財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)（第二版）習(xí)題答案 情境七 參考答案

參考答案情境七證券投資管理一、職業(yè)能力訓(xùn)練（一）單選題1.D2.D3.A4.C5.D6.A7.A8.B9.D10.C11.C12.B13.C14.C15.C（二）多選題1.ABCD2.ABCD3.BCD4.ABD5.ABD6.ABCD7.AB8.ABC9.CD10.ABD（三）判斷題1.×2.×3.√4.×5.×6.√7.×8.√9.×10.×二、職業(yè)技能訓(xùn)練（一）計(jì)算分析1.債券價(jià)值=100×8%×(P/A，12%，3)+100×（P/F，12%，3）=90.42元

即債券價(jià)格低于90.42元可以購(gòu)買(mǎi)2.根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知該股票的必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%

股票的內(nèi)在價(jià)值=8/(17.8%-6%)=67.8(元)

3.A股票的價(jià)值＝1.5×（1＋5%）/（15%－5%）＝15.75（元/股）

B債券的價(jià)值＝（1000＋1000×8%×5）×（P/F，15%，2）＝1400×0.7561＝1058.54（元）

C股票的價(jià)值計(jì)算如下：

預(yù)計(jì)第1年的股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）

預(yù)計(jì)第2年的股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）

第2年末普通股的價(jià)值＝2.60×（1＋10%）/（15%－10%）＝57.2（元）

C股票目前的價(jià)值＝2.28×（P/F，15%，1）＋2.60×（P/F，15%，2）＋57.2×（P/F，15%，2）

＝2.28×0.8696＋2.60×0.7561＋57.2×0.7561

＝47.20（元/股）

由于A股票的價(jià)值大于當(dāng)前的市價(jià)，所以可以投資。

B債券的價(jià)值小于當(dāng)前市價(jià)，不可以投資。

C股票的價(jià)值大于市價(jià)，可以投資。4.（1）A股票的預(yù)期收益率=5%+1.5×(12%-5%)=15.5%

B股票的預(yù)期收益率=5%+1.8×(12%-5%)=17.6%C股票的預(yù)期收益率=5%+2.5×(12%-5%)=22.5%

D股票的預(yù)期收益率=5%+3×(12%-5%)=26%

（2）A股票的價(jià)值=6×(1+5%)/(15.5%-5%)=60(元)>35元，所以應(yīng)該投資A股票。

（3）由于0.2+1.8×0.3+2.5×0.5=2.09所以ABC組合的β系數(shù)=1.5×ABC組合的預(yù)期收益率=5%+2.09×(12%-5%)=19.63%

（4）由于0.2+2.5×0.4+3×0.4=2.56所以BCD組合的β系數(shù)=1.8×BCD組合預(yù)期收益率=5%+2.56×(12%-5%)=22.92%

（5）由于ABC組合的β系數(shù)＜BCD組合的β系數(shù)所以該投資者為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)選擇ABC投資組合。（二）案例分析

（1）甲股票的必要收益率＝8%＋1.5×（13%－8%）＝15.5%

乙股票的必要收益率＝8%＋1.2×（13%－8%）＝14%

（2）甲股票的價(jià)值＝1.2/15.5%＝7.74（元）

乙股票的價(jià)值＝1×（P/F，14%，1）＋1.02×（P/F，14%，2）＋1.02×（1＋3%）/（14%－3%）×（P/F，14%，2）＝9.01（元）

丙債券的價(jià)值＝10×5%×（P/A,4%,10）+10×（P/F，4%，10）＝0.5×8.1109+10×0.6756=10.81（元）

因?yàn)榧坠善蹦壳暗氖袃r(jià)為9元，高于股票價(jià)值，所以投資者不應(yīng)投資購(gòu)買(mǎi)；乙股票目前的市價(jià)為8元，低于股票價(jià)值，所以投資者應(yīng)購(gòu)買(mǎi)乙股票；

丙債券目前的市價(jià)為12元，高于債券的價(jià)值，所以投資者不應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)丙債券。

（3）假設(shè)持有期年均收益率為i，則有：

8＝1×（P/F，i，1）＋1.02×（P/F，i，2）＋1.02×（1＋3%）/（i－3%）×（P/F，i，2）

當(dāng)i＝15%時(shí)，1×（P/F，15%，1）＋1.02×（P/F，15%，2）＋1.02×（1＋3%）/（15%－3%）×（P/F，15%，2）＝8.26（元）

當(dāng)i＝16%時(shí)，1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋1.02×（1＋3%）/（16%－3%）×（P/F，16%，2）＝7.63（元）

由以上計(jì)算可以看出，該股票收益率在15%至16%之間，采用內(nèi)插法確定：

折現(xiàn)率

未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值

15%

8.26

i

8

16%

7.63

（i-15%）/（16%-15%）=（8.26-8）/（8.26-7.63）

解得：i＝15.41%

（4）8＝1×（P/F，i，1）＋1.02×（P/F，i，2）＋[1.02×（1＋3%）＋9]×（P/F，i，3）

當(dāng)i＝16%時(shí)，1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋[1.02×（1＋3%）＋9]×（P/F，16%，3）

＝8.06

當(dāng)i＝18%時(shí)，1×（P/F，18%，1）＋1.02×（P/F，18%，2）＋[1.02×（1＋3%）＋9]×（P/F，18%，3）＝7.70

根據(jù)內(nèi)插法求得：i＝16.33%

（5）甲股票占投資組合的比重=200×9/（200×8＋200×9）=0.53

乙股票占投資組合的比重=200×8/（200×8＋200×9）=0