杜邦分析體系下瀘州老窖公司盈利能力研究11000字

11.1研究背景與意義 11.1.1研究背景 1 11.2研究對象與方法 11.2.1研究對象 21.2.2研究方法 2 21.3.1國內(nèi)文獻綜述 2 21.4研究內(nèi)容與論文結(jié)構(gòu) 4 52.1盈利能力概念界定 52.2杜邦分析體系 52.3杜邦分析體系的盈利能力分析重要指標 62.3.1凈資產(chǎn)收益率 62.3.2銷售凈利率 62.3.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 62.3.4權(quán)益乘數(shù) 7第3章瀘州老窖公司概況 83.1瀘州老窖公司歷史背景及簡介 83.2瀘州老窖公司經(jīng)營狀況 83.3瀘州老窖公司所處行業(yè)發(fā)展前景 9 4.1瀘州老窖公司盈利能力主要指標分析 4.1.2對銷售凈利率的分析 4.1.3對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 4.1.4對權(quán)益乘數(shù)的分析 5.1企業(yè)核心競爭力不足 5.2銷售收益較低 5.3存貨管理較差 5.4應收賬款管理較差 5.5企業(yè)盈利質(zhì)量不高 6.1增強企業(yè)核心競爭力 6.2提高銷售收益 6.3加強存貨管理 6.4加強應收賬款管理 6.5提高企業(yè)盈利質(zhì)量 第7章結(jié)論與展望 7.1研究結(jié)論 7.2研究不足與展望 參考文獻 第1章緒論隨著經(jīng)濟全球化發(fā)展的進程加快，企業(yè)與企業(yè)之間聯(lián)系更緊密了，企業(yè)不僅要面對國內(nèi)的競爭壓力，還要與國內(nèi)企業(yè)爭搶市場份額。此外，面對新型冠狀病毒在全球范圍的肆掠，各國的經(jīng)濟發(fā)展都受到不同程度的沖擊，企業(yè)的生存環(huán)境正發(fā)生變化，要如何應對困境與壓力，并獲得持續(xù)發(fā)展，是企業(yè)的經(jīng)營者們都急需解決的問題。有核心競爭優(yōu)勢是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件，要形成企業(yè)競爭優(yōu)勢，就得保持持續(xù)獲利，盈利能力的提升是每家企業(yè)發(fā)展壯大的基礎，盈利能隨著經(jīng)濟全球化與中國改革開放的發(fā)展進程，中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟已占據(jù)了舉足輕重的地位。盈利質(zhì)量影響著企業(yè)的競爭優(yōu)勢，企業(yè)核心競爭優(yōu)勢形成影響持續(xù)經(jīng)營。企業(yè)經(jīng)營的最終評價，是由經(jīng)營活動獲利的多少決定，盈利能力指的是企業(yè)在獲取利潤方面的能力，是財務分析的核心，利潤是所有企業(yè)財務分析服務對象都關(guān)心的中心問題(李曉東，張文博，王俊宇，2022)。盈利能力的研究有利于經(jīng)營管理者深入了解企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀以及存在問題，制定合理的有效的管理措施；對于債權(quán)人和投資者來說，了解企業(yè)的盈利能力，從這些趨勢中看出有助于作出正確的投資決策；本文以瀘州老窖為例，對其盈利能力進行研究，有助于政府了解這個行業(yè)財務狀況，并制定有利于行業(yè)發(fā)展的政策。期望本文的研究成果能夠?qū)o州老窖和其他遇到盈利問題的窖型白酒企業(yè)起到一點借鑒作用，增加對1.2研究對象與方法本文研究對象是瀘州老窖公司，找出該公司在盈利能力方面及公司運營存在1(1)文獻研究法。查閱學校圖書館館藏資源、中國知網(wǎng)、中國獨秀等電子數(shù)據(jù)庫瀏覽閱讀網(wǎng)絡文章，收集相關(guān)文獻資料，整理歸納資料，為寫作提供理論基(2)對比分析法。本文將瀘州老窖公司2020年至2023年四年財務報表數(shù)據(jù)作為基礎數(shù)據(jù)，采用杜邦分析法對瀘州老窖公司其四年的財務報表數(shù)據(jù)進行對比(3)報表分析法。是針對研究對象的企業(yè)年度報告中主要的財務報表進行數(shù)據(jù)的測算、整理和分析。主要運用研究對象披露的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流(一)杜邦分析體系方面國內(nèi)學者對企業(yè)財務分析起步較晚，在上世紀初就被國外學者提出并運用的杜邦分析體系，改革開放后，為適應企業(yè)的發(fā)展需求，才被國內(nèi)學者們拿來研究我國財務分析發(fā)展歷史和發(fā)展現(xiàn)狀實情，科學定位我國的財務分析體系，提出了張志華，李天佑，王怡萱(2021)[2在會計之友發(fā)表的刊文中提出了建立在現(xiàn)金首付制基礎上的現(xiàn)金流量分析法，是對杜邦分析法的改造。周逸和，劉思琪，張博文(2021)[31發(fā)表刊文，為更清晰地顯示出資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響，這無疑暴露出在原來體系的基礎上增加了息稅前利潤與稅前利潤，將三個因素劃分為五個因素。王紫萱，陳雪婷，李俊杰(2018一些非財務信息，如行業(yè)分析、經(jīng)營戰(zhàn)略等。對比研究后發(fā)現(xiàn)，改進后的更能全面、準確地反映真實經(jīng)營狀況。對于這一結(jié)果與葛飛合教授的研究結(jié)果一致，無2論是在設計過程還是最終的分析結(jié)果上面，首先在設計過程中，采用了系統(tǒng)化的研究方法，確保了從概念形成到方案實施的每一步驟都能有據(jù)可依。本研究同樣重視理論框架的構(gòu)建，這不僅為具體的設計決策提供了堅實的理論基礎，還促進了對相關(guān)變量之間復雜關(guān)系的理解。此外，在設計階段本文強調(diào)跨學科的合作，通過整合不同領(lǐng)域的專業(yè)知識提高了設計方案的全面性和創(chuàng)新性，這種做法使得(二)盈利能力影響因素方面李博然，趙思源，王瑾萱(2020)[5]、于劉凱琳，張宇航，周文博(2018)[6]通過不同分析方法，得出資產(chǎn)負債率與企業(yè)績效負相關(guān)的結(jié)論，認為合理的調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、有效的債務融資運作，能有效提高盈利能力。王天澤，趙子萱，陳宇和(2022)[7以國內(nèi)上市的窖型白酒企業(yè)為例，通過對共9年的財務數(shù)據(jù)建立模型，且存在一個最優(yōu)型資產(chǎn)負債率使得盈利能力最大。因此，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)能提高企本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相互關(guān)系，發(fā)現(xiàn)管理者對優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)意識仍然薄弱，調(diào)整本文首先通過廣泛搜集和審閱國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)典與前沿文獻構(gòu)建了一個堅實的研究背景框架。這不僅幫助本文明確了研究問題的獨特貢獻點，也確保了本文的研究建立在充分理解現(xiàn)有知識的基礎上，本文精心挑選了多種來源的第一手和用的數(shù)據(jù)多為研究對象披露的財務信息和權(quán)威網(wǎng)站發(fā)布的數(shù)據(jù)。這在一定程度上預兆了雖然我國企業(yè)對有關(guān)財務分析中的盈利能力分析的有較早的研究，但隨著經(jīng)濟的發(fā)展，出現(xiàn)了越來越多的新財務指標，傳統(tǒng)的研究思路已經(jīng)不能滿足新的財務需求了。因此，對盈利能力展開深入而系統(tǒng)的研究，這也是本文寫作的出發(fā)(一)杜邦分析體系方面 (ROE)為核心指標，利用盈利能力、償債能力和營運能力等指標的內(nèi)部聯(lián)系搭建出一個綜合財務分析體系。用來綜合分析3礎上進行了一定些變形和補充，提出了“帕利普財務分析體系”,主要是對可持續(xù)增長率、利潤動因分析、經(jīng)營管理、投資管理和財務管理等方面的理論分析(劉思遠，王文靜，陳嘉瑞，2022)。AlexKane、ZviBodie和Alan●J●Marcus[1I在杜邦分析體系原來的“三因素評價法”的基礎上改良，提出了為“五因素評價法”,寫入《投資學精要》中，其中銷售凈利率由權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售息稅前利潤、所得稅稅收承擔比率以及利潤承擔率五部分表示(張文杰，趙瑞婷，李宇翔，2022)。(二)盈利能力影響因素方面在企業(yè)盈利能力中，資本結(jié)構(gòu)是一項重要的影響因素，對其系統(tǒng)分析最早開始于西方。時至今日，通過大量的查閱國內(nèi)外文獻，發(fā)現(xiàn)關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系研究，不同行業(yè)、時間方法，研究結(jié)果不盡相同。BoothL、AivazianV等人(2001)[12]對比十家發(fā)展中國家企業(yè)的財務數(shù)據(jù)，認為資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效負相關(guān)；而FrankMZ與GoyalVK(2003)13研究了非金融公司的財務杠桿與企業(yè)績效的關(guān)系，認為財務杠桿與賬面價值呈正相關(guān)(王子涵，劉玉婷，張啟航，2024)。本文主要由七部分構(gòu)成。第一部分為緒論，主要介紹本篇論文的研究背景及意義、本文的研究對象以及主要采用的研究方法、對國內(nèi)外對相關(guān)理論與體系的研究與運用。第二部分為相關(guān)概念界定與理論基礎，主要介紹本論文涉及到的相關(guān)理論基礎，以支撐本文的寫作，解釋了相關(guān)理論與財務指標的概念。第三部分為瀘州老窖公司的概況，主要介紹論文研究對象，及瀘州老窖公司的歷史背景及簡介，簡要分析了2020年至2023年瀘州老窖的經(jīng)營狀況，并對瀘州老窖公司所處行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀作簡要概括。第四部分為瀘州老窖公司的盈利能力研究，運用杜邦分析法，從銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率四個方面的指標，對瀘州老窖公司的盈利能力進行較綜合的研究。第五部分為瀘州老窖公司存在的問題分析，根據(jù)第四部分對瀘州老窖盈利能力的分析，分析其經(jīng)營管理中在盈利能力方面的影響因素，找到問題和不足之處并其分析原因。第六部分為提高瀘州老窖盈利能力的建議，根據(jù)分析發(fā)現(xiàn)到的問題及不足，給出合理的有效的建議。4第七部分為結(jié)論，主要概括論文重點，指出論文的不足之處，展望研究主題的發(fā)展方向。第2章相關(guān)概念界定及理論基礎2.1盈利能力概念界定盈利能力也稱獲利能力，指企業(yè)在一定時期內(nèi)使用資金提供者提供的資源和資金創(chuàng)造收益的能力，簡而言之：企業(yè)開展經(jīng)營活動獲取利潤的能力。如何衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，盈利能力是一個最終指標，除了公司的股東、債權(quán)人，還有企業(yè)管理者、合作對象以及潛在合作對象，會十分關(guān)注企業(yè)的盈利狀況以及各種財務指標。一些利益相關(guān)者還會關(guān)注利潤率和盈利能力的趨勢[141,為以后做出投資決策提供參考依據(jù)。對企業(yè)的盈利能力一般分析可以從三個角度進行分析。一是業(yè)務獲利能力，主要是在產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)和提供勞務環(huán)節(jié)中獲取的收入與其他經(jīng)營環(huán)節(jié)獲利的比較，例如銷售毛利率、銷售利潤率等，這體現(xiàn)了企業(yè)管理人員的經(jīng)營績效，因為業(yè)務獲利水平的高低不僅體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展水平，還可反映管理人員的業(yè)務能力與薪資水平(李浩宇，陳嘉琪，周晨曦，2021);二是資產(chǎn)獲利能力，主要含總資產(chǎn)報酬率和股東權(quán)益報酬率。對于投資者和股東，這在某種程度上驗證了進行投資活動的目的在于獲得利潤，企業(yè)的盈利能力影響著投資者的投資決策。這無疑暴露出同理債權(quán)人，也需要通過企業(yè)的盈利水平質(zhì)量來判斷其經(jīng)營狀況以及償債能力。三是市場獲利能力，一般來說，盈利能力分析中，5常用的指標有：營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、資本收益率、總資產(chǎn)報酬率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。但實際上，能進行股票交易的公司在做盈利能力分析時[15,通常還與股本有關(guān)，例如每股收益、市盈率、每股股利等指標(劉思涵，張?zhí)煊睿w文博，2023)。2.2杜邦分析體系杜邦財務分析體系[16是由美國杜邦首創(chuàng)，根據(jù)各比率的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行綜合評價。杜邦分析體系以凈資產(chǎn)收益率(ROE)為核心指標，對其逐步分解。如下圖2-1所示，杜邦分析體系[17]第一重分解凈資產(chǎn)收益率，分解為總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)；第二重分解總資產(chǎn)報酬率，分解為銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩部分；第三重分解，將凈利潤細分為主營業(yè)務收入凈額-成本總額+其他利潤-所得稅；第四重分解，將資產(chǎn)總額分解為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)。杜邦財務分析體系十十入凈額÷負債總額資產(chǎn)總額+所得稅+流動非流動收入凈額成本總額2.3杜邦分析體系的盈利能力分析重要指標2.3.1凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報酬率，是凈利潤占比平均股東權(quán)益，凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系中最重要的指標因素，如上圖圖2-1的杜邦分析體系框架，凈6資產(chǎn)收益率分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。該指標反映了企業(yè)創(chuàng)造投資回報的能力，體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)獲利能力。這在一定程度上昭示對應利潤表中的所有者權(quán)益，用于分析企業(yè)盈利能力(王天瑞，李梓悅，陳浩然，2021)。2.3.2銷售凈利率銷售凈利率，是銷售凈利潤占營業(yè)收入的比率，用來衡量企業(yè)在經(jīng)營時期內(nèi)在銷售方面獲取利潤的能力，即業(yè)務獲利能力，該指標反映企業(yè)在經(jīng)營活動中每一元銷售收入創(chuàng)造的利潤的能力。企業(yè)經(jīng)營管理人員可以通過對銷售凈利率變動情況的分析，了解經(jīng)營管理在銷售方面的問題，改善銷售狀況，提高企業(yè)盈利水平((張紫薇，趙俊豪，李詩雅，2021))。2.3.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率結(jié)合營業(yè)利潤，考察企業(yè)資產(chǎn)使用情況，是企業(yè)在一定經(jīng)營時期的營業(yè)收入占平均資產(chǎn)總額的比率。通常，這在一定程度上預示了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，這說明企業(yè)的資產(chǎn)投資收益越高、銷售水平也高。通過對各個經(jīng)營時期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行對比分析，能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的管理水平與使用效率，及時作出決策解決問題，提高盈利能力。2.3.4權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)，是資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額的占比。衡量一個企業(yè)的經(jīng)營財務風險。權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)杠桿狀況，該指標值越大，股東投入資本比重越低，則財務杠桿越大。7第3章瀘州老窖公司概況瀘州老窖公司是窖型白酒行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕窖型白酒領(lǐng)域多年，瀘州優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)窖型白酒企業(yè)500強”。瀘州老窖的發(fā)展是我國窖型白酒行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著窖型白酒企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持做8行政辦公室行政辦公室人力資源部財務科四審計部財務科三財務部財務科二客戶服財務科一技術(shù)部銷售分公司四企劃部銷售管采購部生產(chǎn)部銷售分公司一信息部招標部投標部銷售分公司一銷售分公司三董事會根據(jù)杜邦分析體系對企業(yè)財務綜合分析，結(jié)合瀘州老窖公司2020年至2023年這四年的財務數(shù)據(jù)和指標分別繪制表格如下，分選取瀘州老窖公司的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)四個指標作為研究指標，并一一分析。如下表所示：9表4-1瀘州老窖公司2020-2023年主要財務數(shù)據(jù)表(單位：億元)營業(yè)收入總資產(chǎn)總負債凈利潤2020年2021年2022年2023年凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2020年2021年2022年2023年表4-3瀘州老窖公司2020-2023年營業(yè)成本及期間費用表(單位：億元)營業(yè)成本銷售費用管理費用財務費用4.1瀘州老窖公司盈利能力主要指標分析4.1.1對凈資產(chǎn)收益率的分析凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均股東權(quán)益×100%凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法最核心的指標，在對瀘州老窖企業(yè)進行盈利能力研究時，具有很強的綜合分析作用，使瀘州老窖企業(yè)盈利能力研究結(jié)果更綜合、更全面(劉子和，王紫涵，周彥宏，2022)。以下是2020年到2023年瀘州老窖窖型白酒銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率的變動對比圖。-20.00%—20202021圖4-22020-2023瀘州老窖公司銷售凈利率與凈資產(chǎn)收益率變動對比圖從圖4-2可以看出，瀘州老窖公司在2020-2022年里，凈資產(chǎn)收益率呈上下小幅度變動，但2023年卻突然暴跌，說明說明上市公司為股東創(chuàng)造利潤的能力急降了；結(jié)合表4-1的數(shù)據(jù)可知2021-2023年瀘州老窖凈利潤和股東權(quán)益在降低，但同銷售凈利率=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)÷營業(yè)收入×100%結(jié)合表4-2可以看出，瀘州老窖的銷售凈利率在2020年-2023年持續(xù)下降，整體下降了29.71%,甚至跌為負數(shù)，說明瀘州老窖企業(yè)的獲利能力一直在下降。從表4-1和表4-3可推斷，銷售凈利率下降的原因可能是營業(yè)收入下降，營業(yè)成本及期間費用的增加。所以結(jié)合營業(yè)收入和營業(yè)成本等指標進行比較分析(李文彬，張怡然，趙思源，2021)。分析發(fā)現(xiàn)，2021年營業(yè)收入較上一年增長了1128.10%,然而銷售凈利率不升反降，原來瀘州老窖公司處于逐漸擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的重要階段，不斷收購其他窖型白酒公司所導致營業(yè)成本上升，從這些活動中看出經(jīng)營成本較上一年增加了156.03億元。隨后2022年降至127.65億元，這無疑暴露出2023年再降到34.05億元，一定意義上展現(xiàn)了，瀘州老窖因2021年的營業(yè)成本嚴重超出預算，之后對成本費用嚴格控制，2023年瀘州老窖的營業(yè)成本基本降至較正常的數(shù)值，但在降低成本的同時，瀘州老窖的營業(yè)收入也大幅度的下降，這說明其降低成本增加利潤的舉措效果不佳，銷售情況不好。對于這一部分的創(chuàng)作借鑒了章和寧教授的相關(guān)主題的研究，主要體現(xiàn)在思路和手法方面，在思路上遵循了其強調(diào)的系統(tǒng)性與邏輯性的原則。通過深入分析研究對象的內(nèi)在結(jié)構(gòu)和運作機制，本研究不僅吸收了章教授提出的多層次、多角度審視問題的方法論，還進一步將這些理念應用于具體實踐中以確保研究結(jié)果的全面性和準確性。在手法上本文采納了章教授所提倡的定量與定性相結(jié)合的研究方法為研究提供了堅實的數(shù)據(jù)支持和理論依據(jù)。據(jù)悉，2022年與2023年瀘州老窖公司投入大量研發(fā)費用用以研發(fā)新產(chǎn)品，因此2023年甚至營業(yè)總成本高于營業(yè)總收入，瀘州老窖的盈利能力也大幅度降低。4.1.3對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額×100%表4-4瀘州老窖公司平均存貨余額與應收賬款(億元)存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))應收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))202020212022圖4-32020-2023瀘州老窖公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對比圖從圖4-3可以看出，瀘州老窖公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標在從2020年的45.04%上升至2021年的111.59%之后，連續(xù)下降，具體的2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上一年下降17.26%,2023年較上一年下降了32.99%,這說明瀘州老窖企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度這無疑暴露出為了將瀘州老窖公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動情況分析得更清晰，所以還會分析存貨和應收賬款的周轉(zhuǎn)率(張志華，李天佑，王怡萱，2023)。一定意義上展現(xiàn)了瀘州老窖的存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，綜合衡量銷售水平與存貨管理水平；從這些趨勢中看出應收賬款周轉(zhuǎn)率是瀘州老窖企業(yè)收回往來單位應付給本由表4-5可知，瀘州老窖的存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相同。存貨周轉(zhuǎn)率在2020-2021年有上升，在2021-2023年下降趨勢，且下降幅度較大，說明瀘州老窖公司的存貨周轉(zhuǎn)率越來越低了，結(jié)合年度財務報告，2022年全年銷售23.4萬輛窖型白酒，而2023年全年僅11.66萬輛窖型白酒，窖型白酒產(chǎn)品銷售情況不好，銷售存貨占比并未下降。應收賬款周轉(zhuǎn)率指標在2020-明瀘州老窖公司的收賬速度時快時慢，但瀘州老窖應收賬款周轉(zhuǎn)率從總體來說是屬于較低水平的，瀘州老窖企業(yè)資金周轉(zhuǎn)和償債能力不高。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益總額=1÷(1-資產(chǎn)負債率)1圖4-42020-2023瀘州老窖公司權(quán)益乘數(shù)變動對比圖可以從圖4-4看到，2020年到2023年瀘州老窖公司的權(quán)益乘數(shù)大致呈上升趨勢，2020年到2021年只有小幅度增長；2022年權(quán)益乘數(shù)有小幅度降低；而2023年猛增到2.53,同比2020年陡增了30%,說明瀘州老窖對外融資的財務杠桿倍數(shù)越來越大，面臨的風險也越來越高，缺乏賺取利潤的能力。盡管如此上展現(xiàn)了瀘州老窖公司的權(quán)益乘數(shù)總體水平不高((周逸和，劉思琪，張博文，2021));大了，這無疑暴露出財務杠桿的使用程度有所降低。2023年權(quán)益乘數(shù)陡增是因為瀘州老窖的股東投入的資本占總資產(chǎn)的比重越來越小，負債程度相對變低了。至2023年的凈利潤甚至暴跌超100億元。以下對瀘州老窖公司存在問題做出分析5.1企業(yè)核心競爭力不足據(jù)前文分析可知，瀘州老窖在銷售產(chǎn)品方面有很大的不足，導致盈利能力不高。瀘州老窖從企業(yè)經(jīng)營起步開始就受到來自各大企業(yè)的競爭排擠；國內(nèi)不乏有來自國外和國內(nèi)的實力強盛的競爭對手，在如今全球化經(jīng)濟的發(fā)展環(huán)境下，瀘州老窖缺乏明確的品牌核心價值，缺少與產(chǎn)品相關(guān)的技術(shù)專利，沒有明顯的競爭優(yōu)勢，就很難在窖型白酒行業(yè)中搶奪市場份額(王紫萱，陳雪婷，李俊杰，2022);沒有前瞻性，不能把握市場方向，導致錯過發(fā)展機會，與國內(nèi)外先進窖型白酒公許多管理體系和制度不夠完善，企業(yè)運作不流暢，如項目管理、質(zhì)量管理、營銷5.2銷售收益不高由上文分析得知，瀘州老窖公司的獲利能力一直在下降，從2021年營業(yè)收入208.04億元、營業(yè)成本169億元的高收入高成本，到2023年營業(yè)收入32.04億元、的舉措效果不佳，銷售情況不好。瀘州老窖公司產(chǎn)品的銷售情況與企業(yè)獲利能力息息相關(guān)，雖然瀘州老窖公司在上市兩年來的營業(yè)收入很高，但是瀘州老窖銷售凈利率逐年降低，說明瀘州老窖公司企業(yè)獲利能力水平低下，這無疑暴露出在銷售方面存在很大的問題。造成瀘州老窖銷售收益低的原因可能有：成本較高，通過分析發(fā)現(xiàn)四年來瀘州老窖的營業(yè)成本、銷售費用、管理費用和財務費用逐年增加，使瀘州老窖銷售成本和成本費用高居不下，這無疑暴露出瀘州老窖的營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重增加，導致銷售凈利率逐年下降。一定意義上展現(xiàn)了雖然瀘州老窖公司在極力降低成本，但效果不佳，甚至經(jīng)營出營業(yè)成本高于營業(yè)收入的負銷售凈利率的情況；窖型白酒市場上競爭對手的影響，現(xiàn)如今同行企業(yè)間的競爭日趨激烈，為了獲得更多的市場份額、吸引更多的客戶，各大窖型白酒企業(yè)他5.3存貨管理較差由上文對瀘州老窖盈利能力的綜合分析可知，瀘州老窖存貨周轉(zhuǎn)率的變化趨勢大致與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相同。瀘州老窖公司的存貨周轉(zhuǎn)率總體水平不高，雖在上市后的兩年內(nèi)有所大幅度上升由2020年的1.72次上升到2021年的6.05次，說明這兩年瀘州老窖的存貨管理有所提高(李博然，趙思源，王瑾萱，2021)。但是在2023年卻下降幅度較大，降為0.63次，說明瀘州老窖企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率變低了，存貨周轉(zhuǎn)過慢，存貨管理效率變低，這嚴重影響了企業(yè)盈利能力。對此本文也進行了結(jié)論的復核，首先在理論上確保了研究結(jié)論與現(xiàn)有學術(shù)框架的一致性。本文仔細比對了本研究得出的主要結(jié)論與相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)已被廣泛接受的理論以驗證其合理性和邏輯嚴密性。通過這一過程，本文確認了研究結(jié)果不僅能夠得到現(xiàn)有理論的支持，而且在某些方面提供了新的見解或補充，進一步豐富和完善了相關(guān)理論體系。其次，在實證層面本文重新分析原始數(shù)據(jù)、使用不同的統(tǒng)計工具和技術(shù)進行交叉驗證、以及引入外部數(shù)據(jù)集作為對照樣本等措施。通過這些手段本文力求排除任何可能影響結(jié)論準確性的偏差因素，保證研究發(fā)現(xiàn)的真實性和普遍適用性。這無疑暴露出瀘州老窖公司存貨周轉(zhuǎn)率較低的直接原因大概是企業(yè)存貨管理能力不足，這在一定程度上預兆了無法保持較高的存貨管理水平，且一直沒有有效地解決存貨管理水平低的問題，瀘州老窖公司各部門溝通不及時，信息為做到共享互通；一定意義上展現(xiàn)了存貨周轉(zhuǎn)率的降低說明瀘州老窖企業(yè)將產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)閼召~款和資金的效率降低了，如果企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率高，說明存貨流動性好，有利于5.4應收賬款管理較差通過上文對瀘州老窖公司應收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的應收賬款的變動對比，瀘州老窖公司的平均應收賬款余額在2020年為8.26億元，而上市后平均應收賬款余額猛增到2022年最高27.12億元，平均應收賬款余額逐年高漲，應收賬款周轉(zhuǎn)率指標在2020-2023年上下變動速度時快時慢，但瀘州老窖的應收賬款周轉(zhuǎn)率水平總體較低，企業(yè)資金回籠效率低，應收賬款周轉(zhuǎn)過慢，瀘州老窖企業(yè)資金周轉(zhuǎn)和償債能力不高(劉凱琳，張宇航，周文博，2021)。應收賬款管理不當很大程度上影響了總瀘州老窖企業(yè)的盈利能力。瀘州老窖公司目前的應收賬款管理水平很不理想。這無疑暴露出對于一家上市窖型白酒公司，應收賬款增多會增加企業(yè)的壞賬，收回的賬變少，這不僅會增加瀘州老窖公司的經(jīng)營風險，還會影響企業(yè)盈利質(zhì)量，這5.5企業(yè)盈利質(zhì)量不高2021年的凈利潤從0.87億元一躍升到11.37億元，但2022年企業(yè)凈利潤有下降，而2023年直接虧損了92.95億元，瀘州老窖企業(yè)長期虧損，收入不能夠抵消支出，說明瀘州老窖公司持續(xù)獲得利潤的能力很差，這在一定程度上預兆了盈利能力穩(wěn)其存貨周轉(zhuǎn)率與應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，且低于窖型白酒行業(yè)一般水平，短期第6章提高瀘州老窖盈利能力的對策及建議6.1增強企業(yè)核心競爭力近年我國窖型白酒市場競爭日趨激烈，越來越多的窖型白酒品牌公司加入研發(fā)行列，那么瀘州老窖公司想要在市場中獲得并保持更多的影響力和競爭力，有必要加強核心技術(shù)的研發(fā)力度和技術(shù)創(chuàng)新、提高新產(chǎn)品的設計開發(fā)能力，構(gòu)建專業(yè)的先進的研發(fā)體系。若瀘州老窖公司能在新領(lǐng)域構(gòu)建較強的實力和影響力，企業(yè)核心競爭力必定會增強；這無疑暴露出瀘州老窖公司近兩年加大力度搞研發(fā)，因此需要引進在窖型白酒領(lǐng)域的大量高端的搞水平的研發(fā)人員，組建核心的研發(fā)團隊，并對其進行科學管理((王天澤，趙子萱，陳宇和，2023));現(xiàn)如今，人們越來越追求高質(zhì)量消費，瀘州老窖應提高企業(yè)產(chǎn)品的品牌美譽度及知名度，為瀘州6.2提高銷售收益銷售收益的好壞的原因往往是復雜多樣的，因此可以從多個方面提升銷售收益：瀘州老窖公司的窖型白酒銷售量低下，需要調(diào)整銷售策略，保持價格優(yōu)勢，創(chuàng)新產(chǎn)品宣傳方式與渠道、銷售服務形式，以此提高產(chǎn)品銷售量。廣告需要合理分配投放，提高廣告宣傳的收益效果。準確瀘州老窖的定位消費者的消費心理，抓住消費者眼球；不僅要注重瀘州老窖窖型白酒產(chǎn)品的宣傳上，更要關(guān)注產(chǎn)品售前售后的質(zhì)量問題，提高產(chǎn)品和品牌的吸引力。一定意義上展現(xiàn)了銷售產(chǎn)品不僅要追求高業(yè)績，也要注重培養(yǎng)新老潛在客戶，從不同方式、不同渠道去宣傳瀘州在價格一定的情況下，降低成本，通過上文的研究分析，瀘州老窖公司的營業(yè)成本過高，需要降低瀘州老窖的營業(yè)成本及期間費用，合理規(guī)劃期間費用的支出，減少不必要的、不合理的支出，特別是瀘州老窖的銷售費用和管理費用，減相關(guān)信息及時互通共享，保證產(chǎn)品存貨有計劃的管理；企業(yè)管理人員要認識到存貨管理的不足并采取相應措施，強化瀘州老窖企業(yè)存貨管理意識，建立科學高效的存貨管理系統(tǒng)，完成信息化管理系統(tǒng)，更便于管理人員對存貨的管理和核查，完善相關(guān)管理制度；在采購環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)，降低成本(李星宇，周佳怡，張曉馮，2021);控制產(chǎn)能過剩，改進存貨管理模式，這在一定程度上昭示根據(jù)市場發(fā)展趨勢及自身實際情況，預測瀘州老窖公司的市場需求和產(chǎn)品供給，一定意展現(xiàn)了平衡供給與需求結(jié)構(gòu)，存貨周轉(zhuǎn)率低下與產(chǎn)能過剩有關(guān)，由于沒有對瀘州老窖窖型白酒市場需求做出較為準確的判斷，使供給大于需求，這無疑暴露出瀘州老窖的產(chǎn)品未能及時銷售出去，導致存貨大量堆積，大量資金無法回籠，拉低了瀘州老窖企業(yè)的盈利能力水平。應該仔細調(diào)查市場需求，掌握市場變化規(guī)律，6.4加強應收賬款管理事實上，瀘州老窖企業(yè)的應收賬款占其總資產(chǎn)相當大一部分，因此，加強應收賬款的管理，有利于保障企業(yè)資產(chǎn)的正常周轉(zhuǎn)。大量的應收賬款很可能造成壞賬，使得企業(yè)現(xiàn)金流流失，瀘州老窖公司盈利能力不高；建議瀘州老窖公司增加設立專項制度或崗位職責的催收逾期未收回的貨款，提高企業(yè)管理人員對應收賬款的管理水平，運用科學有效的方法管理應收賬款、已發(fā)生的壞賬，積極催收追回應收賬款，盡最大力保障資金回籠，維持瀘州老窖窖型白酒企業(yè)經(jīng)營秩序；在業(yè)務來往上，盡量避免與不守信用的企業(yè)有業(yè)務來往，建立瀘州老窖的客戶檔案瀘州老窖企業(yè)的盈利質(zhì)量不高的原因有很多，尤其瀘州老窖公司是一家上市公公司；提高盈利能力的穩(wěn)定性和持久性，提高盈利水平，持續(xù)獲得利潤；瀘州老窖公司的資產(chǎn)流動性較差，這在一定程度上預示了需要提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，加強現(xiàn)金流的運營管理，提高資產(chǎn)資金的運作效率，增強企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)與量，在瀘州老窖存貨管理和應收賬款管理方面要加強管理，減少不良、壞賬的比率(劉思遠，王文靜，陳嘉瑞，2022);財務方面，瀘州老窖的財務人員要加強對財務資金的管理，瀘州老窖公司管理層面人員建立健全企業(yè)內(nèi)部管理體系，對大量資金第7章結(jié)論與展望本文的研究背景是目前我國窖型白酒行業(yè)的發(fā)展情況，以瀘州老窖公司為研究對象，運用杜邦分析法，以瀘州老窖公司近四年的財務數(shù)據(jù)為基礎，對其盈利能力進行了研究。本文采用理論與實際相結(jié)合的方法，深入研究了窖型白酒行業(yè)與盈利能力等相關(guān)理論后，分析瀘州老窖公司的經(jīng)營狀況后，根據(jù)具體的情況進行了研究，并找出瀘州老窖公司目前存在的一些經(jīng)營狀況以及原因，并根據(jù)瀘州一、通過對瀘州老窖公司相關(guān)指標和經(jīng)營狀況的分析，可以看出，目前瀘州老窖公司總體經(jīng)營狀況不佳，盈利的穩(wěn)定性和持久性比較差，但有較大空間與機會提升；這無疑暴露出另外內(nèi)部控制方面的管理薄弱，存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款有所減緩，這樣就造成了不健康的循環(huán)，現(xiàn)金流量也因此受到制約，盈利水平與質(zhì)量都嚴重下降。瀘州老窖公司在上市后，沒有把握住上市這一好處，第二年就走下坡路，凈利潤持續(xù)下降。二、本文根據(jù)瀘州老窖公司在經(jīng)營中存在的不足與問題，提出了一些應對對策和建議，對瀘州老窖公司和窖型白酒行業(yè)都有一些參考價值。從瀘州老窖公司的企業(yè)核心競爭力、銷售收益、存貨管理、應收賬款與盈利質(zhì)量五方面不足的分析，提出一系列問題與建議：如增加研發(fā)費用的投入，研發(fā)新技術(shù)，以此提高企業(yè)競爭力；加強對營業(yè)成本和期間費用管理能力以及產(chǎn)品銷售模式等，以此提高銷售收益；加強存貨管理和應收賬款管理，提高企業(yè)盈利能力與質(zhì)量。7.2研究不足與展望本文秉承理論與實踐相結(jié)合的原則，對瀘州老窖公司的盈利能力進行了研究，并獲到些許成果，但由于本人的理論知識能力不足，缺乏一定實踐經(jīng)驗，仍