jī)、光波導(dǎo)、多種傳感器、智能大模型、時(shí)尚輕便設(shè)計(jì)等。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)光機(jī)與光波導(dǎo)為核心增量部件,多技術(shù)方案并存請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)智能AR眼鏡——智能眼鏡的終極形態(tài)圖表13:智能AR眼鏡將集成目前多種硬件屬性圖表14:某音頻智能眼鏡及某采用Birthbath方案AR眼鏡bom結(jié)構(gòu)資料來(lái)源:Wellsenn

XR,太平洋證券 資料來(lái)源:AR圈,太平洋證券實(shí)現(xiàn)智能AR眼鏡功能,光機(jī)及光波導(dǎo)系統(tǒng)為核心增量部件,智能soc及音頻占比高且通用性強(qiáng):光機(jī)及光波導(dǎo):智能眼鏡在由音頻向AR互動(dòng)演進(jìn)過程中,由于光學(xué)性能要求提升,光機(jī)與光波導(dǎo)的價(jià)值量占比持續(xù)提升;智能soc芯片:以高通AR系列、XR系列及聯(lián)發(fā)科相關(guān)芯片為主,隨著AR智能眼鏡光學(xué)性能提升,屬于占比第二高的元器件;智能音頻:通用性最強(qiáng),無(wú)論在音頻眼鏡、視頻眼鏡及AR智能眼鏡均需要音頻類零部件,且對(duì)于三維音域要求持續(xù)提升。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)光機(jī)系統(tǒng)——Micro-led與Lcos有望長(zhǎng)期共存圖表15:主流的光機(jī)方案 圖表16:各種方案優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比資料來(lái)源:公開資料整理,太平洋證券

資料來(lái)源:AR圈,太平洋證券Micro-led與LCoS有望長(zhǎng)期共存:AR眼鏡的主流微顯示技術(shù)包含Micro-LED、LCoS、LBS、DLP等,目前LBS、LCoS、DLP體積多在1CC以上,而最新Micro-LED光機(jī)尺寸已經(jīng)達(dá)到0.15CC水平;綜合來(lái)看,目前市場(chǎng)上LCoS、

Micro

OLED、Micro

LED

三種微顯示技術(shù)處于主流地位目前,初代LCoS、第二代Micro

OLED、第三代Micro

LED每一代AR眼鏡顯示技術(shù)并沒有完全被新一代顯示技術(shù)淘汰,而是在不同的場(chǎng)景、產(chǎn)品形態(tài)下處于并存狀態(tài)其中,Micro

LED憑借其高亮度、高對(duì)比度、低功耗等特性,被認(rèn)為是在未來(lái)十幾年最具前景的微顯示技術(shù),但主要受制于Micro

LED全彩化和光機(jī)引擎產(chǎn)品良率問題,目前仍未出現(xiàn)非常成熟量產(chǎn)產(chǎn)品,有望成為AR硬件廠商重點(diǎn)關(guān)注的方向之一。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)光波導(dǎo)體系——反射與衍射各具特點(diǎn),衍射光波導(dǎo)天花板更高圖表17:主流的合光器件

圖表18:各種方案優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比資料來(lái)源:艾邦VR產(chǎn)業(yè)資訊,太平洋證券 資料來(lái)源:AR圈,太平洋證券光波導(dǎo)方案在體積、透光率、清晰度、視場(chǎng)角等方面均具備優(yōu)勢(shì),有望成為主流AR光學(xué)方案。按照耦入耦出器件的不同,光波導(dǎo)可分為幾何光波導(dǎo)和衍射光波導(dǎo),其中幾何光波導(dǎo)以陣列光波導(dǎo)為主導(dǎo),衍射光波導(dǎo)又分為表面浮雕光柵光波導(dǎo)(SRG)和體全息光波導(dǎo)(VHG);反射光波導(dǎo)與衍射光波導(dǎo)各具特點(diǎn),衍射光波導(dǎo)天花板更高:雖然陣列光波導(dǎo)在成像質(zhì)量等方面表現(xiàn)也較為優(yōu)秀,但其受到限于量產(chǎn)難度大,明暗條紋影響美觀等因素限制;而衍射光波導(dǎo)方案在量產(chǎn)成本、衍射效率、打破視場(chǎng)角限制等方面則更具優(yōu)勢(shì)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)投資建議:關(guān)注潛在爆款及卡位核心相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)建議關(guān)注潛在爆款品類投資機(jī)會(huì):Meta雷朋眼鏡模式(輕巧美觀+交互功能持續(xù)迭代+大模型應(yīng)用)啟發(fā)行業(yè),未來(lái)預(yù)計(jì)多品牌多品類智能眼鏡(智能音頻、智能視覺、智能AR眼鏡)將共存,為國(guó)內(nèi)外品

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