新世紀(jì)評級2024年度債券市場評級質(zhì)量檢驗(yàn)報告 -新世紀(jì)

12024年度債券市場評級質(zhì)量檢驗(yàn)報告1.1檢驗(yàn)方法和范圍違約率統(tǒng)計方法采用靜態(tài)池法。所謂靜態(tài)池，是在每一年年初建立起來的，時。在研究中所有的主體都同時屬于一個或幾個靜態(tài)池這個違約將被追溯到其過去所有曾屬于的靜態(tài)池。對于那些終止(撤銷)評級或(1)計算平均邊際違約率。平均邊際違約率是指發(fā)行人在第n年之前均未dnR:信用級別為R的發(fā)行人的n年平均邊際違約率；M:在y年初建立的群組中，信用級別為R的發(fā)行人在y+n-1年中發(fā)生違NYR:在y年初建立的群組中，信用級別為R的發(fā)行人在y+n-1年初仍存續(xù)(2)計算平均邊際生存率。由平均邊際違約率Dn,R,可以計算得到平均邊際生存率Sn.R,具體公式為：新世紀(jì)評級 2(4)計算平均累積違約率。等級為R的發(fā)行發(fā)行人按照以下債券類型進(jìn)行劃分：(1)非金融企業(yè)；(2)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(不含企業(yè)資產(chǎn)支持證券)相關(guān)主體2;(3)企業(yè)債相關(guān)主體；(4)公司債相關(guān)主體；(5)金融企業(yè)；(6)企業(yè)資產(chǎn)支持證券(不含定向發(fā)行);(7)信貸資產(chǎn)支持證券。其中，非金融企業(yè)包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(不本期報告通過財匯數(shù)據(jù)庫計算2014年1月1日至2024年12月31日期間的1年期、3年期、5年期平均累積違約率。年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為0.13%、0.54%和0.75%,AA級1年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為0.06%、0.46%和1.10%,AA-級12包括發(fā)行主體、擔(dān)保主體以及期初己披露的主動評級主體，下同。3市場表現(xiàn)研究1年期3年期5年期ABC///1.2.2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(不含企業(yè)資產(chǎn)支持證券)從新世紀(jì)評級所評的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(不含企業(yè)資產(chǎn)支持證券)相關(guān)主體平均累積違約率統(tǒng)計結(jié)果看，AAA級1年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為0.00%、0.23%和0.59%,AA+級1年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為0.17%、0.72%和1.01%,AA級1年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為0.10%、0.61%和1.24%,AA-級1年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為1.08%、2.53%和2.53%。新世紀(jì)評級非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(不含企業(yè)資產(chǎn)支持證券)相關(guān)主體信用等級平均累積違約率整體上呈現(xiàn)等級越高平均累積違約率越低的特征。其中，AA+級1年期和3年期平均累積違約率高于AA級，主要是因?yàn)锳A+級和AA級的違約數(shù)量均較小，在違約數(shù)量接近的情況下，圖表2.2014-2024年新世紀(jì)評級非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(不含企業(yè)資產(chǎn)支持證券)相關(guān)1年期3年期5年期4市場表現(xiàn)研究1年期3年期5年期ABB1/C!/!1年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為0.00%、0.72%和1.79%,AA+級1年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為0.15%、0.52%和0.52%,AA級1年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為0.08%、0.37%和0.83%。新世紀(jì)評年期3年期A4.17%4.17%4.17%A/1//////1//B1/51年期3年期5年期B11////1//C1//1年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為0.00%、0.57%和1.51%,AA+級1年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為0.00%、0.21%和0.36%,AA級1年期、3年期、5年期平均累積違約率分別為0.00%、0.38%和1.39%。個別集團(tuán)企業(yè)的違約導(dǎo)致AAA級3年期和5年期的違約率統(tǒng)計值相對偏高。1年期5年期AA11/11///////B//////C///2014至2024年間，新世紀(jì)評級所評的金融債券發(fā)行主體未發(fā)生違約，各級別各期限平均累積違約率均為0%。1.2.6企業(yè)資產(chǎn)支持證券(不含定向發(fā)行)2014至2024年間，新世紀(jì)評級所評的企業(yè)資產(chǎn)支持證券(不含定向發(fā)行)新世紀(jì)評級6未發(fā)生違約，各級別各期限平均累積違約率均為0%。1.2,7信貸資產(chǎn)支持證券2014至2024年間，新世紀(jì)評級所評的信貸資產(chǎn)支持證券未發(fā)生違約，各級別各期限平均累積違約率均為0%。2.遷移矩陣2.1檢驗(yàn)方法和范圍等級遷移矩陣的計算，采用靜態(tài)池法構(gòu)建樣本池。定義遷移矩陣元素P;;為i遷移至狀態(tài)j的樣本數(shù)量，則：期初存續(xù)樣本包括期初存續(xù)的金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(不含企業(yè)資產(chǎn)支持證券)、企業(yè)債券、公司債券的發(fā)行主體和擔(dān)保主體，不含期初前已違約的主體。本期報告包含發(fā)行起始日在2024年1月1日之前且到期日在2024年1月1日之后，或發(fā)行起始日在2024年1月1日~2024年12月31日之間的債券的發(fā)行人和擔(dān)保人，不含2024年1月1日前已違約主體。2.2新世紀(jì)評級主體信用等級遷移矩陣7新世紀(jì)評級級等級維持率分別為100.00%、96.81%和97.31%,三年期AAA~AA級等級維持率分別為100.00%、94.51%和95.71%,五年期AAA~AA級等級維持率分別為98.53%、86.73%和91.03%。為3.19%、1.92%和4.76%,三年期AA*~AA-級向上遷移率分別為4.99%、3.48%和5.77%,五年期AA+~AA-級向上遷移率分別為11.80%、6.90%和6.15%。別為0.00%、0.00%和0.77%,三年期AAA~AA級向下遷移率分別為0.00%、0.50%和0.82%,五年期AAA~AA級向下遷移率分別為1.47%、1.47%和期國計咋AABBBCAAABBc8存續(xù)評級數(shù)量AAABBC.CO%0.00%C.00%0.D0%C.C0%0.00%2.00%0.00%75.56%0.004501001003000AABBB99%9%u與餅BBBcEBBC00.00%0.00%0.00%0.00%0.0 100.00%、97.06%和96.34%,三年期AAA~AA級等級維持率分別為100.00%、92.71%和93.79%,五年期AAA~AA級等級維持率分別為99.21%、84.13%和和0.00%。下遷移率均為0.00%,三年期AAA~AA級向下遷移率均為0.00%,五年期AAA~AA級向下遷移率分別為0.79%、1.59%和1.曹規(guī)天期計蟲作信用AABFCA1A0A存線評級數(shù)址AAB兌付0C.C3%000%0.B0%0.00.00%0.30%0.C0%C.C0%00000B0B0B00C00003%:0.00%0.00%0.00%0.00%CC存續(xù)評BBC5000000000市場表現(xiàn)研究0市BBCC00.00%0.00%0.00%0.9999999>99999999>9BBBC000AAD.00%.BBC*新世紀(jì)評級企業(yè)債相關(guān)主體期初級別主要分布在AAA~AA級，一年期AAA~AA級等級維持率分別為100.00%、97.14%和98.70%,三年期AAA~AA級等級維持率分別為100.00%、93.51%和97.98%,五年期AAA~AA級等級維持率分別為97.78%、91.86%和92.50%。分別為2.86%、1.30%和0.00%,三年期AA*~AA-級向上遷移率分別為6.49%、2.02%和0.00%,五年期AA+~AA-級向上遷移率分別為8.14%、7.50%和0.00%。向下遷移方面，新世紀(jì)評級企業(yè)債相關(guān)主體一年期AAA~AA率均為0.00%,三年期AAA~AA級向下遷移率均為0,00%,五年期AAA~AA級向下遷移率均為0.00%。級致底!AAABBz0A0000000B0BD0C07BB770A0A19999993999999939的BBBCBC999999999999999999999999999999999999到醫(yī)爾湖人BBAA11D.00%0.00%A0.00%0.00%0.00%CD0.00%0.00%0.00%0.02.2.4公司債新世紀(jì)評級公司債相關(guān)主體期初級別主要分布在AAA~AA級，一年期AAA~AA級等級維持率分別為100.00%、95.83%和96.61%,三年期AAA~AA級等級維持率分別為100.00%、91.62%和94.19%,五年期AAA~AA級等級維持率分別為97.66%、83.82%和89.10%。向上遷移方面，新世紀(jì)評級公司債相關(guān)主體一年期AA+~AA-級向上遷移率分別為4.17%、1.69%和6.25%,三年期AA+~AA-級向上遷移率分別為7.19%、3.49%和5.00%,五年期AA*~AA-級向上遷移率分別為14.45%、6.42%和13.33%。向下遷移方面，新世紀(jì)評級公司債相關(guān)主體一年期AAA~AA級向下遷移率分別為0.00%、0.00%和1.69%,三年期AAA~AA級向下遷移率分別為0.00%、1.20%和2.33%,五年期AAA~AA級向下遷移率分別為2.34%、1.73%和4.48%。在檬計AAB到期4.17%710O00o9191D.3CX別間1N5理BBCAAAiBBB00c陽用提研期不理網(wǎng)CP量)BBBc-列期合做定PSIBBBD00C.23%0.00%0.00%C.C%B1B00DC0C.30%0.00%0.2C6C.C7k0.20%0.00%0.00%0.00%新世紀(jì)評級金融債相關(guān)主體期初級別主要分布在AAA~AA級，一年期AAA~AA級等級維持率均為100.00%,三年期AAA~AA級等級維持率分別為100.00%、93.33%和93.75%,五年期AAA~AA級等級維持率分別為100.00%、83.33%和85.71%。均為0.00%,三年期AA*~AA-級向上遷移率分別為6.67%、6.25%和0.00%,五信用AABBB1AtA0A0099999999999999999902/2910罰20BBBCB00.00%0.00%s999999999999999999期比幅用治用存續(xù)評事級級數(shù)量ABCCCC0.00%0.00%0.00%國留郊骷影存續(xù)評ABF550100000000003.利差分析3.1檢驗(yàn)方法和范圍融資券、1年期一般短期融資券、3年期中期票據(jù)、5年期中期票據(jù)、3年期公開發(fā)行公司債、3年期公開發(fā)行公司債和5年期企業(yè)債、3年期商業(yè)銀行債和3年3.2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具3.2.1新世紀(jì)評級所評非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的利差與信用等級的對應(yīng)關(guān)系2024年，與市場整體均值相比，新世紀(jì)評級1年期一般短期融資券AA+級的發(fā)行利差和交易利差均大幅低于市場均值，幅度分別為18.27BP和13.02BP;3年期中票AA級的發(fā)行利差和交易利差均大幅低于市場均值，幅度分別為23.57BP和11.00BP。類型主體信用等級(支)級差變異系數(shù)270天超短融1年期短融3年期中票85年期中票數(shù)據(jù)來源：財匯資訊，新世紀(jì)評級整理計算。類型用等級(支)級差變異270天超短融1年期短融83年期中票5年期中票AA3.2.2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具利差的顯著性檢驗(yàn)Mann-WhitneyU兩獨(dú)立樣本非參數(shù)檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)影響因子的顯著性。Mann-WhitneyU兩獨(dú)立樣本非參數(shù)檢驗(yàn)對