基于杜邦分析法的美的集團財務報表分析

基于杜邦分析法的美的集團財務報表分析目錄TOC\o"1-3"\h\u25549一、引言 115453（一）研究目的與研究意義 1163071.研究目的 111712.研究意義 110109（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 139841.研究現(xiàn)狀 1134622.研究述評 332436（三）研究的主要內(nèi)容與方法 3168871.研究內(nèi)容 3275972.研究方法 418976二、相關概念及理論基礎 414226（一）杜邦分析法 4169331.銷售凈利率 495102.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 5168113.權益乘數(shù) 5292984.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 52125（二）財務分析 5237051.因素分析法 5130052.比率分析法 5145553.趨勢分析法 518150三、杜邦分析法下美的集團財務與經(jīng)營能力分析 619858（一）公司概況 613009（二）杜邦體系下美的集團財務與經(jīng)營分析 6133741.銷售凈利率分析 614512.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 852983.權益乘數(shù)分析 114199四、美的集團財務與經(jīng)營問題成因 1219165（一）成本費用偏高 1223279（二）存貨管理較弱 1221455（三）應收賬款回收欠佳 1230618（四）核心競爭業(yè)務能力較弱 13997五、美的集團財務與經(jīng)營問題應對意見及建議 1320272（一）完善成本費用管理機制 1322332（二）加強存貨內(nèi)控管理制度 144611（三）強化應收賬款回款能力 1430429（四）增強主營產(chǎn)品核心競爭力 157918六、結論與展望 158266（一）研究結論 1530524（二）未來展望 1619012參考文獻 1720157致謝 17摘要:在財務管理分析中，財務報表是對財務數(shù)據(jù)進行分析的重要基礎，它反映了匯報一家公司的財務情況的各種基礎數(shù)據(jù)，對公司的財務管理與分析有著重要的作用。美國杜邦分析法是一種對企業(yè)目前的經(jīng)營業(yè)績和財務情況進行科學、理性的分析的方法，可以對企業(yè)的過去進行認識，對企業(yè)的現(xiàn)在進行評估，對企業(yè)的將來進行預測，并對其進行分析，為企業(yè)提供一個參考，為企業(yè)的發(fā)展提供一個合理的方向，并對其進行一些建議。本文是在杜邦分析方法的基礎上，按照有關的計算公式，按照基本思路，相關財務指標，以美的集團作為例子，對其最近五年的財務報告進行杜邦分析。通過對銷售凈利率，成本費用利率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，得出了美的集團存在成本費用偏高，存貨管理較弱，應收賬款回收欠佳，核心競爭能力偏弱等問題。并針對這些問題提出方向建議，并針對這些問題給出相應的對策，從而給同行業(yè)及更多企業(yè)成長提供經(jīng)驗。關鍵詞:杜邦分析法；財務分析；上市公司一、引言（一）研究目的與研究意義1.研究目的現(xiàn)如今的市場發(fā)展背景下，任何一家公司都期望自身的產(chǎn)品和服務要領先于其他公司，并能夠獲得更多的市場份額，同時，公司如何能夠在短時間里利用好內(nèi)外部的資源，提高公司的營運效率，增強盈利能力，也是每一家公司亟需想解決的難題。論文研究了美的集團從2020年到2022年的財務指標，在此基礎上，分析公司的經(jīng)營占略和財務政策，從而發(fā)現(xiàn)在這兩方面的問題和不足，并制定解決問題不足的舉措。2.研究意義在市場發(fā)展的進程中，公司要想獲得更多的市場份額，相互競爭是必然的結果，公司發(fā)展的好與否，杜邦分析是非常重要的評價方法。論文通過以美的集團為案例，圍繞公司的財務數(shù)據(jù)，對該公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權益乘數(shù)進行分析，了解公司資金方面的情況，使公司提升與改善經(jīng)營戰(zhàn)略與財務政策進而實現(xiàn)公司價值最大化。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.研究現(xiàn)狀曾繁榮，潘靈橋（2019）在《上市公司盈利能力財務分析》一書中，通過對4家通訊公司的經(jīng)驗分析，選擇了最常用的股票收益率和股票收益率，并將其進行了分解，得出了一個與銷售收入、成本費用、資產(chǎn)質(zhì)量有關的結論REF_Ref11917\w\h[1]。童媛媛（2019）在TimesFinancial出版的《層次分析法在企業(yè)盈利能力分析中的應用》中運用AHP法，從資產(chǎn)、經(jīng)營、效益幾個方面看，對公司的利潤進行了全面的分析，然后根據(jù)這些指標的不同，得出了凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率等因素對公司的利潤有很大的影響REF_Ref11950\w\h[2]。王吉恒，王天舒（2019）在.中國高新技術發(fā)表的《企業(yè)影響企業(yè)盈利質(zhì)量因素分析》提出：一個公司的盈利能力，取決于它的運營能力，它決定了它的生命力和競爭力，也決定了它的盈利程度REF_Ref11979\w\h[3]。朱清香,寧宏義（2019）在企業(yè)經(jīng)濟發(fā)表的《鋼鐵上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價研究》研究結果是：公司的經(jīng)營利潤率，公司的經(jīng)營凈息率，以及企業(yè)的成本和費用比率REF_Ref12012\w\h[4]。方華（2019）在《商業(yè)時代》雜志上出版的《上市公司盈利能力評價體系構建及應用》（從三個方面分析了企業(yè)的利潤狀況，其中包括：一是盈利能力；第二個層面是投資的盈利能力；第三個層面是資產(chǎn)的保值和增值REF_Ref12035\w\h[5]。張夢（2019）在《程曉俊.電力行業(yè)上市公司盈利能力分析》中，提出了評價企業(yè)利潤的幾個重要指標是：毛利率、營業(yè)利潤率和營業(yè)利潤率；其次，公司的資本回報率是指總資產(chǎn)回報率、凈利率、權益凈利率等；最后，在公司的資產(chǎn)保值增值中，最重要的衡量標準是資產(chǎn)的增值REF_Ref12064\w\h[6]。樊衛(wèi)雄（2019）《企業(yè)盈利能力的影響因素及對策分析》在《科技與經(jīng)濟導報》上刊登了一篇文章指出，企業(yè)利潤的分析不能僅靠單一的指標，而應選擇多種指標，建立一套行之有效的綜合評估系統(tǒng)，這樣才能更客觀、真實地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，從而達到預期的效果REF_Ref12094\w\h[7]。周富龍（2019）在《中國商業(yè)評論》出版了《關于企業(yè)盈利能力分析的研究》，在對上市公司進行利潤評估的時候，主要從三個角度進行了分析，首先是利潤的定量；第二個層面是收益收益；第三個因素是利潤增長。建立了華北電力公司的利潤評估系統(tǒng)，為國內(nèi)電力公司以及國內(nèi)的電力公司進行盈利預測具有一定的參考價值REF_Ref12156\w\h[8]?！渡鲜泄居芰C合評價模型的構建》由莫生紅和李明偉（2019）在《會計學報》中提出，生產(chǎn)效率、市場對接和外部環(huán)境的改變是影響公司利潤的三大要素。在這些因素中，企業(yè)的組織效能與高效能技術的運用直接關系到生產(chǎn)效率；市場對接受市場資訊的影響；外部變動受市場需求與政策因素的影響REF_Ref12192\w\h[9]。朱武祥，杜麗虹（2020）在管理世界發(fā)表的《股東價值取向差異與股東利益最大化實踐問題》通過對國內(nèi)現(xiàn)階段的企業(yè)盈利能力的分析，發(fā)現(xiàn)其存在的問題，并對如何提高公司的收益能力進行了三點建議：首先要建立多層次、多指標的綜合評價REF_Ref12251\w\h[10]。張濤（2020）在《會計學報》中以《上市公司資本結構存在的問題及成因淺析》為題，對如何保證合理的融資結構進行了論述，即短期資本、負債、長期資本和債務，并與正常要求相一致；公司要發(fā)展，不但要有短期融資，還要有長期的融資擔保，可以有一定的風險REF_Ref12277\w\h[11]。張新民（2020）《財務報表分析》（中國人民大學出版社）指出，公司應該以穩(wěn)健的方法進行融資，既要保證短期資金的流動性，又要保證長期的資金流通。最終，企業(yè)必須將成本降到最低REF_Ref12306\w\h[12]。C.Solano,M.C.Brito,E.（2019）在EnergyPolicy發(fā)表的《Caamano-MartinImpactoffixedchargesontheviabilityofself-consumptionphotovoltaics》建議公司目前正在進行的主要業(yè)務中，要籌集到更多的資金來支持，而通過股票融資，可以給公司提供更多的發(fā)展空間，從而提高公司的利潤REF_Ref12326\w\h[13]。StemStewart,（2019）在JoumalofPoliticalEconomy發(fā)表的《TheCostsandBenefitsofOwnership:ATheoryofVerticalandLateralTntegration》提出，在企業(yè)的資金流動過多的情況下，企業(yè)的管理者很可能會因為過度的投入而導致公司的投資效益下降，進而對公司的利潤造成負面的影響REF_Ref12348\w\h[14]。2.研究述評最后，對杜邦分析方法在金融分析中的運用進行了歸納和總結。在研究資料中，更多的是使用杜邦分析管理系統(tǒng)來進行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的教學評估，由此可以看出，將杜邦分析法運用到中國國旅的財務分析中，可以從贏利能力等多個角度來進行分析。（三）研究的主要內(nèi)容與方法1.研究內(nèi)容在介紹了美的公司的運營情況之后，利用杜邦公司的分析系統(tǒng)，對美的公司的贏利能力進行了深入的分析，從而判斷出美的公司的贏利程度，并在此基礎上，對其贏利程度進行了分析，從而為提高贏利程度提供了有針對性的解決方案。這篇文章的寫作思路是這樣的：第一章，緒論。對論文研究的背景，目的，意義進行了說明，并對國內(nèi)外的文獻進行了回顧，為后文的研究奠定了堅實的理論基礎。第二章，主要介紹了有關的基本概念及理論依據(jù)。在此基礎上，本文還對美的集團的各種指標進行了詳細的分析。第三章，對美的集團的基本情況進行了簡單的介紹，并通過對其凈利潤、成本、支出、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標的分析，總結出其在財務上的一些問題。第四章，根據(jù)前文的財務資料，總結出美的公司的成本和支出水平較高，存貨管理較弱等一系列問題。第五部分，針對第四章提出的問題，給出相對應的對策。2.研究方法比率分析法：比率分析法是一種將兩個相關的指標，根據(jù)它們之間的邏輯關系或內(nèi)在聯(lián)系，對它們進行比較分析，從而對比較分析的結果展開評價的方法。文章以美的為例，以其內(nèi)在的邏輯關系為依據(jù)，對各財務指標進行了比較和分析，并以此為依據(jù)，發(fā)現(xiàn)了美的在企業(yè)運營中的一些問題。文獻法：本論文是在大量閱讀有關杜邦分析系統(tǒng)的文獻基礎上，搜集有關美的集團財務數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)，并參考有關著作，從而建立起本論文的基礎架構。杜邦分析法：杜邦分析法（DuPontAnalysis）是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。由于這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。二、相關概念及理論基礎（一）杜邦分析法1.銷售凈利率銷售凈利率，也稱為銷售凈利潤率，是從銷售收入中扣除銷售管理費用、銷售其它有關費用和稅收后得到的純利占總銷售額的比例。銷售凈利是指一家公司從一種商品中得到的利潤。通過對銷售凈利計算公式的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，銷售凈利和純利之間存在著一定的正相關關系，反之則相反。如果一家公司要賺到更多的錢，我們必須賣出更多的東西，這樣才能保證凈利的增長。這說明，隨著銷售額的凈利提高，企業(yè)獲取利潤的能力也提高了；如果銷售額的凈利潤減少，則說明公司的銷售額增加了，這就需要對其進行深入的分析。采用某種方法來減少費用以提高銷售額。通過對銷售凈利潤變動情況的分析，可以使企業(yè)在拓展市場的同時，更好地進行經(jīng)營，提高利潤。其計算公式是：銷售凈利潤=凈利潤/營業(yè)收入×100%2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這是一個既能體現(xiàn)公司的運營能力，又能體現(xiàn)公司資產(chǎn)運營成果的最重要的指標。此外，周轉(zhuǎn)率與經(jīng)營能力呈正比，也就是說，周轉(zhuǎn)率愈高，經(jīng)營能力愈強。筆者分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目標，就是要從不同的角度、不同的環(huán)節(jié)上，找出資產(chǎn)管理中存在的問題，從而改善現(xiàn)有的問題，讓總資產(chǎn)管理可以確保生產(chǎn)的連續(xù)性。3.權益乘數(shù)權益乘數(shù)，也稱為股本乘數(shù)，反映業(yè)主投資資本占公司負債的比例。隨著股權倍數(shù)的增大，股東對企業(yè)投資的資本在企業(yè)中所占的資本份額變小，企業(yè)面臨的債務風險變大；與此相反，當權益乘數(shù)很小時，那么所有者對企業(yè)的投資比例越大，他的債務風險就會越低，對他的債權人權益的保護也會更高。其公式為：權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權益總額=1/(1?資產(chǎn)負債率)4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率是指某一特定時期內(nèi)企業(yè)的凈收益除以銷售折扣、補貼等所得的總資產(chǎn)平均值。以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為評價企業(yè)經(jīng)營效益的指標，需要與營業(yè)收入相結合。在一年或者更長時間內(nèi)，可以變現(xiàn)或者消耗的資產(chǎn)，應該從總資產(chǎn)的角度來進行考量和分析，如果資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率比較高，那么企業(yè)的潛在銷售能力和對資產(chǎn)進行投資所獲得的利潤就會比較大。計算公式是：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額（二）財務分析1.因素分析法因素分析法是以公司相關分析能力指標與其影響的因素之間的關系為基礎，展開了統(tǒng)計信息技術。同時，在評估項目指標時，將管理程度不同的因素的不同方面劃分為兩種類型：連環(huán)替代法和差額計算法。2.比率分析法比率分析法是資產(chǎn)負債表中有代表性的、重要的數(shù)據(jù)被用來對資產(chǎn)負債表進行計算分析。通過對這些數(shù)據(jù)的比較，我們可以對公司各個階段的經(jīng)營狀況、存在的問題、在一定時期內(nèi)的經(jīng)營水平和情況有一個比較清晰的認識，可以有效地發(fā)現(xiàn)其中的差別，它是財務分析方法中最基本的方法。3.趨勢分析法趨勢分析法是通過對各個有關指數(shù)周期中基期的趨勢變化進行分析，為后續(xù)的計算進行追蹤和校驗，找出問題的根源。趨勢分析法是以公司多個時間段的發(fā)展為基礎，通過與量化指標進行比較，就能知道公司在某一段時間內(nèi)的發(fā)展狀況，然后對趨勢進行分析，就能對公司在過去的一段時間內(nèi)的發(fā)展狀況進行總結，并對未來的發(fā)展進行規(guī)劃。杜邦分析法運用財務分析與估價方法，對企業(yè)的經(jīng)營、償債、獲利及各項財務指標間的相互影響進行了系統(tǒng)的研究，從而對企業(yè)進行了更為有效的財務決策。所以，本論文將運用杜邦分析法，對中國國旅2016-2018年三年的財務報表進行分析，并從三個方面對其進行了分析，即：償債能力、贏利能力、經(jīng)營效率，并對其進行了分析，從而找出其財務業(yè)績指標體系中的問題，并結合中國國旅的發(fā)展實際情況提出實踐性的意見。三、杜邦分析法下美的集團財務與經(jīng)營能力分析（一）公司概況美的是一家集家電，空調(diào)，機器人，自動化系統(tǒng)，智能供應鏈，芯片工業(yè)，電梯工業(yè)為一體的科技企業(yè)。公司于一九六八年創(chuàng)立于中國順德，目前在全球設有將近二百家子公司、超過六十家海外分公司及十家戰(zhàn)略性經(jīng)營單位，并在德國科克機械股份有限公司持有股份。美的集團于2013年登陸深圳股票市場。美的集團以其2018年的業(yè)績榮登《財富》500強，并以其2019年的營業(yè)利潤高達2882億元位居中國家用電器行業(yè)之首。美的集團在2022年11月13日達到了歷史新高，其股票價格達到了94.76元，總市值達到了667.77億元。其股票價格比2018年九月十八日收盤價3.7元人民幣高出2453%，未來7年將會增值24多倍，年收益近59%。美的集團截至2022年十二月底，大約有十七萬人。（二）杜邦體系下美的集團財務與經(jīng)營分析1.銷售凈利率分析銷售凈利率是純利與營業(yè)收入之比。美的和格力的銷售凈利潤數(shù)據(jù)表1顯示在下面：表1美的集團與格力電器銷售凈利率數(shù)據(jù)表單位：萬元項目/年份2018年2019年2020年2021年2022年美的集團凈利潤（萬元）1,586,1911,861,1192,165,0422,527,7142,750,654營業(yè)收入（萬元）15,904,40424,071,23025,966,48227,821,60228,422,125銷售凈利率（%）9.977.738.349.099.68格力電器凈利潤（萬元）1,552,4632,250,8602,637,9032,482,7242,227,924營業(yè)收入（萬元）10,830,25714,828,64519,812,31819,815,30316,819,920銷售凈利率（%）14.3315.1813.3112.5313.25【數(shù)據(jù)來源】本文依據(jù)2018-2022年美的和格力兩家公司的相關數(shù)據(jù)進行了匯總。從表1可以看出，美的集團2019-2022年的銷售凈利潤總體上呈現(xiàn)出了下滑的趨勢，由9.97%降到9.68%，減少了0.29%，其中2018年至2019年變動趨勢較大，降低2.24%，達到銷售凈利率的低谷，因為在2019年美的集團的凈利潤增加過少，但營業(yè)收入?yún)s增加過快，提高了8,166,826萬元，說明了美的集團在此期間的獲利能力比較低，成本費用支出較高，從2017到2020年，銷售額的凈增率逐步上升。在過去的五年里，格力電器的銷售凈利潤從14.33%降到了13.25%，2019年是銷售凈利率最高峰15.18%，2016年至2017年銷售凈利率呈上升趨勢，2019年至2021年下降，2021年至2022年又出現(xiàn)小幅度上升，美的集團與格力電器相比，銷售凈利率每一年都是低于格力電器的，所以美的集團對成本費用的管控還需要增強，從而提高集團的盈利水平。在對銷售凈利進行研究時，成本和支出利潤率對分析結果的影響較大。成本費用利潤率是指一個公司在某一特定時期內(nèi)的總利潤與總成本和總支出之比。美的集團和格力電器從2018到2022年期間的成本和支出的利潤率，具體如下：表2美的集團與格力電器成本費用利潤率數(shù)據(jù)表單位：萬元項目/年份2018年2019年2020年2021年2022年美的集團利潤總額（萬元）1,891,4602,185,4772,577,3062,992,9113,166,354成本費用總額（萬元）14,499,77621,694,17023,226,26824,600,87725,379,769成本費用利潤率（%）13.0510.0711.1012.1712.48格力電器利潤總額（萬元）1,853,1192,661,7183,127,3512,935,2712,630,894成本費用總額（萬元）10,112,78112,423,86516,418,96916,957,44614,377,816成本費用利潤率（%）18.3321.4219.0517.3118.30【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)美的集團與格力電器2018-2022年年報的相關數(shù)據(jù)整理而成。通過表3-2可知美的集團成本費用率在2018年至2022年間整體呈現(xiàn)下降的變動趨勢，由13.05%降低至12.48%，降低了0.57%，其中2018年至2019年出現(xiàn)大幅度下降，下降了2.98%，2019年至2022年是呈上升變動的。成本費用利潤率反映的是經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果，由此可以看出美的集團這五年期間的經(jīng)濟效益是減弱的。格力電器的成本費用率整體是呈下降趨勢波動的，由2018年的18.33%降低到2022年的18.30%，降低了0.03%，其中2018年至2019年大幅度上升，增加了3.09%，達到最高點，在2019-2021期間，成本和支出的利潤率在2021-2022年期間逐漸降低。美的的成本支出利潤率低于格力電器，因此，美的需要加強人工，原材料，以及生產(chǎn)成本的控制，這樣才能增加美的的利潤。2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率是指在總資產(chǎn)中，銷售收入與總資產(chǎn)之間的比例。2016-2020年美的和格力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)表3：表3美的集團與格力電器總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)表單位：萬元項目/年份2018年2019年2020年2021年2022年美的集團營業(yè)收入（萬元）15,904,40424,071,23025,966,48227,821,60228,422,125平均資產(chǎn)總額（萬元）149,721,3220,935,37825,590,40028,282,82833,116,901總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.061.151.010.980.86格力電器營業(yè)收入（萬元）10,830,25714,828,64519,812,31819,815,30316,819,920平均資產(chǎn)總額（萬元）17,203,38619,867,09923,311,10326,704,43228,109,504總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.630.750.850.740.60【數(shù)據(jù)來源】由美的、格力兩家公司在2018-2021年度報告中提供。從表3-3中我們可以看到，從2019到2022年，美的集團的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了下滑，從1.06次降到了0.86次，2016年至2017年呈上升趨勢，并且在2019年達到最高點，從2019到2022年，逐漸減少，這表明美的集團在市場上的銷售能力有所減弱，在投資方面的收益和資產(chǎn)使用效率有所降低。格力電器為電器行業(yè)領導者，并同為國企，故選格力電器進行對比分析。格力電器2018年至2022年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈下降趨勢變動，由0.63次降低到0.60次，小幅度降低，降低了0.03次，其中2018年至2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)增高的趨勢，2020年至2022年則減少了，而美的集團與格力電器相比，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體是要高于格力電器的，這表明兩個公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要提高。對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響最大的是存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率，為了具體分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因，還需要對這兩個指標進行具體的分析。（1）存貨周轉(zhuǎn)率分析在某一特定時間段內(nèi)，一家公司的運營費用占其存貨周轉(zhuǎn)率。下面是美的和格力兩家公司庫存周轉(zhuǎn)率的表格4：表4美的集團與格力電器存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)表單位：萬元項目/年份2018年2019年2020年2021年2022年美的集團營業(yè)成本（萬元）11,561,54418,046,05518,816,45619,791,39321,283,959平均存貨余額（萬元）1,303,7922,253,5532,954,4593,104,4213,175,996存貨周轉(zhuǎn)率（次）8.878.016.376.386.70格力電器營業(yè)成本（萬元）7,288,5649,956,29113,823,41714,349,93712,422,903平均存貨余額（萬元）825,8951,279,6631,828,9932,204,8192,598,218存貨周轉(zhuǎn)率（次）8.837.787.566.514.78【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)2018-2022年，美的和格力兩家公司的相關數(shù)據(jù)進行了匯總。從表3-4可以看出，美的集團的整體庫存周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出了下滑的趨勢，從8.87次降低到6.70次，降低了2.71次，其中2018年至2020年逐年下降，2020年降低到最低谷，2020年至2022年出現(xiàn)小幅度上升，增加了0.33次，因此說明美的集團的存貨流動性有所下降，存貨的周轉(zhuǎn)速度較慢，所以美的集團還需提高存貨的管控水平，同時也可以看出存貨周轉(zhuǎn)率的下降是引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因之一。格力電器2018年至2022年的存貨周轉(zhuǎn)率也是降低的，由8.83減少到4.78，并且是逐年降低，美的集團與格力電器相比，2018年至2019年和2020年存貨周轉(zhuǎn)率美的集團高于格力電器，而在2020年至2021年則低于格力電器。（2）應收賬款周轉(zhuǎn)率分析應收帳款的周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)營業(yè)收入和應收帳款余額之間的比率。下面是美的和格力兩家公司的應收帳款周轉(zhuǎn)情況表5：表5美的集團與格力電器應收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)表單位：萬元項目/年份2018年2019年2020年2021年2022年美的集團營業(yè)收入（萬元）15,904,40424071230259664822782160228422125平均應收賬款（萬元）1,191,3111,549,1611,845,9451,902,7002,082,109應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）13.3515.5414.0714.6213.65格力電器營業(yè)收入（萬元）10,830,25714,828,64519,812,31819,815,30316,819,920平均應收賬款（萬元）222,286431,939675,708807,788858,898應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）48.7234.3329.3224.5319.58【數(shù)據(jù)來源】本文依據(jù)2018-2022年美的和格力兩家公司的相關數(shù)據(jù)進行了匯總。從表3-5可以看出，2018-2020年美的集團的應收帳款周轉(zhuǎn)率總體上有所提高，從13.35次上升到13.65次，上升了0.3次，美的集團的應收賬款周轉(zhuǎn)率，在過去的五年里，都是忽高忽低，在2018年達到了13.35次，在2019年達到最高點15.54次，在此期間，格力電器的應收帳款周轉(zhuǎn)率總體較弱，并以每年一次的速度下降，由48.72次減少到19.58次，下降了29.14次，美的的應收賬款周轉(zhuǎn)率一直都比格力電器要低，美的在2018年的應收賬款周轉(zhuǎn)率是格力電器的35.37倍，所以美的在應收賬款上還是要加大力度，加快回款速度，降低壞帳，從而提升總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，提高集團的盈利水平。3.權益乘數(shù)分析權益乘數(shù)是總資產(chǎn)與總股東股本的比率。美的集團相對于格力電器的股本倍數(shù)，表格6顯示為：表6美的集團與格力電器權益乘數(shù)數(shù)據(jù)表單位：萬元項目/年份2018年2019年2020年2021年2022年美的集團資產(chǎn)總額（萬元）17,060,07124,810,68626,370,11530,195,54236,038,260股東權益總額（萬元）6,897,6708,292,5179,245,45210,749,61012,423,710權益乘數(shù)2.472.992.852.812.90格力電器資產(chǎn)總額（萬元）18,236,97121,496,80025,123,41628,297,21627,921,792股東權益總額（萬元）5,492,3606,683,4809,271,47111,204,76611,688,049權益乘數(shù)3.323.222.712.532.39【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)美的集團與格力電器2018-2022年年報的相關數(shù)據(jù)整理而成。通過表3-6可知美的集團這五年的權益乘數(shù)整體呈上升的趨勢變動，從2.47上升到2.90，并且美的集團從2018年至2022年權益乘數(shù)都保持在2-3之間，由此可以說明美的集團這五年有較好的融資能力，同時集團的資產(chǎn)獲利時，股東也會獲得更多的利潤。格力電器的權益乘數(shù)在2018年至2022年期間整體呈下降趨勢，由3.32降低到2.39，美的集團與格力電器相比，2018-2019年，美的公司的股票倍數(shù)下降，2020-2020年，美的公司的股票倍數(shù)上升。四、美的集團財務與經(jīng)營問題成因（一）成本費用偏高從這個比例的變化來看，美的集團的這個比例在過去五年里一直在下降，而且和格力電器相比，這個比例要比格力電器低得多，而美的集團的這個比例，在2019年這個比例比格力要低了7個百分點，這是因為格力集團更加注重成本的控制和管理，所以美的集團的管理層也要注意這個問題，重新思考這個問題，提高對成本的控制和管理。通常情況下，公司的利潤水平越低，美的的利潤水平越低，相對于其他行業(yè)而言，公司的利潤水平相對較弱。美的的成本支出利潤率總體上是在不斷地降低的，而且每年都要比格力電器低，2019年兩者的差距達到了11個百分點，因此美的的凈利潤不可避免地會受到成本支出的影響，其中，2019年的成本支出利潤率的降低，主要是由于2019年的主營業(yè)務成本突然上升，與2018年相比，2019年的主營業(yè)務成本上升了5,970,336.3萬元，這是由于原材料、人工、物流等成本的大幅上漲，以及大量的研發(fā)費用的加大。以上因素不斷增加，將使美的的利潤率不斷下降。（二）存貨管理較弱從上面的庫存周轉(zhuǎn)率圖表來看，從2018年到2022年，美的集團的庫存周轉(zhuǎn)率是一個很大的數(shù)字，從2019年開始，就在不斷的下降，而且這個數(shù)字還很大，主要原因是，2019年美的集團的庫存平均庫存比2016年多了72.85%，而2019年美的集團的銷售凈利潤也比2018年少了2.24%，導致庫存周轉(zhuǎn)率的降低。美的集團的低庫存周轉(zhuǎn)率是由兩大因素造成的。首先，公司的制造與營銷程序體系仍有很多不足之處，而且集團內(nèi)的很多部門，比如銷售與營銷部門，都不能完全運作。在這個團體的制造與營銷過程中，仍有許多問題。第二個缺陷是對產(chǎn)品的庫存進行了不完備的、行之有效的管理。企業(yè)在成長中是否能得到充分的成長，與企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率有著密切的關系。庫存品可以被看作是流動資產(chǎn)，所以，如果庫存品的周轉(zhuǎn)率非常低，那么你的團隊就有必要增加它的支付能力。在周轉(zhuǎn)的過程中，存貨的周轉(zhuǎn)不順暢，會對集團的流動資金周轉(zhuǎn)速度造成影響，從而造成集團的資本運營存在問題，還會導致集團的盈利能力產(chǎn)生波動。（三）應收賬款回收欠佳從上面的表3-12可以看到，美的集團從2018-2022年的應收賬款周轉(zhuǎn)率在過去的五年里，都是波動的，這對公司的發(fā)展并不是一件好事，從2019年到2020年，以及2021年到2022年，公司的應收款項周轉(zhuǎn)率都在不斷的降低，而應收款項的周轉(zhuǎn)率越低，說明美的集團的流動資金就會越少，所以公司的應收賬款就會變得越來越緩慢，而且回收率也會越來越低，公司的存貨也會越來越多。一般的投資回收周期是很長的，因此，較慢的資金周轉(zhuǎn)將會對集團的日常營運及償債能力造成影響。美的集團在生產(chǎn)和經(jīng)營過程中，存在著大量不能按時收回來的帳款，因為不能按時收回來的帳款，被認為是一筆壞賬，這部分資金不能參與到公司的擴產(chǎn)、擴大生產(chǎn)規(guī)模，因此對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成了一定的影響。這對集團擴大產(chǎn)品規(guī)模，提升集團綜合實力不利。（四）核心競爭業(yè)務能力較弱美的的主業(yè)是以傳統(tǒng)的白電為主，同時也是近年來快速發(fā)展的廚電及小電器為主。在鋼材、玻璃等原料價格持續(xù)走高的情況下，即便是小家電及廚具行業(yè)的快速增長，也無法帶來總體利潤率的大幅提升。近幾年，我國的家用電器市場已經(jīng)基本形成，形成了以美的、海爾、九陽為代表的一家獨大的家用電器市場。就拿小家電來說，九陽占據(jù)了45%的市場份額，美的集團緊隨其后，占據(jù)了30%的市場份額，家用電器可謂是占據(jù)了絕對的上風，市場份額也漸漸穩(wěn)固了下來。然而，在行業(yè)進入大企業(yè)比拼時代后，競爭也變得更加激烈，除了加大研發(fā)力度、降低成本以外，企業(yè)之間還打起了價格戰(zhàn)和變相促銷活動，從而降低了企業(yè)的市場紅利。從2018到2022年，美的集團的銷售利潤約為7-10%，而格力電器與美的集團同屬一個行業(yè)，其銷售凈利潤約為12-16%，在2019年，兩者差距最大，達到7個百分點，這表明美的集團的銷售利潤并不足夠，其產(chǎn)生的凈利潤也相對較弱，美的集團的主營業(yè)務競爭力仍有很大的缺陷，其核心競爭力不強。五、美的集團財務與經(jīng)營問題應對意見及建議（一）完善成本費用管理機制為了爭奪市場，很多企業(yè)都打起了價格大戰(zhàn)，使得不同企業(yè)間的競爭愈演愈烈。所以，美的集團必須加強對產(chǎn)品成本費用的管理，其運營成本近年來呈上升趨勢，2019年的成本費用利潤率有所下降，這都是由于成本費用所占銷售收入比例的增加造成的。美的的管理人員可以選擇和一個穩(wěn)定的供應商建立長期的合作關系，從而降低公司的成本費用，從而不僅可以壓縮原材料的采購成本，還可以增加業(yè)務和財務的溝通和往來，增加各個部門的聯(lián)系和協(xié)作，還可以幫助他們對理想的需求進行信息化的宣傳和理解。將市場材料變化的波動及時地傳遞到采購部門，對有效的采購方法進行規(guī)劃，做出合理的判斷和決策，減少單一產(chǎn)品，以滿足原材料的需求，對生產(chǎn)的原料成本和產(chǎn)品制造過程進行更深層次的壓縮，對工藝水平進行持續(xù)的改進，對工藝技術進行拓展開發(fā)，同時降低產(chǎn)品成本，讓集團在市場競爭中獲得價格優(yōu)勢，方便快速打開市場并穩(wěn)定生產(chǎn)。（二）加強存貨內(nèi)控管理制度存貨周轉(zhuǎn)率的高低直接關系到企業(yè)的運營水平，關系到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。一家公司要想生存，沒有資金支撐是不可能的，如果產(chǎn)品賣不出去，會對公司的生產(chǎn)運營造成負面影響。持續(xù)的生產(chǎn)會帶來現(xiàn)金流動的困難，甚至會導致它們難以存活。所以，企業(yè)要努力將存貨和商品進行周轉(zhuǎn)，強化對存貨的管理，避免被過量的存貨占據(jù)，從而對資金的流動性造成影響。以前生產(chǎn)過的家用電器，要派人定期清點。存貨必須采取特殊的操作方法，以盡量減少損耗。若有對應的定單，要按照所存的設備種類，及時發(fā)出定單。及時發(fā)運多余的存貨，以免存貨過多而導致存貨減少。強化存貨管理，可降低存貨過剩帶來的營運風險。（三）強化應收賬款回款能力提高企業(yè)的應收帳款回收能力，可以提高企業(yè)對壞帳的預測能力。壞帳是一種與信用交易有關的必然產(chǎn)物。美的是一個大型的家用電器企業(yè)，它在全國各地都有大量的經(jīng)銷商和經(jīng)銷網(wǎng)絡，商業(yè)信用銷售是必要的。所以美的必須提高其合伙人的資信水平，同時也要在謹慎的基礎上，與其它企業(yè)的生產(chǎn)及營運情況相結合，以防范出現(xiàn)壞賬的風險。此外，還需要盡量減少信用交易。如果有信貸交易，那么最好的辦法就是找一個能保證公司資金安全的第三方作保證。其次，要減少應收帳款的支付時間。美的公司經(jīng)過充分的調(diào)查和了解了客戶的具體情況后，給了他們一個合理的資信等級。根據(jù)不同的客戶水平，設定相應的應收賬款限額。在對資金回收期限的限定上，也應該對那些信譽度不高的客戶采取信貸擔保措施。與此同時，集團也必須建立一個基于現(xiàn)金流與分銷要求的、科學的應收帳款回收周期。最后，研究出一套與債務人系統(tǒng)進行交流的方式。公司的經(jīng)營方式有兩種：在積極的經(jīng)營方式下，公司在與債務人進行有限合作的同時，主動與債務人進行溝通，這樣可以極大地提高公司的收債率，并將公司占用的資金流釋放出來，但是成本也會相應地增加。如果是負面的，則企業(yè)不會積極地對應收帳款進行處置，反而會加大企業(yè)的成本和支出。所以，美的必須主動而有條理地發(fā)展出一套行之有效的回收方法，降低對應收帳款的資金占用。（四）增強主營產(chǎn)品核心競爭力主營業(yè)務收入在公司收入中占有絕對優(yōu)勢。公司穩(wěn)健發(fā)展的根本在于其主營業(yè)務的穩(wěn)定性和不斷改進。美的的核心競爭優(yōu)勢是：雄厚的技術開發(fā)實力、高增值的品牌影響力、完善的產(chǎn)品體系。所以，美的要想增強其核心競爭力，可以從兩個方面著手：一是我們將持續(xù)推動家電的人工智能發(fā)展，加大對智能機器人的研究，并對優(yōu)秀的科研人才進行獎勵，并建立引進制度；二是宣傳美的電器，提升公司的品牌價值，創(chuàng)建知名的高質(zhì)量品牌，推動公司產(chǎn)品的銷售。第三，要強化領導作用。除了傳統(tǒng)的白電產(chǎn)品外，我們還在不斷的開拓新的市場，比如，我們還在不斷的開發(fā)小家電、廚衛(wèi)產(chǎn)品等。第四，市場占有率也要提高。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的到來，家電產(chǎn)品已經(jīng)不僅僅是家電產(chǎn)品了。美的集團對此進行了回應，并對美的集團進行了相應的調(diào)整，從而實現(xiàn)了其持續(xù)增長。六、結論與展望（一）研究結論本文首先從公司的經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和資本盈利能力三個方面著手，來分析美的集團的贏利水平，然后利用杜邦分析法，以銷售凈利潤為中心，從橫向和縱向兩個方面，對該集團贏利水平進行了對比，通過這種方式，可以更加全面地對該集團的盈利能力進行分析，也可以更好地找出當前該企業(yè)在經(jīng)營管理方面的缺陷。1