非財務(wù)經(jīng)理的財務(wù)管理講義資料講解

主講教師：中國人民大學(xué)商學(xué)院劉東明聯(lián)系電話子郵件：liudm01@163.com(非財務(wù)經(jīng)理的財務(wù)管理)2/14/20251MBA教學(xué)課件講授內(nèi)容財務(wù)思想與財務(wù)案例財務(wù)管理總論財務(wù)管理環(huán)境時間價值和風(fēng)險報酬財務(wù)分析2/14/20252MBA教學(xué)課件第一講財務(wù)思想與財務(wù)案例2/14/20253MBA教學(xué)課件財務(wù)管理為什么如此重要企業(yè)的財會人員要懂得管理，以保證生成的會計信息對企業(yè)管理者具有使用價值；同時企業(yè)的管理者更要懂得會計，熟悉企業(yè)會計信息是如何生成的，又應(yīng)該如何利用它企業(yè)做預(yù)算時，需要會計數(shù)據(jù)；對過程進行控制時，需要會計信息；對結(jié)果進行分析評價時，需要財務(wù)指標(biāo)企業(yè)人員特別是企業(yè)的管理人員，要養(yǎng)成自覺地利用會計來提升管理水平的習(xí)慣。即使企業(yè)會計人員也不再是單純的記賬、算賬，而是能輔助管理者及時地將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為信息，由信息提升到知識，再有知識付諸于行動2/14/20255MBA教學(xué)課件財務(wù)是一門技術(shù)，更是一門藝術(shù)

掌握它利用它為你的生活添光彩2/14/20256MBA教學(xué)課件怎樣教教師：傳道、授業(yè)、解惑理念＞知識＞技能2/14/20257MBA教學(xué)課件教什么培養(yǎng)學(xué)生的財務(wù)意識，建立會計思維方式講授財務(wù)與會計知識如何將所學(xué)的知識用于解決單位的實際問題2/14/20258MBA教學(xué)課件知識改變命運在清貧中立志知識改變命運人類邁向新世紀(jì)，企業(yè)直面新經(jīng)濟知識經(jīng)濟已經(jīng)來臨，知識的擁有者將會“贏家同吃”2/14/20259MBA教學(xué)課件現(xiàn)代企業(yè)組織形式個人獨資企業(yè)合伙企業(yè)有限責(zé)任公司公司制企業(yè)

股份有限公司2/14/202510MBA教學(xué)課件從無家可歸者變成有家可回者知識資本

資本家

知本家

企業(yè)家

打工者2/14/202511MBA教學(xué)課件經(jīng)濟全球化，企業(yè)信息化改變了企業(yè)的格局信息化全球化

跨國性企業(yè)

信息化企業(yè)

優(yōu)勢企業(yè)

劣勢企業(yè)2/14/202512MBA教學(xué)課件由四個案例想到的普金的發(fā)票事件一元的投資能否變?yōu)槭缸印⒛阜止倔w制101000元的利潤怎么辦2/14/202513MBA教學(xué)課件你知道嗎？企業(yè)是誰的？所有者？債權(quán)人？員工？政府？2/14/202514MBA教學(xué)課件企業(yè)能活多長時間企業(yè)的壽命過短和持續(xù)成長的困難，越來越成為人們普遍關(guān)心的問題之一：1983年殼牌石油公司的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，1970年名列《財富》雜志500家大企業(yè)排行榜的公司，有1／3已經(jīng)銷聲匿跡。依據(jù)殼牌石油公司的估計，大型企業(yè)平均壽命不及40年，約為人類壽命的一半！在許多國家，40％的新建公司存活不到10年便中途夭折；在日本和歐洲，所有大大小小的公司的壽命只有12．5年?？傊S多研究表明，在企業(yè)的演進歷史中，企業(yè)的平均壽命很低，死亡率很高但是，與此同時，也有些百年以上長壽公司，甚至還有存續(xù)二、三百年的企業(yè)。事實又說明，企業(yè)的長壽是可能的2/14/202515MBA教學(xué)課件企業(yè)能活多長時間在人類進入知識社會，進入新經(jīng)濟，追求可持續(xù)發(fā)展的今天，研究企業(yè)的長壽問題或可持續(xù)成長問題，會增強企業(yè)對經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的推動力，提高企業(yè)對人類文明生活進程的支撐力度，最終造福于人類企業(yè)要為投資者賺錢，為顧客提供商品和服務(wù)，為社會提供就業(yè)等（通過利他來實現(xiàn)利己，我為人人，人人為我），都是必要的。但這些目標(biāo)都是第二位的，是企業(yè)可持續(xù)成長的手段企業(yè)管理要為實施企業(yè)整體效能優(yōu)化和可持續(xù)成長而管理，為企業(yè)長壽而管理，企業(yè)實施可持續(xù)成長是對社會經(jīng)濟發(fā)展的最佳貢獻(xiàn)，這是第一位的2/14/202516MBA教學(xué)課件企業(yè)經(jīng)營者的目標(biāo)一般說來，消費者的核心目標(biāo)是產(chǎn)品（或服務(wù)）的性價比最大化，勞動者的核心目標(biāo)是工資收入最大化，投資者的核心目標(biāo)是投資收益最大化，經(jīng)營者的核心目標(biāo)（含代理者和管理者）的核心目標(biāo)是企業(yè)成長最大化經(jīng)營者的立場和利益是企業(yè)本位的。無論是消費者、勞動者還是投資者，其行為都是以“分取價值”為主的，而經(jīng)營者則不然，經(jīng)營者的行為是以“留存價值”為主的。這不是由于經(jīng)營者多高尚，多么為企業(yè)發(fā)展著想，而是因為他們的利益確實比其他利益群體更多來自企業(yè)本身的成長，他們的利益主要存在于企業(yè)的持續(xù)成長之中，失去了企業(yè)，就失去了他們的一切,這是制度性的“安排”2/14/202517MBA教學(xué)課件一個企業(yè)的發(fā)展依靠什么

一個企業(yè)要實現(xiàn)可持續(xù)成長，就不能一味地追求擴張，當(dāng)擴張并不能保證有效地提高組織的效率和效果時，企業(yè)則應(yīng)該放緩擴張的步伐，放棄一些機會，轉(zhuǎn)而致力于運營能力的提升當(dāng)知識資本（含人力資本）的增值大于財務(wù)資本（含物質(zhì)資本）的增值，才能保證企業(yè)有持續(xù)成長的可能性一個企業(yè)的發(fā)展依靠什么？我們往往說依靠人才，依靠資金，依靠技術(shù)。不用說，這些都非常重要，很多企業(yè)都有類似的觀念和口號。但有的企業(yè)卻有比較獨特的提法2/14/202518MBA教學(xué)課件一個企業(yè)的發(fā)展依靠什么

企業(yè)要有四種力量的牽引力：機會牽引人才；人才牽引技術(shù)；技術(shù)牽引產(chǎn)品；產(chǎn)品牽引更多更大的機會深圳華為技術(shù)有限公司認(rèn)為：一個企業(yè)要從必然王國走向自由王國，就必須擺脫對人才的依賴、對技術(shù)的依賴、對資金的依賴。他們認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展依靠的是一種能不斷激勵和活用員工的知識，并使員工作出可持續(xù)貢獻(xiàn)的機制2/14/202519MBA教學(xué)課件一個企業(yè)的發(fā)展依靠什么

這個機制就是知識資本化機制。即通過資本這種形式，使勞動、知識以及企業(yè)家才能得到“資本——產(chǎn)權(quán)”的體現(xiàn)和回報。具體制度化操作有如經(jīng)理股票期權(quán)和員工持股制度等。這種機制在知識和資本之間架起了一座橋梁，以資本為載體，將知識轉(zhuǎn)化為資本，通過資本的不斷增值，使知識的價值也不斷增值，使財務(wù)資本的增值建立在了知識資本之上。通過構(gòu)建知識資本平臺，形成不斷增值和吸引人才、資金和技術(shù)的支撐點，就可能實現(xiàn)使知識資本的增值大于財務(wù)資本的增值只有知識資本（含人力資本）的增值大于財務(wù)資本（含物質(zhì)資本）的增值，才能保證企業(yè)有持續(xù)成長的可能性2/14/202520MBA教學(xué)課件一個企業(yè)的發(fā)展依靠什么

近年來眾多企業(yè)所提倡的第二次創(chuàng)業(yè)，其目標(biāo)實際就是可持續(xù)成長。第二次創(chuàng)業(yè)的主要特點是要淡化企業(yè)家的個人色彩，強化職業(yè)化管理。把人格魅力、個人的推動力變成一種氛圍，形成一個“場”，以推動和引導(dǎo)企業(yè)的正確發(fā)展2/14/202521MBA教學(xué)課件企業(yè)發(fā)展不失敗就是成功

一個企業(yè)要想實現(xiàn)可持續(xù)成長，高層領(lǐng)導(dǎo)必須警惕長期高速擴張有可能給企業(yè)造成的組織脆弱和為高增長率所掩蓋的管理混亂。企業(yè)成長是好事情，但必須對成長進行控制2001年，倪潤峰擔(dān)任長虹公司的CEO后說了一句話：長虹公司的了“大公司病”，臨床表現(xiàn)，一是“高燒”，企業(yè)高速發(fā)展讓管理者頭腦發(fā)熱；二是“肥胖”，企業(yè)的組織機構(gòu)膨脹，管理層次增多，決策執(zhí)行的有效性大打折扣，中層干部從130人上升到330人，不但有“二級”中干，還出現(xiàn)了“三級”中干，他們首先做的就是消腫，沒有或不能產(chǎn)生效益的部門，就是調(diào)整的重點2/14/202522MBA教學(xué)課件企業(yè)發(fā)展不失敗就是成功

英特爾公司前董事長格魯夫斷言：華人對財富幾乎有一種與生俱來的創(chuàng)造力，但對組織的運作似乎缺乏足夠的熱情和關(guān)注阿里·德赫斯指出，長壽公司一般有四個要素：對環(huán)境的敏感性；凝聚力與認(rèn)同感；寬容或分權(quán)；保守的財務(wù)政策2/14/202523MBA教學(xué)課件餡餅（利潤）與陷阱（風(fēng)險）的關(guān)系

餅就是“陷阱蓋”成功的自信、擴張的欲望、盈利的緊迫以及怕被別人視為保守的心理，是許多企業(yè)貿(mào)然的將大量的經(jīng)營資源投向新的領(lǐng)域。殊不知，餡餅下面正是陷阱，迫切需要大量投入的主業(yè)由于資源的被抽走而無法支撐高速成長的需要和應(yīng)付蜂擁而至的競爭對手，新領(lǐng)域的運作由于無法實現(xiàn)與主業(yè)的一體化整合而牽扯精力。企業(yè)由此陷入困境而難以自拔。史玉柱的巨人集團2/14/202524MBA教學(xué)課件餡餅（利潤）與陷阱（風(fēng)險）的關(guān)系

企業(yè)應(yīng)首先明確自己的戰(zhàn)略空間或成長空間，做到“有所為有所不為”有時決定企業(yè)的成敗是“有所不為才能有所為”。有的公司給自己規(guī)定：用不進入某某行業(yè)；用不從事分散公司資源和高層管理精力的非相關(guān)多元化經(jīng)營領(lǐng)域等等公司成長方向是公司最重要也是最難的決策2/14/202525MBA教學(xué)課件長不大與活不長

長得過快容易倒下來，飛得過高容易掉下來。好比彈道曲線原理，正好有一個角度，可以是炮彈射得最遠(yuǎn)企業(yè)強化促進力，調(diào)整抑制力，鞏固支撐力，這是成長力管理的“核心”海爾——站得穩(wěn)，看得準(zhǔn)，抓得很2/14/202526MBA教學(xué)課件長不大與活不長

什么錢都想賺是不行的，經(jīng)營企業(yè)，需要獲得核心價值觀及行為模式上的一致性，確保企業(yè)的“一體化”許多企業(yè)患上“成功綜合癥”。以往的成功并不能保證今天的成功，更不能保證今后的成功。由于經(jīng)營環(huán)境在急速不斷的變化，以往的成功可能正好導(dǎo)致今天的失敗。正所謂“成功是失敗之母”2/14/202527MBA教學(xué)課件抓住主要矛盾才能使企業(yè)可持續(xù)成長

海爾公司經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展，根據(jù)所要解決的主要矛盾分為五個階段，每個階段管理的重點也不同：第一階段：1984——1988年，是虧損到盈利的階段，主要矛盾是領(lǐng)導(dǎo)危機，管理的重點是有序重于利潤；第二階段：1988——1992年，是快速增長的階段，主要矛盾是分權(quán)危機，管理的重點是質(zhì)量；第三階段：1992——1996年，是快速飛躍發(fā)展的階段，主要矛盾是控制危機，管理的重點是服務(wù)；第四階段：1996——1998年，仍然是快速飛躍發(fā)展的階段，主要矛盾是效率危機，管理的重點是企業(yè)的整體效益；第五階段：1998——至今，一直還是飛躍發(fā)展的階段，主要矛盾是發(fā)展危機，管理的重點是現(xiàn)金流量2/14/202528MBA教學(xué)課件控制什么經(jīng)營權(quán)的適當(dāng)下放和財權(quán)的適當(dāng)上收要結(jié)合起來最大限度的發(fā)揮下屬的積極性，但又不失控圓心與周長的關(guān)系2/14/202529MBA教學(xué)課件企業(yè)的財務(wù)活動應(yīng)與經(jīng)營活動相互配合才能促進企業(yè)穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展財務(wù)導(dǎo)向階段已經(jīng)來臨：經(jīng)濟低速增長與產(chǎn)品成本上漲速度快于產(chǎn)品銷售價格上升速度，導(dǎo)致企業(yè)利潤空間越來越小供不應(yīng)求——生產(chǎn)導(dǎo)向供過于求——市場導(dǎo)向2/14/202530MBA教學(xué)課件財務(wù)的商業(yè)職能企業(yè)增加利潤的途徑：銷售部門能增加收入生產(chǎn)部門能降低成本財務(wù)部門能實現(xiàn)決策的優(yōu)化企業(yè)通過企業(yè)的財務(wù)活動實現(xiàn)BETTERDECISION2/14/202531MBA教學(xué)課件第二講總論財務(wù)管理的概念財務(wù)活動資金的籌集資金的投放資金的營運資金的分配2/14/202532MBA教學(xué)課件第二講總論財務(wù)關(guān)系企業(yè)與所有者之間的經(jīng)濟利益關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系企業(yè)與被投資單位之間的關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人之間的關(guān)系企業(yè)與稅務(wù)機關(guān)的關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各個單位之間的關(guān)系企業(yè)與員工之間的關(guān)系2/14/202533MBA教學(xué)課件第二講總論財務(wù)管理的特點涉及面廣靈敏度高綜合性強2/14/202534MBA教學(xué)課件第二講總論財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理目標(biāo)的評價

．利潤最大化

．股東財富最大化

．企業(yè)價值最大化財務(wù)管理目標(biāo)的國際比較

．美國

．日本2/14/202535MBA教學(xué)課件股權(quán)結(jié)構(gòu)的國際比較國別個人股法人股政府、團體股合計美國53.53412.5100%日本28.670.80.6100%2/14/202536MBA教學(xué)課件關(guān)于市場經(jīng)濟特征的比較

日本通產(chǎn)省1993年調(diào)查結(jié)論歐美股東第一主義職工有轉(zhuǎn)換職業(yè)機會公司成為投機的對象注重短期利益德日職工第一主義終生雇傭制安定性股東注重長期利益2/14/202537MBA教學(xué)課件對股東重要要求進行的調(diào)查

日本通產(chǎn)省產(chǎn)業(yè)局1989年的調(diào)查股利增加股價的上升事業(yè)的成長事業(yè)的安定社會責(zé)任日本美國6%3%12%79%56%15%24%3%2%02/14/202538MBA教學(xué)課件第二講總論中國的選擇中國財務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展過程從比較中看選擇調(diào)查結(jié)論2/14/202539MBA教學(xué)課件人大會計系的調(diào)查報告（60份）你認(rèn)為理財目標(biāo)是什么你單位實際的目標(biāo)人數(shù)百分比人數(shù)百分比企業(yè)價值最大化5084%1931%股票價格最高化0000利潤最大化813%3355%財務(wù)風(fēng)險最小23%47%籌資數(shù)量最多0047%2/14/202540MBA教學(xué)課件第二講總論財務(wù)管理的原則系統(tǒng)原則平衡原則比例原則彈性原則優(yōu)化原則

2/14/202541MBA教學(xué)課件第二講總論財務(wù)管理的發(fā)展過程籌資管理理財階段（1900——1950）資產(chǎn)管理理財階段（1950——1964）投資管理理財階段（1964——1978）通貨膨脹管理理財階段（1978——1985）國際化理財階段（1985——至今）

2/14/202542MBA教學(xué)課件第三講財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境的分類宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境靜態(tài)環(huán)境和動態(tài)環(huán)境關(guān)于我國理財環(huán)境的展望金融市場法律、法規(guī)經(jīng)濟增長科學(xué)技術(shù)兩個案例

2/14/202543MBA教學(xué)課件第四講時間價值與風(fēng)險報酬時間價值的概念時間價值的計算復(fù)利的終值和現(xiàn)值年金的終值和現(xiàn)值風(fēng)險報酬的概念單項資產(chǎn)風(fēng)險報酬的計算組合資產(chǎn)的風(fēng)險報酬

2/14/202544MBA教學(xué)課件時間價值的概念

時間價值的概念西方觀點：在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的條件下，今天的1元錢的價值大于1年后1元錢的價值。股東投資1元錢，就犧牲了當(dāng)時使用或消費者1元錢的機會或權(quán)利，按犧牲時間計算的這種的代價或報酬，就叫做貨幣的時間價值。英國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯從資本家和消費者心理出發(fā)，高估現(xiàn)在貨幣的價值，低估未來貨幣的價值。西方觀點綜述：投資者進行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應(yīng)給以報酬，這種報酬的量應(yīng)與推遲的時間成正比，因此，單位時間的這種報酬對投資的百分比成為時間價值2/14/202545MBA教學(xué)課件時間價值的概念

時間價值本質(zhì)上是剩余價值，貨幣只有作為資本投入生產(chǎn)和流通后才能增值。并不是所有的貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生時間價值馬克思《資本論》論述：剩余價值轉(zhuǎn)化為利潤，利潤轉(zhuǎn)化為平均利潤，投資于不同行業(yè)的資金會獲得大體相當(dāng)?shù)耐顿Y報酬率或社會平均資本利潤率在確定時間價值時，應(yīng)以社會平均利潤率或平均投資報酬率為基礎(chǔ)。在實際的投資報酬率中，因為投資有風(fēng)險、通貨膨脹又是客觀事實，投資報酬率除包含時間價值外，還包括風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水。2/14/202546MBA教學(xué)課件時間價值的概念

如銀行利息率的確定，即資金的利率一般由三部分組成:(1）純利率；（2）通貨膨脹補償；（3）風(fēng)險報酬。其中風(fēng)險報酬又分為違約風(fēng)險報酬、流動性風(fēng)險報酬和期限風(fēng)險報酬三種利率的一般計算公式：K=K0+IP+DP+LP+MP2/14/202547MBA教學(xué)課件時間價值的概念

馬克思不僅揭示了時間價值的量的規(guī)定性，而且指明了時間價值應(yīng)按復(fù)利方式來計算，在利潤不斷資本化的條件下，資本的積累要用復(fù)利方式計算，資本將按幾何級數(shù)增長。100元錢，在利息率6%的情況下，按單利和復(fù)利分別計算2年后的本利和施多少？銀行存款和貸款是按單利還是復(fù)利計算利息的？理性人和再投資假設(shè)時間價值的相對數(shù)和絕對數(shù)2/14/202548MBA教學(xué)課件時間價值的概念

銀行存款利息率、貸款利息率、各種債券利息率、股票的股利率都是實際的投資報酬率，他們都包括了通貨膨脹和風(fēng)險因素。只有在沒有通貨膨脹和風(fēng)險的情況下，他們才是時間價值為研究問題的方便，假設(shè)以利率代表時間價值率企業(yè)在不同時間點上，收到和付出的資金，其價值量是不同的2/14/202549MBA教學(xué)課件時間價值的計算

復(fù)利的終值和現(xiàn)值：資金的時間價值一般都要以復(fù)利方式計算，復(fù)利（利滾利）是指不僅本金要產(chǎn)生利息，利息也要產(chǎn)生利息終值又稱復(fù)利未來值，是指現(xiàn)在投資，若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又叫作本利和。終值計算公式：FVn=PV(1+i)n,其中，(1+i)n叫做終值系數(shù)，用FVIFi,n表示。通過復(fù)利終值系數(shù)表可查到。例：10000元存入銀行，利息率2%的情況下，三年以后的終值是多少？FV3=PV(1+i)3=PV.FVIF2%,3=10000×1.061=10610(元）2/14/202550MBA教學(xué)課件時間價值的計算

在現(xiàn)實情況下，10000元存一年期記三年和存三年期的利息比較？查表計算：在利息率時4%、6%、7%、8%、9%、10%、12%的情況下，1元錢變?yōu)?元錢大概需要多少年？2/14/202551MBA教學(xué)課件時間價值的計算

復(fù)利現(xiàn)值是指未來某時間收到或付出一定量的資金的現(xiàn)在價值由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)，在貼現(xiàn)時所用的利息率叫貼現(xiàn)率現(xiàn)值的計算可由終值的計算公式導(dǎo)出：FVn=PV(1+i)nPV=FVn/(1+i)n1/(1+i)n叫做現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，用PVIFi,n表示。具體數(shù)字可通過復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表查到2/14/202552MBA教學(xué)課件時間價值的計算

你計劃5年后，獲得1萬元，在銀行利息率10%的情況下，你現(xiàn)在應(yīng)存多少錢？PV=FV5/(1+i)5=FV5*PVIF10%,5=10000×0.614=6140年金的終值和現(xiàn)值什么是年金？年金我們通常把它定義為：每年都有相等金額的、系列的收付款項。年金的特點：每年都有；相等金額如果這兩個條件有一個不成立的話，就不能把它成為規(guī)范化的年金2/14/202553MBA教學(xué)課件時間價值的計算

每年都有的系列收付款項0123………n-2n-1nAAAAAA0表示年初，1表示年末，0-1表示1年金額相等，時間間隔相等養(yǎng)老金、折舊基金、住房按揭貸款、利息、保險金等通常表現(xiàn)為年金的形式按付款方式，年金可分為后付年金、先付年金、延期年金和永續(xù)年金2/14/202554MBA教學(xué)課件后付年金

后付年金（普通年金）是每期期末有等額的收付款項的年金。如零存整取、分期付款賒購、分期等額償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、每年相同的銷售收入等。2/14/202555MBA教學(xué)課件后付年金終值

后付年金終值，它是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和例如：在i=10%,n=3的情況下，每年年末投資100元，3年后的本利和是多少？

2/14/202556MBA教學(xué)課件100100（1+10%）1100（1+10%）20123后付年金終值3年后的本利和=100+110+121=331（元）

2/14/202557MBA教學(xué)課件后付年金終值設(shè)每年的支付金額為A

，利率為i,期數(shù)為n,則按復(fù)利計算的普通年金終值s為：s=A+A(1+i)+A(1+i)2+…+A(1+i)n-1

將上式兩邊同乘以(1+i):

(1+i)s=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3…+A(1+i)

n

將上述兩式相減：(1+i)s-s=A(1+i)n-A

s=A[(1+i)n-1]/i

式中的[(1+i)n-1]/i是普通年金為1元，利率為i,經(jīng)過n期的年金終值，計作（s/A,i,n）。可通過“年金終值系數(shù)表”或計算器根據(jù)公式計算獲得

書中P622/14/202558MBA教學(xué)課件后付年金現(xiàn)值后付年金現(xiàn)值，它是一定時間內(nèi)每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和。它是指為在每期期末獲得相等的款項，現(xiàn)在需要投入的金額例如:某人出國3年，請你代付房租，每年租金100元，設(shè)銀行存款利率10%，它應(yīng)該現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢？這個問題可以表述為：i=10%,n=3,A=100元的年終付款的現(xiàn)值。設(shè)年金現(xiàn)值為P,見下圖：

2/14/202559MBA教學(xué)課件100*（1+10%）-10123

100*（1+10%）-2100*（1+10%）-3后付年金現(xiàn)值P=100*（1+10%）-1+100*（1+10%）-2+100*（1+10%）-3=90.91+82.62+75.13=248.68(元)

2/14/202560MBA教學(xué)課件后付年金現(xiàn)值由上式不難分析普通年金現(xiàn)值的一般公式：

P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+…+A(1+i)-n

等式兩邊同乘（1+i）:

P（1+i）=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+…+A(1+i)-(n-1)

后式減前式：P(1+i)-P=A-A(1+i)-n

P=A.[1-(1+i)-n]/i

式中的[1-(1+i)-n]/i是普通年金1元，利率為i,經(jīng)過n期的年金現(xiàn)值，計作（p/A,i,n）。根據(jù)“年金現(xiàn)值系數(shù)表”可查得此系數(shù)。

2/14/202561MBA教學(xué)課件后付年金現(xiàn)值例題：假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資一個壽命為10年的項目，問每年至少要收回多少現(xiàn)金，項目才是有利的？

P=A*[1-(1+i)-n]/i得：A=P*i/[1-(1+i)-n]=20000*10%/[1-(1+10%)-10]=20000*0.1627=3254(元)

因此，每年至少收回現(xiàn)金3254元，才能保證投資的凈現(xiàn)值大于零，才能還清貸款本息和。

2/14/202562MBA教學(xué)課件先付年金終值和現(xiàn)值先付年金是指在一定時期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項。與后付年金最大的不同就是先付年金的收付款項在期初，而后付年金的收付款項在期末。先付年金終值和現(xiàn)值的計算可利用后付年金的計算公式，求出后付年金的終值和現(xiàn)值后，在乘以(1+i)時代公司需要一項設(shè)備，買價是1600萬元，可以使用10年，如果是租用的話，每年年初需付租金200萬元，除此之外，買和租的其他條件完全相同，問買和租那個合算？2/14/202563MBA教學(xué)課件先付年金終值和現(xiàn)值這個題目實際上是求先付年金現(xiàn)值的問題。PV=200*PVIFA6%,10*（1+6%）=200*7.360*1.06=1560.3(萬元）租更合算2/14/202564MBA教學(xué)課件貼現(xiàn)率所謂貼現(xiàn)一般是指商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)，亦即企業(yè)或個人將未到期的商業(yè)票據(jù)交給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行受理后，按票面金額扣除貼現(xiàn)日至匯票到期前一日止的利息后的凈額交給貼現(xiàn)申請人。在貼現(xiàn)中，企業(yè)或個人貼給銀行的利息稱為貼現(xiàn)息，所用的利率稱為貼現(xiàn)率，它不一定等于市場利率，但是總高于票據(jù)利息率。再貼現(xiàn)的操作同貼現(xiàn)基本一樣，只是貼現(xiàn)雙方變成了商業(yè)銀行和中央銀行，即商業(yè)銀行向中央銀行的貼現(xiàn)行為。相應(yīng)的，其中的貼現(xiàn)率也就變成了再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率和公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行控制商業(yè)銀行運作、調(diào)整和規(guī)范金融秩序的三大武器。

2/14/202565MBA教學(xué)課件風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬的概念單項資產(chǎn)風(fēng)險報酬的計算組合資產(chǎn)的風(fēng)險報酬

2/14/202566MBA教學(xué)課件第五講財務(wù)分析財務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析資金周轉(zhuǎn)狀況分析企業(yè)盈利能力分析企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析

2/14/202567MBA教學(xué)課件一、財務(wù)分析概述（一）財務(wù)分析的目的1、為了分析企業(yè)的償債能力2、為了評價企業(yè)的盈利能力3、企業(yè)營運能力4、分析企業(yè)的發(fā)展趨勢5、對企業(yè)進行綜合能力的分析2/14/202568MBA教學(xué)課件一、財務(wù)分析概述（二）財務(wù)分析的種類1、對內(nèi)分析與對外分析2、對財務(wù)報表的分析3、比例分析和趨勢分析2/14/202569MBA教學(xué)課件一、財務(wù)分析概述（三）財務(wù)分析中的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)1、經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)2、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)3、歷史標(biāo)準(zhǔn)4、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)2/14/202570MBA教學(xué)課件二、企業(yè)償債能力的分析（一）短期償債能力的分析1、流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債2、速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債3、現(xiàn)金比率=立即可動用的現(xiàn)金/流動負(fù)債=現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物/流動負(fù)債4、現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債2/14/202571MBA教學(xué)課件二、企業(yè)償債能力的分析（二）長期償債能力的分析1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額2、長期負(fù)債比率=長期負(fù)債/總資產(chǎn)3、所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額4、權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額2/14/202572MBA教學(xué)課件二、企業(yè)償債能力的分析（三）企業(yè)負(fù)擔(dān)利息和固定費用能力的分析1、利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)=EBIT/I2、固定費用周轉(zhuǎn)倍數(shù)=稅前及支付固定費用前利潤/（利息+租金+優(yōu)先股股利/（1-稅率））2/14/202573MBA教學(xué)課件二、企業(yè)償債能力的分析（四）定性分析1、資產(chǎn)質(zhì)量2、與盈利能力結(jié)合3、注意企業(yè)的或有負(fù)債4、擔(dān)保責(zé)任5、企業(yè)的融資能力6、剩余的授信額度2/14/202574MBA教學(xué)課件三、盈利能力的分析（一）與銷售有關(guān)的盈利能力分析1、銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入2、銷售凈利率=稅后凈利/銷售收入（二）與一定的資金量有關(guān)的指標(biāo)1、投資報酬率（總資產(chǎn)報酬率）=稅后利潤/資產(chǎn)總額2、所有者權(quán)益報酬率=稅后利潤/所有者權(quán)益2/14/202575MBA教學(xué)課件三、盈利能力的分析（三）與股票有關(guān)的一系列指標(biāo)1、每股盈余（EPS)=稅后凈利/流通在外的普通股股數(shù)2、每股現(xiàn)金流量=現(xiàn)金凈流量/流通在外的普通股股數(shù)3、每股股利=支付給股東的現(xiàn)金股利/流通在外的普通股股數(shù)4、市盈率（P/E=PRICE/EARNINGS)=每股市價/每股盈余2/14/202576MBA教學(xué)課件三、盈利能力的分析（四）定性分析1、利潤的構(gòu)成2、利潤的增長點3、企業(yè)的研發(fā)費用（RESEARCHANDDEVELEPMENT)2/14/202577MBA教學(xué)課件四、企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況分析（營運能力分析）（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)指標(biāo)1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均占用額賒銷收入凈額=銷售收入總額-現(xiàn)金銷售總額-銷貨退回與折讓-現(xiàn)金折扣應(yīng)收賬款平均占用額=（年初數(shù)+年末數(shù)）/22/14/202578MBA教學(xué)課件四、企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況分析（營運能力分析）（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)指標(biāo)2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360*應(yīng)收賬款平均占用額/賒銷收入凈額（二）存貨周轉(zhuǎn)指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨平均占用額*360/銷貨成本2/14/202579MBA教學(xué)課件五、企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析公式法1、所有者權(quán)益報酬率=稅后凈利/所有者權(quán)益=（稅后凈利/資產(chǎn)總額）*（資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益）=資產(chǎn)報酬率*權(quán)益乘數(shù)甲18%=9%*2乙18%=2%*92