《基于杜邦探析法對順豐控股公司的盈利能力探析案例》11000字

緒論1.1研究背景與意義通過實施改革開放政策，我國在經(jīng)濟(jì)上獲得了空前發(fā)展,進(jìn)入21世紀(jì)以后,社會主義經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利能力的水平在我國逐步達(dá)到了相對較高的程度,物流企業(yè)也隨之獲得了相對較大的發(fā)展。近兩年來,雖然我國社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度從快速逐漸趨于緩慢,但隨著網(wǎng)絡(luò)電子商務(wù)的全面普及和迅速發(fā)展,中國固有的快遞業(yè)務(wù)行業(yè)依舊能夠保持著經(jīng)濟(jì)快速增長的良好勢頭,且業(yè)務(wù)量排在世界第三位。在這樣的背景下,順豐控股股份有限公司也是僅僅抓住時代機(jī)遇，利用自身20年的迅猛發(fā)展，躍升成為了中國快遞行業(yè)的龍頭企業(yè)。因此，通過以順豐控股股份有限公司為例對企業(yè)盈利能力開展更深層次的研究分析，一方面有利于發(fā)現(xiàn)公司現(xiàn)存的問題，并給予具體可落地執(zhí)行的方法措施來突破現(xiàn)有瓶頸，同時也為我國物流企業(yè)的未來發(fā)展提供可借鑒的針對性措施。1.2研究內(nèi)容與研究方法1.2.1研究內(nèi)容我們首先從順豐控股股份有限公司2017至2019的財務(wù)報表等資料中選取所需的參考變量，并用圖表的形式將其變化趨勢更為立體直觀的展示出來。緊接著采用杜邦分析模型對其年報展開分析，同時借鑒東方財富網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)和圖表等工具進(jìn)一步分析其盈利能力。進(jìn)而分析其盈利能力。最后運(yùn)用杜邦分析法,對該企業(yè)的數(shù)據(jù)與同行業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行橫縱向研究分析,使分析結(jié)果更具有說服力,更加精準(zhǔn)的體現(xiàn)出公司的優(yōu)劣勢。利用杜邦分析法對企業(yè)的財務(wù)狀況展開進(jìn)一步的分析研究，不僅僅是為了體現(xiàn)一個企業(yè)長久的國際市場競爭能力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，而是借助通過財務(wù)的角度去衡量企業(yè)的業(yè)績與績效，對企業(yè)的經(jīng)營狀況開展有效的分析管理，從而幫助公司實現(xiàn)實施長期經(jīng)營業(yè)績考核，為高層管理者提供如何做好企業(yè)未來規(guī)劃和有效決策的依據(jù)，以進(jìn)一步提高企業(yè)競爭實力，實現(xiàn)戰(zhàn)略領(lǐng)先。1.2.2研究方法基于杜邦分析法，主要采取如下兩種方式對順豐控股股份有限公司的盈利能力展開分析研究：(1)文獻(xiàn)分析法:本文盡可能多的通過搜集國內(nèi)關(guān)于順豐控股股份有限公司以及其他物流企業(yè)的盈利能力評價分析的相關(guān)資料,并對相關(guān)研究文獻(xiàn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理和深入的分析,為本文的研究奠定了理論依據(jù)[1]。(2)比較分析法:順豐控股股份有限公司利用短短二十幾年的發(fā)展時間就已經(jīng)成長為物流行業(yè)龍頭企業(yè),自有其特殊優(yōu)勢，故為進(jìn)一步分析其盈利能力，在基于杜邦分析法之外，本文將通過將順豐控股股份有限公司與兩家綜合性較強(qiáng)的同行業(yè)物流企業(yè)（即圓通速遞股份有限公司和韻達(dá)控股股份有限公司）進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)的橫向?qū)Ρ确治觥Ｒ员阏业巾権S控股股份有限公司盈利能力存在問題的主要影響因素,且最終給出對策性建議。2杜邦分析法相關(guān)理論概述2.1杜邦分析法簡介杜邦分析法，即利用剖析若干個主要財務(wù)指標(biāo)之間的相互內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行綜合評價,以進(jìn)一步,以財務(wù)視角評估企業(yè)的組織業(yè)績與績效,衡量企業(yè)的盈利能力[1]。杜邦分析法常用的基本思路就是把上市公司的全年凈資產(chǎn)平均收益率逐層進(jìn)行分解，并形成為多項重要財務(wù)指標(biāo)之間的概率乘積,以便多角度多層次地分析研究企業(yè)的經(jīng)營狀況和業(yè)績[2]。杜邦分析法作為一個綜合性的財務(wù)指標(biāo)體系，最為突出的特點在于可以通過凈資產(chǎn)收益率來綜合展現(xiàn)多個能夠判斷經(jīng)營狀態(tài)與財務(wù)成果的指標(biāo),且指標(biāo)之間具有內(nèi)在聯(lián)系,可以組合成為一個完整的體系[2]。同時，在杜邦分析體系的構(gòu)建下,財務(wù)指標(biāo)分析的層次愈加分明、條理也更清楚,便于報表分析者完整細(xì)致地掌握企業(yè)的經(jīng)營情況和盈利狀況，同時可在各個企業(yè)管理層面前呈現(xiàn)一張結(jié)構(gòu)清晰的發(fā)展路線圖[3]。2.2杜邦分析體系結(jié)構(gòu)杜邦分析框架評估體系的一個重要研究核心是凈資產(chǎn)預(yù)期收益率的長期影響問題。其中，公司權(quán)益估值乘數(shù)與總公司資產(chǎn)實際凈利率的權(quán)益乘積即為凈資產(chǎn)的實際收益率乘數(shù)，而總公司資產(chǎn)銷售周轉(zhuǎn)率與公司銷售業(yè)務(wù)凈利率之間的權(quán)益乘積可得出總公司資產(chǎn)的實際凈利率,也就是說在知曉公司權(quán)益估值乘數(shù)、總公司資產(chǎn)銷售周轉(zhuǎn)率和公司銷售業(yè)務(wù)凈利率之間的權(quán)益乘數(shù)等指標(biāo)數(shù)據(jù)，相乘即可知曉公司凈資產(chǎn)的實際收益率[4]?？傎Y產(chǎn)價值周轉(zhuǎn)率也可以就是企業(yè)銷售收入規(guī)模占大型企業(yè)平均固定資產(chǎn)的一個重要比值,對它的整體變動變化趨勢情況進(jìn)行分析研究就非常有利于可以是能夠準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)一個大型企業(yè)的固定資產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)管理效率在整個資本市場過程中的整體變化趨勢情況。而且通過綜合分析一些指標(biāo)諸如公司應(yīng)急吸收賬外貸款存貨周轉(zhuǎn)率、存貨存款周轉(zhuǎn)率這些已經(jīng)可以直接反映上市公司長期流動資產(chǎn)管理績效的重要指標(biāo),能夠較深入地準(zhǔn)確挖掘出公司總資產(chǎn)存貨周轉(zhuǎn)率主要可能影響它的因素。圖2-1：杜邦分析法2.2杜邦分析法分析指標(biāo)概念 2.2.1凈資產(chǎn)收益率眾所周知，凈資產(chǎn)收益率是專門用來衡量某個企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)之一，不同的學(xué)者對其定義也有很多種不同的表述[5]。而在本文中，基于杜邦分析系統(tǒng)，該指標(biāo)的計算公式定義為通過將凈利潤總額與去年凈資產(chǎn)總額相加計算而得到的結(jié)果,與凈銷售利率成正比,即當(dāng)其他指標(biāo)不變時，若凈銷售利率越高，則其凈資產(chǎn)總額的收益率也就相對地越大,與此同時,公司的盈利和收益回報也就相對地越大;反之則越小[5]。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益×100%2.2.2銷售凈利率銷售凈利率主要是指企業(yè)從銷售總額中減去營業(yè)成本或稅額后的利潤占營業(yè)銷售總額的百分比,即企業(yè)凈利(稅后盈余)除以銷售收入[6]。銷售凈利率通常用于衡量一個企業(yè)的銷售水平，利用它可以展現(xiàn)一個企業(yè)在銷售超過一個單位金額時獲取的凈利潤最大化的多少。若是如果一個企業(yè)希望能夠使其銷售凈利率始終維持在一個相對穩(wěn)定的水平上或者具有一定的改善,那么這個企業(yè)就會迫切需要通過這種方式使其銷售凈利率總額得到顯著提高,這樣就必然會需要進(jìn)行更大范圍內(nèi)的增加。從其銷售凈利率變動幅度的高低進(jìn)行分析研究,可以明顯地得出,隨著我國企業(yè)銷售規(guī)模擴(kuò)張的進(jìn)一步加快。會伴隨著經(jīng)營管理的變化以及盈利水平的升降等現(xiàn)象的出現(xiàn)[7]。1、凈利潤從財務(wù)角度來看，凈利潤也被學(xué)者們稱為純利潤或稅后利潤，一般通過銷售總額減去成本和應(yīng)繳稅額后所得。企業(yè)的整體經(jīng)營績效和利潤的最后一個結(jié)果均表現(xiàn)為凈利潤,這與企業(yè)整體的經(jīng)營績效成正比關(guān)系。其中凈利潤越高,就表明該公司的經(jīng)營效率越高,反之則越低。凈利潤的計算公式定義為:企業(yè)凈利潤=營業(yè)收入-所得稅成本。凈利潤，是對于企業(yè)的投資者還是企業(yè)的管理者來說是判斷收益回報多少和管理效益決策的一組關(guān)鍵輔助數(shù)據(jù)。不僅如此,凈利潤還是實際衡量和運(yùn)用評估一個一家企業(yè)實際盈利經(jīng)營能力、管理經(jīng)營績效和應(yīng)對償債風(fēng)險能力的基本衡量工具,它必須是實際反映和運(yùn)用衡量一家企業(yè)各個方面經(jīng)營狀態(tài)的一個重要的的綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。2、銷售收入銷售收入就是指企業(yè)公司在一定的一段時期業(yè)務(wù)范圍內(nèi)主要進(jìn)行產(chǎn)品銷售的各種固定貨幣性業(yè)務(wù)收入的實際總數(shù)。根據(jù)利潤比重與主營業(yè)務(wù)收入占比的大小，同時結(jié)合經(jīng)常可能發(fā)生的業(yè)務(wù)情況,營業(yè)業(yè)務(wù)收入一般可以劃分為公司主營管理業(yè)務(wù)收入和其他主營業(yè)務(wù)收入兩種。用公式表示:銷售收入=產(chǎn)品銷售數(shù)量*產(chǎn)品單價。2.2.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常用于衡量企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量運(yùn)營效率，也是杜邦分析中一個重要的財務(wù)比率，通常采取銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比來核算[8]。一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高，因此，通過對該指標(biāo)的合理管控，可以增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力[8]。對這一指標(biāo)的比較分析表明,在木年度和以往各年度,該企業(yè)的業(yè)務(wù)效率和資產(chǎn)總額的變化表明,該企業(yè)與類似公司之間在資產(chǎn)使用方面存在差距,從而加強(qiáng)了該企業(yè)利用其潛力的能力,取得了積極的收入,產(chǎn)品市場份額顯著提升,資產(chǎn)使用效率也在增長。資產(chǎn)使用效率隨著銷售能力增強(qiáng)而提升。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算公式為:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額2.2.4權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)與公司的負(fù)債情況呈現(xiàn)正比的關(guān)系,與所有者投入的資本比例呈反比。也是杜邦分析法中的指標(biāo)之一，它代表著企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越高，代表公司所有者在股權(quán)中投入的流動性資本所占的比重就相對越低,公司的負(fù)債情況就越嚴(yán)重,對債權(quán)人的權(quán)益保護(hù)程度越低[9]。與之相反,權(quán)益乘數(shù)越小,公司的負(fù)債情況就在可控范圍內(nèi),所以通常需要尋求一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，從而保證企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營使得債權(quán)人的權(quán)益就能得到更好的保障[9]。隨著權(quán)益乘數(shù)的增加,公司負(fù)債的情況也就相應(yīng)地改變了很多,一般都會導(dǎo)致公司杠桿比例的提高,與此同時,公司將承受著更大的風(fēng)險,一般尋求資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的最大優(yōu)化,以便得到公司盈利回報的最大化,在企業(yè)管理中是必然的選擇[10]。杠桿水平的上漲也可能導(dǎo)致企業(yè)在公司倒閉時發(fā)生破產(chǎn)風(fēng)險的增加,并且還可能造成企業(yè)在盈利性方面存在的資產(chǎn)價值下跌和減少等問題。權(quán)益乘數(shù)的計算公式為：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額2.3杜邦分析法分析的目的杜邦分析體系是從財務(wù)的視角對公司盈利水平進(jìn)行分析的經(jīng)典方法。其思路是將一個公司的凈資產(chǎn)收益率表示成多項財務(wù)關(guān)鍵指標(biāo)的相乘,從而使我們可以較為系統(tǒng)化地對該公司實現(xiàn)盈利的能力展開深入的研究[11]。為了全方面多角度的對上市公司的財務(wù)狀況和盈利能力進(jìn)行綜合分析,就需要采取多個具有內(nèi)在聯(lián)系的重點財務(wù)指標(biāo)來對其盈利狀態(tài)、債務(wù)償付能力和運(yùn)營水平等進(jìn)行系統(tǒng)化的分析評估。[17]。而杜邦財務(wù)模型正是滿足上述的對一個公司的財務(wù)情況進(jìn)行評估的方法。3順豐控股股份有限公司概況及盈利能力的綜合分析3.1公司概況在93年的年末，順豐控股股份有限公司在廣東正式成立，2016年在A股上市,順豐公司本身系國內(nèi)最為技術(shù)領(lǐng)先的綜合快遞物流企業(yè)也是物流技術(shù)開發(fā)和服務(wù)綜合性的咨詢服務(wù)商,立志于未來能夠給國內(nèi)廣大客戶能夠提供更為全面性的專業(yè)綜合快遞物流開發(fā)解決服務(wù)方案[11]。順豐不但在倉儲配送服務(wù)終端上為廣大消費(fèi)者量身提供優(yōu)質(zhì)的倉儲物流和配送服務(wù),而且從如何滿足廣大客戶實際需要角度出發(fā),運(yùn)用了大數(shù)據(jù)分析和移動云計算等新技術(shù),向企業(yè)價值鏈前端的即生產(chǎn)、供應(yīng)、營銷、配送等各個環(huán)節(jié)服務(wù)進(jìn)行深度延伸。同時我們也認(rèn)為順豐控股股份有限公司在目前是其中一家互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在發(fā)展上和規(guī)模上，競爭優(yōu)勢非常強(qiáng)勁的專業(yè)智能化網(wǎng)絡(luò)物流服務(wù)經(jīng)營商。順豐控股能夠直接覆蓋國內(nèi)外所有綜合性物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)[12]。3.2公司所處行業(yè)背景自順豐控股股份有限公司成立以來,順豐始終一直保持專注于產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的改善和提升,不斷地得到適應(yīng)企業(yè)對市場的要求[12],在大中華地區(qū)(其中包括港、澳、臺地區(qū))成功建立了一個巨大的社會信息資源進(jìn)行搜索與采集、市場經(jīng)濟(jì)研究與開發(fā)、物流公司與配送、快件派遣等業(yè)務(wù)的管理部門,建立了社會服務(wù)以及客戶群體的全國性網(wǎng)絡(luò),同時,也積極學(xué)習(xí)拓展中國境內(nèi)國際件業(yè)務(wù),目前正在中國境內(nèi)開通新加坡、韓國、馬來西亞、日本及美國境內(nèi)金融業(yè)務(wù)[13]。歷年以來。順豐控股股份有限公司不斷提高運(yùn)營自動化水平，是因為一方面不斷投入資金加強(qiáng)公司運(yùn)營基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè),另一方面積極開發(fā)和引進(jìn)各種具有高科技含量的信息技術(shù)和裝備[13]。順豐控股股份有限公司現(xiàn)已成為中國物流業(yè)最好的全球和民族品牌，是因為順豐控股股份有限公司的業(yè)務(wù)不斷拓展。3.3公司經(jīng)營狀況及模式順豐控股股份有限公司一貫高度重視并積極參與我國智慧物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展體系的建設(shè),致力于成為我國最具競爭性和核心價值的綜合性企業(yè)。經(jīng)過多年建設(shè)和運(yùn)作,逐步構(gòu)筑高門檻,公司對于網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)而有力的監(jiān)管能力已經(jīng)得以保障順豐控股股份有限公司穩(wěn)定發(fā)展。順豐控股股份有限公司一方面不斷完善供應(yīng)鏈模式來提高市場競爭力，另一方面充分利用合作，服務(wù)社會居民生活物資的運(yùn)輸配送，為快遞市場需求提供全方面服務(wù)，比如在用大貨車運(yùn)輸?shù)耐瑫r，順豐控股股份有限公司的航空運(yùn)輸發(fā)揮著關(guān)鍵作用，致使各項業(yè)務(wù)發(fā)展更加均衡健康，進(jìn)一步提高綜合物流整體能力[14]。3.4順豐控股基于杜邦分析法的分析3.4.1凈資產(chǎn)收益率分析表3-1順豐控股股份有限公司凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)整理2017年2018年2019年凈利潤（億元）47.5544.6456.25平均所有者權(quán)益（億元）329.3370.64424.94凈資產(chǎn)收益率18.43%13.41%14.93%數(shù)據(jù)來源：東方財富圖3-1順豐控股股份有限公司凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)表3-2順豐控股股份有限公司凈資產(chǎn)收益率同行比較2017年2018年2019年順豐控股股份有限公司18.43%13.21%14.86%韻達(dá)股份有限公司35.45%28.84%21.22%申通快遞股份有限公司24.05%26.39%15.30%數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)根據(jù)杜邦分析法并結(jié)合如上圖3-1所示的2017-2019年的凈資產(chǎn)收益率情況，可以發(fā)現(xiàn)，順豐控股股份有限公司的凈資產(chǎn)收益率并不穩(wěn)定,2017年凈資產(chǎn)收益率是18.43%保持在一個很高的水平,但到2018年的波動最大,從18.43%下降到13.21%,凈利潤下降了3億元。雖然到了19年凈利潤創(chuàng)了新高達(dá)到了56.25億元,但是凈資產(chǎn)收益率還是沒有超過17年的18.43%。追究其因，可能是因為順豐控股股份有限公司一直在保持著快速發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷拓寬，故需要不斷的增加相應(yīng)的配套設(shè)施，如車輛、設(shè)備、土地、人力等，從而導(dǎo)致公司資產(chǎn)規(guī)模逐步擴(kuò)大，成本控制出現(xiàn)問題[15]。從表3-2可以看出,順豐控股股份有限公司2017年-2019年的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)低于同行業(yè)水平,說明從整個行業(yè)來看,這幾年資產(chǎn)盈利水平跟同行業(yè)還有有一定差距得。3.4.2銷售凈利率分析表3-3順豐控股股份有限公司銷售凈利率數(shù)據(jù)整理2017年2018年2019年凈利潤（億元）47.5544.6456.25營業(yè)總收入（億元）712.70909.401122成本總額（億元）674.10868.901073銷售凈利率6.68%4.91%5.01%數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)圖3-2順豐控股股份有限公司凈銷售凈利率體現(xiàn)表3-4順豐控股股份有限公司凈銷售凈利率同行比較2017年2018年2019年順豐控股股份有限公司6.68%4.91%5.01%韻達(dá)股份有限公司15.90%18.78%7.62%申通快遞股份有限公司11.75%12.06%6.15%數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)銷售凈利率通常也用于衡量一個企業(yè)的盈利能力，其計算公式為凈利潤與銷售收入的比值，即表示在銷售出一元的產(chǎn)品時，能夠獲取的凈利潤是多少[15]，比值越高，說明企業(yè)的銷售收入獲利能力越高，而我們也可以發(fā)現(xiàn)，如果盲目的擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，并不一定能夠帶來越多的凈利潤。故通過對銷售凈利率指標(biāo)的分析，可以幫助企業(yè)擇時布局銷售戰(zhàn)略，從而提高管理水平及盈利能力[16]。通過表3-3可以看出:2017年到2019年順豐控股股份有限公司雖然凈利潤從47.55億元上升到56.25億元,但是銷售凈利率17年6.68%,18年4.91,19年5.01%,雖然19年相對于18年有一個小幅度上升但是整體處于下降趨勢。其原因可能是成本過高。通過表3-4對同行業(yè)的分析可以看出,3017年到2018年順豐控股股份有限公司的銷售凈利率是低于同行業(yè)的。到了2019年還是差距已經(jīng)很小了,但是銷售凈利率還是略低于同行業(yè)。所以從整個行業(yè)來看,順豐控股股份有限公司的盈利能力還是整體偏弱。主要構(gòu)成原因:隨著近年我國國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)物流電商的強(qiáng)勁快速增長,使大量國際快遞公司迅速崛起,順豐控股股份有限公司的國際市場競爭控制能力逐步明顯減弱,業(yè)務(wù)量也逐漸明顯下降。導(dǎo)致順豐控股股份有限公司在物流行業(yè)所占有的市場份額被大幅度的削減,再加上同行業(yè)實行“價格領(lǐng)先戰(zhàn)略”，即向客戶索取的快遞費(fèi)用較低等諸多不利因素,直接導(dǎo)致了順豐控股股份有限公司的發(fā)展前景面臨挑戰(zhàn)[17]。因此,順豐國際快遞在近三年內(nèi)的整體銷售額和凈利率都已經(jīng)呈現(xiàn)出了大幅下降的增長趨勢。實現(xiàn)了企業(yè)成本費(fèi)用的水平持續(xù)快速攀升。消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、人口收入結(jié)構(gòu)調(diào)整、原材料市場供應(yīng)大幅提價、房地產(chǎn)開發(fā)市場銷售價格持續(xù)走低等一系列直接影響經(jīng)濟(jì)因素直接嚴(yán)重增長了我國快遞配送企業(yè)的日常經(jīng)營管理成本,特別是配送人工和快遞租金,這些影響因素在近幾年以來的物價上漲尤為明顯。公司長期運(yùn)營管理成本及期間管理費(fèi)用的快速增長是導(dǎo)致公司銷售額和凈利率的大幅下降的直接原因[18]。說明順豐控股股份有限公司在擴(kuò)大市場業(yè)務(wù)規(guī)模的同時,還要同時加強(qiáng)成本的管理,提升盈利能力。3.4.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析3-5順豐控股股份有限公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)整理2017年2018年2019年營業(yè)總收入（億元）126.60170.10230.90資產(chǎn)總額（億元）88.09118.70138.60總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.401.411.37數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)圖3-3順豐控股股份有限公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)表3-6順豐控股股份有限公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同行比較2017年2018年2019年順豐控股股份有限公司1.401.411.37韻達(dá)股份有限公司1.241.011.70申通快遞股份有限公司1.511.651.80數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常用于綜合評價企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營效率，其計算公式為銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比。一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高[19]。因此，通過對該指標(biāo)的合理管控，可以增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力通過表3-5、3-6可以得出,2017年-2019年順豐控股股份有限公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是1.41、1.37、1.51,整體處于上升水平。鑒于2018年至2019年順豐控股股份有限公司的總資產(chǎn)和周轉(zhuǎn)率有所降低,主要是由于固定資產(chǎn)投入的增加和應(yīng)收賬款的增多所致,鑒于2018年的市場占有率相對較高,收入和經(jīng)營業(yè)績也較為可觀,總資產(chǎn)和周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于韻達(dá)股份有限公司,處于國內(nèi)同行業(yè)的中等水平。順豐控股股份有限公司在2019年擴(kuò)大了規(guī)模增加了固定資產(chǎn)投資，固定資產(chǎn)總額從2018年的139.7億元提高到2019年的189.0億元。固定資產(chǎn)的價值同比增幅高達(dá)35%。因此總資產(chǎn)的價值也相應(yīng)增加,但就在這一年,其他快遞行業(yè)也取得迅速發(fā)展,市場競爭異常激烈。順豐控股股份有限公司也因此受到一些影響,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將在本年度處于一個較低水平。2019年的營業(yè)收入同比增幅明顯小于2018年,致使公司凈資產(chǎn)同比增幅明顯大于2018年營業(yè)收入同比增幅,所以也就導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下滑。從而導(dǎo)致了總資產(chǎn)凈利率的的降低。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，也在一定程度上展現(xiàn)了順豐控股股份有限公司的盈利能力有所下降的趨勢?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的多少與高低直接地反映出一個企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力與其發(fā)展能力,集中地體現(xiàn)著總資產(chǎn)使用效率與總資金使用效益之間存在著密切的聯(lián)系。因此,它們被認(rèn)為是可以作為一個衡量企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和經(jīng)營持久度方面的重要衡量指標(biāo),在企業(yè)風(fēng)險評估中起到重要指導(dǎo)作用。通過對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)指標(biāo)的分析，可以推斷出企業(yè)在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)中存在的一些問題,從而幫助企業(yè)提高對現(xiàn)存資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率，從而推動盈利能力的提升[20]。3.4.4權(quán)益乘數(shù)分析表3-7順豐控股股份有限公司權(quán)益乘數(shù)數(shù)據(jù)整理2017年2018年2019年資產(chǎn)負(fù)債率43.23%48.45%54.08%負(fù)債總額（億元）283.20347.00500.40資產(chǎn)總額（億元）612.50717.60925.40權(quán)益乘數(shù)1.761.942.18數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)圖3-4順豐控股股份有限公司權(quán)益乘數(shù)體現(xiàn)表3-8順豐控股股份有限公司權(quán)益乘數(shù)同行比較2017年2018年2019年順豐控股股份有限公司1.761.942.18韻達(dá)股份有限公司1.791.571.66申通快遞股份有限公司1.301.391.50數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)權(quán)益乘數(shù)對于一個企業(yè)來說,相當(dāng)于一個公司財務(wù)的杠桿一樣,而權(quán)益的杠桿則是相當(dāng)于一個企業(yè)經(jīng)營活動中的一個主要輔助手段,具有通過放大凈資產(chǎn)收益率的功效。權(quán)益乘數(shù)通常是直接反映一個企業(yè)的經(jīng)營和負(fù)債狀況的重要指標(biāo),相當(dāng)于杠桿原則中所需要施加的動力,而權(quán)益乘數(shù)的另一端則是公司凈資產(chǎn)的收益;當(dāng)是負(fù)債情況超出了一定范圍時,所獲得的收益回報將會隨著負(fù)債的增加而減少,但負(fù)債情況超出了該企業(yè)的承受能力時,該企業(yè)將會面臨債務(wù)危機(jī)甚至倒閉的情況。順豐控股股份有限公司的權(quán)益乘數(shù)通過表3-7可知,順豐控股股份有限公司在2017年至2019內(nèi)的權(quán)益乘數(shù)為1.76、1.94、2.18,17至19年的資產(chǎn)負(fù)債率為43.23%、48.45%、54.08%。權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)不斷上升。這就說明順豐控股股份有限公司的負(fù)債狀態(tài)正隨著時間的推移而逐步改變,企業(yè)從一定的程度上拓寬了其負(fù)債范圍和水平,也就更大一些程度上地加深了財務(wù)杠桿法則的運(yùn)用,這很有可能被認(rèn)為是由于公司銷售額和市場份額的擴(kuò)張致使其向外融資的力量和資金也越來越多。通過表3-8得出,順豐控股股份有限公司的權(quán)益乘數(shù)放在整個行業(yè)內(nèi)來水仍然處于較高水平,仍有很大的進(jìn)步空間。隨著我國物流行業(yè)的競爭日趨激烈,在其銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率紛紛有所下降的條件下,順豐控股股份有限公司想要使物流公司獲取一定的報酬,企業(yè)想通過加大對財務(wù)杠桿的使用力度來增強(qiáng)其凈資產(chǎn)的收益率,應(yīng)以穩(wěn)健的經(jīng)營和有效控制其財務(wù)風(fēng)險為主要目標(biāo)[21]?；诙虐罘治龇?，對各個關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)展開分析，同時結(jié)合對順豐控股股份有限公司與申通快遞股份有限公司、韻達(dá)股份有限公司的橫向?qū)Ρ确治?更加深刻全面的反映出企業(yè)真實的財務(wù)狀況。分析表明:一是順豐控股股份有限公司在成本控制管理上不是很完善;二是順豐控股股份有限公司的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略模式及其經(jīng)營管理方面不是很完善。三是順豐控股股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率維持了一個更為高的水平,利用財務(wù)杠桿不充分。4順豐控股股份有限公司存在的問題4.1成本管控水平欠缺結(jié)合上述分析，可以發(fā)現(xiàn)由于未能采取及時有效的成本管控措施，使得人工成本出現(xiàn)了很大幅度的增加。社保優(yōu)惠新政對于人力密集型快遞企業(yè)成本的沖擊明顯,雖然2019年初我國稅務(wù)部門已經(jīng)暫停了這一新政的實施,但是并沒有完全排除其他相關(guān)政策發(fā)生變動時的可能性。為了使服務(wù)能逐步覆蓋更多的農(nóng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū),順豐于2017年起啟動了下沉網(wǎng)點專項計劃，從而在一定程度上加大了資本投入和運(yùn)營管理壓力。再者順豐控股公司對于天貓,京東,蘇寧,平多多各種平臺件的承接量不是很多,進(jìn)而車子的快遞企業(yè)的頭部分公司已經(jīng)實行了一種相對較為溫和的物流價量政策、行業(yè)內(nèi)競爭的格局相對較為穩(wěn)定,但因為目前我國快遞產(chǎn)品行業(yè)之間存在著很高的同質(zhì)性、市場份額的競爭主要是依靠降價。加上順豐控股公司沒有自己的電商做支撐,最后只能被迫低價,加上高成本的運(yùn)營模式。導(dǎo)致快遞件數(shù)裝不滿,以至于運(yùn)輸成本過大。同時價格戰(zhàn)進(jìn)一步激化。雖然當(dāng)前我國成本過高。4.2業(yè)務(wù)戰(zhàn)略相對較差隨著電商自營物流發(fā)展成熟之后,順豐控股股份有限公司的電商業(yè)務(wù)量已經(jīng)受到較大沖擊,也就缺乏了一項業(yè)務(wù)的支撐。產(chǎn)品優(yōu)勢弱化,同質(zhì)化程度高,差異度縮小。目前我國快遞業(yè)務(wù)的主體經(jīng)營收入仍然是從中轉(zhuǎn)運(yùn)配送成本以及有關(guān)物資的銷售中獲得。行業(yè)內(nèi),順豐控股股份有限公司以其在業(yè)內(nèi)快速和安全的服務(wù)產(chǎn)品,將自身定位于中高端服務(wù),因此在行業(yè)內(nèi)收費(fèi)也屬中高水平。而韻達(dá)、申通正在通過網(wǎng)點整合,擴(kuò)展倉儲以及云技術(shù)等多方面在投送時效上趕超順豐,順豐控股股份有限公司在價格劣勢前,業(yè)務(wù)量進(jìn)一步造受擠壓。這些戰(zhàn)略布局的不足都對使順豐控股股份有限公司的盈利能力帶來了很大的不利影響。4.3財務(wù)杠桿使用過高順豐控股股份有限公司的權(quán)益乘數(shù)在2017年至2019年的情況如下:2017年是1.76,2018年是1.94,2019年是2.18,呈現(xiàn)逐年增加的趨勢,說明順豐控股股份有限公司正在堅持使用財務(wù)杠桿,但與行業(yè)平均水平相比較,其使用程度使用過高。順豐控股股份有限公司仍然在快速發(fā)展,想要獲得期望的盈利水平,就需要想辦法贏得更好的負(fù)債經(jīng)營,而僅僅通過過度利用債務(wù)資本獲取利潤的手段，即提升公司的股票價值使得公司公司凈資產(chǎn)收益率的增加，則會給公司未來的長遠(yuǎn)發(fā)展帶來很大的潛在隱患，會使其在市場競爭中處于不利的地位。運(yùn)營成本增加，順豐網(wǎng)點近年向縣鄉(xiāng)等農(nóng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū)下沉擴(kuò)張，資本投入和運(yùn)營壓力逐步加大。順豐控股公司對于天貓，京東，蘇寧，平多多各種平臺件的承接量不是很多，進(jìn)而車子的快遞件數(shù)裝不滿，以至于運(yùn)輸成本過大。5順豐控股股份有限公司盈利狀況的提升意見5.1針對成本管控水平欠缺公司通過合理布局自己的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò),優(yōu)化了車型等精細(xì)化管理,提升了單車的裝載效率,降低了運(yùn)輸費(fèi)用。通過采取優(yōu)化產(chǎn)品線、提高中轉(zhuǎn)自營比例、全面推進(jìn)信息化與智能化管理等措施,可以在不斷提升業(yè)務(wù)能力的同時有效降低人工及運(yùn)營成本，從而保證公司業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)力，提高企業(yè)綜合競爭力和盈利能力。5.2針對業(yè)務(wù)戰(zhàn)略相對較差優(yōu)化快件結(jié)構(gòu),增強(qiáng)客戶粘性?？爝f類產(chǎn)品正從我們傳統(tǒng)"標(biāo)準(zhǔn)快遞"慢慢地向附加價值更大的時效性產(chǎn)品和特色產(chǎn)品、定制化的產(chǎn)品方式細(xì)分[21]。公司可以通過實施小件化的策略,優(yōu)化配送快件的結(jié)構(gòu),形成產(chǎn)品的分層,以此方式來改善產(chǎn)品在中轉(zhuǎn)、運(yùn)輸?shù)雀鱾€環(huán)節(jié)上的工作效率。根據(jù)當(dāng)前市場形勢和順豐控股股份有限公司的實際情況,順豐控股股份有限公司認(rèn)為我們應(yīng)該始終堅持穩(wěn)中求進(jìn)再求快的企業(yè)總體管理經(jīng)營模式,走健康可持續(xù)發(fā)展的道路,積極地轉(zhuǎn)變原有的生產(chǎn)運(yùn)營管理方式,優(yōu)化合理配置公司各項人員資源,著力于提高公司物流經(jīng)營的績效,發(fā)揮公司物流現(xiàn)代化實業(yè)的綜合管理優(yōu)勢和大型企業(yè)規(guī)模效益,提供一種高品質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù),切實地提高的核心競爭力[22]。作為一家現(xiàn)代化的綜合服務(wù)性物流企業(yè),順豐控股股份有限公司公司應(yīng)進(jìn)一步提升創(chuàng)新思維意識，發(fā)揮主觀能動性，加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度,從而實現(xiàn)戰(zhàn)略領(lǐng)先，全方位布局新型業(yè)務(wù),以客戶需求為導(dǎo)向，打造多元化的服務(wù)路線,提高服務(wù)的社會經(jīng)濟(jì)附加值,例如打造"冷鏈物流""醫(yī)藥物流"等物流服務(wù),使得各個業(yè)務(wù)模塊融合發(fā)展，進(jìn)而提高公司盈利能力[22]。5.3針對財務(wù)杠桿使用過高在可以有效地控制企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險的前提條件下，可運(yùn)用財務(wù)杠桿適度地提高企業(yè)的負(fù)債能力，通過利用外來資本滿足企業(yè)的投資等內(nèi)部流動性資金[23]。強(qiáng)調(diào)分析公司的財務(wù)情況與資產(chǎn)結(jié)構(gòu),建立一個健全系統(tǒng)的績效考核制度,積極地采取針對性的方式強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)的意識,性措施等方法來提高和強(qiáng)化公司的債務(wù)風(fēng)險管理水平。充分發(fā)揮了財務(wù)杠桿帶動的積極作用,在經(jīng)營中要積極運(yùn)用外部融資力量為本公司增加了盈利。6總結(jié)通過上述分析及順豐控股近幾年的財務(wù)報表關(guān)鍵指標(biāo)數(shù)據(jù)，我們可以清楚地看到,公司在布局拓寬業(yè)務(wù)和實施戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型時都沒有辦法從根本上消除和解決其盈利能力弱化的問題[24]。從企業(yè)本身來看，順豐控股股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率過高，進(jìn)一步究其原因是上市后大量融資，經(jīng)營成本過高，毛利率過低;資金短缺，存在償還債務(wù)的壓力。它上市后大量購買固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，看似在積極的為未來發(fā)展創(chuàng)造條件，但卻存在著一定的盲目性[24]。競爭格局加速演變。順豐控股股份有限公司在同業(yè)競爭中最大的競爭對手主要有是“四通一達(dá)”以及郵政EMS為代表的輕資產(chǎn)運(yùn)營的加盟制快遞商，它們近年來通過兼并一些中小快遞商和擴(kuò)展加盟，其業(yè)務(wù)量逐年上升，且增幅居前。在全國“快遞業(yè)務(wù)蛋糕”在做大的同時，順豐控股股份有限公司所占的比例卻在減少，2019年全年市占率為7.6%，而2018年為8.1%；與此同時，各大物流行業(yè)紛紛搶占市場。順豐控股股份有限公司的盈利能力會受到嚴(yán)重影響。盡管從銷售凈利率指標(biāo)來看，順豐控股股份有限公司企業(yè)憑借其一系列政策及品牌影響力，在面對同行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)時，能將其經(jīng)營情況基本穩(wěn)定。但與同行業(yè)進(jìn)行對比分析，仍能體現(xiàn)出順豐控股股份有限公司的盈利能力有所不足，公司發(fā)展空間受限，且隨著同行業(yè)競爭對手市場占有率的不斷加大，如若不采取市場領(lǐng)先戰(zhàn)略，一定會對公司未來的發(fā)展造成一定程度的不良影響。

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