企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度）

定期報(bào)告2024年4月29日目錄要點(diǎn) 1正文 2聲明 21中誠(chéng)信國(guó)際資產(chǎn)證券化——企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度）要點(diǎn)20242302,029.44813.04%和CMBS年期左右2.53%~3.03%61BP；2024288總規(guī)模為2,799.96億元；20247,4621,461.9321.42%。5,3681,135.8677.70%所共成交2,094筆，成交金額326.07億元，金額占比為22.30%；20245131,374.35億元；2932014年125號(hào)30圳證券交易所資產(chǎn)支持證券存續(xù)期監(jiān)管業(yè)務(wù)指引第1（深證上〔2024241號(hào)22024〕24232024243號(hào)聯(lián)絡(luò)人作者結(jié)構(gòu)融資部羅彬璐lluo@負(fù)責(zé)人結(jié)構(gòu)融部評(píng)級(jí)監(jiān)馬延輝 yhma@ 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告發(fā)行情況20242302,029.44減少813.04%。分月份來(lái)看，2024年一季度，3月份發(fā)行規(guī)模和發(fā)行單數(shù)均最高，當(dāng)月共發(fā)行103單，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為999.21億元。圖1：2024年一季度及2023年同期企業(yè)資產(chǎn)支持證券月度發(fā)行情況（單位：億元、單）1,400.001月2023年發(fā)行規(guī)模3月2024年發(fā)行單數(shù)1401,200.001201,000.00100800.0080600.0060400.0040200.00200.0002月2024年發(fā)行規(guī)模2023年發(fā)行單數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理204（1631,523.26（67506.18億元，規(guī)模占比為24.94%。從原始權(quán)益人分布來(lái)看，2024年一季度，廈門國(guó)際信托有限公司的發(fā)行規(guī)模位居第一，其發(fā)行規(guī)模為100.0084.6571.0069.0268.30億元，占比為3.37%。前五大原始權(quán)益人發(fā)行規(guī)模合計(jì)392.97億元，占比為19.36%；前十大原始權(quán)益人發(fā)行規(guī)模合計(jì)704.2034.70%2企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告圖2：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況-前十大原始權(quán)益人分布（單位：億元）100.006.00%90.0080.005.00%70.004.00%60.0050.003.00%40.0030.002.00%20.001.00%10.000.000.00% 發(fā)行規(guī)模占比數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理從管理人分布來(lái)看，2024（394.50251.93229.19171.55億元和139.37億元，占比分別為19.44%、12.41%、11.29%、8.45%和6.87%。前五大管理人新增管理規(guī)模合計(jì)1,186.54億元，占比為58.47%1,485.9573.22%圖3：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況-前十大管理人分布（單位：億元）450.0025.00%400.00350.0020.00%300.00250.0015.00%200.00150.0010.00%100.005.00%50.000.000.00% 發(fā)行規(guī)模占比數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理3企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告2024持證券一級(jí)分類整體分布相對(duì)穩(wěn)定。其中，債權(quán)類ABS繼續(xù)保持絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，發(fā)行規(guī)模為1,623.47同比下降A(chǔ)BS382.81產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為23.161.15%表1：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券大類基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行情況單位：億元、單、億元/單資產(chǎn)類型 發(fā)行規(guī)模 規(guī)模占比 產(chǎn)品單數(shù) 平均規(guī)債類 1,623.47 80.00% 200 8.12不產(chǎn)類 382.81 18.85% 27 14.18收權(quán)類 23.16 1.15% 3 7.72合計(jì)2,029.44100.00%2308.82數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理CMBS4913.19%圖4：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況-基礎(chǔ)資產(chǎn)類型分布10.11%8.76% 5.63%4.90%0.88%0.25%13.19% 2.37%0.10%1.65%3.24%0.89%0.05%23.49%26.67%1.07%個(gè)人消費(fèi)金融融資賃 供應(yīng)鏈類REITsCMBS特定非金債權(quán)應(yīng)收款 保單押款汽車融資租賃小額貸款其它收益權(quán)保理權(quán) 基礎(chǔ)施費(fèi)益權(quán)委托貸款信托受益權(quán)數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理4企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告93.4575.31億元和39.94CMBSPPP123.1280.0071.4568.9354.4850.55汽車融資租賃類、應(yīng)收賬款類、類及個(gè)人消費(fèi)金融類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模同比增幅較大，分別為128.62%、PPPCMBS62.50%30.69%27.95%和14.94%圖5：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況-主要基礎(chǔ)資產(chǎn)細(xì)分類別同比變化情況（單位：億元）100.00 130.00%80.0060.0040.00 80.00%20.000.00 30.00%-20.00-40.00 -20.00%-60.00-80.00-100.00 -70.00%-120.00-140.00 -120.00% 數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理5企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告表2：2024年一季度與2023年同期企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況-基礎(chǔ)資產(chǎn)細(xì)分類別分布對(duì)比單位：?jiǎn)巍|元、%、百分點(diǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn) 發(fā)行規(guī)模 規(guī)模占比細(xì)分類別 同比變化 同比變化個(gè)消金融 64 447.87 19.19 76 541.31 26.67 93.45 7.48融租賃 57 599.92 25.71 43 476.80 23.49 -123.12 -2.21供鏈 50 267.47 11.46 49 267.70 13.19 0.23 1.73類4 129.80 5.56 12 205.11 10.11 75.31 4.54CMBS 13 246.63 10.57 15 177.70 8.76 -68.93 -1.81特非債權(quán) 2 164.74 7.06 2 114.19 5.63 -50.55 -1.43應(yīng)賬款 6 59.44 2.55 9 99.38 4.90 39.94 2.35保質(zhì)貸款 4 128.00 5.49 2 48.00 2.37 -80.00 -3.12汽融租賃 1 14.64 0.63 5 33.47 1.65 18.83 1.02小貸款 8 22.91 0.98 8 21.77 1.07 -1.14 0.09其收權(quán) 2 21.10 0.90 2 18.16 0.90 -2.94 0.00保債權(quán) 8 40.36 1.73 3 17.85 0.88 -22.51 -0.85基設(shè)收收權(quán) 4 51.96 2.23 1 5.00 0.25 -46.96 -1.98委貸款 1 1.35 0.06 2 2.00 0.10 0.65 0.04信受權(quán) 1 1.00 0.04 1 1.00 0.05 0.00 0.01保房 6 71.45 3.06 0 0.00 0.00 -71.45 -3.06PPP 4 54.48 2.33 0 0.00 0.00 -54.48 -2.33票類 3 10.50 0.45 0 0.00 0.00 -10.50 -0.45合計(jì) 238 2,333.62 100.00 230 2,029.44 100.00 -304.18 --數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理202411發(fā)行規(guī)模最高，為69.018天府增進(jìn)絲麗雅集團(tuán)供應(yīng)鏈1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”發(fā)行規(guī)模最低，為0.77(5,10]10340.47%1為基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。6企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度）2023.1~32024.1~3發(fā)行單數(shù)發(fā)行規(guī)模規(guī)模占比發(fā)行單數(shù)發(fā)行規(guī)模規(guī)模占比表3：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況-產(chǎn)品規(guī)模分布中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告單位：億元、單產(chǎn)品規(guī)模發(fā)行單數(shù)發(fā)行規(guī)模金額占比(0,3]3573.473.62%(3,5]46201.589.93%(5,10]103821.2240.47%(10,20]32468.9923.11%(20,50]11280.9613.84%(50,69.018]3183.219.03%合計(jì)2302,029.44100.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理0.503支持專項(xiàng)計(jì)劃259.95-20241（類RE1,31024585表4：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況-期限分布單位：年、單、億元期限發(fā)行單數(shù)發(fā)行規(guī)模金額占比(0,1]46224.6211.07%(1,3]102930.5345.85%(3,5]50456.0822.47%(5,10]872.133.55%(10,20]19237.5011.70%(20,59.95]5108.575.35%合計(jì)2302,029.44100.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理2024級(jí)證券占比為87.33+sf級(jí)證券占比為級(jí)證券占比為+級(jí)證券占比為級(jí)證券占比為-級(jí)證券sf sf占比為0.004%，BBB+級(jí)證券占比為0.08%，BBB級(jí)證券占比為0.01%sf sf7企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告圖6：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況-級(jí)別分布26.52%0.08%5.64%0.51%0.19%0.03%0.01%0.004%87.33%0.20%AAAsfAA+sfNR AAsfBBB+sfA+sfBBBsfA-sf數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理從發(fā)行利率來(lái)看，我們選取1年期左右級(jí)證券的發(fā)行利率為樣本進(jìn)行觀察，2024行利率為4.56%1級(jí)證券利率中樞大致位于2.53%~3.03%2不含基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品及無(wú)評(píng)級(jí)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。3包含期限在0.87~1.14年的AAAsf級(jí)產(chǎn)品。8企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告圖7：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況-1年期左右AAAsf級(jí)證券發(fā)行利率分布（單位：年）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理2302,029.44行數(shù)量減少813.04%CMBS級(jí)證券利率中樞大致位于2.53%~3.03%9企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告發(fā)行利差統(tǒng)計(jì)分析4考慮到企業(yè)資產(chǎn)支持證券信用評(píng)級(jí)分布的特點(diǎn)，我們將選取AAAsf級(jí)證券5作為樣本進(jìn)行觀察。圖8：企業(yè)ABS（AAAsf級(jí)）利率與同期限國(guó)債到期收益率走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理年一季度1AAAsf34部分內(nèi)容數(shù)據(jù)樣本量有限，僅作參照。后同。5AAAsf級(jí)證券：根據(jù)期限的不同，1年期和3年期證券分別指證券發(fā)行期限在[0.85,1.15]年和[2.85,3.15]年區(qū)間內(nèi)，且初始評(píng)級(jí)結(jié)果為AAAsf的證券。10企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告表5：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券（AAAsf級(jí)）與同期限國(guó)債到期收益率利差比較表6單位：百分點(diǎn)、支指標(biāo)利差（1年期）利差（3年期）2023.1~32024.1~32023.1~32024.1~3平均值1.310.971.731.77中位數(shù)1.160.831.841.63最小值0.570.590.780.40最大值2.712.803.463.01樣本數(shù)量921172429數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理圖9：企業(yè)ABS（AAAsf級(jí)）利率與同期限企業(yè)債（AAA級(jí)）到期收益率走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理6符合條件的5年期AAAsf級(jí)證券樣本較少，故未做列示。（2024） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告我們?cè)龠x擇以不同期限AAA級(jí)企業(yè)債到期收益率為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行觀察，與同期限AAA級(jí)企業(yè)債相比，2024年一季度1年期AAAsf級(jí)企業(yè)資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利差平均值較上年同期顯著收窄，但3年期企業(yè)資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利差平均值較上年同期則有所走闊。表6：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券（AAAsf級(jí)）與各期限企業(yè)債（AAA級(jí)）到期收益率利差比較表單位：百分點(diǎn)、支指標(biāo)利差（1年期）利差（3年期）2023.1~32024.1~32023.1~32024.1~3平均值0.750.421.121.35中位數(shù)0.600.281.251.17最小值0.07-0.010.16-0.09最大值02.62樣本數(shù)量921172429數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理20241.350.861差平均值由0.800.3111.441.081由0.870.5211.020.840.461年期12企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告表7：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券（AAAsf級(jí)）與同期限國(guó)債、企業(yè)債（AAA級(jí)）到期收益率利差比較表（1年期）7單位：百分點(diǎn)、支基礎(chǔ)資產(chǎn)類型指標(biāo)2023.1~32024.1~32023.1~32024.1~3平均值1.350.860.800.31中位數(shù)1.260.78基礎(chǔ)資產(chǎn)類型指標(biāo)2023.1~32024.1~32023.1~32024.1~3平均值1.350.860.800.31中位數(shù)1.260.780.750.25個(gè)人消費(fèi)金融最小值0.710.680.160.08最大值2.431.411.860.83樣本數(shù)量23382338平均值1.441.080.870.52中位數(shù)1.320.860.750.29融資租賃最小值0.750.610.110.03最大值2.712.522.122.00樣本數(shù)量19291929平均值1.401.020.840.46中位數(shù)1.240.890.650.32供應(yīng)鏈最小值0.670.670.150.11最大值2.642.802.052.25樣本數(shù)量28302830數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理7特定非金債權(quán)和應(yīng)收賬款類產(chǎn)品AAAsf級(jí)證券樣本較少，故未做列示。（2024） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告表8：2024年一季度與2023年同期企業(yè)資產(chǎn)支持證券（AAAsf級(jí)）發(fā)行利率比較表（1年期）單位：%、支、百分點(diǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)類型指標(biāo)2023.1~33.572024.1~32.73發(fā)行利率變動(dòng)值-0.84中位數(shù)3.502.65-0.85個(gè)人消費(fèi)金融最小值3.002.46-0.54最大值4.703.20-1.50樣本數(shù)量2338-平均值3.662.96-0.70中位數(shù)3.502.78-0.72融資租賃最小值2.852.40-0.45最大值4.874.45-0.42樣本數(shù)量1929-平均值3.612.90-0.72中位數(shù)3.452.80-0.65供應(yīng)鏈最小值2.902.48-0.42最大值4.804.56-0.24樣本數(shù)量28.0030.00-數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理（2024） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告?zhèn)浒盖闆r20242882,799.96數(shù)量增加75.97%。圖10：2024年一季度及2023年同期企業(yè)資產(chǎn)支持證券月度備案情況（單位：億元、單）1,600.001月2023備案規(guī)模1601,400.001401,200.001201,000.00100800.0080600.0060400.0040200.00200.0002月3月2024備案規(guī)模2023備案單數(shù)2024備案單數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理15企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告二級(jí)市場(chǎng)交易及持倉(cāng)情況根據(jù)上交所及深交所公布的數(shù)據(jù)，2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券在交易所市場(chǎng)成交7,462筆，金額共計(jì)1,461.9336.82%5,368金額1,135.86億元，金額占比為77.70%；深交所共成交2,094筆，成交金額326.07億元，金額占比為22.30%。圖11：2024年一季度及2023年同期企業(yè)資產(chǎn)支持證券二級(jí)市場(chǎng)交易月度分布情況（單位：億元、筆）1,000.001月2023年交易規(guī)模3月2024年交易筆數(shù)4,000900.003,500800.00700.003,000600.002,500500.002,000400.001,500300.00200.001,000100.005000.0002月2024年交易規(guī)模2023年交易筆數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNAB，中誠(chéng)信國(guó)際整理年1~3562.30330.61和569.03CMBS1,475.2818.77REs68521.695.09；CMBS609215.4215.07%。16企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告圖12：2024年一季度企業(yè)資產(chǎn)支持證券二級(jí)市場(chǎng)交易情況-基礎(chǔ)資產(chǎn)類型分布數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所、深交所、萬(wàn)得（N、中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理2024年318,631.2820233.16%14,553.0032.39%16.00%和8.88%4,078.2829.91%16.43%和13.09%17企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告圖13：上交所企業(yè)資產(chǎn)支持證券持有人分布（單位：億元）8,0009.41% 6,000 11.49%11.59%11.81%11.91%11.92%12.29%12.50%13.35%13.57%13.98%14.71%4,00