股票內(nèi)在價值與股價指數(shù)

股票操作實(shí)務(wù)

股市有風(fēng)險入市須謹(jǐn)慎主講人：張博郵箱：zhangboda_1980@163.com金融學(xué)院第三章股票內(nèi)在價值與股價指數(shù)

第一節(jié)股票的內(nèi)在價值

第二節(jié)股價的影響因素

第三節(jié)股價指數(shù)第一節(jié)股票的內(nèi)在價值

一、利息與時間價值

二、股票的內(nèi)在價值一、利息與時間價值（一）利息概念和本質(zhì)利息是借款人支付給貸款人本金以外的報酬，是貸款人讓渡貨幣使用權(quán)的代價。利息也可以視為資金的回報，是一定時間內(nèi)使用資金的費(fèi)用。（二）利率

1.定義：即利息率，指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率,它是衡量利息高低的指標(biāo)。

2.分類：（1）以時間標(biāo)準(zhǔn)，可以分為短期利率和長期利率。（2）與通貨膨脹的關(guān)系，可分為名義利率與實(shí)際利率。

（3）按是否變動，可分為固定利率和浮動利率。

（4）對利率管理的角度——市場利率和官方利率；

（5）按利率的影響力——基準(zhǔn)利率和非基準(zhǔn)利率；（6）利息的計(jì)算方法不同——單利和復(fù)利

①單利：在借貸期間內(nèi)分段計(jì)息時只計(jì)本金利息，利息的部分則不再計(jì)息。

單利公式為：I=p·r·nS=P（１＋r·n）

②復(fù)利：指計(jì)算利息時，按一定期限（如一年），將所生利息加入本金后再計(jì)算利息，逐期滾算。

復(fù)利公式為：I=S-P

（三）現(xiàn)值和終值

1.資金的時間價值（1）含義：同樣數(shù)額的資金在不同的時間點(diǎn)上具有不同的價值；（2）衡量方法：利率，是所得報酬與出讓的本金相比。

2.終值

（1）含義：指資金運(yùn)動結(jié)束時的金額。（2）計(jì)算：單利與復(fù)利都可以計(jì)算終值，現(xiàn)在從復(fù)利角度討論終值，其計(jì)算公式為：

3.現(xiàn)值

（1）含義：一般把資金運(yùn)動起點(diǎn)的金額稱為現(xiàn)值，或是指未來某一時間的終值在現(xiàn)在的價值。其計(jì)算公式為：

（2）貼現(xiàn)：把未來某一時期的資金值按一定的利率水平折算成現(xiàn)在時期的資金值，其公式為：

式中：PV為資產(chǎn)（或資金）的現(xiàn)值；R1，R2，…，Rn，為當(dāng)前預(yù)期的第1，2，…，n的收益；i為貼現(xiàn)率。

二、股票的內(nèi)在價值（一）收入資本化法的一般形式它認(rèn)為任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值取決于持有資產(chǎn)可能帶來的未來現(xiàn)金流收入，未來現(xiàn)金流取決于投資者的預(yù)測。用數(shù)學(xué)公式表示：（1）

注意：貼現(xiàn)率不僅要考慮貨幣的時間價值，而且應(yīng)該能反映未來現(xiàn)金流的風(fēng)險大小。（二）貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（又稱股票貼現(xiàn)模型）

1.基本模型（2）

2.條件解讀（1）股利是投資股票唯一的現(xiàn)金流；（2）持續(xù)持有；

針對問題2的推導(dǎo)：假如：投資者第三期賣出所持有的股票，根據(jù)（2)式可知，股票的內(nèi)在價值應(yīng)等于

V3代表在第三期期末賣出股票的價格，根據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，該價格應(yīng)該等于當(dāng)時該股票的內(nèi)在價值。（3）即

把（4）式代入（3）式得到：

（4）（5）把（5）式化簡得到：所以（2），（3）兩式是完全一致的，即

3.凈現(xiàn)值（1）含義：凈現(xiàn)值等于內(nèi)在價值與成本之差。

NPV=V-P=

P為t=0時購買股票的成本（2）運(yùn)用：

若NPV>0，所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和大于投資成本，股票被低估，應(yīng)該購入；若NPV<0，所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和小于投資成本，股票被高估，不購入；

4.內(nèi)部收益率：凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。在（2）式中我們假定所有的時期內(nèi)貼現(xiàn)率是一樣的，NPV=V-P=

（2）運(yùn)用：

把與具有同等風(fēng)險水平的股票必要收益率相比較，如果>r,則可以購買該股票；如果<r，則不要購買該股票。

附注：股利貼現(xiàn)模型的簡化：在預(yù)測未來股利支付時，假定使用無限時期的股利流，且其將圍繞股利增長率進(jìn)行增長。其計(jì)算公式為：

（一）零增長模型

1.公式——即未來股利按一個固定數(shù)量支付，由（2）式得按求和公式可以將上式化簡得到：

2.內(nèi)部收益率：由上式得到內(nèi)部收益率k=3.應(yīng)用：零增長模型比較適合應(yīng)用于優(yōu)先股內(nèi)在價值的決定。其預(yù)期支付可以永遠(yuǎn)進(jìn)行下去。用置換（2）式中分子得出：由等比數(shù)列求和公式得：（二）不變增長模型

1.一般形式：股利按一個增長率g不斷進(jìn)行，有：2.內(nèi)部收益率用現(xiàn)在價格P代替V后,有

可得：3.與零增長模型的關(guān)系：零增長模型是不變增長模型的一個特例，不變增長模型又是多元增長模型的基礎(chǔ)。（三）多元增長模型

1.公式：假定股利的變動是在第一階段時間內(nèi)是沒有特定的模型可以預(yù)測的；此后，股利是按不變增長模型進(jìn)行變動的。因此，股利貼現(xiàn)模型可以分為兩部分：第一部分：為股利無規(guī)則變化時期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值；

第二部分：為不變增長模型，其中由以上兩個公式可得:2.內(nèi)部收益率其內(nèi)部收益率不能像零增長模型和不變增長模型中那樣簡單求出，但其仍可以由以下公式求得：用試錯法可以計(jì)算出多元增長模型的內(nèi)部收益率。3.與不變增長模型的關(guān)系不變增長模型是多元增長模型的特例，當(dāng)取m=0時，多元增長模型的公式就是不變增長模型。

（三）市盈率估價方法

市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內(nèi)，股票的價格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。

2.分析市盈率通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。（1）如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估；（2）高市盈率反映了公司的高成長性；（3）橫向和縱向比較；第二節(jié)股價的影響因素

一、內(nèi)部因素和外部因素

二、股票價格與經(jīng)營業(yè)績

三、平均利潤率與股價

四、價值觀與股價

五、心里因素與股價

六、股市操縱與股價一、內(nèi)部因素和外部因素（一）影響股票投資價值的內(nèi)部因素

1.公司凈資產(chǎn)：理論上講凈值應(yīng)與股價保持一定比例。

2.公司盈利水平：盈利增加，可分配的股利相應(yīng)增加，股價上漲。

3.公司的股利政策：盈利并積極分配將使股價上漲；

4.股份分割：又稱拆股，拆細(xì)將會影響未來的股利分配政策；

5.增資或減資：增資：暫時不利，但長遠(yuǎn)看可給投資者帶來較多的回報。減資：多因經(jīng)營不善而至，股價會大幅下降。

6.公司資產(chǎn)重組：將給給公司帶來好的發(fā)展前途才是關(guān)鍵，注意炒作嫌疑。（二）影響股票投資價值的外部因素

1.宏觀因素宏觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)走向是影響股票投資的重要因素。

2.行業(yè)因素行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和趨勢，國家行業(yè)政策和相關(guān)行業(yè)政策都會對股票的投資產(chǎn)生影響。

3.市場因素如市場上的傳言，個人的心理預(yù)期等都會對股票的漲跌產(chǎn)生影響。

一、股票價格與經(jīng)營業(yè)績

（一）靜態(tài)計(jì)算公式：

P＝L/i

變量含義：P：股票價格；L：每股的稅后凈利潤；i：平均投資利潤率。

公式含義：當(dāng)股民從事其它投資每元可獲得收益i時，若在投資股票時要取得收益L，股民所必須支付的資金量就為P。

缺陷：不準(zhǔn)確、欠全面、非動態(tài)；

（二）動態(tài)計(jì)算公式——股利折現(xiàn)公式為了解決靜態(tài)公式的缺陷，精確地計(jì)算和預(yù)測股價，可用動態(tài)計(jì)算公式：其中，Lt是股票在t年的每股稅后凈利潤，N是上市公司的壽命期，it是t年的儲蓄利率。

缺點(diǎn)：難以精確地預(yù)測到今后每年股票的稅后利潤及儲蓄利率。二、平均利潤率與股價（一）平均利潤率規(guī)律——資金流動

1.含義：當(dāng)兩個部門間投資利潤率存在差別時，資金就會從利潤率低的部門向利潤率高的部門流動，直到兩部門的投資利潤率基本相等。

2.在股市的應(yīng)用：（1）股票的價格是直接受資金的供給情況影響的;

（2）利潤差異會導(dǎo)致資金的流動，進(jìn)而引起股價變化。（二）平均利潤率對股價的影響

1.給股價定位

股價會維持在一個與平均利潤率相當(dāng)?shù)乃剑?/p>

2.引起股價漲跌

資金總是要從利潤率低的部門向利潤率高的部門流動，從而導(dǎo)致資金的轉(zhuǎn)移。

3.限制公司業(yè)績增長

研究表明，股價的上漲是與上市公司的凈資產(chǎn)收益率同步的。而平均利潤率規(guī)律最終要導(dǎo)致上市公司的收益率向社會平均水平回歸，從而股價上漲受到限制。三、價值觀與股價要在一個股市上取得豐厚的投機(jī)收益，了解股民的價值觀可以說是關(guān)鍵中的關(guān)鍵。

誤區(qū)一：配股與新股發(fā)行配股：盲目追捧新股：脫離實(shí)際搶購新股、棄老炒新；誤區(qū)二：流通盤小和低價股的誤解

盤子愈小愈值錢，盤子小，容易炒，價格上得快。缺點(diǎn)：成本高，流動性差，風(fēng)險大。

誤區(qū)三：重概念，輕業(yè)績在投資和投機(jī)方面，我國股民喜投機(jī)而不太講究股票的投資價值。表現(xiàn)在股票上，業(yè)績好的股票沒有人追棒，其股價死氣沉沉。面對一些能吸引人注目的股票，哪怕其業(yè)績平平甚至虧塤，股民也要借機(jī)狂炒一番。四、心理因素與股價

1．從眾心理（1）含義：認(rèn)為多數(shù)的決定是合理的，于是就在毫不了解市場行情的狀況下，盲目依從他人跟風(fēng)操作；（2）表現(xiàn)：從眾心理對股價主要起著放大的作用。

牛市時追漲，熊市時殺跌。

2．預(yù)期心理（1）含義：是指股民對未來股價走勢以及各種影響股價因素變化的心理預(yù)期。（2）表現(xiàn)：自我認(rèn)知能力差。在股市低迷時，謹(jǐn)慎觀望態(tài)度；而一旦行情翻轉(zhuǎn)，無目的的跟風(fēng)操作。

3.偏好心理（1）含義：股民在投資的股票種類上，總是傾向于某一類或某幾種股票。（2）表現(xiàn)：股價易受大戶偏好的影響，呈現(xiàn)劇烈振蕩現(xiàn)象，從而導(dǎo)致一些跟風(fēng)的散戶慘遭損失。

4.博傻心理（1）含義：股票交易是傻子與傻子竟技，不怕自己以高價買進(jìn)或低價賣出，只要有人比自己更傻，愿意以更高價買走或更低價拋售，自己就能有所盈利；（2）表現(xiàn)：賭博式的買賣；五、股市操縱與股價

股價的漲跌的現(xiàn)實(shí)背景受內(nèi)外部因素的影響造成資金運(yùn)動的結(jié)果，是某時段內(nèi)資金實(shí)力的體現(xiàn)機(jī)構(gòu)大戶；資金與籌碼實(shí)力；散戶股民應(yīng)多加提防，不宜盲目跟風(fēng)。

在股市中，機(jī)構(gòu)大戶操縱股價的常用手段：

1.壟斷：機(jī)構(gòu)大戶為了宰割散戶，常以龐大的資金收購某種股票，使其在市面上流通的數(shù)量減少，然后放出謠言，引誘散戶跟進(jìn)，使市場形成一種利多氣氛，哄托市價，待股價達(dá)到相當(dāng)高度時，再不聲不響地將股票悉數(shù)拋出，從中牟利。

2.聯(lián)手：兩個以上的機(jī)構(gòu)大戶在私下竄通，同時買賣同一種股票，來制造股票的虛假供求關(guān)系，以影響股票價格的波動。聯(lián)手通常有兩種方式：（1）共同行動；（2）以拉鋸方式進(jìn)行交易。

3.對敲：兩個機(jī)構(gòu)大戶在同一支股票上作反向操作，一方賣，另一方買，從而控制股價向自己有利的方向發(fā)展，當(dāng)股價到達(dá)其預(yù)定的目標(biāo)時，再大量買進(jìn)或拋出，以牟取暴利。

4.轉(zhuǎn)帳：一個機(jī)構(gòu)大戶同時在多個券商處設(shè)立帳戶，一個帳戶賣，另一個帳戶就買。通過互相對倒的方法進(jìn)行虛假的股票交易，制造虛假的股市供求關(guān)系，從而提高股票價格予以出售或降低股票價格以便買進(jìn)。

5.聲東擊西：機(jī)構(gòu)先選擇易炒作的股票使其價格上漲，帶動股市中大量的股票上升，從而對不易操作的股票施加影響，使其上漲。第三節(jié)股價指數(shù)

一、概述（一）含義——股票價格指數(shù)是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，表明股票市場行情變動的價格平均數(shù)，是一種供參考的指示數(shù)字。分類：全股票指數(shù)和成分股票指數(shù)；（二）作用

1.股市和經(jīng)紀(jì)的測量器、晴雨表；

2.便于投資者發(fā)現(xiàn)股票市場價格變動情況；

3.投資者據(jù)此就可以檢驗(yàn)自己投資的效果，并用以預(yù)測股票市場的動向；

4.其他行為主體來觀察、預(yù)測政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢。（三）特征——代表性和敏感性代表性：分類別采樣、多數(shù)量采樣、隨時進(jìn)行調(diào)整；敏感性：及時計(jì)算和公布；（三）編制步驟：

1.選擇樣本股：標(biāo)準(zhǔn)：一是樣本股的市價總值；二是樣本股價格變動趨勢；考慮因素：行業(yè)分布、市場影響力、股票等級、適當(dāng)數(shù)量等；2.選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價，確定基期值。要求：基期應(yīng)有較好的均衡性和代表性。3.計(jì)算計(jì)算期平均股價并做必要的修正。4.指數(shù)化。

二、計(jì)算方法（一）股價平均值與股票指數(shù)

1.股價平均數(shù)：是反映多種股票價格變動的一般水平，通常以算術(shù)平均數(shù)表示。

2.股票指數(shù)：是反映不同時期的股價變動情況的相對指標(biāo)。通過股票指數(shù)，可以了解計(jì)算期的股價比基期的股價上升或下降的百分比率。（二）股價平均數(shù)的計(jì)算

1.簡單算術(shù)股價平均數(shù)（1）含義：簡單算術(shù)股價平均數(shù)是將樣本股票每日收盤價之和除以樣本數(shù)得出的，即：股價平均數(shù)＝（P1＋P2＋…＋Pn）/n

（2）舉例假設(shè)：股票Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ，在某一交易日的收盤價分別為10元、16元、24元和30元，計(jì)算該市場股價平均數(shù)。將上述數(shù)置入公式中，即得：

股價平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n＝(10＋16＋24＋30)/4

＝20(元)

（3）缺陷：首先，未考慮權(quán)數(shù)，從而不能區(qū)分重要性不同的樣本股票對股價平均數(shù)的不同影響。其次，縱向比較困難。當(dāng)樣本股票發(fā)生股票分割、派發(fā)紅股、增資等情況時，股價平均數(shù)會產(chǎn)生斷層而失去連續(xù)性。

2.修正的股價平均數(shù)——除數(shù)修正法（1）含義：又稱道式修正法，是美國道·瓊斯在1928年創(chuàng)造的一種計(jì)算股價平均數(shù)的方法。（2）核心：求一常數(shù)除數(shù)，以修正因股票分割、增資、分紅等因素造成股價平均數(shù)的變化，以保持連續(xù)性和可比性。（3）公式：新除數(shù)＝變動后的新股價總額/舊的股價平均數(shù)修正的股價平均數(shù)＝報告期股價總額/新除數(shù)

（4）舉例：新的除數(shù)＝(10＋16＋24＋10)/20＝3

修正的股價平均數(shù)＝(10＋16＋24＋10)/3＝20（元）

3.加權(quán)股價平均數(shù)是根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的平均數(shù)，其權(quán)數(shù)可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票發(fā)行量等。（三）股票指數(shù)（簡稱股指）的計(jì)算股指是報告期的股價與某一基期相比較的相對變化指數(shù)。其計(jì)算方法有幾種：

1.相對法——簡單算術(shù)平均法即在計(jì)算出采樣股票個別價格指數(shù)的基礎(chǔ)上，加總求其算術(shù)平均數(shù)。計(jì)算公式為：

式中，PI為股價指數(shù)；P0i為基期第i種股票價格；P1i為報告期第i種股票價格；n為股票樣本數(shù)。舉例：現(xiàn)假設(shè)某股市四種股票的交易資料如下表所示．簡單算術(shù)平均法求出股價指數(shù)。項(xiàng)目種類股價（元）交易量即期（P0）報告期（P1）即期（P0）報告期（P1）A58100150B8125090C101412070D15186080

將表中數(shù)字代入公式，得

2.綜合法即分別把基期和報告期的所有股價加總后，用報告期股價總額與基期股價總額相比較。計(jì)算公式：3.幾何平均法。即分別把基期和報告期的股價相乘后開n次方，再用報告期與基期相比。其計(jì)算公式為：

注：都未考慮到由各種采樣股票的發(fā)行量和交易量的不相同，而對整個股市股價的影響不一樣等因素。

4.加權(quán)綜合法（1）含義：加權(quán)股票指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性予以加權(quán)，把基期和報告期的股價加總后，用報告期股價總額與基期股價總額相比較。權(quán)數(shù)可以是成交股數(shù)、股票發(fā)行量等。計(jì)算公式一般分為四類：以基期交易量(Q0i)為權(quán)數(shù)的公式為：以報告期交易量(Q1i)為權(quán)數(shù)的公式為：以報告期發(fā)行量(wli)為權(quán)數(shù)的公式為：加權(quán)幾何平均法。在股價指數(shù)計(jì)算中，人們?yōu)榱苏{(diào)和交易量在基期和報告期的不同影響，提出了加權(quán)平均法公式。三、上證系列指數(shù)的總體介紹其作為國內(nèi)外普遍采用的衡量中國證券市場表現(xiàn)的權(quán)威統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，是由上海證券交易所編制并發(fā)布的，包括上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等的指數(shù)系列，截止2008年10月8日，上證系列指數(shù)列，共包括4類26個指數(shù)，其中最早編制的為上證綜合指數(shù)。

指數(shù)名稱基準(zhǔn)日期（基期）基準(zhǔn)點(diǎn)數(shù)/指數(shù)成份股數(shù)量樣本（成分）指數(shù)類上證1802002-06-283299.06180上證502003-12-31100050紅利指數(shù)2004-12-31100050180金融2002-06-28100018治理指數(shù)2007-06-291000231180治理2007-06-291000100中型綜指2007-12-281000461上證1802002-06-283299.06180上證502003-12-31100050上證紅利2004-12-3110050180金融2002-06-28100018治理指數(shù)2007-06-291000231180治理2007-06-291000100中型綜指2007-12-281000461指數(shù)名稱基準(zhǔn)日期（基期）基準(zhǔn)點(diǎn)數(shù)/指數(shù)成份股數(shù)量綜合指數(shù)類上證指數(shù)1990-12-19100897新綜指2005-12-301000827分類指數(shù)類A股指數(shù)1990-12-19100844B股指數(shù)1992-02-2110053工業(yè)指數(shù)1993-04-301358.78569商業(yè)指數(shù)1993-04-301358.7856地產(chǎn)指數(shù)1993-04-301358.7832公用指數(shù)1993-04-301358.7895綜合指數(shù)1993-04-301358.78145其他指數(shù)類基金指數(shù)2000-05-08100014國債指數(shù)2002-12-3110033企債指數(shù)2002-12-3110044（一）股指要素：基日：有時也稱基期，是指某一股票價格指數(shù)開始測算的日期；基期：又稱除數(shù)，是指根據(jù)基日情況，按一定標(biāo)準(zhǔn)測算出的指標(biāo)值（平均值）；基準(zhǔn)指數(shù)：又稱基點(diǎn)，從指數(shù)發(fā)布那天開始設(shè)定一個數(shù)值作為指數(shù)的初始數(shù)字；（二）計(jì)算公式：1.上證指數(shù)系列均采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式計(jì)算。2.綜合指數(shù)與分類指數(shù)以樣本股的發(fā)行股本數(shù)為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，計(jì)算公式為：報告期成份股的總市值

報告期指數(shù)＝───────────×基期指數(shù)

基期其中，總市值=∑（市價×發(fā)行股數(shù)）3.上證成分指數(shù)以成份股的調(diào)整股本數(shù)為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，公式：

報告期成份股的調(diào)整市值

報告期指數(shù)=────────────×１０００

基日成份股的調(diào)整市值

調(diào)整市值=∑(市價×調(diào)整股本數(shù))

調(diào)整股本數(shù)采用分級靠檔的方法對成份股股本進(jìn)行調(diào)整。

流通比例（%）≤10(10，20](20，30](30，40](40，50](50，60](60，70](70，80]>80加權(quán)比例（%）流通比例20304050607080100（三）指數(shù)的實(shí)時計(jì)算上證指數(shù)系列均為"實(shí)時逐筆"計(jì)算。即在每一交易日集合競價結(jié)束后，用集合競價產(chǎn)生的股票開盤價（無成交者取昨收盤價）計(jì)算開盤指數(shù)，以后每有一筆新的成交，就重新計(jì)算一次指數(shù)，直至收盤，實(shí)時向外發(fā)布。其中各成份股的計(jì)算價位（X）根據(jù)以下原則確定：（1）若當(dāng)日無成交，則X＝前日收盤價；（2）若當(dāng)日有成交，則X＝最新成交價。（四）指數(shù)修正

1.修正公式方法：除數(shù)修正法；背景：當(dāng)成份股名單發(fā)生變化、成份股的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化、成份股的市值出現(xiàn)非交易因素的變動；修正公式為：修正前的市值修正后的市值

────────=───────

原除數(shù)新除數(shù)其中，修正后的市值=修正前的市值+新增（減）市值；由此，得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱新基期），并據(jù)此計(jì)算以后的指數(shù)。2.修正情況新上市：上市后第一個交易日不計(jì)入指數(shù)，自第二個交易日計(jì)入指數(shù)（上證180指數(shù)除外）。除息：凡有成份股除息（分紅派息），指數(shù)不予修正，任其自然回落。除權(quán)（價格）：凡有成份股送股或配股，在成份股的除權(quán)基準(zhǔn)日前修正指數(shù)。修正后市值=除權(quán)報價×除權(quán)后的股本數(shù)+修正前市值（不含除權(quán)股票）。停牌：當(dāng)某一成份股在交易時間內(nèi)突然停牌，取其最后成交價計(jì)算即時指數(shù)，直至收盤。暫停交易：當(dāng)某一成份股暫停交易時，不作任何調(diào)整，用該股票暫停交易的前一交易日收盤價直接計(jì)算指數(shù)。若停牌時間超過兩日以上，則予以撤權(quán)，待其復(fù)牌后再予復(fù)權(quán)。

摘牌：凡有成份股摘牌，在其摘牌日前進(jìn)行指數(shù)修正。撤權(quán)：撤去成份股的權(quán)數(shù)，將其暫時剔除于指數(shù)之外。（1）被停牌的成份股于連續(xù)停牌第三日撤權(quán)。（2）增發(fā)新股的成份股于增發(fā)發(fā)行日的前一交易日撤權(quán)。復(fù)權(quán)：恢復(fù)成份股的權(quán)數(shù)，將重新納入指數(shù)計(jì)算之中。

（1）因停牌被撤權(quán)的成份股于復(fù)牌后第二個交易日復(fù)盤；（2）增發(fā)新股的成份股于增發(fā)上市后第二個交易日復(fù)權(quán)。股本變動：凡有成份股發(fā)生其他股本變動（如內(nèi)部職工股上市引起的流通股本增加等），在成份股的股本變動日前修正指數(shù)。停市：A股或B股部分停市時，指數(shù)照常計(jì)算；A股與B股全部停市時，指數(shù)停止計(jì)算。四、世界著名股價指數(shù)（一）道瓊斯股價指數(shù)

1.道瓊斯指數(shù)是一種算術(shù)平均股價指數(shù)；