低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)2025年度期待自上而下落地聚焦制造產(chǎn)業(yè)鏈

期待自上而下落地，聚焦制造產(chǎn)業(yè)鏈——低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)2025年度投資策略回顧：2024年為資本市場(chǎng)低空經(jīng)濟(jì)元年，核心自上而下架構(gòu)尚未完全落地◥

低空經(jīng)濟(jì)行情復(fù)盤：兩波主升行情◥

第一波：3月-5月，主要是政策、事件驅(qū)動(dòng)，催化密集，行情持續(xù)擴(kuò)散，初期制造端領(lǐng)漲；3月中下旬運(yùn)營端領(lǐng)漲；4月中旬后設(shè)計(jì)規(guī)劃類領(lǐng)漲。◥

第一波：10月-11月，本輪更為聚焦核心有低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的個(gè)股，初期泛空管信息化環(huán)節(jié)領(lǐng)漲，制造端后來居上。-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%2024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-02 2024-12-02低空經(jīng)濟(jì)指數(shù)滬深3003月27日，四部門出臺(tái)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》第一波：3-5月份多省市積極出臺(tái)低空三年行動(dòng)方案7月31日，習(xí)主席強(qiáng)調(diào)建設(shè)強(qiáng)大穩(wěn)固的現(xiàn)代邊?？辗?，要做好國家空中交通管理工作10月18日，據(jù)科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)，國家相關(guān)部委擬成立低空經(jīng)濟(jì)專管司局11月18日，據(jù)財(cái)聯(lián)社，中央空管委或即將在六個(gè)城市開展eVTOL試點(diǎn)第二波：發(fā)改委低空司批復(fù)+流動(dòng)性充足題材行情占優(yōu)山東高速飛行器需求超2.2萬架3月5日，《政府工作報(bào)告》，提出打造低空經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)引擎前期小盤股大跌，2月6日后跟隨小盤股超跌反彈，跑贏大盤-40.0%資料來源：Wind，央視新聞公眾號(hào)，科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)公眾號(hào)，財(cái)聯(lián)社公眾號(hào)，山東高速集團(tuán)官網(wǎng)，國聯(lián)證券研究3

所4，。時(shí)間階段新能源滲透率發(fā)展內(nèi)容發(fā)展特點(diǎn)2000-2009探索階段小于0.01此階段新能源汽車（NEV）包括混合動(dòng)力電動(dòng)汽車(HEV)，插電式混合動(dòng)力電動(dòng)汽車(PHEV)，純電動(dòng)汽車(BEV)和燃料電池電動(dòng)汽車(FCEV)。該階段新能源汽車的研發(fā)完全由國家資助項(xiàng)目支持，目的是驗(yàn)證原型車和調(diào)查技術(shù)路線。公共服務(wù)部門是第一階段新能源汽車的主要應(yīng)用領(lǐng)域。混合動(dòng)力電動(dòng)汽車主導(dǎo)新能源汽車市場(chǎng)，在2009年占85

的市場(chǎng)份額。該階段的一個(gè)里程碑是2009年1月“十城千輛”示范項(xiàng)目啟動(dòng)。技術(shù)取得了突破性的創(chuàng)新成果市場(chǎng)內(nèi)獲得了一定的發(fā)展空間不同的技術(shù)在進(jìn)行不同的市場(chǎng)試探。2010-2012培育階段0.01-0.1國家戰(zhàn)略層面提出汽車業(yè)電動(dòng)化技術(shù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，明確新能源汽車為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。第一輪推廣應(yīng)用實(shí)施階段，四部委組織專家對(duì)25個(gè)示范城市（包括6個(gè)開展私人購買新能源汽車試點(diǎn)城市）截至2012年底，25個(gè)示范城市共推廣各類示范車輛27432輛，其中公共服務(wù)領(lǐng)域各類車輛23032輛，私人購買新能源汽車4400輛。新能源汽車的補(bǔ)貼范疇基本和探索階段相同，但將混合動(dòng)力汽車中的微混和中混從新能源汽車補(bǔ)貼范疇內(nèi)剔除。市場(chǎng)分散、競(jìng)爭(zhēng)激烈程度低；產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，良莠不齊，成本高。2013-2019成長(zhǎng)階段0.1-102013年9月，第二輪新能源汽車推廣應(yīng)用工作開始，國補(bǔ)2.0出臺(tái)。第一次提出了補(bǔ)貼逐年退坡的概念。提出了純電動(dòng)專用車的概念（主要是郵政、物流車、環(huán)衛(wèi)等）。要求示范城市或區(qū)域地方政府對(duì)新能源汽車車輛購置、配套設(shè)施建設(shè)等方面出臺(tái)相關(guān)政策。2013至2015年，在38個(gè)城市群，共88個(gè)城市示范推廣了新能源汽車，470900輛新能源汽車進(jìn)入示范城市運(yùn)營。2015年在多年高補(bǔ)貼誘發(fā)下產(chǎn)生了嚴(yán)重的“騙補(bǔ)”2016年，第三階段推廣應(yīng)用階段，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)開始全面調(diào)整升級(jí)，方向開始向扶優(yōu)扶強(qiáng)轉(zhuǎn)換。截止到2017年，新能源汽車保有量為159.7萬臺(tái)，滲透率為0.74。從

2017年之后，政策補(bǔ)貼逐步有針對(duì)性地退出。進(jìn)入壁壘低，廠家以新進(jìn)入者為主，傳統(tǒng)車企少；滲透率穩(wěn)步提升但主要靠補(bǔ)貼政策驅(qū)動(dòng)，基礎(chǔ)設(shè)施不完善，新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)仍存在劣勢(shì)。2020年后高速發(fā)展階段10-502019年后特斯拉國產(chǎn)化超預(yù)期，帶動(dòng)國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，爆款產(chǎn)品model系列出現(xiàn)，后續(xù)供給驅(qū)動(dòng)下，新能源汽車滲透率快速提升。廠商開始大規(guī)模進(jìn)入，市場(chǎng)集中度增加；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。划a(chǎn)品多樣性增加，產(chǎn)品質(zhì)量大幅提升；價(jià)格和成本下降。◥

12月25日，據(jù)北京低空經(jīng)濟(jì)咨詢有限公司消息，國家發(fā)改委召開交通、民航、工信、公安等部門召開相關(guān)會(huì)議，宣布"低空經(jīng)濟(jì)司"掛牌成立。◥

發(fā)改委在產(chǎn)業(yè)升級(jí)中扮演著實(shí)質(zhì)推動(dòng)的核心角色，如2009年、2013年，新能源汽車第一、二輪推廣，發(fā)改委聯(lián)合其他部門發(fā)布新能源汽車補(bǔ)貼政策，實(shí)質(zhì)促進(jìn)新能源汽車的市場(chǎng)推廣和消費(fèi)。◥

低空經(jīng)濟(jì)涉及部門環(huán)節(jié)較多，發(fā)改委作為綜合管理部門，將發(fā)揮協(xié)調(diào)統(tǒng)籌作用，后續(xù)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展可期。表：新能源汽車發(fā)展階段資料來源：messe

frankfurt，國聯(lián)證券研究所5◥

11月18日，中國航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)通航業(yè)務(wù)部、無人機(jī)工作委員會(huì)主任孫衛(wèi)國在2024國際電動(dòng)航空（昆山）論壇上表示，中央空管委即將在六個(gè)城市開展UAM試點(diǎn)。六個(gè)試點(diǎn)城市初步確定為合肥、杭州、深圳、蘇州、成都、重慶。試點(diǎn)文件對(duì)航線和區(qū)域都有相關(guān)規(guī)劃，600米以下空域授權(quán)部分地方政府。運(yùn)營試點(diǎn)會(huì)體現(xiàn)低空空域改革思路，一些具體管理職能也會(huì)交給地方政府。試點(diǎn)城市市縣一級(jí)要成立空管單位，各管各的空域，再由市委軍民融合辦統(tǒng)一協(xié)調(diào)。◥

UAM是一個(gè)安全高效的航空交通體系，利用高度自動(dòng)化的飛行器，在城市和城市郊區(qū)的低空地區(qū)開展乘客以及貨物的運(yùn)輸。UAM專注于城市區(qū)域內(nèi)或城際中短途運(yùn)輸(3~100千米)，在高度100米以下的超低空或100~1000米低空空域飛行。◥

2025年或?yàn)槿虺鞘锌罩薪煌涞卦?。日本大阪也?jì)劃在2025年的世博會(huì)上推廣城市空中交通概念，并有計(jì)劃在世博會(huì)會(huì)場(chǎng)使用低空載人飛行器運(yùn)送來訪者；韓國也從國家層面出臺(tái)規(guī)劃，2025年要在首爾開始試運(yùn)行城市空中交通。圖：2021年，F(xiàn)AA將城市空中交通(UAM)和區(qū)域空中交通(RAM)共同作為先進(jìn)空中交通(AAM)概念的子集表：ATM與UAM的對(duì)比分析現(xiàn)有ATM低空運(yùn)行UTM,UAM用空對(duì)象公共航空運(yùn)輸機(jī)無人機(jī)、通用航空器、eVTOL等空域重點(diǎn)管理高空交通，并通過航路系統(tǒng)規(guī)劃空中通道，空域分層次按流量控制重點(diǎn)管理低空空域，允許無人機(jī)等新型航空器進(jìn)入管理方式以地面控制為主，人工干預(yù)多，局限于行業(yè)壟斷且效率低下采用分布式管理，通過智能化技術(shù)減少對(duì)人工管理的依賴，允許多領(lǐng)域的參與方協(xié)同管理，提高效率基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)設(shè)施投入大，主要由政府資助建設(shè)，在維護(hù)和升級(jí)上較為困難由于所需基礎(chǔ)設(shè)施較少，私營資本可大力介入，提升建設(shè)速度和效率資料來源：國際航空運(yùn)輸公眾號(hào)，北京航空航天大學(xué)，國聯(lián)證券研究所6◥

2024年，央地發(fā)布了一系列政策文件：國家層面對(duì)于低空的發(fā)展趨勢(shì)和戰(zhàn)略重要性已經(jīng)較為明確。◥

最新中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：開展“人工智能+”行動(dòng)，培育未來產(chǎn)業(yè)。低空經(jīng)濟(jì)為當(dāng)前新興產(chǎn)業(yè)重要方向，明年或迎來進(jìn)一步支持和發(fā)展。資料來源：各部門官網(wǎng)，國聯(lián)證券研究所表：低空經(jīng)濟(jì)國家層面政策發(fā)文單位發(fā)布時(shí)間文件和會(huì)議主要內(nèi)容中共中央政府2024/3/5《政府工作報(bào)告》報(bào)告指出2024年政府工作任務(wù)涵蓋積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎工信部、科學(xué)技術(shù)部、財(cái)政部、中國民用航空局2024/3/27《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案》方案明確提出了兩個(gè)階段性目標(biāo)。到2027年，我國通用航空裝備供給能力和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力將顯著提升，現(xiàn)代化通用航空基礎(chǔ)支撐體系將基本建立。到2030年，通用航空裝備將全面融入人民生產(chǎn)生活的各個(gè)領(lǐng)域，成為低空經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)大推動(dòng)力，并形成萬億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。中共中央政府2024/7/18《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革，推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》決定提出：“健全現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)體制機(jī)制，深化綜合交通運(yùn)輸體系改革，推進(jìn)鐵路體制改革，發(fā)展通用航空和低空經(jīng)濟(jì)”這也是中共中央歷次全會(huì)的決定中，首次寫入“低空經(jīng)濟(jì)”工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)發(fā)展中心2024/11/11《新能源新構(gòu)型低空裝備安全技術(shù)體系報(bào)告（2024版）》報(bào)告建議：建立安全技術(shù)體系研究聯(lián)合體；加快健全低空裝備安全設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范和研究成果推廣應(yīng)用；加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，加快建設(shè)低空裝備安全檢測(cè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)。

1.報(bào)告介紹低空裝備安全性設(shè)計(jì)技術(shù)：包括低空裝備安全性氣動(dòng)設(shè)計(jì)技術(shù)；材料，結(jié)構(gòu)及強(qiáng)度的安全性設(shè)計(jì)技術(shù)；動(dòng)力及能源系統(tǒng)的安全設(shè)計(jì)技術(shù)；低空裝備飛行控制系統(tǒng)的安全設(shè)計(jì)技術(shù)；低空裝備感知系統(tǒng)及執(zhí)行機(jī)構(gòu)的安全性設(shè)計(jì)技術(shù)和實(shí)時(shí)傳輸數(shù)據(jù)鏈路系統(tǒng)的安全性設(shè)計(jì)技術(shù)

2.報(bào)告介紹低空裝備安全性的驗(yàn)證技術(shù)分為：氣動(dòng)布局和總體安全性驗(yàn)證技術(shù)與驗(yàn)證平臺(tái)；材料與結(jié)構(gòu)的安全性驗(yàn)證技術(shù)與驗(yàn)證平臺(tái)；飛行控制系統(tǒng)安全性驗(yàn)證技術(shù)與驗(yàn)證平臺(tái)等

3.報(bào)告介紹低空裝備運(yùn)行的安全支持技術(shù)涵蓋：低空裝備運(yùn)行中的維修性與安全技術(shù)；低空裝備健康管理技術(shù)等工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)發(fā)展中心2024/11/11《低空智能網(wǎng)聯(lián)體系參考架構(gòu)（2024版）》文章指出低空智能網(wǎng)聯(lián)體系的構(gòu)建遵循“五方三層兩體系”的架構(gòu)原則，體系參考架構(gòu)由三個(gè)核心層次和兩個(gè)關(guān)鍵體系構(gòu)成：機(jī)載終端與基礎(chǔ)設(shè)施層；數(shù)據(jù)與服務(wù)支撐層；應(yīng)用系統(tǒng)層。

1.機(jī)載終端與基礎(chǔ)設(shè)施層涵蓋：低空智能網(wǎng)聯(lián)載具及航電系統(tǒng)；信息物流基礎(chǔ)設(shè)施；

2.數(shù)據(jù)與服務(wù)支撐層包括：數(shù)據(jù)接入網(wǎng)；數(shù)據(jù)交換網(wǎng)；信息服務(wù)網(wǎng)；

3.應(yīng)用系統(tǒng)層包含：低空運(yùn)營管理系統(tǒng)；低空交通管理和服務(wù)系統(tǒng)；低空監(jiān)管系統(tǒng)中共中央政府2024/12/12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，超前布局重大科技項(xiàng)目，開展新技術(shù)新產(chǎn)品新場(chǎng)景大規(guī)模應(yīng)用示范行動(dòng)。開展“人工智能+”行動(dòng)，培育未來產(chǎn)業(yè)。7城市合肥蘇州無錫南京北京時(shí)間到2025年到2026年到2026年到2026年到2027年目標(biāo)基本建成有國際影響力的“低空之城”，在飛行保障等方面走在全球前列，形成一系列“合肥經(jīng)驗(yàn)”打造成全國低空經(jīng)濟(jì)示范區(qū)；產(chǎn)業(yè)規(guī)模600億元構(gòu)建集研發(fā)制造、商業(yè)應(yīng)用、基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)配套“四位一體”的低空經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展體系，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模突破300億元全市低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模超500億元產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)1000億元培育企業(yè)依托包河區(qū)、高新區(qū)打造兩個(gè)低空經(jīng)濟(jì)總部集聚區(qū)，吸引一批eVTOL、無人機(jī)龍頭企業(yè)落戶打造2—3個(gè)覆蓋技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造、運(yùn)營保障等多元業(yè)態(tài)的低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。聚集產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)500家，形成產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)超過15家全市低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域國家級(jí)、省級(jí)專精特新企業(yè)達(dá)到5家以上，國家高新技術(shù)企業(yè)30家以上新增省級(jí)以上重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、技術(shù)創(chuàng)新中心等創(chuàng)新平臺(tái)5家以上引入1~2家頭部企業(yè)，提升本地整機(jī)研發(fā)制造能力。低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域高新技術(shù)企業(yè)達(dá)120家以上，建成15個(gè)省級(jí)以上重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、技術(shù)創(chuàng)新中心、工程技術(shù)研究中心等創(chuàng)新平臺(tái)。低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)數(shù)突破5000家，培育10億元級(jí)龍頭企業(yè)10

家；過億元產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)配套企業(yè)50家、技術(shù)服務(wù)企業(yè)100

家應(yīng)用場(chǎng)景支持在駱崗公園開通全球首條eVTOL商業(yè)化空中游覽航線支持企業(yè)開通無人機(jī)B2B物流配送、B2C即時(shí)物流航線建設(shè)全國首個(gè)面向政務(wù)服務(wù)的“一網(wǎng)統(tǒng)飛”系統(tǒng)，按市場(chǎng)化模式提供無人機(jī)公共治理服務(wù)構(gòu)建低空智慧物流體系。開通至周邊機(jī)場(chǎng)3～5條通用航空短途運(yùn)輸航線、100條以上無人機(jī)航線依托太湖、陽澄湖等湖泊資源和市內(nèi)重點(diǎn)旅游景點(diǎn)探索開發(fā)空中游覽、航拍航攝。加大無人機(jī)、直升機(jī)在應(yīng)急救援、醫(yī)療救助等領(lǐng)域的應(yīng)用服務(wù)打造“景區(qū)eVTOL載人游覽、城市快遞物流配送”為特色場(chǎng)景依托宜興市、梁溪區(qū)等爭(zhēng)取首批低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)利用丁蜀機(jī)場(chǎng)區(qū)位和資源優(yōu)勢(shì)打造省市級(jí)航空應(yīng)急救援基地政府端打造30個(gè)以上示范應(yīng)用場(chǎng)景交通端構(gòu)建低空飛行服務(wù)網(wǎng)，支持城際飛行，物流運(yùn)輸商業(yè)端開發(fā)航空運(yùn)動(dòng)，娛樂風(fēng)洞，空中觀光等項(xiàng)目圍繞應(yīng)急管理、物流配送、空中擺渡、城際通勤、生態(tài)安全、特色文旅等，形成10個(gè)以上可復(fù)制可推廣典型應(yīng)用場(chǎng)景。開通3條以上面向周邊地區(qū)的低空航線，基本建成網(wǎng)絡(luò)化的基礎(chǔ)設(shè)施體系及低空應(yīng)用生態(tài)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)起降設(shè)施：明確起降點(diǎn)，航空港，航空樞紐等選址，制定2024-2025年建設(shè)任務(wù)劃設(shè)航路航線，空域管理部門逐步釋放駱崗公園600米以下空域，分層劃設(shè)低空航路、航線。構(gòu)建形成低空地面基礎(chǔ)設(shè)施骨干網(wǎng)絡(luò)，建成1～2個(gè)通用機(jī)場(chǎng)和200個(gè)以上垂直起降點(diǎn)構(gòu)建“2（碩放機(jī)場(chǎng)、丁蜀機(jī)場(chǎng)）+N（直升機(jī)場(chǎng)、起降點(diǎn)）+X（無人駕駛航空器起降場(chǎng)、智能機(jī)巢）”起降設(shè)施體系，建成200處各類起降設(shè)施。智能化低空運(yùn)行保障體系基本建成建成240個(gè)以上低空航空器起降場(chǎng)（點(diǎn)）及配套的信息化基礎(chǔ)設(shè)施，建成3個(gè)以上試飛測(cè)試場(chǎng)和操控員培訓(xùn)點(diǎn)，規(guī)劃建設(shè)1—2個(gè)通用機(jī)場(chǎng)，開通120條以上低空航線1.建設(shè)一批低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、技術(shù)創(chuàng)新中心和企業(yè)技術(shù)中心2.在延慶、房山等區(qū)完善無人駕駛航空器新型基礎(chǔ)配套設(shè)施空管系統(tǒng)升級(jí)駱崗公園全空間無人體系管控與數(shù)據(jù)平臺(tái)功能，并拓展至全市區(qū)域，形成基于CIM底座的市級(jí)低空飛行統(tǒng)一調(diào)度管控服務(wù)平臺(tái)。1.加快推進(jìn)低空飛行服務(wù)站與無人機(jī)綜合監(jiān)管服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，構(gòu)建低空空域數(shù)字孿生系統(tǒng)，打造低空飛行數(shù)字底座2.為低空用戶提供空域、航線申請(qǐng)、飛行計(jì)劃申報(bào)、飛行通信氣象監(jiān)測(cè)及飛行過程監(jiān)管等服務(wù)。聯(lián)合實(shí)景三維無錫和CIM平臺(tái)建設(shè)，推動(dòng)低空空域全息勘測(cè)與數(shù)字化依托5G低空專網(wǎng)、雷達(dá)、通感一體等先進(jìn)技術(shù)，依托涵蓋數(shù)字孿生核心底座CIM平臺(tái)、BIM平臺(tái)和物聯(lián)感知等信息平臺(tái)，建設(shè)支撐全市低空大規(guī)模、高頻次飛行的低空智能融合飛行管理服務(wù)平臺(tái)1.規(guī)劃建設(shè)市級(jí)低空飛行數(shù)據(jù)平臺(tái)，打造低空飛行數(shù)字底座，為各類應(yīng)用場(chǎng)景提供大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、地理信息采集處理、低空大數(shù)據(jù)人工智能開發(fā)應(yīng)用等服務(wù)。2.綜合運(yùn)用北斗、5G-A等技術(shù)，分階段、分區(qū)域推進(jìn)涵蓋通信、導(dǎo)航、監(jiān)測(cè)、電磁、反制等配套設(shè)施的低空數(shù)字智聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。1.鏈接城市信息模型（CIM）數(shù)據(jù)，建設(shè)城市低空高精度空域數(shù)字底圖，構(gòu)建數(shù)字孿生系統(tǒng)，探索三維高清地圖服務(wù)，高效助力低空飛行應(yīng)用2.布局通信感知一體化低空智聯(lián)網(wǎng)，開發(fā)低空新航行系統(tǒng)。資料來源：各部門官網(wǎng)，國聯(lián)證券研究所表：重點(diǎn)城市低空經(jīng)濟(jì)規(guī)劃8城市廣州深圳上海重慶時(shí)間到2027年到2025年到2027年到2027年目標(biāo)廣州低空經(jīng)濟(jì)整體規(guī)模達(dá)到1500億元左右；傳統(tǒng)直升飛機(jī)等航空器制造業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值規(guī)模超1100億元。全市開放無人機(jī)適飛空域占比突破75低空商業(yè)航線總數(shù)突破1000條；低空載貨飛行達(dá)到150萬架次，低空載人飛行超過3萬架次。，聯(lián)合長(zhǎng)三角城市建設(shè)全國首批低空省際通航城市；核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到500億元以上以北斗應(yīng)用為支撐的城市空中交通空機(jī)一體化管理系統(tǒng)基本建成。低空飛行器數(shù)量年均增長(zhǎng)20

以上，飛行架次、飛行時(shí)長(zhǎng)年均增長(zhǎng)25

以上。新增通航制造業(yè)投資200億元以上培育企業(yè)圍繞導(dǎo)航定位、智慧交通等方面加大產(chǎn)業(yè)培育招商引資力度；發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)持續(xù)引導(dǎo)科技企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)投入低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支持10家以上電動(dòng)垂直起降航空器、工業(yè)級(jí)無人機(jī)和新能源通航飛機(jī)研發(fā)制造領(lǐng)軍企業(yè)落地發(fā)展培育20家左右低空運(yùn)營服務(wù)領(lǐng)軍企業(yè)、3-5家行業(yè)領(lǐng)先的適航取證技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)，集聚100家以上關(guān)鍵配套企業(yè)，低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)主體數(shù)量達(dá)到1000家，其中制造業(yè)類400家、消費(fèi)運(yùn)營類600家。應(yīng)用場(chǎng)景在南沙推動(dòng)海陸空全空間無人體系準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施和應(yīng)用開展城市空中交通試點(diǎn)工作，爭(zhēng)取智能航空器獲得運(yùn)營許可后在廣州市試點(diǎn)首批商業(yè)運(yùn)營航線3.開展城市無人機(jī)配送、城際無人機(jī)運(yùn)輸?shù)任锪鞣绞健?.開展低空旅游和航空運(yùn)動(dòng)載人空中交通：積極申報(bào)國家首批智慧空中交通試點(diǎn)城區(qū)，籌劃開通全國首條eVTOL

商業(yè)化航線依托無人機(jī)、直升機(jī)等低空飛行器打造一批無人機(jī)編隊(duì)表演、空中觀光等文旅消費(fèi)場(chǎng)景開展物流

B2B

無人機(jī)配送試點(diǎn)，建設(shè)多層次低空物流樞紐體系，打造低空物流先行區(qū)。支持金山區(qū)做優(yōu)做強(qiáng)金山至舟山等無人機(jī)海島物流運(yùn)輸，鼓勵(lì)青浦區(qū)聯(lián)合快遞物流龍頭企業(yè)開展跨區(qū)、省際及長(zhǎng)三角區(qū)域物流運(yùn)輸打造沿景觀水系等區(qū)域的低空文旅空中走廊逐步開展金山區(qū)、五個(gè)新城等區(qū)域載人空中交通示范應(yīng)用探索“山地形態(tài)”城市空中交通管理模式和技術(shù)方法支持打造城市物流、山地物流、空中游覽、飛行表演等市場(chǎng)化商業(yè)業(yè)態(tài)推進(jìn)無人機(jī)巡檢在電力、通訊、燃?xì)獾刃袠I(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用服務(wù)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)廣州第一個(gè)跑道型通用機(jī)場(chǎng)，新建5個(gè)以上樞紐型垂直起降場(chǎng)、100個(gè)以上常態(tài)化使用起降點(diǎn)低空基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模超100億元。建成1000個(gè)以上低空飛行器起降點(diǎn)加快部署低空通感5G-A試驗(yàn)基站規(guī)劃布局低空飛行起降設(shè)施，加快建設(shè)大中小型起降設(shè)施及能源設(shè)施推動(dòng)通信基站、導(dǎo)航系統(tǒng)基站等設(shè)施共享共用，建設(shè)運(yùn)行數(shù)據(jù)、檢測(cè)數(shù)據(jù)、氣象數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)存儲(chǔ)設(shè)施新建通航起降點(diǎn)1500個(gè)以上，鼓勵(lì)依托草場(chǎng)、水域等條件建設(shè)低成本簡(jiǎn)易起降點(diǎn)，鼓勵(lì)現(xiàn)有和新建高層住宅、商業(yè)樓宇等配備樓頂起降點(diǎn)空管系統(tǒng)在全市范圍內(nèi)分階段推進(jìn)北斗地面增強(qiáng)站、專用4G/5G通信基站、ADS-B基站、小型氣象觀測(cè)站等低空智能網(wǎng)聯(lián)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，開發(fā)低空空域數(shù)字孿生模型，研發(fā)配套軟件設(shè)施，構(gòu)建低空飛行監(jiān)視數(shù)字化底座市人民政府協(xié)同空中交通管理機(jī)構(gòu)、民用航空管理部門在符合條件的區(qū)域設(shè)立低空融合飛行試驗(yàn)區(qū)，組織開展低空融合飛行活動(dòng)，建立城市場(chǎng)景下的融合飛行標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立新型航空器適航審定研究機(jī)構(gòu)，協(xié)助開展新型航空器適航審定。支持開發(fā)高效無人機(jī)反制系統(tǒng)和設(shè)備，構(gòu)建快速預(yù)警、精準(zhǔn)識(shí)別、有效處置的一體化管控體系布局構(gòu)建“1+N+X”低空飛行管理服務(wù)機(jī)構(gòu)體系（即1個(gè)A類飛行服務(wù)站，N個(gè)B類飛行服務(wù)站，X個(gè)低空通信監(jiān)視基站）建立與中國民用航空局民用無人駕駛航空器綜合管理平臺(tái)建設(shè)以北斗應(yīng)用為支撐的低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施體系資料來源：各部門官網(wǎng)，國聯(lián)證券研究所表：重點(diǎn)城市低空經(jīng)濟(jì)規(guī)劃基建：關(guān)注后續(xù)專項(xiàng)資金預(yù)算與低空基建訂單下達(dá)，聚焦空防安全建設(shè)2024年1月，五部委發(fā)布開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)工作的通知。各地開始申報(bào)；2024年2月，車路云城市開始訂單落地，5-7月份多個(gè)城市招投標(biāo)開始大規(guī)模落地；2024年7月，五部委確定20個(gè)城市（聯(lián)合體）為智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)城市圖：車路云發(fā)展歷程資料來源：中國政府網(wǎng)，《智能網(wǎng)聯(lián)汽車車路云一體化發(fā)展現(xiàn)狀與應(yīng)用試點(diǎn)工作建議》1李0

克強(qiáng)，《三問低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)》，國聯(lián)證券研究所11◥

低空智能網(wǎng)聯(lián)體系參考架構(gòu)由機(jī)載終端和基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)與服務(wù)支撐、應(yīng)用系統(tǒng)三個(gè)核心層次和標(biāo)準(zhǔn)體系、安全體系兩個(gè)關(guān)鍵體系構(gòu)成資料來源：《低空智能網(wǎng)聯(lián)體系參考架構(gòu)（2024版）》，國聯(lián)證券研究所圖：低空智能網(wǎng)聯(lián)體系參考架構(gòu)圖12◥

當(dāng)前階段，低空運(yùn)行仍處于低密度、低風(fēng)險(xiǎn)的隔離運(yùn)行的方式。◥

我們認(rèn)為低空智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)發(fā)展或遵循三個(gè)階段：第一步先把低空智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)基礎(chǔ)功能、規(guī)則及系統(tǒng)拉通→第二步隨著飛行器種類和數(shù)量的增加，低空智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)功能進(jìn)一步健全、覆蓋更多場(chǎng)景→第三步低空智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)進(jìn)入成熟階段，載人、載物可以高密度常態(tài)化運(yùn)營。資料來源：

《低空智能網(wǎng)聯(lián)體系參考架構(gòu)（2024版）》，國聯(lián)證券研究所13◥

通信：對(duì)于300米以下空域，可利用現(xiàn)有5G基站，通過調(diào)整基站天線仰角等方式，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)連續(xù)覆蓋;對(duì)于300米以上1000米以下空域，需要新建對(duì)空覆蓋的專用網(wǎng)絡(luò)；對(duì)于1000米以上的通航飛行空域，需要通過衛(wèi)星提供通信服務(wù)。◥

導(dǎo)航：低空導(dǎo)航網(wǎng)以北斗等為代表的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)為主，并逐步融合慣性導(dǎo)航、視覺導(dǎo)航等能力，同時(shí)輔以地基、星基導(dǎo)航增強(qiáng)系統(tǒng)。◥

監(jiān)視：面向機(jī)場(chǎng)、政府大樓、軍隊(duì)駐地等要地場(chǎng)景，主要布局雷達(dá)融合光電感知技術(shù)體系，構(gòu)建由遠(yuǎn)至近的高精度融合感知能力體系。通信導(dǎo)航監(jiān)視其他機(jī)載中端4G/5G公網(wǎng)終端慣性導(dǎo)航設(shè)備遠(yuǎn)程識(shí)別收發(fā)設(shè)備智能飛管衛(wèi)星通信設(shè)備視覺導(dǎo)航設(shè)備類ADS-B設(shè)備自主避障機(jī)載自組網(wǎng)設(shè)備衛(wèi)星導(dǎo)航設(shè)備機(jī)載交通雷達(dá)機(jī)載電子圍欄機(jī)載數(shù)/圖傳設(shè)備高度計(jì)視覺感知設(shè)備低空專網(wǎng)通信終端信4G/5G公網(wǎng)通信網(wǎng)絡(luò)/區(qū)域RTK遠(yuǎn)程識(shí)別接收站低空情報(bào)采集和接入設(shè)施息衛(wèi)星通信GNSS

地基/星基增強(qiáng)ADS-B地面站低空氣象探測(cè)設(shè)施物5G+衛(wèi)星組網(wǎng)通信GNSS+PNT通感一體化設(shè)備起降基礎(chǔ)設(shè)施理地空專網(wǎng)通信視覺信標(biāo)低空雷達(dá)低空反制設(shè)備基激光通信LiDAR光電/紅外探測(cè)礎(chǔ)設(shè)VDL模式

2/3導(dǎo)航完好性監(jiān)視頻譜探測(cè)施聲學(xué)探測(cè)面向航線、區(qū)域等一般場(chǎng)景，結(jié)合5G-A泛在連續(xù)組網(wǎng)能力和雷達(dá)的遠(yuǎn)距離感知能力，打造廣域覆蓋的融合感知體系。◥

氣象：氣象衛(wèi)星提供大氣環(huán)境背景信息，氣象雷達(dá)是低空飛行氣象觀測(cè)中的核心工具，無人機(jī)觀測(cè)技術(shù)通過無人機(jī)搭載多種氣象傳感器，可實(shí)時(shí)獲取飛行路徑中的氣象數(shù)據(jù)，適合復(fù)雜氣象條件和特殊區(qū)域的低空觀測(cè)。表：可選技術(shù)方案匯總表資料來源：

《低空智能網(wǎng)聯(lián)體系參考架構(gòu)(2024

版)

》

，國聯(lián)證券研究所14資料來源：空御科技《無人機(jī)探測(cè)與反制技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀及建議》，國聯(lián)證券研究所反無人機(jī)系統(tǒng)包括無人機(jī)探測(cè)系統(tǒng)、無人機(jī)反制系統(tǒng)；目前探測(cè)系統(tǒng)應(yīng)用較廣泛的主要有雷達(dá)、光電、無線電、聲學(xué)等探測(cè)技術(shù)。由于單一探測(cè)技術(shù)存在易受不良因素影響、探測(cè)效果難以保證、在實(shí)際使用中，一般將多種探測(cè)技術(shù)結(jié)合使用；反制系統(tǒng)可分為偵測(cè)控制類、干擾阻斷類、捕獲摧毀類三類。民用絕大部分的反制系統(tǒng)都采用了干擾阻斷類的技術(shù)手段，軍用使用硬損傷激光微波技術(shù)；根據(jù)共研產(chǎn)業(yè)咨詢，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)反無人機(jī)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模約80億元。競(jìng)爭(zhēng)格局：1）民用領(lǐng)域，由于技術(shù)要求相對(duì)較低，許多中小企業(yè)涌入市場(chǎng)，存在產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象，競(jìng)爭(zhēng)激烈。2）軍用領(lǐng)域，央企占據(jù)主導(dǎo)地位，各家的無人機(jī)反制產(chǎn)品多由主業(yè)派生，同時(shí)具備軍品和軍貿(mào)邏輯。北京低空重視安防反制能力建設(shè)：建立起覆蓋各類無人機(jī)及“低慢小”航空器、多種技術(shù)搭配、高中低空高效協(xié)同的安防反制能力，形成一批可復(fù)制可推廣的解決方案及低空安防模式，確保首都低空安全，打造全國標(biāo)桿。表：部分無人機(jī)反制技術(shù)優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比分析技術(shù)分類 技術(shù)手段 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)監(jiān)測(cè)跟蹤雷達(dá)探測(cè)技術(shù)成熟度高、定位精度高、作用距離遠(yuǎn)低慢小目標(biāo)識(shí)別率低、受地面雜波影響大無線電監(jiān)測(cè)探測(cè)距離遠(yuǎn)、隱蔽性好、全天候工作能力強(qiáng)測(cè)向定位精度較低、易受物理及電磁環(huán)境影響干擾阻斷電磁干擾成本低、作用距離遠(yuǎn)、受天氣影響小，對(duì)目標(biāo)引導(dǎo)精度要求低對(duì)環(huán)境要求高、難以應(yīng)對(duì)非常規(guī)通信頻段聲波干擾目標(biāo)普適性好，對(duì)周圍環(huán)境影響小成本高，作用距離近，干擾效率低誘騙控制無線電劫持可獨(dú)立工作、無損傷捕獲無人機(jī)目標(biāo)普適性差、技術(shù)難度大、信號(hào)破解難度大，僅使用于已破解的無人機(jī)導(dǎo)航信號(hào)欺騙作用距離遠(yuǎn)，可對(duì)付中大型無人機(jī)技術(shù)難度高，精度要求高攔截捕獲網(wǎng)捕技術(shù)目標(biāo)損傷小，便于取證命中率低、難以對(duì)抗無人機(jī)集群、作用距離有限直接摧毀火炮和防空導(dǎo)彈技術(shù)成熟度高、精度高、殺傷力大，作用距離遠(yuǎn)精度要求高、成本高激光反制系統(tǒng)技術(shù)殺傷力高、目標(biāo)普適性好成本高，系統(tǒng)復(fù)雜，引導(dǎo)精度要求高，難以對(duì)付高速目標(biāo)微波技術(shù)殺傷可靠性高；摧毀核心部件，目標(biāo)普適性好成本高昂、作用距離近，技術(shù)成熟度有待發(fā)展、可能對(duì)非作戰(zhàn)目標(biāo)造成誤傷15根據(jù)不同地方政府的資金需求及低空經(jīng)濟(jì)規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)低空新基建中，地方政府與供應(yīng)商合作模式或可劃分為三類：政府投資運(yùn)維模式，政府端前期需要付出更多的投資建設(shè)成本，供應(yīng)商的商業(yè)模式在于獲取前期的招投標(biāo)份額，以及后續(xù)對(duì)軟件升級(jí)；政府與承包方合資創(chuàng)辦企業(yè)模式，企業(yè)可在前期收取一定建設(shè)費(fèi)用，并且在后續(xù)長(zhǎng)期運(yùn)營過程中可進(jìn)行合理分成，如衢州市慧城產(chǎn)業(yè)集團(tuán)與北斗伏羲公司聯(lián)合成立的浙江慧城低空智聯(lián)公司投資、建設(shè)、管理、運(yùn)營全國第一個(gè)城市級(jí)低空空域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目；企業(yè)運(yùn)維模式，地方政府可獲得一次性運(yùn)維權(quán)轉(zhuǎn)售收入，但難獲得持續(xù)現(xiàn)金流，而供應(yīng)商需考慮后續(xù)低空運(yùn)營的自負(fù)盈虧?？沼蛱卦S經(jīng)營或?yàn)榈胤截?cái)政增長(zhǎng)新范式，帶動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資增加。低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)目前仍較為初期，各地政府仍在進(jìn)行商業(yè)模式的探索，現(xiàn)存的

“城投、產(chǎn)投、交投”等模式有望靈活應(yīng)用于低空領(lǐng)域。圖：“全國首例低空經(jīng)濟(jì)特許經(jīng)營權(quán)出讓項(xiàng)目”正式中止圖：企業(yè)參與地方政府的低空基建系統(tǒng)三種商業(yè)模式資料來源：濟(jì)南公共資源交易中心，國聯(lián)證券研究所制造：下游主機(jī)廠訂單和排產(chǎn)有望加速，2025年技術(shù)突破大廠入局是核心圖：億航單季度交付量/架圖：億航營收、利潤情況資料來源：億航智能公告，Wind，國聯(lián)證券研究所83%48%-68%-22%380%-100%0%100%200%300%400%500%-3.0-4.0-2.01.00.0-1.02.04.03.02019A2020A2021A2022A2023A165% 20243Q營業(yè)收入/億元凈利潤/億元營收yoy◥

財(cái)務(wù)表現(xiàn)亮眼：2024年第三季度，公司收入為1.28億元，同比增長(zhǎng)347.8

，環(huán)比增長(zhǎng)25.6

，季度營收續(xù)創(chuàng)歷史新高；凈利潤為-4805.6萬元，去年同期為-6711.6萬元。◥

交付快速提升：2023年全年交付52架，其中Q1-Q4分別交付訂單11、5、13、23架，24Q1-Q3交付26、49、63架。30201004050607023Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3交付量◥

全球首個(gè)載人eVTOL運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)體系或?qū)⒄Q生。2024年7月，中國民航局正式受理了億航智能旗下專門從事UAM運(yùn)營服務(wù)的全資子公司億航通航及其在合肥的合資運(yùn)營公司合翼航空分別遞交的民用無人駕駛載人航空器運(yùn)營合格證申請(qǐng)，除了億航通航和合翼航空之外，億航智能在廣州、深圳、太原、無錫等城市的合作伙伴也在同步籌備，積極推進(jìn)OC審定申請(qǐng)。◥

我國航空運(yùn)營法目前主要有三種：1）CCAR-121主要適用傳統(tǒng)客運(yùn)航空與貨運(yùn)航空；2）CCAR-135主要適用通用航空，如中信海直、東部通航等運(yùn)營商；3）CCAR-92主要適用于無人機(jī)運(yùn)營。隨著未來eVTOL發(fā)展，或出現(xiàn)針對(duì)eVTOL城市航空的運(yùn)營新品類。資料來源：中國民用航空局官方網(wǎng)站，時(shí)的科技，國聯(lián)證券研究所表：我國航空業(yè)運(yùn)營證種類圖：eVTOL最終閉環(huán)需要采購飛行器的運(yùn)營商實(shí)現(xiàn)盈利內(nèi)容適用范圍運(yùn)輸航空(CCAR-121)

大型飛機(jī)公

CCAR-121主要規(guī)定了大型飛機(jī)（通常指座位

適用于使用最大起飛全重超過5700共航空運(yùn)輸承運(yùn)人運(yùn)行合格審定

數(shù)超過9座的飛機(jī)）進(jìn)行定期航班飛行活動(dòng)的千克或旅客座位數(shù)超過9座的大型規(guī)則 要求和標(biāo)準(zhǔn)，包括人員資格、飛機(jī)維護(hù)、運(yùn)

飛機(jī)進(jìn)行定期航班飛行活動(dòng)的運(yùn)營行控制、安全管理體系等方面的規(guī)定。 人。通用航空(CCAR-135)

小型商業(yè)運(yùn)CCAR-135主要規(guī)定了小型商業(yè)運(yùn)輸和空中游

適用于使用最大起飛全重不超過輸和空中游覽運(yùn)營人運(yùn)行合格審

覽運(yùn)營人要求和標(biāo)準(zhǔn)，涵蓋了人員資格、飛

3400千克或旅客座位數(shù)不超過30座定規(guī)則 機(jī)維護(hù)、運(yùn)行控制等方面的內(nèi)容。 的小型飛機(jī)進(jìn)行不定期航班飛行活動(dòng)的運(yùn)營人。CCAR-92規(guī)定了民用無人機(jī)在中國境內(nèi)空域內(nèi)城市航空(CCAR-92)民用無人駕駛運(yùn)行的安全管理要求和程序，如無人機(jī)分類、適用于在中國境內(nèi)空域內(nèi)運(yùn)行的所航空器運(yùn)行安全管理規(guī)則 注冊(cè)登記、駕駛員資質(zhì)、運(yùn)行規(guī)則、空中交

有民用無人機(jī)。通管理、事故報(bào)告與調(diào)查等城市發(fā)展目標(biāo)規(guī)劃起降點(diǎn)數(shù)量規(guī)劃航線數(shù)量運(yùn)營補(bǔ)貼政策生產(chǎn)制造獎(jiǎng)補(bǔ)政策廣東廣州2027:產(chǎn)業(yè)規(guī)模1500億元>5個(gè)樞紐型垂直起降場(chǎng)；100+常態(tài)化使用起降點(diǎn)；數(shù)百個(gè)社區(qū)網(wǎng)格起降點(diǎn)；低空基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模100億元—載人無人駕駛應(yīng)用場(chǎng)景航線，單條航線年度最高補(bǔ)助100萬元固定資產(chǎn)投資額5億—100億元的項(xiàng)目，市財(cái)政按固定資產(chǎn)投資額的2予以扶持廣東深圳2025:產(chǎn)值規(guī)模1000億元600+220+寶安區(qū)/龍華區(qū):eVTOL運(yùn)營空中觀光游覽100元/架次/人，市內(nèi)交通200元/架次/人，城際交通300元/架次/人

龍崗區(qū):低空載人航線補(bǔ)貼50的飛行成本寶安區(qū):載人eVTOL制造項(xiàng)目投資金額達(dá)1億元，按項(xiàng)目投資金額的20給予一次性補(bǔ)貼廣東珠?！?個(gè)大型起降樞紐;44個(gè)中型起降場(chǎng)；數(shù)百個(gè)小型起降點(diǎn)—eVTOL載人運(yùn)營空中觀光游覽100元/架次，市內(nèi)交通200元/架次，城際交通300元/架次新引進(jìn)的低空經(jīng)濟(jì)制造業(yè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目:給予不超過設(shè)備購置額20的補(bǔ)助安徽合肥2027:產(chǎn)業(yè)規(guī)模800億元500個(gè)—合肥市:載人eVTOL航線觀光旅游航線100元/架次/人，市內(nèi)交通200元/架次/人—江蘇無錫2026:產(chǎn)業(yè)規(guī)模300億元，低空飛行規(guī)模30萬架次/年200———江蘇南京2026:產(chǎn)業(yè)規(guī)模500億元240+120+鼓勵(lì)開通低空交通航線，對(duì)符合新開航線和架次標(biāo)準(zhǔn)的運(yùn)營企業(yè)予以獎(jiǎng)勵(lì)—江蘇蘇州2026:產(chǎn)業(yè)規(guī)模600億元200+100中大型無人駕駛航空器常態(tài)化新開航線給予一次性獎(jiǎng)勵(lì)40萬元對(duì)重大項(xiàng)目落戶及增資擴(kuò)產(chǎn)，最高給予3000萬元獎(jiǎng)勵(lì)浙江杭州

2027:低空飛行量180萬架次/

40個(gè)公共無人機(jī)起降點(diǎn)；220+末端無 500年:產(chǎn)業(yè)規(guī)模600億元 人機(jī)起降點(diǎn)；3+試飛測(cè)試場(chǎng)——湖北武漢2027:產(chǎn)業(yè)規(guī)模200億元——大、中型無人駕駛航空器常態(tài)化運(yùn)營航線，每條新開航線給予一次性獎(jiǎng)勵(lì)

40

萬元實(shí)繳注冊(cè)資本規(guī)模在1000萬元以上且落戶第二年產(chǎn)值規(guī)模(營業(yè)收入)在2000萬元以上的，按實(shí)繳注冊(cè)資本的5給予不超過1000萬元的落戶獎(jiǎng)勵(lì)資料來源：廣州市人民政府，杭州市余杭區(qū)科技創(chuàng)新協(xié)會(huì)公眾號(hào)，中國民用航空網(wǎng)，珠海市人民政府，合肥市人民政府公眾號(hào)，低空博覽公眾號(hào)，蘇小科公眾號(hào)，無錫交通公眾號(hào)，武漢市人民政府網(wǎng)公眾號(hào)，國聯(lián)證券研究所◥

根據(jù)小鵬官方發(fā)布的產(chǎn)品規(guī)劃，“陸地航母”將于今年第四季度在廣州車展正式啟動(dòng)預(yù)售，并計(jì)劃于2025年第四季度開始量產(chǎn)交付，有望成為全球首款面向個(gè)人用戶量產(chǎn)交付的分體式飛行汽車。陸行體均可以給飛行器提供超大功率持續(xù)補(bǔ)能，即成為飛行體的“移動(dòng)超充站”，在滿油滿電的情況下可以支撐6次飛行，解決了eVTOL的續(xù)航難題；◥

分體式飛行汽車“陸地航母”珠海航展收獲訂單2000臺(tái)，意向采購訂單超5000臺(tái)。◥

旅航者X3面向C端用戶和B端用戶在應(yīng)用場(chǎng)景上有明確區(qū)分。◥

1）面向個(gè)人用戶，主要布局全國飛行汽車體驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)。兩個(gè)布局思路:一是服務(wù)全國核心城市周邊30分鐘車程可達(dá)；二是經(jīng)典旅游路線中布局飛行營地。目前小鵬匯天的飛行營地已簽約70多家，預(yù)計(jì)2024年底將達(dá)到200多家。◥

2）面向公共服務(wù)領(lǐng)域，旅航者X3主要服務(wù)緊急醫(yī)療救援、短途越障救援、高速事故救援和高樓逃生艙救援。20資料來源：小鵬匯天官網(wǎng)，中國民航網(wǎng)、澎湃新聞、低空基建公眾號(hào)、上海證券報(bào)，國聯(lián)證券研究所小鵬匯天飛行汽車“陸地航母”時(shí)間 訂單2023年12月1日嘉興南湖交科院與小鵬匯天簽署了預(yù)訂協(xié)議，計(jì)劃預(yù)訂100臺(tái)“陸地航母”飛行汽車，用于公路、水路等交通領(lǐng)綜合管理以及飛行營地的體臉、騎站接駁運(yùn)輸?shù)取?024年6月1日小鵬匯天宣布，江門低空文旅小鎮(zhèn)項(xiàng)目預(yù)訂100臺(tái)“陸地航母飛行汽車，并提前支付了預(yù)訂金。2024年8月7日小鵬匯天簽署低空產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中廣東低空科技發(fā)展有限公司預(yù)定100臺(tái)”陸馳航母”飛行汽車2024年9月27日小鵬匯天與高直航空、傲程航空宣布開啟戰(zhàn)略合作，并簽署150輛小鵬匯天首款量產(chǎn)飛行汽車“陸地航母”預(yù)訂合同，訂單總金額近3億元。小鵬匯天部分訂單整理◥

山東高速城鄉(xiāng)發(fā)展集團(tuán)發(fā)布“低空天網(wǎng)”計(jì)劃，飛行器需求超2.2萬架。10月20日，山東高速城鄉(xiāng)發(fā)展集團(tuán)擬依托運(yùn)營管理的7059公里高速公路路網(wǎng)、配套服務(wù)區(qū)等，搭建城際之間的“干線”和城區(qū)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)間的“支線”低空交通線，逐步形成全面覆蓋省、縣（市）、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、社區(qū)間的智慧低空交通體系，形成“低空天網(wǎng)”，征集低空飛行器研制、生產(chǎn)和運(yùn)營單位。續(xù)航長(zhǎng)、載重大的干線飛行器需求不低于2千架，載重小的支線飛行器需求不低于2萬架，機(jī)型為電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）、多旋翼飛行器（混動(dòng)或氫動(dòng)）。21資料來源：山東高速集團(tuán)官網(wǎng)，國聯(lián)證券研究所

圖：山東高速城鄉(xiāng)發(fā)展集團(tuán)有限公司

“低空天網(wǎng)”產(chǎn)品及技術(shù)合作單位征集

公告資料來源：《2024年中國eVTOL產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，飛行邦公眾號(hào)，湘電集團(tuán)公眾號(hào)，國聯(lián)證券研究所公司主營產(chǎn)品和業(yè)務(wù)南昌三瑞智能T-Motor品牌產(chǎn)品包括無人機(jī)、航模和eVTOL電機(jī)、電調(diào)等。安徽智鷗驅(qū)動(dòng)專注無人機(jī)動(dòng)力、直流伺服驅(qū)動(dòng)器、特種電機(jī)及其驅(qū)動(dòng)器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。提供大載重系留、eVTOL動(dòng)力整體解決方案，具有信天翁系列電機(jī)。江蘇邁吉易威軍工特種車輛和裝備領(lǐng)域輪轂電機(jī)、動(dòng)力系統(tǒng)設(shè)備供應(yīng)商。開發(fā)了一系列專用于電動(dòng)飛行汽車的升力電機(jī)、推進(jìn)電機(jī)、傾轉(zhuǎn)翼電機(jī)和混合動(dòng)力類eVTOL增程器的專用航空電機(jī)。已與eVTOL整機(jī)合作配合試飛階段。天津松正松正針對(duì)載人級(jí)電動(dòng)航空開發(fā)了純電驅(qū)多旋翼垂直起降、涵道風(fēng)扇等產(chǎn)品、混動(dòng)驅(qū)動(dòng)機(jī)載大功率增程電機(jī)及驅(qū)動(dòng)器。臥龍電驅(qū)全國最大的電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)之一，與商飛成立了航空電動(dòng)力系統(tǒng)創(chuàng)新中心，目標(biāo)是開發(fā)10kw-2000KW的電動(dòng)力系統(tǒng)。已就4座/19座電動(dòng)飛機(jī)動(dòng)力系統(tǒng)開展研發(fā)與寶光成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室,研究輕量化和可靠性；與極客航空、鉆石達(dá)成125kW電機(jī)合作；eVTOL客戶有沃飛等。2020年同萬豐奧威戰(zhàn)略合作。英博爾公司與億航智能公司達(dá)成了戰(zhàn)略合作，共同探索低空經(jīng)濟(jì)中eVTOL動(dòng)力系統(tǒng)的新發(fā)展。英搏爾將為億航智能定制電機(jī)產(chǎn)品湘電股份宗申航發(fā)與湘電股份簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，聯(lián)合開發(fā)適合不同航空飛行器的高功率密度發(fā)動(dòng)機(jī)與發(fā)電機(jī)集成化電源系統(tǒng)、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等產(chǎn)品，湘電在電機(jī)領(lǐng)域技術(shù)基礎(chǔ)雄厚，兩者強(qiáng)強(qiáng)合作，優(yōu)化產(chǎn)品布局與核心競(jìng)爭(zhēng)力，共同卡位航空電氣化發(fā)展機(jī)遇山東精創(chuàng)磁電電機(jī)應(yīng)用涉及的領(lǐng)域包括電動(dòng)飛機(jī),最大功率密度為5.23kW/kg。寧波諾云驅(qū)動(dòng)為電推進(jìn)飛行器提供滿足適航標(biāo)準(zhǔn)的動(dòng)力系統(tǒng)解決方案。深圳北極鷗電機(jī)電控產(chǎn)品。其動(dòng)力套件主要面向大載重?zé)o人機(jī),同時(shí)為載人動(dòng)力提供產(chǎn)品和定制化的服務(wù)。北極鷗公司主要以研發(fā)和生產(chǎn)非晶盤式高速電機(jī)為主。中國航發(fā)湖南動(dòng)力機(jī)械研究所基于活塞和渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)的混動(dòng)系統(tǒng)。◥

國產(chǎn)替代趨勢(shì)明確。無論是基于產(chǎn)業(yè)鏈自主可控還是降低成本要求，還是售后服務(wù)的便利性，未來三到五年內(nèi)，隨著國內(nèi)電機(jī)廠商技術(shù)逐步成熟，適航經(jīng)驗(yàn)積累，電機(jī)環(huán)節(jié)有望逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。◥

高壁壘帶來更優(yōu)競(jìng)爭(zhēng)格局和高盈利能力。eVTOL電機(jī)和電控需要低轉(zhuǎn)速、大扭矩、裕度高、散熱好、效率高等要求，技術(shù)壁壘較高。預(yù)計(jì)未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局介于新能源汽車電機(jī)與航空發(fā)動(dòng)機(jī)之間，較為穩(wěn)定集中。同時(shí)盈利能力也有望明顯高于傳統(tǒng)電機(jī)。◥

高價(jià)值量有望成為未來產(chǎn)生大公司的環(huán)節(jié)。價(jià)值量角度，電推進(jìn)是eVTOL中價(jià)值量占比最高的分系統(tǒng)。根據(jù)Lilium公司eVTOL價(jià)值量拆分，推進(jìn)系統(tǒng)價(jià)值量占比為40。表：國內(nèi)eVTOL電機(jī)廠商資料來源：峰飛航空公眾號(hào)，中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)，中國證券網(wǎng)，新華網(wǎng)，證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)，騰訊網(wǎng)，國聯(lián)證券研究所◥

8月3日，寧德時(shí)代獨(dú)家投資數(shù)億美元，成為峰飛航空的戰(zhàn)略投資者，雙方將共同開展eVTOL航空電池的研發(fā)工作，提升eVTOL電池的能量密度和性能表現(xiàn)，支持eVTOL更長(zhǎng)的飛行距離和更高的載重量，同時(shí)提升其安全性和穩(wěn)定性。◥

寧德入局有望推動(dòng)eVTOL電池技術(shù)的快速迭代和突破，加速整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。寧德此次入局對(duì)于eVTOL產(chǎn)業(yè)意義重大，目前eVTOL行業(yè)的核心卡點(diǎn)在于電池，存在續(xù)航里程、安全性與經(jīng)濟(jì)性問題，寧德參與有望推動(dòng)eVTOL電池技術(shù)的快速迭代和突破，加速整個(gè)eVTOL商業(yè)化落地進(jìn)程。寧德時(shí)代低空布局情況序號(hào) 具體布局發(fā)布凝聚態(tài)電池兼顧“高比能+高安全”，單體電芯能量密度可達(dá)500Wh/kg。寧德時(shí)代已經(jīng)成功試飛4噸1 級(jí)民用電動(dòng)飛機(jī)，正在“積極投入”并加速8噸級(jí)研發(fā)。該8噸級(jí)飛機(jī)預(yù)計(jì)于2027到2028年發(fā)布，屆時(shí)可支持約2000到3000公里的航程。與中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司、上海交大企業(yè)發(fā)展集2 團(tuán)有限公司共同成立商飛時(shí)代。經(jīng)營范圍包括航空器零部件設(shè)計(jì)和生產(chǎn)、民用航空器（發(fā)動(dòng)機(jī)、螺旋槳）生產(chǎn)、航空運(yùn)營支持服務(wù)、電池銷售等。3 與峰飛深度資本及業(yè)務(wù)合作，進(jìn)入eVTOL方向。搭載寧德時(shí)代電池的eVTOL后續(xù)有望首飛峰飛航空與寧德時(shí)代戰(zhàn)略合作簽約儀式資料來源：財(cái)聯(lián)社公眾號(hào)，

電車通公眾號(hào)，飛行汽車網(wǎng)公眾號(hào)，國聯(lián)證券研究所◥

新一輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新機(jī)遇下，寧德時(shí)代入局或?yàn)槎喈a(chǎn)業(yè)巨頭加碼eVTOL行業(yè)的開端。eVTOL具備航空+新能源+人工智能屬性，長(zhǎng)期看空間潛力較大，寧德時(shí)代的參與會(huì)吸引更多的產(chǎn)業(yè)巨頭關(guān)注。為把握新一輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新機(jī)遇，我們認(rèn)為傳統(tǒng)航空、新能源汽車、科技領(lǐng)域等相關(guān)巨頭加碼eVTOL產(chǎn)業(yè)或?yàn)榇髣?shì)所趨，有望從技術(shù)、資金、產(chǎn)品、運(yùn)營等多角度深度賦能eVTOL行業(yè)發(fā)展。◥

據(jù)電車通不完全統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有10家車企宣布入局飛行汽車，包括小鵬、吉利、奇瑞、廣汽、長(zhǎng)安、豐田、大眾、戴姆勒、保時(shí)捷，甚至連勞斯萊斯，均有涉及飛行汽車領(lǐng)域。汽車企業(yè)eVTOL布局不完全統(tǒng)計(jì)汽車企業(yè) eVTOL布局奇瑞汽車2024北京國際車展上，奇瑞展出首款陸空兩棲飛行汽車模型，可乘坐2人，飛行高度1000米以下，速度超120千米/小時(shí)，續(xù)航70-80公里，支持無人陸空飛行。吉利汽車1）沃飛長(zhǎng)空是吉利旗下“專注全球低空智慧交通飛行器”的品牌，今年6月，沃飛長(zhǎng)空自研的AE200型傾轉(zhuǎn)旋翼構(gòu)型eVTOL驗(yàn)證機(jī)，順利完成全尺寸、全重量、全包線傾轉(zhuǎn)過渡等系列飛行試驗(yàn)所有科目，成功完成其首次公開飛行。2）吉利同時(shí)擬收購Volocopter，擴(kuò)充低空產(chǎn)業(yè)布局。廣汽集團(tuán)12月18日，廣汽集團(tuán)正式發(fā)布全新飛行汽車品牌“高域/GOVY”，及第二款飛行汽車產(chǎn)品GOVY

AirJet。據(jù)廣汽方面介紹，GOVY

AirJet可達(dá)成200公里航程目標(biāo)，同時(shí)支持30分鐘快速補(bǔ)能；未來將搭載廣汽自研全固態(tài)電池，航程有望達(dá)400公里。長(zhǎng)安汽車11月，長(zhǎng)安汽車宣布，在飛行汽車領(lǐng)域?qū)⑼介_展低空飛行器和飛行汽車兩種形態(tài)的產(chǎn)品及其產(chǎn)業(yè)，計(jì)劃2026年前推出飛行汽車產(chǎn)品。12月21日，長(zhǎng)安汽車將于與相關(guān)公司簽約，開展飛行汽車的前瞻研究。資料來源：《2024年中國eVTOL產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，國聯(lián)證券研究所序號(hào)研發(fā)單位型號(hào)取證和EIS時(shí)間1Joby

AviationS420252Archer

AviationMidnight20253Wisk

AeroGeneration

62030前4EVEAir

MobilityEve20265Whisper

AeroTheWhisper

Jet未公布6Beta

TechnologiesCX300

Alia-250202520267OverairButterfly20288JauntJourney20289SupernalS-A2202810LiliumJet2025年EASA取證

2026年初商業(yè)運(yùn)營11VolocopterVolocity/

VoloRegion2024/202612Vertical

AerospaceVX4202713AirbusCityAirbus

NextGen未公布14Crisalion

MobilityIntegrity

6未公布15AscendanceAtea202716SkyDriveSD-052025取證

2026大規(guī)模商業(yè)運(yùn)營◥

2024年3月8日，F(xiàn)AA最終發(fā)布了Joby的S4正式專用適航標(biāo)準(zhǔn)，并于2024年4月8日生效，Joby有望在2025年取得FAA

TC認(rèn)證。◥

2024年5月23日，Archer確定了專用適航條件，有望在2025年取得FAA

TC認(rèn)證。2024年6月，Archer宣布已獲得FAA頒發(fā)的第135

部分航空承運(yùn)人和運(yùn)營商證書，該證書允許Archer在獲得Midnight的型號(hào)認(rèn)證后，在