固定收益定期報(bào)告：短端交易活躍度大幅提升

內(nèi)容目錄期觀易度數(shù)小回至60 4期于熱間標(biāo)數(shù)占上至45 5短活度升 5基金農(nóng)買量位值顯升 6短調(diào)，策小幅闊 7商比分值、股比分值落 7圖表目錄圖1.本債微交溫度讀小上至5圖2.多指分值升 5圖3.本位偏區(qū)的微情指上至5圖4.僅差位值幅回，...............................................5圖5.短活，1/10Y債換率位大上升 6圖6.全場手略回落 6圖7.上公理買量分值前下降 7圖8.“金農(nóng)”值升35個(gè)分點(diǎn) 7圖9.連壓后政利差幅闊 8圖10.品價(jià)位升6百點(diǎn) 8表1：標(biāo)力值 460“國投證券固收-債市交易溫度計(jì)”小幅升3個(gè)百分點(diǎn)至60。對手率TL/T多表1：指標(biāo)熱力值分類 指標(biāo) 單位 原值 過去一年分位 上期分位值 分位值變化 頻率分類 指標(biāo) 單位 原值 過去一年分位 上期分位值 分位值變化 頻率交易熱度

30/10Y國債換手率 / 1.61 88% 86% 2% 日頻1Y/10Y國債換手率 / 0.16 74% 27% 47% 日頻TL/T多空比 / 0.96 35% 14% 21% 日頻全市場換手率 % 19.42 31% 43% -12% 日頻機(jī)構(gòu)杠桿 % 87.20 73% 80% -8% 日頻長期國債成交占比 % 63.08 27% 18% 9% 月頻周頻周頻周頻0%-2%-2%27%-1%6%-18%35%71%37%98%27%100%18%33%2%71%35%96%55%99%24%15%37%2.950.545.0590.530.930.07430-5.38年/%%%%億%基金久期基金分歧度債基止盈壓力機(jī)構(gòu)行為貨幣松緊預(yù)期配置盤力度上市公司理財(cái)買入量基金-農(nóng)商買入量利差擁擠度匯總

市場利差 % 0.19 56% 57% -1% 日頻政策利差 % -0.35 98% 100% -2% 日頻股債比價(jià)%78.7085%87%-2%日頻比價(jià)匹配商品比價(jià)%25.7062%56%6%日頻度匯總不動(dòng)產(chǎn)比價(jià)%0.0063%63%0%周頻消費(fèi)品比價(jià)%9.0082%9%73%月頻交易熱度匯總//55%46%8%/機(jī)構(gòu)行為匯總//54%52%2%/利差擁擠度匯總//77%79%-2%/比價(jià)匹配度匯總//73%72%1%/全部指標(biāo)匯總//60%57%3%/資料來源：Wind，國投證券證券研究所圖1.本期債市微觀交易度讀數(shù)小幅上升至60% 圖2.多數(shù)指標(biāo)分位值回升變化 本期 上期微觀交易熱力值 10Y國債利率,右軸逆，%變化 本期 上期90%80%70%60%50%40%30%20%20-01 22-01 24-01

1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5

100%80%60%40%20%0%-20%-40%國債換手率國債換手率TL/T多空比債基止盈壓力-市場利差政策利差股債比價(jià)商品比價(jià)不動(dòng)產(chǎn)比價(jià)消費(fèi)品比價(jià)資料來源：，國投證券證券研究所 資料來源：，國投證券證券研究所45本期位于偏熱區(qū)間指數(shù)量占比上升至4520個(gè)微指中位過區(qū)間指數(shù)量上至9占比50位于性間指數(shù)下至4占比20位于冷的指標(biāo)量為7個(gè)占比35其發(fā)變的，全場手分值落12百點(diǎn)311/10Y47（40）TL/T835小上升2個(gè)點(diǎn)至54。本市政策差位均幅落，此差分位均值也下降2個(gè)百分點(diǎn)。④股債比價(jià)小幅回落2個(gè)百分點(diǎn)，商品比價(jià)則回升6個(gè)百分點(diǎn)，因此比價(jià)分位均值小幅上升1個(gè)百分點(diǎn)。圖3.本期位于偏熱區(qū)間微情緒指標(biāo)上升至45% 圖4.僅利差分位均值小回，%

過熱 中性 偏冷交易熱度 機(jī)構(gòu)行為 利差位置 資產(chǎn)比價(jià)

交易熱度 機(jī)構(gòu)行為 利差擁擠度 比價(jià)匹配度資料來源：，國投證券證券研究所 資料來源：，國投證券證券研究所短端活躍度上升50471231①30/10Y（過熱10Y升0.1至1.61，應(yīng)過一分值升2個(gè)百至88。②1/10Y（偏冷1Y0.110.164774③TL/T（偏冷TL10TL/T0.042135。④（0.6719421231⑤（MLF（）較上期繼下至87.2，過一分值降8個(gè)百至73。⑥長期國債成交占（冷本長國成占較基持于的63.08去一年分值數(shù)升9個(gè)分至27。圖5.短端活躍，1/10Y國債手率分位值大幅上升 圖6.全市場換手率略有落

10Y/1Y換手率，分位值

全市場換手率，分位值20-01 21-01 22-01 23-01 24-01資料來源：，國投證券證券研究所 資料來源：，國投證券證券研究所基金-農(nóng)商買入量分位值明顯回升本期機(jī)構(gòu)行為類指中位于過熱、中性、冷間的指標(biāo)數(shù)量占比為38、13、1835體地：①基金久期（中性：金久小上至.95，過一分值于71。②（偏冷0.1至.42個(gè)百點(diǎn)35。③基金超長債買入（過熱本基超債入占比至5.5一年位值296。④（110新歷前因止或有增本期債盈壓較10大上至90.53應(yīng)分值明高27百分至55。⑤（過熱1百至99。⑥配置盤力度（中性：.076個(gè)百至24。⑦（4301815。⑧“基金-（-433-53537。圖7.上市公司理財(cái)買入分值較前期下降 圖8.“基金農(nóng)商”分位值升35個(gè)百分點(diǎn)

上市公司理財(cái)買入，分位值

交易VS配置盤力度機(jī)構(gòu)行為，分位值80%70%60%60%50%40%40%30%20%20%10%0%

資料來源：，國投證券證券研究所 資料來源：，國投證券證券研究所短端調(diào)整，政策利差小幅走闊3OMO229810IRS3MShibor前期，對應(yīng)市場利均值小幅收窄至19bp，其分值也回落1個(gè)百分點(diǎn)至56。具地：①市場利差（中性：，IS和3MSibor利差20bp19bp落1百至56。②（過熱3235bp1009810商品比價(jià)分位值回升、股債比價(jià)分位值回落本期比價(jià)類指標(biāo)中于熱中性區(qū)間的標(biāo)數(shù)占比依然為50中各指標(biāo)所處區(qū)1026①股債比價(jià)（過熱：104.478.72至85。②（中性3.325.7662③不動(dòng)產(chǎn)比價(jià)（中性：不動(dòng)比為0，一年位讀持于。④消費(fèi)品比價(jià)（過熱：2月9110月的降1.1升至0.2，費(fèi)價(jià)環(huán)回，但券益加下，對費(fèi)