國際投資學(xué)案例分析

國際投資學(xué)案例分析

第一篇：國際投資學(xué)案例分析

案例分析11998年4月6日，在全球金融界享有盛譽(yù)的花旗銀行

宣布同專長與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)的旅行者集團(tuán)合并，合并涉及

的資本總額高達(dá)820億美元，是當(dāng)時(shí)世界上最大的金融合并案。

花旗銀行與旅行者集團(tuán)合并后，將新公司定名為花旗集團(tuán)，但沿

用旅行者集團(tuán)的商標(biāo)，因?yàn)檫@是美國保險(xiǎn)服務(wù)行業(yè)最有信譽(yù)的商標(biāo)之

-o用花旗之名，用旅行者之商標(biāo)，這樣的結(jié)構(gòu)安排體現(xiàn)出兩大公司

的合并是平等的合并。合并后的花旗集團(tuán)的總資產(chǎn)為7100億美元，年

凈收入為500億美元，年?duì)I業(yè)收入為750億美元，股東權(quán)益為440億

美元，股票市值超過1400億美元。其業(yè)務(wù)遍及全球100多個(gè)國家和

地區(qū)，客戶達(dá)到10000萬個(gè)以上，成為全球規(guī)模最大，服務(wù)領(lǐng)域最廣

的全能金融集團(tuán)。

這次合并并未受到美國司法、法院和國會的反對，這對美國銀行

業(yè)務(wù)范圍的進(jìn)一步拓展，開展實(shí)質(zhì)性的混業(yè)經(jīng)營具有開創(chuàng)性的重大意

義。

試根據(jù)以上案例分析近年來跨國銀行購并趨勢的背景和動因。案

例分析2

IBM,西門子和東芝公司在1992年為在20世紀(jì)末開發(fā)256兆位

芯片而結(jié)成戰(zhàn)略技術(shù)聯(lián)盟。來自3個(gè)公司的200位工程師在IBM高級

半導(dǎo)體技術(shù)中心共同工作，并向東芝的管理人員匯報(bào)，所有開發(fā)芯片

所需的基本投入先由IBM公司投資，然后把發(fā)票寄給西門子和東芝，

賬單和支出由每一公司安排在其他兩家公司的雇員控制。這3家公司

共同研制新產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)包括IBM技術(shù)中心和西門子，東芝在美國的總

部。

試結(jié)合所學(xué)國際投資學(xué)的知識，對此案例作簡要分析。

案例分析3

斯洛文尼亞的經(jīng)驗(yàn)：

斯洛文尼亞在1991年獨(dú)立后的兩年中，沒有頒布對外直接投資具

體政策。1993年政府開始對國際資本移動包括對外直接投資，嚴(yán)加監(jiān)

管，因?yàn)檎谶M(jìn)行的市場改革和自由化引起人們對國際資本移動不加

控制的潛在不穩(wěn)定影響的關(guān)注。另外，野蠻私有化不規(guī)范地將公有公

司的生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移到以私營為目的而組建的私有公司手中，使得人們

懷疑此類公司是資本抽逃的根源。

有鑒于此,政府于1993年10月修訂了對外貿(mào)易法，這些修改賦

予斯洛文尼亞財(cái)政部逐案審查對外直接投資，并決定是否批準(zhǔn)的權(quán)力，

未來投資者需滿足兩個(gè)條件：對政府沒有明顯的未償稅收債務(wù)，在預(yù)

備對外直接投資的前一年有確定的收益。此外，新的法律框架也要求

對投資者向斯洛文尼亞稅收主管部門提供資產(chǎn)負(fù)債表，包括國外運(yùn)營

活動的詳盡財(cái)務(wù)記載。

對外貿(mào)易法的改革不是用于限制對外直接投資的，到1995年中期，

這兩個(gè)準(zhǔn)則和批準(zhǔn)程度主要起監(jiān)督作用，財(cái)政部也未拒絕任何申請。

但民眾的普遍態(tài)度是矛盾的，這反映了政策帶來的限制。在一個(gè)公共

意見的調(diào)查中，19%的調(diào)查者贊成對對外投資者不加限制，30%的人

支持控制資本外流，只有19%的人反對對外投資。

中國對外直接投資政策：

中國的對外直接投資的管理與審批，依投資項(xiàng)目的類型、規(guī)模和

區(qū)位，涉及各級政府，其中包括地方政府、對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國

家計(jì)委、國務(wù)院、國有資產(chǎn)管理局和外匯管理局。300萬美元以上的

項(xiàng)目需報(bào)國務(wù)院審批，100萬-300萬美元之間的項(xiàng)目，涉及政府貸

款的項(xiàng)目或外國貸款擔(dān)保項(xiàng)目需向國家計(jì)委提交可行性研究報(bào)告，并

向外經(jīng)貿(mào)部提交項(xiàng)目細(xì)節(jié)，100萬美元以下的項(xiàng)目由地方經(jīng)貿(mào)委或主

管部門批準(zhǔn)。

除了對外直接投資逐步實(shí)行自由化政策外，中國政府還從20世紀(jì)

80年代后期開始促進(jìn)某些類型的對外直接投資。一般來說，所有國外

子公司均可享受5年免稅優(yōu)惠期，優(yōu)惠期后，國外子公司支付20%的

收入稅。除此以外，政府為一些能引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)與設(shè)備的項(xiàng)目、能增

加外匯收入和擴(kuò)大出口的項(xiàng)目和能保證國內(nèi)沒有或稀缺的原材料正常

供應(yīng)的項(xiàng)目提供特種優(yōu)惠。

（1）試根據(jù)上述案例分析斯洛文尼亞政府對投資者對外投資的要

求是什么？（2）談?wù)勚袊c斯洛文尼亞對外投資政策的不同。

案例分析4

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年全球外國直接投資（FDI）總額為7800億美元，

2002年全球外國直接投資（FDI）總額為6510億美元，2003年該數(shù)

字為5000多億美元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年全球跨國并購案達(dá)至」7894件,平均并購頷為

1.45億美元。2002年全球并購案為4493件，平均并購額為8200萬

美元。2003年前5個(gè)月，全球企業(yè)的跨國并購活動進(jìn)入20世紀(jì)90年

代以來的最低水平。

據(jù)OECD（經(jīng)合組織）統(tǒng)計(jì)，2001年美國吸收的FDI僅為301億

美元，列中國、法國、德國之后，為全球第4大外國直接投資吸收國。

英國2001年吸收FDI約620億美元，2002年為250億美元，2002

年對外投資為400億美元左右，列于盧森堡、法國等國之后。2001年

進(jìn)入拉美和加勒比地區(qū)、非洲的FDI約為745、1070億美元,2002

年為560、950億美元。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年中國吸收527億美元外國

直接投資，據(jù)世界第一位，2003年中國實(shí)際引進(jìn)外資達(dá)到570多億美

元。2002年中東歐轉(zhuǎn)軌國家的FDI從2001年的250億美元增加至

290億美元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001-2003年間，英國匯豐銀行以145億美元收購了美

國一家金融服務(wù)公司，法國電信收購了一家德國移動電話公司，瑞典

的Telia投資58億美元收購芬蘭的電信營運(yùn)商企業(yè)Sonera,日本遠(yuǎn)東

鐵路公司以21億美元的價(jià)格向外資出售了12.5%企業(yè)股份，英荷殼牌

公司以50億美元收購了英國的企業(yè)石油（EnterpriseOil），德國的

RWE公司投資44億美元兼并了一家英國油氣公司。

（1）根據(jù)以上材料分析國際直接投資變化趨勢的特點(diǎn)（2）根據(jù)

以上材料分析國際直接投資減少的原因

參考答案案例分析1

提示性答案：（1）金融全球化和自由化的趨勢使得跨國銀行面臨

日益強(qiáng)烈的外部壓力，尤其是來自于非銀行金融機(jī)構(gòu)的競爭，為了應(yīng)

對競爭，跨國銀行紛紛拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，向全能化的方向發(fā)展，購并成

為跨國銀行實(shí)現(xiàn)快速拓展的有效途徑。案例中，通過與旅行者集團(tuán)合

并，新花旗集團(tuán)成為了集銀行，保險(xiǎn)，投資銀行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)為一體的

全能金融集團(tuán)，綜合競爭力大大提升。

(2)跨國銀行的購并不再是單純的大吃小，而更多的是追求強(qiáng)強(qiáng)

聯(lián)合和優(yōu)勢互補(bǔ)，花旗銀行與旅行者集團(tuán)的合并就是典型，不僅實(shí)現(xiàn)

了資產(chǎn)規(guī)模上的強(qiáng)強(qiáng)組合和業(yè)務(wù)上的互補(bǔ)，在無形資產(chǎn)的利用上也達(dá)

到了雙贏的效果。案例分析2

提示性答案：隨著國際競爭環(huán)境的日益復(fù)雜和競爭壓力的不斷增

大，跨國公司為了獲取保持其具有壟斷優(yōu)勢的技術(shù)資源，不僅通過其

自身體系內(nèi)的研究與開發(fā)，還通過體系外的合作與交流，跨國公司研

究開發(fā)戰(zhàn)略聯(lián)盟就是一種重要的體系外合作方式。這三家公司都是半

導(dǎo)體行業(yè)的巨頭，也是主要的競爭對手，他們能心平氣和的走到一起

來合作研究，開發(fā)，除了宏觀因素外，主要與半導(dǎo)體行業(yè)的微觀特征

有關(guān)。一方面是產(chǎn)品生命周期短，工藝革新率較高；另一方面是研究

與開發(fā)需要承擔(dān)高額成本和風(fēng)險(xiǎn)。這三家公司締結(jié)聯(lián)盟的主要目標(biāo)就

是分擔(dān)在設(shè)計(jì)新型芯片中涉及的高額成本及其風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)知識共享，

保持關(guān)鍵技術(shù)的獨(dú)斤性，從而排擠新的競爭者，形成寡占競爭的態(tài)勢。

案例分析3

提示性答案：L(1)對政府沒有明顯的未償稅收債務(wù)

(2)在預(yù)備對外直接投資的前一年有推定收益

(3)向稅收主管部門提供資產(chǎn)負(fù)債表，包括國外運(yùn)營活動的詳盡

財(cái)務(wù)記載2.(1)斯洛文尼亞對對外投資無優(yōu)惠政策

(2)斯洛文尼亞對對外投資限制相對較少，審批較為寬松

案例分析4

提示性答案：(1)①2001—2003年間全球外國直接投資規(guī)模呈

遞減趨勢。

②資金地區(qū)流向呈很大的不平衡性。美英吸引外資規(guī)模大幅下降;

不同發(fā)展中國家吸引外資狀況差異明顯；中東歐國家外資引進(jìn)逐年增

加。

③資金的流向以公用、金融、能源等領(lǐng)域?yàn)橹鳌?/p>

（2）①全球企業(yè)跨國并購活動不斷減弱，是導(dǎo)致全球外國直接投

資下降的重要原因。

②美英兩個(gè)吸收外國直接投資的大國外資流入急劇減少。

③一些發(fā)展中國家和地區(qū)吸收外國直接投資逐漸減少。

第二篇：國際投資學(xué)案例分析

第一章案例討論：巴西吸引FDI分析

自20世紀(jì)90年代初以來，流入巴西的FDI取得了巨大的1992

年1月到1997年期間巴西約發(fā)生了600起并購，其中61%的購買者

是外國企業(yè)（主要來自北美）。服務(wù)業(yè)并購占并購總量的1/3,其中金

融與保險(xiǎn)、電信及信息服務(wù)業(yè)是主要的受資對象。私有化幾乎占巴西

FDI流量的27%。從1991年1月至I」1998年4月，除去企業(yè)債務(wù)的轉(zhuǎn)

移，巴西獲得430億美元的私有化收入，僅1997年就占一半多。大

部分收入來自出售電子業(yè)、網(wǎng)絡(luò)蜂窩電話業(yè)、鋼鐵業(yè)和礦業(yè)的企業(yè)。

參與私有化的外國投資者大多數(shù)來自美國，其次是西班牙、智利、瑞

典和法國

流入巴西的FDI的部門結(jié)構(gòu)也在發(fā)生重要的變化。90年代以前，

只有小部分的FDI投向制造'I1J而目中要是對現(xiàn)有企業(yè)的合理化改造。

而自1991年以來，隨著經(jīng)濟(jì)增長加速和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，以服務(wù)于當(dāng)?shù)厥袌?/p>

和地區(qū)市場為目標(biāo)的制造業(yè)的FDI顯著增加了。另外，服務(wù)業(yè)占FDI

流入量的份額增加了，這主要是該部門私有化的結(jié)果。

案例思考：

試根據(jù)以上材料分析近年來巴西吸收FDI增加的主要原因。

巴西近年來吸收FDI增長的主要原因有：（1）采取穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的

政策，保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長，增強(qiáng)投資者的信心；（2）經(jīng)濟(jì)開放和

私有化計(jì)劃的順利推進(jìn)，已成為吸收FDI的重要推動力；（3）巨大的市

場吸引力，這對以服務(wù)當(dāng)?shù)厥袌鰹槟繕?biāo)的服務(wù)業(yè)FDI構(gòu)成了強(qiáng)大吸引

力。

第二章案例討論：歐洲迪斯尼樂園項(xiàng)目參考答案

1984年，美國的沃特?迪斯尼集團(tuán)在美國加州和佛羅里達(dá)州迪斯尼

樂園經(jīng)營成功的基礎(chǔ)上，通過許可轉(zhuǎn)讓技術(shù)的方式，開設(shè)了東京迪斯

尼樂園，獲得了巨大的成功。東京迪斯尼的成功，大大增強(qiáng)了迪斯尼

集團(tuán)對于跨國經(jīng)營的自信心，決定繼續(xù)向國外市場努力，再在歐洲開

辦一個(gè)迪斯尼樂園。在巴黎開設(shè)的歐洲迪斯尼樂園與東京迪斯尼樂園

不同，迪斯尼集團(tuán)采取的是直接投資方式，投資了18億美元，在巴黎

郊外開辦了占地4800公頃的大型游樂場。但奇怪的是，雖然有了東京

的經(jīng)驗(yàn)，又有了由于占有49%股權(quán)所帶來的經(jīng)營管理上的相當(dāng)大的控

制力，歐洲迪斯尼樂園的經(jīng)營至今仍不理想，該樂園第一年的經(jīng)營虧

損就達(dá)到了9億美元，迫使關(guān)閉了一家旅館，并解雇了950名雇員，

全面推遲第二線工程項(xiàng)目的開發(fā)，歐洲迪斯尼樂園的股票價(jià)格也從

164法郎跌至」I84法郎，歐洲輿論界戲稱歐洲迪斯尼樂園為〃歐洲倒霉

地〃。

試用鄧寧的OIL理論的有關(guān)原理分析歐洲迪斯尼樂園失敗的原因

鄧寧0LI理論為跨國經(jīng)營中出口、許可貿(mào)易和國際投資三種方式

的選擇提供了一種解釋。在本案例中，歐洲迪斯尼經(jīng)營失敗的原因主

要是進(jìn)入模式的選擇錯(cuò)誤，關(guān)鍵是未仔細(xì)考慮在區(qū)位優(yōu)勢是否具備的

情況下，就貿(mào)然通過直接投資方式進(jìn)入。在歐洲迪斯尼開辦的1992年,

歐洲大多數(shù)國家收入已經(jīng)很高，閑暇時(shí)間的支配方式和娛樂習(xí)慣已經(jīng)

形成，因此，不管是游客人數(shù)還是人均游樂開支均低于預(yù)計(jì)水平，在

此種情況，根本不具備國際直接投資所必需的區(qū)位優(yōu)勢，貿(mào)然進(jìn)入終

將導(dǎo)致失敗。如果歐洲迪斯尼采取的是東京迪斯尼的技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式，

迪斯尼集團(tuán)的損失也不會這么大?？上У氖牵纤鼓峒瘓F(tuán)在高客流高

支出的日本采取了低風(fēng)險(xiǎn)低收入的技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式，而在低客流低支出

的歐洲采取了高投資高回收高風(fēng)險(xiǎn)的直接投資方式，恰好是張冠李戴，

南轅北轍。

第二章案例分析

2005年中國進(jìn)出口總額達(dá)到了1.42萬億美元，然而由于缺乏品

牌價(jià)值和創(chuàng)新內(nèi)涵，加工貿(mào)易的附加值較低，賺的都是〃辛苦錢〃。

加工貿(mào)易占據(jù)中國貿(mào)易方式半壁江山的情況卻影響了整體利潤水平，

降低了中國貿(mào)易競爭力。

發(fā)展中國家片面崇拜比較優(yōu)勢理論，在國際分工中過于偏重勞動

密集型產(chǎn)品，雖然依舊能獲得些許利益，但在長期中卻會面臨貿(mào)易結(jié)

構(gòu)不穩(wěn)定的問題，陷入總是落后于人的〃比較陷阱〃。這一陷阱以兩

種方式出現(xiàn)，一是發(fā)展中國家由于長期在國際分工中處于低附加值環(huán)

節(jié)，使得貿(mào)易利潤下降，缺乏改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)的物質(zhì)基礎(chǔ)，并形成了對

勞動型產(chǎn)品生產(chǎn)的路徑依賴；二是發(fā)展中國家在發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)貿(mào)

易時(shí)過于依賴發(fā)達(dá)國家的技術(shù)引入，進(jìn)而缺乏創(chuàng)新能力，以至于長期

陷于技術(shù)跟進(jìn)狀態(tài)，被迫受制于人。

根據(jù)以上材料并結(jié)合國際直接投資理論，請分析中國現(xiàn)在應(yīng)采取

什么方法才能免陷于〃比較優(yōu)勢陷阱〃？

所謂〃比較優(yōu)勢陷阱〃(尤其是發(fā)展中國家)完全按照比較優(yōu)勢生產(chǎn)

并出口初級產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品，則在與技術(shù)和資本密集型產(chǎn)品出

口為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的國際貿(mào)易中，雖然能獲得利益，但貿(mào)易結(jié)構(gòu)

不穩(wěn)定，總是處于不利地位，從而落入〃比較優(yōu)勢陷阱〃。

要走出這一〃比較優(yōu)勢陷阱〃，簡單的說，就是要把中國的比較

優(yōu)勢轉(zhuǎn)換為競爭優(yōu)勢。要做到這一點(diǎn)，就需要：

(1)繼續(xù)發(fā)揮比較優(yōu)勢的作用，但必須要重新進(jìn)行市場定位，以世

界市場需求為導(dǎo)向，著力于新型化、多層次化、精細(xì)化產(chǎn)品開發(fā)，提

高傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)業(yè)的質(zhì)量和技術(shù)層次，使出口商品從初加工到精

加工轉(zhuǎn)變，提口其附加值。

(2)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，建立保持競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)。應(yīng)進(jìn)一步地增加技

術(shù)創(chuàng)新投入，落實(shí)科技興貿(mào)戰(zhàn)略，加快人力資本積累，強(qiáng)化本國技術(shù)

創(chuàng)新的動力。

(3)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，確立新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。應(yīng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)

展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)〃高技術(shù)〃、〃高附加值"產(chǎn)品的出口。為此

應(yīng)將高技術(shù)產(chǎn)業(yè)確立為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，通過高新技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)，形成技

術(shù)產(chǎn)業(yè)群，培養(yǎng)一批高技術(shù)出口重點(diǎn)企業(yè)，通過培育資本市場以及綜

合運(yùn)用財(cái)政、稅收、政府采購等政策扶持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

(4)重視政府在形成競爭優(yōu)勢中的作用。對一些關(guān)鍵性的高技術(shù)產(chǎn)

業(yè)和幼稚產(chǎn)業(yè)采取一系列的扶持政策，包括金融、稅收、研究投入等

方面，并且在一定時(shí)期內(nèi)保護(hù)國內(nèi)市場。但這種扶持和保護(hù)不同于一

般的進(jìn)口替代政策，它的最終目的在于形成具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。

第三章案例分析

在發(fā)達(dá)國家資本過剩的背景下，國際投資基金特別瞄準(zhǔn)以中國和

印度為主的亞洲市場。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，2004年，亞洲私人股權(quán)投資短

信額在60億美元以上，總投資額超過110億美元。近年來，各種形式

的外交投資基金在源源不斷地涌入中國，在北京、上海等地舉行的各

種金融論壇上，來自國外投資基金的代表隨處可見，試圖分享中國這

一新興市場同成果。粗略估計(jì)，投資于中國的外資基金數(shù)量已經(jīng)超過

了30億美元，而在項(xiàng)目考察階段的基金數(shù)量至少在100億美元以上。

國際投資基金會選擇投資中國哪些行業(yè)的股票？如何看待國際投

資基金對中國資本市場的影響？百億國際投資基金會給中國帶來什么？

1.國際投資基金往往把對風(fēng)險(xiǎn)的控制放在投資決策的第一位，更傾向

于中長期的投資策略，因此往往以戰(zhàn)略投資者身份出現(xiàn)，而較少投機(jī)

行為。因此會傾向于選擇基本面較好，盈利率較穩(wěn)定，屬于國家政策

支持的行業(yè)作為投資對象。

2.國際投資基金的到來、外資的進(jìn)出會增加我國證券市場風(fēng)險(xiǎn)、

加劇匯率波動、使市場監(jiān)管難度增大等,這些負(fù)面效應(yīng)是不可回避的，但

我們更應(yīng)看到其所帶來的正面效應(yīng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其負(fù)面效應(yīng)的，這些積

極影響主要表現(xiàn)在以下方面：（1）吸引大量境外資金,可以為我國或地區(qū)經(jīng)

濟(jì)發(fā)展提供大量投融資機(jī)會；（2）壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，改善市場投資

者結(jié)構(gòu)；（3）改變投資理念與投資策略；（4）促進(jìn)上市公司完善治理結(jié)構(gòu);

（5）推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新；（6）促進(jìn)市場監(jiān)管水平提高。

第六章案例討論：雀巢并購之道

雀巢公司創(chuàng)始于1867年，是全球最大的食品公司，世界500強(qiáng)

中名列前50位。二戰(zhàn)以后，雀巢公司開始全面進(jìn)軍食品行業(yè)，不僅在

乳制品和以咖啡、可可為原料的產(chǎn)品行業(yè)進(jìn)行了一系列的并購，還開

始涉足烹調(diào)食品、快速食品、冰淇淋、冷凍食品、冷藏食品等很多方

面。

1983年伊始，雀巢公司又展開新一輪的并購行動，這次的重點(diǎn)還

是食品行業(yè)，其目的是通過并購掌控食品行業(yè)專門技術(shù)的中小型企業(yè),

進(jìn)一步增強(qiáng)核心業(yè)務(wù)的市場競爭力。與此同時(shí)，雀巢還進(jìn)行了以提高

美國市場占有率為目的的一系列并購。

請問跨國并購給雀巢帶來了什么？

(1)產(chǎn)品的多元化在實(shí)施產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略的過程中，并購方式往往

是最佳的選擇，不僅可避開設(shè)立新企業(yè)所產(chǎn)生的巨額成本和無法預(yù)計(jì)

的高風(fēng)險(xiǎn)，還能很容易地獲取成熟的銷售渠道和市場份額，以及被收

購企業(yè)早已在本地市場樹立的良好口碑和大量忠實(shí)的消費(fèi)者。這種通

過并購實(shí)現(xiàn)的多元化，為雀巢節(jié)約大量時(shí)間，在短短的幾十年間，把

自己的業(yè)務(wù)蛋糕做大幾倍，為企業(yè)的長期發(fā)展不斷創(chuàng)造出利潤的增長

點(diǎn)。

(2)市場份額的快速提升

雀巢收購的企業(yè)大多是各個(gè)國家食品行業(yè)內(nèi)的強(qiáng)勢公司，通過收

購不僅壯大了其麾下的品牌隊(duì)伍，更重要的是通過多次并購，最終確

立了雀巢在寵物食品市場的老大地位，成為了全球最大的冰淇淋生產(chǎn)

商，取得了在瓶裝水業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位，在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了市場份

額的提升和市場競爭力的增強(qiáng)。

(3)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略性調(diào)整

雀巢的每一次收購都反映了其經(jīng)營戰(zhàn)略的改變。通過并購實(shí)現(xiàn)企

業(yè)的戰(zhàn)略性調(diào)整，具有很高的靈活性，而且跳過了產(chǎn)品生命周期中最

耗時(shí)、耗資的研發(fā)和發(fā)展階段，直接進(jìn)入低成本高收入的標(biāo)準(zhǔn)化階段。

在短時(shí)間內(nèi)收回投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)的現(xiàn)金流，維持企業(yè)

的高速運(yùn)轉(zhuǎn)，這些都是并購帶來的優(yōu)勢。

第六章案例討論：IBM公司并購之路

IBM成立于1914年，是世界上最大的信息工業(yè)跨國公司。目前，

IBM在軟件部門的發(fā)展上主要采用收購方式。1995年，IBM以35億

美元收購了蓮花公司,在此后十年內(nèi),又先后斥資收購了Tivoli公司、

MercuryStorageSystems公司、Informix數(shù)據(jù)庫軟件公司、Think

Dynamics公司等一系列公司。特別是2002年，IBM斥資35億美元

收購普華永道的全球商務(wù)咨詢和技術(shù)服務(wù)部門，即普華永道咨詢公司。

IBM靠什么從一個(gè)單純的硬件提供商發(fā)展成為一個(gè)集硬件、軟件

和服務(wù)于一體的綜合IT服務(wù)巨頭？

IBM主要是依靠跨國并購這一方式而成為綜合IT服務(wù)巨頭的。

1.主觀上，全球并購使IBM迅速壯大了自己軟件和服務(wù)方面的實(shí)

力，在公司內(nèi)部達(dá)到了主機(jī)硬件、軟件與服務(wù)三部分業(yè)務(wù)的綜合發(fā)展，

實(shí)現(xiàn)了公司戰(zhàn)略重組，迅速進(jìn)入新的行業(yè)領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的綜合

化經(jīng)營，并成為向綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型的典范。

2.客觀上，全球并購又同時(shí)達(dá)到了消滅競爭對手、減輕競爭壓力、

增加產(chǎn)品和服務(wù)的市場占有份額、增強(qiáng)企業(yè)競爭力和實(shí)力、提升企業(yè)

形象的效果。

第七章案例分析

2001年12月俄羅斯某石油公司發(fā)行了五年期歐洲美元債券，面

額為100美元，年利率為12.75%,每年支付兩次利息。該公司被標(biāo)

準(zhǔn)普爾(Standard&Poor's)評為BBB+級，被穆迪(Moody's)評為

Baal級。該債券將在盧森堡證券交易所公開交易，花旗集團(tuán)

(Citigroup)、德意志銀行、德累斯登佳華銀行、J.P.摩根銀行(JP

Morgan)是此次交易的承銷商。在宣布發(fā)行債券之前,該石油公司在

阿姆斯特丹、村塞爾多夫、倫敦、巴黎和法蘭克福舉行了為期三天的

投資者最新信息發(fā)布會，在此次發(fā)布會上該公司表示，所籌集的資金

將用于提高薩哈林和西伯利亞油田的開采量以及全面改造兩個(gè)大煉油

廠，這之后俄羅斯許多大石油公司都想利用這種融資手段進(jìn)行融資。

這些石油公司認(rèn)為，通過發(fā)行歐洲債券融資當(dāng)時(shí)是最好的時(shí)機(jī)，因?yàn)?/p>

利息較低，而且從國際市場上籌集到的是長期貸款，可以用于大的投

資項(xiàng)目。

請從國際投資學(xué)的角度分析這一案例

歐洲債券是指以某一種或某幾種貨幣為面額，由國際辛迪加承銷，

同時(shí)在面額貨幣以外的國家發(fā)行的債券。如美國在法國證券市場發(fā)行

的英鎊債券就叫歐洲債券。按習(xí)慣，如果面值為美元的歐洲債券一般

被稱為歐洲美元債券。

該俄羅斯發(fā)行的歐洲美元債券為五年期，面額為100美元，年利

率為12.75%,每年支付兩次利息，又名義收益率=債券年利息/債券

面額x100%,由此可知，名義收益率為12.75%。

國際債券評級是指由證券市場上專門從事證券研究、統(tǒng)計(jì)和咨詢

的機(jī)構(gòu)，根據(jù)債券發(fā)行者的請求，對債券發(fā)行企業(yè)支付的可能性和信

用度進(jìn)行等級評定。國際三大權(quán)威信用評級機(jī)構(gòu)為標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆

迪集團(tuán)和惠譽(yù)國際公司。機(jī)構(gòu)將評估等級分為：〃投資級〃

(InvestmentGrade)——國際長期評級〃AAA〃至"BBB”和短期

評級〃F1〃至"F3";〃非投資級〃或"投機(jī)級〃(Speculative

Grade)國際長期評級GB”至〃D〃和短期評級至G。"

該公司被標(biāo)準(zhǔn)普爾評為BBB+級，被穆迪評為Baal級，則說明兩

家評級公司都認(rèn)為該公司拖欠債務(wù)的可能性相當(dāng)?shù)?，如期償債的能?/p>

良好。再考慮到該公司從事的是石油這一壟斷行業(yè)，利潤率也能得到

保證。因此，理性投資者會購買該歐洲美元債券。

第七章案例分析

Cofax公司是在美國紐約證券交易所上市的從事玻璃生產(chǎn)的上市

公司，該公司總股本為8000萬股，其中普通股7000萬股，優(yōu)先股

1000萬股。其第四大股東肖恩先生持有普通股700萬股,第六大股東

懷特先牛持有優(yōu)先股500萬股。2002年4月，該公司打算在中國進(jìn)

行投資建廠，并打算與中國某公司成立一家合資公司。受此消息影響，

該公司的股票價(jià)格從2001年4月的33美元上升到當(dāng)時(shí)的36美元，

并且在2002年3月份，Cofax公司的股票會繼續(xù)上漲,打算買入該公

司普通股股票10萬股，但他的自由資金只有200萬美元，他準(zhǔn)備采

用保證金交易的方式完成該股票的買賣。

討論普通股和優(yōu)先股的區(qū)別有哪些？懷特先生給可以對準(zhǔn)備在中

國投資的事宜行使表決權(quán)嗎？費(fèi)雪先生該如何應(yīng)用保證金交易方式完

成買入股票的行為？

1.普通股是股份公司必須發(fā)行的一種基本股票，是股份公司資本

構(gòu)成中最重要、最基本的股份。購買了普通股就等于購買了企業(yè)的資

產(chǎn)。普通股股東一般享有以下幾項(xiàng)權(quán)利：收益分享權(quán)、剩余資產(chǎn)分配

權(quán)、決策權(quán)、新股認(rèn)購權(quán)等。優(yōu)先股是指股東在公司盈利或在公司破

產(chǎn)清算時(shí)，享有優(yōu)先于普通股的股東分配股利或資產(chǎn)權(quán)利的股份。優(yōu)

先股股東的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在公司盈利分配的優(yōu)先權(quán)和在公司破產(chǎn)時(shí)

索債的優(yōu)先權(quán)。

普通股與優(yōu)先股的主要區(qū)別有：

(1)普通股股東享有公司的經(jīng)營參與權(quán)，而優(yōu)先股股東一般不享

有公司的經(jīng)營參與權(quán)。

(2)普通股股東的收益要視公司的贏利狀況而定，而優(yōu)先股的收

益是固定的。

(3)普通股股東不能退股，只能在二級市場上變現(xiàn)，而優(yōu)先股股

東可依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款要求公司將股票贖回。

(4)優(yōu)先股票是特殊股票中最主要的一種，在公司贏利和剩余財(cái)

產(chǎn)的分配上享有優(yōu)先權(quán)。

2.由于懷特先生僅持有優(yōu)先股，而優(yōu)先股股東沒有參與公司經(jīng)營

管理的權(quán)利，沒有表決權(quán)，所以懷特先生不能對準(zhǔn)備在中國投資的事

宜行使表決權(quán)。3.保證金交易又稱信用交易或墊頭交易，它是指客戶

買賣股票時(shí)，向經(jīng)紀(jì)人支付一定數(shù)量的現(xiàn)款或股票，即保證金，其差

額由經(jīng)紀(jì)人或銀行貸款進(jìn)行交易的一種方式。費(fèi)雪先生可以將其擁有

的自有資金作為保證金向經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行支付，剩下的差額部分由經(jīng)紀(jì)人

代為墊付。在交易的過程中，投資者用保證金購買的股票全部用于抵

押，客戶還要向經(jīng)紀(jì)人支付墊款利息。

第七章案例分析

近年來，我國經(jīng)營業(yè)績良好的大中型企業(yè)紛紛開始執(zhí)行其海外上

市的計(jì)劃，如中國電信、網(wǎng)易等等。2000年6月21日和22日，中國

聯(lián)通分別在中國香港和美國紐約掛牌上市，融資56.5億美元。其中，

聯(lián)通在香港公開發(fā)售24.6億股，每股15.58億港元,全球配售及公開

認(rèn)購量超額4倍。與此同時(shí)，中國聯(lián)通公司發(fā)行的存托憑證正式在紐

約證交所掛牌交易，該股主承銷商為摩根斯坦利一添惠公司，發(fā)行價(jià)

為19.99美元，上市首日收于22美元，漲幅10.17%2001年6月20

日，中國聯(lián)通股股票(0762)被納入香港恒生指數(shù)成分股。

請根據(jù)上述案例分析我國企業(yè)在海外上市的利與弊

中國企業(yè)海外上市的好處有：L滿足企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略需要。

許多企業(yè)是為實(shí)現(xiàn)國際化發(fā)展戰(zhàn)略而主動到海外上市的。企業(yè)海

外上市同時(shí)可以追求更好的公司治理評價(jià)，還可避開國內(nèi)市場的隱形

成本。

2.滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要

由于國內(nèi)資本市場無法滿足企業(yè)需求，不少企業(yè)選擇海外上市。

許多企業(yè)和企業(yè)家正當(dāng)利益訴求難以通過境內(nèi)證券市場得到滿足，從

而轉(zhuǎn)向選擇海外上市。

3.海外資本市場自身具有強(qiáng)大的吸引力。

海外證券市場具有上市門檻低、上市周期短、市場活躍程度高、

市場層次多樣性好、投資者相對成熟等優(yōu)勢，在與國內(nèi)資本市場的競

爭中更具有吸引力。

4.有政府部門的支持與推動。

中國證監(jiān)會、國資委以及許多地方政府從支持企業(yè)〃走出去〃的

發(fā)展戰(zhàn)略考慮，都對企業(yè)海外上市積極促進(jìn)。

中國企業(yè)海外上市的弊端則在于：1.融資上市成本相對較高

從籌資效果上來說，國內(nèi)A股平均市兼率在60倍左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過

紐約和香港20倍的水平，這意味著同樣價(jià)值的資產(chǎn)在境內(nèi)可以融到更

多的資金。從籌資成本上說，海外上市不僅花費(fèi)的承銷費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等

籌資費(fèi)用遠(yuǎn)高于國內(nèi)，而且外國股東對其投資回報(bào)的要求也遠(yuǎn)較國內(nèi)

投資者嚴(yán)厲，這意味著公司將面對很大的分紅壓力。所以說，海外上

市的綜合籌資成本是大大高于國內(nèi)的。

2.目前上市的大多是國有壟斷優(yōu)勢企業(yè)的優(yōu)勢資產(chǎn)，并且以低市

盈率上市，價(jià)格比國內(nèi)資本市場同類企業(yè)價(jià)格低20%以上，這就存在

國有資產(chǎn)流失的問題。

3.影響國內(nèi)上市公司的質(zhì)量，可能導(dǎo)致境內(nèi)外上市的逆向選擇問

題。國企海外上市的質(zhì)量普遍很高，如中國電信、中石油、中聯(lián)通、

中海油，都是國家創(chuàng)利的骨干企業(yè)。僅中石油一家，去年就實(shí)現(xiàn)利潤

500多億元，占全國國有及國有控股公司利潤總額的1/4以上。如果

木來就為數(shù)不多的高質(zhì)量大型國企紛紛到海外上市，在國內(nèi)股市剩下

一些〃老弱病殘〃，極有可能形成境內(nèi)外資本市場的逆向選擇，影響

到國內(nèi)資本市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

第十章案例分析

2006年1月18日報(bào)道,美國駐巴基斯坦大使館17日在伊斯蘭堡

舉行新聞發(fā)布會稱，為加強(qiáng)美巴雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系，美國國務(wù)院和美國貿(mào)

易代表辦公室聯(lián)合貿(mào)易談判小組18日訪巴，并與巴舉行第四輪雙邊投

資協(xié)定(BIT)談判，兩國的技術(shù)專家此次主要商討雙方在協(xié)定草案文

本有爭議的條款。美方稱美、巴簽署B(yǎng)IT將有助于保護(hù)投資者的權(quán)益，

提供有效的解決投資爭端機(jī)制，雙方希望本輪會談能敲定協(xié)定文本草

案主要條款，為最終簽署協(xié)定鋪平道路，為今后雙方簽署自由貿(mào)易協(xié)

議打下良好基礎(chǔ)。巴基斯坦方面表示，盡管巴一直對與美簽署B(yǎng)IT充

滿期待，但協(xié)定本文草案中美方提出的一些條款內(nèi)容過多地對美投資

商有利，特別在投資訴訟方面還有待于進(jìn)一步探討。

請問美巴雙方在雙邊投資協(xié)議的簽訂過程中，需要考慮哪些方面

的因素？雙邊投資協(xié)議簽訂后，會對美巴兩國的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、投資等

方面產(chǎn)生什么影響？

1.雙方在簽訂過程中，主要是要考慮彼此的地位和利益。

(1)在世界上屬于利用外資的大國還是小國，如何通過該協(xié)定進(jìn)一

步改善投資環(huán)境、吸引外資；

(2)在世界經(jīng)濟(jì)中屬于發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)國家，如何能在保證本

國經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的前提下通過該協(xié)定促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；

(3)就海外投資而言屬于大國還是小國，如何通過該協(xié)定為本國企

業(yè)開展海外投資創(chuàng)造穩(wěn)定、可靠、透明、平等的環(huán)境，大大降低企業(yè)

投資的非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

2.雙邊投資協(xié)定的簽訂會對美巴兩國的經(jīng)濟(jì)帶來深遠(yuǎn)影響。

(1)投資協(xié)定的簽訂標(biāo)志著雙方的投資環(huán)境得到了很大的改善，例

如消除兩國相互間存在的貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、投資以及在其它領(lǐng)域

的貿(mào)易和投資障礙。

(2)投資協(xié)定進(jìn)一步擴(kuò)展美巴貿(mào)易自由化和投資便利化的潛在合作

領(lǐng)域。

第三篇：國際投奧學(xué)案例分析

案例分析11998年4月6日,在全球金融界享有盛譽(yù)的花旗銀行

宣布同專長與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)的旅行者集團(tuán)合并，合并涉及

的資本總額高達(dá)820億美元，是當(dāng)時(shí)世界上最大的金融合并案。

花旗銀行與旅行者集團(tuán)合并后，將新公司定名為花旗集團(tuán)，但沿

用旅行者集團(tuán)的商標(biāo)，因?yàn)檫@是美國保險(xiǎn)服務(wù)行業(yè)最有信譽(yù)的商標(biāo)之

-o用花旗之名，用旅行者之商標(biāo)，這樣的結(jié)構(gòu)安排體現(xiàn)出兩大公司

的合并是平等的合并。合并后的花旗集團(tuán)的總資產(chǎn)為7100億美元，年

凈收入為500億美元，年?duì)I業(yè)收入為750億美元，股東權(quán)益為440億

美元，股票市值超過1400億美元。其業(yè)務(wù)遍及全球100多個(gè)國家和

地區(qū)，客戶達(dá)到10000萬個(gè)以上，成為全球規(guī)模最大，服務(wù)領(lǐng)域最廣

的全能金融集團(tuán)。

這次合并并未受到美國司法、法院和國會的反對，這對美國銀行

業(yè)務(wù)范圍的進(jìn)一步拓展，開展實(shí)質(zhì)性的混業(yè)經(jīng)營具有開創(chuàng)性的重大意

義。

試根據(jù)以上案例分析近年來跨國銀行購并趨勢的背景和動因。案

例分析2

IBM,西門子和東芝公司在1992年為在20世紀(jì)末開發(fā)256兆位

芯片而結(jié)成戰(zhàn)略技術(shù)聯(lián)盟。來自3個(gè)公司的200位工程師在IBM高級

半導(dǎo)體技術(shù)中心共同工作，并向東芝的管理人員匯報(bào)，所有開發(fā)芯片

所需的基本投入先由IBM公司投資，然后把發(fā)票寄給西門子和東芝，

賬單和支出由每一公司安排在其他兩家公司的雇員控制。這3家公司

共同研制新產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)包括IBM技術(shù)中心和西門子，東芝在美國的總

部。

試結(jié)合所學(xué)國際投資學(xué)的知識，對此案例作簡要分析。案例分析3

耐克公司是美國著名的運(yùn)動鞋公司，它是1964年由美國俄勒岡大學(xué)的

長跑運(yùn)動員費(fèi)爾和他的教練波曼合伙組建的，兩人初始投資是各300

美元，委托日本的一家鞋廠按波曼的設(shè)計(jì)試制了300雙球鞋。最初的

球鞋儲存在費(fèi)爾父親家的地下室里，每逢比賽，由費(fèi)爾和波曼帶到田

徑運(yùn)動場上去推銷。1972年，奧運(yùn)會田徑預(yù)賽在美國俄勒岡舉行，費(fèi)

爾和波曼說服了部分馬拉松運(yùn)動員穿著耐克鞋參賽。結(jié)果，其中有四

名進(jìn)入預(yù)賽前七名。費(fèi)爾和波曼趁機(jī)大做廣告，耐克運(yùn)動鞋從此聲名

大振，不斷發(fā)展壯大。耐克公司1994年的銷售額已經(jīng)達(dá)到38億美元,

產(chǎn)品銷往81個(gè)國家。但特別值得我們注意的是從耐克公司的最初發(fā)跡

到以后的成長發(fā)展,耐克公司本身并不制造球鞋，97%以上的耐克球

鞋的生產(chǎn)采取在第三國家合同承包，加工返銷的形式進(jìn)行，其中67%

是在韓國生產(chǎn)的，然后由耐克公司收購，由耐克公司

獨(dú)家在發(fā)達(dá)國家銷售。

試用〃價(jià)值鏈〃的有關(guān)原理分析耐克公司成功的奧秘。參考答案

案例分析1

提示性答案：(1)金融全球化和自由化的趨勢使得跨國銀行面臨

日益強(qiáng)烈的外部壓力，尤其是來自于非銀行金融機(jī)構(gòu)的競爭，為了應(yīng)

對競爭，跨國銀行紛紛拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，向全能化的方向發(fā)展，購并成

為跨國銀行實(shí)現(xiàn)快速拓展的有效途徑。案例中，通過與旅行者集團(tuán)合

并，新花旗集團(tuán)成為了集銀行，保險(xiǎn)，投資銀行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)為一體的

全能金融集團(tuán)，綜合競爭力大大提升。

(2)跨國銀行的購并不再是單純的大吃小，而更多的是追求強(qiáng)強(qiáng)

聯(lián)合和優(yōu)勢互補(bǔ)，花旗銀行與旅行者集團(tuán)的合并就是典型，不僅實(shí)現(xiàn)

了資產(chǎn)規(guī)模上的強(qiáng)強(qiáng)組合和業(yè)務(wù)上的互補(bǔ)，在無形資產(chǎn)的利用上也達(dá)

到了雙贏的效果。案例分析2

提示性答案：隨著國際競爭環(huán)境的日益復(fù)雜和競爭壓力的不斷增

大，跨國公司為了獲取保持其具有壟斷優(yōu)勢的技術(shù)資源，不僅通過其

自身體系內(nèi)的研究與開發(fā)，還通過體系外的合作與交流，跨國公司研

究開發(fā)戰(zhàn)略聯(lián)盟就是一種重要的體系外合作方式。

這三家公司都是半導(dǎo)體行業(yè)的巨頭，也是主要的競爭對手，他們

能心平氣和的走到一起來合作研究，開發(fā)，除了宏觀因素外，主要與

半導(dǎo)體行業(yè)的微觀特征有關(guān)。一方面是產(chǎn)品生命周期短，工藝革新率

較高；另一方面是研究與開發(fā)需要承擔(dān)高額成本和風(fēng)險(xiǎn)。這三家公司

締結(jié)聯(lián)盟的主要目標(biāo)就是分擔(dān)在設(shè)計(jì)新型芯片中涉及的高額成本及其

風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)知識共亨，保持關(guān)鍵技術(shù)的獨(dú)占性，從而排擠新的競爭者，

形成寡占競爭的態(tài)勢。案例分析3

提示性答案：耐克公司賴以成長壯大的秘密不在于制造環(huán)節(jié)，而

在于其對產(chǎn)品設(shè)計(jì)和廣告營銷環(huán)節(jié)的控制，這用價(jià)值鏈原理很容易解

釋。因?yàn)樵谶\(yùn)動鞋行業(yè)，其制造環(huán)節(jié)料重工輕，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益有限，

生產(chǎn)工藝成熟，而其研究和廣告推銷環(huán)節(jié)，固定成本高，產(chǎn)品的廣告

邊際成本低，經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)高，是應(yīng)該關(guān)鍵控制的戰(zhàn)略環(huán)節(jié)。

耐克球鞋在市場上主要是依靠其最佳設(shè)計(jì)和高檔品牌為號召，不

惜重金聘請了喬丹等頂級明星在美國電視節(jié)目收視率最高的黃金時(shí)間

做廣告，成功地塑造了耐克球鞋的高檔名牌形象。耐克這種〃抓住設(shè)

計(jì)，營銷，外包生產(chǎn)制造〃的價(jià)值鏈戰(zhàn)略是其成功的奧秘所在。

這個(gè)案例給我們的重要啟示是：通過價(jià)值鏈分析來剖析企業(yè)競爭

優(yōu)勢，從而確定正確的經(jīng)營戰(zhàn)略是企業(yè)成功的關(guān)鍵之一。

第四篇：國際投資學(xué)案例分析（寫寫幫推薦）

國際投資

一、國際投資概述

參與國際投資活動的資本形式是多樣化的。它既有以實(shí)物資本形

式表現(xiàn)的資本，如機(jī)器設(shè)備、商品等，也有以無形資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資

本，如商標(biāo)、專利、管理技術(shù)、情報(bào)信息、牛產(chǎn)訣竅等；還有以金融

資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本，如債券、股票、衍生證券等。

參與國際投資活動的主體是多元化的。投資主體是指獨(dú)立行使對

外投資活動決策權(quán)力并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的法人或自然人，包括官方和非

官方機(jī)構(gòu)、跨國公司、跨國金融機(jī)構(gòu)及居民個(gè)人投資者。而跨國公司

和跨國銀行是其中的主體。

國際投資活動是對資本的跨國經(jīng)營運(yùn)活動。這一點(diǎn)既與國際貿(mào)易

相區(qū)別，也與單純的國際信貸活動相區(qū)別。國際貿(mào)易主要是商品的國

際流通與交換，實(shí)現(xiàn)商品的價(jià)值；國際信貸主要是貨幣的貸方與回收，

雖然其目的也是為了實(shí)現(xiàn)資本的價(jià)值增值，但在資本的具體營運(yùn)過程

中，資本的所有人對其并無控制權(quán)；而國際投資活動，則是各種資本

運(yùn)營的結(jié)合，是在經(jīng)營中實(shí)現(xiàn)資本的增值。

對中國的高凈值投資人而言，由于股市的大幅震蕩和房市的宏觀

調(diào)控，以股票和房地產(chǎn)為主的投資策略在過去的幾年內(nèi)越來越難實(shí)現(xiàn)

好的投資回報(bào)。

中國的股市相比于國外的市場，第一，因?yàn)槿鄙俪墒斓囊宰隹蘸?/p>

杠桿為工具的對沖機(jī)制，無法實(shí)現(xiàn)像海外對沖基金投資這樣的絕對回

報(bào)。第二，由于監(jiān)管的缺乏，中國股市的內(nèi)幕交易問題嚴(yán)重，無內(nèi)幕

消息的個(gè)人投資者在股市交易中處于明顯的劣勢。第三，由于公司上

市機(jī)制的不合理性，股市往往成為上市公司圈錢的渠道而缺少長期投

資的價(jià)值。最后，因?yàn)閲鴥?nèi)財(cái)務(wù)審計(jì)公司缺少獨(dú)立的監(jiān)管，容易造成

上市公司財(cái)務(wù)造假，進(jìn)一步增加了股市長期投資的風(fēng)險(xiǎn)。

房價(jià)因過去幾年的飛速增長，使得政府不得不加大宏觀調(diào)控，以

遏制房地產(chǎn)市場的投機(jī)性。中國房地產(chǎn)投資的暴利時(shí)代已結(jié)束。所以

高凈值的群體都開始遠(yuǎn)離房市，并考慮其他投資渠道。

二、實(shí)際案例分析及心得體會

(-)裝備制造業(yè)

處于世界領(lǐng)先地位的德國裝備制造業(yè)，在金融危機(jī)背景下遭遇經(jīng)

營困難,正〃低價(jià)待沽〃

隨著吉利收購沃爾沃日漸成行，中國企業(yè)對歐洲高端制造業(yè)的并

購，似乎不再是〃蛇吞象〃式的妄想。而處于世界領(lǐng)先地位的德國裝

備制造業(yè)，在金融危機(jī)背景下遭遇經(jīng)營困難，正在〃低價(jià)待沽〃。

德國裝備制造業(yè)是創(chuàng)新力度最高的行業(yè)之一，企業(yè)具有〃大者強(qiáng)、

小者精〃的特點(diǎn)。在31個(gè)機(jī)械制造門類中，德國有27個(gè)門類占據(jù)世

界前三位。技術(shù)領(lǐng)先、工藝精良、品質(zhì)優(yōu)秀、管理嚴(yán)謹(jǐn)，人才聚集、

研發(fā)及創(chuàng)新能力強(qiáng)等獨(dú)特優(yōu)勢，使德國裝備制造業(yè)成為國際投資的熱

門選擇。

2005年到2008年，歐洲裝備制造業(yè)經(jīng)歷了4年景氣周期。但金

融危機(jī)爆發(fā)后，歐洲裝備制造業(yè)增長在2009年基本停頓，當(dāng)年歐元區(qū)

設(shè)備投資大約減少3%o德國裝備制造業(yè)也受到不同程度影響，其中與

消費(fèi)相關(guān)的細(xì)分行業(yè)受影響最大，被迫破產(chǎn)或?qū)で蟛①彽钠髽I(yè)越來越

多。

中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會名譽(yù)理事長梁訓(xùn)暄在接受《財(cái)經(jīng)國家周刊》

記者訪問時(shí)說，以機(jī)床工業(yè)為例，德國企業(yè)平均員工數(shù)不足130人，

多數(shù)為家族企業(yè)，抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)能力較弱，但技術(shù)水平較高，不少具

備國際品牌，正好符合中國資本海外并購的條件。

中國企業(yè)在德國并購的收益將包括：獲取國際品牌、打開國際銷

售網(wǎng)絡(luò)、吸收市場營銷經(jīng)驗(yàn)以及有效的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)等。并購?fù)瓿珊?/p>

利用對方作為培訓(xùn)實(shí)踐基地，用多種交流方式來提高中方技術(shù)與管理

人員水平，提高中國企業(yè)在國際市場上的知名度及融入國際經(jīng)濟(jì)循環(huán)

的活動能力。

（二）、有機(jī)食品業(yè)

法國有機(jī)食品業(yè)發(fā)展迅速，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品種類越來越

多，受到法國消費(fèi)者追捧和青睞。市場觀察人士認(rèn)為，有機(jī)食品業(yè)是

朝陽產(chǎn)業(yè)，在法國乃至歐洲會有很大發(fā)展空間。這一趨勢已弓I起眾多

外國投資者的關(guān)注。

有機(jī)食品在法國的通常定義為：非基因工程產(chǎn)品；原料為純天然

生物，在種養(yǎng)期間未使用化學(xué)合成的化肥或飼料；加工過程中不使用

化學(xué)添加劑。

由于得到政府支持，法國有機(jī)食品業(yè)在生產(chǎn)、流通和消費(fèi)三大環(huán)

節(jié)上都得到極大發(fā)展。

在生產(chǎn)環(huán)節(jié)上』因國家政策傾斜，大量食品生產(chǎn)企業(yè)加入生產(chǎn)有

機(jī)食品的行列。在流通環(huán)節(jié)上，除了傳統(tǒng)大型超市設(shè)有有機(jī)食品專柜

外,還有專門的"有機(jī)超市〃，法國政府希望72700家公共餐廳采購

有機(jī)產(chǎn)品的比例在2012年提至20%。在消費(fèi)環(huán)節(jié)上，法國44%的消

費(fèi)者每月至少消費(fèi)一次有機(jī)食品，隨著價(jià)格下降，消費(fèi)者數(shù)量還會大

幅增長。

2008年，法國有機(jī)食品行業(yè)的銷售額增長25%,達(dá)20億歐元。

即使在國際金融危機(jī)的2009年，行業(yè)的增長率仍達(dá)到了8%。

法國有機(jī)食品行業(yè)的發(fā)展和當(dāng)?shù)卣闹С?，為中國食品企業(yè)和

金融資本進(jìn)入法國提供了機(jī)遇。

中國可以利用自身有機(jī)種植面積大的優(yōu)勢，與法國企業(yè)合作，提

供有機(jī)食品加工原料或參與加工。而且在國際金融危機(jī)影響下，法國

有機(jī)食品行業(yè)面臨投資資金不足局面，中匡資本的進(jìn)入阻力較小。

國際投資學(xué)案例分析

班級：商學(xué)院財(cái)管1305班

姓名：張震

學(xué)號：

第五篇：國際投資學(xué)

淺談中國對外投資存在的政治風(fēng)險(xiǎn)

摘要：當(dāng)今世界是一個(gè)不斷發(fā)展和變化的世界。國際政治、經(jīng)濟(jì)

和技術(shù)環(huán)境復(fù)雜多變，國際市場競爭日益激烈，這使得國際投資活動

更充滿著不確定因素。因此，從某種意義上來說，國際投資活動又是

一個(gè)預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的活動。國際投資風(fēng)險(xiǎn)是在指定環(huán)境下和特

定時(shí)期內(nèi)客觀存在的可能導(dǎo)致國際投資經(jīng)濟(jì)損失的狀況。其中，最主

要的是政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：對外投資、政治風(fēng)險(xiǎn)

一、概況

1979年8月，國務(wù)院提出〃出國辦企業(yè)〃，從而拉開了中國企業(yè)對

外直接投資的序幕。黨的十六大報(bào)告指出：〃實(shí)施‘走出去’戰(zhàn)略是對外

開放新階段的重大舉措〃，并進(jìn)一步明確要求，要〃通過市場和政策引導(dǎo),

發(fā)展具有國際競爭力的大公司大企業(yè)集團(tuán)〃，〃鼓勵(lì)和支持有比較優(yōu)勢

的各種所有制企業(yè)對外投資，帶動商品和勞務(wù)出口,形成一批有實(shí)力的跨

國企業(yè)和著名品牌〃。

但是在現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)全球化、國際化經(jīng)營的大背景下，商業(yè)環(huán)境日趨復(fù)

雜，市場競爭日益激烈，中國企業(yè)在走出去的過程中，除了承擔(dān)商業(yè)風(fēng)

險(xiǎn)還必然要面I缶和承擔(dān)許多國外政治風(fēng)險(xiǎn)。

二、中國企業(yè)對外投資的特點(diǎn)

根據(jù)近幾年商務(wù)部的相關(guān)統(tǒng)計(jì)和我國對外投資的發(fā)展趨勢，中國

企業(yè)對外投資主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

第一，對外投資呈加快發(fā)展趨勢，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)

計(jì),2002~2007年，我國累計(jì)對外直接投資凈額達(dá)到597億美元，年均增

速高達(dá)60%。中國是發(fā)展中國家吸收外商投資最多，同時(shí)也是對外投資

最多的國家。

第二，通過收購、兼并實(shí)現(xiàn)的直接投資占投資額量的大部分。

2008年，通過收購、兼并實(shí)現(xiàn)的非金融類直接投資占對外總投資頷的

85%。第三，對外投資形式多樣，行業(yè)分布廣泛。中國企業(yè)〃走出去〃

過程中，學(xué)習(xí)借鑒了國際經(jīng)驗(yàn)，既有通過收購兼并，也有與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)

合資及第三國企業(yè)聯(lián)合投資，代資承包工程等方式。

第四，一大批大型企業(yè)通過專業(yè)化、集約化和規(guī)?；目鐕?jīng)營，

在更大范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置，在〃走出去〃過程中形成優(yōu)勢。

另據(jù)調(diào)查報(bào)告測算,2009年中國海外投資交易達(dá)166宗,交易金

額約335億美元，為2008年的3倍，也超過了國際金融危機(jī)前2007

年的水平?！ㄗ叱鋈ァ☉?zhàn)略取得了積極的成果。但是，隨著中國企業(yè)

越來越多的走出去的行為，也產(chǎn)生了許多匡外政治風(fēng)險(xiǎn)。

三、海外〃中國因素〃給中國企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)

2005年8月2日，中海油宣布撤回收購美國尤尼科石油公司的報(bào)

價(jià)。至此，這場長達(dá)8個(gè)月之久，中國迄今為止涉及金額最多、規(guī)模最大

的海外收購，以中海油的主動退出而告終。尤尼斯收購失敗只是中國企

業(yè)走出去過程中的一個(gè)較為典型的案例，由此我們可以看出在中國對

外投資中需要注意的政治風(fēng)險(xiǎn)因素主要有以下幾點(diǎn)：

(1)目標(biāo)企業(yè)所在國的政治障礙是競購失敗的最主要原因。中國

經(jīng)濟(jì)的崛起和壯大，使視中國為強(qiáng)大競爭對手的國家感到無比擔(dān)心和恐

懼。

(2)制度環(huán)境差異。中國和大部分投資國的的政治制度與經(jīng)濟(jì)體

制存在根本差異，兩國公司之間的收購活動不可避免地伴隨有政治風(fēng)

險(xiǎn)，收購過程也更加艱難。

(3)國企背景被泛政治化。中國政府與國有企業(yè)之間不透明的關(guān)

系則是競購失敗的一個(gè)不可忽略原因。由于中國政府和企業(yè)的關(guān)系復(fù)

雜而含糊不清，因而使外國政界和競購對手有了合理原因，來強(qiáng)烈反

對中國國有企業(yè)收購?fù)鈬尽?/p>

如果說幾乎所有的企業(yè)都可能會碰到這些風(fēng)險(xiǎn)之外，對于中國來說，

還有一個(gè)特殊的政治風(fēng)險(xiǎn)，就是中國企業(yè)受到〃中國因素〃的影響會

比其他國家的影響更大。

海外的〃中國因素〃給中國企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)在以下四

點(diǎn)：(1)〃中國因素〃與地區(qū)沖突、恐怖主義相結(jié)合。比較突出的是

在伊拉克、阿富汗、巴基斯坦、尼日利亞、埃塞俄比亞、蘇丹等國，

針對中國人員與機(jī)構(gòu)的襲擊和綁架事件，這些國家的恐怖和極端分子

為了達(dá)到政治目的，造成一定聲勢，不惜進(jìn)行恐怖主義的活動，威脅

了在那些地方經(jīng)營的中國企業(yè)和人員的安全。

(2)〃中國因素〃與〃中國威脅論〃、〃反華排華〃相結(jié)合。西

方一些政府和許多別有用心的人把失業(yè)、高油價(jià)怪罪于中國的經(jīng)濟(jì)高

速發(fā)展，出現(xiàn)了〃中國威脅論〃。而中國企業(yè)海外經(jīng)營往往過分追求

純粹的經(jīng)濟(jì)利益，不注重建立本土化的公共關(guān)系，很少實(shí)施本土化的

經(jīng)營戰(zhàn)略，很容易引起〃排華〃情緒，導(dǎo)致綁架人質(zhì)、敲詐勒索、獲

取高額贖金等事件的發(fā)生。

(3)〃中國因素〃與地緣政治相結(jié)合,受到第三國的干預(yù)。第三

國干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)包括第三國施加?xùn)|道國壓力或者是第三國政府直接采取制

裁措施的風(fēng)險(xiǎn)。2004年初中石化集團(tuán)參與競標(biāo)伊朗油田時(shí)，受到了美

國的阻撓。

(4)投資目的國人民對〃中國因素〃的認(rèn)知。在阿拉伯或者巴基

斯坦地區(qū)或者國家，這些地方的絕大多數(shù)人民對中國抱有好感，這樣

則會增加企業(yè)在這些地區(qū)經(jīng)營的便利；