《李寧公司股利分配存在的問題及對策》9600字

李寧公司股利分配存在的問題及對策目錄TOC\o"1-2"\h\u23144摘要 I20125第1章緒論 2222901.1研究背景 28041.2研究的意義 242401.3文獻綜述 319864第2章我國上市公司公司股利分配現(xiàn)狀 4225342.1上市公司回報意識較弱 4245362.2“高轉(zhuǎn)送”問題 4204842.3存在“超能力派現(xiàn)”現(xiàn)象 5127502.4李寧公司股利分配現(xiàn)狀 523029第3章李寧公司股利分配政策存在的問題及原因分析 729763.1股利支付水平較低 7423.2股利支付方式多樣性 8118003.3超能力派送現(xiàn)金股利依然存在 8187173.4股利政策缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性 8295203.5不分配現(xiàn)金股利現(xiàn)象較突出 914993.6我國上市公司股利分配存在問題的成因分析 920990第4章完善我國上市公司股利分配政策的建議 11319304.1樹立回報股東思想 11163294.2探索科學(xué)合理的股利政策 1168534.3加強上市公司股利分配信息的披露制度 1250004.4完善和嚴格執(zhí)行投資者保護法律 12270134.5優(yōu)化我國資本市場稅收體系 1320076結(jié)論 1413326參考文獻 15摘要我國資本市場的發(fā)展歷史已有二十余年，但是長期以來資本市場更多關(guān)注的是融資偏好問題，并未重視“回報股東”的理念。近年來經(jīng)相關(guān)各方博弈后，證監(jiān)會于2000年開始干預(yù)上市公司股利分配問題，陸續(xù)出臺多項措施以進行合法監(jiān)管，2015年密切關(guān)注并重視股利問題，并多次表示要提高上市公司的分紅力度。但是，短時間內(nèi)完全扭轉(zhuǎn)長期以來所形成的“輕視股東回報”的觀念及相應(yīng)制度并非易事。股利分配政策的制定是上市公司一項非常重要的決策，股利分配政策是證券監(jiān)管部門，上市公司以及投資者關(guān)注的焦點。我國上市公司的股利分配情況在證監(jiān)會不斷出臺政策的監(jiān)管下逐步改善，但從目前來看，上市公司股利分配依舊存在不少問題。本文探討了上市公司股利分配存在的問題，進而從更深層次找出問題存在的根本原因，從而“對癥下藥”，提出促進上市公司股利分配行為逐步走向合理化，規(guī)范化的建議。關(guān)鍵詞：資本市場;上市公司;股利分配第1章緒論1.1研究背景股利政策不單單只是管理者關(guān)注的焦點，它也是社會大眾及其利益相關(guān)者共同關(guān)注的熱點。因為一個上市公司不單單只能夠享受股東投資帶來的權(quán)利，還需要承擔股東為其投資而產(chǎn)生的給股東帶來投資回報的義務(wù)。而一個完善的股利政策不但可以幫助公司和投資者間的利益得到共同滿足，并且還能保護投資者的利益，從而吸引更多長線投資者。只有當投資者感受到投資的效益以后，投資者才會更加相信股份公司的投資潛質(zhì)，繼而增加投資資本份額。為公司帶來更多的資金來源。建立一個更加完善的資金周轉(zhuǎn)系統(tǒng)。為公司日后的可持續(xù)性發(fā)展打下夯實的基礎(chǔ)。總而言之，一個良好的股利政策可以實現(xiàn)多方面共贏，將資金配置得到進一步的優(yōu)化。1.2研究的意義近年來，我國上市公司數(shù)量穩(wěn)步增長，質(zhì)量逐漸提高，價值創(chuàng)造能力不斷增強，成為國民經(jīng)濟名副其實的“脊梁”。上市公司是經(jīng)濟發(fā)展的一大良性產(chǎn)物，從其產(chǎn)生的初衷利用社會的閑置資金使其在生產(chǎn)中更多的發(fā)揮效用來看，實質(zhì)上是對閑置資源的一種優(yōu)化，其產(chǎn)生的經(jīng)濟利益有利于各方利益相關(guān)者。但是在實際的應(yīng)用中卻出現(xiàn)了不良態(tài)勢，即有些上市公司只顧著向社會各方籌集資金，卻不想在有能力時回饋投資者。這就使得“公司上市”這一種資源優(yōu)化行為背離了其初衷。雖然，上市公司回饋股東的意識隨著證監(jiān)會近年來的嚴格監(jiān)管逐漸增強，但是從目前來看，上市公司的股利分配行為依舊較為被動。從時間節(jié)點來看，上市公司的股利支付行為受到政策的驅(qū)動現(xiàn)象明顯，在證監(jiān)會新政策出臺時，上市公司就會在當前立即調(diào)整自己的最近一年股利分配政策以此來達到要求，而積極主動的分配行為較少，更多情況下是為了配合政策要求。這種現(xiàn)象在一定程度上說明，規(guī)范上市公司股利分配問題的根本性問題沒有得到解決。股利分配政策的制定是上市公司一項非常重要的決策，股利分配政策是證券監(jiān)管部門，上市公司以及投資者關(guān)注的焦點。我國上市公司的股利分配情況在證監(jiān)會不斷出臺政策的監(jiān)管下逐步改善，但從目前來看，上市公司股利分配依舊存在不少問題。本文探討了上市公司股利分配存在的問題，進而從更深層次找出問題存在的根本原因，從而“對癥下藥”，提出促進上市公司股利分配行為逐步走向合理化，規(guī)范化的建議?????????。1.3文獻綜述呂長江，周縣華（2005）從公司治理結(jié)構(gòu)分析，系統(tǒng)研究2001年管理層出臺新政策后公司的股利分配動機。結(jié)果表明，降低代理成本假說和利益侵占假說都在不同程度地發(fā)揮作用，把公司分為兩種類型：集團控股公司和政府控股公司，并認為集團控股公司適合降低代理成本假說；而對于政府控制公司，利益侵占假說解釋其股利分配動機更為恰當。張文龍,李峰,郭澤光（2009）從股權(quán)分置改革前后公司現(xiàn)金股利支付差異的新視角，利用我國民營上市公司數(shù)據(jù)對現(xiàn)金股利的控制和掠奪效應(yīng)進行了分析，股權(quán)分置制度下非流通股股東和流通股股東的利益沖突導(dǎo)致了一種特殊的代理成本，高額的現(xiàn)金股利是控股股東的掠奪手段。賀建剛，孫錚，李增泉（2010）從五糧液案例入手，分析了控股股東的行為，他們認為是我國資本市場上法律風險缺失,信息披露不透明,尤其是公司治理水平低下，公司采用各種手段向大股東不斷的輸送利益，其關(guān)聯(lián)交易屢禁不止，現(xiàn)金股利分配反而幾乎沒有，大大損害了小股東的利益，控股股東掠奪了大部分公司利益。閻大穎(2004)從控股股東的價值取向為研究角度，對1999年-2002年我國A股一般行業(yè)上市公司的派現(xiàn)行為進行了實證分析。研究結(jié)果表明，我國上市公司的股利政策傾向與公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的流通性和集中度具有顯著的內(nèi)在聯(lián)系，我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在特有的封閉性與超壟斷性等一系列經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的制度性弊端，使公司派發(fā)紅利在很大程度上反映了非流通大股東對公眾小股東的利益侵害，控股股東的價值取向決定了了公司的股利分配政策。2.1上市公司回報意識較弱雖然，上市公司回饋股東的意識隨著證監(jiān)會近年來的嚴格監(jiān)管逐漸增強，但是從目前來看，上市公司的股利分配行為依舊較為被動。從時間節(jié)點來看，上市公司的股利支付行為受到政策的驅(qū)動現(xiàn)象明顯，在證監(jiān)會新政策出臺時，上市公司就會在當前立即調(diào)整自己的最近一年股利分配政策以此來達到要求，而積極主動的分配行為較少，更多情況下是為了配合政策要求。這種現(xiàn)象在一定程度上說明，規(guī)范上市公司股利分配問題的根本性問題沒有得到解決。證監(jiān)會作為證券市場的監(jiān)察方，為了解決這一問題也在不斷地努力，近年來相繼出臺了一系列政策來規(guī)范上司公司的股利分配行為，這些政策不斷印證了證監(jiān)會對上市公司回報投資者行為的重視。但是就目前的狀況來看，上市公司股利分配問題雖然在逐步趨于規(guī)范化，但根本上的問題依舊存在。因而，為了進一步完善我國資本市場的發(fā)展機制，作為資本市場的中流砥柱，上市公司應(yīng)從各方面積極響應(yīng)國家政策，發(fā)揮其在資本市場中的帶頭作用。2.2“高轉(zhuǎn)送”問題在西方較為成熟的證券市場中，現(xiàn)金股利是最主要的股利支付形式，而股票股利或其他只是作為一種補充形式。而在我國看來，上市公司的股利支付方式中呈現(xiàn)一種高轉(zhuǎn)送的狀態(tài)。對于上市公司而言，送轉(zhuǎn)股這一行為向市場傳遞了公司具有良好發(fā)展前景這一積極信號，因而樂此不疲。實質(zhì)上，多數(shù)公司實行“高轉(zhuǎn)股”的目的主要有三點：（1）滿足投資者對低價股的偏好，從而誘使其購買和拉抬股價來填權(quán)；（2）為了便于操縱股價，制造公司高成長的假象來誘導(dǎo)散戶；（3）有些上市公司及關(guān)聯(lián)人借“高轉(zhuǎn)送”題材炒作二級市場。2.3存在“超能力派現(xiàn)”現(xiàn)象超能力派現(xiàn)是指，公司的股利支付水平超過當年的凈利潤，或者在當年虧損的情況下依舊實行現(xiàn)金分紅。雖然證監(jiān)會一直在鼓勵上市公司通過現(xiàn)金股利的方式及時回報投資者，但是如果公司不顧自己的長遠發(fā)展，或者以損失未來投資機會為代價進行超水平的派現(xiàn)，雖然在短期內(nèi)實現(xiàn)了對投資者的回饋，但從長遠來看依舊損害了投資者的利益。因而，這種異常的“超能力派現(xiàn)”行為也是股利分配不合理現(xiàn)象之一。2.4李寧公司股利分配現(xiàn)狀2.4.1股利分配形式多樣，但以現(xiàn)金為主李寧公司股利分配方式同我國其他上市公司一樣，也有四種形勢，即現(xiàn)金股利、股票股利、轉(zhuǎn)增股本和混和股利，其中混和股利采用了“派現(xiàn)＋送紅股”、“派現(xiàn)+轉(zhuǎn)增股本”這兩種方式。比如在2008年及2009年的分紅政策是每10股配3股；到了2010年則是每10股派2.8元；2011年的分紅政策不僅每10股配3股。2.4.2現(xiàn)金股利支付率低現(xiàn)金股利支付率是當年發(fā)放的現(xiàn)金股利與該年利潤之比，或每股現(xiàn)金股利除以每股收益，一般來說，公司發(fā)放現(xiàn)金股利越多，現(xiàn)金股利支付率就越高，上市公司對股東和潛在投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽，從而使公司股票市價上升。公司股票的市價越高，對公司吸引投資、再融資越有利。2.4.3異常派現(xiàn)行為基本沒有異常派現(xiàn)指上市公司的現(xiàn)金分紅超過了公司的承受能力，即每股現(xiàn)金股利大于每股收益的行為。李寧公司每年發(fā)放的每股現(xiàn)金股利均未超過當年的基本每股收益。上市公司通過異常派現(xiàn)可以減少所有者權(quán)益進而提高凈資產(chǎn)收益率，以達到配股的約束條件。異常派現(xiàn)對資本市場來講是對誠信的挑戰(zhàn)。也使得監(jiān)督部門的威信降低，在市場中易形成投機取巧的不良風氣，不利于我國證券市場的健康發(fā)展和理性投資理念的形成。2.4.4股利政策的類型固定股利或穩(wěn)定增長股利政策：固定股利以及相對固定的穩(wěn)定增長股利政策是指公司在相當長時間內(nèi)，能夠保證每年為股東支付固定的股利，或者以穩(wěn)定增長趨勢支付股利的政策。實施該政策分配公司利潤時，首要是保證股東能夠分配到固定的股利，當然公司處于急劇惡化、無法逆轉(zhuǎn)的財務(wù)狀況時，公司也會相應(yīng)的減少股利的支付。公司實施固定股利政策可以向股東及潛在投資者傳遞出公司發(fā)展穩(wěn)定的信號，有利于穩(wěn)定公司的股價。而且對于依靠股利收入的股東來說，無疑是很好的選擇。然而，如果公司存在較好的投資機會時，有時需要通過外部融資則增加企業(yè)的籌資成本。固定股利率政策：該政策是指公司需要預(yù)先設(shè)定一個保持不變的股利支付率，公司于每年發(fā)放股利時，根據(jù)企業(yè)稅后利潤的大小和該股利支付率計算所得。該種分配方式被認為具有公平性，股東的股利數(shù)與公司利潤緊密聯(lián)系。但是，其也存在缺點，公司每年的盈利數(shù)并不會保持不變，總會有波動，因此在這種分配政策下，公司每年分配的股利數(shù)額都不一致，同樣也不利于穩(wěn)定公司的股價。低正常股利加額外股利政策：這種股利政策是指公司需要預(yù)先確定一個相對較低的股利，并能夠保證每年都穩(wěn)定地對其進行支付。然而，當企業(yè)年度盈利較多時，公司會結(jié)合當前的投資機會以及企業(yè)現(xiàn)金流量的情況決定是否額外再進行發(fā)放股利。此政策是一種折中的辦法，具有穩(wěn)定性和靈活性而被大多數(shù)上市公司所采用。但是如果公司每年的盈利波動較大時，也會導(dǎo)致股利的不穩(wěn)定。表1·上市公司股利分配政策類型及優(yōu)缺點匯總表類型優(yōu)點缺點剩余股利政策節(jié)約了企業(yè)融資成本公司股價波動較大固定股利或穩(wěn)定增長股利政策穩(wěn)定公司的股價增加企業(yè)的籌資成本固定股利率政策股利分配公平不利于穩(wěn)定公司的股價低正常股利加額外股利政策穩(wěn)定性和靈活性較強股價波動較大

第3章李寧公司股利分配政策存在的問題及原因分析3.1股利支付水平較低股利支付率的高低，可以說代表了上市公司對于其股東的回報力度，因此無論對上市公司還是投資者來說，都產(chǎn)生很大的影響。于上市公司而言，其股利支付率的高低能夠直接影響著公司對其盈利的分配狀況，同樣也是五種股利分配政策的重要指標。甚至可以說，是決定實施哪種政策的核心因素。于投資者而言，股利的支付水平能夠直接決定該項投資收益的大小。長期以來，我國資本市場上都處于低股利支付水平的一種狀態(tài)，隨著監(jiān)管部門的干涉和關(guān)注，逐漸加大股利支付的調(diào)整力度。近年來，整個資本市場發(fā)放股利總額的比重有所增加。然而現(xiàn)金股利的水平仍然較低，遠遠沒有達到合理水平。雖然部分公司為了達到監(jiān)管部門的要求，支付了現(xiàn)金股利，而且支付的金額也相當小，股東扣除個人所得稅等相關(guān)稅費，幾乎并沒有獲得“現(xiàn)金”，少之又少，因此又被成為“蜻蜓點水式”的現(xiàn)金派放。盡管參與現(xiàn)金分紅的公司逐年增加，但一毛不拔的“鐵公雞”也不少。根據(jù)《證券時報》報道，截止2017年度，深市和滬市有39家公司自上市以來從未現(xiàn)金分紅，去除2016年和2017年上市的次新股，有32家2010年以前上市的公司從未現(xiàn)金分紅。金杯汽車、中毅達、通策醫(yī)療等19家公司及其前身上市時間均超過20年，均無現(xiàn)金分紅記錄。資本收益和股本收益是現(xiàn)在市場上投資者獲得投資回報的兩種主要方式。而這兩種方式中，資本收益因其極高的收益率和較短的收益周期被廣大投資者更加青睞。但如果持續(xù)關(guān)注于資本利得所帶來的豐沃收益，忽視其他投資手段。就會造成證券交易市場資源的配置不能得到合理利用、投機行為日漸增長的不良局面。而另一種情況則是上市公司為了自身利益，即使達到了分紅派現(xiàn)的條件也不去分紅。這不但侵犯了廣大投資者的切實利益。而且也會影響到投資者的投資熱忱，從而失去了大部分的潛在投資者。如果選擇不派現(xiàn)的上市公司數(shù)量日漸增多，就會剝奪股東獲得報酬的權(quán)利，同時也會助長投機行為。這對證券市場的不良影響無疑是巨大的。并且這也會造成證券市場配置得不到有效利用，對公司的信譽度也造成了不良影響。3.2股利支付方式多樣性股利支付方式即公司對股東支付股利所采用的具體形式。從理論而言，目前一般采用四種具體的形式，它們分別是以現(xiàn)金形式發(fā)放的“現(xiàn)金股利”，向股東增發(fā)放股票形式“股票股利”，別的具體資產(chǎn)形式的“實物股利”，公司通過給股東派放債券形式的“負債股利”。在實務(wù)當中，公司很少采用實物股利和負債股利的方式，這兩種方式會對公司產(chǎn)生非常不利的影響。而大多是公司具體采用的是現(xiàn)金股利、送股、轉(zhuǎn)增、轉(zhuǎn)增加派現(xiàn)，送股加派現(xiàn)等多種發(fā)放股利的形式，顯得復(fù)雜多樣。3.3超能力派送現(xiàn)金股利依然存在近年來，監(jiān)管部門越來越重視股利分配的重要性，先后出臺了多項相關(guān)規(guī)定，強制要求進行現(xiàn)金股利分紅，該規(guī)定起到了一定的作用，很多上市公司更加注重回報股東思想理念，紛紛開始發(fā)放現(xiàn)金股利，或者加大力度發(fā)放現(xiàn)金股利。但是部分公司卻由不發(fā)放股利的極端走到超能力來發(fā)放現(xiàn)金股利的另一極端。該種方式屬于異常派現(xiàn)，目前尚無公認的權(quán)威定義，有人提出超能力派現(xiàn)，是指公司超出公司自身的經(jīng)營能力，超出自身現(xiàn)金流量能力而進行派發(fā)現(xiàn)金股利的行為。判斷超能力派現(xiàn)的方式主要有如下三個方面，其一，當派現(xiàn)的金額超過當年的每股收益（EPS）;其二，當年派現(xiàn)金額超過公司當年每股現(xiàn)金流量；其三，同時具備以上兩種方式下的派放。以上三種均認為屬于超能力派現(xiàn)的范疇。3.4股利政策缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性根據(jù)股利政策的信號傳遞理論內(nèi)容，股利分配的狀況能夠向投資者傳遞公司未來盈利發(fā)展方面的信息，該信息可以直接反映在公司股票價格上。公司的股利經(jīng)常變化、波動，將會導(dǎo)致股價的波動。根據(jù)此信號傳遞理論，美國等一些國家上市公司基本會實行穩(wěn)定和連續(xù)的股利分配政策，避免股利的波動帶來股票價格波動帶來的損失，以期保持穩(wěn)定的股票價格。但是我國的許多上市公司其股利并不夠穩(wěn)定，導(dǎo)致價值有所波動，不利于公司的長遠發(fā)展。觀察國外的股利分配政策，無論股權(quán)是集中或是分散。國外的上市公司都選擇了較為穩(wěn)定的分配政策。從而體現(xiàn)出一種穩(wěn)定的盈利狀況，以及良好的企業(yè)信譽，以便增加投資者及社會大眾對企業(yè)的喜愛程度。而我國現(xiàn)行企業(yè)分配制度卻缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性，只是一味的迎合大眾喜好及政府政策的變動。這將會造成投資者面對多變的企業(yè)分配制度難以推測股利變化趨勢的局面。并且這對大眾心目中的企業(yè)信譽也造成了極大的損害。3.5不分配現(xiàn)金股利現(xiàn)象較突出我國資本市場起步較晚，還存在一些不夠規(guī)范之處，其中最明顯的問題就是股利分配，很多公司并不分配現(xiàn)金股利。主要存在如下的兩種情況，其一，公司并沒有獲得凈利潤，而是年度出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致無利潤進行分配；其二，公司獲得凈利潤，留存進行生產(chǎn)經(jīng)營所用，也沒有發(fā)放現(xiàn)金。3.6我國上市公司股利分配存在問題的成因分析上市公司忽視監(jiān)管部門股利分配指導(dǎo)措施的實質(zhì)，上市公司的股利分配屬于公司自主決策事務(wù)，監(jiān)管部門不應(yīng)該直接干預(yù)，但在我國市場中由于上市公司的股利分配存在諸多問題，不利于投資者利益的保護，影響了資本市場的健康發(fā)展。可是部分上市公司忽視監(jiān)管部門股利分配指導(dǎo)措施的實質(zhì)，它們并不是從指導(dǎo)措施的根本目的，而是為了實現(xiàn)融資等目的。在我國資本市場中，很多上市公司都非常重視從市場中融資，但對于回報投資者部分公司卻往往不屑一顧。這樣必然導(dǎo)致投資者更加關(guān)注股票價格的波動，以期從中獲得資本利得。長此以往，投資者就不再關(guān)注公司的股利政策及公司的價值，最終損害的是整個市場參與者的利益。股利分配信息披露制度不完善，我國上市公司財務(wù)會計信息披露中還存在一些問題，尤其是股利分配信息披露方面。一般來說，上市公司需要在兩個地方披露股利分配信息，一是發(fā)行前的披露，主要是在招股說明書中披露；二是上市后信息披露。但是我國許多上市公司在這兩個地方均沒有詳細地披露公司的股利分配情況及其政策，我國的相關(guān)制度和法規(guī)也沒有對上市公司股利分配信息披露做出明確要求。投資者保護法律不完善，由于投資者保護法律的不完善，特別是實際執(zhí)行的不到位，證券市場中的違規(guī)行為，如虛假陳述、內(nèi)幕交易、等時有發(fā)生，使得我國投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益難以得到有效保護，極大地損害了投資者的利益，不利于良好的投資氛圍的形成，使得投資者更加不關(guān)注上市公司的股利分配，也使得上市公司對股利政策的制定更加缺乏約束，對股利的分配更加隨意。證券市場稅收制度不夠合理，目前我國證券市場上的稅種主要有印花稅、企業(yè)所得稅、個人所得稅和尚未對資本利得征稅。其中在流通環(huán)節(jié)征收的印花稅是我國證券市場的主體稅種。目前，我國稅收制度存在一些不合理的方面，并對公司股利分配造成了一些影響。股票股利的價格我國是按照股票的面值來確定，通常是1元。按照我國的這種處理方法，在會計處理上就表現(xiàn)為股本賬戶增加額就等于未分配利潤賬戶減少額。這種處理方法一方面使得上市公司能夠?qū)F(xiàn)金保留在公司，另一方面又使得公司能夠?qū)崿F(xiàn)低成本地擴張股本，因而受到許多公司的歡迎。第4章完善我國上市公司股利分配政策的建議4.1樹立回報股東思想上市公司樹立回報股東思想很好的體現(xiàn)了其履行社會責任。當上市公司當年實現(xiàn)獲利并為公司帶來了凈現(xiàn)值則增加了公司的價值，此時才真正地為公司股東創(chuàng)造了價值，否則卻是在損減股東的價值。如能夠樹立回報股東思想觀念，要求公司沒有很好投資項目時，能夠?qū)崿F(xiàn)的利潤分配給股東，這才很好的體現(xiàn)公司為股東創(chuàng)造利益，實現(xiàn)股東利益最大化的目標。在現(xiàn)行的股利市場條件下，大股東的獨權(quán)可能性和中小股東沒有話語權(quán)的狀況總是得不到一個良好的平衡點。所以此時，行使作為獨立的第三方即監(jiān)事會的權(quán)利，就起到了舉足輕重的作用。作為一個獨立的機構(gòu)，監(jiān)事會股利發(fā)放問題做出一個更加公平的決策。這樣既能保證各方的權(quán)益得到有效保護，還能制約大股東獨權(quán)的可能性，從而讓公司的發(fā)展前景更上一層樓。此時就應(yīng)該加大監(jiān)事會或是監(jiān)管中介機構(gòu)的話語權(quán)，讓監(jiān)管機構(gòu)參與日常的股東決策會議。并且在重大股利決策情況時，更應(yīng)該遵循監(jiān)事會的意見及建議。從而達到一碗水端平的狀態(tài)。4.2探索科學(xué)合理的股利政策公司股利分配是公司的重大決策之一，其科學(xué)合理與否對公司的籌資、股東價值的創(chuàng)造都有重大的影響。對上市公司而言，獲取發(fā)展資金的途徑主要有外部外部渠道主要有銀行等金融機構(gòu)借款和向資本市場發(fā)行股票、債券等，內(nèi)部渠道主要是留存收益。股利政策通過對公司利潤的分配影響著留存收益，最終影響了公司的融資和投資，因此公司管理層應(yīng)該制定科學(xué)合理的股利政策，實現(xiàn)股東價值最大化的財務(wù)管理目標。4.3加強上市公司股利分配信息的披露制度我國經(jīng)濟法相關(guān)條例規(guī)定上市公司需要充分披露股利政策、與之相配套的股利分配決策制度，及股利分配的最終執(zhí)行情況，以便積極引導(dǎo)我國上市公司建立完善科學(xué)合理的股利政策。而監(jiān)管部門并不進行直接的干預(yù)，賦予上市公司對相關(guān)事宜進行自主決策的權(quán)利。建立健全市場監(jiān)管制度，加強公司內(nèi)部約束以及外部監(jiān)管力度。首先，加大對上市公司信息披露要求。讓利益相關(guān)者及上市公司股東更好的了解企業(yè)自身的經(jīng)營狀況。并且要求不發(fā)放股利的公司解釋其具體原因以及資金走向。其次，對企業(yè)融資條件進行進一步的規(guī)定。加強對企業(yè)融資的監(jiān)管，防止企業(yè)為了惡性分紅而進行的融資行為。如果企業(yè)有融資需求應(yīng)當向有關(guān)部門審核報備，將融資原因解釋闡明。并將后續(xù)融資資金的使用用途及金額向監(jiān)管部門進行備案。并且對上市公司中進行現(xiàn)金分配或者股利分配的公司給予適當?shù)馁Y源以示鼓勵。4.4完善和嚴格執(zhí)行投資者保護法律我國資本市場始終重視“融資偏好”，因此凸顯了其強大成熟融資功能，這與資本市場建立的歷史休息相關(guān)，當時為了國有企業(yè)融資改革提供途徑和平臺而建立。因而目前資本市場保護投資者的法律卻一直處于滯后的狀態(tài)，與國外的成熟市場差距仍然很大。我國資本市場應(yīng)該以保護投資者的利益出發(fā)，積極探索和完善信息披露的法律以保護的他們的權(quán)益。雖然作為證券市場的重要組成部分，但中小股東往往不能得到充分的重視卻經(jīng)常遭受到自身合法權(quán)益的忽視。但中國有一句古話叫做堤潰蟻孔。如果不加大對中小投資者的重視程度，極有可能對上市公司的資金來源造成一定的影響，并且嚴重影響到公司在大眾心目中的社會形象。首先，加強對控股股東的監(jiān)管及控制力度。這樣才能針對大股東濫用權(quán)力導(dǎo)致其他股東權(quán)益受損的可能性做到防患于未然。這就要求公司將內(nèi)部股份體制進行強化，對控股股東濫用其支配地位行為做到防微杜漸，讓所有股東的權(quán)益都能得到充分的保護。同時，公司還可以采取在某些重大措施討論過程中，不僅要經(jīng)過大股東同意還需要征集小股東意見。當一定比例的小股東同意后才可以實行此決策。從而達到增加小股東的話語權(quán)的目的。其次，對于中小投資者本身而言，應(yīng)該積極行使法律賦予的資本市場地位以及自身所擁有的權(quán)利。加強自身的整體素質(zhì)，持續(xù)關(guān)注上市公司股利狀況，提高本身的決策能力。4.5優(yōu)化我國資本市場稅收體系我國資本市場參與者都離不開稅收制度所帶來的直接影響。比