各國(guó)金融科技監(jiān)管及法律關(guān)系

各國(guó)金融科技監(jiān)管及法律關(guān)系

在全球整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的促進(jìn)下，科技的重要性得到了凸顯利放大。伴隨著人

工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)以及區(qū)塊鏈等創(chuàng)新技術(shù)的高速發(fā)展，作為萬(wàn)業(yè)之母的金融行業(yè)順應(yīng)

時(shí)代的變革，衍生出互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技等新金融業(yè)態(tài)。畢馬威《金融科技脈搏》2017

年第三季度報(bào)告顯示，在這一季度中，投資金融科技公司的全球交易總計(jì)274起，融資總量

達(dá)到82億美元。其中，風(fēng)險(xiǎn)投資總額有了小幅度的提升，在該季度達(dá)到33億美元；并購(gòu)總

價(jià)仍保持較高水平，在該季度為49億美元；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在該季度的表現(xiàn)持續(xù)活躍，自

2017年初到第三季度共參與了占全球交易總數(shù)18.6%的投資交易。⑴

為了更好地保障金融科技創(chuàng)新的健康發(fā)展，要建立以行為監(jiān)管為導(dǎo)向和核心的監(jiān)管框架，根

據(jù)金融科技多元化需要構(gòu)建并完善分級(jí)分類(lèi)監(jiān)管體系，將包容性、差異性和一致性思想深入

監(jiān)管理念中。同時(shí)，要注重借鑒各國(guó)的監(jiān)管制度和有益經(jīng)驗(yàn)，如美國(guó)、英國(guó)、日本、澳大利

亞、新加坡等發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)管規(guī)范和具體舉措，參考RegTech、SupTech在各國(guó)發(fā)展的內(nèi)容

和軌跡，發(fā)揮RegTech在合規(guī)性審查、身份管理和控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)管報(bào)告、交易監(jiān)控、

交易金融市場(chǎng)管理等領(lǐng)域的作用，同時(shí)利用SupTech縮減監(jiān)管報(bào)告完成的時(shí)間，在合理成本

內(nèi)收集更細(xì)化的金融和交易數(shù)據(jù)，擴(kuò)展機(jī)構(gòu)報(bào)告以外的數(shù)據(jù)，并減少或消除數(shù)據(jù)聚合和收集

過(guò)程中的人工操作流程?！菊聦⑼ㄟ^(guò)對(duì)以下各國(guó)金融科技監(jiān)管及法律關(guān)系的分析研究，探

索我國(guó)未來(lái)發(fā)展金融科技的道路，以實(shí)現(xiàn)金融行業(yè)持續(xù)創(chuàng)新、高效有序、穩(wěn)健有力地發(fā)展。

一美國(guó)的金融科技監(jiān)管及法律關(guān)系

（一）美國(guó)的金融科技發(fā)展歷史

縱觀各大金融科技細(xì)分業(yè)態(tài)的發(fā)展歷史，美國(guó)作為全球金融中心，引領(lǐng)著相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。

美國(guó)金融科技創(chuàng)新的主體是初創(chuàng)企業(yè)。2016年9月，國(guó)際知名金融數(shù)據(jù)服務(wù)提供商Visual

Capitalist的數(shù)據(jù)顯示，在全球現(xiàn)有的27家估值不低于10億美元的金融科技私營(yíng)初創(chuàng)企

業(yè)中，美國(guó)有14家企業(yè)上榜，占比超過(guò)一半?！雒绹?guó)對(duì)絕大多數(shù)金融科技是開(kāi)創(chuàng)性的，美

國(guó)金融科技發(fā)展的歷史可以說(shuō)是整個(gè)金融科技的發(fā)展史。

美國(guó)金融科技起步早，也是基于其發(fā)達(dá)的金融行業(yè)和完備的金融科技基礎(chǔ)設(shè)施。例如，在征

信方面，美國(guó)征信體系自1920年起伴隨著消費(fèi)企業(yè)的擴(kuò)張而推進(jìn)，目前機(jī)構(gòu)征信與個(gè)人征

信體系趨于完善和成熟。行業(yè)內(nèi)形成個(gè)人征信Experian、Equifax、TransUnion三足鼎立，

企業(yè)征信一枝獨(dú)秀的競(jìng)爭(zhēng)格局，新興的征信機(jī)構(gòu)不多見(jiàn)，但涌現(xiàn)出一些信用評(píng)分和報(bào)告聚合

服務(wù)商。美國(guó)也出現(xiàn)了一些新型的商業(yè)模式。例如，Nav為小微企業(yè)和個(gè)人免費(fèi)提供信用管

理服務(wù)，在此基礎(chǔ)上為小微企業(yè)和個(gè)人提供商業(yè)貸款和信用卡產(chǎn)品推薦。但直到2017年2

月，美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局（CEPB）才開(kāi)始在征信中應(yīng)用替代數(shù)據(jù)和模型技術(shù)征求意見(jiàn)。美

國(guó)金融科技業(yè)顯然會(huì)越來(lái)越多地應(yīng)用大數(shù)據(jù)，以便更好地為Underbanked人群服務(wù)。

1999年創(chuàng)辦于美國(guó)的PayPal是世界上最早的第三方支付平臺(tái)。川一方面，美國(guó)的信用卡體

系已經(jīng)非常完善，作為替補(bǔ)支付手段的第三方支付增長(zhǎng)范圍較小，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)較慢。⑸另

一方面，第三方支付必須依靠電子商務(wù)的支持，而美國(guó)電子商務(wù)的發(fā)展并未給第三方支付提

供足夠的應(yīng)用場(chǎng)景。2004年3月18日，為了推動(dòng)近場(chǎng)支付（NearFieldCommunication,

NFC）的發(fā)展和普及，NXP（原飛利浦半導(dǎo)體）、索尼和諾基亞創(chuàng)建了一個(gè)非營(yíng)利性的行業(yè)協(xié)

會(huì)——NFC論壇。截至2007年，NFC論壇在全球擁有超過(guò)100個(gè)成員。相較于POS終端，美

國(guó)NFC技術(shù)應(yīng)用較多。由于NFC需要有支持該技術(shù)的專(zhuān)門(mén)設(shè)備，如iPhone,因此其主導(dǎo)了

美國(guó)的移動(dòng)支付市場(chǎng)，蘋(píng)果和谷歌公司推出的移動(dòng)支付服務(wù)都基于NFC技術(shù)。根據(jù)

ForresterResearch的相關(guān)預(yù)測(cè),截至2016年,美國(guó)1/4的消費(fèi)者會(huì)擁有至少1臺(tái)具備

NFC功能的手機(jī)。萬(wàn)事達(dá)的數(shù)據(jù)則指出，到2018年，全球3部移動(dòng)電話(huà)中就有2部具備N(xiāo)FC

功能v一旦用戶(hù)將NFC手機(jī)支付嵌入個(gè)人生活，創(chuàng)新的步伐必然加快v⑹

2005年前后，金融業(yè)態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)化，如P2P和眾籌開(kāi)始在美國(guó)出現(xiàn)。在P2P方面，美國(guó)已

有多個(gè)平臺(tái)致力于輸出自有技術(shù)，深刻地改變了美國(guó)的貸款業(yè)態(tài)?？萍简?qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)小額實(shí)時(shí)放

款，將信用釋放給以往銀行服務(wù)不到或服務(wù)不好的長(zhǎng)尾人群。其中，真正意義上的P2P網(wǎng)貸

公司主要是LendingClub與Prosper兩家。其他公司對(duì)投資者的要求不僅限于高凈值，

而且對(duì)投資資歷也有要求。

雖然目前美國(guó)網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量較少，規(guī)模也較小，但是美國(guó)財(cái)政部援引市場(chǎng)分析師的話(huà)稱(chēng)，美

國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸的潛在市場(chǎng)規(guī)模（不考慮抵押貸款）將達(dá)到1萬(wàn)億美元，并且到2020年貸款發(fā)

行規(guī)模估計(jì)能達(dá)到900億美元。但與此同時(shí)，美國(guó)網(wǎng)貸發(fā)展也存在風(fēng)險(xiǎn)外溢性的問(wèn)題。2016

年5月，美國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)LendingClub被媒體曝出貸款銷(xiāo)售違規(guī)事件，導(dǎo)致該公司股價(jià)

在當(dāng)年5月9日下跌約34.9%,5月10日又進(jìn)一步下跌約11.3%,整個(gè)美國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)公

司股價(jià)都受其影響并經(jīng)歷大幅震蕩。

眾籌的興起源于美國(guó)網(wǎng)站Kickstarter,該網(wǎng)站通過(guò)搭建網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)面對(duì)公眾籌資，讓有創(chuàng)造

力的人獲得所需要的資金，以便實(shí)現(xiàn)他們的夢(mèng)想。2012年美國(guó)《創(chuàng)業(yè)企業(yè)扶助法》（JOBS

Act,簡(jiǎn)稱(chēng)喬布斯法案）出臺(tái)后，股權(quán)融資登上歷史舞臺(tái)，美國(guó)成為世界上眾籌影響力最大

的國(guó)家。根據(jù)世界銀行的一項(xiàng)估算，2013年美國(guó)的眾籌平臺(tái)接近350個(gè)，位居世界第一；

其次是英國(guó)，大約有80個(gè)。美國(guó)擁有全球最大的股權(quán)眾籌平臺(tái)AngelList和全球最大的產(chǎn)

品眾籌平臺(tái)Kickstarter。截至2017年9月18日，Kickstarter平臺(tái)上的項(xiàng)目累計(jì)籌資額

超過(guò)32億美元，成功籌資的項(xiàng)目超過(guò)13萬(wàn)個(gè)。AngelList還提供初創(chuàng)公司招聘服務(wù)。根

據(jù)CrowdExpert數(shù)據(jù)，2015年美國(guó)股權(quán)眾籌行業(yè)融資規(guī)模達(dá)到21億美元，其中9億美元

來(lái)自房地產(chǎn)眾籌領(lǐng)域，12億美元來(lái)自企業(yè)眾籌融資領(lǐng)域。

但是，美國(guó)傳統(tǒng)眾籌較少應(yīng)用新技術(shù)。不過(guò)，如果換一個(gè)角度，我們注意到美國(guó)證監(jiān)會(huì)

（SEC）將基于以太坊的風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)用TheDAO的代幣認(rèn)定為“證券”，一個(gè)自然的推斷

是，SEC將Th。DAO認(rèn)定為股權(quán)眾籌。如果據(jù)此判定，美國(guó)應(yīng)用區(qū)塊鏈等新技術(shù)的股權(quán)眾籌

的數(shù)量可能會(huì)增多。

2008年，日裔美國(guó)人中本聰在一個(gè)隱秘的密碼學(xué)評(píng)論組上貼出了一篇研討陳述，陳述了他

對(duì)目子貨幣的新設(shè)想一一比特幣就此面世，比特幣的首筆交易完成。比特幣用揭露散布總賬

擺脫了第三方機(jī)構(gòu)的制約，中本聰稱(chēng)之為“區(qū)域鏈”，這就是區(qū)塊鏈的前身。美國(guó)原創(chuàng)技術(shù)

在區(qū)塊鏈方面的落地案例較多，有較大的話(huà)語(yǔ)權(quán)。自區(qū)塊鏈技術(shù)中最主要的哈希加密算法

（SHA256）于2001年由美國(guó)國(guó)家安全局研發(fā)并由美國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)研究院發(fā)布，金融機(jī)

構(gòu)間區(qū)塊鏈聯(lián)盟R3（2017年2月，該聯(lián)盟宣否放棄區(qū)塊鏈技術(shù)）、Linux基金會(huì)領(lǐng)導(dǎo)的開(kāi)

源跨行業(yè)區(qū)塊鏈組織一一超級(jí)賬本項(xiàng)目（Hyperledger）、企業(yè)以太坊聯(lián)盟（Enterprise

EthereumAlliance,EEA）等區(qū)塊鏈聯(lián)盟都相繼發(fā)起于美國(guó)。美國(guó)區(qū)塊鏈并沒(méi)有大規(guī)模的商

用案例，更多的是機(jī)構(gòu)間測(cè)試區(qū)塊鏈，區(qū)塊鏈應(yīng)用的參與主體和應(yīng)用場(chǎng)景都更為廣泛。

2011年，智能投顧首先出現(xiàn)在美國(guó)，Wealthfront等初創(chuàng)公司開(kāi)始開(kāi)展智能投顧服務(wù)，隨后

美國(guó)的一些大型資產(chǎn)管理公司（如貝萊德、UBS）收購(gòu)了智能投顧初創(chuàng)公司。預(yù)計(jì)到2020

年，美國(guó)人工智能理財(cái)規(guī)模將達(dá)到14.9萬(wàn)億元°但在目前的在線財(cái)富管理市場(chǎng)中，美國(guó)傳

統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮的作用較大?！?/p>

（二）美國(guó)的金融科技監(jiān)管現(xiàn)狀與法律關(guān)系分析

1.監(jiān)管機(jī)構(gòu)

目前，美國(guó)金融科技監(jiān)管的基本格局是，依托現(xiàn)行金融監(jiān)管框架按照業(yè)務(wù)屬性實(shí)行歸口管

理。貨幣監(jiān)理署（0CC）已有牽頭監(jiān)管的意向，并有制定規(guī)則、頒發(fā)牌照、規(guī)范監(jiān)管的具體

計(jì)劃，這是提升國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。1,01

和許多國(guó)家一樣，美國(guó)也沒(méi)有一個(gè)FinTech執(zhí)照或監(jiān)管機(jī)構(gòu)?？梢哉f(shuō)，“美國(guó)金融監(jiān)管模式

跨越多功能和統(tǒng)一的監(jiān)管，是平衡中央和聯(lián)邦權(quán)力的要素。在這方面，很多非銀行金融機(jī)構(gòu)

的貸款、貨幣轉(zhuǎn)移和保險(xiǎn)等活動(dòng)主要由50個(gè)州管理個(gè)別州的審慎和許可事宜。證券和銀行

業(yè)由多個(gè)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)和50個(gè)州聯(lián)合監(jiān)管（在證券業(yè)中，行業(yè)自律也起著重要的作用）。盡管

許多州也發(fā)揮了重要作用，聯(lián)邦政府在多個(gè)行業(yè)類(lèi)型中卻起到了領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督消費(fèi)者金融保護(hù)

事務(wù)的作用"。

由于金融科技并未改變金融市場(chǎng)的基本格局和金融業(yè)務(wù)的基本法律關(guān)系，美國(guó)沿用現(xiàn)行金融

法律和監(jiān)管框架，根據(jù)金融業(yè)務(wù)種類(lèi)及其方式對(duì)金融科技實(shí)施歸口管理。以網(wǎng)絡(luò)借貸為例，

網(wǎng)絡(luò)貸款人向存款機(jī)構(gòu)提供特定服務(wù)的，接受美聯(lián)儲(chǔ)、貨幣監(jiān)理署等聯(lián)邦機(jī)構(gòu)監(jiān)管；網(wǎng)絡(luò)貸

款人利用自有資金直接向客戶(hù)發(fā)放貸款的，需要事先獲得所在州發(fā)放的貸款業(yè)務(wù)許可證并接

受州監(jiān)管；網(wǎng)絡(luò)貸款人向公眾出售或發(fā)行票據(jù)（Notes）的，由證券交易委員會(huì)（SEC）依據(jù)

《證券法》進(jìn)行監(jiān)管；網(wǎng)絡(luò)貸款人違反消費(fèi)者保護(hù)相關(guān)規(guī)定的，接受消費(fèi)者金融保護(hù)局

（CFPB）和聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（ETC）監(jiān)管。⑵

在消費(fèi)者保護(hù)方面，由美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）、聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）和司法部

（DOJ）執(zhí)行某些消費(fèi)者保護(hù)法律和法規(guī)，并且都可以針對(duì)金融科技公司提起違規(guī)訴訟。例

如，CFPB向一家運(yùn)營(yíng)在線支付平臺(tái)的公司發(fā)布了一項(xiàng)涉及不公平、欺騙性、濫用行為或做

法（UDAAP）的同意令，聲稱(chēng)它向其消費(fèi)者歪曲了數(shù)據(jù)安全做法。除了強(qiáng)制執(zhí)行的例子之

外，CFPB還表達(dá)了對(duì)消費(fèi)者數(shù)據(jù)和隱私的關(guān)注，并希望消費(fèi)者知道：他們的數(shù)據(jù)如何通過(guò)

支付系統(tǒng)進(jìn)行傳輸?shù)?，誰(shuí)有權(quán)訪問(wèn)這些信息，如何使用這些數(shù)據(jù)，以及由此對(duì)消費(fèi)者造成的

潛在風(fēng)險(xiǎn)。另外，某些金融科技公司，如那些符合金融服務(wù)業(yè)務(wù)（USB）的金融科技公司，

也受到與其他金融機(jī)構(gòu)相同的BSA/AML法律和法規(guī)的管制，由金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)（FinCEN）

等機(jī)構(gòu)執(zhí)行。在適當(dāng)情況下也可由財(cái)政部外國(guó)資產(chǎn)管制辦公室（0FAC）執(zhí)行。違規(guī)行為可能

招致巨額罰款或采取其他強(qiáng)制執(zhí)行措施。

2.RegTech

由于與銀行的關(guān)系，所有金融科技公司都可能會(huì)受到BSA/AML以及其他安全性和健全性要求

的限制。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求銀行實(shí)行“了解你的客戶(hù)"（KYC）機(jī)制，而銀行管理層也會(huì)詢(xún)問(wèn)金

融科技公司同樣的問(wèn)題，如由哪家銀行承保，從客戶(hù)那里接受存款和交易的情況，等等。此

外，根據(jù)《銀行服務(wù)公司法》，F(xiàn)RB、FDIC和0CC（均為銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)）可能通過(guò)供應(yīng)商關(guān)

系間接審查向銀行機(jī)構(gòu)提供服務(wù)或與之合作的金融科技公司?！?/p>

近年來(lái)，一些國(guó)家對(duì)金融科技發(fā)展提出了“淡中心化監(jiān)管”的理念，即在監(jiān)管制度設(shè)計(jì)上淡

化政府的中心作用，鼓勵(lì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)主體、行業(yè)組織、學(xué)術(shù)界等廣泛開(kāi)展合作。白

宮《金融科技框架》提出，應(yīng)當(dāng)改變政府單方面領(lǐng)導(dǎo)的公私合作，使之轉(zhuǎn)變?yōu)楦悠降鹊膮f(xié)

作，從而降低監(jiān)管的不確定性。“淡中心化監(jiān)管”的積極實(shí)踐者是CFPB。22012年11月，

CFPB啟動(dòng)了“項(xiàng)目催化計(jì)劃”，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)辦公活動(dòng)等方式，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、科技公司、

消費(fèi)者權(quán)益組織、學(xué)者、智庫(kù)以及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立了廣泛的合作機(jī)制。為緩解傳統(tǒng)監(jiān)管模

式在防控金融風(fēng)險(xiǎn)和鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的兩難局面，CFPB等聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)創(chuàng)新監(jiān)管方式，幫助

市場(chǎng)主體全面、準(zhǔn)確地了解監(jiān)管規(guī)定，使之避免在合規(guī)問(wèn)題上“走彎路”。例如，CFPB在

項(xiàng)目催化計(jì)劃中推出的測(cè)試信息披露豁免政策規(guī)定，金融科技公司經(jīng)CFPB批準(zhǔn)后，可以在

不對(duì)外披露任何測(cè)試信息的情況下開(kāi)展創(chuàng)新技術(shù)測(cè)試，被測(cè)試項(xiàng)目在測(cè)試期內(nèi)將獲得聯(lián)邦信

息披露政策的豁免權(quán)。根據(jù)金融科技公司測(cè)試所獲數(shù)據(jù)，CFPB判定被測(cè)試創(chuàng)新技術(shù)是否取

得了預(yù)期的效果，是否符合落地經(jīng)營(yíng)、準(zhǔn)予推廣的標(biāo)準(zhǔn)。又如，CFFB的無(wú)異議函規(guī)則規(guī)

定，在無(wú)異議函有效期內(nèi)，CFPB暫時(shí)不會(huì)對(duì)函中涉及的金融創(chuàng)新項(xiàng)目實(shí)施監(jiān)管，以此推動(dòng)

金融消費(fèi)者友好型金融創(chuàng)新在金融市場(chǎng)中的發(fā)展與應(yīng)用。

3.行業(yè)監(jiān)管

第一，針對(duì)區(qū)塊鏈科技，美國(guó)資本市場(chǎng)有相對(duì)完善的投資者適當(dāng)性管理體系(合格投資者制

度)，監(jiān)管層也持續(xù)提示了區(qū)塊鏈相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)在區(qū)塊鏈方面的投資者教育較為成熟、理

性。2017年以來(lái)，美國(guó)監(jiān)管層也頻頻提示區(qū)塊鏈相關(guān)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。”2017年7月，SEC強(qiáng)

調(diào)ICO代幣和虛擬貨幣具備證券屬性時(shí)受其監(jiān)管，并認(rèn)定DAO代幣為證券。另外，美國(guó)在聯(lián)

邦政府和州政府層面都已經(jīng)有向虛擬貨幣服務(wù)商發(fā)放牌照的實(shí)踐。

第二，針對(duì)支付科技，美國(guó)注重功能監(jiān)管，將第三方支付機(jī)構(gòu)界定為貨幣轉(zhuǎn)移服務(wù)提供商。

由于貨幣轉(zhuǎn)移服務(wù)提供商預(yù)先接受并控制客戶(hù)資金的核心特點(diǎn)，美國(guó)監(jiān)管者對(duì)此類(lèi)機(jī)構(gòu)的監(jiān)

管核心為消費(fèi)者保護(hù)，即確保消費(fèi)者的資金安全。美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(ED1C)將第三方

支付機(jī)構(gòu)賬戶(hù)中用戶(hù)的沉淀資金定義為負(fù)債，是用戶(hù)對(duì)笫三方支付機(jī)構(gòu)享有的債權(quán)，而不是

美國(guó)聯(lián)邦銀行法中定義的銀行存款，正因如此，美國(guó)認(rèn)定第三方支付機(jī)構(gòu)不屬于銀行或其他

金融機(jī)構(gòu)，所以，第三方支付機(jī)構(gòu)的貨幣轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)被視為“貨幣服務(wù)業(yè)務(wù)”，通過(guò)將現(xiàn)有銀

行業(yè)的貨幣服務(wù)業(yè)務(wù)監(jiān)管制度進(jìn)行適當(dāng)?shù)难由?，從而?duì)第三方支付企業(yè)的貨幣轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)進(jìn)行

監(jiān)管。美國(guó)對(duì)第三方支付的監(jiān)管體現(xiàn)了功能監(jiān)管原則。

第三，針對(duì)征信科技，目前美國(guó)已有較為完備的征信監(jiān)管體系。美國(guó)與征信相關(guān)的法律超過(guò)

17部，其中《公平信用報(bào)告法》(FairCreditReportingAct)、《公平債務(wù)催收作業(yè)

法》(FairDebtCollectionAct)、《信用修復(fù)機(jī)構(gòu)法》(CreditRepairOrganization

Act)等多部專(zhuān)門(mén)法律來(lái)規(guī)制市場(chǎng)參與者的行為。美國(guó)法律嚴(yán)格規(guī)制了市場(chǎng)參與者可以采集

和報(bào)告的用戶(hù)數(shù)據(jù)范圍，限制了其使用替代數(shù)據(jù)的空間?！?/p>

第四，針對(duì)網(wǎng)貸科技，面向公眾的美國(guó)P2P網(wǎng)貸公開(kāi)發(fā)售平臺(tái)上的貸款資產(chǎn)被視為公開(kāi)發(fā)行

證券「，歸屬證券交易委員會(huì)和各州政府監(jiān)管，僅面向合格投資者的P2P網(wǎng)貸并不被視為公

開(kāi)發(fā)行證券，受各州政府監(jiān)管。

第五，針對(duì)眾籌科技，2012年奧巴馬總統(tǒng)簽署了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》(JumpstartOur

BusinessStartupsAct),填補(bǔ)了美國(guó)股權(quán)眾籌的監(jiān)管空白。

第六，針對(duì)保險(xiǎn)科技，目前美國(guó)專(zhuān)門(mén)針對(duì)保險(xiǎn)科技推出的監(jiān)管政策較少，這在某種程度上意

味著美國(guó)保險(xiǎn)科技創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)較多。

第七，針對(duì)在線財(cái)富管理科技，美國(guó)采取立法監(jiān)管與市場(chǎng)準(zhǔn)入限制雙管齊下的監(jiān)管思路。一

方面，《金融服務(wù)現(xiàn)代法》規(guī)定為“網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)以及網(wǎng)絡(luò)財(cái)富管理業(yè)務(wù)對(duì)

現(xiàn)行法律要求適應(yīng)情況進(jìn)行研究和報(bào)告”，它明確指出，“聯(lián)邦銀行管理機(jī)關(guān)應(yīng)對(duì)有關(guān)金融

服務(wù)機(jī)關(guān)提供的銀行業(yè)條例進(jìn)行研究”?！堵?lián)邦銀行法》則提供了最基本的法律依據(jù)，將網(wǎng)

絡(luò)釵行業(yè)務(wù)包含互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)納入法制軌道，為傳統(tǒng)銀行法律做出適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)

銀行包含網(wǎng)絡(luò)理財(cái)相關(guān)業(yè)務(wù)的調(diào)整以及制定適合網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)特征的新監(jiān)管規(guī)則。

'⑼另一方面，美國(guó)設(shè)定了網(wǎng)上銀行包含網(wǎng)絡(luò)財(cái)富管理相關(guān)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，分別列出不同標(biāo)

準(zhǔn)來(lái)衡量相應(yīng)的業(yè)務(wù)類(lèi)型，使用不同的監(jiān)管條例和規(guī)則。但如果一家企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)辦的

某項(xiàng)新業(yè)務(wù)暫時(shí)無(wú)法列入相應(yīng)類(lèi)型，則應(yīng)對(duì)其進(jìn)行個(gè)案審批(CasebyCase),提出批準(zhǔn)或

否決的意見(jiàn)。

二英國(guó)的金融科技監(jiān)管及法律關(guān)系

(一)英國(guó)的金融科技發(fā)展歷史

相較『美國(guó)，雖然英國(guó)群眾的投資偏好較為保守，對(duì)金融科技公司成長(zhǎng)期的投資吸引造成了

一定障礙，但是英國(guó)在另類(lèi)融資和支付領(lǐng)域的投入較大，吸引了大量的科技投資，并在數(shù)據(jù)

分析和數(shù)字化銀行領(lǐng)域居于領(lǐng)跑地位。同時(shí)，也口益謀求在區(qū)塊鏈、開(kāi)放性銀行、金融科

技、資本市場(chǎng)等方面的發(fā)展。

1.早期的英國(guó)金融科技

金融科技發(fā)展初期，根據(jù)英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，英國(guó)金融服務(wù)行業(yè)的順差比第二大行業(yè)高

4倍，倫敦?fù)碛腥蚯笆筱y行中的4家，在倫敦有13.5萬(wàn)人從事金融服務(wù)行業(yè)，根據(jù)倫

敦市長(zhǎng)辦公室的統(tǒng)計(jì)，金融服務(wù)提供了倫敦40%的就業(yè)職位。㈤但即便如此，整個(gè)FinTech

領(lǐng)域，2013年全球排名前100家公司之中，總部位于倫敦的只入圍6家。并非倫敦的創(chuàng)新

意識(shí)不足，倫敦不僅發(fā)明了第一臺(tái)ATM取款機(jī)，發(fā)明了第一類(lèi)銀行卡，還第一次嘗試了移動(dòng)

銀行服務(wù)；也并非倫敦的技術(shù)積累不足，倫敦大概有2.4萬(wàn)家技術(shù)公司，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)產(chǎn)業(yè)占

據(jù)了英國(guó)GDP的8.3%,超過(guò)美國(guó)(4.7%)和歐洲其他國(guó)家(3.8%),壟斷的存在削弱了金

融機(jī)構(gòu)提高服務(wù)水平的動(dòng)力，影響了整個(gè)FinTech領(lǐng)域的升級(jí)，最終降低了市場(chǎng)的活力。

2.英國(guó)金融科技2014

2014年，英國(guó)金融科技發(fā)展迅速，但和美國(guó)相比仍有較大差距。以風(fēng)險(xiǎn)投資情況為例，

2010年，倫敦科技市場(chǎng)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資僅為1.4億美元，2013年即迅速增長(zhǎng)至原來(lái)的5倍，

2014年更是吸引14億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，增長(zhǎng)至2010年的10倍。

在獲得投資的新公司中，根據(jù)埃森哲2014年3月發(fā)布的報(bào)告，顯然2013年英國(guó)(含愛(ài)爾

蘭)FinTech領(lǐng)域的投資占據(jù)了歐洲的53%,但相比硅谷來(lái)說(shuō)，還是要低很多，硅谷占據(jù)了

整個(gè)FinTech領(lǐng)域的32%,而整個(gè)歐洲只占13%。

3.英國(guó)金融科技2015

2015年，英國(guó)金融科技市場(chǎng)規(guī)模為66億英鎊，從業(yè)人員為6.1萬(wàn)人，共吸引投資5.24億

英鎊，處于世界領(lǐng)先地位。英國(guó)金融科技企業(yè)的主要業(yè)務(wù)為支付、借貸(包括P2P和眾

籌)、投資和保險(xiǎn)⑼,分別吸引投資2.43億英鎊、2.33億英鎊、0.43億英鎊和0.05億英

鎊。

金融科技在創(chuàng)業(yè)者和中小企業(yè)融資、創(chuàng)造就業(yè)崗位和培育創(chuàng)新等方面發(fā)揮著越來(lái)越重要的作

用。2015年，英國(guó)有22億英鎊的企業(yè)融資來(lái)源于金融科技平臺(tái)，較2014年增長(zhǎng)120%-

共為約20000家中小企業(yè)提供了創(chuàng)業(yè)、運(yùn)行、成長(zhǎng)和擴(kuò)張的資金，支持的中小企業(yè)數(shù)量同比

增長(zhǎng)185.71%。

4.英國(guó)金融科技2016

2016年，英國(guó)的金融行為管理局(FinancialConductAuthority,ECA)啟動(dòng)了金融科技

監(jiān)管沙盒(FinTechRegulatorySandbox),允許企業(yè)在實(shí)際運(yùn)行環(huán)境中測(cè)試創(chuàng)新產(chǎn)品、服

務(wù)、商業(yè)模式和交付機(jī)制，這從政策上極大地鼓勵(lì)了金融科技的發(fā)展。

11月，倫敦宣布了第一個(gè)由匯豐銀行、勞埃德銀行集團(tuán)等大銀行以及年輕的初創(chuàng)公司組成

的群組。⑸這些初創(chuàng)公司包括：專(zhuān)門(mén)從事跨境資金轉(zhuǎn)移的區(qū)塊鏈公司BitX；提供電子貨幣

平臺(tái),利用區(qū)塊鏈來(lái)促進(jìn)對(duì)慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)的Tramonox：壞有Oval.一個(gè)可?以幫助用戶(hù)通過(guò)

積少成多進(jìn)行儲(chǔ)蓄的應(yīng)用程序；基于互聯(lián)網(wǎng)的物業(yè)公司NextdayProperty有限公司。

此外，英國(guó)第一家數(shù)字銀行Aton銀行于2016年成立。這家基于應(yīng)用程序的銀行沒(méi)有分支機(jī)

構(gòu)，專(zhuān)注于透明度、便利性和低成本的銀行服務(wù)。Atom銀行于2016年12月開(kāi)始提供住宅

抵押貸款。

5.英國(guó)金融科技2017

目前，倫敦作為歐洲排名第一的科技城市，在科技創(chuàng)新領(lǐng)域擁有超過(guò)50家孵化器和加速

器，超過(guò)70個(gè)共用工作空間，金融科技創(chuàng)新活動(dòng)層出不窮。根據(jù)CAPC0公司的估計(jì)，到

2025年，倫敦將擁有4.5萬(wàn)家信息技術(shù)公司，帶來(lái)超過(guò)120億英鎊的營(yíng)收，提供25萬(wàn)個(gè)IT

類(lèi)就業(yè)機(jī)會(huì)。

近年來(lái)，英國(guó)已借助金融科技形成了系統(tǒng)的國(guó)家級(jí)支付清算系統(tǒng)。小其中包括清算所自動(dòng)支

付系統(tǒng)（CHAPS）、銀行自動(dòng)清算服務(wù)系統(tǒng)（BACS）、支票和貸記清算系統(tǒng)（C&CC）、快速

支付系統(tǒng)（FPS）、LINK系統(tǒng)等.由于建設(shè)時(shí)間、功能定位的差異，這些系統(tǒng)支持不同的業(yè)

務(wù)，由不同的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)。

英國(guó)政府已經(jīng)提出將英國(guó)建設(shè)成為世界金融科技中心的遠(yuǎn)景目標(biāo)，并在各方面加強(qiáng)對(duì)金融科

技的扶持：協(xié)助組建金融科技協(xié)調(diào)平臺(tái)InnovateFinance,支持該組織提出的《英國(guó)金融

科技2020》宣言；任命TechCityUK董事長(zhǎng)EileenBurbidge為英國(guó)政府金融科技大使

1啟動(dòng)金融科技國(guó)際比較基準(zhǔn)調(diào)查項(xiàng)目；制定銀行業(yè)API接口的公開(kāi)標(biāo)準(zhǔn)，幫助金融科技

公司充分利用銀行信息創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)；向金融科技研究提供資金支持，如2015年注

資1000萬(wàn)英鎊探索分布式賬戶(hù)技術(shù)；要求FCA等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確金融科技監(jiān)管框架，使

英國(guó)成為一個(gè)對(duì)金融科技行業(yè)既有吸引力，又具備適度監(jiān)管力度的市場(chǎng)。

（二）英國(guó)的金融科技監(jiān)管現(xiàn)狀與法律關(guān)系分析

金融科技的迅猛發(fā)展讓英國(guó)政府充分認(rèn)識(shí)到金融科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用。2015

年，英國(guó)政府正式發(fā)布報(bào)告《金融科技的前途》，指出“科技業(yè)和金融業(yè)是英國(guó)最有價(jià)值的

兩個(gè)行業(yè)，是支撐英國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家繁榮的關(guān)鍵”。同年發(fā)布的《英國(guó)金融科技2020》提出

強(qiáng)化英國(guó)在發(fā)展金融科技領(lǐng)域中的全球領(lǐng)先地位，并建設(shè)成為全球金融科技創(chuàng)新中心。為

此，英國(guó)金融行為監(jiān)管局設(shè)立創(chuàng)新項(xiàng)目（ProjectInnovate）,并成立了創(chuàng)新中心

（InnovationHub）,為金融科技創(chuàng)新企業(yè)提供政策支持。此外，英國(guó)政府還在稅收和投資

方面給予金融科技創(chuàng)新諸多優(yōu)惠政策。，

據(jù)劍橋大學(xué)JudgeBusinessCenter的專(zhuān)家介紹，自2015年1月建立新型金融研究中心以

米,替代性金融風(fēng)險(xiǎn)的模型建立和分析（AlternativeCreditRiskModelingand

Analytics）就一直是其研究重點(diǎn)。金融科技公司為了更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)信用評(píng)估，采用新的

數(shù)據(jù)形式，如面部識(shí)別數(shù)據(jù)、社交數(shù)據(jù)、行為數(shù)據(jù)、神經(jīng)學(xué)數(shù)據(jù)、聲音數(shù)據(jù)，用這些數(shù)據(jù)更

好地進(jìn)行客戶(hù)畫(huà)像?？梢哉f(shuō)，從政府到學(xué)界，對(duì)金融科技的關(guān)注有增無(wú)減。

第一，在機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面，2008年金融危機(jī)前，英國(guó)采取綜合金融監(jiān)管，英格蘭銀行主要負(fù)

責(zé)實(shí)施貨幣政策，同時(shí)關(guān)注整體金融穩(wěn)定；金融服務(wù)監(jiān)管局（FSA）負(fù)責(zé)對(duì)銀行、證券、保

險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一實(shí)施微觀審慎監(jiān)管，并對(duì)金融行業(yè)行為和金融市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管；英國(guó)財(cái)政部

負(fù)責(zé)金融監(jiān)管總體框架設(shè)計(jì)和相關(guān)立法?！?/p>

在受到金融危機(jī)帶來(lái)的系統(tǒng)性沖擊之后，英國(guó)政府為金融監(jiān)管制度進(jìn)行了新的改革。新政府

上臺(tái)后于2011年發(fā)布《金融改芭新辦法：改革藍(lán)圖》白皮書(shū)，就此對(duì)監(jiān)管體制進(jìn)行徹底改

革，廢除三方監(jiān)管體制，建立準(zhǔn)雙峰模式。改革具體內(nèi)容為在英格蘭銀行下設(shè)金融政策委員

會(huì)（FPC）監(jiān)控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；撤銷(xiāo)金融服務(wù)監(jiān)管局（FSA）,新設(shè)審慎監(jiān)管局（PRA）,承擔(dān)

對(duì)金融機(jī)構(gòu)審慎監(jiān)管的任務(wù)；新設(shè)金融行為監(jiān)管局（FCA）,監(jiān)管各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)行為，

促進(jìn)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，保護(hù)消費(fèi)者適當(dāng)權(quán)益。

第二，英國(guó)為滿(mǎn)足金融危機(jī)后更為嚴(yán)格的監(jiān)管要求，積極開(kāi)展監(jiān)管手段創(chuàng)新。其一，2016

年5月，作為“項(xiàng)目創(chuàng)新”計(jì)劃的一部分，英國(guó)在全球率先啟動(dòng)“監(jiān)管沙盒”項(xiàng)目，該項(xiàng)目

已在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生了廣泛影響。其內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面。一是對(duì)擬參與“監(jiān)管沙盒”的

企業(yè)進(jìn)行篩選，條件包括企業(yè)能否促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新性、能否促進(jìn)消費(fèi)者

福利提升、是否有能力研發(fā)新產(chǎn)品并降低風(fēng)險(xiǎn)等。二是根據(jù)擬推出的創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)選取適

當(dāng)?shù)南M(fèi)者，并要求參與企業(yè)制訂消費(fèi)者保護(hù)計(jì)劃，包括適當(dāng)?shù)馁r償?shù)?。三是在篩選條件合

格的前提下，允許參與實(shí)驗(yàn)的企業(yè)向客戶(hù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，測(cè)試期一般為3?6個(gè)月。

四是在測(cè)試期內(nèi)，每周都必須向FCA報(bào)告測(cè)試情況、風(fēng)險(xiǎn)管理等事項(xiàng)，以便加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，

否則測(cè)試將被終止。五是測(cè)試完后，企業(yè)必須在4周內(nèi)提交最終報(bào)告，F(xiàn)CA將對(duì)最終報(bào)告反

饋書(shū)面意見(jiàn)，但并不代表FCA就允許測(cè)試的產(chǎn)品或服務(wù)無(wú)條件運(yùn)行。FCA還將根據(jù)測(cè)試結(jié)果

制定或完善監(jiān)管政策，以促進(jìn)新興業(yè)務(wù)發(fā)展和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

其二，F(xiàn)CA鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)（而不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)）創(chuàng)新科技手段以降低合規(guī)成本一一監(jiān)管科技

（RegTech）由此而生。當(dāng)前，監(jiān)管科技主要應(yīng)用于以下領(lǐng)域。一是鼓勵(lì)、培育和資助科技

金融和金融服務(wù)公司利用新技術(shù)加速達(dá)到監(jiān)管要求。如云平臺(tái)和云技術(shù)為金融科技企業(yè)和監(jiān)

管機(jī)構(gòu)提供了更加靈活、成本更低的選擇。二是采用實(shí)時(shí)、系統(tǒng)嵌入式合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具

等創(chuàng)新技術(shù)對(duì)金融犯罪風(fēng)險(xiǎn)、反洗錢(qián)、客戶(hù)分析和行為風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，提高金融服務(wù)企業(yè)的

運(yùn)營(yíng)效率與效益。三是利用大數(shù)據(jù)技術(shù)和軟件集成工具降低企業(yè)合規(guī)成本。大數(shù)據(jù)技術(shù)可簡(jiǎn)

化數(shù)據(jù)收集整理過(guò)程，將現(xiàn)有會(huì)計(jì)和合規(guī)軟件接入監(jiān)管報(bào)告系統(tǒng)可減少人工數(shù)據(jù)輸入，降低

企業(yè)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)的成本，提高監(jiān)管報(bào)告的準(zhǔn)確性。四是利用可視化自動(dòng)回復(fù)工具為

金融科技企業(yè)提供更高效、更便利的監(jiān)管建議和指導(dǎo)，幫助企業(yè)更好地了解監(jiān)管法規(guī)和合規(guī)

責(zé)任。

其三，英國(guó)財(cái)政部(HMTreasury)英國(guó)國(guó)際貿(mào)易部(DIT)和FCA共同合作，加強(qiáng)國(guó)際金

融科技監(jiān)管合作，為英國(guó)金融科技企業(yè)架設(shè)了通往其他重要市場(chǎng)的金融科技橋?！擁?xiàng)目通

過(guò)加強(qiáng)雙方政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和私營(yíng)部門(mén)之間的聯(lián)系，簽署金融科技合作協(xié)議，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入

門(mén)檻，為金融科技企業(yè)跨國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)提供便利條件。一方面，促進(jìn)境外金融科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)

入英國(guó)市場(chǎng)，激發(fā)英國(guó)金融服務(wù)市場(chǎng)的活力；另一方面，促進(jìn)英國(guó)金融科技公司發(fā)展擴(kuò)大到

全球市場(chǎng)，提升英國(guó)金融科技產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性和輻射力。為保障金融科技橋發(fā)揮最大作用，英

國(guó)與其他國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了正式合作協(xié)議。合作協(xié)議允許監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間共享金融科技新

興業(yè)態(tài)趨勢(shì)和監(jiān)管規(guī)則等信息，建立金融科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)入彼此市場(chǎng)的推薦機(jī)制，為進(jìn)入彼

此市場(chǎng)的金融科技企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)支持，幫助其了解本國(guó)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和監(jiān)管法規(guī)，降低監(jiān)管不確

定性，縮短產(chǎn)品投入市場(chǎng)時(shí)間。目前，F(xiàn)CA已與新加坡、澳大利亞、中國(guó)香港、加拿大、韓

國(guó)簽署了合作協(xié)議(Co-operaLionAgreements),與日本正式交換了函件(Exchangeof

Letters)<,2016年11月，F(xiàn)CA與中國(guó)人民銀行正式簽署合作協(xié)議。

其四，英國(guó)的中央銀行一一英格蘭銀行(BankofEngland)于2016年6月成立了金融科技

加速器(FinTechAccelerator),不同于為創(chuàng)業(yè)公司提供各類(lèi)便利創(chuàng)業(yè)條件的實(shí)體加速

器，英格蘭銀行下屬的該加速器沒(méi)有實(shí)體，其目的在于與技術(shù)創(chuàng)新公司合作，探索如何將金

融科技創(chuàng)新應(yīng)用于中央銀行業(yè)務(wù)，進(jìn)而促進(jìn)英格蘭銀行對(duì)金融科技發(fā)展趨勢(shì)的了解，并支持

該行業(yè)的發(fā)展。作為對(duì)參與加速器的企業(yè)的回報(bào)，英格蘭銀行為這些企業(yè)提供了展示其對(duì)實(shí)

際問(wèn)題解決方案的機(jī)會(huì)，并獲得英格蘭銀行專(zhuān)家的建議和具有實(shí)用價(jià)值的客戶(hù)參考。加速器

的另一個(gè)目的是了解技術(shù)創(chuàng)新如何影響英格蘭銀行的政策目標(biāo)，特別是在金融穩(wěn)定方面的影

響。目前，參與加速器的公司涉足的領(lǐng)域很廣，包括人工智能、數(shù)字貨幣、數(shù)據(jù)庫(kù)、數(shù)據(jù)可

視化、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域的金融科技公司，對(duì)金融科技的各類(lèi)前沿技術(shù)和概念進(jìn)行了豐富的嘗

試。

第三，為及時(shí)了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，優(yōu)化監(jiān)管政策，F(xiàn)CA根據(jù)具體問(wèn)題(如大數(shù)據(jù)、監(jiān)管科技等)

向社會(huì)發(fā)布“信息投入呼吁”，征詢(xún)金融科技公司及投資人的意見(jiàn)⑶，深入掌握新興技術(shù)的

應(yīng)用和風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整金融科技監(jiān)管方法，培育形成金融科技良性監(jiān)管氛圍和環(huán)境。

具體到各個(gè)金融領(lǐng)域，以支付清算領(lǐng)域?yàn)槔?guó)為了鼓勵(lì)支付清算領(lǐng)域的金融科技創(chuàng)新，

于2015年專(zhuān)門(mén)設(shè)置了支付系統(tǒng)監(jiān)管局(PaymentSystemsRegulator,PSR)對(duì)支付行業(yè)進(jìn)

行監(jiān)管。英國(guó)首次采取了這樣一套全面的措施來(lái)幫助改善競(jìng)爭(zhēng)和促進(jìn)創(chuàng)新，幫助滿(mǎn)足支付系

統(tǒng)使用者和相關(guān)企業(yè)的需求，第一次會(huì)有獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)督支付服務(wù)。英國(guó)消費(fèi)者和企

業(yè)享有世界級(jí)支付系統(tǒng)，支付系統(tǒng)幾乎支撐每一筆金融交易，而無(wú)論是重要的大額資金轉(zhuǎn)

移，還是一般性的工資給付、養(yǎng)老金入賬。2016年，英國(guó)支付系統(tǒng)處理了210多億筆交

易，價(jià)值75萬(wàn)億英鎊。這些系統(tǒng)是什么以及它們?nèi)绾喂ぷ鞑粸橐话闳怂?，但所有人生?/p>

的許多方面都在使用它們。

三歐洲的金融科技監(jiān)管及法律關(guān)系

（一）歐洲的金融科技發(fā)展歷史

1.德國(guó)金融科技發(fā)展歷史

根據(jù)德國(guó)聯(lián)邦外貿(mào)與投資署的最新報(bào)告，自2015年以來(lái)，德國(guó)的金融科技發(fā)展迅速，市場(chǎng)

規(guī)模在歐洲僅次于英國(guó)，排名第二。在現(xiàn)有的699家金融科技初創(chuàng)企業(yè)中，近半數(shù)是在過(guò)去

3年建立的。截至目前，金融科技已成為德國(guó)第二大風(fēng)險(xiǎn)資本投資領(lǐng)域，僅2017年1?9月

就同收5.79億歐元，風(fēng)險(xiǎn)投資△平已接近上年全年的水平。目前，德國(guó)金融科技企業(yè)主要

集中在柏林、漢堡、法蘭克福、慕尼黑四大城市。法蘭克福于2017年1月成立了金融科技

初創(chuàng)企業(yè)孵化器一一法蘭克福金融科技孵化園。作為德國(guó)經(jīng)濟(jì)部“數(shù)字港計(jì)劃”的重要部

分，由法蘭克福歌德大學(xué)、達(dá)姆施塔特技術(shù)大學(xué)和黑森州經(jīng)濟(jì)與基礎(chǔ)設(shè)施銀行共同成立的法

蘭克福金融科技孵化園，在運(yùn)營(yíng)10個(gè)月內(nèi)就吸引了包括德意志銀行、法蘭克福儲(chǔ)蓄銀行在

內(nèi)的13家大企業(yè)合作伙伴，來(lái)自芬蘭、以色列、新加坡、韓國(guó)等世界各國(guó)的76家初創(chuàng)企業(yè)

入駐?？谇埃聡?guó)金融市場(chǎng)上占主導(dǎo)地位的仍是大銀行和保險(xiǎn)公司，金融科技企業(yè)所占市場(chǎng)

份額還相當(dāng)有限，德國(guó)傳統(tǒng)銀行業(yè)剛剛開(kāi)始攜手金融科技企業(yè)推進(jìn)數(shù)字化。

德國(guó)FinTech市場(chǎng)在歐洲的排名僅次于英國(guó)，位居第二。畢馬威在其2017年2月發(fā)布的歐

洲FinTech報(bào)道（PulseofFintech）中指出,雖然面臨短期挑戰(zhàn),歐洲對(duì)FinTech的興趣

仍然在持續(xù)增長(zhǎng)。2016年，歐洲FinTech投資總量顯著下降，從2015年的109億美元下降

至22億美元（見(jiàn)圖19T）,但好在風(fēng)投領(lǐng)域有小幅上漲，風(fēng)險(xiǎn)投資基金從2015年的12億

美元增加到2016年的22億美元。川

A4

0匚二）投資總量（左軸）—交易總數(shù)（右軸）

梟349

2

12318350

巴10.9

0300

303

8223250

200

6156

128150

44.23.8

100

22.42.2

9650

——_J--------------?--------------0

201420152016（年份）

圖19-1歐洲金融科技投資總量及交易總數(shù)歷年趨勢(shì)變化

2.其他歐洲國(guó)家金融科技發(fā)展歷史

普華永道（PwC）的一份報(bào)告分析稱(chēng)，在過(guò)去幾年，歐洲金融科技初創(chuàng)公司已經(jīng)為大型企業(yè)

以及中小企業(yè)融資提供了可多樣選擇的創(chuàng)新方式。其中比較亮眼的是P2P信貸平臺(tái)，這些平

臺(tái)允許個(gè)人和企業(yè)放貸，允許其相互借貸。最好的證明就是歐洲地區(qū)的非銀行貸款和融資都

在博加。金融科技公司不僅提高了融資機(jī)會(huì)，同時(shí)其在借貸和股權(quán)集資方面的創(chuàng)新也為個(gè)人

投資者提供了獲得資產(chǎn)類(lèi)別的通道，如商業(yè)地產(chǎn)。初創(chuàng)企業(yè)使企業(yè)和個(gè)人更易獲得各種資產(chǎn)

和投資，能顯著推進(jìn)資本市場(chǎng)一體化進(jìn)程。

（二）歐洲的金融科技監(jiān)管現(xiàn)狀與法律關(guān)系分析

1.監(jiān)管機(jī)構(gòu)

不少歐洲國(guó)家建立內(nèi)部機(jī)制，加強(qiáng)跟蹤研究和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，指定相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)金融科

技的監(jiān)管協(xié)調(diào)職能，加強(qiáng)對(duì)金融科技發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)的研究和監(jiān)管協(xié)作，如英國(guó)的金融行為監(jiān)管

局啟動(dòng)“創(chuàng)新工程”項(xiàng)目，針對(duì)金融科技建立機(jī)制安排；法國(guó)金融市場(chǎng)管理局設(shè)立“金融科

技與創(chuàng)新部門(mén)”；荷蘭中央銀行發(fā)布“科技創(chuàng)新與荷蘭金融行業(yè)”政策建議書(shū)；等等。

在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)EEA中，英國(guó)仍然是受監(jiān)管平臺(tái)數(shù)量最多的國(guó)家，但是現(xiàn)在己被法國(guó)、意大利

和德國(guó)緊緊追趕。法國(guó)的基數(shù)很小，但是過(guò)去兩年，受監(jiān)管平臺(tái)數(shù)量得到了快速發(fā)展（增長(zhǎng)

了360%）（見(jiàn)圖19-2）。

□2014年□2016年

圖19-22014年和2016年按國(guó)別統(tǒng)計(jì)的受監(jiān)管平分情況

2.RegTech

(1)監(jiān)管沙盒

“監(jiān)管沙盒”由英國(guó)首創(chuàng)，是指從事金融創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)在確保消費(fèi)者權(quán)益的前提下，按FCA特

定簡(jiǎn)化的審批程序，提交申請(qǐng)并取得有限授權(quán)后，允許金融科技創(chuàng)新機(jī)構(gòu)在適用范圍內(nèi)測(cè)

試，F(xiàn)CA會(huì)對(duì)測(cè)試過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控，并對(duì)情況進(jìn)行評(píng)估，以判定是否給予正式的監(jiān)管授權(quán)，在

沙盒之外予以推廣。⑨歐洲和亞洲的多個(gè)國(guó)家也在陸續(xù)推出或正在開(kāi)發(fā)沙盒監(jiān)管計(jì)劃。2016

年11月，瑞士聯(lián)邦委員會(huì)(FederalCouncil)建議對(duì)瑞士法律進(jìn)行某些修改，以允許其實(shí)

施沙盒，營(yíng)造一種無(wú)須授權(quán)的金融創(chuàng)新環(huán)境或者引入新的許可制度。這些沙盒監(jiān)管的改變將

讓持有公共資金總額不超過(guò)100萬(wàn)瑞士法郎的企業(yè)，無(wú)須許可和代理監(jiān)督就可以提供服務(wù)。

也是在2016年11月，歐洲銀行聯(lián)合會(huì)(EBF)發(fā)布了一份愿景文件，倡議創(chuàng)建一個(gè)歐洲金

融科技沙盒，讓公司試驗(yàn)新的跨境金融服務(wù)。,

(2)創(chuàng)新加速器

英格蘭銀行實(shí)行創(chuàng)新加速器(InnovationAccelerator)□創(chuàng)新加速器是指金融科技企業(yè)、

金融機(jī)構(gòu)與政府部門(mén)共同協(xié)作，及時(shí)評(píng)估、驗(yàn)證新產(chǎn)品方案的合理性與可操作性，促進(jìn)其更

好地向?qū)嶋H應(yīng)用轉(zhuǎn)化。這一方式類(lèi)似我國(guó)科技企業(yè)“孵化器”的制度安排，更符合政府部門(mén)

而非監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能定位。這個(gè)項(xiàng)目旨在尋找一些高新技術(shù)公司，特別是區(qū)塊鏈利分布式

賬簿技術(shù)領(lǐng)域的公司，通過(guò)其技術(shù)的應(yīng)用來(lái)促進(jìn)央行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展。這個(gè)項(xiàng)目有一個(gè)目標(biāo)

清晰的選拔標(biāo)準(zhǔn)，參與企業(yè)可通過(guò)公開(kāi)透明的選拔機(jī)制以及公平競(jìng)爭(zhēng)的方式入選這個(gè)短期概

念驗(yàn)證（POCs）項(xiàng)目。具體的選拔標(biāo)準(zhǔn)有兩點(diǎn)：第一，參選項(xiàng)目必須是真正具有創(chuàng)新性的；

第二，此次研究始終是出于商業(yè)考慮，因此參選項(xiàng)目必須與銀行這一目標(biāo)一致。在概念驗(yàn)證

收尾階段，銀行會(huì)給出一份具體的評(píng)估報(bào)告。對(duì)于那些成功的項(xiàng)目，英國(guó)央行還會(huì)考慮成為

其第一個(gè)客戶(hù)。目前入選的項(xiàng)目包含的領(lǐng)域有數(shù)據(jù)匿名化、網(wǎng)絡(luò)安全和分布式賬簿技術(shù)。另

外，英國(guó)央行還對(duì)其他一些領(lǐng)域有興趣，包括構(gòu)建與分析大型數(shù)據(jù)集、機(jī)器學(xué)習(xí)，特別是異

常檢測(cè)、模式識(shí)別和銀行敏感數(shù)據(jù)的保護(hù)等。'X

3.行業(yè)監(jiān)管

由于各項(xiàng)金融科技的創(chuàng)新性和成熟度不同，目前歐洲各國(guó)主要考慮并實(shí)施的是對(duì)網(wǎng)絡(luò)融資和

電子貨幣的監(jiān)管。在其他金融科技類(lèi)別中，各國(guó)對(duì)支付的監(jiān)管規(guī)則已相對(duì)成熟，而區(qū)塊鏈等

技術(shù)本身及其影響還處于探索階段?？傮w而言，歐洲對(duì)具體金融科技類(lèi)別的監(jiān)管存在較大差

異，目前對(duì)金融科技的監(jiān)管缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，呈現(xiàn)碎片化的割裂狀態(tài)。

在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)方面，在法國(guó)和德國(guó)，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在業(yè)務(wù)流程中涉及貸款發(fā)放，則被認(rèn)定屬于信貸

業(yè)務(wù)范疇，須向監(jiān)管部門(mén)申領(lǐng)信貸機(jī)構(gòu)牌照并遵守現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則。其中，許多在德國(guó)運(yùn)營(yíng)的

網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)通過(guò)與之合作的持牌機(jī)構(gòu)（如銀行）發(fā)放貸款，再將相關(guān)債權(quán)向投資者推介銷(xiāo)售。

該模式被認(rèn)定為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，須向監(jiān)管部門(mén)申請(qǐng)證券經(jīng)紀(jì)牌照（純信息中介且全流程不涉

及客戶(hù)資產(chǎn)和資金模式的除外）叫2015年，德國(guó)通過(guò)了《零售投資者保護(hù)法》，從而修

改了平臺(tái)的法規(guī)要求。由于某些方面現(xiàn)在屬于BaFin的監(jiān)管范疇，許多平臺(tái)已被視為“受監(jiān)

管”類(lèi)型，所以從2014年開(kāi)始，受監(jiān)管的平臺(tái)數(shù)量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

就P2P和眾籌而言，英國(guó)對(duì)P2P網(wǎng)貸和眾籌都明確了最低資本水平等審慎監(jiān)管指標(biāo)要求，并

要求投資類(lèi)眾籌加入英國(guó)金融服務(wù)補(bǔ)償計(jì)劃，類(lèi)似商業(yè)銀行的金融安全網(wǎng)設(shè)計(jì)，英國(guó)金融行

為監(jiān)管局在現(xiàn)行監(jiān)管框架下進(jìn)一步細(xì)化了監(jiān)管要求，于2014年發(fā)布了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通

過(guò)其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》，規(guī)定借貸型眾籌（網(wǎng)絡(luò)借貸）平臺(tái)須經(jīng)監(jiān)管機(jī)

構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立，并在最低資本、信息披露義務(wù)、消費(fèi)者保護(hù)等方面提出了相關(guān)監(jiān)管要求2法

國(guó)將P2P借貸業(yè)務(wù)視同銀行業(yè)務(wù)，適用銀行監(jiān)管要求。在電子貨幣方面，監(jiān)管態(tài)度的差異更

為顯著。歐盟最高法院判定比特幣為一種貨幣，而非商品，即電子加密貨幣為歐盟范圍內(nèi)合

法的支付方式?！啊?/p>

2018年1月3日，全新的《歐盟金融工具市場(chǎng)指令H》正式生效。按照規(guī)定要求，銀行需

要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供更多的往來(lái)數(shù)據(jù)，同時(shí)銀行與金融企業(yè)還有義務(wù)明確顧客、產(chǎn)品發(fā)行商和

合約對(duì)方的必要信息。為應(yīng)對(duì)這一監(jiān)管新規(guī)，由瑞士瑞銀集團(tuán)牽頭，包括巴克萊、瑞士信

貸、比利時(shí)聯(lián)合銀行、瑞士證交所和湯森路透在內(nèi)的多家金融巨頭攜手建立了一個(gè)區(qū)塊鏈平

臺(tái)，以滿(mǎn)足數(shù)據(jù)透明度和完整度的要求。傳統(tǒng)的報(bào)告平臺(tái)并不會(huì)完全被取代，聯(lián)盟成員只是

希望借助在微軟Azure云端的這個(gè)區(qū)塊鏈平臺(tái)讓相關(guān)金融企業(yè)展開(kāi)數(shù)據(jù)質(zhì)量自查。企業(yè)可以

選擇匿名上傳數(shù)據(jù)到私有區(qū)塊鏈，而其他法律主體也可以匿名進(jìn)行查看。

四日本的金融科技監(jiān)管及法律關(guān)系

（一）日本的金融科技發(fā)展歷史

1.日本金融科技2015

根據(jù)風(fēng)投數(shù)據(jù)公司CBInsights的統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)金融科技初創(chuàng)企業(yè)共籌集27億美元資

金，印度為15億美元，美國(guó)為74億美元。相比之下，2015年前三季度，日本金融科技企

業(yè)籌集資金僅4400萬(wàn)美元，并且2015年之前，R本投資界兒乎沒(méi)有涉足金融科技領(lǐng)域。埃

森哲的一份報(bào)告顯示，2014年E本在120億美元的投資中，金融科技領(lǐng)域的投資額僅占

0.4%o但是隨著金融科技的巨大潛力日益顯現(xiàn)，日本政府也逐漸意識(shí)到其重要性，并刻不容

緩地推行一系列改革，如在公開(kāi)刊物上使用“金融科技”這個(gè)詞，促進(jìn)銀行改革一些傳統(tǒng)業(yè)

務(wù)，等等。相關(guān)研究顯示，2015年日本投資于互聯(lián)網(wǎng)金融初創(chuàng)企業(yè)的資金已經(jīng)是2014年的

兩倍，高達(dá)1.4173億美元。⑼

2.日本金融科技2016

日本MUFG金融集團(tuán)早在2016年2月就透露正開(kāi)發(fā)自己的虛擬貨幣“MUFGCoin”,并于

2017年10月正式向民眾發(fā)行。MUFGCoin使用者可把該銀行的存款按1MUFGCoin兌1日

元的匯率來(lái)兌換，再透過(guò)智能手機(jī)等途徑來(lái)使用。銀行表示正在開(kāi)發(fā)新型的自動(dòng)柜員機(jī)，使

存入手機(jī)中的MUFGCoin可以通過(guò)新型自動(dòng)柜員機(jī)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，預(yù)計(jì)將在2018年春季完

成。此外，銀行打算與商店合作,使商店可接受MUFGCoin付款。銀行認(rèn)為MUFGCoin推出

后會(huì)被用于餐后分賬等情況，民眾還可以以較低的手續(xù)費(fèi)在網(wǎng)絡(luò)上匯款，并把MUFGCoin兌

換成外幣。11,]

3.日本金融科技2017

2017年9月，日本瑞穗金融集團(tuán)、郵儲(chǔ)銀行及數(shù)十家日本地方銀行計(jì)劃聯(lián)合推出一種新型

的虛擬貨幣一一J-COIN,目的是方便個(gè)人在網(wǎng)絡(luò)和實(shí)體店鋪中進(jìn)行支付。可以和日元實(shí)現(xiàn)等

值兌換（1J-COIN=1日元），可以和銀行賬戶(hù)綁定，綁定之后輕松實(shí)現(xiàn)個(gè)人或者企業(yè)之間的

支付。與比特幣等虛擬貨幣會(huì)隨著供求關(guān)系變化而升值或貶值不同的是，J-COIN與日元等

價(jià)，因此不會(huì)出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。按照構(gòu)想，用戶(hù)使用手機(jī)APP從自己的銀行賬戶(hù)中取錢(qián)

后，可以直接將其轉(zhuǎn)換為J-COIN,在餐廳或者便利店付款的時(shí)候可以直接選擇卜COIN付

款。另外，個(gè)人之間的轉(zhuǎn)賬也不會(huì)產(chǎn)生手續(xù)費(fèi)?！窩OIN借鑒了預(yù)付式電子貨幣的優(yōu)點(diǎn)，具

備雙向性，比IC電子貨幣更加方便快捷，并且具有極高的可信度與流通性，預(yù)計(jì)將會(huì)在

2020年之前基本完成相關(guān)戰(zhàn)略部署?！?/p>

(二)日本的金融科技監(jiān)管現(xiàn)狀與法律關(guān)系分析

2017年1月，筆者帶領(lǐng)考察團(tuán)圍繞金融科技話(huà)題進(jìn)行了深入的交流與探討，參訪了日本金

融廳、日本銀行、野村綜合研究所、日本一橋大學(xué)、日本國(guó)立中央大學(xué)、上智大學(xué)、

FINOLAB(TheFinTechCenterofTokyo),并與相關(guān)專(zhuān)家學(xué)者及知名企業(yè)的重要成員進(jìn)行

了對(duì)話(huà)，對(duì)日本的金融科技監(jiān)管進(jìn)行了深入研究。

1.監(jiān)管機(jī)構(gòu)

日本的金融監(jiān)管體系主要由三部分構(gòu)成：日本金融廳、日本銀行、日本存款保險(xiǎn)公司。日本

金融廳的主要職能是穩(wěn)定日本金融體系，通過(guò)制定政策法規(guī)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融交易進(jìn)行監(jiān)

管，提高金融系統(tǒng)的效率；日本銀行的主要職能是對(duì)在日本銀行開(kāi)立賬戶(hù)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施現(xiàn)

場(chǎng)檢查(On-siteExamination)和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)(Off-siteMonitoring),以評(píng)估這些金融

機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況、風(fēng)險(xiǎn)管理、資本充足率以及盈利能力等；口本存款保險(xiǎn)公司的主要職

能是對(duì)投保的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審查(Inspection)<>

日本政府長(zhǎng)期對(duì)金融領(lǐng)域?qū)嵭袊?yán)格的監(jiān)管政策，本上文化中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)根深蒂固，人們

出于安全和隱私等信用考慮不使用網(wǎng)上銀行，導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)尋求監(jiān)管創(chuàng)新的主動(dòng)性不強(qiáng)，因

此在金融科技領(lǐng)域沒(méi)有形成專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管體系。R本金融廳在近年來(lái)通過(guò)不斷更新傳統(tǒng)觀點(diǎn)、

發(fā)展創(chuàng)新機(jī)制，為該領(lǐng)域的監(jiān)管提供了經(jīng)濟(jì)上、政策上的有力支持。日本金融廳委員

NobuchikaMori在2016年4月的演講中清楚地闡述了這種風(fēng)格的監(jiān)管，概括了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的

方案一一從“由靜態(tài)規(guī)定主宰的框架”轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝蓜?dòng)態(tài)監(jiān)管完善的框架”。他提倡不能滿(mǎn)足

于“最近的時(shí)間點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)”，要采用一種能夠?qū)Ω鞴具M(jìn)行定制、動(dòng)態(tài)和持續(xù)評(píng)估

旦與公司所在宏觀生態(tài)系統(tǒng)相關(guān)的方案?？诒窘鹑趶d將新方案描述如下。①?gòu)男问降綄?shí)質(zhì)。

提高向客戶(hù)提供的金融服務(wù)的質(zhì)量(或最佳實(shí)踐做法)，而不是在形式上檢查金融機(jī)構(gòu)是否

遵守相關(guān)規(guī)定和條例(或最低標(biāo)準(zhǔn))。②從回顧到前瞻。關(guān)注未來(lái)業(yè)務(wù)模型的可持續(xù)發(fā)展，

而不是過(guò)去某個(gè)時(shí)間點(diǎn)的金融健全性。③從部分到整體“解決根本原因，而不是過(guò)于關(guān)注單

項(xiàng)事件。1461

現(xiàn)在，日本金融廳正積極尋求建立和引進(jìn)有關(guān)IT及金融行業(yè)業(yè)務(wù)的新機(jī)制和新規(guī)定?！躲y

行法》修正之后，日木銀行已開(kāi)始收購(gòu)金融科技子公司。日本金融廳計(jì)劃采取進(jìn)一步措施，

向“第三方”金融科技創(chuàng)業(yè)公司“開(kāi)放”銀行系統(tǒng)。日本金融科技行業(yè)將由現(xiàn)有的金融行業(yè)

參與者進(jìn)行發(fā)展，包括銀行以及金融科技風(fēng)險(xiǎn)顛覆者。金融科技目前被認(rèn)為是促進(jìn)/培育日

本新業(yè)務(wù)和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵領(lǐng)域之一?！?/p>

2.RegTech

（1）創(chuàng)新指導(dǎo)窗口

日本央行、日本金融廳實(shí)行創(chuàng)新指導(dǎo)窗口（InnovationHub）?創(chuàng)新指導(dǎo)窗口是指針對(duì)持牌

或非持牌機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)，監(jiān)管部門(mén)就政策規(guī)定、監(jiān)管程序和相關(guān)監(jiān)管關(guān)注點(diǎn)提前進(jìn)

行提示和指導(dǎo)，使市場(chǎng)主體盡早了解監(jiān)管要求，確保創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的合規(guī)性。

R本政府宣布，將為金融科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供一種新服務(wù)，幫助企.業(yè)應(yīng)對(duì)發(fā)展過(guò)程中可能遇到

的合規(guī)問(wèn)題和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。日本金融廳表示，這個(gè)“金融科技試驗(yàn)中心”相當(dāng)于早期的一種

“監(jiān)管沙盒”，是日本政府為去監(jiān)管化而設(shè)立的一個(gè)試驗(yàn)機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)最早于2018年夏季推

出。怵在試驗(yàn)的眾多領(lǐng)域中，作為比特幣底層技術(shù)和反洗錢(qián)重要工具的區(qū)塊鏈技術(shù)將成為其

中的一個(gè)重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。

（2）金融科技試驗(yàn)中心

Id本金融廳攜手日本銀行業(yè)協(xié)會(huì)，搭建日本金融科技投資方與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間溝通的橋

梁。雖然目前日本金融廳已經(jīng)開(kāi)始為金融科技創(chuàng)新企業(yè)提供咨詢(xún)服務(wù)，但是該機(jī)構(gòu)認(rèn)為其能

做的其實(shí)還有很多。試驗(yàn)預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)6個(gè)月到2年的時(shí)間，將會(huì)為日本金融科技產(chǎn)業(yè)商業(yè)化

提供不少寶貴的洞察意見(jiàn)。

（3）開(kāi)放式應(yīng)用編程接口（OpenAPI）

口本金融廳也在考慮為那些希望通過(guò)開(kāi)放式應(yīng)用編程接口直連銀行數(shù)據(jù)庫(kù)和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的金

融科技公司引進(jìn)一個(gè)登記體系。這將通過(guò)對(duì)《銀行法》的進(jìn)一步修訂來(lái)實(shí)現(xiàn)。相關(guān)修正案已

經(jīng)頒行，并于2018年生效。,

3.行業(yè)監(jiān)管與具體法規(guī)

（1）電子支付

口本的電子交易業(yè)務(wù)起步較早，1994年制定《信息基本法》，1996年成立電商促進(jìn)委員

會(huì)，1997年又制訂電商統(tǒng)一計(jì)劃，與美國(guó)簽訂《美日電子商務(wù)聯(lián)合宣言》，促使兩國(guó)對(duì)電

商發(fā)展的指導(dǎo)思想?yún)f(xié)調(diào)一致。2000年日本制定了主要用于規(guī)范認(rèn)證服務(wù)的《關(guān)于電子簽名

及認(rèn)證業(yè)務(wù)的法律》，后來(lái)制定了《關(guān)于電子消費(fèi)者合同以及電子承諾通知的民法特例的法

律》，通過(guò)這些立法，對(duì)電子簽名及其認(rèn)證、網(wǎng)上交易合法化、網(wǎng)上支付等問(wèn)題進(jìn)行了規(guī)

定。,2009年R本又通過(guò)了《資金決濟(jì)法》，包括儲(chǔ)值支付、資金移動(dòng)、資金清算等業(yè)務(wù)

形態(tài)，針對(duì)各業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行資格、業(yè)務(wù)內(nèi)容及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的規(guī)范。

（2）P2P

日本采取輕監(jiān)管方式，并已經(jīng)將大數(shù)據(jù)提升至國(guó)家戰(zhàn)略，列入政府工作中，鼓勵(lì)技術(shù)和金融

創(chuàng)新。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性較大的非銀行民間金融公司資金借貸的管理，則公布《資金業(yè)法》《出資

法》《利息限制法》等法案進(jìn)行規(guī)范。11

日本國(guó)會(huì)于2014年5月23日對(duì)《金融商品交易法》進(jìn)行了修訂，并將P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)納入自

身管轄范圍內(nèi)。該法將P2p網(wǎng)貸'b務(wù)從'業(yè)者界定為特殊金融商業(yè)者，同時(shí)還協(xié)定，從事小額

電子信用中介業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)的最低注冊(cè)資本為500萬(wàn)日元，免除該類(lèi)機(jī)構(gòu)的特殊標(biāo)識(shí)義

務(wù)，且不需繳納金融商品交易責(zé)任保證金。根據(jù)該法的要求，從事小額電子信用中介業(yè)務(wù)所

募集的資金必須交由第三方進(jìn)行資金托管，并需定期向投資者披露與該項(xiàng)電子信用中介業(yè)務(wù)

相關(guān)的財(cái)務(wù)信息和運(yùn)營(yíng)狀況；從事電子信用中介業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的高管及核心運(yùn)營(yíng)人員，必須按照

法律規(guī)定在日本證券業(yè)協(xié)會(huì)登記注冊(cè)。,

（3）眾籌

日本眾籌可分為兩大類(lèi)型一一非投資型眾籌（贈(zèng)予型、預(yù)購(gòu)型）和投資型眾籌（借貸型、股

權(quán)眾籌），股權(quán)眾籌乂可細(xì)分為基金型眾籌和股票型眾籌。最初日本的眾籌以預(yù)購(gòu)型和贈(zèng)予

型為主。贈(zèng)予型眾籌即非金錢(qián)回報(bào)的融資，如支援東日本大地震的半捐贈(zèng)、半投資的“受災(zāi)

地后援基金”等，平價(jià)如Japangiving。預(yù)購(gòu)型眾籌平價(jià)在日本的鼻祖為Readyfor,目前發(fā)

展較好的平臺(tái)還包括Motion-gallery、Yakuake等。2012年,在金融危機(jī)的影響下，安倍

內(nèi)閣提出日本再振興成長(zhǎng)戰(zhàn)略，其中特別提出了通過(guò)發(fā)展眾籌等多樣化資金募集方式，為新

興成長(zhǎng)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)資金。住2013年12月25日，政府在金融廳主導(dǎo)的金融審議會(huì)上公布

了《有關(guān)新興、成長(zhǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資金供給方法等工作報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)壞報(bào)告），提出發(fā)展

投資型眾籌的必要性和立法修訂建議。報(bào)告指出，眾籌是“新興、成長(zhǎng)企業(yè)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)與資金

提供者鏈接，從多數(shù)資金提供者處分別獲得小額資金的模式”，眾籌可分為贈(zèng)予型、預(yù)購(gòu)型

和投資型等。⑸2014年3月14日，《金融商品交易法等部分修改法案》正式提交國(guó)會(huì)，具

體化了WG報(bào)告所提出的制度改芭，法案中提出為促進(jìn)投資型眾籌發(fā)展，對(duì)發(fā)行總額不足1

億日元，且針對(duì)該募集的投資者每人出資50萬(wàn)日元以下的小額電子募集業(yè)務(wù)的金融商品交

易者的準(zhǔn)入資格相對(duì)放寬。囚

（4）數(shù)字貨幣

數(shù)字貨幣在日本又稱(chēng)為虛擬貨幣，虛擬貨幣被視為一種結(jié)算手段，進(jìn)行虛擬貨幣兌換業(yè)務(wù),

包括虛擬貨幣的購(gòu)存以及虛擬貨幣的兌換，需要進(jìn)行登記。在日本成立虛擬貨幣交易所需要

具備6個(gè)必要條件，同時(shí)為了監(jiān)控在Id本運(yùn)營(yíng)的10多家虛擬貨幣交易所以及17種流通的虛

擬貨幣，F(xiàn)SA成立了一個(gè)專(zhuān)門(mén)的監(jiān)控團(tuán)隊(duì)，由30名員工組成。關(guān)于ICO,日本對(duì)ICO的監(jiān)管

很齊全。ICO商業(yè)模式應(yīng)充分履夕亍相關(guān)法律和條例所要求的義務(wù)，實(shí)行項(xiàng)目備案登記，未經(jīng)

登記和通過(guò)審議而進(jìn)行ICO將受到刑事處罰。

2016年5月25日，日本國(guó)會(huì)通過(guò)了《資金結(jié)算法》修正案，該法案在民間也被稱(chēng)作《虛擬

貨幣法》，正式將包含比特幣在內(nèi)的“虛擬貨幣”納入了法律規(guī)制的體系內(nèi)。該法于2017

年4月1日正式實(shí)施，已經(jīng)發(fā)生法律效力。該修正案將“虛擬貨幣”規(guī)定為法定支付手段并

正式予以承認(rèn)，不再對(duì)“虛擬貨幣”的交易征收消費(fèi)稅，同時(shí)，在稅法上又將其視作一種資

產(chǎn)，通過(guò)“虛擬貨幣”取得的收入不被視作資本利得，而是其他所得（個(gè)人）或營(yíng)業(yè)收益

（法人），按照這一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行課稅。

五澳大利亞的金融科技監(jiān)管及法律關(guān)系

（一）澳大利亞的金融科技發(fā)展歷史

21世紀(jì)以來(lái)，澳大利亞逐漸轉(zhuǎn)變思路一一不僅要向世界出口礦物，而且要輸出先進(jìn)的理

念。在此次經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，澳大利亞試圖通過(guò)金融科技這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，挽救本國(guó)的出口依賴(lài)型

經(jīng)濟(jì)模式。作為世界傳統(tǒng)金融中心之一，澳大利亞充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，抓住金融科技的契

機(jī)。澳大利亞金融科技的發(fā)展已經(jīng)經(jīng)歷了很長(zhǎng)一段時(shí)間，雖然受制于風(fēng)投較少、本土市場(chǎng)規(guī)

模較小等因素，但是在國(guó)家政策鼓勵(lì)、積極進(jìn)行全球化業(yè)務(wù)擴(kuò)張以及澳大利亞整體的創(chuàng)新意

識(shí)的背景下，目前澳大利亞的金融科技已經(jīng)是后起之秀，成為金融科技界一股不可忽視的力

量。

1.澳大利亞金融科技早期發(fā)展階段

早期，作為世界金融中心的澳大利亞（悉尼）便是孕育金融科技公司的沃土?！敖鹑诳萍肌?/p>

這個(gè)名詞出現(xiàn)之前，澳大利亞就已經(jīng)誕生了許多具有金融科技性質(zhì)的公司。例如，成立于

2008年的澳大利亞公司IBank,致力于無(wú)網(wǎng)點(diǎn)銀行的用戶(hù)群行為分析，它相當(dāng)于澳大利亞國(guó)

家銀行的遠(yuǎn)程業(yè)務(wù)中心，已開(kāi)發(fā)出遠(yuǎn)程授信房貸、高利率線上儲(chǔ)蓄賬戶(hù)、自助管理基金等產(chǎn)

品。隨后，Ubank推出一項(xiàng)名為“PeopleLikeYou”的創(chuàng)新產(chǎn)品，通過(guò)大量的數(shù)據(jù)分析和

比較特定用戶(hù)群的經(jīng)濟(jì)行為，可以了解自己所在區(qū)域人群的行為特征，如文化、年齡、家庭

狀況、收入、花銷(xiāo)等指標(biāo)相似的人的經(jīng)濟(jì)行為及其歷史變化，進(jìn)而將此作為經(jīng)濟(jì)決策的參

義（56]

2.澳大利亞金融科技2014

2014年，畢馬威（澳大利亞）和澳大利亞金融服務(wù)委員會(huì)（FSC）聯(lián)合發(fā)布了首屆“金融科

技創(chuàng)新全球50強(qiáng)”報(bào)告，評(píng)選？在創(chuàng)新科技應(yīng)用和促進(jìn)金融服務(wù)'業(yè)發(fā)展方面最為成功的公

司。其中，澳大利亞有4家公司進(jìn)入前50,7家公司進(jìn)入前100。

金融業(yè)是澳大利亞最大的產(chǎn)業(yè)之一，金融服務(wù)創(chuàng)新的機(jī)會(huì)巨大。畢馬威（澳大利亞）和FSC

對(duì)“金融科技創(chuàng)新全球50強(qiáng)"的發(fā)布體現(xiàn)了澳大利亞正在此行業(yè)迅速崛起并對(duì)國(guó)內(nèi)外金融

科技公司的成果給予高度關(guān)注，也表明了澳大利亞業(yè)界對(duì)金融科技發(fā)展的信心。

3.澳大利亞金融科技2015

2015年，該榜單中澳大利亞入榜公司數(shù)量上升至9家，倫敦、紐約、悉尼等世界傳統(tǒng)金融

中心也已經(jīng)逐漸成為金融科技創(chuàng)新中心。此時(shí)，澳大利亞已經(jīng)涌現(xiàn)了不少金融科技企業(yè)。

澳天利亞金融科技的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，特別體現(xiàn)在投資上。一方面，受制于文化因素，投

資者們通常對(duì)新創(chuàng)企業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度；另一方面，受制于市場(chǎng)規(guī)模，澳大利亞能夠?yàn)橥顿Y者提

供的回報(bào)較少.金融科技企業(yè)面臨尋找風(fēng)投的巨大挑戰(zhàn)，澳大利亞缺少風(fēng)投，意味著澳大利

亞新創(chuàng)企業(yè)應(yīng)思考下一步怎么做，這也是澳大利亞金融科技企業(yè)進(jìn)行全球化業(yè)務(wù)擴(kuò)張的需求

所在。

為解決澳大利亞金融科技企業(yè)的發(fā)展困境，各方也在積極努力。在政策上，澳大利亞證券與

投資委員會(huì)對(duì)新創(chuàng)企業(yè)非常關(guān)注，監(jiān)管當(dāng)局也在積極推動(dòng)改革，如ASIC成立了沙盒型創(chuàng)新

中心，這也是金融科技公司不斷努力尋找風(fēng)投的動(dòng)力。

在國(guó)際匕澳大利亞最大的銀行澳大利亞朕邦銀行和以色列經(jīng)濟(jì)部首席科學(xué)家艾維?哈森在

2015年底簽署了一份合作研發(fā)枕、議，根據(jù)該合約，澳大利亞聯(lián)邦銀行將通過(guò)投資或租賃設(shè)

備等方式為合作項(xiàng)目提供資金支持，并為項(xiàng)目提供技術(shù)和制度方面的咨詢(xún)及解決方案。而澳

大利亞聯(lián)邦銀行也會(huì)從以色列創(chuàng)新中獲利，據(jù)悉，澳大利亞對(duì)以色列創(chuàng)新技術(shù)的主要關(guān)注點(diǎn)

是網(wǎng)絡(luò)安全等。⑹

4.澳大利亞金融科技2016

2016年,正在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、降低依賴(lài)資源產(chǎn)業(yè)的澳大利亞改府為擁抱金融科技,積極獎(jiǎng)

勵(lì)金融科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。為此，政府在政策上加大了對(duì)金融科技創(chuàng)新的鼓勵(lì)力度，并設(shè)置了

多項(xiàng)優(yōu)惠舉措。例如，澳大利亞政府推出租稅獎(jiǎng)勵(lì)措施，包括對(duì)每人每年低于20萬(wàn)澳元

（約97.83萬(wàn)元人民幣）的創(chuàng)新投資提供20%的抵稅獎(jiǎng)勵(lì)。當(dāng)局也將對(duì)維持12個(gè)月以上的

投資案提供10年免資本利得稅獎(jiǎng)勵(lì)，同時(shí)還設(shè)立早期階段創(chuàng)資有限合伙公司（ESVCLP）,

作為稅務(wù)優(yōu)惠提供給在初期階段就投資新創(chuàng)事業(yè)投資人的投資工具。該公司合伙人當(dāng)年可得

到投資額10%的抵稅獎(jiǎng)勵(lì)，投資的資金總額從1億澳元提高到2億澳元。據(jù)悉，2015年澳大

利亞金融服務(wù)業(yè)已成為對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)最大的產(chǎn)業(yè)，約創(chuàng)造1400億美元的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。

此外，2016年3月23日，澳大利亞證券投資委員會(huì)（ASIC）與英國(guó)金融管理局（FCA）為

加快兩國(guó)金融科技的發(fā)展簽署了合作協(xié)議。該協(xié)議帶來(lái)了以下改變：第一，分享各自新興市

場(chǎng)的信息；第二，打通市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)對(duì)方授權(quán)的創(chuàng)新公司可以進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)，并可能得到專(zhuān)家

團(tuán)隊(duì)等一系列軟件方面的支持；第三，降低來(lái)自監(jiān)管方面的不確定性，打破門(mén)檻，縮短上市

時(shí)間；第四，有潛力的公司更容易突破國(guó)界限制，讓產(chǎn)品走出國(guó)門(mén)，擴(kuò)大國(guó)際規(guī)模。

5.澳大利亞金融科技2017

2017年，澳大利亞金融科技繼續(xù)保持強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，40家公司營(yíng)收增長(zhǎng)率超過(guò)700%,相

較于中美兩國(guó)，澳大利亞金融科技公司雖然起步較晚，但是在前期的發(fā)展基礎(chǔ)上己經(jīng)成為后

起之秀。

澳大利亞還積極與中方展開(kāi)金融科技方面的合作，注重開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)。2017年3月，首屆

澳大利亞金融科技中國(guó)路演首站活動(dòng)在深圳開(kāi)啟，澳大利亞最具代表性的8家金融科技公司

現(xiàn)場(chǎng)演示了區(qū)塊鏈、網(wǎng)絡(luò)安全、財(cái)富管理、在線支付等技術(shù)及應(yīng)用，并與深圳本土金融科技

公司開(kāi)展一對(duì)一的商務(wù)對(duì)接。深圳是澳大利亞金融科技企業(yè)首選的合作目的地，因?yàn)榘拇罄?/p>

亞企業(yè)家在這里可以獲得關(guān)于中國(guó)市場(chǎng)最前沿的信息、建立與其他公司和潛在合作伙伴的關(guān)

系網(wǎng)絡(luò)、在國(guó)際市場(chǎng)獲得立足之地等優(yōu)勢(shì)?！?017年底，澳大利亞證券投資委員會(huì)主席格

雷格?梅德科拉夫特還與中國(guó)證監(jiān)會(huì)土席劉士余簽署了《金融科技信息共享協(xié)議》，約定就

金融科技領(lǐng)域的發(fā)展動(dòng)態(tài)及相應(yīng)的監(jiān)管政策共享信息。這對(duì)中澳雙方及時(shí)就金