《伊利股份公司歷次股權(quán)激勵(lì)方案探析》12000字

伊利股份公司歷次股權(quán)激勵(lì)方案分析目錄TOC\o"1-2"\h\u27896伊利股份公司歷次股權(quán)激勵(lì)方案分析 135481.1伊利股份公司簡介 137221.1.1伊利股份公司基本情況 1284451.1.2伊利股份公司發(fā)展歷程 2162511.1.3伊利股份公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 3272141.2伊利2006年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及實(shí)施進(jìn)程 4326411.2.1實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的動因 46561.2.2股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃簡介 5262021.2.3股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果 754481.2.4股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃存在的問題 8220251.3伊利2014年員工持股計(jì)劃及實(shí)施進(jìn)程 9219751.3.1實(shí)施員工持股計(jì)劃的動因 9205271.3.2員工持股計(jì)劃簡介 9297121.3.3員工持股計(jì)劃實(shí)施效果 1138741.3.4員工持股計(jì)劃存在的問題 11111341.4伊利2016年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃及實(shí)施進(jìn)程 12185951.4.1實(shí)施股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的動因 12106781.4.2股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃簡介 13285211.4.3股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果 14277131.4.4股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃存在的問題 15127581.5前三次股權(quán)激勵(lì)方案的評價(jià) 16314671.5.1奠定了伊利股份在行業(yè)中的地位 16101371.5.2實(shí)現(xiàn)了伊利股份的跨越式發(fā)展 16188111.5.3行權(quán)條件指標(biāo)設(shè)置和業(yè)績考核指標(biāo)需要進(jìn)一步完善 17伊利股份公司簡介伊利股份公司基本情況伊利股份全稱為內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份，公司于1993年6月份在呼和浩特成立，伊利股份于1996年3月份上市，A股代碼為600887?，F(xiàn)如今，公司注冊資本達(dá)到60.8億元，雇傭的員工人數(shù)接近六萬人，核心管理人員二十人，公司屬于食品飲料行業(yè)，公司法人為潘剛。伊利股份發(fā)展至今，已成為乳制品行業(yè)翹楚，乳制品行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)難以望其項(xiàng)背。伊利股份主要從事乳制品及健康飲品的產(chǎn)銷活動，其旗下現(xiàn)有諸多產(chǎn)品系列，具體包括酸奶奶酪系列，液體乳和奶粉系列，飲用水系列等；伊利股份還打造了大量的的明星產(chǎn)品，如倡導(dǎo)高品質(zhì)的金典有機(jī)奶、主打希臘風(fēng)味的安慕希酸奶、添加益生元的QQ星兒童牛奶，這些產(chǎn)品受到各年齡段消費(fèi)者的歡迎。伊利集團(tuán)將滋養(yǎng)生命活力作為品牌理念，將品質(zhì)作為伊利的信條，采用營養(yǎng)健康的全球奶源，通過不斷研發(fā)創(chuàng)新，正在努力開發(fā)全新的健康飲品類別。2019年，伊利股份總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了600多億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入高達(dá)900億元，扣非凈利潤為62.6億元，每股收益為1.15元/股。伊利股份能夠抓住行業(yè)快速發(fā)展的良好時(shí)機(jī)，在穩(wěn)抓創(chuàng)新的同時(shí)，堅(jiān)持企業(yè)的國際化發(fā)展路線，成果卓越，企業(yè)發(fā)展蒸蒸日上。研究數(shù)據(jù)顯示，伊利股份的產(chǎn)品深受消費(fèi)者喜愛，占領(lǐng)了大量的市場份額，消費(fèi)者購買的嬰幼兒奶粉有6%是伊利生產(chǎn)，液體乳有接近三分之一來自伊利，且市占份額還在繼續(xù)提高。伊利股份公司發(fā)展歷程伊利股份的發(fā)展有萌芽期，成長期，壯大期和騰飛期四個(gè)階段。1956年，在內(nèi)蒙古呼和浩特的回民區(qū)里，一個(gè)養(yǎng)牛合作小組成立，經(jīng)過兩年的不斷努力，養(yǎng)牛小組擁有了100多名員工，1000多頭奶牛；在接下來的幾年里，養(yǎng)牛小組的規(guī)模不斷擴(kuò)大，成立了一個(gè)養(yǎng)牛場，便取名為紅旗奶牛場。十幾年后，奶牛場的養(yǎng)牛部和加工部各自獨(dú)立成廠。奶牛場迎來了新廠長鄭俊懷，新廠長的到來使原本經(jīng)營不善的奶牛場，效益蒸蒸日上。這是伊利集團(tuán)的萌芽時(shí)期。1993年，奶牛場的21人決定改變廠子的經(jīng)濟(jì)制度和管理模式，于是由員工和外部法人入股，成立了伊利實(shí)業(yè)股份有限公司；同年伊利成立了冷飲事業(yè)部，開始分類別和品牌打理產(chǎn)品。在此期間，鄧俊懷任伊利集團(tuán)董事長，黨委書記兼總裁。這段時(shí)間是伊利集團(tuán)的成長期。1996年，伊利股份在上交所上市。同年末，潘剛成為伊利集團(tuán)礦泉飲料有限責(zé)任公司董事長和總經(jīng)理，開始逐漸參與伊利集團(tuán)的發(fā)展。隨后的幾年間，伊利集團(tuán)成立液態(tài)奶和奶粉事業(yè)部，并推出更適合嬰幼兒及學(xué)生的奶粉品類以及伊利優(yōu)酸乳等新品。2007年至2008年中，伊利不斷開發(fā)新品，又陸續(xù)推出了金領(lǐng)冠系列嬰幼兒產(chǎn)品、伊利金典有機(jī)奶、伊利舒化奶等系列產(chǎn)品，都得到了不錯(cuò)的反響，這段時(shí)間是伊利集團(tuán)的壯大期。2010年至今是伊利的騰飛期。2008年中國奶制品污染事件使中國整個(gè)乳制品行業(yè)受到打擊。因此伊利開始主打健康食品，想要引領(lǐng)行業(yè)健康發(fā)展，伊利成為奧運(yùn)會、冬奧會和冬殘奧會的乳制品提供者，進(jìn)一步打響了伊利的名氣。同時(shí)，伊利開始將目光投向國外市場，與荷蘭瓦赫寧根大學(xué)合作，建立研發(fā)中心，伊利還收購了新西蘭第二大乳品公司，伊利股份正努力實(shí)現(xiàn)國際化布局。伊利股份主要發(fā)展歷程如下表3-1所示。表3-1伊利股份主要發(fā)展歷程年份企業(yè)有關(guān)重大事件1956年呼和浩特回民區(qū)成立養(yǎng)牛合作小組1970年奶牛場改名為呼市國營紅旗奶牛場1993年呼市回民奶食品加工廠改制1996年“伊利股份”在上交所掛牌上市1997年伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司正式成立1999年成立液態(tài)奶事業(yè)部2000年成立奶粉事業(yè)部2005年成立酸奶事業(yè)部2007年推出伊利金典有機(jī)奶、伊利舒化奶等一系列產(chǎn)品2009年為海世博會提供乳制品2013年成立內(nèi)蒙古乳業(yè)技術(shù)研究院2014年與荷蘭瓦赫寧根大學(xué)合作，成立伊利歐洲研發(fā)中心2019年完成對新西蘭威士蘭乳液100%股權(quán)的收購數(shù)據(jù)來源：伊利股份官網(wǎng)伊利股份公司股權(quán)結(jié)構(gòu)截止2019年末，伊利股份普通股股數(shù)為6,096,378,858股。其中有限售條件的股票為189,787,196股，占總股本的3.11％,無限售條件的股票為5,906,591,662股，占總股股本的96.89%。而2018年末，無限售條件的股票占全部股本的99.26%。變動的主要原因是：在2019年，伊利集團(tuán)2016年授予激勵(lì)對象的股票期權(quán)與限制性股票，第一期及第二期行權(quán)條件已經(jīng)成就，以及上市流通。前十大股東持股情況見表3-2。表3-2前十名股東持股情況表股東名稱（全稱）期末持股數(shù)量比例股東性質(zhì)香港中央結(jié)算有限公司737,104,65012.09%其他呼和浩特投資有限責(zé)任公司538,535,8268.83%其他潘剛286,746,6284.70%境內(nèi)自然人中國證券金融股份有限公司782,421,5012.99%其他陽光人壽保險(xiǎn)股份有限公司－分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品109,108,6071.79%其他趙成霞92,420,1401.52%境內(nèi)自然人劉春海91,638,2881.50%境內(nèi)自然人胡利平79,340,5361.30%境內(nèi)自然人中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司－分紅－個(gè)人分紅－005L－FH002滬72,116,2151.18%其他交通銀行－易方達(dá)50指數(shù)證券投資基金60,609,4620.99%其他數(shù)據(jù)來源：伊利股份2019年年報(bào)由上表可知，伊利股份第一大股東為香港中央結(jié)算有限公司，其持股比例超過12%；伊利股份第二大股東為呼和浩特投資有限責(zé)任公司，持股比例為8.83%。伊利集團(tuán)十大股東持股合計(jì)占總股份的36.89%。值得注意的是，在十大股東中有四位來自伊利股份的董高管，其中董事長潘剛持股接近5%，趙成霞、劉春海、胡利平每人的持股比例也在1.5%左右，管理層持股總數(shù)超過5.5億股，占比超9%。伊利2006年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及實(shí)施進(jìn)程實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的動因2004年6月，伊利前副總裁牛根生，強(qiáng)力進(jìn)軍香港資本市場，帶領(lǐng)蒙牛乳業(yè)叩開香港聯(lián)交所大門，IPO募資額達(dá)13億元，成為伊利最大的競爭對手。同年12月末，伊利原董事長鄭俊懷及核心管理層等五人，因管理層違規(guī)收購，以挪用公款罪被捕入獄，公司股價(jià)也一度跌停，伊利集團(tuán)陷入困境之中。在這內(nèi)憂外患之際，總裁潘剛?cè)尕?fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營工作，成功化解了伊利的這場危機(jī)。隨后，潘剛帶領(lǐng)伊利在國內(nèi)二、三級市場大力開拓業(yè)務(wù)，加大生產(chǎn)投資。在此時(shí)，伊利實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的動因有以下兩點(diǎn)：（1）響應(yīng)國家政策2006年1月，中國證監(jiān)會發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)試行管理辦法，對我國上市公司建立和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行規(guī)范。這說明國家對股權(quán)激勵(lì)問題越來越重視，上市公司對股權(quán)激勵(lì)的探索也開始步入新的階段。當(dāng)時(shí)伊利作為國有企業(yè)，必然要響應(yīng)國家號召。對于伊利股份來說，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，在這種背景下，伊利股份于2006年6月，發(fā)布了首次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。（2）穩(wěn)定核心管理層，將高管利益與企業(yè)利益相互綁定2005年伊利剛剛經(jīng)歷高管換屆風(fēng)波，伊利股份經(jīng)過2004年股東大會選舉，投票后產(chǎn)生了新一屆董事，伊利現(xiàn)任總裁潘剛以全票當(dāng)選為董事長，并同時(shí)任命了3名新的董事。此時(shí)新一屆董事會成員為潘剛、李云卿和胡利平等8人。伊利急需將管理層和企業(yè)利益綁定，有效利用人力資本，穩(wěn)定公司的治理環(huán)境，以提高企業(yè)經(jīng)營效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃簡介伊利股份在2006年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃要素，如表3-3所示。表3-3伊利股份2006年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃要素表方案要素方案內(nèi)容激勵(lì)形式股票期權(quán)激勵(lì)對象公司總裁、總裁助理等4人和29位核心業(yè)務(wù)骨干；授予數(shù)量5000萬股；占總股本9.681%授予價(jià)格13.33元/股行權(quán)條件首期行權(quán)時(shí)，伊利股份上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率不低于17%且上一年度主營業(yè)務(wù)收入增長率不低于20%；首期以后行權(quán)時(shí)，伊利股份上一年度主營業(yè)務(wù)收入與2005年相比的復(fù)合增長率不低于15%行權(quán)有效期自期權(quán)授權(quán)日起的八年內(nèi)數(shù)據(jù)來源：激勵(lì)計(jì)劃公告（1）激勵(lì)對象及數(shù)量激勵(lì)對象主要是公司高管及核心業(yè)務(wù)骨干?？偛门藙偸谟韫善?500萬份，占公司總股本的比例為2.9%。另外三名核心高管各自授予500萬份股票，各占總股本的0.97%。核心業(yè)務(wù)骨干人員總計(jì)29人，合計(jì)獲得2000萬份股票期權(quán)，約占公司總股本的3.87%。總共授予的股票數(shù)量占公司總股本的比例為9.68%，低于證監(jiān)會10%的規(guī)定。伊利2006年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對象情況見表3-4。表3-4激勵(lì)對象情況姓名職務(wù)授予數(shù)量（萬份）授予比例(%)占公司總股本的比例潘剛總裁1500302.9%趙成霞財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人500100.97%劉春?？偛弥?00100.97%胡利平董事會秘書500100.97%其他29位業(yè)務(wù)骨干2000403.87%合計(jì)50001009.68%數(shù)據(jù)來源：激勵(lì)計(jì)劃公告（2）激勵(lì)方式與行權(quán)價(jià)格此次股權(quán)激勵(lì)選擇股票期權(quán)的激勵(lì)方式，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為13.33元/股。股票期權(quán)具有權(quán)力和義務(wù)的不對稱性。激勵(lì)對象擁有選擇權(quán)，可以選擇行權(quán)或者不行權(quán)，不存在一定要行權(quán)的義務(wù)。同時(shí)，在股價(jià)下降，或者未達(dá)到行權(quán)條件時(shí)激勵(lì)對象可以放棄行權(quán)，不會產(chǎn)生實(shí)際的現(xiàn)金流出。對比其他激勵(lì)方式，對于激勵(lì)對象來說，壓力較小。（3）行權(quán)條件與行權(quán)期限伊利股份在2006年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)條件與行權(quán)時(shí)間，如表3-5所示。表3-5伊利2006年行權(quán)條件與行權(quán)時(shí)間行權(quán)條件標(biāo)準(zhǔn)行權(quán)時(shí)間百分比首期行權(quán)時(shí)上一年度扣非凈利潤增長率≥17%且上一年度主營業(yè)務(wù)收入增長率≥20%；股票期權(quán)授權(quán)日一年后≤25%首期行權(quán)后上一年度主營業(yè)務(wù)收入與2005年相比復(fù)合增長率≥15%首次行權(quán)的一年后，行權(quán)期滿前任意數(shù)據(jù)來源：激勵(lì)計(jì)劃公告行權(quán)條件方面，此次激勵(lì)條件的設(shè)置，主要涉及凈利潤增長率及主營業(yè)務(wù)增長率兩個(gè)指標(biāo)。除了企業(yè)績效滿足行權(quán)條件，伊利股份還為員工設(shè)立了內(nèi)部考核辦法，激勵(lì)對象績效考核合格才能行權(quán)。行權(quán)有效期為自股票期權(quán)授權(quán)日起的8年。授權(quán)日一年后，員工可以行權(quán)，但需要分期進(jìn)行，首期行權(quán)不能超過總數(shù)的四分之一，余下的部分可以在選擇有效期內(nèi)行權(quán)。股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果伊利2006年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃起始時(shí)間較早，此次計(jì)劃有效期長達(dá)8年，因此目前該激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)行權(quán)完畢。伊利股份2004年-2014年凈利潤增長率見圖3-1，主營業(yè)務(wù)收入增長率見圖3-2.圖3-12004年-2014年伊利股份凈利潤與凈利潤增長率數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)圖3-22004年-2014年伊利股份主營業(yè)務(wù)收入增長率數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)由上圖可知，在2004年至2014年，伊利股份的凈利潤一直大體呈增長趨勢，2006年伊利股份凈利潤為3.47億元，到2014年激勵(lì)計(jì)劃結(jié)束，伊利股份凈利潤達(dá)到37.67億元，升高了十倍不止。但是2007年，和2008年伊利股份的凈利潤都是虧損，甚至于2008年伊利股份凈利潤為-17.96億元，虧損數(shù)額巨大，其原因在于，伊利股份將這次股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用在這兩年攤銷，2006年分?jǐn)偭藘蓛|左右的費(fèi)用，2007年更是分?jǐn)偭宋鍍|左右。因此，伊利在2007年利潤直接降為負(fù)數(shù)，而伊利股份在下一年度巨額虧損的原因是，因?yàn)槿辜瘓F(tuán)的毒奶粉事件，使整個(gè)乳制品行業(yè)倍受打擊，國內(nèi)所有的乳制品企業(yè)都受到影響。從2009年開始，市場得到恢復(fù)，伊利股份扭虧為盈，利潤開始增長，到2011年，凈利潤增長率超過百分之百，說明伊利股份進(jìn)入高速發(fā)展階段，伊利開始實(shí)行擴(kuò)張政策，融資貸款來擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。2011年行業(yè)整體回暖，伊利集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入374.5億元，同比增長26%。此次股權(quán)激勵(lì)屬于長期激勵(lì)計(jì)劃，不能因?yàn)?007與2008年出現(xiàn)短期的虧損而全盤否定其激勵(lì)作用；從長期來看，管理層的積極作為和長期經(jīng)營業(yè)績說明：伊利此次的股權(quán)激勵(lì)雖然有為管理者發(fā)福利的目的，但不可否認(rèn)其在一定程度上促使了伊利股份的快速發(fā)展，也在一定程度上起到了激勵(lì)作用。股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃存在的問題 （1）考核指標(biāo)設(shè)置過低股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件指標(biāo)設(shè)定的難易程度不同，會影響管理層的努力程度。若行權(quán)條件指標(biāo)設(shè)置過低，就會減少管理者努力的意愿，因?yàn)槠洳挥酶冻雠σ廊豢梢垣@得高報(bào)酬。伊利股份這次股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件是：相較上一年度的扣非凈利潤增長率超過17%，主營業(yè)務(wù)收入增長率超過20%。而伊利股份2001到2005年凈利潤增長率為22.6%、19.7%、40.6%、18.6%、21.5%，而伊利設(shè)定的行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，凈利潤增長率達(dá)到17%，甚至都未達(dá)到過去五年的最低水平；伊利股份2001到2005年主營業(yè)務(wù)收入增長率為79.5%、48.4%、57.1%、38.7%、39.4%，其歷史最低水平38.7%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行權(quán)條件的要求。就整個(gè)資本市場而言，2006年A股所有上市公司，平均主營業(yè)務(wù)增長率接近49%，平均凈利潤增長率接近90%，也遠(yuǎn)超設(shè)定的行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)。指標(biāo)設(shè)定實(shí)在過低，難以達(dá)到激勵(lì)高管的效果。（2）激勵(lì)力度過大就激勵(lì)數(shù)量方面，伊利股份此次股權(quán)激勵(lì)授予激勵(lì)對象5000萬股股票，占總股本的9.68%。接近法律要求的最高限度10%。并且對于總裁潘剛授予了1500萬份股票，占總股本的2.9%，已超過法律要求的，個(gè)人最高1%的激勵(lì)上限。激勵(lì)力度過大，對個(gè)人的授予量過多，在此次激勵(lì)后，參與股權(quán)激勵(lì)的四位高管，全部進(jìn)入伊利股份前十大股東的行列。（3）行權(quán)價(jià)格不合理伊利股份2006年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的發(fā)布，選在的股改復(fù)牌后的當(dāng)天發(fā)布，那么其股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格，即為發(fā)布前的最后一個(gè)交易日，即3月10日的股價(jià)17.85元，除息后為13.3元。但當(dāng)時(shí)有要求規(guī)定，上市公司想要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，需要在股改完成后，這樣要求的目的是使上市公司設(shè)定的股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格，能反映出真正的市場價(jià)格，因?yàn)樵诠蓹?quán)分置改革完成前，股票價(jià)格是非市場化的。伊利股改復(fù)盤當(dāng)天股價(jià)立刻上升到19.92元。也就是說伊利最低確認(rèn)的行權(quán)價(jià)也應(yīng)是19.92元。伊利通過提前發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的方法，降低了最低的行權(quán)價(jià)格，讓公司高管能夠獲得更大的利益，卻使公司其他股東的權(quán)益受到損害。伊利2014年員工持股計(jì)劃及實(shí)施進(jìn)程實(shí)施員工持股計(jì)劃的動因（1）吸引并留住優(yōu)秀人才，增強(qiáng)企業(yè)競爭力據(jù)研究，2013至2014年度，我國乳液市場容量約為2467億。我國乳制品行業(yè)雖然起步較晚，但發(fā)展?jié)摿Υ?，發(fā)展空間廣。我國居民收入倍增，我國城市化的進(jìn)程加快，居民的消費(fèi)水平逐年提高。近年來，大眾的消費(fèi)水平和健康意識逐年提升，且二胎政策的落地都使得奶粉業(yè)務(wù)成為新的市場增長點(diǎn)，乳制品行業(yè)將會進(jìn)入新的發(fā)展階段。這對伊利股份來說是難得的機(jī)遇，同時(shí)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存；因我國奶業(yè)的科技水品仍舊較低。2013年以后，國家加強(qiáng)對乳制品企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等各個(gè)方面的指導(dǎo)。在未來幾年內(nèi)，乳制品行業(yè)將加速優(yōu)勝劣汰，在在這個(gè)行業(yè)中越來越多的小規(guī)模企業(yè)會被市場及消費(fèi)者淘汰，只有具有一定規(guī)模的大企業(yè)，才能保持住自己的市場優(yōu)勢。隨著乳制品市場競爭的逐漸加劇，企業(yè)之間對于能力和素質(zhì)優(yōu)秀的人才的競爭也到了白熱化的地步。此時(shí)實(shí)施的員工持股計(jì)劃正是留住人才的有效途徑。（2）強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制，提高公司治理水平伊利集團(tuán)一直想完善自己的治理水平，并為企業(yè)建立長久有效的監(jiān)督機(jī)制，因此推出了員工持股計(jì)劃，想要企業(yè)員工參與并監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營管理。與股票期權(quán)不同，員工持股計(jì)劃是普惠制的，其主要的激勵(lì)對象是公司的大多數(shù)員工，而不是為數(shù)不多的公司管理層，員工持股計(jì)劃有利于緩解企業(yè)內(nèi)不同層次職工之間存在的利益沖突，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與員工的雙贏。特別是在企業(yè)遇到各種無法解決的困難與挑戰(zhàn)時(shí)，參與過持股計(jì)劃的員工更愿意拿出資源，幫助企業(yè)共度難關(guān)。員工持股計(jì)劃使全體員工更加在意企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績與發(fā)展?fàn)顩r，讓員工以更積極的態(tài)度參與企業(yè)的日常運(yùn)營，員工的工作熱情被最大限度的激發(fā)。同時(shí)員獲得了公司股票，在某種程度上改變了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，員工以股東身份參與公司日常運(yùn)營，有利于改善公司治理水平；員工持股計(jì)劃簡介伊利股份2014年員工持股計(jì)劃要素表，如表3-6所示。表3-6伊利2014年員工持股計(jì)劃要素表方案要素方案內(nèi)容激勵(lì)形式股份授予，員工持股激勵(lì)對象公司中高層管理人員、公司及子公司業(yè)務(wù)技術(shù)骨干，首期共計(jì)317人具體內(nèi)容持股計(jì)劃分十期實(shí)施，在2014~2023年的十年內(nèi)，滾動設(shè)立各期獨(dú)立存續(xù)的員工持股計(jì)劃，每期持股計(jì)劃的存續(xù)期為24個(gè)月。管理模式設(shè)立管理委員會，代替員工管理數(shù)據(jù)來源：持股計(jì)劃公告（1）激勵(lì)對象伊利集團(tuán)的員工持股計(jì)劃共分十期實(shí)施，從2014年到2023每年一期，各期持股計(jì)劃相互獨(dú)立。首期持股計(jì)劃參與情況具體見表3-7：表3-72014年首期持股計(jì)劃激勵(lì)對象情況持有人持有數(shù)（份）授予比例(%)潘剛、劉春海、趙成霞、胡利平、王瑞生、王曉剛、李建強(qiáng)、張文等8人44,262,08830.76業(yè)務(wù)技術(shù)骨干309人99,632,50069.24合計(jì)143,894,588100數(shù)據(jù)來源：持股計(jì)劃公告此次員工持股計(jì)劃的激勵(lì)對象為：中高層管理人員、公司及子公司業(yè)務(wù)技術(shù)骨干。其中公司管理層占授予比例的30.76%，業(yè)務(wù)技術(shù)骨干占激勵(lì)總數(shù)的69.24%。說明伊利股份此次實(shí)行持股計(jì)劃的核心在于吸引和留住人才。（2）持股比例伊利股份首期員工持股計(jì)劃為：2014年11月26日，通過上海證券交易所證券交易系統(tǒng)購買公司股票5,729,614股，占公司總股本的比例為0.1870%，成交均價(jià)為25元/股；持股計(jì)劃現(xiàn)已實(shí)施七期，具體情況見表3-8。表3-8伊利七期員工持股計(jì)劃期數(shù)內(nèi)容第一期2014年11月26日，購買572.96萬股，占比0.1870%，均價(jià)為25.024元/股；第二期2015年7月22日，購買713.61萬股，占比0.1164%，均價(jià)為18.583元/股；第三期2017年1月24日，購買242.52萬股，占比0.04%，均價(jià)為18.212元/股；第四期2018年5月14日，購買323.31萬股，占比0.05%，均價(jià)為26.555元/股；第五期2018年12月21日，購買601.33萬股，占比0.10%，均價(jià)22.34元/股；第六期2019年5月29日，購買345.91萬股，占比0.06%，均價(jià)29.954元/股；第七期2020年9月9日，購買191.24萬股，占比0.03%，均價(jià)為39.067元/股；數(shù)據(jù)來源：伊利股份公司公告從上表可知，伊利的七期持股計(jì)劃最多只占總股份的不到千分之二，并且有減少的趨勢，且2020年最新一期持股計(jì)劃只購買了191萬只股票，占比不到總數(shù)的0.03%，這說明伊利股份對于員工持股的力度不足，落實(shí)在每個(gè)員工身上的股份不多。（3）資金來源與股票來源首期持股計(jì)劃的資金，全部都來源于持股計(jì)劃獎(jiǎng)勵(lì)金，獎(jiǎng)勵(lì)金的計(jì)算方式是：用2013年度的扣非凈利潤減去2012年度的扣非凈利潤，所得到的差值再乘以30%，在公司將個(gè)人所得稅扣除后，首批劃入持股計(jì)劃資金賬戶的金額為143,894,588元；持股計(jì)劃股票主要來自二級市場購買的股票。員工持股計(jì)劃實(shí)施效果伊利股份實(shí)行此次員工持股計(jì)劃的主要目的，就是吸引并且留下關(guān)鍵崗位的高素質(zhì)人才，持股計(jì)劃分十期實(shí)施，旨在將人才與伊利長期綁定，從而增加員工工作動力，讓員工更負(fù)責(zé)任的勤勉工作，得到更多創(chuàng)造性的成果。因此，對于員工持股計(jì)劃實(shí)施效果的研究，將主要分析持股計(jì)劃在留住人才方面的作用，伊利集團(tuán)員工學(xué)歷結(jié)構(gòu)變化情況見表3-9.表3-92014-2019年伊利股份職工學(xué)歷變化情況表教育層次2014年2015年2016年2017年2018年2019年中專以下13,62011,4929,7936,7786,4576,045大中專31,25831,11829,36929,82930,59231,844本科13,82214,79515,12216,14518,12819,968碩士4785506727488651,146博士01627313749合計(jì)59,17858,97154,98353,53156,09759,052數(shù)據(jù)來源：伊利集團(tuán)2014-2019年年報(bào)由上表可知，隨著員工持股計(jì)劃的推行，伊利集團(tuán)員工學(xué)歷結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，總職工人數(shù)變化不大，但中專以下學(xué)歷明顯減少，2019年中專以下學(xué)歷僅為6,045人，較2014剛開始實(shí)行員工持股計(jì)劃時(shí)，減少了近7,000人。大專學(xué)歷員工人數(shù)變化不大，而本科以上學(xué)歷人才逐漸增多，到2019年末超過了20,000人。員工學(xué)歷水平的提升說明此次員工持股計(jì)劃對留住優(yōu)秀人才，起到了積極促進(jìn)作用，在對激勵(lì)員工益的同時(shí)，有助于企業(yè)的戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)。員工持股計(jì)劃存在的問題（1）持股計(jì)劃占股比例偏低由上述對伊利股份員工持股計(jì)劃的簡介可知，2014年伊利股份七期員工持股計(jì)劃，占公司總股本的比例分別為第一期0.187%，第二期0.116%，第三期0.04%，第四期0.05%，第七期只有0.03%，員工持股比例低，且持續(xù)偏低。其中授予最多的第一期員工持股計(jì)劃也不超過總股份的0.2%，同時(shí)還有30%被8位高管分走，真正309位員工分得的股份不超過公司總股份的0.13%。此次持股計(jì)劃分給員工的股票份額過低，每一位員工能夠獲得的股票數(shù)量太少，難以對員工起到激勵(lì)的效用。在此次持股計(jì)劃中，包括總裁潘剛在內(nèi)的管理層，所獲得的股票超過股票總數(shù)的三分之一，通過此次員工持股計(jì)劃，管理層的持股比例進(jìn)一步提高，而員工只獲得的少量股份，兩者獲得的股票規(guī)模存在巨大差異，這使得員工能夠行使的監(jiān)督權(quán)利極其微弱，只有提高員工的持股比例才能真正激發(fā)員工工作的積極性。（2）內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制不完善，伊利股份為了實(shí)施好此次持股計(jì)劃，為這次計(jì)劃專門設(shè)立了一個(gè)管理委員會。委員會的成員是潘剛，趙成霞和胡利平三人。讓他們代表這次參與激勵(lì)計(jì)劃的員工去行使股東權(quán)利，并且監(jiān)督第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理這部分股票。但是這三人在公司中都擔(dān)任著董事長、總裁以及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等職位，他們既是企業(yè)重要的管理人員，也是管理委員會的成員，還是持股計(jì)劃的受益者。這樣管理層很可能用自己職權(quán)，讓自己獲得更大的利益。因此，員工持股計(jì)劃的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制有待完善。（3）對外信息披露不足對于信息披露方面，伊利股份從未披露過對于員工考核的具體內(nèi)容。伊利股份對外公開的內(nèi)容只有每年度的計(jì)劃實(shí)施進(jìn)展公告。公告的內(nèi)容大概是伊利股份當(dāng)年購買多少股票，以及股票的價(jià)格。沒有內(nèi)部員工購買股份的情況，以及員工的出資比例和員工的業(yè)績業(yè)績完成情況等內(nèi)容，伊利股份對于員工持股計(jì)劃的信息披露不足，不利于外界的監(jiān)督。伊利2016年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃及實(shí)施進(jìn)程實(shí)施股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的動因（1）增加股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。在2015年，陽光保險(xiǎn)開始低調(diào)增持伊利股份的股票，最終持股數(shù)超過一個(gè)億，成為伊利第五大股東。2016年下半年，陽光保險(xiǎn)又利用它的子公司，在二級市場大量購買伊利股票。僅僅數(shù)月后，陽光保險(xiǎn)就擁有伊利股份超過三億股股票，占伊利總股本的5%，構(gòu)成舉牌條件。上市公司被舉牌，一方面說明投資機(jī)構(gòu)看好公司的長期價(jià)值，但同時(shí)上市公司也存在著被收購或者股權(quán)被控制的風(fēng)險(xiǎn)。雖然陽光保險(xiǎn)方聲明，增持的目的并非想爭奪公司控制權(quán)，惡意收購伊利股份，只是認(rèn)為伊利股份未來發(fā)展?jié)摿Υ?，購買伊利的股票進(jìn)行資產(chǎn)配置，但是此次舉牌也暴露出伊利股份股權(quán)過于分散的問題。因此，伊利股份在上交所緊急停牌，并在半個(gè)月內(nèi)公布了新一期激勵(lì)計(jì)劃草案，以加強(qiáng)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。（2）穩(wěn)定人才，提升業(yè)績中國很多乳制品企業(yè)在2016年都遇到了發(fā)展困境，這些企業(yè)原本的明星產(chǎn)品，銷售額大幅下降，失去了以往的優(yōu)勢。其原因在于此時(shí)網(wǎng)絡(luò)電商開始流行，銷售渠道的改變，對于產(chǎn)品價(jià)格造成沖擊。伊利股份急需變革固有的思維模式、研究適合乳品銷售的新方式、推出符合消費(fèi)者需求的創(chuàng)新產(chǎn)品。此時(shí)的伊利想要完成完成這些轉(zhuǎn)變，還需要更多優(yōu)秀人才，來促進(jìn)公司向更高水平發(fā)展。股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃簡介伊利股份在2016年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃要素，如表3-10所示。表3-10伊利2016年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃要素表方案要素方案內(nèi)容激勵(lì)形式股票期權(quán)限制性股票激勵(lì)對象公司核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員294人授予數(shù)量4500萬股；占總股本0.74%1500萬股；占總股本0.25%授予價(jià)格16.47元/股15.33元/股行權(quán)條件第一個(gè)解鎖期：以2015年凈利潤為基數(shù)，2017年凈利潤增長率不低于30%，凈資產(chǎn)收益率不低于12%；第二個(gè)解鎖期：以2015年凈利潤為基數(shù)，2018年凈利潤增長率不低于45%，凈資產(chǎn)收益率不低于12%行權(quán)有效期2年解鎖期間第一個(gè)解鎖期：自授予日起24個(gè)月后至36個(gè)月第二個(gè)解鎖期：自授予日起36個(gè)月至48個(gè)月數(shù)據(jù)來源：伊利股份公司公告（1）激勵(lì)對象及數(shù)量伊利2016年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對象情況見表3-11表3-11激勵(lì)對象與數(shù)量情況激勵(lì)對象股票期權(quán)激勵(lì)人數(shù)（人）獲授的股票期權(quán)數(shù)量（萬份）限制性股票激勵(lì)人數(shù)（人）獲授的限制性股票數(shù)量（萬份）占公司總股本的比例核心業(yè)務(wù)人員71873712910.19%核心技術(shù)人員223362722212090.80%總計(jì)294450029315000.99%數(shù)據(jù)來源：伊利股份公司公告2016年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對象為公司核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員，未包括公司高管，是完全對于公司核心員工的激勵(lì)。相比于2006年拿出總股本的10%進(jìn)行激勵(lì)，2016年只拿出總股本的0.99%進(jìn)行激勵(lì)，激勵(lì)規(guī)模縮小，激勵(lì)數(shù)量更為合理。（2）激勵(lì)方式與行權(quán)價(jià)格此次激勵(lì)計(jì)劃選擇了股票期權(quán)與限制性股票相結(jié)合的激勵(lì)方式。行權(quán)價(jià)格方面，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為16.47元，取自120個(gè)交易日公司股票的平均價(jià)格；而限制性股票的授予價(jià)格為每股15.33元，這個(gè)價(jià)格是公司在綜合考慮了多種因素后決定的。股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果伊利股份2015-2018業(yè)績考核指標(biāo)完成情況見表3-12表3-12伊利股份2015-2018業(yè)績考核指標(biāo)年份凈利潤（億元）凈利潤增長率（%）（以2015年為基數(shù)）凈資產(chǎn)收益率（%）2015年40.18--23.182016年45.2712.6724.532017年53.2832.6023.902018年58.7849.2923.07數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)由上表可知，伊利股份2015年扣非凈利潤為40.18億元，在2017年增長到53.28億元，2018年為58.78億元；若以2015年為基數(shù)，其2017年凈利潤增長率達(dá)到32.6%，2018年凈利潤增長率為46.29%，伊利股份剛好完成自己制定的業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)年報(bào)顯示，2016-2018年，伊利的凈資產(chǎn)收益率分別為24.53%，23.90%，23.07%，超額完成凈資產(chǎn)收益率12%的業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)。此次激勵(lì)計(jì)劃在提升企業(yè)業(yè)績方面，發(fā)揮了很好的效果。公司公告稱，此次授予的股票期權(quán)與限制性股票已進(jìn)入第二個(gè)解鎖期，在這個(gè)解鎖期內(nèi)，有1808萬份股票期權(quán)被行權(quán)，這些股票將于2020年7月在二級市場流通。另外，在伊利股份公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后的很長一段時(shí)間內(nèi)，公司股價(jià)都呈現(xiàn)平穩(wěn)上漲趨勢，說明投資者較為看好此次激勵(lì)計(jì)劃。同時(shí)，在此次激勵(lì)計(jì)劃對促進(jìn)公司的研發(fā)投入方面也起到了一定的效果。具體見表3-13表3-13伊利股份2015-2018研發(fā)支出情況年份研發(fā)支出（億元）占營業(yè)收入比例（%）20150.800.1320161.720.2920172.090.3120184.630.59數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)由上表可知，在實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃后，企業(yè)的研發(fā)支出迅速增加，2015年研發(fā)支出只有0.8億元，2016年為1.72億元，增加了一倍多，在2018年這個(gè)數(shù)值達(dá)到了4.63億元。同時(shí)研發(fā)支出占營收的比例也越來越多。由此可見，這次激勵(lì)計(jì)劃對企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力有積極的促進(jìn)作用。股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃存在的問題總的來說，2016年的激勵(lì)計(jì)劃較2006年來說，在激勵(lì)對象，激勵(lì)方式，行權(quán)價(jià)格等方面都有了提高。但在行權(quán)有效期和行權(quán)條件方面還存在著不足之處。（1）激勵(lì)力度下降伊利股份這次的股權(quán)激勵(lì)方案，拿出了4500萬份股票期權(quán)和1500萬份限制性股票，來激勵(lì)員工，受激勵(lì)的企業(yè)員工有三百多名。雖然此次伊利股份授予股票的規(guī)模在增加。但是我們也不難發(fā)現(xiàn)，授予數(shù)量占總股本的比例其實(shí)不過總股本的1%。另外，被激勵(lì)的關(guān)鍵性員工總數(shù)較往期也有所提高，事實(shí)上每個(gè)員工能得到的股票數(shù)與占總股本的比例都在下降。所以總體來說。激勵(lì)力度較往期降低的。（2）行權(quán)有效期過短2016年股權(quán)激勵(lì)方案，行權(quán)有效期為兩年。行權(quán)有效期時(shí)間過短，只能短期內(nèi)提高員工的工作熱情，短暫提高經(jīng)營業(yè)績，造成員工的短視行為，無法長時(shí)間起到激勵(lì)效果；而較長的行權(quán)有效期有助于吸引員工，使員工長時(shí)間留在公司，留住核心人才，從而提升經(jīng)營業(yè)績。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一般我國的股權(quán)激勵(lì)方案有效期多為四五年，行權(quán)有效期的時(shí)間長短，會對股權(quán)激勵(lì)力度有影響。激勵(lì)時(shí)間過短，容易使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃成為福利輸送工具。（3）行權(quán)條件簡單2016年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要涉及了凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)指標(biāo)；除此之外還增加了個(gè)人業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)，只有激勵(lì)對象滿足全部標(biāo)準(zhǔn)才能行權(quán)。雖然相較于之2006年的激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)指標(biāo)的難度有所增加，但相對于歷史數(shù)據(jù)來說，2011-2015年，伊利凈資產(chǎn)收益率基本都超過20%，其中2011年最高達(dá)到了26.89%。凈資產(chǎn)收益率不低于12%的考核標(biāo)準(zhǔn)，可以說是十分簡單。且伊利股份一直實(shí)施擴(kuò)張戰(zhàn)略，迅速發(fā)展，凈利潤增長率很高。2011年，伊利股份凈利潤增長率達(dá)到130%，2013年凈利潤增長率也在80%以上。凈利潤增長率要達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)（2017年較