第六章即期遠期交易培訓課件

第六章即期外匯交易和遠期外匯交易第一節(jié)即期外匯交易一、即期外匯交易 ：指外匯交易成交后在兩個營業(yè)日內(nèi)收付交割的外匯交易。即期外匯交易包括：1、金融性外匯交易（同業(yè)外匯交易）2、商業(yè)性外匯交易（商人外匯交易）二、即期外匯交易的匯率包括電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。即期外匯交易的基本匯率是電匯匯率。信匯和票匯的銀行買價,等于電匯買價減去郵程資金占用的利息，一般要低于電匯匯率。例如：香港行市US＄1＝HK＄7.7060–7.7460香港銀行拆息為8%（年利率），香港到美國的郵程為10天。計算信匯或票匯匯率。買價：US＄1＝HK＄7.7060×（1－8%×）＝7.6925（拆息：存、貸款按日計算的利息。拆借：短期按日計算的借貸。）當香港銀行買進美元，要到10天后才能收入該行在美國代理行的美元賬戶，扣除2天電匯交割時間，銀行因墊款而發(fā)生的8天利息，應由信匯或票匯的匯款人承擔，所以銀行的買價比電匯低，只付7.6925港元。

8365賣價：US＄1＝HK＄7.7460×（1－8%×）＝7.7324當香港銀行賣出美元，要到10天后才借記該行在美國代理行的賬戶，扣除2天電匯交割時間，銀行可以利用這筆資金，得到8天的利息。銀行把這筆利息轉(zhuǎn)讓給信匯或票匯的匯款人。所以銀行的賣價比電匯低，只收7.7324港元。信匯或票匯匯率：US＄1＝HK＄7.6925-7.73248365（2）匯入?yún)R款匯入行或解付行辦理解付業(yè)務匯入行或解付行收到國外代理行電匯或信匯委托書匯入行或解付行通知收款人取款或收入收款人在該行的賬戶（3）出口收匯1）信用證方式國外進口商開出信用證出口商收到進口商開來的信用證出口商發(fā)送貨物，簽發(fā)即期跟單匯票交出口地銀行出口地銀行審核單證相符，即辦理付款（議付給出口商）并寄跟單匯票給國外分行國外分行收到跟單匯票并付貨款議付款付貨款付貨款2）托收方式出口商出運貨物并簽發(fā)即期跟單匯票，申請出口地銀行托收出口地銀行接受托收申請，向其國外代理行發(fā)出委托書國外代理行收到委托書并通知進口商付款進口商憑進口跟單匯票提貨付款發(fā)出收妥通知進口商付款交付進口跟單匯票（4）進口付匯1）信用證方式（同上）2）托收方式（同上）2、金融性外匯交易（同業(yè)外匯交易）例：在紐約的A銀行與在蘇黎世的B銀行進行美元與瑞士法郎即期交易1、A銀行詢問交易額為100萬美元的瑞士法郎價；2、B銀行報價：US＄1＝SF1.2853–1.28583、A銀行賣出100萬美元，并要求B銀行將買入的瑞士法郎匯入其在蘇黎世銀行的賬戶中；4、B銀行確認以1.2853的價買入100萬美元，并要求A銀行把買入的美元匯入其在紐約的賬戶中。四、即期外匯交易的報價銀行可根據(jù)自己的實際需要，報出與市場價有一定差額的價格。例：蘇黎世行市：US＄1＝SF1.2853–1.2858銀行為賣出SF（買進US＄），將買賣價都調(diào)高：US＄1＝SF1.2859–1.2864銀行為買進SF（賣出US＄），將買賣價都調(diào)低：US＄1＝SF1.2850–1.2856五、即期外匯交易的程序1、銀行選擇交易對手。（交易對手資信良好，其報價的買賣差價小，服務水平較高。）2、銀行通過網(wǎng)絡、電子郵件、電話、電傳等方式與對方聯(lián)系，向?qū)Ψ皆儍r，告知擬交易的幣種、交割時間和金額。3、對方報價。4、如對方報價可接受，再次報出交易金額。5、正式成交。六、即期交易的作用1、滿足客戶外貿(mào)收付款的需要。2、銀行調(diào)整外匯頭寸。3、利用匯率的漲落投機。第二節(jié)遠期外匯交易一、含義：指交易雙方對匯率、幣別、金額、交割期等簽訂合同，在合同到期日（一般為1~6個月，最長一般不超過12個月）按約定匯率辦理交割的外匯業(yè)務。二、遠期匯率的標價方法1、直接標出遠期匯率（如日本、瑞士等國）。例：蘇黎世行市：US＄1＝SF1.3235–1.32502個月遠期：US＄1＝SF1.2885–1.29102、用“匯水”表示匯率（美、法、德等國采用）例1：法蘭克福行市（直接標價法）US＄1＝DM2.5676–2.5682銀行標價：一個月升水為30–50則：US＄1＝DM2.5706–2.5732如，一個月貼水為：50–30則：US＄1＝DM2.5626–2.5652注意：不管是直接標價法還是間接標價法，所指的“升水”或“貼水”都是指外幣。

例2：倫敦行市（間接標價法）￡1＝FF9.8210–9.8315銀行標價：二個月貼水70–80則：￡1＝FF9.8280–9.8395銀行標價：二個月升水80–70則：￡1＝FF9.8130–9.8245用匯水表示匯率的簡易計算方法：（1）不分標價方法：前小后大用加法；前大后小用減法。（2）區(qū)分標價方法：1）直接標價法：前小后大為升水，用加法；反之，前大后小為貼水，用減法。2）間接標價法：前小后大為貼水，用加法；反之，前大后小為升水，用減法。三、遠期外匯交易的目的1、進出口商為防范收付外匯貨款時匯率變動的風險（以合同不變的匯率來應付變化的匯率）。進出口商簽訂合同按合同3個月后發(fā)貨按合同6個月后結(jié)算與外匯銀行簽訂遠期買賣合同（確定匯率，以便保值交易）例：法國葡萄酒商向英國出口葡萄酒，買賣合同為兩個月后收匯，價格為200萬英鎊。兩個月后英鎊對法郎可能貶值。為排除收益的不確定性，英國進口商和法國出口商分別進行遠期外匯保值交易。

設(shè)，遠期保值交易時巴黎外匯行市為：即期，￡1＝FF8.7050–8.7090；60天遠期：60–80則：￡1＝FF8.7110–8.7170英國進口商按上述行市進行遠期交易，以1英鎊對8.7170法郎的匯率買進200萬英鎊，無論60天后匯率如何，只需支付200×8.7170＝1743.4萬法郎。如60天后的即期匯率為：￡1＝FF8.7190–8.7290，其可少支付費用：（8.7290－8.7170）×200萬＝2.4萬法郎設(shè)，遠期保值交易時巴黎外匯行市為：即期，￡1＝FF8.7050–8.7090；60天遠期：80–60則：￡1＝FF8.6970–8.7030法國出口商按上述行市進行遠期交易，以1英鎊對8.6970法郎的匯率賣出200萬英鎊，無論60天后匯率如何，都可得到200×8.6970＝1739.4萬法郎?？梢詫⑦h期和即期的匯率差理解為遠期交易的成本：（8.7050－8.6970）×200萬＝1.6萬法郎思考：兩個月后，英鎊果然貶值：￡1＝FF8.6453–8.6484進行遠期交易后，可少損失（8.6970－8.6453）×200萬＝10.34萬法郎2、國際投資、集資者為防范債權(quán)和債務到期時匯率波動風險。例：設(shè)法國投資市場英鎊3個月利率為9%，紐約英鎊3個月利率為6%。美國投資者為獲取比本國高的投資收益，決定在法國進行3個月的短期投資,投資額為100萬英鎊,即：用美元買入英鎊現(xiàn)匯，再到法國進行3個月短期投資，如匯率不變，可獲3%的超額收益。如英鎊貶值幅度大于3%，則該投資無意義。如何防范？可用遠期交易來防范英鎊貶值的風險，具本操作如下：美國投資者在購進英鎊現(xiàn)匯投資時，即賣出3個月的遠期英鎊（實際是與外匯銀行簽訂了一個匯率合同），到期按約定匯率購回美元。例：紐約行市：即期匯率：￡1＝US＄1.5310–1.5320三個月遠期：60-40，即￡1＝US＄1.5250–1.5280美國投資者按￡1＝US＄1.5250賣出3個月遠期100萬英鎊，即3個月后，美國投資者用100萬英鎊換回152.5萬美元。3個月后美國投資者得到3萬英鎊的超額利息。同時可把做遠期交易的損失看成“成本”，即：（1.5310－1.5250）×100＝0.6萬美元3、外匯銀行平衡外匯頭寸。外匯銀行通過買進或賣出外匯，來平衡（軋平）外匯頭寸。如：英格蘭銀行規(guī)定（1）任何一種外幣的敞口額（頭寸），不得超過資本額的10%；（2）所有貨幣合起來的敞口額，不得超過資本額的5%。4、外匯投機者牟取投機利潤。例：做“空頭”（先賣后買的投機交易）（1）瑞士某投機商預測到美元匯率可能下浮，即賣出3個月期100萬美元現(xiàn)匯，遠期匯率為：US＄1＝SF1.8670（買價）（2）3個月后（遠期交割期），美元果真下浮為US＄1＝SF1.6670（賣價）（3）買賣相抵后獲利（高價賣出，低價買進）：（100×1.8670）－（100×1.6670）＝20.70萬SF說明：在外匯投機中，實際上并不進行期匯（遠期）交割，投機者只收付因匯率變動而發(fā)生的差額，即盈虧余額。做“多頭”（先買后賣的投機交易）：（1）預測SF匯率上浮，則買進遠期SF（低價買進）。（2）交割之日，SF果真上浮，則賣出SF（高價賣出）。中國銀行業(yè)務示例某公司是一家大型紡織出口企業(yè)，2008年10月份，該公司來中國銀行咨詢一筆遠期保值業(yè)務。該公司將于2008年11月份與一日本客戶簽訂一筆價值800萬美元的遠期出口合同?？紤]到所收貨幣非本國貨幣，希望中國銀行提供保值工具。根據(jù)公司的實際情況，中國銀行建議其在簽訂出口合同的同時敘做遠期結(jié)匯業(yè)務，避免在遠期美元收入的過程中因匯率波動而造成的匯兌損失，使公司預先鎖定換匯成本。2008年11月1日，該公司與中國銀行敘做了期限為10個月的800萬美元遠期結(jié)匯業(yè)務，成交匯率為8.1728。2009年9月2