《基于因子探析法的X電器公司財(cái)務(wù)競爭力實(shí)證探析》18000字

第3章財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建3.1財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建原則3.1.1科學(xué)性和可得性原則評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建的前提是堅(jiān)持科學(xué)性。指標(biāo)體系建立的基礎(chǔ)理論必須準(zhǔn)確，設(shè)計(jì)要十分完備，系統(tǒng)的構(gòu)成和評價(jià)方法要嚴(yán)密謹(jǐn)慎。指標(biāo)體系要建立在科學(xué)理論、先進(jìn)方法和財(cái)務(wù)管理實(shí)踐的基礎(chǔ)之上，指標(biāo)體系內(nèi)的每一指標(biāo)需要充分且嚴(yán)謹(jǐn)?shù)胤从逞芯繉ο蠛推髽I(yè)財(cái)務(wù)核心競爭力的特點(diǎn)和規(guī)律。成本和收益的權(quán)衡要充分考慮數(shù)據(jù)的可得性，評價(jià)時(shí)要從實(shí)際出發(fā)，公開報(bào)表中的指標(biāo)要公開透明。這就意味著指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)要精簡，有針對性，在實(shí)踐中簡單易行、切合實(shí)際。構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)核心競爭能力評價(jià)指標(biāo)體系的目的是衡量評估企業(yè)財(cái)務(wù)核心競爭力的實(shí)際狀況，以方便對企業(yè)現(xiàn)有公布信息進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)真實(shí)的深入研究和采集，更清晰地反映企業(yè)競爭力。3.1.2系統(tǒng)性原則系統(tǒng)性指標(biāo)體系應(yīng)立足評價(jià)系統(tǒng)的全局性來分析綜合情況，堅(jiān)持層次性、合理性、關(guān)聯(lián)性、協(xié)調(diào)性，認(rèn)清主要矛盾，確保評價(jià)的系統(tǒng)性和可靠性。企業(yè)財(cái)務(wù)核心競爭力系統(tǒng)是非常復(fù)雜的，用較少的指標(biāo)來分析和評價(jià)財(cái)務(wù)核心競爭力會(huì)影響研究的準(zhǔn)確性，所以應(yīng)統(tǒng)一規(guī)劃相關(guān)指標(biāo)，進(jìn)行綜合分析，得出比較實(shí)用的結(jié)論。所以在選擇指標(biāo)的過程中要時(shí)刻立足系統(tǒng)性，涵蓋所有應(yīng)該體現(xiàn)的內(nèi)容，最大限度地包含影響小家電行業(yè)財(cái)務(wù)競爭力的重要因素。3.1.3可比性和實(shí)用性原則企業(yè)財(cái)務(wù)核心競爭能力的評價(jià)要選取具備普遍統(tǒng)計(jì)意義和可比性的指標(biāo)，讓其實(shí)現(xiàn)時(shí)間和空間的可比，保證其評價(jià)結(jié)果縱向和橫向可比。具有可比性的前提是盡量選用“敏感指標(biāo)”，以區(qū)別評價(jià)不同對象間的差異。實(shí)用性指的是評價(jià)指標(biāo)設(shè)置要簡單可行，便于操作。同時(shí)，保證指標(biāo)體系對于數(shù)學(xué)模型的建立、評價(jià)考核、綜合分析等可行。評價(jià)時(shí)，要采用簡便易操作的方法。選取評價(jià)指標(biāo)時(shí)注意采集難度，不是越難越好，并且能快速得到數(shù)據(jù)及處理結(jié)果，能夠滿足不同部門、不同層次的需要。3.2財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)方法選擇從小家電行業(yè)未來前景發(fā)展報(bào)告中可知，隨著我國消費(fèi)者收入的持續(xù)性增加以及對生活品質(zhì)要求的不斷提升，近年來小家電行業(yè)整體表現(xiàn)出較好的穩(wěn)健成長屬性。小家電行業(yè)迎來發(fā)展的繁盛時(shí)期。行業(yè)整體穩(wěn)健增長之余，各小家電品類間存在明顯結(jié)構(gòu)性差異，主要由于各品類發(fā)展階段不同，所處生命周期階段不同，疊加產(chǎn)品自身差異，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)眾多子品類間產(chǎn)品的景氣度不同?；谛屡d小家電品類滲透率逐步提升及成熟小家電品類在內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級帶動(dòng)下整體規(guī)模逐漸突破，小家電行業(yè)成長空間仍較為可觀。在行業(yè)整體成長性具備保障背景下，業(yè)務(wù)布局全面、品類擴(kuò)張能力突出的小家電企業(yè)有望更為受益。所以對小家電行業(yè)和小家電公司的財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)就顯得尤為重要，對比各種研究方法，基于數(shù)據(jù)定量分析，本文選擇了因子分析法。3.3財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)指標(biāo)選取及體系設(shè)計(jì)我們可知，財(cái)務(wù)競爭力一詞包含了廣泛的內(nèi)容，它不僅包括定量研究，在此基礎(chǔ)上還包括無法量化的定性研究，文中考慮了兩個(gè)因素，一是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源的真實(shí)性和可靠性，二是由于內(nèi)部數(shù)據(jù)不容易獲得，當(dāng)時(shí)的指標(biāo)結(jié)構(gòu)量化時(shí)只考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)，上述所有材料都來自上市公司年報(bào)披露，在年報(bào)中收集了可以計(jì)算和獲得的財(cái)務(wù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)競爭力評估是對企業(yè)的宏觀財(cái)務(wù)狀況和公司整體經(jīng)營狀況的總結(jié)性評價(jià)，它以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)，重點(diǎn)對企業(yè)的財(cái)務(wù)能力進(jìn)行評估。財(cái)務(wù)指標(biāo)基本分為五類：現(xiàn)金流、債務(wù)償還、經(jīng)營、發(fā)展和收入。本文還著重介紹了因子分析法本身的優(yōu)勢（用最少的因子通過數(shù)據(jù)處理評價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況），具體確定以下突出指標(biāo)：3.3.1盈利能力指標(biāo)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的最大目標(biāo)就是創(chuàng)造價(jià)值，同時(shí)，獲得利潤的能力也是評估一個(gè)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)有效與否的重要標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)盈利水平能夠直觀展示出企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力的強(qiáng)弱。這可以有效考慮此公司的利潤獲取及資金募集與收入增速提升的水平。而盈利能力的高低主要是通過兩組對應(yīng)關(guān)系來展現(xiàn)，一是收入和利潤的關(guān)系，二是資產(chǎn)和利潤之間的關(guān)系。兩組關(guān)系共同反映企業(yè)的盈利能力。同時(shí)也可以體現(xiàn)企業(yè)獲得現(xiàn)金的強(qiáng)弱水平和收益質(zhì)量等方面的情況。企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力評估中重要指標(biāo)之一是盈利能力，這也能綜合反映出企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力的強(qiáng)弱。本篇文章選取了代表性較為突出的四個(gè)指標(biāo)，分別是：成本費(fèi)用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率。3.3.2償債能力指標(biāo)企業(yè)償債能力是企業(yè)運(yùn)用能夠支配的各種資源償還短期與長期債務(wù)的能力，公司債務(wù)到期的償還能力是評估公司財(cái)務(wù)競爭力的強(qiáng)弱的重要因素之一。如果公司欠債過多，不及時(shí)償還債務(wù)，資金將無法償還債務(wù)，甚至可能破產(chǎn)。財(cái)務(wù)競爭力非常低下。因此，為了使公司更好地發(fā)展，它必須提高其財(cái)務(wù)競爭力并適度承擔(dān)債務(wù)。它通過三個(gè)指標(biāo)來顯示公司的債務(wù)償還能力的大?。毫鲃?dòng)比率，資產(chǎn)負(fù)債比率和速動(dòng)比率。其中，評估公司長期債務(wù)償還能力的重要指標(biāo)之一是資產(chǎn)負(fù)債率，即負(fù)債資金籌集在企業(yè)所有資產(chǎn)中的占比。資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)根據(jù)企業(yè)獲利能力去衡量。由于變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)不包括在速動(dòng)比率內(nèi)，與流動(dòng)比率相比，它更能準(zhǔn)確反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。償債能力可有效反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞、企業(yè)經(jīng)營能力強(qiáng)弱。短期償債能力反映企業(yè)能否支付日常正常工作產(chǎn)生的債務(wù)，長期償債能力反應(yīng)企業(yè)能否清償長期形成的債務(wù)。文章分別從短期償債能力的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和長期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率對X電器的償債能力進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)分析和比對。3.3.3營運(yùn)能力指標(biāo)營運(yùn)能力指標(biāo)展現(xiàn)的是企業(yè)資產(chǎn)管理效率。企業(yè)若想實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理效益的提升就應(yīng)提高它的使用效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是單位時(shí)間內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的次數(shù)，它與變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的高低成正比。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)對存貨的利用程度，主要反映企業(yè)生產(chǎn)過程中存貨的流動(dòng)性、質(zhì)量和運(yùn)營效率。深刻影響企業(yè)的獲利能力和償債能力，指標(biāo)越高，企業(yè)存貨變現(xiàn)速度越快?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率展現(xiàn)的是企業(yè)管理控制全部資產(chǎn)的效率，該指標(biāo)越高，代表著公司的銷售能力越強(qiáng)，企業(yè)的投資收益越高。營運(yùn)能力是公司對現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行管理有所收益的能力，它展現(xiàn)了公司對經(jīng)濟(jì)資源的管理使用的實(shí)際情形。研究營運(yùn)能力利于掌握企業(yè)資金營運(yùn)的實(shí)際狀況，以便實(shí)現(xiàn)評估財(cái)務(wù)競爭力高低的目的。3.3.4發(fā)展能力指標(biāo)發(fā)展能力是企業(yè)在生存的前提下，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、變革現(xiàn)有模式，以及通過創(chuàng)新獲取企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力，其可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。總資產(chǎn)增長率從資產(chǎn)總量的變動(dòng)方面衡量企業(yè)發(fā)展規(guī)模，指標(biāo)越高，企業(yè)擴(kuò)張?jiān)娇?。凈利潤增長率表明企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動(dòng)，凈利潤越高，企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)。3.4財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建通過對比文獻(xiàn)及閱讀整理相關(guān)資料，存在多種要素影響財(cái)務(wù)競爭力，其中無法做到分析所有財(cái)務(wù)競爭力的要素并且對其進(jìn)行評價(jià)。因此，結(jié)合本篇論文的重點(diǎn)，通過整理分析文獻(xiàn)，結(jié)合小家電行業(yè)的特征，分析可得主要有四個(gè)方面影響財(cái)務(wù)競爭力：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)資源、財(cái)務(wù)能力和財(cái)務(wù)執(zhí)行力，同時(shí)我們認(rèn)為，雖然在不同領(lǐng)域中很多學(xué)者構(gòu)建的評價(jià)體系有所差別，但在存異求同中我們可以看到這些評價(jià)體系的本質(zhì)是一致的，很多都是從財(cái)務(wù)競爭力構(gòu)成要素中的財(cái)務(wù)能力中選擇基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo)所構(gòu)成并建立的，當(dāng)然在實(shí)際運(yùn)用于行業(yè)之中，財(cái)務(wù)方面的特點(diǎn)也會(huì)有細(xì)微差異、但未改變本質(zhì)。本文結(jié)合了小家電行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)特征，從財(cái)務(wù)競爭力的四大影響因素中總結(jié)出較為重要同時(shí)可以實(shí)現(xiàn)具體量化的14個(gè)指標(biāo)，同時(shí)把總結(jié)出的這14個(gè)指標(biāo)按著其盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力整合，通過這幾個(gè)方面來分析X電器的財(cái)務(wù)競爭力。具體評價(jià)體系見表3-1 表3-1X電器財(cái)務(wù)競爭力指標(biāo)評價(jià)體系 一級指標(biāo)二級指標(biāo)計(jì)算公式盈利能力主營業(yè)務(wù)利潤率X1=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入成本費(fèi)用利潤率X2=利潤總額/成本費(fèi)用總額銷售凈利率X3=凈利潤/銷售收入凈資產(chǎn)收益率X4=凈利潤/凈資產(chǎn)平均值總資產(chǎn)報(bào)酬率X5=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額償債能力速動(dòng)比率X6=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率X7=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率X8=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額成長能力總資產(chǎn)增長率X9=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額凈利潤增長率X10=（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤營業(yè)收入增長率X11=（本年?duì)I業(yè)收入-上年?duì)I業(yè)收入）/上年?duì)I業(yè)收入營運(yùn)能力流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X12=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X13=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X14=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款3.5本章小結(jié)小家電企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建是進(jìn)行小家電企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)的前提，而財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)體系構(gòu)建的原則是評價(jià)工作的基礎(chǔ)內(nèi)容，所以本章節(jié)在財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建的科學(xué)性、可得性、系統(tǒng)性、可比性、實(shí)用性、重要性、代表性以及相對性原則指導(dǎo)下進(jìn)行構(gòu)建。從盈利、償債、營運(yùn)、成長能力方面選取了評價(jià)X電器財(cái)務(wù)競爭力的合適指標(biāo)，并且對選取指標(biāo)進(jìn)行了詳細(xì)的解釋說明，在因子分析模型的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)構(gòu)建了財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)指標(biāo)體系。第4章X電器財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)4.1X電器與行業(yè)概況4.1.1X電器簡介X電器設(shè)立于2006年。它是"萌"家電的發(fā)起者和"萌"生活的踐行者。該公司注重為用戶提供舒適、共享和高質(zhì)量的生活?？蓯鄣钠放苹虿粌H帶給人們輕松愉快的使用體驗(yàn)，而且使人、家電與生活有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)可愛的生活。X秉承以用戶為中心、以產(chǎn)品為核心的理念，形成了完整的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售體系。主要產(chǎn)品：自制酸奶機(jī)、電熱鍋、養(yǎng)生壺、加濕器、電熱飯盒、煮蛋器、大豆發(fā)芽機(jī)等，長期占據(jù)著重要的市場份額。該公司擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的科研團(tuán)隊(duì)，營銷團(tuán)隊(duì)和完善的研發(fā)體系。多年來，X電器不斷提升公司的自主研發(fā)能力，以優(yōu)異的技術(shù)成果、卓越的產(chǎn)品質(zhì)量，榮獲300多項(xiàng)國家專利。引領(lǐng)小家電行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新。4.1.2小家電行業(yè)概況小家電這個(gè)概念是指除大功率家電以外的家電產(chǎn)品，一般來說，這些小家電之所以被稱為小家電，是因?yàn)樗鼈冋加玫碾娏Y源比較少，或者機(jī)體體積比較小。"白色家電"一詞是對家用電器分類的一個(gè)具體類別名稱。白色家電是指能夠替代人們家庭勞動(dòng)，改善居住環(huán)境，提高物質(zhì)生活水平的電器產(chǎn)品，主要包括洗衣機(jī)、部分廚房電器。小型家用電器是指白色小型家用電器，也叫軟家電，如提高人們生活質(zhì)量的豆?jié){機(jī)、電磁爐等，加濕器、空氣凈化器、消毒柜、榨汁機(jī)、多功能食品加工機(jī)等，都受到了市場的歡迎。電子美容儀、電子按摩器等小家電產(chǎn)品追求生活品質(zhì)，中國小家電市場規(guī)模已經(jīng)超過4000億，人均購買力和家電數(shù)量有足夠的市場發(fā)展空間，其中的新興的小家電產(chǎn)品以碎片化生活場景需求為主，其單價(jià)低、周期短、免安裝的產(chǎn)品屬性與線上渠道非常兼容。隨著網(wǎng)絡(luò)渠道轉(zhuǎn)換的加快，以及“品牌”、“商品”、“市場”三大零售要素影響力的不斷增強(qiáng)，小家電的快消屬性日益彰顯。此外，渠道的變化通常是新玩家進(jìn)入游戲市場的好機(jī)會(huì)。隨著電子商務(wù)的發(fā)展，新寶股份等一批新興品牌借助電商優(yōu)勢，突破現(xiàn)狀，建立了品牌影響力以及實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品銷售量增長。目前，小型家電的持有量在我國數(shù)量較少，市場很大，所以對小型家用電器的長期增長持樂觀態(tài)度，在今年下半年，由于電子商務(wù)蓬勃發(fā)展，增長率預(yù)計(jì)因疫情的出現(xiàn)而加速了對小型家用電器的需求。新一代消費(fèi)群體的崛起有利于高品質(zhì)小家電的崛起。同時(shí)，小家電具有較強(qiáng)的新興產(chǎn)品引進(jìn)能力，低風(fēng)險(xiǎn)和普及率高也是當(dāng)前發(fā)展的體現(xiàn)，適合當(dāng)前中國家電市場，家電產(chǎn)品銷售額增長8104億元，同比增長1.9%，其中彩電零售貿(mào)易同比下降9.59%；空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)同比分別增長4.5%、3.5%、3.1%。與大型家電的下降或低增長相比，小型家電增長迅速。數(shù)據(jù)顯示，吸塵器繼續(xù)領(lǐng)走小家電行業(yè)增長類別，以零售市場規(guī)模195億元，年增長率45.6%；高速破壁機(jī)發(fā)展迅速，市場規(guī)模已超過千萬臺。同時(shí)，中益康時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年小家電零售額呈不斷增長態(tài)勢，烹飪技術(shù)類零售達(dá)43億元，同比增長15.6%；廚房用品類零售42億元，增長11.4%；個(gè)人護(hù)理用品零售額為30億元，同比增長40.1%。4.2樣本數(shù)據(jù)的選取本文研究小家電公司的財(cái)務(wù)競爭力，所以需要與同行業(yè)小家電企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)競爭力比較。參考中國證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)和同花順官網(wǎng)的行業(yè)排名，選取了29家小家電上市公司作為樣本數(shù)據(jù)選擇對象。選擇上市上司數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，是因?yàn)檫x取了因子分析法對財(cái)務(wù)競爭力進(jìn)行評價(jià)研究，其需要樣本數(shù)據(jù)準(zhǔn)確可靠，所以對行業(yè)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行準(zhǔn)確的量化篩選。同時(shí)剔除掉了ST企業(yè)和無法進(jìn)行競爭力評價(jià)、效益差、數(shù)據(jù)不齊全的企業(yè)，剩下24家上市企業(yè)作為樣本數(shù)據(jù)。論文的數(shù)據(jù)來源是wind數(shù)據(jù)庫。在搜集數(shù)據(jù)時(shí)本著嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真的態(tài)度，重復(fù)核對數(shù)據(jù)，完成數(shù)據(jù)的準(zhǔn)備工作?？紤]了因子分析作為實(shí)證研究，數(shù)據(jù)要清晰準(zhǔn)確，所以選取了論文最近年份的2019年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。本文最終選取的24家上市公司如表4-1所示表4-1樣本企業(yè)簡稱及股票代碼序號證券代碼證券簡稱序號證券代碼證券簡稱1002242九陽股份13002614奧佳華2002959X電器14002403愛仕達(dá)3002032蘇泊爾15603551奧普家居4002508老板電器16300911億田智能5688169石頭科技17300824北鼎股份6002705新寶股份18003023彩虹集團(tuán)7002543萬和電氣19300272開能健康8603355萊克電氣20002723金萊特9002677浙江美大21002759天際股份10603486科沃斯22603579榮泰健康11603868飛科電器23603366日出東方12300894火星人24002035華帝股份4.3X電器財(cái)務(wù)競爭力因子分析過程4.3.1原始數(shù)據(jù)預(yù)處理論文需要進(jìn)行因子分析的數(shù)據(jù)較多，而指標(biāo)含義和其自身屬性存在著分歧較大的現(xiàn)實(shí)情況，為了實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)更具可比性的目的，讓因子分析結(jié)果客觀公正，要對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行提前處理。即數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理，使因子分析的指標(biāo)在同一水平上，降低因指標(biāo)衡量標(biāo)準(zhǔn)的差異而導(dǎo)致的不準(zhǔn)確性。本文選取的14個(gè)指標(biāo)有1個(gè)逆向指標(biāo)，即資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，對該指標(biāo)進(jìn)行正向化和標(biāo)準(zhǔn)化處理，正向化資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)等于1除以資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，即變?yōu)檎蛑笜?biāo)。正向指標(biāo)方便所有指標(biāo)在因子分析中正常運(yùn)行。本文運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行因子分析的實(shí)證研究，采用Z-score標(biāo)準(zhǔn)化方法對比率數(shù)據(jù)統(tǒng)一進(jìn)行前期階段標(biāo)準(zhǔn)化處理。4.3.2因子分析的前提檢驗(yàn)—KMO和Bartlett檢驗(yàn)因子分析是通過“降維”的思路反映樣本數(shù)據(jù)之間是否存在的強(qiáng)有力的關(guān)系。選擇實(shí)證分析中的因子分析方法，要進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)，判斷是否適合財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)，即效度檢驗(yàn)。根據(jù)檢驗(yàn)數(shù)據(jù)看測量模型是否有效，是否可以進(jìn)行接下來的步驟。檢驗(yàn)結(jié)果有效才可以進(jìn)行具體的因子分析步驟。KMO檢驗(yàn)測量的是原始數(shù)據(jù)是否充足，其度量范圍是從0到1，KMO值越大說明越適合進(jìn)行因子分析，反之相反。具體來說運(yùn)用SPSS出并分析KMO值；若高于0.8，則十分適合進(jìn)行因子分析；若介于0.7~0.8之間，則比較適合進(jìn)行因子分析；若介于0.6~0.7，則可進(jìn)行因子分析；若小于0.6，則不適合進(jìn)行因子分析；但也有觀點(diǎn)表明：進(jìn)行因子分析的前提是檢驗(yàn)數(shù)據(jù)指標(biāo)大于0.5。但是如果僅僅只有兩個(gè)分析項(xiàng)，KMO值均為0.5，這也不被認(rèn)為適合因子分析。Bartlett檢驗(yàn)又被稱作巴特利特球形檢驗(yàn)，它是基于不同的變量所構(gòu)成的相同系數(shù)矩陣的出發(fā)點(diǎn)。它的假設(shè)是根據(jù)相關(guān)系數(shù)矩陣的單位陣，在滿足與原假設(shè)無差異的條件下，單位和相關(guān)系數(shù)的矩陣不相異，變量之間互相獨(dú)立，則不適合進(jìn)行因子分析的前提是：檢驗(yàn)的數(shù)值顯著性＞0.05。通過對上述銷售凈利率，主營業(yè)務(wù)利潤率等14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的進(jìn)行處理之后，運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對所選取的24家上市小家電企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)驗(yàn)證，驗(yàn)證結(jié)果如下：表4-2表4-2KMO和Bartlett的檢驗(yàn)KMO值0.614Bartlett球形度檢驗(yàn)近似卡方480.369df91Sig.0.000使用因子分析的方法對信息濃縮進(jìn)行研究，首先確認(rèn)研究進(jìn)行因子分析數(shù)據(jù)是否合適，從上表得出：KMO為0.614，大于0.6，說明數(shù)據(jù)可進(jìn)行因子分析研究。并且數(shù)據(jù)通過Bartlett球形度檢驗(yàn)（p<0.05），同樣說明進(jìn)行因子分析的數(shù)據(jù)是可行性強(qiáng)，適配性強(qiáng)。4.3.3因子提取通過主成分分析法提取樣本數(shù)據(jù)的主因子，目標(biāo)因子的提取數(shù)量為4。這個(gè)方法的關(guān)鍵步驟是提取因子的因子載荷矩陣，然后根據(jù)公因子對原始變量的方差貢獻(xiàn)率和累積方差貢獻(xiàn)率來提取因子數(shù)量。但是通過因子分析法找到主因子這個(gè)過程不是重點(diǎn)，而是要與實(shí)際相結(jié)合，與財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)相結(jié)合。建立因子分析模型不僅要找到主因子，還要知道每個(gè)主因子存在的實(shí)際經(jīng)濟(jì)含義。在此目標(biāo)的前提指導(dǎo)下，對初始因子載荷矩陣采用方差最大化的正交旋轉(zhuǎn)法，并進(jìn)行連續(xù)旋轉(zhuǎn)。最終使得公共主因子上有更多的載荷。就一般而言，方差貢獻(xiàn)率越大，提取的公因子越顯著，主因子越容易被提取。根據(jù)總方差貢獻(xiàn)率（即累計(jì)方差貢獻(xiàn)率）大于85％的標(biāo)準(zhǔn)來提取因子。通過SPSS軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理得出公因子數(shù)據(jù)處理前后方差的相關(guān)數(shù)據(jù)，并提取因子。如下表：4-3所示，提取系數(shù)的累積方差為88.673%，大于85%的標(biāo)準(zhǔn)，所以提取四個(gè)主因子符合財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)研究。表4-3解釋的總方差成分初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入合計(jì)方差的%累積%合計(jì)方差的%累積%合計(jì)方差的%累積%16.72248.01548.0156.72248.01548.0153.93428.10228.10223.00321.4569.4653.00321.4569.4653.72726.62154.72231.91513.67883.1431.91513.67883.1433.36624.04478.76640.7745.5388.6730.7745.5388.6731.3879.90788.67350.5063.61192.28460.4423.15795.441表4-3（續(xù)表）成分初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入70.3092.20797.64880.1461.04198.68990.0990.70599.394110.020.14499.839120.0160.11199.95130.0070.04799.9971400.003100從上述表格中得出：解釋是總方差中一共提取出4個(gè)主因子，這4個(gè)因子旋轉(zhuǎn)后的方差解釋率分別是28.102%、26.621%、24.044%、9.907%，旋轉(zhuǎn)后累積方差解釋率為88.673%。因此本文將選擇前四個(gè)因子作為X電器財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)的主因子維度。4.3.4因子旋轉(zhuǎn)和命名解釋因子提取過程中只提取出了四個(gè)主因子，并未標(biāo)明任何明確有價(jià)值的信息。為了更好對財(cái)務(wù)競爭力進(jìn)行評價(jià)，對提取出的因子進(jìn)行命名，讓其可以通俗理解。如下表4-4所示為因子分析中成分旋轉(zhuǎn)后的矩陣。可以讓我們更加清晰明了的了解主因子所包含的現(xiàn)實(shí)意義。表4-4旋轉(zhuǎn)成分矩陣名稱成分1234主營業(yè)務(wù)利潤率0.9090.1420.3160.016成本費(fèi)用利潤率0.9310.1390.2970.008銷售凈利率0.9170.1660.314-0.001凈資產(chǎn)收益率0.540.7390.3110.05總資產(chǎn)報(bào)酬率0.5380.6350.5090.086資產(chǎn)負(fù)債率-0.2860.301-0.79-0.079流動(dòng)比率0.1070.1520.959-0.012速動(dòng)比率0.1920.1710.930.013營業(yè)收入（同比增長率）0.2670.627-0.110.633表4-4（續(xù)表）名稱成分1234總資產(chǎn)（同比增長率）0.0090.3320.1350.888凈利潤（同比增長率）0.1010.751-0.1520.261流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.1950.888-0.0890.254總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率00.8320.4530.116應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.7550.138-0.2210.187由表4-4旋轉(zhuǎn)因子成分矩陣可知，每個(gè)指標(biāo)在主因子上的載荷不同，所以可以據(jù)此對主因子進(jìn)行分析命名。有上表所知：主成分1由成本費(fèi)用利潤率所支配，且主營業(yè)務(wù)利潤率，銷售凈利率，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率，以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在成分1上載荷較大。表明這6個(gè)指標(biāo)的成分關(guān)聯(lián)度高，緊密度強(qiáng)，所以命名為盈利能力因子。其用F1表示。主成分2被流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所支配，且總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也在該成分上載荷較大，關(guān)聯(lián)程度高，所以給其命名為營運(yùn)能力因子。用F2表示。主成分3由速動(dòng)比率所支配，且流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率在該成分因子上載荷較大。所以這三個(gè)因子為同一類關(guān)聯(lián)程度高的指標(biāo)。將該成分命名為償債能力因子。此用F3表示。主成分4被總資產(chǎn)（同比增長率）所支配，且其中營業(yè)收入（同比增長率）在該成分上載荷較大。凈利潤（同比增長率）雖然在該成分上載荷不如另兩個(gè)成分，但與其他的12指標(biāo)相比也是在該成分上載荷較大的指標(biāo)。所以將該成分命名為成長能力因子。讓其用F4表示。4.3.5計(jì)算因子得分與排名該步驟為因子分析模型中的關(guān)鍵步驟，在對因子進(jìn)行命名以后，運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，對因子進(jìn)行計(jì)算，得出分值，其具體來說是通過得分系數(shù)矩陣的數(shù)據(jù)處理結(jié)果得知。計(jì)算出因子得分以后對樣本企業(yè)進(jìn)行得分排名，統(tǒng)計(jì)X電器在整個(gè)行業(yè)中的排名地位，當(dāng)競爭力評價(jià)結(jié)果清晰明了。此篇文章通過回歸法計(jì)算因子的得分，有統(tǒng)計(jì)軟件直接計(jì)算導(dǎo)出，計(jì)算結(jié)果真實(shí)、可靠、有效、便捷。因子得分系數(shù)矩陣如下表4-5。表4-5因子得分系數(shù)矩陣名稱成分1234主營業(yè)務(wù)利潤率0.267-0.069-0.012-0.021成本費(fèi)用利潤率0.278-0.069-0.023-0.03銷售凈利率0.268-0.052-0.016-0.049凈資產(chǎn)收益率0.060.2470.008-0.22總資產(chǎn)報(bào)酬率0.0450.1740.089-0.127資產(chǎn)負(fù)債率-0.0340.25-0.275-0.255流動(dòng)比率-0.110.0140.333-0.012速動(dòng)比率-0.0780.0040.3120.006營業(yè)收入（同比增長率）0.0310.019-0.0690.434總資產(chǎn)（同比增長率）-0.059-0.2020.0890.844凈利潤（同比增長率）-0.0380.248-0.092-0.023流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.030.301-0.089-0.081總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.1660.3260.133-0.174應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.285-0.092-0.180.133使用“因子得分系數(shù)矩陣”建立因子和研究項(xiàng)之間的關(guān)系等式，如下：F1=0.267*X1+0.278*X2+0.268*X3+0.060*X4+0.045*X5-0.034*X6-0.110*X7-0.078*X8+0.031*X9-0.059*X10-0.038*X11-0.030*X12-0.166*X13+0.285*X14F2=0.069*X1-0.069*X2-0.052*X3+0.247*X4+0.174*X5+0.250*X6+0.014*X7+0.004*X8+0.019*X9-0.202*X10+0.248*X11+0.301*X12+0.326*X13-0.092*X14F3=-0.012*X1-0.023*X2-0.016*X3+0.008*X4+0.089*X5-0.275*X6+0.333*X7+0.312*X8-0.069*X9+0.089*X10-0.092*X11-0.089*X12+0.133*X13-0.180*X14F4=-0.021*X1-0.030*X2-0.049*X3-0.220*X4-0.127*X5-0.255*X6-0.012*X7+0.006*X8+0.434*X9+0.844*X10-0.023*X11-0.081*X12-0.174*X13+0.133*X14上述F1、F2、F3、F4公式中X1、X2至X14代表樣本數(shù)據(jù)指標(biāo)對應(yīng)的值。運(yùn)用SPSS軟件根據(jù)因子得分公式，24家上市公司得分如表4-6所示：表4-6小家電行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)排名證券簡稱盈利能力營運(yùn)能力償債能力發(fā)展能力綜合能力分值排名分值排名分值排名分值排名分值排名石頭科技0.1471382.90167212.2470920.241361.5541浙江美大3.158141-0.7780220-0.04594120.5204440.8132火星人1.2441131.956472-1.56102240.3761150.60043X電器-0.4780313-0.22205140.71902754.1230610.43754北鼎股份-0.5682316-0.18826132.4777431-0.7314210.35355老板電器1.085654-0.91101220.8160213-0.1532110.27476飛科電器0.902035-0.37142160.7286514-0.9086240.27047億田智能1.4005120.5947855-1.2821423-0.394170.23078蘇泊爾-0.53675151.12467930.21743110-0.6329200.15589奧普家居0.599146-0.46115180.4042888-0.3474150.122210榮泰健康0.123589-0.38783170.5829096-0.0946100.070211華帝股份0.0968100.0091498-0.1289514-0.786222-0.08912萊克電氣-0.5887917-0.01044100.3486599-0.17912-0.11513九陽股份-0.51619140.5959684-0.4018415-0.293214-0.12614新寶股份-0.58998180.4751497-0.5162818-0.193413-0.20615開能健康0.303047-1.0516623-0.44115160.853492-0.24416萬和電氣-0.16367110.0018989-0.5814319-0.903923-0.3117金萊特-1.02684230.5472666-1.15414210.694783-0.39618為了更好地對X電器進(jìn)行財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)，要計(jì)算樣本數(shù)據(jù)企業(yè)綜合得分，并對其進(jìn)行名次排序。據(jù)此得出企業(yè)的財(cái)務(wù)競爭力的強(qiáng)弱。所以我們用字母F表示企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)的綜合得分。綜合得分是旋轉(zhuǎn)后方差解釋率與因子得分乘積后累加計(jì)算得到。針對當(dāng)前數(shù)據(jù)的計(jì)算公式為：F=（28.102*F1+26.621*F2+24.044*F3+9.907*F4）/88.673如上表4-6所示為樣本企業(yè)因子得分、綜合得分和排名詳細(xì)情況。4.4X電器財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)結(jié)果分析4.4.1總體分析通過上述表4-6可以直觀了解X電器在小家電行業(yè)的財(cái)務(wù)競爭力情況，論文將從提取的四個(gè)因子命名的方向進(jìn)行分析。該數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析之前已經(jīng)進(jìn)行了數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理，我們可以從表4-6中得分的分值和位次排序情況得知，數(shù)值在0以上的因子能力強(qiáng)，換而言之財(cái)務(wù)競爭能力強(qiáng)。具體而言，綜合能力的分值在0以上的企業(yè)能力強(qiáng)，競爭力大，以及綜合分值數(shù)值越大的企業(yè)財(cái)務(wù)競爭能力越強(qiáng)。反之相反，通俗而言，分值在0及0以下的企業(yè)能力低，表現(xiàn)比較平庸，不太具備競爭力，競爭力差，在行業(yè)中屬于下游企業(yè)。同樣，還有一種財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)學(xué)說，當(dāng)今財(cái)務(wù)競爭力學(xué)術(shù)界，將財(cái)務(wù)競爭力分為從強(qiáng)到弱的4個(gè)級別。綜合得分分值大于0.4的屬于競爭力比較強(qiáng)的級別，0—0.4屬于強(qiáng)級競爭力，-0.4—0屬于中等競爭力，＜-0.4說明競爭力。X電器財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)的綜合得分為0.437，總體來說，在行業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)競爭力強(qiáng)，占據(jù)靠前位置。4.4.2各個(gè)主因子分析（1）盈利因子分析X電器在第一個(gè)主因子也就是盈利能力因子上的得分?jǐn)?shù)值是-0.478，排名為第十三名。位于小家電行業(yè)的后半梯隊(duì)，從提取主因子方差貢獻(xiàn)率得知，該因子貢獻(xiàn)率為28.102%，貢獻(xiàn)最大。也就是說盈利能力對財(cái)務(wù)競爭力的影響十分巨大，是對原指標(biāo)最為清晰的解釋。從表中可以得知盈利能力綜合得分排在前三的是浙江美大，火星人和億田智能，第一名的浙江美大在該因子上的得分為3.158，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出第二名億田智能的1.058。由此說明浙江美大在行業(yè)內(nèi)占據(jù)絕對領(lǐng)先地位，其他企業(yè)望塵莫及。但是很顯然X電器和這三家企業(yè)的銷售產(chǎn)品細(xì)分不同，企業(yè)規(guī)模不同導(dǎo)致的盈利能力不同，就產(chǎn)品細(xì)分而言，蘇泊爾、新寶股份、九陽電器幾家企業(yè)和X電器產(chǎn)品大致相同，但是他們的位次分別是14、15和18。也就是說在小范圍內(nèi)X電器盈利能力競爭力比較一般，但是并不落后。但是同行業(yè)內(nèi)前幾名的企業(yè)相比，差距較大。選取的企業(yè)中，該因子多半企業(yè)為負(fù)值，說明其企業(yè)盈利能力一般，當(dāng)今小家電行業(yè)盈利能力讓人們有所擔(dān)憂。但是據(jù)X電器年報(bào)顯示，營收同比增長31.92%，凈利潤同比增長了40.08%。這些業(yè)績數(shù)據(jù)十分亮眼。但從X電器近5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率這兩項(xiàng)的復(fù)合增長率分別是-47.66%和-17.37%，但是銷售凈利率卻呈現(xiàn)增加趨勢，這進(jìn)而說明了X電器自身盈利能力較強(qiáng)，但是與同行業(yè)內(nèi)翹楚相比，差距巨大。（2）償債能力評價(jià)X電器在第三個(gè)因子也就是償債能力因子上的得分?jǐn)?shù)值為0.719，在整個(gè)行業(yè)內(nèi)占據(jù)第五名，位于行業(yè)前列，其對財(cái)務(wù)競爭力影響較大，提升了被其他能力拉低的競爭力。我們可以從表格中清晰看出得分在0以下的有一半企業(yè)，整體情況比盈利能力稍好，但是X電器位于第5位，北鼎電器、飛科電器、老板電器和石頭科技包攬前4名，其中與X電器產(chǎn)品細(xì)分差別較小的北鼎電器排名第一，得分為2.478，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落下了X電器。說明在小家電行業(yè)中X電器償債能力較優(yōu)，但是與產(chǎn)品細(xì)分同品類的企業(yè)還存在較大差距，有上升空間。從近5年的公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知，X電器的資產(chǎn)負(fù)債率從91.37%下降至34.26%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)明顯有所改善。目前，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)處于正常范圍內(nèi)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。據(jù)此判斷，公司的長期償債能力較強(qiáng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理。而X電器的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都展現(xiàn)了上升態(tài)勢。2019年，兩個(gè)指標(biāo)更是大幅增長。公司的流動(dòng)比率是2.35，速動(dòng)比率是1.90，均處于較高水準(zhǔn)。一方面，公司的流動(dòng)資產(chǎn)因業(yè)務(wù)擴(kuò)張而大幅度增加，另一方面流動(dòng)負(fù)債增長較為緩慢。X電器的短期償債能力較強(qiáng)，且有持續(xù)向好的趨勢。而償債能力也被看為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高低的指標(biāo)，從排名來看屬于X低風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)競爭力指標(biāo)，所以其在償債能力方面比較有競爭力。（3）營運(yùn)能力評價(jià)X電器在第二個(gè)因子也就是營運(yùn)能力因子上分值為-0.222，排名第十四。跟盈利能力在行業(yè)內(nèi)水平相近。排名前5的是從高到低是石頭科技、火星人、蘇泊爾、九陽股份以及億田智能。從整個(gè)小家電行業(yè)來講這個(gè)靠后的排名說明X電器營運(yùn)能力一般，甚至達(dá)不到行業(yè)中間層，該方面的財(cái)務(wù)競爭力較弱。并且產(chǎn)品細(xì)分有覆蓋的企業(yè)比如蘇泊爾和九陽股份都居于前列，營運(yùn)能力使其在這方面的財(cái)務(wù)競爭力較強(qiáng)。從X電器最近5年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中得知總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低顯著，同比下降91.22%。存貨周轉(zhuǎn)率下降74.40%，這些數(shù)據(jù)說明營運(yùn)能力指標(biāo)下降明顯，但是隨著總資產(chǎn)的大規(guī)模增加，資金回收率（應(yīng)收賬款/營業(yè)收入）依舊處于較低水平，營運(yùn)能力指標(biāo)下降也較為正常，但是同樣說明X電器增強(qiáng)營運(yùn)能力迫在眉睫。（4）發(fā)展能力評價(jià)在發(fā)展能力因子上X電器得分4.123，在行業(yè)中排名第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落下其他企業(yè)，成斷層式領(lǐng)先。簡單來說，X電器發(fā)展能力對財(cái)務(wù)競爭力的影響巨大，彌補(bǔ)了拉低財(cái)務(wù)競爭力的盈利能力因子和償債能力因子的不利影響。從企業(yè)近5年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知X電器營業(yè)總收入和凈利潤呈高速增長態(tài)勢，2019年公司的營業(yè)總收入為26.88億元，2015年以來復(fù)合增長率達(dá)到了38.78%；凈利潤實(shí)現(xiàn)2.68億，復(fù)合增長率達(dá)到了39.05%。X電器發(fā)展能力強(qiáng)說明企業(yè)運(yùn)用了正確合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，處于告訴發(fā)展的階段。該指標(biāo)可以衡量企業(yè)未來發(fā)展情況，預(yù)測企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，4.4.3綜合評價(jià)從表4-6中可知X電器綜合能力以0.437的分值斬獲小家電行業(yè)第四名。前三名是石頭科技，浙江美大和火星人，但是這三家企業(yè)有兩家企業(yè)產(chǎn)品是集成灶，另一家企業(yè)是產(chǎn)品是清潔類機(jī)器人。均與X電器產(chǎn)品無交叉。所以在X電器所銷售的產(chǎn)品種類下財(cái)務(wù)綜合競爭力強(qiáng)，其財(cái)務(wù)競爭力的行業(yè)地位主要是發(fā)展能力和償債能力因子指標(biāo)對其的貢獻(xiàn)。另一方面來說就是，它存在能力較弱的能力指標(biāo)因子拉低了其財(cái)務(wù)競爭能力的水平?？傮w來說，X電器綜合的財(cái)務(wù)競爭力在行業(yè)內(nèi)屬于前列，但是跟小家電行業(yè)內(nèi)頂尖企業(yè)的差距較大，要結(jié)合市場發(fā)展規(guī)律，自身財(cái)務(wù)情況進(jìn)行提升。從表面來看X電器上市之后發(fā)展良好，業(yè)績亮眼，風(fēng)光無限，但是越是這時(shí)候越要深思是否真的像表面數(shù)據(jù)這樣光鮮亮麗，根據(jù)上述評價(jià)結(jié)果得出影響企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力提升的因素問題，具體如下。盈利能力競爭力相對較弱，持續(xù)盈利能力堪憂近5年X電器凈利潤復(fù)合增速達(dá)40%，就企業(yè)自身而言盈利能力較強(qiáng)，但是與同行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)相比還是有所差距，與頭部企業(yè)相比更是差距極大。X電器的發(fā)展受多種因素影響，它目前的目標(biāo)是在保持企業(yè)現(xiàn)有盈利能力和其競爭力的基礎(chǔ)上，不斷縮小與頭部企業(yè)的差距。X電器的主打產(chǎn)品是互聯(lián)網(wǎng)性價(jià)比小家電，公司經(jīng)營產(chǎn)品種類眾多，但是產(chǎn)品的質(zhì)量問題飽受詬病，缺乏拳頭產(chǎn)品，低售價(jià)低毛利、客戶黏性低、依賴單一的大客戶等問題有可能導(dǎo)致其產(chǎn)品創(chuàng)新能力差，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，其持續(xù)盈利能力讓人堪憂，限制了企業(yè)提升財(cái)務(wù)競爭力。（1）企業(yè)銷售渠道單一，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)較大。X電器順著電商發(fā)展的東風(fēng)，利用電商發(fā)展的紅利飛速發(fā)展。該公司過度依賴線上銷售，幾乎90%＋的產(chǎn)品通過電商平臺銷售。而在新零售背景下，走在前沿的公司都在整合線下線上渠道，共同發(fā)展。而X電器依舊只專注線上市場，不注重?cái)U(kuò)寬線下渠道，則早晚被小家電行業(yè)其他線上線下雙發(fā)展的企業(yè)所超越，被市場所拋棄。如果當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化，消費(fèi)者購物渠道的選擇趨于線下消費(fèi)，該公司的互聯(lián)網(wǎng)電商經(jīng)濟(jì)將遭受毀滅性打擊，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)極高，影響企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力的發(fā)展。（2）重營銷輕研發(fā)模式下弊端多X電器在經(jīng)營銷售依托互聯(lián)網(wǎng)電商平臺，走線上銷售道路，特意規(guī)避了傳統(tǒng)小家電企業(yè)走線下銷售的實(shí)體路線，將產(chǎn)品定位為寵物“萌”、美觀與性價(jià)比，目標(biāo)客戶群是互聯(lián)網(wǎng)年輕消費(fèi)者。該模式的品牌營銷主要是投放電商廣告、植入電視廣告、明星代言以網(wǎng)紅帶貨等多種形式。所以其品牌營銷費(fèi)用居高不下。年報(bào)顯示X電器2019年研發(fā)投入僅有7600萬，而例如美的集團(tuán)研發(fā)投入超100億，九陽電器的研發(fā)資金投入不是很多，但也超3.3億元。X電器的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例只有2.85%。正常企業(yè)的比率不應(yīng)該低于3%才算正常。同樣年報(bào)還披露X企業(yè)是銷售費(fèi)用高達(dá)4億元，而凈利潤僅為2.68億元。從以上數(shù)據(jù)可知公司的主要精力在營銷宣傳，而企業(yè)核心競爭力的重要因素上的資金投入不容樂觀，微乎其微。X電器的研發(fā)投入不足同行的一半。其中，X電器擁有的369項(xiàng)專利之中，有231項(xiàng)是外觀專利，僅有10項(xiàng)為發(fā)明專利。由于研發(fā)投入不足，造成X電器在產(chǎn)品質(zhì)量這里問題頻發(fā)。在電商平臺和消費(fèi)者協(xié)會(huì)那里，X電器因產(chǎn)品的質(zhì)量問題和售后不佳屢遭投訴，投訴數(shù)量居高不下，屢上黑榜，遠(yuǎn)超同行。同時(shí)X電器被同行業(yè)企業(yè)因?qū)＠謾?quán)告上法院的新聞時(shí)有見報(bào)。產(chǎn)品質(zhì)量問題屢發(fā)，競爭對手打壓，產(chǎn)品銷售能否持續(xù)高銷量走下去，這有待觀察。（3）缺乏拳頭產(chǎn)品導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力差相比“美蘇九”大牌小家電，X電器標(biāo)新立異，走差異化道路，定位準(zhǔn)確。通過低價(jià)，高性價(jià)搶占市場份額，通過低端產(chǎn)品路線定位，在小家電企業(yè)占據(jù)了一席之地。盡管近3年來X電器主要產(chǎn)品銷售均價(jià)呈現(xiàn)出上漲趨勢，但是僅有行業(yè)均價(jià)的一半左右，成本高，售價(jià)低，毛利低。一味地走低價(jià)路線的X電器產(chǎn)品因單價(jià)低，質(zhì)量差等問題被消費(fèi)者所詬病，使得消費(fèi)者復(fù)購欲望低。堅(jiān)持走低價(jià)路線的X電器使其盈利能力偏弱。公司多外觀形式創(chuàng)新少技術(shù)創(chuàng)新，使得X不能像九陽豆?jié){機(jī)，美大集成灶，石頭掃地機(jī)器人一樣有重量級的拳頭產(chǎn)品來為企業(yè)持續(xù)獲得高額利潤。這使得企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，競爭力薄弱，當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)問題時(shí)，因缺乏銷售拳頭產(chǎn)品的資金流入，難以應(yīng)對。營運(yùn)能力競爭力較弱，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展X電器依賴線上電商平臺，產(chǎn)品銷售量在各種購物節(jié)增長迅速，由于各電商平臺的促銷多集中在雙十一、雙十二以及年貨節(jié)的下半年，年末集中備貨直接導(dǎo)致存貨、應(yīng)付賬款的增加，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率因此在年末都呈現(xiàn)較低水平且低于行業(yè)平均水平。依賴促銷活動(dòng)以及銷售淡旺季，X電器在存貨方面也顯示出一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。各報(bào)告期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為11,752.36萬元、16,595.16萬元、25,065.14萬元和20,078.71萬元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比重分別為44.22%、38.41%、34.39%和26.99%，存貨賬面余額保持較高水平，公司存貨賬面價(jià)值占總資產(chǎn)比重高，庫存商品金額占用了較多地運(yùn)營資金，無疑對公司經(jīng)營性現(xiàn)金流會(huì)產(chǎn)生一定影響，存貨周轉(zhuǎn)率高，企業(yè)營運(yùn)能力差。小家電行業(yè)準(zhǔn)入門檻低，除新興企業(yè)的進(jìn)入還有老牌企業(yè)的重視，小家電行業(yè)競爭激烈。若X電器未來不能進(jìn)一步拓展市場規(guī)模，將募投資金絕大部分建設(shè)生產(chǎn)線設(shè)備，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)能過剩，存貨積壓。該企業(yè)將募投資金投入到購買生產(chǎn)線的固定資產(chǎn)上去了，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品90%＋的自產(chǎn)。這對企業(yè)自身而言是重?fù)?dān)。如果X電器存貨不能清理，銷售數(shù)量不能增加，市場不能擴(kuò)大則會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能限制。這是對年固定資產(chǎn)折舊費(fèi)對利潤的蠶食，相當(dāng)于企業(yè)投入未獲得相應(yīng)回報(bào)，同時(shí)資產(chǎn)運(yùn)營的效率和凈資產(chǎn)收益率被降低。X電器將募投資金大量購買生產(chǎn)線是“不經(jīng)濟(jì)”的不合理行為。這樣導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩實(shí)際是之前的數(shù)倍。本質(zhì)上，X電器走的還是一條重資產(chǎn)道路。對于小家電行業(yè)而言，從產(chǎn)品技術(shù)，生產(chǎn)設(shè)備乃至整個(gè)行業(yè)都已經(jīng)非常完備。足以在滿足市場需求的前提下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能平衡。X電器完全可以讓自己輕裝上陣而非負(fù)重前行。應(yīng)該轉(zhuǎn)移管理中心到創(chuàng)意創(chuàng)新研發(fā)方面來。其實(shí)代工廠均可為X電器提供代工服務(wù)，可以根據(jù)實(shí)際需要調(diào)節(jié)生產(chǎn)，還不用支付高額的折舊費(fèi)來降低凈利潤，利己利它。從這樣的角度看，X電器作為新生代電器生產(chǎn)商走了前輩最笨重的路，嚴(yán)重影響了企業(yè)是財(cái)務(wù)競爭力。第5章X電器財(cái)務(wù)競爭力提升對策目前小家電行業(yè)的風(fēng)口已經(jīng)從“價(jià)低”轉(zhuǎn)向產(chǎn)品智能化、高端化和功能精細(xì)化。X電器提升財(cái)務(wù)競爭力和綜合競爭力就要突破現(xiàn)有困境，迎難而上。以下內(nèi)容為提升對策。5.1積極推進(jìn)線下渠道布局X電器跟九陽、蘇泊爾這些企業(yè)相比，入行晚，企業(yè)規(guī)模小，體量小。其專注于線上渠道的布局發(fā)展和早已打進(jìn)實(shí)體門店的企業(yè)不同，X電器存在明顯短板，X電器應(yīng)布局線下渠道，可以從新興的社區(qū)團(tuán)購入手，即社區(qū)零售，另辟蹊徑開辟線下新渠道。同樣還有與蘇寧易購，國美家電，盒馬超市等既有電商基因又有實(shí)體店鋪的企業(yè)合作，推廣產(chǎn)品。進(jìn)一步擴(kuò)寬線下渠道，增加線下渠道投資。公司在將鞏固現(xiàn)有線上銷售優(yōu)勢的同時(shí)，積極拓展海外市場；完善線下營銷網(wǎng)絡(luò)，建設(shè)一流營銷隊(duì)伍。眾所周知，近幾年，線上線下互相擁抱是大勢所趨。通過積極推進(jìn)線下渠道布局，降低營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。5.2加大研發(fā)技術(shù)投入一個(gè)優(yōu)秀有發(fā)展的制造業(yè)企業(yè)必定有自己的核心技術(shù)，核心技術(shù)是企業(yè)賴以生存發(fā)展的核心競爭力、X電器當(dāng)前主營產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量低，進(jìn)入門檻低，前有九陽蘇泊爾加壓在前，后有不知名企業(yè)同樣以更低價(jià)進(jìn)場搶占市場份額。X電器若想保持現(xiàn)有市場地位，就要居安思危，從消費(fèi)者需要和市場發(fā)展規(guī)律入手。了解當(dāng)前消費(fèi)者的喜好已從低價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品的智能化，便捷化，功能化，質(zhì)量高端化企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持“創(chuàng)意小家電”的初衷，堅(jiān)持創(chuàng)意與智能化的發(fā)展趨勢相結(jié)合。當(dāng)前大家電企業(yè)和小家電企業(yè)均數(shù)量龐大，而專注于中型家電的企業(yè)還不多，尤其是知名度高，口碑好，產(chǎn)品特征鮮明是品牌少之甚少。X電器應(yīng)嘗試研發(fā)中型智能家電，擴(kuò)寬企業(yè)產(chǎn)品品類，為企業(yè)自身爭取更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，所以企業(yè)要加強(qiáng)研發(fā)技術(shù)投入，包括對資金、人才和技術(shù)的投入，筑起技術(shù)壁壘，提升公司市場份額和盈利能力。但是這代表企業(yè)發(fā)展可能不能達(dá)到以往迅猛的勢頭。增加研發(fā)投入不是一朝一夕就有成效的，應(yīng)該細(xì)水長流長線發(fā)展。時(shí)代的風(fēng)口不斷變化，順勢而為和快人一步都很關(guān)鍵，主動(dòng)適應(yīng)趨勢變化是現(xiàn)代企業(yè)的必備能力。X電器要積極推進(jìn)產(chǎn)品制造的精益、自動(dòng)和信息化。圍繞品質(zhì)改善、工藝突破、效率驅(qū)動(dòng)的三個(gè)維度，提高核心零部件制造、關(guān)鍵工藝技術(shù)建設(shè)和人才隊(duì)伍儲(chǔ)備能力。在智能制造方面，建設(shè)產(chǎn)品質(zhì)量過硬、靈活交付、成本最優(yōu)的智能化數(shù)字化企業(yè)。5.3深度創(chuàng)新管理模式X電器要持續(xù)完善現(xiàn)有管理模式和創(chuàng)新創(chuàng)意機(jī)制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量性能的雙突破，有效提高產(chǎn)品附加值。鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢領(lǐng)域和加強(qiáng)新產(chǎn)品研發(fā)，為長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。充分把握行業(yè)發(fā)展趨勢，采取各種措施，合理整合內(nèi)外部資源，擴(kuò)大研發(fā)與管理創(chuàng)新能力，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭能力和營收水平。同時(shí)還要?jiǎng)?chuàng)新內(nèi)部管理模式，使企業(yè)管理可以匹配企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力。X電器應(yīng)該提升產(chǎn)品質(zhì)量，完善售后服務(wù)，扔掉價(jià)低質(zhì)低的品牌形象，用更好的創(chuàng)意產(chǎn)品，更具科技內(nèi)涵的產(chǎn)品，質(zhì)高且售后完備的產(chǎn)品，滿足客戶需求的產(chǎn)品提升品牌形象，打造品牌特色，吸引更多消費(fèi)者。脫去給消費(fèi)者留下的“廉價(jià)”標(biāo)簽，全面提升品牌價(jià)值，提高品牌影響力。5.4提高資產(chǎn)流動(dòng)性X電器需提升資金流動(dòng)性，可嘗試通過售后回租和資產(chǎn)證券化將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資產(chǎn)。這樣有利于解決企業(yè)流動(dòng)資金困難的同時(shí)又盤活了固定資產(chǎn)，加速資金再循環(huán)，有利于產(chǎn)生資本擴(kuò)張效應(yīng)。企業(yè)的銷售部門，生產(chǎn)部門和財(cái)務(wù)部門要加強(qiáng)配合，對固定資產(chǎn)投資進(jìn)行可行性分析，重視回報(bào)率，提升資金使用效率，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競爭力和綜合競爭力。第6章結(jié)論與展望本文運(yùn)用因子分析法，以X電器為樣本研究對象，選取了我國小家電行業(yè)中的24家上市公司作為研究樣本。從而對X電器的財(cái)務(wù)競爭力進(jìn)行評價(jià)研究。因子分析法中選取了2019年度年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理，找出了X電器在財(cái)務(wù)競爭力方面的薄弱環(huán)節(jié)，并據(jù)此提出了建議。根據(jù)對X電器的分析得出以下結(jié)論：（1）X電器的財(cái)務(wù)競爭力綜合得分排在第四名，財(cái)務(wù)競爭力水平較強(qiáng)（2）X電器財(cái)務(wù)競爭力的優(yōu)勢體現(xiàn)在償債能力和發(fā)展能力方面。償債能力排名第五，發(fā)展能力排名第一（3）X電器的盈利能力和營運(yùn)能力是影響財(cái)務(wù)競爭力的短板要素。雖然業(yè)績和利潤方面X電器表現(xiàn)良好，但是它與行業(yè)內(nèi)頂尖企業(yè)的盈利水平差距較大，營運(yùn)能力表現(xiàn)一般。本文選取了4個(gè)一級指標(biāo)，14個(gè)二級財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建了財(cái)務(wù)競爭評價(jià)體系，選取的是2019年年報(bào)數(shù)據(jù)，因?yàn)闀r(shí)間限制只能選取論文動(dòng)筆前最新的年報(bào)數(shù)據(jù)，且選取的樣本數(shù)據(jù)和評價(jià)指標(biāo)數(shù)量有限，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都是隨時(shí)變化的，所以財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)可能存在一定的局限性。但是依舊為小家電行業(yè)的財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)研究提供了理論基礎(chǔ)以及為改善現(xiàn)有問題提出了切實(shí)可行的建議。希望在未來的研究中可以豐富樣本數(shù)量、增加評價(jià)指標(biāo)、更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和完善指標(biāo)評價(jià)體系。此文章在諸多學(xué)者的研究基礎(chǔ)之上進(jìn)行了再研究，它的創(chuàng)新點(diǎn)在于：一、研究視角方面：我國學(xué)者對財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)多集中在制造業(yè)和金融行業(yè)，對家電行業(yè)研究甚少，沒有專門對小家電行業(yè)進(jìn)行研究。而本文的研究對象是小家電行業(yè)企業(yè)，彌補(bǔ)了對該行業(yè)財(cái)務(wù)競爭力研究的空白。二、評價(jià)方法方面：現(xiàn)有對家電行業(yè)財(cái)務(wù)競爭力，財(cái)務(wù)績效的研究多集中在財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法等，目前還未有學(xué)者運(yùn)用因子分析法對小家電行業(yè)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)研究。而本文對小家電行業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)競爭力評價(jià)研究采用了實(shí)證分析中的因子分析法。參考文獻(xiàn)WernerfeltB.AResourceViewoftheFirm[J].JohnWiley&Sons,Ltd.1984,5（2）:171-180.BarneyJB.FirmResourceandSustainedCompetitiveAdvantage[J].JournalofManagement,1991,17（1）:99-120.GrantRM.TheResource-BasedTheoryofCompetitiveAdvantage:ImplicationsforStrategyFormulation[J].CaliforniaManagementReview,1991,33（3）:114-135.M.H.Meyer,J.Mutterback.TheProductFamilyandtheDynamicsofCoreCapability[J].SloanManagementReview,2004,Spring:29-47.Dai,L.andS.Wei.FinancialCompetitivenessEvaluationofChineseListedCompaniesofElectricalEquipmentSection:BasedonAHP[C].inInternationalConferenceonLogisticsEngineeringandIntelligentTransportationSystems.2010:1-4Jelonek,D.etal.Theinfluenceofvirtualizationofresourcesacquisitionprocessesontheenterprisescompetitiveness[C].inInternationalConferenceonE-Business.2015:320-327Jochem,A.InternationalFinancialCompetitivenessandIncentivestoForeignDirectInvestment[J].JahrbücherFürNational?konomieUndStatistik,2010.230（1）:42-58Matyja,Malgorzata.Resourcesbasedfactorsofcompetitivenessofagriculturalenterprises[J].Management,2016,20（1）:368-381.PrahaladCK,HamelG.TheCoreCompetenceoftheCorporation[J].KnowledgeandStrategy,1999:41-59.Chandler,Jr,Alfred,etal.ThecompetitiveperformanceofU.S.industrialenterprisessincetheSecondWorldWar.[J].BusinessHistoryReview,1994,68（1）:1-1.Collis,David,J,etal.CompetingonResources.[J].HarvardBusinessReview,2008,86（7-8）:140-150.HelfatCE,PeterafMA.Thedynamicresource-basedview:capabilitylifecycles[J].StrategicManagementJournal,2003,24（10）:1027-1041.StalkG,EvansP,ShulmanLE.CompetingonCapabilities[M].JohnWiley&Sons,Inc.2015:41-51Lora,Luis,Pan,etal.Competitiveadvantageandglobaltradeinthe1990s.（coverstory）[J].HarvardInternationalReview,1991,13（4）:12-59.GermeraadP.IntegrationofIntellectualPropertyStrategywithInnovationStrategy[J].ResearchTechnologyManagement,2010,53（3）:10-18.ChoI,LeeK,ParkH,etal.DevelopmentofanIndexforEvaluatingNationalQualityCompetitivenessbasedonWEFandIMDCompiledIndices[J].QualityInnovationProsperity,2014,18（1）73-92Kaplan,DavidE.Measuringourcompetitiveness-acriticalexaminationoftheIMDa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